财务管理 第四版王化成重点
王化成《财务管理》第四版课后习题答案
课后习题答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出： 2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有： 5. 答：（1）设每年年末还款A 元，则有：求解得A=1151.01万元（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2=26%标准离差 =14% =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=5%×63.64% =3.182% =5%×96.08%=4.804%投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =10%+3.182% =13.182% =10%+4.804% =14.804% 7.答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。
8. 答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。
9.答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：项目 A B C期望报酬率=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15%=19%=0.2×25%+0.4×10%+0.4×20%=17%=0.2×10%+0.4×15%+0.4×20%=16%标准离差=3.74% =6% =3.74%（2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：22225%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（3）50%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：22217.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：第四章 1．解：每年折旧＝（140+100）?4＝60（万元）每年营业现金流量＝营业收入?（1?税率）?付现成本?（1?税率）+折旧?税率＝220?（1?25%）?110?（1?25%）+60?25% ＝165?82.5+15=97.5（万元） 投资项目的现金流量为：年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金?140 ?100 ?40 97.5 97.5 97.5 97.5 40 （1）净现值=40?PVIF 10%,6+97.5?PVIFA 10%,4?PVIF 10%,2?40? PVIF 10%,2?100? PVIF 10%,1?140 =40?0.564+97.5?3.170?0.826?40?0.826?100?0.909?140 =22.56+255.30?33.04?90.9?140=13.92（万元）（2）获利指数=（22.56+255.30?33.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：净现值=40?PVIF 11%,6+97.5?PVIFA 11%,4?PVIF 11%,2?40? PVIF 11%,2?100? PVIF 11%,1?140 =40?0.535+97.5?3.102?0.812?40?0.812?100?0.901?140 =21.4+245.59?32.48?90.1?140=4.41（万元）贴现率为12%时：净现值=40?PVIF 12%,6+97.5?PVIFA 12%,4?PVIF 12%,2?40? PVIF 12%,2?100? PVIF 12%,1?140 =40?0.507+97.5?3.037?0.797?40?0.797?100?0.893?140 =20.28+236?31.88?89.3?140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9.441.4%11%1241.4%11+-=-rr=11.47%综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
《财务管理》第四版考试大纲
《财务管理》考试大纲参考教材：《财务管理》 (第四版)；主编：王化成; 副主编：黎来芳、佟岩、于悦；ISBN:978-7-300-17940-7中国人民大学出版社；版次：2013年9月第4版。
二、考试题型及分值分布1、单项选择题（15分）（15小题，每小题1分）2、多项选择题（10分）（5小题，每小题2分）3、名词解释题（15分）（5小题，每小题3分）4、简答题 (20分)（4小题，每小题5分）5、计算业务题 (40分)（5小题，每小题8分）三、大纲第1章总论第1节财务管理的概念掌握：企业财务活动的内容；企业财务活动的四个方面；企业财务关系的内容。
了解：企业财务关系的七个方面。
第2节企业组织的类型掌握：企业组织类型中三种类型的分类。
了解：三种类型的定义。
第3节财务管理的目标重点掌握：以股东财富最大化的优点和缺点。
委托—代理关系的含义掌握：利润最大化目标的缺点；代理成本包括的内容。
了解：委托方与代理方的利益目标不一致的后果。
第4节企业价值的实现了解：财务经理的职责。
