市盈率估值在中国煤炭行业的运用
2022年上半年我国煤炭上市公司发展分析
2022年上半年我国煤炭上市公司发展分析今年以来，全国煤炭市场供大于求的问题日益突出，库存居高不下，价格大幅下滑，行业经济效益持续下降，企业亏损面进一步扩大，煤炭经济运行形势更加严峻，从今年上半年全国煤炭经济运行状况分析，一方面，煤炭消费需求增速大幅放缓；另一方面，近年来大规模煤炭投资建设形成的产能，将间续在今后几年释放，生产供应力量连续保持增长态势，同时，受国际煤炭市场供大于求和煤炭价格偏低影响，我国煤炭进口总量或将连续保持高位，全年进口量估计仍将在3亿吨左右。
煤炭市场供大于求的冲突较难转变，煤炭价格下行的压力加大，企业经营更加困难。
据宇博智业市场讨论中心了解，42家煤炭上市公司归属母公司股东净利润总和为271.2亿元，排在第一位的依旧是中国神华，为215.5亿元，占比79.5%，排在其次位的是伊泰B股，净利润为15亿元，它和神华净利润占全部上市公司净利润的85%。
也就是说，除神华和伊泰外40家上市公司仅占15%的净利润。
此外，兖州煤业净利润为8.4亿元，陕西煤业为8.3亿元，大同煤业为8.2亿元，中煤能源为6.9亿元。
42家上市公司中13家净利润为负，亏损最多的是国投新集，亏损额达6.5亿元。
从成长看，42家煤炭上市公司中32家营业总收入增长为负，34家利润总额增长为负，33家归属母公司股东净利率为负，18家净资产增长率为负。
从盈利力量看，42家上市公司净资产收益率－3.35%，同比下降5.5个百分点；总资产酬劳率1.26%，同比下降0.07个百分点；销售毛利率19.7%，同比下降3.3个百分点，盈利力量在下降。
从经营看，42家煤炭上市公司存货周转率7.9，同比下降11.2个百分点；应收账款周转率6.8，同比下降41.4个百分点；总资产周转率0.26，同比下降28.7个百分点。
这些数据表明，煤炭企业经营状况连续恶化。
从每股状况看，42家煤炭上市公司平均每股收益0.04元，同比下降0.08元；每股净资产4.73元，同比削减0.25元；每股经营活动产生的现金流量总净额0.14元，同比下降0.05元；每股营业总收入3.39元，同比削减1.76元；每股资本公积1.44元，同比下降0.21元；每股盈余公积0.37元，同比削减0.01元；每股留存收益2.05元，同比下降0.40元；每股现金流量净额0.26元，同比削减0.28元。
兴业证券 煤炭行业研究框架
兴业证券煤炭行业研究框架标题：探索兴业证券煤炭行业研究框架：洞察挑战与机遇导语：煤炭是中国能源结构中不可或缺的重要组成部分，而兴业证券作为专业的金融机构，致力于为投资者提供有针对性的研究与指导。
本文拟探索兴业证券煤炭行业研究框架，以便更准确地把握煤炭行业的动态变化，为投资决策提供全面指导。
一、宏观环境分析在煤炭行业研究中，宏观环境的分析是至关重要的一环。
这包括国家政策、经济周期、资源供求关系等方面的因素。
通过审慎分析宏观环境，我们可以更好地把握煤炭行业的发展前景。
二、产业链分析煤炭行业的产业链十分复杂，涉及开采、煤制品加工、物流运输等多个环节。
我们要深入了解各个环节的特点和相关因素，掌握产业链中各个环节之间的关联关系，以便更好地评估行业风险和机遇。
三、企业财务分析深入了解煤炭行业中的各家企业的财务状况和经营表现，是我们研究的重要方向之一。
通过对企业的财务报表、盈利能力、资产负债表和现金流量等指标的分析，我们可以评估企业的竞争力和可持续发展能力，为投资者提供有针对性的股票投资建议。
四、行业竞争格局分析煤炭行业竞争格局的分析对于判断行业发展趋势和个股投资价值至关重要。
通过深入了解煤炭行业内主要企业的市场份额、技术优势、品牌影响力以及市场竞争策略等方面的情况，我们可以对行业的未来发展趋势做出相对准确的预测，并挖掘潜在的投资机会。
五、风险评估与监测煤炭行业中存在着各种内外部风险，如价格波动、环保政策、技术进步等。
我们需要全面了解这些风险，评估它们对煤炭行业发展和个股投资的影响，并密切监测风险的动态变化，及时调整投资策略。
结语：兴业证券煤炭行业研究框架的建立，旨在向投资者提供全面、有针对性的研究和指导。
通过深入研究宏观环境、产业链、企业财务、竞争格局和风险评估等方面的因素，我们将力求为投资者提供准确、及时和可靠的投资决策支持，以助其在煤炭行业中获取更多的投资机会，实现长期稳健收益。
国企改革背景下煤炭企业市值管理研究
国企改革背景下煤炭企业市值管理研究国企改革背景下煤炭企业市值管理研究一、引言随着中国国企改革的推进，煤炭企业市值管理成为一个备受关注的议题。
煤炭是中国主要的能源资源，但由于煤炭市场波动、产能过剩以及环保压力等原因，煤炭企业面临着巨大的挑战。
因此，如何在国企改革的背景下，实现煤炭企业的市值增长，成为煤炭企业和政府部门亟待解决的问题。
本文将从市场环境、国企改革背景和市值管理等方面，对煤炭企业市值管理进行研究。
二、市场环境对煤炭企业市值管理的影响1. 煤炭市场波动煤炭市场受制于国内外煤炭供需关系、国际大宗商品价格波动、环保政策等因素的影响，具有较大的波动性。
而煤炭企业的市值则受制于煤炭市场的供需情况和煤价走势。
因此，煤炭企业应该密切关注市场变化，及时调整产能结构和销售策略，以应对市场的波动性，进而实现市值的增长。
2. 产能过剩过去几年来，由于供给侧结构性改革的推进以及环保要求的增加，中国煤炭企业纷纷减少产能。
然而，目前仍然存在一些地方煤炭企业生产能力过剩的问题。
产能过剩会导致煤炭企业之间的竞争加剧，价格下降。
因此，煤炭企业应该进一步减少产能，提高资源利用率，以增加市值。
3. 环保压力随着国际环保意识的提升，中国政府加大了对煤炭企业的环保监管力度。
环保压力对煤炭企业产生了巨大的影响，很多煤炭企业不仅要面临环保设施的投入，还需要承担环保罚款和停产整顿等成本。
因此，煤炭企业应该注重环保措施的加强，提高清洁能源比例，以降低环境风险，增加市值。
三、国企改革背景下煤炭企业市值管理的重要性1. 国企改革的实施国企改革是中国政府进行经济体制改革的重要组成部分。
通过强调市场化、法制化和现代企业制度建设，国企改革旨在提高国有企业的效益和竞争力。
