金融市场的基本构成

欧洲货币市场形成的原因
6、石油美元为欧洲货币市场注入巨资 、 20世纪 年代，石油价格大幅度上涨，1973年到 世纪70年代 石油价格大幅度上涨， 年到1979年发生了两 世纪 年代， 年到 年发生了两 次石油冲击，石油输出国获得巨额盈余资金， 次石油冲击，石油输出国获得巨额盈余资金，积累了大量的 石油美元（Oil-dollar)”，而非石油输出国出现了巨额的国际 “石油美元 ， 收支逆差。大量的石油美元又投入了欧洲货币市场。 收支逆差。大量的石油美元又投入了欧洲货币市场。 “石油美元”回流问题 石油美元”
欧洲货币市场形成的原因
4、西欧一些国家实施资本限入措施 、 20世纪 年代以后，随着美元在国际货币体系中的地位不断削弱， 世纪60年代以后 随着美元在国际货币体系中的地位不断削弱， 世纪 年代以后， 西德马克、瑞士法郎、日元等货币日益坚挺，大量国际游资流向 西德马克、瑞士法郎、日元等货币日益坚挺， 这些国家。为减缓通货膨胀的压力，维持本国货币汇率的稳定， 这些国家。为减缓通货膨胀的压力，维持本国货币汇率的稳定， 瑞士和原西德、日本货币当局采取了一些措施， 瑞士和原西德、日本货币当局采取了一些措施，对外国居民存入 本国货币进行限制 。 比如：对非居民的存款不付利息－ 比如：对非居民的存款不付利息－倒收利息 5、欧洲货币市场的内在优势 、 欧洲货币市场由于不受任何国家国内金融法规的制约， 欧洲货币市场由于不受任何国家国内金融法规的制约，因而存款利 率高，贷款成本低，从而吸引了大量的存款者和借款者。此外， 率高，贷款成本低，从而吸引了大量的存款者和借款者。此外， 欧洲1985年以后，西欧国家先后放松外汇管制，实行货币的自由 年以后， 欧洲 年以后 西欧国家先后放松外汇管制， 兑换，从而使借款者和贷款者可以更加自由地选择币种， 兑换，从而使借款者和贷款者可以更加自由地选择币种，更加方 便地调拨资金， 便地调拨资金，为欧洲货币市场营运提供了宽松的环境和有利的 条件。 条件。
比较在岸金融市场与离岸金融市场
项目 在岸金融市场 世纪60年代以前 产生时间不同 20世纪 年代以前 世纪 交易对象不同 市场所在国货币 交易主体不同 居民与非居民之间 离岸金融市场 20世纪 年代以前 世纪60年代以前 世纪 主要是市场所在国以外的 第三国货币 非居民与非居民之间
受东道国政府 受东道国政府政策与 不受东道国政府政策与法 管辖程度不同 法令的管辖 令的管辖 传统的国际金融市场 新兴的国际金融市场 性质不同
2、国际资本市场 、
3、国际外汇市场 、 4、国际黄金市场 、
国际金融市场类型
（二）按交易对象所在区域和交易币种分类 1、在岸金融市场 、 在岸（ 在岸（on-shore）金融市场，是指居民与非居民之间进 ）金融市场， 行资金融通及相关金融业务的场所。经营对象是市 行资金融通及相关金融业务的场所。 场所在国货币； 场所在国货币； 2、离岸金融市场 、 离岸（ 金融市场又称境外市场， 离岸（off-shore)金融市场又称境外市场，经营对象包 金融市场又称境外市场 括除市场所在国货币以外的西方主要货币； 括除市场所在国货币以外的西方主要货币；借贷关 系涉及非居民与非居民之间的借贷； 系涉及非居民与非居民之间的借贷；
欧洲货币市场形成的原因
3、美国金融法令的逆效应 、 20世纪 年代以后，美国国际收支逆差不断增加，美国政府被 世纪60年代以后 美国国际收支逆差不断增加， 世纪 年代以后， 迫采取了一系列措施来限制资金外流。这些限制措施促使美 迫采取了一系列措施来限制资金外流。 国企业与金融机构加强海外的借贷活动以规避政府的管制， 国企业与金融机构加强海外的借贷活动以规避政府的管制， 因而美国一系列金融管制的逆效应是推进境外美元存贷业务 的发展与扩大。这些法令包括： 的发展与扩大。这些法令包括： 项条例（ 年制定， 年废止）； （1）Q项条例（1933年制定，1955年废止）； ） 项条例 年制定 年废止 （2）利息平衡税（1963年7月）：限制购买国外在美国发的债 ）利息平衡税（ 年 月）：限制购买国外在美国发的债 券； （3）对外信贷自愿限制计划（1965年1月）：要求美国的银行 ）对外信贷自愿限制计划（ 年 月）：要求美国的银行 和跨国公司限制对外贷款及其对外直接投资规模； 和跨国公司限制对外贷款及其对外直接投资规模；1968年自 年自 愿限制变成了强制性限制。 愿限制变成了强制性限制。
欧洲货币市场形成的原因
1、东西方之间的冷战 、 20世纪 年代初（1950年6月25日美国发动朝鲜战争），美国冻结 世纪50年代初 日美国发动朝鲜战争）， 世纪 年代初（ 年 月 日美国发动朝鲜战争），美国冻结 了中国存放在美国银行的全部资产，前苏联、东欧等社会主义 了中国存放在美国银行的全部资产，前苏联、 国家纷纷将其存放于美国的美元存款转存在伦敦和巴黎的一些 银行， 银行，形成了欧洲美元市场的雏形 ； 2、英镑危机 、 1957年英镑发生危机。英国政府为维持英镑汇率的稳定，加强外 年英镑发生危机。英国政府为维持英镑汇率的稳定， 年英镑发生危机 汇管制，限制本国银行向英镑区以外的企业发放英镑贷款， 汇管制，限制本国银行向英镑区以外的企业发放英镑贷款，目 的就是防止外国人用英镑兑换美元。为此， 的就是防止外国人用英镑兑换美元。为此，英国各大商业银行 为了逃避外汇管制和维持其在国际金融领城中的地位， 为了逃避外汇管制和维持其在国际金融领城中的地位，纷纷转 向经营美元业务，将吸收来的美元存款贷放给外国客户， 向经营美元业务，将吸收来的美元存款贷放给外国客户，从而 形成了一个在美国境外大规模经营美元存款和贷款业务的短期 资金市场