第2章财务管理的基础概念第1节时间价值重点掌握：时间价值（复利终值、复利现值、年金终值、年金现值、先付年金现值和终值、延期年金、永续年金）的计算；计息期短于一年的时间价值的计算。
掌握：时间价值的定义。
复利终值、复利现值、年金终值、年金现值、先付年金现值和终值、延期年金、永续年金的定义。
了解：求贴现率的步骤。
第2节风险报酬重点掌握：单项资产风险报酬的计量中的计算；资本资产定价模型的计算。
掌握：风险报酬的定义及其三种类型。
证券投资组合中的非系统风险和系统风险的定义；资本资产定价模型的定义；了解：理性投资者一般具有的两个基本特征的内容；第3节证券估价重点掌握：债券的种类；债券的基本要素；债券的估价模型的计算；股票的估价模型的计算。
掌握：股票的种类；股票投资的目的；第3章财务分析第1节财务分析概述掌握：财务分析的基本概念的内容；判别财务指标优劣的标准。
王化成主编《财务管理》第四课后习题及答案
《财务管理》复习资料1--课后习题及答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出：712%,412%,31000010000 4.779 1.40567144.95()FV FVIFA FVIF =⨯⨯=⨯⨯=元2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,212%,3510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PV PVIF PVIF PVIF =+⨯+⨯⨯=+⨯+⨯+⨯=2（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：12%,84500045000 4.968233560PV PVIFA =⨯=⨯=（元）大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有：3%,4100010000.888888PV PVIF =⨯=⨯=（元）5.答：（1）设每年年末还款A 元，则有：16%,84.3445000A PVIFA A ⨯=⨯=求解得A=万元（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+×（14%-8%）=17%， B=8%+×（14%-8%）=14%， C=8%+×（14%-8%）=%， D=8%+×（14%-8%）=23%。
8.答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=,,15%,515%,5100012%1000120 3.35210000.497899.24k n k n I PVIFA F PVIF PVIFA PVIF =⨯+⨯=⨯⨯+⨯=⨯+⨯=（元）则该债券价格小于元时，才能进行投资。
王化成财务管理第四版课后习题答案
课后习题答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出：712%,412%,31000010000 4.779 1.40567144.95()FV FVIFA FVIF =⨯⨯=⨯⨯=元2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,212%,3510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PV PVIF PVIF PVIF =+⨯+⨯⨯=+⨯+⨯+⨯=2（110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元）12%,84500045000 4.968233560PV PVIFA =⨯=⨯=（元）3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有：3%,4100010000.888888PV PVIF =⨯=⨯=（元）5.答：（1）设每年年末还款A 元，则有：16%,84.3445000A PVIFA A ⨯=⨯=求解得A=万元（2）年金现值系数=5000/1500=，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率 项目 中原公司南方公司期望报酬率=40%×+20%×+0%×=22%=60%×+20%×+(-10%)× =26%标准离差222(40%22%)0.3(20%22%)0.5(0%22%)0.2-⨯=+-⨯+-⨯ =14% 222(60%26%)0.3(20%26%)0.5(10%26%)0.2-⨯=+-⨯+--⨯ =% 标准离差率=标准离差/期望报酬率 =14%/22% =% =%/26% =% 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=5%×%=%=5%×% =% 投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =10%+% =% =10%+% =%答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+×（14%-8%）=17%， B=8%+×（14%-8%）=14%， C=8%+×（14%-8%）=%， D=8%+×（14%-8%）=23%。
王化成主编财务管理第四版课后习题及答案要点
