公司金融第1章导论

资本结构的杠杆效应
资本结构
资产负债率
ROE
• 资产负债率越高，每
股收益越高，但经营
风险的就会越大
• 资产负债率越低，盈
利时每股收益越低，
但经营风险就会较小
ຫໍສະໝຸດ Baidu
资本结构的杠杆效应
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3、资 本 结 构
试比较两种不同的资本结构下企业的经营 情况与风险情况
4、企业和金融市场之间的现金流量
来自企业的 现金流量 （C）
或有索取权(contingent claims)也 称做或有要求权、相机索取权，是指未 来可能发生的权力，即只有在某些特定 的随机事件发生的情况下才会获得报酬 的一种要求权。期权是典型的或有索取 权。
5、公司证券对公司价值的或有索取权
现金净流量=现金流入量-现金流出量
公司现金流示意图
现金流的重要作用
企业现金流对企业经营有着巨大影响，据统计在美 国所有倒闭的企业中约50%的企业并非亏损企业反而是 盈利企业，但往往正是盈利企业面临着巨大的偿债风险。
如1975年，美国最大的商业企业之一W. T. Grant 宣告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近1000 万美元，经营活动提供营运资金2000多万元，但银行 贷款达6亿美元。该企业破产的原因就在于公司早在破 产前五年的现金流量净额已经出现了负数，虽然有高额 的利润，公司的现金不能支付巨额的生产性支出与债务
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公司金融
单位：经济系 副教授：赵红岩
专业: 金融学 东华大学旭日工商管理学院
第一章 公 司 金 融 导 论
1 公司金融的内涵及研究的主要内容
2 企业的组织形式
3 公司金融决策的目标
研究背景
Video product 公司是专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件 ，公司成立于1997年，此后不久，其游戏软件“牛虻”软件就上了<公告牌> 杂志的封面。
企业经营活动中的资金运用所实施的管理。
公 司
资本结构
资本运营
金
融
的
资本筹资
研
利润分配
究
内 容
企业价值创造
公司金 融的内涵
公司金融的研究对象
1、公司现金流
3、资本结构
2、资产负债表
5、公司证券 对公司价值 的或有索取权
4、经营管理活动
案例2：万科公司的股价走势图
（2009.3-2010.8）
万科公司的历年财务指标
费用，最后导致“成长性破产”。
2、资产负债表
资产 Asset
净运营资本 Contribution Total selling costs
负债+所有者权益 Liabilities +Equity
流动资产Current Current assets
固定资产 Fixed assets
流动负债 Current liabilities
问题
通过万科的股价走势以下几个问题最值得思考：
❖ 是什么决定了公司股价的走势？ ❖ 公司的财务指标对股价有何影响？ ❖ 公司的财务状况到底怎样？如何评价？ ❖ 公司决策者如何根据公司的财务状况进行决策？
❖ 这些问题都可以通过公司的财务指标分析得出结 论
1、什么是现金流
现金流量是指企业在一定会计期间按照现金收付实 现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、 筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金 流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现 金和现金等价物的流入和流出的数量。
长期负债 Long-term liabilities 所有者权益 Equity
3、资 本 结 构
资本结构系指长期负债与权益(普通股、特别股、保 留盈余)的分配情况。在公司和企业中主要指企业的融 资结构，反映的是企业债务与股权的比例关系，它在很 大程度上决定着企业的偿债和再融资能力，决定着企业 未来的盈利能力，是企业财务状况的一项重要指标。合 理的融资结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节 作用，使企业获得更大的自有资金收益率。
最直观反映一个公司财务状况的标志便是公司股票 ，公司财务运行状况、股利分红、增发新股再融资 、资本杠杆等都可以通过股票的数据来显示。
万科在深圳证券交易所上市至今，一直保持着低股 价，高分红的经营决策，其股价通常保持在15元5元左右，这种高分红管理方法是万科管理的特色 之一，对股东的高回报也使万科能够在金融市场获 得更好的融资环境，获取大量投资资金维持整个公 司的经营。
Midland公司损益表对比分析
Midland公司损益表（会计 角度）
销售收入 1 000 000美元
Midland公司损益表（公司理财 角度）
现金流入
0美元
成本
- 900 000美元
现金流出 -900 000美元
利润
100 000 美元 现金收支差 -900 000 美元
5、公司股票对公司价值的或有索取权
1999年公司的销售收入超过2000万美元。公司创办时，用其仓库作抵押 向一家风险投资公司——种子公司，借款200万美元。现在，公司的财务经 理认识到当时的 融资规模太小了。长远看来，公司计划将其产品扩展到教 育和商业领域。然而，目前公司的短期现金金流量有问题，甚至无力购买20 万美元的材料来完成其假期的订单。该公司的经历反映了公司金融研究的基 本问题；
（1）公司应该采取什么样的长期投资战略？—资本预算决策； （2）如何筹集公司所需要的资金？—融资决策 （3）公司需要多少短期现金流来支付账单？——营运资金管理决策
第一节 公司金融研究的主要内容
1
筹资决策
2
投资决策
3
营运资本管理
4 股利分配政策
1、什么是公司金融
❖ 所谓公司金融又称财务管理，是指企业为了达到既定目标 所进行的资金筹集、资金运用和收益分配的一项经济管理 活动，是企业管理活动中最重要的组成部分，其实质是对
支付
股利（F） 和债务
企业和金融市场之间的现金流量
（A） 公司发行证券筹集资金（融资决策） （B） 公司投资于资产（资本预算） （C） 公司经营创造现金流量 （D） 支付税收（现金）给政府 （E） 企业留存现金再投资 （F） 企业支付给投资者利息和股利（现 金）
1）现金流量的确认
案例：Midland公司从事黄金提炼和 贸易。到年底，公司销售黄金2500盎 司（1盎司=28.3495g）收入达100万 美元。在年初，公司支付了90万美元 的现金购买这些黄金。遗憾的是公司 还没有收到客户的现金。以下是该公 司01年的财务会计情况。