中级财务管理答案

内部真题资料，考试必过，答案附后
第1章
■基本训练
□知识题
知识应用
1.× 2. × 3.√ 4. ×
1. ABE 2. C
第2章
■基本训练
□知识题
知识应用
判断题
⒈√⒉×⒊×⒋√
□技能题
规则复习
1.（1）
指标
项目
σ
V
A
%
%
B
%
%
由计算结果可知，B项目的风险大于A项目。
（2）X =%÷%=
查表知，X=所对应的面积为，即A项目盈利的可能性为%。
187
新债券年净现金流出量单位：元
年利息费用（2000000×11%）
个别资本成本
资本结构×个别资本成本
综合资本成本
（万元）
0～300
银行借款
30%
12%
%
普通股
70%
16%
300～500
银行借款
30%
12%
%
普通股
70%
19%
500～800
银行借款
30%
14%
%
普通股
70%
19%
800～1000
银行借款
30%
14%
20%
普通股
70%
22%
1000～1200
银行借款
30%
0～300
800～1 200
1 200以上
由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：
筹资范围
资本总类
资本结构
资本结构
筹资总额分界点（万元）
筹资范围（万元）
银行借款
12％
14％
18%
150
300
—
30%
150÷30％＝500
300÷30％＝1 000
0～500
500～1 000
1 000以上
普通股
16％
19％
22％
25%
210
560
840
—
70%
210÷70％＝300
560÷70％＝800
840÷70％＝1 200
,－
(1,5,－
,－
(2,－1)
4%
%
7%
%
10%
%
13%
%
16%
0
%
%
%
5%
%
%
%
10%
（2）根据计算结果做图（略）。
2．（1）
∵%＞%，∴该投资可行。
（2）做出资本市场线（略）。
3．(1)
方案
E
σ2
σ
V
A
16%
B
10%
0
0
0
C
%
D
%
(2)ρAC=ρAD=
βA=1βB=0βC=βD=－
RA=10%+1×(16%－10%)=16%RB=10%
3 000万元
资本公积
2 000万元
2 000万元
未分配利润
3 000万元
3 000万元
所有者权益合计
8 000万元
8 000万元
每股账面价值
8 000万元÷500万股=16元/股
8 000万元÷1 000万股=8元/股
操作练习
1.（1） （万元）
（2） （万元）
（3）(500－350)/500=30%
2.（1）EA=%EB=%σA=%σB=%
（2）σAB=
（3）σP=（60%）2×（%）2+（40%）2×（%）2+ 2×60%×40%××%×%
= %
操作练习
1．（1）完成的表如下所示：
证券组合的期望收益率和标准差
投资组合
投资结构（WA，WB）
E（Rp）
σp
A
B
C
D
E
F
G
H
I
(0, 1)
,
,
,
(1, 0)
新债券替换旧债券的净现金流出量单位：元
收回旧债券的支出（111×20 000）
2 220
新债发行费用（2 000 000×3%）
60
重叠期旧债券利息支出（2000000×14%×2/12）
46
其他费用
20
现金流出合计
2 346
发行新债券收入
2 000
税收节约额：
收回公司债溢价（11×20000×33%）
第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）
第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）
以12%为贴现率计算净现值：
5 000×+8000×+8400×－16000=（元）
∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
RC=10%+×(16%－10%)=%RD=10%－×(16%－10%)=%
评价（略）。
第3章
■基本训练
□知识题
知识应用
⒈×⒉√⒊×⒋ √
□技能题
规则复习
1．（1）净现值
项目
利率
A
B
C
10%
2 438元
1 942元
1 364元
25%
760元
760元
600元
（2）IRRA=%IRRB=%IRRC=40%
2．（1）当市场利率为10%时，发行价格为：1 000元。
（2）当市场利率为12%时，发行价格为：元。
（3）当市场利率为8%时，发行价格为：1元。
3.债券价值 （元）
4．
①到期收益率为9%时，VA=1元，VB= 1元。
②到期收益率为8%时，VA= 1元，VB= 1元。
③当收益率变化时，长期债券价值的变化幅度大于短期债券。
18%
%
普通股
70%
22%
1200以上
银行借款
30%
18%
23%
普通股
70%
25%
投资项目D，DC组合，DCA组合三个方案均可行。DCA组合，平均投资报酬率为%，综合资本成本为%，投资总收益为260万元，筹资总成本为万元。DC组合，总投资额为900万元，总投资报酬率为%，筹资总成本为20%。
2.
（万元）
（3）当利率为10%时，A项目最有利
2.
项目
指标
甲
乙
丙
净现值（元）
3 066
631
1 547
内含报酬率
%
%
%
获利指数
会计收益率
33%
13%
25%
回收期（年）
3.E = 2 000元d =元Q = = 15% NPV = 204元
∵NPV＞0，∴该项目可行。
操作练习
1．∵NPV =万元＞0，∴该项目可行。
资本结构×个别资本成本
综合资本成本
（万元）
0～75
发行债券Biblioteka Baidu
40%
8%
%
普通股
60%
15%
75～1000
发行债券
40%
9%
%
普通股
60%
15%
1000以上
发行债券
40%
9%
13%
普通股
60%
16%
第5章
■基本训练
□知识题
知识应用
选择题
1. B 2.A 3.B4. B
□技能题
规则复习
1.（1） ＝（万元）
（元/股）
（元/股）
②应当进行股票分割，股票分割后普通股股数为4 000 000份。
（元/股）
（元/股）
（元/股）
③ A公司%，B公司，C公司%。
④是的，都是按每股收益50%固定型股利政策。
⑤
可见A公司负债比率最高，与B公司的资产负债率比较相近。
⑥ B公司：K=36＋%=%
C公司:K=65＋%=%
将这两个K值代入公式，推导出A公司的股票价格范围：
72
重叠期的利息费用（2000000×14%×2/12×33%）
15
现金流入合计
2 088
净现金流出量
258
（2）分析计算以新债券替换旧债券所发生的现金流出的节约额。
旧债券年净现金流出量单位：元
年利息费用（2000000×14%）
280
减：税收节约额：
利息费用（2000000×14%×33%）
92
年净现金流出量
(2) （万元）
（3） =570（万元）
（4） =390（万元）
2.（1） =30（万元）
（2） =20%
（3） =（元）
3.（1）发放10％的股票股利
所有者权益项目
发放股票股利前
发放股票股利后
普通股股数
500万股
550万股
普通股
3 000万元
3 300万元
资本公积
2 000万元
2 700万元
未分配利润
=×(1+10%×－=(元)
3.
