连续时间企业价值评估模型研究.
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(concepts of continuous-time accounting variables)
4.资本成本生成函数（capital cost generating function): Suppose r(t) is function of cumulative capital cost from t0 to t. If for any t [t0 , t1 ] , ( z ) satisfies
2. 影子股利生成函数（Shadow dividend generating function） 影子股利指由于股利支付能力的提高而导致的股票价 格的提高。 Shadow dividend: the increase of stock price caused by the increased ability to pay dividends due to the earnings. 如果时刻 t 形成影子股利 d(z), 则称d(z) 为影子股 利生成函数。 If shadow dividend, d(z), is acquired at time z, then, d(z) is called a shadow dividend function.
( z)
t
t0
( z )dz r (t )
is called a capital cost generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
a z y( z ) c( z ) y( z ) ( z) Bt ( z) b( y)dy
t z
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
7.股权收益生成函数(earnings-on-equity generating function):
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
1.收益生成函数(earnings generating function):
Suppose Y(t) is function of cumulative earnings from t0 to t. if for any t [t0 , t1 ] , y(t) satisfies
5. 资本B(z) 的资本费用生成函数 (capital cost generating function of a capital,B(z))：
c ( z ) ( z ) B( z )
6. 超常收益生成函数(abnormal earnings generating function)：
第二讲（Part II）
连续时间企业价值评估模型
Continous-time corporate valuation model
一、离散时间企业价值模型的主要缺陷 (Main defects of discrete-time corporate valuation models)
1.收益（自由现金流量，股利）生成与折现时间的不一 致性 The generating time of income(free cash flow, or dividend) is Inconsistent with its discounting time 2.预测的困难(difficult to forecast) 股利（股利政策 dividend police） 自由现金流量（投资investment,长期负债long-term liabilities） 超常收益（linear autoregressive assumption？） 3.折现率的变化(the change of discount rate in the future)
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
3. 股权账面价值生成函数（Book value generating function） Suppose B(t) is a function of book value about time t. If for any t [t0 , t1 ] , b(z) satisfies
连续干净盈余关系假设(continuoustime clean surplus relation):
பைடு நூலகம்
b( z) y( z) d ( z)
注：离散的干净盈余关系 (discretetime clean surplus relation):
B(t ) Y (t ) D(t )
二、连续时间会计变量的概念体系
t
t0
y( z )dz Y (t )
y(t) is called a generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
t
t0
b( z )dz B(t ) B(t0 )
b(z) is called a book value generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
R( z) y( z) / B( z)
股权股息生成函数(dividend-on-equity generating function):
( z ) d ( z ) / B( z )
三、会计变量基本关系定理
4.资本成本生成函数（capital cost generating function): Suppose r(t) is function of cumulative capital cost from t0 to t. If for any t [t0 , t1 ] , ( z ) satisfies
2. 影子股利生成函数（Shadow dividend generating function） 影子股利指由于股利支付能力的提高而导致的股票价 格的提高。 Shadow dividend: the increase of stock price caused by the increased ability to pay dividends due to the earnings. 如果时刻 t 形成影子股利 d(z), 则称d(z) 为影子股 利生成函数。 If shadow dividend, d(z), is acquired at time z, then, d(z) is called a shadow dividend function.
( z)
t
t0
( z )dz r (t )
is called a capital cost generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
a z y( z ) c( z ) y( z ) ( z) Bt ( z) b( y)dy
t z
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
7.股权收益生成函数(earnings-on-equity generating function):
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
1.收益生成函数(earnings generating function):
Suppose Y(t) is function of cumulative earnings from t0 to t. if for any t [t0 , t1 ] , y(t) satisfies
5. 资本B(z) 的资本费用生成函数 (capital cost generating function of a capital,B(z))：
c ( z ) ( z ) B( z )
6. 超常收益生成函数(abnormal earnings generating function)：
第二讲（Part II）
连续时间企业价值评估模型
Continous-time corporate valuation model
一、离散时间企业价值模型的主要缺陷 (Main defects of discrete-time corporate valuation models)
1.收益（自由现金流量，股利）生成与折现时间的不一 致性 The generating time of income(free cash flow, or dividend) is Inconsistent with its discounting time 2.预测的困难(difficult to forecast) 股利（股利政策 dividend police） 自由现金流量（投资investment,长期负债long-term liabilities） 超常收益（linear autoregressive assumption？） 3.折现率的变化(the change of discount rate in the future)
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
3. 股权账面价值生成函数（Book value generating function） Suppose B(t) is a function of book value about time t. If for any t [t0 , t1 ] , b(z) satisfies
连续干净盈余关系假设(continuoustime clean surplus relation):
பைடு நூலகம்
b( z) y( z) d ( z)
注：离散的干净盈余关系 (discretetime clean surplus relation):
B(t ) Y (t ) D(t )
二、连续时间会计变量的概念体系
t
t0
y( z )dz Y (t )
y(t) is called a generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
t
t0
b( z )dz B(t ) B(t0 )
b(z) is called a book value generating function of the firm in the period.
二、连续时间会计变量的概念体系
(concepts of continuous-time accounting variables)
R( z) y( z) / B( z)
股权股息生成函数(dividend-on-equity generating function):
( z ) d ( z ) / B( z )
三、会计变量基本关系定理