第三讲金融衍生品监管与金融危机专题PPT课件
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金融行业金融衍生品交易与风险管理培训ppt
市场变化。
06
结语：金融衍生品交易与风险管 理展望
未来发展趋势
金融衍生品市场全球化
随着全球经济一体化的深入，金融衍生品市场将更加开放，交易 品种和规模将不断扩大。
金融科技的应用
金融科技的发展将为金融衍生品交易和风险管理提供更多智能化、 高效化的工具和解决方案。
监管政策的调整
金融监管机构将加强对金融衍生品市场的监管，推动市场规范发展 ，防范风险。
详细描述
套期保值策略的目的是减少或消除与现货市场相关的风险， 通过在衍生品市场进行相反的操作，以锁定未来价格，从而 减少价格波动的影响。
套利策略
总结词
利用不同市场、不同产品或不同到期日的价格差异，以较低的成本获取无风险 的利润。
详细描述
套利策略涉及在同一时间购买一种衍生品并出售另一种衍生品，利用两者之间 的价格差异来获利。成功的套利交易需要快速捕捉价格差异并迅速采取行动。
提高风险管理意识与能力
强化风险管理意识
金融机构应加强对员工的风险管 理培训，提高全员风险管理意识
，形成良好的风险管理文化。
完善风险管理制度
金融机构应建立健全的风险管理 制度和内部控制机制，确保风险
管理的有效性和及时性。
提升风险管理技术
金融机构应积极探索和应用先进 的风险管理技术和方法，提高风
险识别、评估和控制的能力。 Nhomakorabea金融衍生品市场的发展与现状
发展历程
从20世纪70年代开始，金融衍生 品市场经历了从场外交易到场内 交易的发展过程，市场规模不断 扩大。
现状
目前全球金融衍生品市场规模庞 大，涉及的投资者类型广泛，包 括金融机构、企业、政府和私人 投资者等。
02
金融衍生品交易策略
06
结语：金融衍生品交易与风险管 理展望
未来发展趋势
金融衍生品市场全球化
随着全球经济一体化的深入，金融衍生品市场将更加开放，交易 品种和规模将不断扩大。
金融科技的应用
金融科技的发展将为金融衍生品交易和风险管理提供更多智能化、 高效化的工具和解决方案。
监管政策的调整
金融监管机构将加强对金融衍生品市场的监管，推动市场规范发展 ，防范风险。
详细描述
套期保值策略的目的是减少或消除与现货市场相关的风险， 通过在衍生品市场进行相反的操作，以锁定未来价格，从而 减少价格波动的影响。
套利策略
总结词
利用不同市场、不同产品或不同到期日的价格差异，以较低的成本获取无风险 的利润。
详细描述
套利策略涉及在同一时间购买一种衍生品并出售另一种衍生品，利用两者之间 的价格差异来获利。成功的套利交易需要快速捕捉价格差异并迅速采取行动。
提高风险管理意识与能力
强化风险管理意识
金融机构应加强对员工的风险管 理培训，提高全员风险管理意识
，形成良好的风险管理文化。
完善风险管理制度
金融机构应建立健全的风险管理 制度和内部控制机制，确保风险
管理的有效性和及时性。
提升风险管理技术
金融机构应积极探索和应用先进 的风险管理技术和方法，提高风
险识别、评估和控制的能力。 Nhomakorabea金融衍生品市场的发展与现状
发展历程
从20世纪70年代开始，金融衍生 品市场经历了从场外交易到场内 交易的发展过程，市场规模不断 扩大。
现状
目前全球金融衍生品市场规模庞 大，涉及的投资者类型广泛，包 括金融机构、企业、政府和私人 投资者等。
02
金融衍生品交易策略
金融衍生品与风险管理培训ppt课程
03
金融衍生品市场将加强跨境合作，推动市场一体化进程，降低
交易成本和风险。
THANKS
感谢您的观看
风险应对策略
风险分散
通过多元化投资和分散投 资组合降低单一资产的风 险敞口。
风险对冲
利用金融衍生品等工具对 冲或转移风险，降低潜在 损失。
风险限额管理
设定合理的风险限额，控 制业务规模和风险承担水 平。
风险防范与应对的实际应用
案例分析
通过实际案例分析，深入了解金 融衍生品的风险特征和应对策略
。
模拟演练
进行模拟交易和风险管理演练， 提高员工应对风险的能力和实操
水平。
持续改进
根据市场变化和业务发展，不断 优化风险管理策略和措施，提高
风险管理效果。
05
金融衍生品市场的 监管与法规
监管机构与职责
监管机构
金融衍生品市场的监管机构主要包括 中央银行、证监会、银保监会等。
职责概述
监管机构负责对金融衍生品市场进行 监督、管理和规范，确保市场公平、 透明和稳定。
3
云计算和分布式账本技术
云计算和分布式账本技术将为金融衍生品市场提 供更高效、安全和透明的数据存储和交易记录。
行业发展趋势分析
风险管理成为核心
01
随着市场不确定性的增加，风险管理将成为金融衍生品市场的
核心要素。
监管政策调整
02
各国监管机构将加强对金融衍生品市场的监管，推动市场规范
化和透明化。
跨境合作与一体化
投资者需求多样化
随着投资者对风险管理和资产配置的需求增加， 金融衍生品市场将提供更多元化的产品和服务。
技术创新与应用
1 2
大数据和人工智能
金融衍生品概述(ppt 75页)
投资者欲购买因特尔股票4月份的看跌 期权，执行价格为20元，期权价格为 1.65美元，合约规模100股
K为执行价格，ST 为标的资产最终价 格
看涨期权的＜K，
期权不会被行使
看涨期权的短头寸：min (K –ST,0) 看跌期权的长头寸：max(K –ST,0) 看跌期权的短头寸： min(ST –K,0)