《财务管理》复习资料1--课后习题及答案1.答：第7年底可以从账户中取出：FV7 =10000 X FVIFA12%,4 x FVIF12%,3= 10000 4.779 1.405= 67144.95（元）2.答：张华所得获得所有收入的现值是：PV =5 +10( 1 + 10%川 PVIF^%」+10( 1+4%)(1 +10%)x PVIF12%,2 + 10( 1+4%)2(1+10^x PVIF12%,3 -5 11 0.893 11.44 0.797 11.898 0.712= 32.4(万元)3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：PV =45000汉PVIFA12%,8=45000 4.968= 233560(元)大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%则季利率为3%计息次数为4。
则有：PV =1000><PVIF3%,4= 1000 0.888= 888(元)5.答：(1)设每年年末还款A元，则有:A PVIFA16%,8=A 4.344 = 5000求解得A=1151.01万元(2)年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款, 所以需要6年才能还清。
6.7.答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+1系数X(所有证券的报酬率-无风险报酬率) 所以分别为：A=8%+1.5<( 14%-8% =17%B=8%+1.0<( 14%-8% =14%C=8%+0.4X( 14%-8% =10.4%,D=8%+2.5<( 14%-8% =23%8.n I F答:卩二七总=1 xPVIFA^n + F xPVIF k』= 1000x12%x PVIFA5%,5 十IOOO X PVIF15%,5= 120 3.352 1000 0.497= 899.24(元)则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资9.答：(1)计算各方案的期望报酬率、标准离差:(2) 50%勺A证券和50%勺B证券构成的投资组合:期望报酬=0.2 (25% x 50%+25% x 50% )+0.4( 20% x 50%+10% x 50%)+0.4 (15% 50%+20% 50%) = 18%标准离差(25%-18%)2 0.2+ (15%-18%)2 0.4+ (17.5%-18%)2 0.4=3.67% (3) 50% 的A证券和50%勺C证券构成的投资组合：期望报酬=0.2 (25% 50%+10% 50%)+0.4 (20% 50%+15% 50%)+0.4 (15% 50%+20% 50%) =17.5%标准离差(17.5% -17.5%)2 0.2+ (17.5% -17.5%)2 0.4+ (17.5% -17.5%)2 0.4=0 (4)50% 的B证券和50%勺C证券构成的投资组合：期望报酬=0.2 (25% 50%+10% 50%)+0.4 (10% 50%+15% 50%)+0.4 (20% 50%+20% 50%) =16.5%标准离差(17.5%-16.5%)2 0.2+ (12.5%-16.5%)2 0.4+ (20%-16.5%)2 0.4=3.39%第四章解：每年折旧=（140+100）亠4= 60 （万元）每年营业现金流量=营业收入x （1_税率）—付现成本汉（1 —税率）+折旧汉税率 =220疋（1-25% -110汇（1-25% +60域 25% =165-82.5+15=97.5 （万元）(1) 净现值=40xPVIF 1o%,6+97.5xPVIFA o%,4x PVIF 1o%—40x PVIF 1O %,L 100X PVIF 1o%,1—140=400.564+97.5 3.170 0.826-40 0.82^100 0.909 -140=22.56+255.30-33.04 -90.9 -140=13.92 (万元(2) 获利指数=(22.56+255.30 -33.04) / (90.9+140) =1.06 (3) 贴现率为11%寸：净现值=40汉PVIF 11%,e +97.5 汉PVIFA 1%,4汉 PVIF 11%「40汉 PVIF 11%,2—100汉 PVIF 11%,1—140=400.535+97.5 3.102 0.812 40 0.812 -100 0.901 -140=21.4+245.59-32.48 -90.1 -140=4.41 (万元贴现率为12%寸：净现值=40 PVIF 12%,e +97.5 PVIFAi2%,4 PVIF 12%,2-40 PVIF 12%,2-100 PVIF 12%,^ 140=400.507+97.5 3.037 0.797 40 0.797 -100 0.893-140=20.28+236-31.88 -89.3 -140= - 4.9 (万元设内部报酬率为r ，贝U ： r ~11% =12% ~11%4.414.41+4.9r=11.47%综上，由于净现值大于0,获利指数大于1,贴现率大于资金成本10%故项目可行2.甲方案的平均报酬率=^ =33.33%48（2）乙方案的投资回收期计算如下:单位: 万元解:（"甲方案投资的回收期=每年—48 16=3(年)乙方案的投资回收期=3+18 20=3.9 (年)乙方案的平均报酬率=(5 +1° +15 + 20+ 25 + 30+ 40+ 50)/8 = 50 78%48 '由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。