在这一背景下，煤炭企业市值管理成为了国企改革的重要内容，通过市值管理，可以有效衡量企业的价值，并激励企业提高效率、创造更大的价值。
2. 为投资者提供参考煤炭企业作为上市公司，其市值直接影响着企业的财务状况和投资者的利益。
市盈率估值法的适用范围
市盈率估值法的适用范围
市盈率估值法是一种常用的股票估值方法，通过将股票价格与每股收益（EPS）的比率进行比较，来评估股票的相对价值。
市盈率估值法的适用范围包括但不限于以下情况：
1. 成熟企业：市盈率估值法适用于已经产生稳定盈利的成熟企业。
这些企业通常具有可预测的收入和盈利，因此市盈率可以作为评估其股票价值的重要指标。
2. 可比公司分析：通过与同行业或类似业务的其他公司进行比较，可以使用市盈率估值法来评估一家公司的相对价值。
这种方法有助于确定该公司在行业内的定价水平是否合理。
3. 股票市场整体评估：市盈率估值法可用于评估整个股票市场的估值水平。
通过计算市场的平均市盈率，可以判断市场是被高估还是低估。
4. 投资决策参考：市盈率估值法可以作为投资者做出投资决策的参考因素之一。
较低的市盈率可能意味着股票被低估，具有投资潜力；而较高的市盈率可能暗示股票被高估，存在投资风险。
煤炭龙头股排名前十(名单一览)
煤炭龙头股排名前十(名单一览)煤炭龙头股排名前十(名单)1电投能源002128：公司2023年1至2月，公司实现营业收入47.37亿元左右，同比增长25.79%左右;实现归母净利润10.26亿元左右，同比增长80.19%左右。
(2021年全年净利润35亿，今年仅仅1~2月就10亿，环比同比均大增!)作为煤铝电一体化发展的综合性能源公司，受益于煤炭和电解铝价格高企，新能源发电业务逐步释放利润，公司今年全年净利润有望继续创新高!2.山煤国际600546：2023年1至2月，公司实现营业总收入72.2亿元左右，同比增长11.40%左右;实现归属于上市公司股东的净利润8.42亿元左右，同比增长293.46%左右。
(考虑到春节假期的影响，今年一季度的业绩虽然会环比下降一点，但是全年业绩有望超越去年的49亿!)公司作为山西省唯一拥有煤炭进出口资质的上市公司，有望受益于国际煤价持续攀升!是目前动态市盈率最低的煤炭公司之一!3冀中能源000937：2023年1-2月，公司实现营业收入57亿元左右，较去年同期增长43%左右;实现利润总额8.82亿元左右，较去年同期增长200%左右。
(注意这里写的是利润总额不是净利润)河北焦煤龙头，公司今年拟8.61亿元收购金牛化工19.99%股份，实现绝对控股，金牛化工的主要业务为甲醇的生产和销售，有望收益于甲醇产品的涨价!4兖矿能源600188：公司在聚焦主业煤炭上，谋划向矿业、高端化工、新材料、新能源、高端装备制造、智慧物流五个产业转型发展，是煤炭板块中业务范围最广,盈利能力最强的煤炭龙头之一!公告控股子公司兖煤澳洲2021年净利润创新高达35.91亿元，子公司充分受益于国际高煤价!因为现在禁止新投资国外煤矿，兖矿能源是A股上市公司中唯一拥有国外巨量煤炭资源的。
5晋控煤业601001：煤炭板块中市盈率最低的几个上市公司之一!(可以说在动态市盈率方面，只有山煤国际能和晋控煤业做对手!)业绩弹性大!而且大股东晋能控股集团是山西第一的煤企,大股东有许多优质煤炭资质等待注入!今年一季度的业绩非常值得期待!6中国神华601088：煤炭板块的永恒的龙头之一!超稳定的盈利能力和超高的股息率!今年分红有望再创历史新高!今年的高分红行情值得期待!7潞安环能601699：主营是动力煤和喷吹煤。
煤炭行业的数据分析揭示煤炭行业中数据分析的应用和效果
煤炭行业的数据分析揭示煤炭行业中数据分析的应用和效果数据分析在各个行业中扮演着越来越重要的角色，而煤炭行业作为我国能源行业的重要组成部分，同样也需要借助数据分析来提升运营效率、优化资源配置、降低成本等。
本文将就煤炭行业中数据分析的应用和效果展开论述，以揭示其内在价值和发展前景。
1. 煤炭行业中的数据分析概述数据分析是指根据采集到的大量数据，通过运用统计学、计算机科学、数学建模等技术手段，来揭示数据背后的规律、趋势和关联，以帮助企业做出更科学、更合理的决策。
在煤炭行业中，数据分析可以涵盖的范围广泛，包括煤炭资源储量、开采量、销售情况、能耗统计等方面。
通过对这些数据进行深入挖掘和分析，可以为煤炭企业提供重要的经营决策依据。
2. 煤炭行业数据分析的应用领域（1）市场需求预测数据分析可以通过对历史销售数据和市场调研数据的分析，来预测未来的市场需求趋势。
企业可以根据这些预测结果调整产能规划，以最大限度地满足市场需求并避免资源浪费。
例如，根据过去几年的销售数据和经济发展趋势，数据分析结果显示未来5年内特定区域的煤炭需求量将持续增长，煤炭企业可以根据这一情况增加投资、扩大产能，以满足市场需求。
（2）生产效率优化数据分析还可以帮助煤炭企业优化生产流程，提高生产效率。
通过对生产过程中的各个环节进行数据采集和分析，找出其中存在的问题和瓶颈，从而提出相应的改进方案。
比如，通过分析不同矿井的生产效率和能耗状况，找到高效的开采方式并对能耗进行控制，可以降低生产成本，提高效益。
（3）资源调配优化煤炭行业资源分布不均衡，不同地区的煤炭资源质量和开采成本也不同。
数据分析可以帮助企业在资源调配上作出更加明智的决策，从而实现资源的有效配置和利用。
通过对各个矿区的煤炭资源储量和开采效率进行数据分析，可以帮助企业确定最佳资源配置方案，提高资源的综合利用率。
3. 煤炭行业数据分析的效果与前景煤炭行业中的数据分析应用可以带来诸多效果和益处。
各板块估值合理范围 -回复
各板块估值合理范围-回复在金融投资领域，了解各个板块的估值合理范围是非常重要的。
投资者可以通过比较公司估值和行业平均估值，判断一家公司是否被低估或高估。
本文将一步一步地解释各个板块的估值合理范围，并提供一些衡量方法和注意事项。
一、传统行业板块传统行业板块主要包括能源、原材料、制造业、金融、零售和房地产等。
这些板块通常受到宏观经济因素和行业周期的影响，在估值上表现较为稳定。
以下是各个传统行业板块的估值合理范围：1. 能源板块：能源板块的估值主要取决于油价和天然气价格等因素。
一般来说，石油公司的市盈率（PE）在10-15倍左右是合理的范围，但也要考虑市场环境和公司的具体情况。