假设在交割时间内期货的价格高于即 期价格，则交易员可套利：
• 持有期货合约的短头寸 • 买入资产 • 进行交割
交易员会获得盈利，盈利值等于期货 价格高于即期价格的差值
会使得期货价格下降，逐渐收敛于即 期价格
具有专门的，有组织，规范化的交易 场所
交易的对象是标准化的期货合约 期货商品具有特殊性
实值期权 平值期权 虚值期权
看涨期权
看跌期权
市场价格＞协 市场价格＜协
定价格
定价格
市场价格=协 定价格
市场价格＜协 定价格
市场价格=协 定价格
市场价格＞协 定价格
欧式期权-期权购买者只有在期权到期 日才能执行期权
美式期权-期权购买者既可以在期权到 期日行使期权，也可以在期权到期日 之前任何营业日执行期权
长头寸对冲
短头寸对冲
在套期保值中一般只能做到保值或不 能获利。保值者在一个市场上获利润 将被另一市场的损失所抵消
随着期货合约到期日的临近，期货价 格和现货价格会逐渐聚合，在到期日， 两者差异近乎于零
长头寸对冲-期货投资者选择进入期货 长头寸进行套期保值
适合的投资者：标的资产的升值值会 给投资者带来损失时-将来需要买入标 的资产时运用
持仓限额制度
• 单边计算的某一合约持仓的最大数 额
强行平仓制度 大户报告制度
K为执行价格，ST 为标的资产最终价 格
看涨期权的＜K，
期权不会被行使
看涨期权的短头寸：min (K –ST,0) 看跌期权的长头寸：max(K –ST,0) 看跌期权的短头寸： min(ST –K,0)
假设在交割时间内期货的价格高于即 期价格，则交易员可套利：
• 持有期货合约的短头寸 • 买入资产 • 进行交割
交易员会获得盈利，盈利值等于期货 价格高于即期价格的差值
会使得期货价格下降，逐渐收敛于即 期价格
具有专门的，有组织，规范化的交易 场所
交易的对象是标准化的期货合约 期货商品具有特殊性
实值期权 平值期权 虚值期权
看涨期权
看跌期权
市场价格＞协 市场价格＜协
定价格
定价格
市场价格=协 定价格
市场价格＜协 定价格
市场价格=协 定价格
市场价格＞协 定价格
欧式期权-期权购买者只有在期权到期 日才能执行期权
美式期权-期权购买者既可以在期权到 期日行使期权，也可以在期权到期日 之前任何营业日执行期权
长头寸对冲
短头寸对冲
在套期保值中一般只能做到保值或不 能获利。保值者在一个市场上获利润 将被另一市场的损失所抵消
随着期货合约到期日的临近，期货价 格和现货价格会逐渐聚合，在到期日， 两者差异近乎于零
长头寸对冲-期货投资者选择进入期货 长头寸进行套期保值
适合的投资者：标的资产的升值值会 给投资者带来损失时-将来需要买入标 的资产时运用
持仓限额制度
• 单边计算的某一合约持仓的最大数 额
强行平仓制度 大户报告制度
衍生金融产品概论(含课程简介)PPT课件
衍生金融产品在企业风险管理中的应用广泛，通 过使用衍生工具，企业可以有效地对冲风险、降 低经营风险、提高经营稳定性。
外汇风险管理
外汇风险管理也是企业风险管理的重要方面，企 业可以通过使用外汇衍生工具，如远期结售汇、 货币掉期等，来对冲外汇风险，降低汇率波动对 企业经营的影响。
利率风险管理
利率风险管理是衍生金融产品在企业风险管理中 的重要应用之一，企业可以通过使用利率衍生工 具，如利率互换、利率期货等，来对冲利率风险 ，降低财务成本。
保证金制度
衍生金融产品的交易通常需要缴纳一定的保证金，以降低违约风险和保 证合约履行的资金投资者进行风险对冲和风险管理，通过买
入或卖出相应的衍生品合约，达到规避风险或获取收益的目的。
衍生金融产品的定价与估值
衍生金融产品的定价原理
衍生金融产品的价格受到标的资产价格、利率、汇率等多种因素的影响，其定价原理通常基于无套利原则和风险中性 假设。
衍生金融产品概论(含课 程简介)ppt课件
• 引言 • 衍生金融产品的种类与特点 • 衍生金融产品的市场与交易 • 衍生金融产品的风险与管理 • 衍生金融产品的应用与案例 • 课程总结与展望
01
引言
课程背景与目标
课程背景
随着全球金融市场的快速发展，衍生金融产品在风险管理、 投资组合管理和企业融资等方面发挥着越来越重要的作用。 因此，了解和掌握衍生金融产品的知识和技能对于金融从业 人员和相关专业的学生来说至关重要。
衍生金融产品的重要性
衍生金融产品在金融市场中发挥着重要的作用，它们可以帮助投资者降低风险、提高投资组合的收益，同时也可 以为企业提供更加灵活和有效的融资方式。此外，衍生金融产品还可以作为风险管理工具，帮助金融机构更好地 管理风险。
外汇风险管理
外汇风险管理也是企业风险管理的重要方面，企 业可以通过使用外汇衍生工具，如远期结售汇、 货币掉期等，来对冲外汇风险，降低汇率波动对 企业经营的影响。
利率风险管理
利率风险管理是衍生金融产品在企业风险管理中 的重要应用之一，企业可以通过使用利率衍生工 具，如利率互换、利率期货等，来对冲利率风险 ，降低财务成本。
保证金制度
衍生金融产品的交易通常需要缴纳一定的保证金，以降低违约风险和保 证合约履行的资金投资者进行风险对冲和风险管理，通过买
入或卖出相应的衍生品合约，达到规避风险或获取收益的目的。
衍生金融产品的定价与估值
衍生金融产品的定价原理
衍生金融产品的价格受到标的资产价格、利率、汇率等多种因素的影响，其定价原理通常基于无套利原则和风险中性 假设。
衍生金融产品概论(含课 程简介)ppt课件