财务管理复习资料——王化成
筹资方式：股权性资金1、吸入投入资本优点：①属于股权性资金，与债券性资金相比，能够提高企业的资信和借款的能力；②吸收的投入资本不需要归还，没有固定的利息负担，财务风险较低；③不仅可以筹到现金，还能够直接获取所需设备、技术等，尽快地形成生产经营能力。
缺点：①资金成本较高；②与发行普通股相比，吸收投入资本筹资没有证券作为媒介，因而关系有时不够明确，不便于产权交易。
2、发行普通股优点：同吸入投入资本。
缺点：①资金成本较高；②增资发行新股，一方面可能分散公司的控制权，另一方面，由于新股对累积盈余具有分享权，从而降低了每股的净资产，可能导致普通股价格下跌债权性资金3、长期借款优点：①资金成本较低；②长期借款有利于保持股东控制权；③筹资速度快；④灵活性大。
缺点：①长期借款财务风险较高；②限制较多；③筹资数量有限。
4、发行债券优点:①资金成本较低；②有利于保持股东控制权；③筹资范围广。
缺点：①发行债券财务风险较高；②限制严格。
5、融资租赁优点：①租金可以在税前扣除，起到抵税的作用；②融资租赁限制条件少；③集“融资”与“置产”于一身，可迅速获得资产；④资产成就过时的风险一般由出租人承担，因此承租企业可免遭资产陈旧过时的风险。
缺点：①筹资成本较高；②财务风险较高。
混合性资金筹集6、发行优先股优点：①从法律形式看属于股权性资金，能够提高企业的资信和借款的能力；②没有固定到期日，不用偿付本金，股利虽然固定但有一定的灵活性，因此财务风险较低；③有利于保持普通股股东控制权。
缺点：①资金成本较高；②可能会形成较重的财务负担7、发行可转换债券优点：①有利于降低资金成本。
②有利于调整资本结构。
缺点：不确定性8、发行认股权证优点：①为公司筹集额外资金。
②促进其他筹资方式的运用。
缺点：①认股权证的执行时间不确定；②稀释普通股受益和控制权导致经营风险的因素：①市场销售：市场需求、市场价格②生产成本：原料的供应和价格、工作和机器的生产率、工人的奖惩和工资；③生产技术：设备事故、产品质量问题、新技术出现④外部环境的不可预期变化，如天灾、通胀。
财务管理学课后答案 荆新 王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
《财务管理学》课后答案 荆新 王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
《高级财务管理学》(第四版)王化成_第09章_中小企业财务管理
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（1）世界主要国家和地区关于中小企业的界定标准
国家 美国
界定标准
质的规定：凡是独立所有和经营并在某行业领域内不占支配地 位 的企业 量的规定： 制造业：雇员人数少于500人 零售业：年销售额在200万美元～800万美元 批发业：年销售额在950万美元～2200万美元 建筑业：年销售额在100万美元～950万美元 农业：年销售额100万美元 注：量的规定在各行业内又因具体行业的不同而不同，此处数 值为上限标准的区间
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精品课件
9.2.2 中小企业的间接融资
n 间接融资属于外源融资的一种，主要是指企业向商业银行和 其他金融机构申请贷款融得资金。
9.1.2 中小企业财务管理特点
（1）内部管理基础普遍较弱 Ø 财务人员素质偏低； Ø 不设置财务机构或财务机构简单。
（2）抗风险能力较弱，信用等级较低 Ø 中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不 足，从而影响其信用等级。
（3）融资渠道相对有限 （4）对管理者的约束较多
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（2）我国中小企业的界定标准
表
我 国 中 小 企 业 的 划 型 标 准 （
2011
版 ）
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（3）我国中小企业的组织形式 ①独资企业 ②合伙企业 ③股份合作制企业 ④有限责任公司
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独资企业
独资企业，在中国境内设立，由一个自然人投资，财
产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债 务承担无限责任的经营实体。
特征（1）投资人：一个自然人；（2）法律地位：不具有法人资 格；（3）责任承担：投资人承担无限责任，设立登记时明确以其家 庭共有财产作为个人出资，应以家庭共有财产承担无限责任；
王化成《财务管理》第四版课后习题答案新编
课后习题答案第二章 1．答：第7年底可以从账户中取出： 2.答：张华所得获得所有收入的现值是： 3.每年节约的员工交通费按年金折现后为：大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。
4.答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。
则有： 5.答：（1）设每年年末还款A 元，则有：求解得A=1151.01万元（2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。