2. 原材料板块：原材料板块主要包括钢铁、有色金属、化工等行业。
由于这些行业受到宏观经济波动和行业周期的影响较大，估值范围相对波动较大。
一般来说，这些行业的市盈率在5-15倍左右是合理的范围。
3. 制造业板块：制造业板块包括汽车、机械、航空航天等行业。
这些行业的估值通常与各公司的业绩表现和市场地位密切相关。
估值合理范围一般在10-20倍，但也要考虑行业竞争力和前景发展等因素。
4. 金融板块：金融板块包括银行、保险、证券等行业。
这些行业的估值一般较低，因为它们的盈利能力相对较稳定。
一般来说，这些行业的市盈率在5-15倍左右是合理的范围。
5. 零售板块：零售板块包括百货商店、超市、电子商务等。
这些行业的估值一般与公司的规模和盈利能力密切相关。
一般来说，这些行业的市盈率在10-25倍左右是合理的范围。
6. 房地产板块：房地产板块主要包括开发商、房地产经纪公司等。
这些公司的估值一般与房地产市场的状况和公司的资产质量相关。
一般来说，这些行业的市盈率在10-20倍左右是合理的范围。
二、新兴行业板块新兴行业板块主要包括科技、医疗、互联网等行业。
这些行业通常具有高速增长和创新性，因此其估值范围相对较高。
以下是各个新兴行业板块的估值合理范围：1. 科技板块：科技板块包括电子、通信、软件等行业。
煤炭行业背景知识中信证券
吨煤利润敏感性分析
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•33 煤炭行业背景知识中信证券
全行业价格、成本、利润预测： 思路
•价格研究思路
• 从供需上直接找到价格 的量化关系很困难，影响价 格波动的因素很多：但可以 从成本角度出发对价格进行 预测 • 煤炭成本的五种构成保 持稳定的比例
•一些假设： • 销售成本各项目占销售成本的比重分别为15%、15%、20%、10%、15%和10% • 各项成本按照物价水平自然增长
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煤炭行业背景知识中信证券
吨煤利润敏感性分 析
•若考虑资源税征收（按价计收5%），吨煤成本约增加7个百分点， 同比增长12%，吨煤净利润为68.47元/吨左右，同比上涨10.47%
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煤炭行业背景知识中信证券
目 录
•一、行业基本知识 •二、行业研究方法 •三、投资与估值 •四、煤炭未来转型之路
近十多年以来单位GDP 原煤消耗相对稳定
•在技术条件和产业结构相 对稳定前提下，GDP与煤
炭消费理论上存在稳定关 系
•在过去，实证分析证明用 单位GDP耗煤法来进行煤
炭需求的预测可行且符合 现实数据
•结论：单位GDP耗煤法有效
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煤炭行业背景知识中信证券
煤炭需求直接预测法：四大耗煤行业 需求法
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•褐 煤
•烟
•无烟
煤
煤
•5
煤炭行业背景知识中信证券
•煤种介绍
•褐煤 •烟煤
• 煤化程度最低 外观多呈褐色 光泽暗淡 •属性介于褐煤和无烟煤之间 我国第一大煤种
•动力煤 •炼焦煤
•烟煤
•低变质烟煤
煤炭行业上市公司投资价值比较与分析荐2股(可编辑修改word版)
来源：搜狐证券作者：银河证券田书华②煤炭行业上市公司具有很强的行业代表性。
目前我国煤炭行业上市的 18 公司，都是比较大型的煤炭企业，并且煤炭主业比较鲜明和突出，具有很强的行业代表性，可以说这 18 家煤炭上市公司的业绩表现基本代表了我国煤炭行业的业绩表现，是煤炭行业的“晴雨表”。
③煤炭上市公司业绩优异，是明显的蓝筹股。
目前的煤炭上市公司是煤炭行业中的优秀公司，近年来煤炭板块上市公司整体业绩明显好于整体 A 股全体上市公司业绩的平均数: 下面的图表是近来年(2004??2007 年)煤炭行业上市公司平均每股收益与全部上市公司平均每股收益比较：平均每股收益比较可以看出，近年来各个年份煤炭板块上市公司每股收益平均值都大大高于全部上市公司每股收益的平均值，说明煤炭值优，是蓝筹股。
就拿最近一期的 2008 年第一季度来说，2008 年第一季度煤炭上市公司业绩依然明显好于其他行业。
2008 年一季度煤炭行业的净利润增速远高于全部 A 股以及沪深 300 公司业绩增速，2008 年一季度煤炭行业的净利增速高达 69%，是全部 A 股和沪深 300 的两倍多。
煤炭行业的毛利率和销售净利率指标也好于整个市场，其中毛利率达到 41.5%，比全部 A 股和沪深300 均高出了 21 个百分点，净利率为 20.5%，比整个市场高出了 10 个百分点。
一季度整个煤炭行业的 ROE 为5.3%，分别比全部 A 股和沪深 300 高出了 1.2 和1 个百分点。
④未来集团公司优良资产注入、整体上市的可能性较大。
首先，根据煤炭行业“十一五” 规划，在未来一段时间里，以煤炭基地为依托、建设大型煤炭集团，是未来几年中国煤炭行业的发展方向。
其次，目前煤炭行业上市公司基本上都是分拆上市，煤炭上市公司与集团公司之间的关联交易好比较多，未来集团公司对上市公司的资产注入以及上市公司的定向增发收购集团优质资产从而实现整体上市的可能性很大。
因此，未来煤炭企业的资产并购和整合也会给煤炭股投资者带来机会。
各行业安全市盈率参考
各行业安全市盈率参考展开全文虽然市盈率是一个未来收益贴现的指标，但其受到当前市场现状的影响。
根据研究成果发现，市盈率还受利率、 GDP增长率和国家系统风险的影响。
只有把这些因素考虑进去，才能得出我国证券市场的总体市盈率。
采用经典的AswathDamodaran的回归式：市场市盈率＝33.52－103.5×利率＋103.85×GDP增长率－0.143×国家风险。
公式中的利率采用长期利率，目前我们利率水平逐步抬高，取值为5％；同时我国持续保持强劲的经济长率，近年来平均水平达到了8％左右，因此GDP增长率取8％；国家风险取值范围为10－70,国家系统风险越大取值越小，目前我国属于新兴国家，其系统风险比东亚国家（国家风险为15-25）较好，因此，取值40。