• 引言 • 衍生金融产品的种类与特点 • 衍生金融产品的市场与交易 • 衍生金融产品的风险与管理 • 衍生金融产品的应用与案例 • 课程总结与展望
01
引言
课程背景与目标
课程背景
随着全球金融市场的快速发展，衍生金融产品在风险管理、 投资组合管理和企业融资等方面发挥着越来越重要的作用。 因此，了解和掌握衍生金融产品的知识和技能对于金融从业 人员和相关专业的学生来说至关重要。
衍生金融产品的重要性
衍生金融产品在金融市场中发挥着重要的作用，它们可以帮助投资者降低风险、提高投资组合的收益，同时也可 以为企业提供更加灵活和有效的融资方式。此外，衍生金融产品还可以作为风险管理工具，帮助金融机构更好地 管理风险。
金融衍生品与风险管理培训ppt课程
总结词：金融衍生品市场经历了快速的发展，市场规模不断扩大，产品种类日益丰富。随着全球化和金融创新的推进，衍生品市场将继续发挥重要的作用。
金融衍生品的风险管理
识别金融衍生品交易中可能出现的各种风险，如市场风险、信用风险、流动性风险等。
对已识别的风险进行量化和评估，确定其对交易和投资组合的影响程度。
风险报告
风险监控
金融衍生品的定价与交易策略
金融衍生品定价模型
包括无套利定价模型、风险中性定价模型等，这些模型基于不同的假设和原理，用于确定衍生品的合理价格。
定价原理
包括市场定价原理、供求定价原理、成本定价原理等，这些原理在衍生品定价中起着重要的指导作用。
01
套期保值策略
通过在现货市场和衍生品市场进行相反的操作，以降低或消除价格波动的风险。
透明度要求
确保金融机构有足够的资本来抵御潜在的金融风险。
资本充足率监管
对从事金融衍生品业务的金融机构实行业务许可和注册制度。
业务许可和注册制度
防止金融衍生品被用于洗钱或恐怖主义资金等不法活动。
反洗钱和反恐怖主义资金监管
国际监管组织
参与国际监管组织，如巴塞尔委员会和国际证券委员会组织，共同制定全球性的监管标准。
利用统计模型和金融工具，对已识别的风险进行量化分析，确定风险敞口和潜在损失。
风险量化
制定和实施风险管理策略，包括设置止损点、进行对冲交易等，以降低或规避风险。
风险控制
实时监控金融衍生品交易的风险状况，及时发现和处理潜在风险。
定期或不定期地向上级管理层或投资者报告风险管理情况和风险敞口，确保信息的透明度和准确性。
信息共享机制
建立信息共享机制，以便各国监管机构及时获取跨国金融机构的风险信息。
金融衍生产品与风险管理培训ppt
其他应用场景与案例分析
投资银行风险管理
投资银行可以利用金融衍生产品进行投资风 险管理，如通过CDO（担保债务凭证）等产 品对冲投资风险。
保险公司风险管理
保险公司可以利用金融衍生产品进行保险风险管理 ，如通过再保险等产品转移保险风险。
基金公司风险管理
基金公司可以利用金融衍生产品进行基金风 险管理，如通过股指期货等产品对冲市场风 险。
06
金融衍生产品的发展趋势 与展望
金融衍生产品的发展趋势
市场规模不断扩大
随着全球经济的发展和金融市场的深化，金融衍生产品的市场规模 不断扩大，交易品种和交易方式也日益多样化。
复杂化程度提高
金融衍生产品的设计和结构越来越复杂，包括各种复杂的期权、期 货、掉期等，以满足不同投资者的需求。
电子化交易普及
应用
远期合约常用于规避未来价格波动 的风险，如利率、汇率、商品价格 等。
期货合约
定义
期货合约是一种标准化的合约， 买卖双方约定在未来某一特定日 期按照约定的价格交割某种金融
资产或商品。
特点
期货合约通常在场内交易，买卖 双方约定在未来某一日期按照约 定的价格交割某种金融资产或商
品。
应用
期货合约常用于投机、套期保值 和套利等交易策略。
缓释措施
采取各种缓释措施，降低金融衍生产品的风险，如购买保险、进行 对冲交易等。
定期评估与调整
定期对风险控制策略和缓释措施进行评估，根据市场变化和风险状况 进行调整。
风险监测与报告
建立风险监测机制
通过实时监测市场价格 、交易对手信用状况等 ，及时发现潜在风险。
定期报告
定期向上级部门或管理 层报告金融衍生产品的 风险状况，以便及时采 取应对措施。
第三章金融风险管理与金融衍生产品(第3版)2012-08-07课件
本章 金融衍生产品的分类 • 远期、期货、期权和互换这四种主要衍生产品的定义
和性质
本章思考题
⒈ 比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险 管理中的作用。
⒉ 叙述一下远期、互换、期货和期权的收益和风险特征。
⒊ 分别画出买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出 买权 的损益图。
（二）期权的定义
期权是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权 购买者或者期权买方在将来的指定日期或指定日期 之前,享有按照固定价格买进或卖出一定数量标的物 的权利,同时不承担任何义务。 有关期权的重要概念有：
⒈ 期权费; ⒉ 执行价格; ⒊ 执行期（或执行时间）。
（三）期权的分类 ⒈ 按期权购买者享有权利的不同，可以将期权分为 两种基本的类型： 看涨期权和看跌期权，
⒌ 标准期权和非标准期权。
⑴ 亚式买方期权 (2) 障碍期权（barrier options)
(3) 回顾（回看期权Look-back options） 期权