石油美元 欧洲美元市场
石油美元
石油美元 工业国家和第三世界国家 债务人偿还债务本息
欧洲货币市场的特征
1.经营环境非常自由＿由于市场没有央行管理机构，几 经营环境非常自由＿由于市场没有央行管理机构， 经营环境非常自由 乎不存在任何管制，经营较自由； 乎不存在任何管制，经营较自由； 2.独特的利率体系＿无须缴存存款准备金，故利差可以 独特的利率体系＿ 独特的利率体系 无须缴存存款准备金， 保持较小的水平； 保持较小的水平； 3.资金规模庞大 资金规模庞大 4.批发性市场 批发性市场 5.欧洲货币市场的内涵丰富：通常意义上的货币市场是 欧洲货币市场的内涵丰富： 欧洲货币市场的内涵丰富 短期资金借贷市场， 短期资金借贷市场，而欧洲货币市场不仅经营短期资 金借贷，也经营中长期资金借贷， 金借贷，也经营中长期资金借贷，具有很强的信贷创 造机制。 造机制。
国际货币市场的重要组成部分 －－欧洲货币市场 －－欧洲货币市场
教学要点：
一、欧洲货币的内涵 二、欧洲货币市场的内涵 三、欧洲货币市场形成的原因 四、欧洲货币市场的特征 五、欧洲货币市场与离岸金融中心 六、欧洲货币市场的业务
欧洲货币
指存放在货币发行国境外的银行存款， 指存放在货币发行国境外的银行存款，也称 境外货币” “境外货币” 最早的境外货币是出现在欧洲地区的美元存 所以称为“欧洲美元” 款，所以称为“欧洲美元”(eurodollar)
国际金融市场类型
（三）按交易工具的性质分类
1、现货市场 、 现货市场是指以基础资产为交易对象的市场 是指以基础资产为交易对象的市场， 现货市场是指以基础资产为交易对象的市场， 又称为基础市场 又称为基础市场 2、衍生市场 、 衍生市场是以从各种基础资产交易中派生出 衍生市场是以从各种基础资产交易中派生出 来的衍生工具为交易对象的市场。 来的衍生工具为交易对象的市场。 衍生金融工具市场主要包括金融期货市场 金融期货市场、 衍生金融工具市场主要包括金融期货市场、期 权市场、 权市场、互换市场和远期利率协议市场
欧洲美元利率结构
利率
美国贷款 欧洲贷款 欧洲美元利差 欧洲存款 美国存款 美国美元利差
欧洲货币市场与离岸金融中心
欧洲货币市场和离岸金融中心（Offshore financial center)，实际上都是经营境外货币借贷业务的 ， 市场，笼统地讲，二者可以相互替代。 市场，笼统地讲，二者可以相互替代。 如果要将二者相互区别的话， 如果要将二者相互区别的话，欧洲货币市场 者是境外货币市场的总称， 者是境外货币市场的总称，而离岸金融中心 则是指具体经营境外货币业务的地理区域。 则是指具体经营境外货币业务的地理区域。
欧洲货币市场与离岸金融中心
1.功能型中心 功能型中心 一体型，国内与离岸不分，伦敦、香港； 一体型，国内与离岸不分，伦敦、香港； 分离型，纽约、新加坡。如美国的 分离型，纽约、新加坡。如美国的IBF： ： 1981年纽约欧洲美元市场运作 年纽约欧洲美元市场运作——国际银行设施（International 国际银行设施（ 年纽约欧洲美元市场运作 国际银行设施 Banking Facilities, IBFs） ）
欧洲美元并不是一种特殊的美元， 欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国本 土美元是同质的， 土美元是同质的，具有相同的流动性和购买力 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受 但欧洲美元不由美国境内金融机构经营， 美联储相关银行法规、利率结构的约束 美联储相关银行法规、
欧洲银行
接受欧洲货币存款并发放贷款的银行称为欧 洲银行(eurobanks)，通常是一些大型跨国银 洲银行 ， 行 由欧洲银行经营离岸金融业务的国际信贷市 场，也被称作欧洲货币市场
国际金融中心交易概况
国内投资者 或存款者 国内金融市场 国内借款者
在岸金融市场
国外投资者 或存款者
国外借款者 离岸金融市场
国际金融市场类型
（一）按市场功能划分 1、国际货币市场 、
银行同业拆借市场 银行短期信贷市场 国际货币市场 短期证券市场 贴现市场
银行中长期信贷市场 外贸中长期信贷市场 中长期证券市场 国际资本市场 政府信贷市场 国际金融机构贷款市场 国际租赁市场 项目融资市场
第五章国际金融市场
国际金融市场的构成
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场与黄金市场 金融衍生品市场