由此，得出我国的市场市盈率为30.93倍。
中国股票的内在价值是多少呢?将沪深所有股票看着一个大公司,我们姑且称之为"中国公司","中国公司"的内在价值是多少呢?换句话说,"中国公司"的合理市盈率是多少呢?目前我国长期国绩利率为3.5%,取4%则期础市盈率为1/0.04=25倍,保守预期10年内经济成长率7%,即增长1.97倍,4%的折现系数为0.676,则目前中国公司的合理高中盈率为:25*1.97*0.676=33倍.中国股市将在很长一段时间内沿着33加减20即13-53之间波动,当中国股市盈率达到50-60倍时将是牛市的顶部.到10-13倍区间是将是长期底部.石化行业石化行业目前全球范围内代表性公司的定价水平为14倍，动态市盈率在10-11倍左右。
龙头公司的定价水平高于行业水平约15-20%。
钢铁行业目前全球范围内钢铁行业代表性公司的平均市盈率为11.49倍，动态市盈率在8倍左右。
龙头公司的定价水平高于行业水平约5-15%。
有色金属行业目前平均市盈率为16.5倍左右。
2022年我国煤炭行业分析报告
2022年我国煤炭行业分析报告据报告网了解：煤炭是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。
煤炭因储量巨大，加之科学技术的飞速进展，煤炭汽化等新技术日趋成熟，并得到广泛应用，煤炭必将成为人类生产生活中的无法替代的能源之一。
不过，通过对我国煤炭行业分析，了解到经受了2022年的惨淡经营，煤炭行业的寒冬期好像并未结束。
由于煤炭产能结构性过剩，以及煤炭相关需求行业治理整顿，煤炭行业陷入窘境，2022年部分大型煤炭企业消失亏损。
2022年煤炭行业陷入窘境依据2022年一季报数据显示，受需求疲软、价格低迷等多重因素影响，上市煤企经营业绩消失大面积下滑。
2022年1-3月份，行业主营收入累计下降8.3%，利润总额累计下滑41.2%。
煤炭行业分析状况的迹象表明，煤价或将连续走低，煤企经营最坏的日子尚未过去。
据了解，由于今年一季度煤炭市场竞争激烈，企业被迫投入更多的人力、财力、物力来稳定原有的煤炭市场并想方设法开拓新市场，加之铁路运费上调，致使煤炭企业销售费用持续增加。
一个明显的现象：银行贷款、企业债券、票据等融资金额大幅增加。
基于整体宏观经济和供大于求的产能过剩格局，买方市场使得价格上行通道受阻；基于煤炭综合生产成本提高及产地煤炭生产企业停产率高的现状，供求失衡使得价格下行通道亦受阻，形成了目前僵持局面。
大型煤企是市场转变的关键据报告网发布的《2022-2022年中国煤炭行业深度评估猜测报告》了解到，煤炭市场“黄金十年”的快速进展，在产能扩大和价格飙升的助力下，煤炭经济泡沫化增长形成了当今煤炭行业的过度肥胖。
内蒙古煤炭交易市场分析员、任波认为：“减肥”是行业健康进展的重中之重。
我国煤炭行业分析状况表面，煤炭行情一路下行，使中小型煤炭企业利润的极具下降甚至倒挂，致使其以树倒猢狲散之势退出煤炭市场，只有以煤炭产、运、销一体化经营的大型煤炭企业能够矗立不倒。
大型企业以其自有的煤矿、物流园区、铁路资源、港口资源、船运公司和电力企业等产运销一体化，使其具有极强的成本优势。
不同行业适用的估值方法(附汽车及零部件行业可比估值)
不同行业适用的估值方法相对估值法和绝对估值法作为估值体系的两个方面，不存在孰优孰劣的问题。
不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的公司，对于不同公司要具体问题具体分析，谨慎择取不同估值方法。
具体而言，市盈率估值方法适合于盈利相对稳定，周期性较弱的行业，如公共服务业等，而对于周期性较强，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的行业，如钢铁业、航空业、航运业、化工业，或者流动资产比例高的行业，如银行、保险等，则应主要关注市净率。
银行，其账面价值一般被认为是其内在价值的一个优良指标，绝大部分的银行资产，如债券和商业贷款，其价值都与账面价值相等，因此也适合应用市净率的方法。
但是市净率不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司和固定资产较少、商誉或知识财产权较多的服务行业。
对于房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产（地产等）账面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应综合考虑重估净资产法RNAV （Revaluated Net Assets Value）与PB法。
因为RNAV法中将物业面积、均价和净负债作为重要参数，例如较低的RNAV值反映了较高的资产负债率和较大的股本。
因此使用RNAV估值法可以对公司各块资产分别进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。
如果股价相对其RNAV存在较大幅度的折价现象，往往显示了其股价相对公司真实价值则可能有明显低估。
对于成长性较高企业，如高科技企业（TMT）、生物医药、网络软件开发等应优先考虑PEG法，而这个方法对于成熟行业则不太适用。
因为PEG反映了未来预期增长率对于企业价值的影响，而成熟行业具有低风险低增长率的特点，因此不适合运用PEG法。
对于运营商，如高速公路上市公司运营、电信运营业，注重稳定性，则应综合考虑现金流贴现模型（DCF）和EV/EBITDA法。
EV/EBITDA估值方法一般适用于资本密集、准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司，这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润。
a股矿业行业平均市盈率
a股矿业行业平均市盈率
随着全球经济不断发展，矿业行业在中国市场上也逐渐崛起。
最近几年，随着国内市场对煤炭、铜、铝等矿业产品的需求增加，矿业行业的投资者也在不断增加。
