贵州茅台的财务分析PPT课件(29张)
贵州茅台酒股份责任有限公司业绩评价分析课堂PPT
000858.sz 600519.Sh 002304.sz
公司名称 五粮液 贵州茅台 洋河股份
2007 12.00% 11.60% 41.70%
2008 16.60% 50.30% 48.60%
2009 54.50% 25.50% 197.40%
2010 37.50% 29.40% 76.90%
000568.sz 泸州老窖 31.60% 13.40% 17.50% 34.20%
小组及成员介绍
1
பைடு நூலகம்
公司的宏观、微观环境分析：
宏观环境：经济、政治、法律 微观环境：竞争对手
业绩评价——杜邦分析法：
我们以所有者权益报酬率为核心，通过对杜邦分 析体系的各项指标进行分解和分析，以了解企业 的财务状况。
如何提高公司的净利润：
如何提高公司的净利润经过对企业财务状况的分 析，提出了如何提高公司净利润的问题以及解决 问题的途径。
9
表2 白酒行业2007-2011年总收入对比
单位：百万
数据来源：《贵州茅台深度分析之三大阵营历年对比》翟敬勇
高收入人群的增加和高档白酒产量的有限性
促使白酒价格提升，白酒市场呈现出蓬勃发 展的态势。从总收入对比表可以看出贵州茅 台适应市场的发展需求，呈现出平稳增长态 势。
10
三 公司竞争对手分析
上表对比五粮液、贵州茅台、洋河股份的总资产的
增长情况，可以清晰的发现贵州茅台的内生性增长
的稳定性明显好于五粮液和洋河股份。2008年，贵州
茅台实现销售收入82.42亿元，净利润40.01亿元，总
资产增加53个亿，销售净利率高达48.54％；而五粮液
增收不增利，净利率不及贵州茅台一半，只有23.07
贵州茅台的财务分析PPT课件( 29页)
无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!
•
5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。
•
6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。
0.53
0.50
•
1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。
•
2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。
•
3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!
•
4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟
财务指标
盈利实力分别从销售毛利率、净资产收益率、 总资产净利率的角度进行衡量；
偿债实力分别从流动比率、速动比率、资产 负债率衡量；
运营实力分别从存货周转率、应收账款周转 率、总资产周转率衡量。
茅台盈利能力分析
销售毛利率
总资产收益率
净资产收益 率
200 8
0.903
200 9
0.901
但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。
•
17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。
•
18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。
贵州茅台财务分析报告PPT
年份 2007年 2008年
盈利能力 茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率 也是平稳增长 由于金融危机的冲击，企业的资产 收益率和资产收益率都开始逐年下 滑 成本费用率增加，期间费用率的减 少，总资产周转率与销售净利率的 同步下滑，是净资产收益率下滑
2009年
盈利分析结论
企业利润总的趋势是上升的，特别是08年前净资产收益率的逐年 提升可以表征贵州茅台的良好的盈利能力，从资产收益率还可以 显著的看出，2007年茅台取得的辉煌成绩，销售毛利率也是平稳 增长，08年由于金融危机的冲击，企业的资产收益率和资产收益 率都开始逐年下滑，但所幸下滑速度逐年下降，销售毛利率随因 金融海啸销售毛利率增速大大减小，但依然增长，但销售净利率 却呈明显的下跌趋势，从成本费用率我们看到在这段时间企业的 成本费用率是在下降的，也就是说企业在成本低控制上做的不足， 以致销售的净利率负增长，09年后企业开始注重成本的控制上， 表现在成本费用率增加，期间费用率的减少，总资产周转率与销 售净利率的同步下滑，是净资产收益率下滑的原因，所以今后企 业无论是在提高资产利用率和销售收入、成本控制上都需企业的 很大关注。
分析结果
SWOT分析
