第七章债券价值评估精品PPT课件

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财务管理第七章债券、股票价值评估PPT课件

一、普通股价值评估的方法
（一）股票估价的基本模型
股票价值等于其未来现金流入量的现值
每期的预期股利 (D1，D2，……Dn )
股票出售时的价值
P 01 D R 1s1 D R 2 s2 t 11 D R tst
式中：Dt——t年的股利； RS——折现率，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率； t——折现期数
当i＝8%时，50×（P/A，8%/2，10）＋1000×（P/F，8%/2，10）＝ 1081.15 当i＝6%时，50×（P/A，6%/2，10）＋1000×（P/F，6%/2，10）＝ 1170.61
采用内插法可以得出：（i－6%）/（8%－6%）＝（1100－1170.61） /（1081.15－1170.61）
【例7-3】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：
解析：
F PV(1i)n
（ 111000） % 20014.（ 68 元）
PV=F（P/F , i ，n）=1000（ P/F , 10% ，20 ）
=1000×0.1486=148.6（元）
【例7-4】有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设折现率为10%（复利、按年计息），其价值为：
PV=40/10%=400元
（4）流通债券
◆ 含义：流通债券，是指已经发行并在二级市场上流通的债券。
◆ 特点：
①到期时间小于债券的发行在外的时间。 ②估价的时点不在计息期期初，可以是任何时点，会产
生“非整数计息期”问题。
【例7-6】有一面值为1 000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2001年5月1日发行，2006年4月30日到期。现在是2004年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？

《债券的价值分析》PPT课件

公式： i = r + u´
通货膨胀(预期)高的条件下, 发行债券或借款的融资动因强
可整理ppt
13
（四）即期利率与远期利率 1.即期利率
• 相当于无息债券的到期收益率。 • 是市场均衡收益。
2. 远期利率 • 一份远期合约(利率条件在现在已经确定) • 是将来的即期利率。
可整理ppt
14
远期利率是怎么决定的?
（2）投资者具有相同的预期；（3）期限不同的债券完全替代；（4）完全替代的债券具有相同的收益率；（5）完全竞争的金融市场；
可整理ppt
19
理论公式：
假设：决策A：在t期购买一份利率为it的一期债券，
到期后再购买另一份一期债券，预期利率为iet+1。决策 B：在t期购买利率为i2t的两期债券。
8
1. 普通贷款(一次性还本附息债券)的到期收益率
例1：某个企业以10%的年利率从银行贷款100万，期限1年。那么，1年期满后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元利息。
100=（100+10）/（1+i） i = （100+10）/100 – 1 = 10%
可整理ppt
9
2. 固定分期支付贷款的到期收益率
A：投资者一次性地进行为期2年的投资，期末该投资者将得到100×1.08²=116.64元；
B：投资者采取再投资的方式，按7%的1年期即期利率，第一年末，他获得107元；
ห้องสมุดไป่ตู้
假如该投资者预期1年后的即期利率为10%，第二年末，他获得107×1.1=117.1元;
假如该投资者预期1年后的即期利率为6%，第二年末，他获得107×1.06=113.40元;

新编财务管理第七章债券估价精选文档PPT课件

金融资产的价值=预期现金流的现值
11
Vt n1(1Cr)t (1Fr)n
12
债券价值=利息现值+票面价值的现值 P 115-116 例
13
将债券投资价值与市场价格进行比较，从而进行投资决策。
若市场价格用MP 表示，投资价值用V表示。
MP<=V，投资收益率> =必要报酬率，购买
MP>V，投资收益率<必要报酬率，不购买
首钢转债票面年利率为1.5%，由2019年12月16日(发行首日)起开始计算利息。 4. 付息日期
每年的付息日为本次可转债发行首日起每满12个月的当日。每年付息日的前一日为每年的付息登记日。若付息登记日不是交易日，则以付息登记日前一个交易日深交所收市后的登记名册为准。公司在付息债券登记日之后不含付息债权登记日5个工作日之内支付当年度利息
胶卷巨头柯达落幕：转型缓慢连续巨亏 15年
25
在安然财务状况急剧恶化时，标准普尔公司将安然公司信用评级从“BBB-minus ”调低至 “B minus ” ，并将安然从其标准普尔500 种股票指数和标准普尔100 种股票指数中剔除。
11 月30 日，安然股价收于0.26 美元。最高时90 美元。
14
举例：某企业拟发行面值为1000元的5年期债券，票面利率10%，每年末付息，到期一次还本。若市场利率为9%，请计算该债券的投资价值。如果该债券的市场价格为1130元，投资者应否购买？
15
债券发行价格的确定面值、票面利率、市场利率、债券期限
发行价格=
面值 n
(1r)n
t1
面值票面利率 (1r)t
将会终止。大多数猫债券是保险公司为了规避异常损失而

债券价值评估概论(PPT 37页)

2-1
第二章价值评估
现值计算原理债券价值评估普通股价值评估企业投融资决策、内部管理中的价值估计
2019/11/12
1
一、现值计算原理
（一）价值的计算原理
从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为其未来现金流量的现值。影响这一现值的因素主要有：现金流量发生的时间域、不同时点的现金流量和折现率。
2019/11/12
14
二、债券价值评估
债券价值的计算公式为:
Pb=t=n1（1C+FKt） t
Pb=（1+ I1K）（1+I2K） 2 LL（1+InK-1） n-1 +（I1n++KM ） n 如果I1=I2=……=In-1=In，则上式可表述为：
Pb=t= n1（1+IK） t +（1+MK） n
以超常增长率增长一定的年数，但其后股利永续以固定
速度增长。这类公司的股利现金流量分为两部分，即开
始时的高速增长阶段（n）和其后的永久性固定增长阶
段。其计算公式为：
P0

n
Dt
t1 1 K t

Pn
1 K
n
其中，
Pn
（
D n 1
K
-
g
）
n
2019/11/12
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三、普通股价值评估
销售净利率
总资产周转次数
期末总资产/期初股东权益
利润留存率
可持续增长率
2019/11/12
单位：万元
2012 1512.5 75.63 30.25 45.38 499.13 90.75 589.88