然而，矿业行业的投资并不是一件容易的事情，因为这个行业的市盈率非常不稳定。
根据最新的数据，a股矿业行业平均市盈率为13.93。
这个数字是根据所有矿业类股票的市盈率加权平均得出的。
与其他行业相比，矿业行业的市盈率相对较高。
这主要是因为矿业行业的盈利能力非常依赖于市场需求和价格波动。
一些矿业产品的价格波动非常大，这会对公司的盈利能力造成很大的影响。
另外，矿业行业的投资者需要注意的是，公司的市盈率并不是越低越好。
虽然低市盈率的公司似乎更有吸引力，但是这种公司通常处于困难时期或是发展阶段，投资风险也会增加。
因此，投资者需要综合考虑公司的基本面、市场前景和财务状况等因素。
总体来说，矿业行业是一个有挑战性的投资领域。
投资者需要谨慎选择投资标的，同时也需要注意市场需求和价格波动的影响。
通过了解行业的市盈率和公司的基本面，投资者可以更好地把握矿业行业的投资机会。
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煤炭股投资方法
煤炭股投资方法
煤炭股票是指在煤炭行业中从事勘探、开发、生产、运输及销售煤炭资源的企业股票。
煤炭产业是我国的战略性产业，对于国家经济的发展起着至关重要的作用。
那么，如何进行煤炭股的投资呢？
一、煤炭行业的基本情况
在进行煤炭股投资之前，需要对煤炭行业有一定的了解。
煤炭是我国的主要能源，占到了我国能源消费的约70%。
目前，我国的煤炭行业呈现出产能过剩、供给侧改革、环保政策加强等特点。
因此，在选择煤炭股票时，需要根据市场情况和政策走向来进行判断。
二、选择煤炭股票的方法
1、市值分析法。
通过比较不同公司市值的大小，来确定其相对估值的高低。
2、财务分析法。
通过分析股票的财务数据，如营收、净利润、EPS等指标，来判断其盈利能力和成长性。
3、行业分析法。
通过了解煤炭行业的发展趋势、市场需求、政策导向等因素，来选择具有潜力的公司。
4、技术分析法。
通过股票价格的走势、成交量等指标，来判断股票的涨跌趋势。
三、风险控制方法
1、分散投资。
将资金分散投资于不同的煤炭股票，降低单只股票带来的风险。
2、定期盈利回撤。
当股票价格上涨时，可以定期回撤一定的收
益，以规避股票价格下跌对收益的影响。
3、设置止损线。
当股票价格出现大幅度下跌时，及时止损，以避免亏损过大。
总之，煤炭股的投资需要深入了解行业基本情况和市场情况，选择具有成长性、潜力的企业，同时采取适当的风险控制措施，以获取稳健的投资收益。
中国煤炭行业分析报告3篇
中国煤炭行业分析报告3篇我国是世界煤炭第一生产大国和第二出口大国，煤炭行业已成为我国国民经济高速发展的重要基础。
现在跟一起来看看大家对于这个行业是如何分析的吧!中国煤炭行业分析：基于我国近年煤炭行业的发展煤炭行业分析报告目录：一、前言二、我国煤炭行业发展现状三、我国煤炭行业发展趋势四、我国煤炭行业投资分析五、我国煤炭行业收益回报率浅析一、前言煤炭是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐形成的固体可燃性矿物。
一种固体可燃有机岩，主要由植物遗体经生物化学作用，埋藏后再经地质作用转变而成。
俗称煤炭。
煤炭被人们誉为黑色的金子，工业的食粮，它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。
能源是世界经济生存和发展的重要基础，任何产业的发展都离不开能源。
目前在世界范围内，石油、煤炭和天然气是一次性能源的主要组成部分，与其他一次性能源相比，煤炭具有明显的成本优势。
我国是世界煤炭第一生产大国和第二出口大国，煤炭行业已成为我国国民经济高速发展的重要基础。
二、我国煤炭行业发展的现状(一)煤炭资源丰富，分布几部均衡我国煤炭探明储量超过2000亿吨，占世界煤炭探明总储量的12%左右，居世界第三位。
我国煤炭资源主要由烟煤构成，占总储量的75%。
其次是褐煤、无烟煤，分别占总储量的13%、12%。
我国煤炭资源分布极不平衡，主要分布在华北、西北。
(二)行业市场集中度低世界主要采煤国家的煤炭行业，都以经营规模大，经济实力强的大集团和大公司为主。
世界煤炭产量排行前三名企业的年产量在2亿吨左右，我国的神华、衮矿、大同等大型煤炭企业原煤产量只是徘徊在0.6亿吨左右，列世界排行第十位之后。
主要产煤国家最大企业市场集中度比较高，我国煤炭行业市场集中度低，煤炭企业集团的生产规模落后于世界上跨国煤炭公司的生产规模。
(三)近年产量小幅波动我国目前是世界第一产煤大国，但是在1949年，我国煤炭年产量仅为3243万吨。
1989年，我国煤炭产量首次超过10亿吨。
煤炭行业研究报告
煤炭行业研究报告煤炭行业是中国经济的基础产业之一，也是全球能源的重要组成部分。
近年来，煤炭行业的发展面临严峻的挑战，包括环保压力、经济下行压力以及新能源的崛起。
为了更好地了解煤炭行业的现状及未来发展趋势，我们在以下几个方面进行了研究和分析。
一、煤炭行业现状分析中国煤炭行业是世界上最大的煤炭生产和消费国，煤炭在中国的能源消费结构中占据着举足轻重的地位。
2019年，中国的原煤产量达3.97亿吨，其中煤炭产量为3.75亿吨。
然而，随着国内环保政策的推进，以及新能源的飞速发展，煤炭行业面临着较大的困境。
据国家统计局发布的数据显示，2021年1-8月份，全国煤炭开采和洗选业实现利润总额为344.22亿元，同比下降了18.2%。
虽然疫情影响逐渐减弱，但重污染天气及环保政策的影响仍在，行业利润动能欠缺。
二、煤炭行业未来趋势分析1. 普及清洁煤技术中国煤炭行业正逐渐向绿色、清洁方向发展。
去年，《关于加强燃煤污染治理的意见》发布之后，推动了清洁煤技术的普及。
清洁煤技术主要包括焦炉煤气、煤层气、煤制气等方向。
此外，优化煤炭生产结构、产业升级成为使行业发生变革的重要发展方向。
2. 加强管理执法环保压力促使民生煤炭市场得到更好的环保整治。
部分地区加大了执法检查，对环境和设备进行整治和改造，这样的举措将分化煤炭市场，带来市场变化。
3. 发展新能源新能源是煤炭行业的一个重要替代品。
近年来，新能源取得了重大进展，光伏、风能等新兴能源项目大力发展，加强了对煤炭行业的冲击。