（4）二值期权（binary option） （5）复合期权（compound option） （6）选择期权（chooser option） （7） 或有期权 （8） 君子期权
可以分为两类：
一类称普通型金融衍生工具，
另一类是所谓的结构性金融衍生工具 （也称为复合型金融衍生工具、“奇异”
金融衍生工具）
二、远期
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间， 按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的 合约。
远期交易具有以下特点：
⒈ 场外交易
⒉ “定制的”非标准化的交易。可以根据客户的 要求专门定制，灵活地满足客户的偏好。
本章小结
我们利用金融工程对金融风险进行管理的过程中， 经常要用到金融衍生产品。按形态分类，金融衍生工 具可以大致分为远期合约、期货合约、期权合约和互 换合约四大类。
金融行业金融衍生品交易与风险管理培训ppt
04
CATALOGUE
金融衍生品交易的监管与法规
国际监管框架与标准
巴塞尔协议
01
该协议是全球银行业监管的基准，旨在确保银行在面临金融风
险时具有足够的资本基础。
欧盟金融衍生品市场法规
02
该法规要求金融机构在欧盟境内进行金融衍生品交易时，必须
遵守相关规定。
国际证券委员会组织（IOSCO）
03
该组织制定了一系列关于金融衍生品的国际准则，以促进全球
详细描述
套期保值策略的目的是将未来某一时间点需要购买的商品或资产的价格锁定在某一固定 价格，或者将未来某一时间点需要销售的商品或资产的价格锁定在某一固定价格。通过 在衍生品市场进行与现货市场相反的操作，可以降低或消除未来价格波动带来的风险。
套利交易策略
总结词
利用不同市场、不同商品或不同合约之间的价格差异，以较低的成本获取收益。
金融行业金融衍 生品交易与风险 管理培训
汇报人：可编辑
2023-12-24
contents
目录
• 金融衍生品概述 • 金融衍生品交易策略 • 金融衍生品风险管理 • 金融衍生品交易的监管与法规 • 金融衍生品交易的案例分析 • 结论与展望
01
CATALOGUE
金融衍生品概述
定义与种类
定义
金融衍生品是基于基础资产（如 股票、债券、商品或指数）的价 值而产生的金融工具，其价格随 基础资产变动而变动。
种类
包括远期合约、期货、期权、掉 期和复杂衍生品等。
金融衍生品的功能与作用
01
02
03
对冲风险
投资者可以通过购买与自 己持有的基础资产相反的 衍生品，将风险转移给其 他市场参与者。
金融衍生工具培训课件(ppt 56页)
投资交易五大前提
道, 天, 地, 将 , 法
合道: 投资是否合乎道理
天时：交易时段，涨跌周期，入市时机，时间架 构（周，日，时，分）
地利：交易平台，商品特性，行情趋势，入市价位，停损距离
人和：投资人，经纪人，分析师，交易导师教练，交易
德----- 智，
信，仁，勇，严
心理五
得法：交易计划，交易策略，交易纪律
另一方称为短头寸（空头）-- short position
第一章: 绪论
Example
六个月后需要从银行买入1百万英镑， 远期价格为1.4422
On May 24, 2010 the treasurer of a corporation enters into a long forward contract to buy £1 million in six months at an exchange rate of 1.4422
如果六个月后，汇率降到1英镑=1.35 美元，则对企业 来讲，远期合约价值为 135万-144.22万= -9.22万
对银行正好相反
第一章: 绪论
远期合约 和即期价格
举例：
考虑现价为60美元的无股息股票， 假定一年期借出与借入现金利率均为 5%。即60美元一年期本利为63美元。
如果股票价格在一年后大于63美元，假定远期价格为67美元，则可借入60 美元资金，买入股票以远期合约注明的价格在一年后以67美元卖出股 票。一年后偿还贷款，盈利4美元。
MSB
2,500
5
2
2601 中國太平洋保險（集團）股份有限 CPI
1,000
5
1
公司
2822 CSOP 富時中國 A50 ETF
金融衍生工具培训课件PPT实用课件(共40页)
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
同最后交易日
现金交割
IF
中国金融期货交易所
7
期货交易与现货交易的区别
现货交易 期货交易
交易对象
金融工具 金融期货合约
13
第二节 股指期货
14
沪深300股票指数
沪深300股票指数由中证指数公司编制的沪深 300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300 指数以2004年12月31日为基日，基日点位 1000点。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市 121只样本选择标准为规模大，流动性好的股 票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左 右的市值，具有良好的市场代表性。