筹资方式
资本成本
个别资本的筹资分界点（万元）
资本结构
筹资总额分界点（万元）
筹资范围（万元）
发行债券
8%
9%
30
—
40%
30÷40％＝75
0～75
75以上
普通股
15%
16%
60
—
60%
60÷60％＝1 000
0～1 000
1000以上
筹资范围
资本总类
资本结构
个别资本成本
5
1 819 000
619 979
6 199 021
—
合计
9 095 000
4 095 000
10 000 000
操作练习
1．①每年偿债基金支付额为：1 000万÷10年=100万/年。
②年偿债基金支付款项=10 000 000×(F/A,6%,10)=759 000（元）。
2．①到期收益率为%。
②先求出2000年1月的利率：
第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）
第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元）
（2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元）
□知识题
知识应用
1．×2．×3．√4．√5．×6．×7．√
1. B 2. D 3. D 4. C 5. A6．D7．C 8．D9.A 10. C
□技能题
规则复习
1.债券价值=10×%×(P/A，10%，3)+10×（1+10%）-3=（万元）
∵95242＞94000，∴对购买者有吸引力。
到期收益率约为%。
根据B公司的K值，A公司的股票价格=%－%)=（元/股）
根据C公司的K值，A公司的股票价格=%－%)=（元/股），即A公司的股票价格可能范围为：每股～元。
⑦A公司的股票价格可能范围为：每股～元。
⑧按22元计算，可获得资本金22×（1－8%）×400 000=8 096 000（元）。
第7章
■基本训练
④到期收益率为8%，期限均缩短1年时，VA= 1元，VB= 1元。
⑤当债券期限变化时，短期债券价值的变化幅度大于长期债券。
5． 每期偿还的等额本息=
=5 000 000÷
=1 318
≈1 319 000（元）
借款分期偿还计划表单位：元
年度
年偿还额
年付息额
本金偿还额
本金剩余额
①
②=④×i
③=①－②
④=④－③
2．（1）年净现金流量=220 000元
净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）
（2）敏感系数（设变动率为15%）
因素
敏感系数
销售量
固定成本
－
单价
单位变动成本
－
（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）
3．
3.（－）÷（1+）＝（元）
第6章
■基本训练
□知识题
知识应用
1.×2.√3.×4．√5.×6.√7．×8．√
2. C 3. C 4. B 5. A 6. D
□技能题
规则复习
1.（1） （元/股）
（2）Ｖ=+=（元/股）
2．股票转回前后有关项目的数据如下：
3． （股）
4． （元/股）
5.
操作练习
① （元/股）
2. （1） 增发股票数为100万股×10％＝10万股，应从未分配利润中转出资金的数额为：
10万股×10元＝100万元，故未分配利润余额为0。
（2）发放股票股利后的每股市价为：
（元）股价降低幅度为：
（3）股东市场价值为：
1 000×（1+10％）×＝10 010 （元）
（4）普通股的股本结构不会发生变化。
0
—
—
—
10 000 000
1
1 819 000
1 000 000
819 000
9 181 000
2
1 819 000
918 100
900 900
8 280 100
3
1 819 000
828 010
990 990
7 289 110
4
1 819 000
728 911
1 090 089
6 199 021
5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资
NPV3=875×+300×+540×2×33%×－3000
=－（万元）
（2）没有影响。因为只要该项目寿命达年即为可行。
第4章
■基本训练
□知识题
知识应用
选择题
3．A 4．B 5．AD
□技能题
规则复习
1．
债券资本成本Ki=%
2．
650=1 000×%×（P/A，K，17）+1000×（P/F，K，17）
利率K=%
到2012年1月，离到期还有5年，债券价值：
P=1000×%×（P/A，%，5）+1000×（P/F，%，5）=（元）
③债券已接近到期，其价值即为到期还本价值=1000元。
3．（1）分析计算以新债券替换旧债券所发生的净现金流出量。
3 000万元
2 000万元
所有者权益合计
8 000万元
8 000万元
每股账面价值
8 000万元÷500万股=16元/股
8000万元÷550万股=元/股
（2）以2:1的比例进行股票分割
所有者权益项目
股票分割前
股票分割后
普通股股数
500万股（每股面额6元）
1 000万股（每股面额3元）
普通股
3 000万元
指标
不考虑税收因素
考虑税收因素
账面临界点（台）
2 000
2 000
现金临界点（台）
1 200
806
财务临界点（台）
2 627
2 935
从计算结果来看，该项目存在较大风险。
4．（1）年折旧额=（6000－1000）÷3=5 000（元）
第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）
借款资本成本Kd=%
3．
=% =%
=%×24%+%×16%+15%×50%+%×10%=%
4．
=
EBIT=900(万元)
当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采用（2）方案筹资.
操作练习
1.
筹资方式
资本成本
个别资本的筹资分界点（万元）