（一）优势 (strength)分析： 贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，具有 自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础。该公司多年 的实践经验为其发展奠定了良好的决策支持,与产品上下游 企业长期的合作形成了良好的共赢关系。采取与经销商、供 应商直接进行情感沟通和交流的方式, 实现由传统的产品价 值链关系转向以品牌价值链为导向的资源共享,市场共建,利 益共赢的和谐利益共同体关系。
贵州茅台一直是我国白酒行业的领头羊， 其近几年取得的卓越业绩也证明了茅台对 于自身的发展的严格要求与尽心尽力。企 业在今后的发展中，要更加侧重资产的使 用效率，实现经营性资产效益规模最大化， 控制成本和费用，逐步适度的放松信用条 件，扩大销售收入，增加利润，实现规模 经济的最大化。
财务分析--贵州茅台
财务分析--贵州茅台贵州茅台财务分析一．共同比分析（结构分析）首先，为了使得财务分析更加的真实可靠，我们根据会计分析的相关内容，调整了贵州茅台以及五粮液的资产负债表。
调整的项目包括将其他应收款及长期待摊费用的剔除，以及对固定资产和无形资产部分的土地使用权重新估值。
根据所查资料，我们将固定资产以及无形资产的土地使用权的账面价值提高1.6倍，虽然仍存在被低估的可能，但也相对原报表更加可靠一些了。
1.1 资产负债表结构分析根据调整后的资产负债表，我们对贵州茅台和五粮液分别进行了结构的探索，见下表：调整后贵州茅台2008-2010资产负债表结构变化表调整后五粮液2008-2010资产负债表结构变化表通过对这两张结构变化表的分析，我们可以看到，贵州茅台和五粮液在整体层面上的发展情况还是有着很大的不同的。
首先，纵观贵州茅台08年到10年各资产项目占总资产的比率，我们会发现它的变化是非常小的。
无论是流动资产和非流动资产占总资产的比率还是各项资产分别占总资产的比率，都维持在一个较稳定的位置（其中固定资产所占比率会有一定的上升，但波动也不大）。
接着，我们再看一下五粮液的08年到10年各资产项目占总资产的比率，发现它的波动较茅台来说，大了许多，如货币资金占比，08年到09年下降了6个百分点，而09年到10年又急剧上升了13个百分点。
其次，它的固定资产占比波动也比较厉害，09年到10年下降了13个百分点。
其次，纵观贵州茅台08到10年负债与所有者权益的比例分配，我们也会发现三年来负债占25%左右，所有者权益占75%所有，变化微小。
而五粮液波动就很大了，从07年到10年负债的比率年年上升，从12.67%上升到30.65%，伴随着所有者权益所占比例的下降。
由此，我们可以大致得出这样的结论：贵州茅台在近三年中，比较安于现状，走的是较为保守，稳健的经营模式，因此其各资产所占比变动微小，负债所有者权益比例也变化不大。
与茅台不同的是，结合五粮液近期走的各种路线，无论是其走多元化道路还是通过大量并购的方式改善市场环境的战略，都会使得其资产占比变化波动较大。
贵州茅台财务分析
五、财务分析（一）偿债能力分析贵州茅台五年数据对比：2010年行业对比数据：短期偿债能力就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，反映企业偿付日常到期债务的能力。
企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要标志。
一个企业有能力保持其短期清偿能力是非常重要的，如果企业不能保持其短期清偿能力，也就不能保持其长期清偿能力；企业具有获利能力并不意示着它具有短期清偿能力，即使是一个盈利较好的企业如果缺乏可动用的现金而不能偿还其短期债权人的债务，也会面临破产。
相反如果企业发生亏损，它也许仍然有能力偿还其短期债务。
从上面的数据可以看出，茅台的流动比率，速冻比率都比较高。
1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债流动比率是流动资产比流动负债，用于衡量在某一时点偿还即将到期的债务的能力。
一般来说，流动比率越高，其短期偿债能力越强，流动比率在2：1时比较理想，茅台的的流动比率几乎都在2以上，接近于3，短期偿债能力很好。
与其他公司对比，可看出，茅台的流动比率大大高于其他公司，但流动比率并非越高越好，存货的积压也可能是流动比率过高的一个因素，那么结合速动比率分析。
2.速动比率速动比率是速冻资产比流动负债，剔除了存货等非速动资产，是衡量企业在某一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。
一般情况下，该指标正常的是1：1.而茅台的速动比率保持在2以上，较行业其他公司来讲也是较高。
其中的货币资金的大量持有也是流动比率和速动比率维持在较高水平的原因之一。
从五年的情况来看，茅台的资产负债率在20%-30%之间变动，近两年有增长趋势，但与行业相比，仍维持在较低值。
股东权益比率维持在较高值。
从报表可以看出，茅台五年来短期借款和长期借款均为0，为利用财务杠杆的效用。
资产负债率越低，企业偿债能力越强，由此可以看出，茅台的偿债能力不会出什么问题，处于较高水平。
同时也说明，茅台资金过剩的情况较为严重，由于现金是企业中收益率最低的资产，如果不能及时找到好的投资项目，该企业大量的现金将被闲置，得不到合理的运用。