所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度， 或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所 按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相 应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资 者造成的损益。
10
所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时， 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强 行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
பைடு நூலகம்
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
同最后交易日
现金交割
IF
中国金融期货交易所
7
期货交易与现货交易的区别
现货交易 期货交易
交易对象
金融工具 金融期货合约
13
第二节 股指期货
14
沪深300股票指数
沪深300股票指数由中证指数公司编制的沪深 300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300 指数以2004年12月31日为基日，基日点位 1000点。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市 121只样本选择标准为规模大，流动性好的股 票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左 右的市值，具有良好的市场代表性。
所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度， 或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所 按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相 应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资 者造成的损益。
10
所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时， 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强 行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
பைடு நூலகம்
金融衍生品概论ppt课件
◦ 期货 ◦ 期权 ◦ 其它金融衍生品
定价（Pricing）
◦ 离散模型 ◦ 连续时间金融
金融风险管理
◦ 套期保值 ◦ 套利 ◦ 投机
什么是金融衍生品？
4
期权、期货和其它衍生产品
◦ 作者：[美]约翰·赫尔（John Hull） 著；张陶伟 译 ◦ 出版社：清华大学出版社
金融工程－衍生品与风险管理
郑州粮食批发市场建立。 上海股票交易所开始国债期货交易。 郑州商品交易所推出标准化期货合约。 1993年11月4日 国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》。 国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油 期货交易。 天津、长春及上海等14家试点商品交易所成立。
1995
三二七国债事件发生，上海交易所停办国债期货交易。
250,000
1,200,000 1,000,000
800,000
200,000 150,000
成交金额 成交手数
600,000 400,000 200,000
100,000 50,000
中国商品期货市场发展 0
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1998.8
14家商品交易所被合并为大连，郑州和上海3家。
1998.11 大豆，小麦，绿豆，铝，铜及天然橡胶等6个期货合约交易得到批准。
2004
棉花，燃油和玉米期货交易上市。
2004
市场总交易量达到14.6万亿元人民币。
中国期货发展历史
资料来源：《中国经营报》2005年2月21日
12
1,400,000
定价（Pricing）
◦ 离散模型 ◦ 连续时间金融
金融风险管理
◦ 套期保值 ◦ 套利 ◦ 投机
什么是金融衍生品？
4
期权、期货和其它衍生产品
◦ 作者：[美]约翰·赫尔（John Hull） 著；张陶伟 译 ◦ 出版社：清华大学出版社
金融工程－衍生品与风险管理
郑州粮食批发市场建立。 上海股票交易所开始国债期货交易。 郑州商品交易所推出标准化期货合约。 1993年11月4日 国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》。 国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油 期货交易。 天津、长春及上海等14家试点商品交易所成立。
1995
三二七国债事件发生，上海交易所停办国债期货交易。
250,000