6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2=26%标准离差 =14% =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=5%×63.64% =3.182% =5%×96.08%=4.804%投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =10%+3.182% =13.182% =10%+4.804% =14.804% 7.答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+β系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为：A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。
8. 答：nnt t K FK I P )1()1(1+++=∑=则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。
9.答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差：项目 A B C期望报酬率=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15%=19%=0.2×25%+0.4×10%+0.4×20%=17%=0.2×10%+0.4×15%+0.4×20%=16%标准离差=3.74% =6% =3.74%（2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：22225%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（3）50%的A证券和50%的C证券构成的投资组合：22217.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0-⨯-⨯-⨯标准离差（）（）（）（4）50%的B证券和50%的C证券构成的投资组合：第四章 1．解：每年折旧＝（140+100）4＝60（万元）每年营业现金流量＝营业收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率＝220（125%）110（125%）+6025% ＝16582.5+15=97.5（万元） 投资项目的现金流量为：年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金140 100 40 97.5 97.5 97.5 97.5 40 （1）净现值=40PVIF 10%,6+97.5PVIFA 10%,4PVIF 10%,240 PVIF 10%,2100 PVIF 10%,1140 =400.564+97.53.1700.826400.8261000.909140 =22.56+255.3033.0490.9140=13.92（万元）（2）获利指数=（22.56+255.3033.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时：净现值=40PVIF 11%,6+97.5PVIFA 11%,4PVIF 11%,240 PVIF 11%,2100 PVIF 11%,1140 =400.535+97.53.1020.812400.8121000.901140 =21.4+245.5932.4890.1140=4.41（万元）贴现率为12%时：净现值=40PVIF 12%,6+97.5PVIFA 12%,4PVIF 12%,240 PVIF 12%,2100 PVIF 12%,1140 =400.507+97.53.0370.797400.7971000.893140 =20.28+23631.8889.3140= - 4.9（万元） 设内部报酬率为r ，则：9.441.4%11%1241.4%11+-=-rr=11.47%综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。
财务管理学课后答案-荆新-王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
第四版简明版-王化成-第1章
一、以利润最大化为目标
利润最大化目标的缺点： 没有考虑项目收益的时间价值 忽略了企业经营的不确定性和风险 没有考虑没有考虑利润和投入资本的关系 往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向 利润不能准确反映真正实现的企业价值
二、以股东财富最大化为目标
股东财富最大化目标的缺点
适用范围有限 关注广度不够 引入了不可控因素 在对股东财富最大化进行以下约束后，股东财富最 大化成为财务管理的最佳目标： 利益相关者的利益受到完全的保护以免受到股
东的盘剥 没有社会成本
三、代理问题
代理问题阻碍了企业财务管理目标的实现
第1章：总论
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
第1节 财务管理的概念
财务管理的定义 企业财务活动 企业财务关系
一、财务管理的定义
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。
企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活 动的总称。