贵州茅台XX年度财务报告分析-副本
另外贵州茅台固定资产周转率和总资产周转率呈现稳定上 升趋势，资产管理效率显著提高，这说明企业的资产管理 不错。
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贵州茅台XX年度财务报告分析-副本
应收账款周转率上升，尤其是2011年应收账款周 转率急剧上升，这意味着企业的大部分销售收入可 以实现现金流入，销售收入稳定增加，应收账款逐 年减少，资金利用充分，实现了资源的优化配置， 整个企业朝着良性发展的方向迈进。但过快的应收 账款反而会阻碍资产的营运。
利用负债经营的好处。
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贵州茅台XX年度财务报告分析-副本
贵州茅台2010—2012年度 营运能力指标
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贵州茅台XX年度财务报告分析-副本
贵州茅台2010—2012营运能力趋势 分析
•由以上图表可以看出：贵州茅台2010—2012的存货周转
。 率稳中有升，且小于1，（白酒行业是一个生产周期较长
•应收票据
•无形资产及其他非流 •动资产
•期初：252101396.08 •期末：204079117.80
•期初：808425512.33
•期末：862615899.贵20州茅台XX年度财务报告分析-副本
贵州茅台财务分析总结语
优势：就目前的市场看来，茅台是占据相当大市场地位，具 有龙头作用。其偿债能力很强，对于债权人的安全保障程 度很高，营运能力水平上升，盈利各项利润率高于同行业 ，发展前景很好。
•÷
•×
•销售收入 •26455335152.99
•总资产周转率 •0.66
•销售收入 •26455335152.99
贵州茅台偿债能力分析PPT课件
2010 8.80 40.90 0.25 1457.91 0.35 1039.22 0.99 362.99 0.24
22
1497.97
• 应收账款周转率:应收账款周转率逐年降低，
应收账款变现速度越来越慢，周转天数也从08年 的6天变为10年的40天，应收账款大量增加，表 明公司资金被外单位占用的时间增长，公司管理 工作效率降低。
25
目录
• 公司简介 • 2010、2011年度资产负债表 • 偿债能力分析概述 • 短期偿债能力分析 • 长期偿债能力分析
26
• • •
权产资
长
益权产
期
乘比负 数率债
率
偿 债
能
力
分
析
27
（1）资产负债率
资产负债率=负债总额/资产总额*100%
贵州茅台酒股份有限公司营运资本分析
单位：元
时间
2010
项目 应收账款周转率 应收账款周转天数 存货周转率 存货周转天数 流动资产周转率 流动资产周转天数 固定资产周转率 固定资产周转天数 总资产周转率 总资产周转天数
2008 52.50 6.86 0.33 1103.06 0.59 606.60 1.30 275.88 0.35 1016.77
2009 16.13 22.31 0.27 1328.40 0.43 846.35 1.06 339.69 0.27 132.56
• 固定资产周转率：贵州茅台的固定资产周
转率逐年降低，但是基本上变动幅度不大，主 要是因为 公司固定资产的增长幅度大于营业收 入的增长幅度。
24
• 总资产周转率；公司总资产周转率逐年
降低，主要是由于公司应收账款的大量增 加，和固定资产的逐年增加， 也就是应 收 账款周转率和固定资产周转率的降低引起 的。
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评级
★★★★
综合能力
★
★★★★
盈利能力
★
★★★★
偿债能力
★
标准 1 1 1
排名
ICB
地域
1
1
1
1
1
1
市场 6 3 7
项目 标准行业
ICB行业 地区 概念板块
行业板块
主行业归属
酒精及饮料酒 制造业
饮料制造业
蒸馏酒与葡萄 酒
饮料
贵州
--
酿酒食品
--
财务状况
亿 300 250 200 150 100
50 0 2008
0 存货周转率 总资产周转率
茅台 五粮液
1200
1000
800
600
400
200
0 应收账款周转率
茅台
1028
五粮液
161.8
茅台 五粮液
运营能力总结
（1）茅台的存货周转率相对较差，变现能力较 低，与行业值相比存在较大差距。是由于其特 殊的生产工艺过程决定的。
（2）应收账款的周转率较好，说明该企业赊销 少，资金回笼速度快。
（3）公司净资产收益率呈下降趋势主要是周转 率、权益乘数均下降导致。
偿债能力分析
❖ 资产负债率 ❖ 流动比率 ❖ 速动比率
偿债能力分析
资产负债率
速动比 率
流动比率
2008 0.2698 2.15 2.88
2009 0.2589 2.24 3.06
2010 0.2751
2.1
2.89
3.5
3
2.5
三、财务分析
（一）财务状况
❖ 横向 ❖ 纵向