1,200,000 1,000,000
800,000
200,000 150,000
成交金额 成交手数
600,000 400,000 200,000
100,000 50,000
中国商品期货市场发展 0
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
1998.8
14家商品交易所被合并为大连，郑州和上海3家。
1998.11 大豆，小麦，绿豆，铝，铜及天然橡胶等6个期货合约交易得到批准。
2004
棉花，燃油和玉米期货交易上市。
2004
市场总交易量达到14.6万亿元人民币。
中国期货发展历史
资料来源：《中国经营报》2005年2月21日
12
1,400,000
金融衍生工具课件：金融衍生品市场监管
➢ 衍生品市场的监管应遵循三大准则：第一，保护投资者的公共利益。 第二，注重信息披露，保证市场公平。第三，注重规则和制度的统一， 提高效率。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
7
第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
8
第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
➢ 衍生品市场监管可分为功能性监管和机构监管两大类，而按衍生品市 场监管的制度体系又可以分为集中型监管、自律型监管和中间型监管 三大类。
金融衍生工具
20
总结
➢ 巴塞尔协议是针对银行业的信用风险订立的，现在它已被 越来越多的国家所采用，逐渐成为国际银行业监管的准则 了，并且其防范的风险已扩展到市场风险和操作风险。
金融衍生工具
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第一节 证券市场监管与衍生品市场监管
➢ （四）监管的体系 ➢ 衍生品市场的监管体系包括三个方面的内容：法律体系、制度体系和组织执
行体系。 ➢ 由于各国的政治体制、经济体制和市场发育程度以及传统习惯的不同，各种
衍生品市场形成了不同的监管体制模式，基本上制度体系可以分为三种类型： ➢ 集中型监管模式：政府通过制定专门的法规，并设立全国性的监管机构来统
一管理全国的金融衍生品市场。在这种模式下，政府在市场监管中占主导地 位，各种自律性组织起协助作用。美国是集中型模式的代表。 ➢ 自律型监管模式：政府除了一些必要的国家立法外，很少干预市场，对市场 的约束主要由交易所、行业协会等自律性组织进行监管，强调自我约束和自 我管理。过去英国曾经是自律型监管模式的典型代表。 ➢ 中间型监管模式：既强调集中立法管理又强调自律管理，是集中型管理体制 和自律型管理体制模式相互结合、相互渗透的产物。
金融衍生工具
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第二节 信用风险与巴塞尔协议
➢ 巴塞尔委员会是1974年由十国集团中央银行行长倡议建立 的，其成员包括十国集团中央银行和银行监管部门的代表。 自成立以来，巴塞尔委员会制定了一系列重要的银行监管 规定，如1983年的银行国外机构的监管原则 。
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7
金融危机开始的标志
2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟 Lehman Brothers Holdings Inc.在政府拒绝援助后，申 请破产保护。
同一天，陷入经营困境的美林公司，同意以五百亿美 元价格由美国第一大零售银行美国银行收购。
2008年9月16日，美联储宣布授权纽约联邦储备银行 向全球最大的保险公司美国国际集团（ＡＩＧ）提供 850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80％ 股份。
该消息一传出，美国第六大银行和第一大选择性浮动利 率抵押贷款发放机构—美联银行（Wachovia）股价暴跌， 被富国银行收购。
2008年以来美国已有21家银行在危机升级后倒闭 该危机横扫美国，蔓延全球，成为经济危机。
9
危机中的核心要素
知其然，知其所以然 五W原则 Who Where When What Why 危机中主体：房屋抵押贷款借款者、房地产抵押贷款
金融衍生品的监管 与金融危机
1
重读著名金融史学家金德尔伯格《金融危机 史》，这次美国的金融危机与典型危机确实没 有多大差别，唯一的差别在于投机对象的不同。
这次金融危机的投机对象是以次级住房抵押贷 款为基础的债券及其衍生品 。
2
主要内容
一、金融危机的回顾与描述
1、从次贷危机至金融危机的回顾
2、危机的背景与原因分析
6
2008年4月10日，美国第一大投资银行高盛 Goldman Sachs Group Inc.再次宣布裁员
2008年4月17日，美国第三大投资银行美林 Merrill lynch＆Co.第一季淨亏损达19.6亿美元， 且连续第三季亏损。
2008年9月7日，美国政府宣布接管美国两 大住房贷款证券化经营机构—房利美 （Fannie Mae） 和房地美（Freddie Mac），并为各自注入一千亿美元 。
14
