公司理财-20082009学年第一学期《公司理财》期末考试卷(答案)

丽水职业技术学院2008/2009学年第一学期《公司理财》期末考试卷适用班级：财务0701、0705、0706、0707 考试方式：开卷班级学号姓名校对:钭志斌（40分）1、分析师称，中国央行今年（2008）将继续执行从紧的货币政策，加息的可能性较场的现券价格有一定负面影响。

中国人民银行2008年1月22日以价格招标方式向公开市场业务一级交易商发行了2008年第十期中央银行票据，发行价格为96.10元，参考收益率为4.0583%。

期限1年，到期按面值100元兑付。

请问：（1）为什么说利率上涨，会对二级市场的债券价格有一定的负面影响？请从资金时间价值原理角度进行分析。

（5分）参考答案：债券给投资者未来的收益是稳定的，如每年利息固定，到期收回本金固定。

利率的上涨，必然会引起投资者投资的期望报酬率的上升；在未来金额一定的情况下，折现率的上升，将会使现值下降。

所以，在利率上升的情况下，债券交易价格将会下降。

（2）在财务管理上，该第十期中央银行票据属于债券中的哪一类债券？其参考收益率如何计算？请列出计算过程。

（5分）参考答案：属于贴现债券。

96．10=100×（P/F，IRR，1）查表，采用内插法求解，得出IRR为4.0583%。

2、2008年10月，天音控股发布公告,将用自有资金在二级市场以集中竞价交易方式回购不超过2000万股社会公众股,回购资金总额不超过7000万元。

这是证监会发布股份回购新规以来,第一家公布回购计划的上市公司。

回购价格不超过每股3.5元。

以最高回购数量2000万股计算,回购比例为目前总股本的2.11%,占实际流通股本的2.21%。

预计本次回购完成后每股收益约提高1.06%,净资产收益率约提高1.33%,回购后速动比率约1倍。

同时,以回购资金上限7000万元计算,约占货币资金的3.35%,占流动资产的1.09%。

以最高回购数量2000万股计算,回购完成后总股本将降至9.3亿股,流通股降至8.84亿股。

截至第三季度,天音控股总资产为69.71亿元,所有者权益为15.26亿元,经营活动产生的净现金流为4.97亿元,货币资金余额20.91亿元。

目前该公司的市场占有率为19.7％,比去年同期提高近8个百分点。

请问：（1）什么是股票回购？股票回购后对每股收益、每股市价将产生何种影响，为什么？（5分）参考答案：（1）一般来讲，上市公司在回购股份之后要将这部分股份予以注销，使流通中的股数减少，这相应地提高了公司每股收益、每股净资产等指标，降低了股票的市盈率和市净率，使公司股票的投资价值得以提升，对股价产生正面的影响。

（2）天音控股利用自有资金进行股票回购，请分析该回购方式对企业的短期偿债能力（速动比率）是提升还是下降，对该企业的偿债能力是否有重大影响，为什么？（5分）参考答案：（2）根据公司三季报显示，用自有资金回购后，公司依然能保持良好的流动性和偿债能力；回购完成后公司的现金流完全可以满足正常的生产经营需求。

（需有数字说明）（3）在企业价值被低估的情况下，你认为采用股票回购方式比采用现金股利方式对公司、对股东有何有利的影响？（5分）参考答案：（3）在价值被低估的情况下，采用股票回购方式，对于企业而言，能用较少的资金回购股票，有利于股价回升恢复企业的价值；对于股东而言，同样能享受到企业价值恢复的好处。

3、我国的水电航母——中国长江电力股份有限公司发行公司债券的申请获得中国证监会正式核准发行不超过人民币80亿元（含80亿元）公司债券，采取分期发行的方式，本期发行40亿元。

经市场询价最终确定公司2007年第一期公司债券的票面利率为5.35％，与市场利率相等。

采取按年付息、到期一次还本的付息方式。

债券票面金额为100元，期限为10年。

请问：（1）你作为长江电力公司财务负责人，请确定债券发行价格。

不必查表，根据所学知识直接写出答案即可，但要列出债券的发行价格的计算过程。

（5分）P= 5.35×（P/A，5.35%，10）+100×（P/F，5.35%，10）=100(2)在教材附录中,无法查询5.35%的相关系数值,你有何办法求出（P/A，5.35%，10）的值? （5分）先求出（P/A，5%，10）,（P/A，6%，10）各自的值，再用内插法求解。

（3）如果你作为一个投资者，在该债券发行之日，以100元的价格购入，并持有到期，则你将得到的实际收益率为多少？请列出计算过程，直接写出答案即可。

（5分）因为,5.35×（P/A，IRR，10）+100×（P/F，IRR，10）-100=0采用试误法,得出IRR=5.35%（45分）4、假设，在折现率为10%，期限为3期的情况下，你每期将稳定收到1万元的收益。

（1）用年金方式求出该收益相当于现在一次性收到多少？用复利方式求解该收益相当于现在一次性收到多少？（5分）（2）年金现值系数与复利现值系数之间是什么关系，请用上列数值予以说明。