（二）盈利能力、偿债能力、运营能力
❖ 横向 ❖ 纵向
（三）现金流量分析
❖ 横向 ❖ 纵向
2009 年资产及其利润规模占 11 家上市公司总量的
百分比如下图：
资产占比
利润占比
34.7%
41.9%
贵州茅台 五粮液 泸州老窖 其他
财务能力排名
财务能力
(10年年 度)
现金流量净额
现金流量分析
亿
70 60 50 40 30 20 10
0 -10 -20
2008
2009
2010
经营活动 投资活动 筹资活动
现金流量净额
亿
80 70 60 50 40 30 20 10
0 -10 -20
茅台
五粮液
经营活动 投资活动 筹资活动
2009茅台 2010 2010五粮液
主营业务现金比 率 0.44
0.53
0.50
❖
1.认真执行安全技术措施及安全操作 规程， 负责对 施工班 组人员 及分包 方人员 进行有 针对性 的安全 技术交 底，履 行签字 手续， 并对规 程、措 施及交 底执行 情况经 常检查 ，随时 纠正违 章作业 ；
❖
2.负责检查督促每项工作的开展和接 口的落 实，有 权拒绝 不符合 安全操 作的施 工任务 ，除及 时制止 外，有 责任向 项目经 理汇报 ；
财务指标
❖ 盈利实力分别从销售毛利率、净资产收益率、 总资产净利率的角度进行衡量；
❖ 偿债实力分别从流动比率、速动比率、资产 负债率衡量；
❖ 运营实力分别从存货周转率、应收账款周转 率、总资产周转率衡量。
茅台盈利能力分析
销售毛利率
总资产收益率
净资产收益 率
200 8
0.903
200 9
0.901
1.35
2010
0.29
0.46
0.45
1.38
0.29 0.28 0.27 0.26 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21
净资产收益率
茅台 五粮液
评价
（1）从上述几个盈利指标分析来看，贵州茅台 的盈利能力优势地位突出。
（2）该企业的毛利率在较高水平中保持稳定, 体现出茅台的垄断优势。
长期偿债能力分析
2010 资产负债率
贵州茅台
五粮液
27.51%
35.95%
从贵州茅台与五粮液相比较中知道，贵州茅 台的负债比率比五粮液低说明，茅台的长期 偿债能力比五粮液强，从债权人角度，五粮 液更安全。
（1） 从08年到10年的资产负债率可以看 出该公司的近几年的负债率相对是较稳定 的，并没有产生大的波动，而且和五粮液 相比，它的负债率较低，这对债权人或许 是个利好消息。
2
资产负债率
速动比率
1.5
流动比率
1
0.5
0
2008
2009
2010
短期偿债能力
20比率 速动比率
0.5
0
流动比率 速动比率
茅台 2.89 2.1
五粮液 2.08 1.64
相比较与五粮液，10年贵州茅台的流动比率与速动比率 都比较高，说明，贵州茅台短期偿债能力比五粮液强， 对流动负债及时足额偿还的保证程度以及流动资产变现 能力优于五粮液。
因此从上分析，建议公司应该适当的增加它的债务， 充分利潜在的债权资本，提高公司的营运能力。
资产管理比率
存货周转率 应收账款周转率 总资产周转率
2008 2009 2010
0.3 0.26 0.22
202.9 344.1 1028
0.63 0.54 0.51
1.4 1.2
1 0.8 0.6 0.4 0.2
2009
2010
资产 负债 所有者权益
400 亿
300 200 100
总资产 股东权益 负债
0
茅台
五粮液 泸州老窖
总资产 2.559E+10 2.867E+10 8.026E+09
股东权益 1.855E+10 1.81E+10 5.517E+09
负债
7.038E+09 1.057E+10 2.509E+09
净资产收益率
35% 30% 25% 20% 15% 10%
5% 0%
2008
2009
2010
2008，2009，2010年净资产收益率呈下降的趋势。
2008 2009 2010
净资产收益率= 销售净利率× 资产周转率×
权益 系数
2008
0.35
0.49
0.52
1.37
2009
0.31
0.47
0.49
（2） 近三年的数据来看，贵州茅台的流动 比率显得平稳，而且和五粮液比较，该比 率就显得过高了。尽管对债权人来说，该 公司的偿债能力是很强的，而且安全性也 很高的。
（3）企业的速动比率较高，对债权人的债 务是很有保障的，但存在未能充分利用潜 在的债权资本的问题。
偿债能力分析总结
总上所述，可以看出贵州茅台对于债权人来说偿债 能力很好，安全保障系数很高。但是从公司及股 东利益方面看，公司并没有充分利用潜在的债权 资本，而是绝大部分是股权资本。
201 0
0.909
0.28 0.23 0.23
0.35 0.31 0.29
140
亿
120
营业收入 营业成本
100
80
60
40
20
0
2008
2009
2010
95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50%
2008
2009
2010
茅台 五粮液
❖茅台的毛利率是远远高于五粮液，说明主营业业务活动获利 能力相当高