其主要业务就是购买住房抵押贷款机构发放的贷款， 发行住房抵押支持证券MBS ，还对住房贷款发放机 构发行的住房抵押贷款证券品种提供担保。
1981年房利美发行了第一支抵押贷款支持证券MBS 房利美是世界上最大的非银行类金融机构。
保险公司再对衍生品增加信用
衍生产品最终卖给全球投资者
13
美国住房抵押贷款二级市场的三大机构分别是 房利美（Fannie Mae ）、房地美（福利美 Freddie Mac）和吉利美（Ginnie Mae）。
房利美：1938年美国国会设立联邦国民抵 押协会(Federal National Mortgage Association，FNMA)，隶属于联邦住房管理局 (Federal Housing Administration，FHA)，属 于政府发起实体(Governmet Sponsored Entities，GSEs)性质的特殊机构(SPV) ，1954 年变为私人持股的公司，
二、金融衍生品的介绍
Hale Waihona Puke 1、金融衍生品的含义与分类
2、与金融危机密切相关的金融衍生品
三、金融衍生品的监管
1、危机之前美国金融衍生品的监管
2、危机之后美国金融衍生品的监管改革
四、中国金融衍生品交易现状与监管
3
一、金融危机（ Financial Crises）的回顾与描述
1、次贷危机至金融危机大事记（美国）
美国这一贷款模式的形成与美国30年代的危 机以及20世纪80年代开始盛行的资产证券化 风潮密不可分。
11
美国政府住房金融体系构架
联邦住房与城市发展部（HUD）（政策的制定） 联邦住房管理局(FHA)（住房标准制定，中低收
入阶层提供按揭担保）隶属HUD 吉利美GNMA也隶属HUD，但不属于FHA 房利美（Fannie Mae ）、房地美（Freddie Mac）
次贷危机 (Subprime Mortgage Crises)的进程
2007年4月2日美国第二大次级抵押贷款公司新世 纪金融(New Century Financial Corp)宣布申请破 产保护、裁减54%的员工
2007年8月6日美国第十大抵押贷款机构——美国 住房抵押贷款投资公司American Home Mortgage 正式向法院申请破产保护。
2007年11月28日，美国房市指标全面恶化
5
2008年1月4日，美国银行业协会数据显 示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款 率升至2001年以来最高
2008年3月14日，美国第五大投行贝尔 斯登向摩根大通JPMorgan Chase和美联储 寻求紧急融资，16日以两亿三千六百万美 元清仓价售予摩根大通银行
2008年9月21日，美联储宣布高盛公司与摩根士丹利 公司（美第二大投行）Morgan Stanley转变成银行控 股公司，并受到更多监管。高盛与摩根士丹利是华尔 街的最后两家独立投资公司。
8
危机的加剧
2008年9月26日，美国最大的储蓄存款机构和美国第 二大选择性浮动利率抵押贷款发放机构—华盛顿互惠银 行Washington Mutual倒闭，这是美国最大的一宗银行 倒闭案。
和 VA退伍军人局也属于政府性住房金融系统
12
专门的房贷机构（各商业抵押贷款公司）包括：新世 纪金融公司、美国住房抵押贷款投资公司、 Countrywide、华盛顿互惠银行、美联银行 发放贷款
将贷款卖给两房和一些大银行
以贷款为基础发行次级债券（MBS CMO）
投资银行等再以MBS为基础制作次贷衍生品（CDO）
机构 （商业机构和政府机构—两房）、投资银行（包 括旗下基金公司）、商业银行、保险机构 危机中的交易对象：次级抵押贷款和次级债（以次级 抵押贷款为基础的各种金融衍生品） (MBS\CMO\CDO\CDS) 危机的原因
10
了解危机中的主体关系 美国住房贷款模式介绍
美国设有专业的政府房贷机构——房地美和房 利美。
4
2007年8月8日，美国第五大投资银行贝尔斯登Bear Stearns Cos.宣布旗下两支基金倒闭
花旗集团(Citigroup Inc.)宣布，7月份次贷引起的损 失达7亿美元
2007年8月16日，全美最大商业抵押贷款公司 Countrywide股价暴跌，面临破产，美次贷危机恶 化， 亚太股市遭遇9.11以来最严重下跌
金融危机开始的标志
2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟 Lehman Brothers Holdings Inc.在政府拒绝援助后，申 请破产保护。
同一天，陷入经营困境的美林公司，同意以五百亿美 元价格由美国第一大零售银行美国银行收购。
2008年9月16日，美联储宣布授权纽约联邦储备银行 向全球最大的保险公司美国国际集团（ＡＩＧ）提供 850亿美元紧急贷款。美国政府将持有该集团近80％ 股份。
该消息一传出，美国第六大银行和第一大选择性浮动利 率抵押贷款发放机构—美联银行（Wachovia）股价暴跌， 被富国银行收购。
2008年以来美国已有21家银行在危机升级后倒闭 该危机横扫美国，蔓延全球，成为经济危机。
9
危机中的核心要素
知其然，知其所以然 五W原则 Who Where When What Why 危机中主体：房屋抵押贷款借款者、房地产抵押贷款
金融衍生品的监管 与金融危机
1
重读著名金融史学家金德尔伯格《金融危机 史》，这次美国的金融危机与典型危机确实没 有多大差别，唯一的差别在于投机对象的不同。