在所有权相对集中的情况下，所有者的所有权和控制权 发生了分离，由此产生了第二种委托代理问题，即中小 股东与大股东之间的委托代理问题。此时应该如何协调 中小股东与大股东之间的目标？
你认为企业的总体目标应该是什么？对股东至上理论和 利益相关者理论，你持何种观点？
财务管理的概念 企业组织的类型 财务管理的目标 企业价值的实现
所有者（股东）以其出资额为限对公司的债务承 担有限责任，公司则以其全部资产对其债务承担 责任。
三、公司制企业
公司制企业的分类
公司制企业
股份有限公司
有限责任公司
财务管理学课后答案荆新王化成
中国人民大学会计系列教材·第四版《财务管理学》章后练习参考答案第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。
（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。
（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。
缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
缺点：很难计量。
进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。
因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。
（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
公司财务管理王化成第一章总论
第五节：公司财务管理的流程和方法
1
流程规划
制定规范的财务管理流程和操作指南。
数据处理
2
采用现代化的财务软件和信息系统进行数
据处理和管理。
3
分析决策
利用财务报表和财务数据进行分析和决策。
第六节：公司财务管理的工具和技术
财务工具
使用会计软件、财务分析工具等提 高工作效率。
数据分析
运用统计分析和数据可视化技术进 行财务数据分析。
架构设计
建立合理的财务管理组织架构，明 确职责和权责。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
合作协作
加强与其他部门的协调合作，确保 财务目标的实现。
第四节：公司财务管理的职责和权限
财务职责
• 建立财务管理制度和规范。 • 编制财务预算和报表。 • 进行财务分析和评估。
财务权限
• 审批资金支出和支票开出。 • 处理财务合同和协议。 • 管理公司的金融资产和负债。
策略规划
参与公司战略规划，提供财务角度 的建议。
第七节：公司财务管理的挑战和发展 趋势
1 全球化挑战
应对全球化财务市场的变化和竞争。
2 技术革新
紧跟财务科技的发展趋势，应用新技术提高财务管理水平。
3 可持续发展
关注环境与社会责任，推动可持续发展的财务管理。
确保公司财务健康、提供决策参考、实现财务增长是公司财务管理的关键目标。
第二节：公司财务管理的目标和原则
目标设置
为实现公司长期发展设定明确的财务目标和指标。
原则遵循
遵循稳健性、经济性、效益性等财务管理原则。
风险管理
在追求利润的同时，进行风险评估和管理。
第三节：公司财务管理的组织结构
高级财务管理学(第四版)王化成-第十章
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› 负债会增加非营利组织的成本 › 获得政府拨款、吸收个人捐赠、创造额外收入是非营利组织提高
竞争力的关键要素
10.5 非营利组织的资本预算决策
项目分析的目标
› 非营利组织的整体目标是向社会提供服务，而不是股东财富最大 化
› 资本预算决策除了考虑项目的盈利能力外，还要考虑其他许多要 素，包括某些非经济要素，如社会的正常运行等
非营利组织债务资金的筹集
› 凭信用担保取得贷款 › 在事业单位下成立公司，通过公司取得贷款
10.4 非营利组织的筹资管理
资本成本
› 非营利组织的资本包括债务资本和基金资本 › 非营利组织的资本成本的特征：
一是非营利组织不用缴纳税收二 是与企业权益资本不同
10.4 非营利组织的筹资管理
资本结构决策
10.1 非营利组织概述
国外非营利组织与我国非营利组织的区别
› 制度规范模式与准则规范模式的不同 › 资金来源的渠道不同 › 资金管理与资金运用不同
10.2 非营利组织财务管理概述
非营利组织财务活动
› 非营利组织财务活动是非营利组织以现金收支为主的资金收支活 动的总称。
› 主要涉及三个方面：预算资金收支活动、预算外资金收支活动、 经营活动。
2006年 , 小高从某财经大学毕业, 分配到湖海大学财务处做财务分析工作。 以下是他了解的湖海大学2006年的财务状况
› 1 . 学校经费总支出27 400万元
› 2 . 学校经费总收入27 600万元 › 3 . 2005年年末学校总资产为19亿元, 总负债12亿元, 其中银行长期
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1.通货膨胀：在一段给定的时间内，给定经济体中的物价水平普遍持续增长，从而造成货币购买力的持续下降。
2.企业财务风险：是指在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或控制的因素影响，财务状况具有不确定性，从而使企业有蒙受损失的可能性。
原因：①宏观经济环境和政策②资本结构不合理③投资决策不合理④财务人员风险意识淡薄⑤财务管理制度不完善⑥收益分配政策不科学。
影响：财务结构不合理、融资不当使公司可能丧失偿债能力而导致投资者预期收益下降的风险。