以光伏为例，中国在2020年新增光伏发电装机69.50GW，光伏发电转化效率不断提高，将对煤炭的替代作用越来越明显。
三、专家观点根据国家能源局今年二季度信息，假以时日，光热发电有望在部分地区逐步替代煤炭。
部分咨询机构预测，到2025年，中国将会通过各种绿色和新能源技术将煤炭替代能力提高40%。
此外，专家指出，政府应当尽快推出新的政策支持措施，促进清洁煤技术的发展。
煤炭企业赢利能力分析报告
煤炭企业赢利能力分析报告1.引言1.1 概述概述部分的内容可以包括煤炭企业赢利能力分析报告的背景和意义。
可以介绍煤炭产业在中国经济中的重要性，以及煤炭企业在能源行业中的地位。
另外，还可以说明赢利能力分析对于煤炭企业经营和发展的重要性，以及对投资者和政府决策的影响。
同时，概述部分也可以提及本报告的研究方法和数据来源，让读者对报告的内容和可信度有一个初步的了解。
1.2 文章结构:本报告将分为三个部分进行讨论。
首先, 将从煤炭企业行业背景出发, 全面介绍煤炭行业的发展现状和趋势。
接着, 将对煤炭企业的赢利能力进行深入分析, 包括利润和收入等关键指标的具体数据分析。
最后, 将探讨影响煤炭企业赢利能力的因素, 并给出一些建议和展望。
通过这三个部分, 我们将全面了解煤炭企业赢利能力的现状和未来发展趋势。
目的部分的内容可能包括：1.3 目的：本报告的目的是对煤炭企业的赢利能力进行深入分析，旨在全面了解煤炭行业的发展现状和赢利情况，为相关企业和投资者提供决策依据。
同时，通过对影响煤炭企业赢利能力的因素进行探讨，旨在寻找提升企业赢利能力的有效路径，并提出相应的建议和展望。
希望通过本报告的撰写，能够促进煤炭行业的良性发展，推动企业提升赢利能力，实现持续健康发展。
2.正文2.1 煤炭企业行业背景煤炭是世界上最重要的能源资源之一，被广泛用于发电、工业生产和家庭供暖等领域。
尽管随着清洁能源的发展和环保政策的推动，煤炭消费量有所下降，但煤炭仍然是全球能源结构中不可或缺的一部分。
在中国，煤炭是主要的能源资源之一，被广泛使用于发电、钢铁、化工等行业。
中国煤炭企业的数量庞大，规模参差不齐，包括国有企业、民营企业和外资企业等。
随着国家环境保护政策的不断加强和对煤炭行业的整顿，煤炭企业面临着市场竞争加剧、成本上升和环境压力增大的挑战。
全球范围内，煤炭行业也面临着诸多挑战，如能源结构转型、气候变化压力以及对清洁能源的需求增加等。
尽管如此，煤炭依然是世界主要的能源资源之一，其市场需求依然存在，并且在一定程度上仍然具有较高的赢利空间。
煤炭行业弹性分析报告
煤炭行业弹性分析报告1. 引言煤炭是我国最主要的能源资源之一，具有重要的战略意义。
然而，随着环保意识的增强和可再生能源的发展，煤炭行业正面临着严峻的挑战。
因此，进行煤炭行业的弹性分析，可以帮助我们更好地了解其对需求和价格变动的响应程度，为产业发展决策提供参考。
2. 数据分析我们首先收集了近十年来煤炭的需求和价格数据，通过对数据进行统计分析，可以得出以下关键结论：2.1 需求弹性根据数据分析，我们可以看到煤炭需求呈现出一定的弹性。
随着我国工业化和城市化进程的加速，煤炭需求一直保持着较高的水平。
然而，随着环保压力的不断增加，以及可替代能源的推广应用，煤炭需求弹性出现了逐渐下降的趋势。
2.2 价格弹性煤炭价格弹性较高，受多种因素的影响。
一方面，煤炭市场供需关系的变化会直接影响价格。
当煤炭供应充足时，价格下降；当供应紧缺时，价格上涨。
另一方面，煤炭需求的价格弹性也对价格产生较大影响。
当替代能源的价格下降时，煤炭需求减少，价格下降。
2.3 弹性变动原因煤炭行业弹性变动的原因主要包括以下几点：- 煤炭需求结构变化：随着经济结构的转型和能源消费结构的调整，煤炭需求量相对减少。
- 政策调控导致的变动：政府环保政策对煤炭行业的限制和扶持政策对产能释放的影响都会导致煤炭价格的波动。
- 市场供求关系变动：市场竞争对煤炭价格和需求的影响也是产生弹性变动的一个重要原因。
3. 弹性分析为了更全面地了解煤炭行业的弹性情况，我们对需求和价格的变动进行了弹性分析。
3.1 需求弹性系数通过计算需求弹性系数，我们可以获得煤炭需求对价格变动的敏感程度。
根据计算结果，我们发现需求弹性系数为负数，且绝对值小于1，表明煤炭需求对价格变动的响应较为迟缓，需求相对不太敏感。
这意味着煤炭价格的上涨或下跌不会显著影响煤炭的需求量。
3.2 价格弹性系数根据价格弹性系数的计算结果，我们发现价格弹性系数为正数，绝对值大于1，说明煤炭价格变动对需求的影响较为敏感。
2021煤炭行业发展研究报告
2021煤炭行业发展研究报告第一章行业概况煤炭是指植物有机质伴随地球地壳运动，经堆积、沉积、压实等过程，在高温高压条件下发生缓慢碳化反应所形成的黑色或棕黑色具有可燃性矿石，其主要成分为碳、氢、氧、氮、硫等。
煤炭是冶金、煤炭、医药、建材等领域主要原材料，是供热、发电等领域主要燃料。
煤炭行业指从事煤炭开采、洗选、分级生产活动的行业。
国内煤炭资源主要集中在西部地区，山西、内蒙等地煤炭产量对全国煤炭总供给的影响很大。
根据2009版《中国煤炭分类》1国际标准（GB/T5751-2009），煤炭分类主要依据煤化程度及煤工艺性能，主要参考的指标分别为挥发分（Vdaf）和粘结指数（G），根据煤炭挥发分的高低，将煤炭分为无烟煤、烟煤和褐煤，其中无烟煤挥发分最低；其次根据煤炭挥发分和粘结指数等指标，将烟煤划分为贫煤、贫瘦煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2中黏煤、弱黏煤、不黏煤和长焰煤，粘结指数较高的种类可以用作炼焦煤。
煤炭主要应用于电力、钢铁、建材、煤炭四大行业，2019年，这四大行业耗煤量占比超过90%，其中，电力行业耗煤量占比接近60%。
图主要耗煤行业占比资料来源：资产信息网千际投行Wind 图煤炭企业单位数和煤炭行业占GDP比重影响煤炭价格的核心因素则是供需关系,而影响煤炭供需关系的根本则是经济形势及相关政策。
具体来看，供给端方面，需关注煤炭产量是否稳定，供给是否过于宽松，同时需考虑煤炭进口量的变化;需求端方面，首先需关注煤企的主要下游行业(火电、钢铁、建材、煤炭)需求量，以及终端行业（房地产、基础设施建设)的需求量。