这次金融危机的投机对象是以次级住房抵押贷 款为基础的债券及其衍生品 。
2
主要内容
一、金融危机的回顾与描述
1、从次贷危机至金融危机的回顾
2、危机的背景与原因分析
6
2008年4月10日，美国第一大投资银行高盛 Goldman Sachs Group Inc.再次宣布裁员
2008年4月17日，美国第三大投资银行美林 Merrill lynch＆Co.第一季淨亏损达19.6亿美元， 且连续第三季亏损。
2008年9月7日，美国政府宣布接管美国两 大住房贷款证券化经营机构—房利美 （Fannie Mae） 和房地美（Freddie Mac），并为各自注入一千亿美元 。
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其主要业务就是购买住房抵押贷款机构发放的贷款， 发行住房抵押支持证券MBS ，还对住房贷款发放机 构发行的住房抵押贷款证券品种提供担保。
1981年房利美发行了第一支抵押贷款支持证券MBS 房利美是世界上最大的非银行类金融机构。
保险公司再对衍生品增加信用
衍生产品最终卖给全球投资者
13
美国住房抵押贷款二级市场的三大机构分别是 房利美（Fannie Mae ）、房地美（福利美 Freddie Mac）和吉利美（Ginnie Mae）。
房利美：1938年美国国会设立联邦国民抵 押协会(Federal National Mortgage Association，FNMA)，隶属于联邦住房管理局 (Federal Housing Administration，FHA)，属 于政府发起实体(Governmet Sponsored Entities，GSEs)性质的特殊机构(SPV) ，1954 年变为私人持股的公司，
二、金融衍生品的介绍
Hale Waihona Puke 1、金融衍生品的含义与分类
2、与金融危机密切相关的金融衍生品
三、金融衍生品的监管
1、危机之前美国金融衍生品的监管
2、危机之后美国金融衍生品的监管改革
四、中国金融衍生品交易现状与监管
3
一、金融危机（ Financial Crises）的回顾与描述
1、次贷危机至金融危机大事记（美国）
美国这一贷款模式的形成与美国30年代的危 机以及20世纪80年代开始盛行的资产证券化 风潮密不可分。
11
美国政府住房金融体系构架
联邦住房与城市发展部（HUD）（政策的制定） 联邦住房管理局(FHA)（住房标准制定，中低收
入阶层提供按揭担保）隶属HUD 吉利美GNMA也隶属HUD，但不属于FHA 房利美（Fannie Mae ）、房地美（Freddie Mac）
次贷危机 (Subprime Mortgage Crises)的进程
2007年4月2日美国第二大次级抵押贷款公司新世 纪金融(New Century Financial Corp)宣布申请破 产保护、裁减54%的员工
2007年8月6日美国第十大抵押贷款机构——美国 住房抵押贷款投资公司American Home Mortgage 正式向法院申请破产保护。
2007年11月28日，美国房市指标全面恶化
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2008年1月4日，美国银行业协会数据显 示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款 率升至2001年以来最高
2008年3月14日，美国第五大投行贝尔 斯登向摩根大通JPMorgan Chase和美联储 寻求紧急融资，16日以两亿三千六百万美 元清仓价售予摩根大通银行
2008年9月21日，美联储宣布高盛公司与摩根士丹利 公司（美第二大投行）Morgan Stanley转变成银行控 股公司，并受到更多监管。高盛与摩根士丹利是华尔 街的最后两家独立投资公司。
8
危机的加剧
2008年9月26日，美国最大的储蓄存款机构和美国第 二大选择性浮动利率抵押贷款发放机构—华盛顿互惠银 行Washington Mutual倒闭，这是美国最大的一宗银行 倒闭案。
和 VA退伍军人局也属于政府性住房金融系统
12
专门的房贷机构（各商业抵押贷款公司）包括：新世 纪金融公司、美国住房抵押贷款投资公司、 Countrywide、华盛顿互惠银行、美联银行 发放贷款
将贷款卖给两房和一些大银行
以贷款为基础发行次级债券（MBS CMO）
投资银行等再以MBS为基础制作次贷衍生品（CDO）
机构 （商业机构和政府机构—两房）、投资银行（包 括旗下基金公司）、商业银行、保险机构 危机中的交易对象：次级抵押贷款和次级债（以次级 抵押贷款为基础的各种金融衍生品） (MBS\CMO\CDO\CDS) 危机的原因
10
了解危机中的主体关系 美国住房贷款模式介绍
美国设有专业的政府房贷机构——房地美和房 利美。
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2007年8月8日，美国第五大投资银行贝尔斯登Bear Stearns Cos.宣布旗下两支基金倒闭
花旗集团(Citigroup Inc.)宣布，7月份次贷引起的损 失达7亿美元
2007年8月16日，全美最大商业抵押贷款公司 Countrywide股价暴跌，面临破产，美次贷危机恶 化， 亚太股市遭遇9.11以来最严重下跌