3.年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金，预付年金）、递延年金(延期年金)、永续年金等类型。
4.外部筹资.指从企业外部的机构或个人处借款.比如银行贷款.增加新的股东等。
内部筹资.指企业从内部筹集资金.如减少股利支付.筹资方式：吸收投入资本、发行股票、长期借款、发行债券、融资租赁、留存收益。
5.积极的收账策略则可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但会增加收账成本；消极的收账策略与之相反。
6.资金成本算法：7.速动比率:速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。
速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现。
而流动资产中存货、预付账款、1年内到期的非流动资产及其他流动资产等则不应计入。
计算公式：速动比率=速动资产/流动负债8.经济订货批量：基本模型：经济订货批量指在不考虑缺货成本的情况下，能够使一定时期存货的成本达到最低的进货数量Q=[2FS/H]1/2 { Q为经济订货批量F为每次订货的固定成本S为年需用量 H为单位存货的保管费用}9.应收账款成本主要内容包括：机会成本、管理成本、坏账成本。
10.现金持有成本：，指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益是持有现金的机会成本，这种成本通常是以有价证券的利息率来计算，它与现金余额成正比例的变化。
11.利润最大化原则：优点：（1）利润可以直接反映企业创造的剩余产品的大小；（2）在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；（3）只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。
（4）有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。
缺点：（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值；（2）没有考虑风险问题；（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。
股东财富最大化原则：优点：（1）考虑了风险因素（股价对风险作出较敏感反应）；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为；（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：（1）非上市公司难于应用；（2）股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理况；（3）它强调更多的是股东利益，而其他利益相关者的利益不够重视。
企业价值最大化原则：优点：（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；（2）考虑了风险与报酬的关系；（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；（4）用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰。
缺点：（1）企业的价值过于理论化，不易操作；（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。
而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确产值最大化：是指在传统高度集权的管理模式下，企业的主要任务就是完成预定的产值指标，在完成这一指标的过程中，所要达到的生产目标。
弊端：1、只讲产值，不讲效益。
2、只求数量。
不求质量，3、只抓生产，不抓销售。
每股收益最大化相对于利润最大化作为财务管理目标，其优点是把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察12.企业判断适合什么财务政策：1.风险管理政策的选择风险管理政策选择的目的不在于一味地追求降低风险,而在于在报酬和风险之间作出恰当的抉择。
可供选择的风险管理政策类型主要有:(1)回避风险政策。
是指以无风险作为衡量标准来评价各种被选方案优劣的一种风险管理政策。
(2)控制风险政策。
是指要求公司在经营管理中必须正视风险,极力采取相应措施来降低风险的一种风险管理政策。
(3)转移风险政策。
是指对某些可能发生风险损失的财产或项目,用转移的方式转出企业,并交换回较为保险的财产或项目的一种风险管理政策。
决策的基本原则是:当报酬率相同时,选择风险小的项目;当风险相同时,选择报酬率高的项目;当决策项目风险大、报酬率也高时,则取决于财务决策者对待风险的态度2.融资管理政策的类型有以下几种:(1)仅有普通股的资本结构政策。
该种资本结构单一,因没有负债和优先股票而无财务风险。
(2)兼有普通股、优先股的资本结构政策。
优先股是一种既具有普通股性质,又具有债券性质的混合性证券。
(3)兼有普通股、优先股与债务资本的资本结构政策。
3.投资管理政策：(1)稳定型投资政策。
它是一种维持现状的策,适用于企业外部环境近期无重大变化,投资维持现有水平,企业充分、有效地利用现有资源,以最大限度地获取现有产品的利润,以积聚资金为将来发展作准备。
这种政策实际上是产品转向的一个过渡阶段。
(2)扩张型投资政策。