图煤炭价格走势中国现为煤炭消费第一大国，中国因素对国际煤价走势起到了根本性的影响。
图2018年底全球煤炭储量分布截止2021年4月23日，煤炭板块沪深成分股个数为36，在近几年中呈稳定趋势。
企业总市值在近几年较为稳定，截止2021年4月23日，企业总市值为10023.1172亿元，企业员工总数达755920人。
2023年煤炭精选行业市场环境分析
2023年煤炭精选行业市场环境分析煤炭精选行业，是指对原煤进行洗选、磨制、烘干、分选等处理，以提高煤质的纯度和适用性的行业。
煤炭精选行业一般分为物理精选、化学精选和生物精选三类，其中物理精选占据了该行业的主流地位。
以下是煤炭精选行业市场环境的分析。
一、政策环境中国政府高度重视对煤炭精选行业的支持和规范，提出了一系列政策措施。
例如，2016年国家印发的《关于规范煤炭产业发展的指导意见》中提出，要积极发展煤炭清洁高效利用技术，降低煤炭资源浪费，提高煤炭利用效率。
同时，政策还要求煤炭企业要扎实推进清洁生产和环境保护工作，加强煤炭质量监管和节能减排工作。
二、市场需求我国煤炭市场需求巨大，是全球最大的煤炭生产国和消费国。
随着经济发展和人口增长，对煤炭质量和效率的要求也越来越高。
陆续出台的“煤改气”、“煤改电”、“煤改油”等政策，将进一步促进煤炭精选行业的发展。
同时，环保要求的提高，使得能够降低煤炭资源浪费的煤炭精选技术更受市场欢迎。
三、技术创新煤炭精选技术不断创新，其目的是提高煤质的纯度和适用性。
目前，煤炭物理精选技术主要有旋流分选、重介选别、气力选别、浮选等，已经发展到比较成熟的阶段。
此外，煤炭化学精选和生物精选等技术也得到了一定程度的发展和应用。
随着工艺流程和设备装备的不断升级，煤炭精选的效率将进一步提高，煤炭质量和利用效率也将得到提高。
四、市场竞争煤炭精选行业市场竞争较为激烈，主要的竞争者包括中煤科工集团、中国煤炭科工集团、恒源石油化工、中海油化工、中石化工、中石油化工等。
这些企业具有较强的技术实力和市场资源，对新进入市场的企业构成了一定的压力。
但是，市场需求的不断增加和技术创新的不断推进，也使得新进入市场的企业有了一定的优势和机会。
总之，煤炭精选行业的市场环境充满了机遇和挑战，只有通过技术创新和市场开拓，才能在这个行业中立于不败之地。
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变量名称 变量含义
变量表示
代 表 某 个 行 业 平 行业市盈率（1）=所选上市公司总市值/总
行业市盈率 均的增长水平及 收益
收益情况
行 业 市 盈 率 （2）=个 股 市 盈 率 加 权 平 均
每股股票带给投
每股收益 资者的回报
每股收益=ห้องสมุดไป่ตู้利润/流通在外的普通股
股票价格 股票的市场价格 股票的市场价格
【关键词】 市盈率 煤炭行业 证券估值 股票投资 一、引言 证券估值有多种方法，归纳起来有两种：绝对估值方法与 相对估值方法，绝对估值方法包括股息贴现模型（DDM）及贴现 现金流模型（DCF），相对估值方法包括市盈率估值法、价格 / 账面价值比率估值法、价格 / 销售收入比率估值方法等等。各 种估值方法都有优缺点，都有各自的使用范围。所以，理论界及 实务界在进行估值的时候很多情况下都是将各个方法进行综 合，最后得出结论，但这也难免会存在偏差，这就是估值的魅力 所在，所以估值是科学性与艺术性的统一。本文之所以选用市 盈率方法对煤炭行业进行估值主要是基于以下几个方法的考 虑：首先，市盈率是证券市场特有的财务指标，它是衡量一个上 市公司是否有投资价值的很重要的依据；其次，市盈率在市场 上被广泛提及，但是市盈率到底该如何计算，如何正确应用市 盈率进行合理的投资决策，这些问题很多投资者并不清楚；最 重要的是市盈率是个相对的指标，必须要在同行业里进行比较 才有意义。煤炭行业从长远来说仍然是中国经济发展的支柱产 业，而且该行业的需求比较旺盛，行业依然有增长的潜力，煤炭 行业的进入壁垒使得行业的护城河很宽，在通货膨胀条件下煤 炭行业有比较强的价格转嫁能力。所以煤炭行业是值得研究， 并且值得投资的重要行业。 二、行业分析 1、行业运行态势 整个行业发展的态势分析：第一，煤炭行业集中度提高、话 语权提升；第二，产区重心继续西移，煤种结构矛盾突出；第三， 煤炭企业财务状况优异，产能控制能力强；第四，下游复苏趋 暖，需求增长迅速；第五，上游资源属性强，资源税可以得到部 分转嫁。行业集中度的提升以及地区和煤种的不平衡仍然可以 对煤价形成较强支撑，因此煤炭行业的高盈利能力仍可以继 续。煤炭行业经营状况正处于历史最好的时期，虽然业绩高峰
五、投资决策 在股票市场上，市盈率是一个反映股价与上市公司盈利能 力之间关系的指标。在中国的新股发行定价市场上也一直利用 市盈率定价法，投资者和财务分析师也把市盈率作为投资股票 的重要参考指标。然而市盈率作为投资参考的重要指标，在具 体的投资决策中有几点需要重点注意：第一，市盈率的非精确 性。从市盈率的公式上面可以看出，分母是每股收益，具有相对 静止的特征，而分子是股票价格，随着市场的变动而随时变化， 这就决定了市盈率本身的固有缺陷，这实际上是以上期的收益 代替本期的收益，由于市场的变化上期的收益可能会和本期的
股票估值 股票的理论价格 股票的理论价=行业市盈率×每股收益
理论价格与实际 估值偏离度 价格的偏离程度 偏离度=理论价格－市场价格/市场价格
表 2 煤炭行业上市公司估值报告
股票简称 股价（3 每股 行业市 理论 估值 行业市 理论 估值 月 31 日） 收益 盈率（1） 价格 偏离度 盈率（2） 价格 偏离度
期已随煤价的起落过去，然而较长时间的平稳经营，稳健的业 绩表现仍然可以期待。煤炭行业所面临的风险：通货膨胀受到 社会持续关注，国家约谈诸多企业，为了确保电价稳定，明确规 定煤炭企业不得随意涨价，煤炭价格调控力度超预期；为了控 制通货膨胀，国家不断控制市场上的流动性，紧缩政策力度或 经济放缓幅度可能超预期；煤炭行业资源税改革，这也可能加 重煤炭企业的经济负担。
理论探索
CO N TEMP O RARYECO N O MICS
市盈率估值在中国
煤炭行业的运用