（5分）参考答案：(1)利用求现值方式，求解得出相当于一次性收到2.4868万元。

(2)年金现值系数是一系列复利现值系数之和。

即A×（P/A，10％，3）＝A×（P/F，10％，1）+A×（P/F，10％，2）+A×（P/F，10％，3）因此，（P/A，10％，3）＝（P/F，10％，1）+（P/F，10％，2）+（P/F，10％，3）所以，利率为10%，3年期的年金现值系数＝利率为10%的一期、两期、三期的复利现值系数之和.即利率为10%，3年期的年金现值系数＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。

5、某公司目前年生产A产品5000件，销售单位为30元，其成本构成项目由下列内容构成：直接材料14元，直接人工8元，变动制造费用2元，应由该产品承担的固定成本为30000元。

公司目前处于保本状态。

如果要实现15000元的目标利润。

你作为公司的财务经理，你提出下列建议：（1）降价10%，扩大销售量，请问销售量应达到多少？（3分）Q=(30000+15000)÷[30×(1-10%)-24]=15000件（2）接上题，销售部门提出反对意见，认为降价只能降8%，销售量只能提高1倍。

则降低单位变动成本，请问单位变动成本能降低多少？（3分）B=(10000×30×(1-8%)-30000-15000)÷10000=23.10元所以,单位变动成本降24-23.10=0.90元（3）接上题，车间主任经过测算，认为该产品单位变动成本只能降到23.50元。

提出要压缩固定成本，请问，固定成本要降低多少才能实现目标利润？（3分）A=(30×(1-8%)-23.50)×10000-15000=26000元所以,固定成本降30000-26000=4000元（4）接上题，经过上述各部门的沟通反复，请你对公司最终确定的实现目标利润的总体方案进行陈述。

（1分）Q提高到10000件P下降至27.60元B下降至23.50元A下降至26000元6、某公司目前年赊销收入为30万元，信用条件为N/30，变动成本率70%，资本成本率12%。

该公司为扩大销售，制订了A、B两个信用条件方案：Ａ方案信用条件为(N/60)，预计赊销收入将增加8万元，坏账损失率4%，预计收账费用为2万元。

Ｂ方案信用条件为(1/30，N/60)，预计赊销收入将增加14万元，坏账损失率为5%。

估计约有80%的客户(按赊销额计算)会利用折扣，预计收账费用为2.4万元。

请问：根据以上资料，确定该公司应选择哪一信用条件方案。

（10分）参考答案：B比A增加的年赊销净额＝44－38＝6（万元）B比A增加的变动成本＝（44－38）×70％＝4.2（万元）B比A增加的应收账款平均余额＝44×（30×80％＋60×20％）／360－38×60/360＝－1.93（万元）B比A增加的应计利息＝－1.93×70%×12%＝－0.16（万元）B比A增加的坏账损失＝44×5%－38×4%=0.68（万元）B比A增加的收账费用＝2.4－2＝0.4（万元）B比A增加的现金折扣＝44×80％×1％＝0.352（万元）B比A增加的收益＝6－4.2－（－0.16）－0.68－0.4－0.352=0.528万元由于B方案的收益大于A方案，因此，应选择B信用条件方案。

7、某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值；该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加净利润60万元，假设适用的行业基准折现率为10％。

请问：（1）计算项目净现值，并评价其财务可行性。

（5分）参考答案：NPV＝－200＋100×[(P／A，10％，6)－(P／A，10％，1)]＝－200＋100×（4.3553-0.9091）＝144.62(万元)评价:由于该项目净现值NPV>0,所以投资方案可行。

8、你所在的公司准备在市区中山街承租一个店面，租期5年，用于经营该公司生产的皮鞋，公司相关部门估计，在承租期内，平均每年能给公司带来60万元的净收益；公司近年的皮鞋的平均收益率为10%；在招投标现场，各承租对手已将5年的租金竞拍到230万元。

请问：（1）如果你是A公司的负责人，你是继续竞拍呢还是放弃，为什么？5分所以,应放弃竞拍.因为，PV=60×（P/A，10%，5）=60×3.7908=227.45<230（2）如果你准备更改该店面的经营内容，如经营服装、手机等，你的竞租的最高限价是否会发生变化，为什么？（5分）会的，因为不同的产品经营，其提供的报酬率也是不一样的，这样，导致企业要的期望报酬率也不一样的，所以，其现值也不一样的。

请问：请根据上述6指标，简要分析评价该公司的资产管理的状况。

（10分）参考答案：1.应收账款周转率2007年比2006年有大幅度的加速，有可能主要是由于产品销售收入的大幅增长和加强对应收账款的管理所致，使期末应收账款期末数下降。

2.公司的存货周转率、应收帐款周转率、总资产周转率均提高且保持稳定,说明公司的资产经营效率较高,不良资产、收益率较低的资产较少,产品销售状况良好。

3.资产的使用效率均提高，充分发挥了资产的作用。

说明公司产销两旺，资产的结构合理。

4．在所有指标中，唯有流动资产周转率有所下降，其主要原因可能是货币资金增量的影响，货币资金增量过多，降低了资金的使用效率。