它是指企业扩大生产规模,增加新的产品生产和经营项目,其核心是发展和壮大。
具体包括市场开发、产品开发和多样化成长(即经营新的产品或服务项目)。
(3)紧缩型投资政策。
该政策一般有两种:一是完全紧缩型投资政策,即企业受到全面威胁时,将清算全部资产以收回资金、偿还债务;二是部分紧缩型投资政策,是将企业部分非关键性产品或技术出卖,紧缩经营规模。
1.企业价值最大化论述1)企业价值最大化是财务管理的最优目标，其中以利润最大化、股东财富最大化为主要目标。
和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。
其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
2.解释风险报酬额和风险收益率及应用1）风险报酬额是风险的绝对量的表现形式，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
2）3）风险报酬率的计算公式：ΚR═β×Ⅴ式中：K R表示风险报酬率；β表示风险报酬系数；V表示标准离差率。
则在不考虑通货膨胀因素的影响时，投资的总报酬率为：K= R F + K R = R F + βV其中：K表示投资报酬率；R F表示无风险报酬率。
4）在知道了风险报酬率后，可以用实际投资额求风险报酬额。
3.企业投资、筹资、融资的目的1）企业投资的目的：（1）为企业正常的生产经营奠定基础，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产等。
（2）为企业对外扩张和其他发展性目的进行权益性投资和债权性投资。
（3）利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投资，以求获得较高的投资收益。
2）企业筹资的目的：1）基本目的是为了自身的生存和发展，可分为三类2）扩张筹资动机：是企业为了生产经营或对外投资而产生的筹资动机偿债筹资动机：是企业为了偿还债务而产生的筹资动机混合筹资动机；是上述两种筹资动机的混合，既为生产经营或对外投资，又为偿还债务。
3）企业融资的目的：通过外部筹集资金的方式（直接融资和间接融资）为企业取得资产集资。
1.资金成本率：资金成本率=资金占用费/筹资净额=资金占用费/〔筹资总额×（1－筹资费率）〕综合资本成本率（综合资金成本）：2.投资项目评价(指标计算)：净现值NPV：获利指数PI：内部报酬率IRR：3.投资回收期：静态就看每年的累计净现金流量，动态就看每年的累计净现金流量现值（现值=静态金额/折现率）。
动态投资回收期=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值静态投资回收期=（累计净现金流量出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份净现金流量现值指数：现值指数（PI）=未来NCF净现金流量总现值/原始投资额现值1.信用政策决策：是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。
信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容,a.信用标准含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
b.信用条件：是企业接受客户信用定单时所提出的付款要求。
信用条件包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率等c.收账政策：是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略与措施2. 变动成本总额：3. 变动成本率：变动成本率也称为补偿率，即变动成本在销售收入中所占的百分率。
公式：a.变动成本率=变动成本÷销售收入×100%=（单位变动成本×销售量）÷（单价×销售量）×100%=单位变动成本÷单价×100%。
b.变动成本率和边际贡献率的关系 c.变动成本率+边际贡献率=1 d.由于销售收入被分为变动成本和边际贡献两部分，前者是产品自身的耗费，后者是给企业的贡献，两者百分率之和应当为1。
e.变动成本率+边际贡献率=单位变动成本÷单价+单位边际贡献÷单价=[单位变动成本+（单价－单位变动成本）]÷单价=14. 维持应收账款的平均收帐天数、余额：应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款应收账款周转天数＝360÷应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。
机会成本：a. 根据销售额中所占的变动成本来计算。
日销售额*变动成本率*平均收账期*资金成本率应收账款占用资金=日销售额*变动成本率*平均收账期。
b. 根据销售额来计算。
应收账款机会成本=应收账款占用资金×资金成本率推出:应收账款机会成本=日销售额×平均收现期×资金成本率。
c. 根据销售中所占的销售成本来计算。
应收账款机会成本=日销售额×销售成本率×平均收账期*资金成本率。
应收账款占用资金=日销售额×销售成本率×平均收账期。
5. 应收账款的坏账成本：在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本。
而此项成本一般与应收账款发生的数量成正比。
6. 信用成本：信用成本=折扣百分比/(1-折扣百分比）*信用期/（信用期-折扣期）信用成本一般是指在赊销时规定在一定时间内付款会给予对方一定的折扣，折扣的成本。