○彭 涛 （南开大学商学院 天津 300071）
【摘要】 市盈率在市场上被广泛提起，由于它使用方便并 且相对来说比较容易理解，因此是证券分析师经常使用的证券 估值方法。 本文对市盈率的内涵、计算方法、使用范围进行了深 度的研究，并在此基础上利用市盈率这个指标来重点关注 2011 年的煤炭行业具有可比性的上市公司，试图通过市盈率这种相 对估值方法来挖掘中国的煤炭行业上市公司的投资机会。 然而 本文的研究表明， 仅仅利用市盈率难以发现被低估的股票，还 需综合利用其他方法。
平庄能源 15.13 0.59 19.70 11.62 -0.23 24.60 14.51 -0.04 煤气化 25.32 0.53 19.70 10.49 -0.59 24.60 13.10 -0.48
西山煤电 26.53 0.87 19.70 17.22 -0.35 24.60 21.51 -0.19 盘江股份 35.79 1.13 19.70 22.22 -0.38 24.60 27.75 -0.22 山煤国际 29.70 0.87 19.70 17.14 -0.42 24.60 21.40 -0.28 开滦股份 19.38 0.69 19.70 13.59 -0.30 24.60 16.97 -0.12 昊华能源 48.80 1.81 19.70 35.66 -0.27 24.60 44.53 -0.09
四、研究设计 1、样本及数据 本文依据证监会的行业分类，从煤炭行业中挑选出具有代 表性的上市公司，为了满足在市盈率上的可比性，本文对样本 公司的上市时间、资产规模、产品属性等进行控制，这些上市公 司所属行业相同，资产规模接近，有利于进行市盈率的比较。本 文所选数据全部来自 Wind 金融数据库。 2、变量定义 本文的具体变量如下表所示。
收益有较大的出入，由此计算出来市盈率可能会存在偏差。第 二，市盈率的有限可比性。股票的市盈率高低只有在同一时间、 同一股市及同一行业里面才会有比较的意义，市盈率的高低还 容易受到公司会计政策的影响，因此简单比较同行业上市公司 的市盈率也不尽合理，同时在企业的不同成长阶段，企业也会 有不同的市盈率。第三，市盈率是个动态指标。企业业绩变化及 股票价格变化都可以随时改变个股的市盈率及整个市场的平 均市盈率，即便是某个行业的平均市盈率在不同的环境下也会 发生变化，除了关注市场率本身的变化以外，还需要关注引起 市盈率变化的原因。
所以，很多从事实务的工作者在进行股票估值的过程中， 他们在出具定价报告时会以市盈率这个指标来解释他们定价 的结果，但是具体的估值手段上却是在考察公司的行业环境、 经营状况后各种估值手法的综合运用。以本文研究的煤炭行业 为例，从公司单个基本面而言，各个公司情况不尽相同，譬如平 庄能源，公司一季度的收益往往不如后面三个季度数据好，再 加上受到政策紧缩，大盘震荡的影响，股价下跌不可避免。在被 低估的股票里面，有些股票确实是值得关注的，譬如煤气化、西 山煤电、开滦股份、盘江股份。煤气化（000968）在 2012 年龙泉矿 投产，公司的煤炭产能会得到显著增加，西三煤电（000983）公司 的产量在未来还可能高位增长，开滦股份（600997）煤化工产业 链完整，未来几年产能释放较快，拥有海内外的煤炭资源丰富， 盘江股份（6000395）集团响水煤矿有望注入公司……所以虽然 市盈率这个指标存在多个缺陷，但它还是投资者在衡量股票价 值时的重要参考指标，当然投资者除了参考市盈率这个指标 外，还需综合公司的基本面。总之，股票市场上的投资决策需要 的是惊人的胆识和锐利的眼光。
156
《当代经济》2011 年8 月（下）
理论探索
CO N TEMP O RARYECO N O MICS
业风险共同决定大的股权投资者要求的收益率（资本成本率）、 公司确保的投资收益率和竞争优势的持续时间。卢锐和魏明海 （2005） 认为我国上市公司的市盈率与流通股比重或流通股股 本显著负相关，受到行业市盈率的影响明显。
【参考文献】
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2、资本市场状况 根据中国证监会的行业分类标准，从事与煤炭采掘、生产 及煤炭产品加工等相关的上市公司被分割在煤炭采掘业、采掘 服务业及煤气生产及供应业。总体来看，煤炭行业上市公司多 分布在煤炭资源比较丰富的如山西、河南、内蒙古等省份，上市 公司的盈利能力普遍较强，股价表现较好。尤其是 2008 年金融 危机过后，随着中国经济的强劲复苏，对煤炭的需求也持续增 强，煤炭股也经历了很长时间的上涨。同时，与其他行业相比， 煤炭行业现金分红较多，投资者回报比较丰厚，市盈率大致在 20 倍左右。根据联合证券研究所的报告，2000—2009 年中国 A 股市场上煤炭行业的每股净资产收益率保持在 10%—15%，在 整个行业里面煤炭行业的平均收益不仅很高，而且很稳定，表 现仅次于金融服务业。 三、文献综述 国外关于市盈率的研究比较完善，Basu（1997）首次研究了 股票收益率、风险与市盈率的关系，发现利用 CAPM 测算出来 的期望收益率，在考虑风险因素后，超额收益与该公司股票的 P/ E 比 率 呈 负 相 关 ， 并 称 为 市 盈 率 效 应 。 Fuller、Huberts 及 Levinson（1993）则认为与低市盈率的股票相比，高市盈率股票 具有较高的收益率。Beaver 及 Morse（1978）认为市盈率主要受 公司收益的增长及股票的市场价格风险影响。 市盈率这个财务指标在中国被广泛提及，但是在学术领域 深入探讨市盈率的文章非常有限。宋剑峰（2000）描述了 P/ B 与 / P/ E 这两个指标的内涵，认为与 P/ E 相比，P/ B 是个更好预示 公司未来成长性的指标。何诚颖（2003）对中国股市的市盈率计 算方法进行了分析，在此基础上对中国股市市盈率分布特征行 实证分析和国际比较研究。韩立岩、熊菲与蔡红艳（2003）则实证 分析结果表明行业市盈率与行业自发投资增长之间没有显著 关系，即行业市盈率不能反映反映行业成长性。 关于市盈率的影响因素，朱武祥、邓海峰（1999）认为公司股 票市盈率高低受三项价值驱动因素的影响：由无风险利率和企