债券价值分析课件PPT52页bhmp

• 可赎回条款的存在，降低了此债券的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。 • 息票率越高，发行人行使赎回权的概率越大，即投资债券的实际收益率与债券承诺的收益率之间的差额越大。为弥补被赎回的风险，这种债券发行时通常有较高的息票率和较高的承诺到期收益率。
2012.3
制作：张彬
可赎回债券图示
表5-5: 20年期、息票率为9%、内在到期收益率为7%的债券的价格变化
剩余到期年数
20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 1 0
以3.5%贴现的45美元息票支付的现值 (美元) 960.98 913.07 855.10 795.02 722.63 639.56 544.24 434.85 309.33 165.29 85.49 0.00
• 息票率决定了未来现金流的大小。在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大。 • 即：预期收益率调整时，息票率越低，则债券价格变动幅度越大。
2012.3
制作：张彬
表5-6：内在价值 (价格) 变化与息票率之间的关系
息票率
4% 5% 6% 7% 8%
预期收益率内在价值变化率
•流通性，或流动性，指债券投资者将持有的债券变现的能力。 •一般用债券的买卖差价的大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高；反之，流动性较低。 •在其他条件不变的情况下，债券的流动性与债券的名义到期收益率之间呈反比例关系。即流动性高的债券到期收益率较低，反之亦然。 •债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系。
7% 8% 5%
(7% 到 8%)
内在价值变化率 (7% 到 5%)
68 60 87 -11.3%

债券价值评估

用i＝6%试算：80×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）＝1083.96（元）
用i＝5%试算：80×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1129.86（元）
用插补法计算 r＝5%＋（1129.86－1105）/（1129.86－1083.96）×（6%－5%）＝5.54%
C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利
1 率变化对债券价值的影响越来越小 D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值
越大
『正确答案』BCD
DESIGH
【总结】随着到期日接近，平息债券价值的变化
支付期无限小或连续支
情形
每间隔一段时间支付一次利息
付利息的情景
当票面利率高于必要报逐渐下降酬率（溢价）
m×n）
其中： I—每年的利息 rd—年折现率 m－年付利息次数
1
n——到期前的年数
DESIGH
【教材例6－1】
ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为：
0 债券价值是发行者按照合同规定从现在至债券到
期日所支付的款项的现值，折现率取决于当前等风险投资的市场利率。
1
DESIGH
（一）债券的估值模型
0 1.平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
PV＝I/m×（P/A，rd/m，m×n）＋M×（P/F，券价值的影响因素
4.到期时间
0 （1）平息债券
【拓展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：溢价发行的债券，期限越长，价值越高；

债券价值分析教材(PPT 68页)

2021年7月10日星期六
第二节收入资本化法下的债券价值分析
• 假定债券的价格为P，债券面值为A，每期支付的利息为c，那么债券价格与债券本身承诺的到期收益率之间存在下列关系：
•
• 与上述公式比较，所不同的是（1）P与V，即价格与价值的差别；（2）k与y，即预期收益率与到期收益率之间的差别。在其它条件不变的前提下：
第二节收入资本化法下的债券价值分析
• 原理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
• 原理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。
的
价
值
是FV：
C0
(1
r m
)
mT
•
（4.1）
•
例
题
4
-3：你将
FV 50
5(10元0.1进2 )行23投
资
50
，年利率
(1.06)6
为12％
70.93 元
，
每
半年计息一次，那么23 年后你的投资价值。
•
2021年7月10日星期六
第一节利率与资产价值基础 • (四) 有效年利率 • 上面的例题计算有效年利率
• 单期中的现值计算公式：
2021年7月10日星期六
第一节利率与资产价值基础（二）多期的终值和现值多期的终值的计算公式：
多期中的现值计算公式：
PV
FV
/(1
r)t
其中，(1 r)t 是终值复利因子，

债券价值评估(ppt44张)

2005年
楼迎军金融学院
INVESTMENTS
久期的应用

债券价格上涨(下跌)幅度(%)=到期收益率下跌(上涨)幅度(%) × 该债券目前的久期
dP dy D dy D P ( 1 y )

如果平常行情变动不大，YTM变化1个基点，债券价格变化可以用债券价格× 久期× 1 个基点(0.01%)估算。但如果债券市场出现大行情，久需要考虑债券凸性值才能计算正确的损益。
2005年
楼迎军金融学院
INVESTMENTS
例题1
某附息债券1996年9月1日发行，期限为 10年，票息利率为12%，面值为100元。目前（1998年9月1日）资金利率为7%，求该债券现在的价格为多少？如果利率降为5%，其价格又为多少？某一投资者以140元的价格购买到该债券，其到期收益率为多少？ 129.86 145.24 5.83

目标日期免疫：各种投资基金考虑更多的是要确保未来支付日资产的价值，以保证向投资者支付。基金运用久期技术的目的是保证基金未来的价值不受利率变动风险的影响。
2005年
楼迎军金融学院
INVESTMENTS
4. 利率期限结构 —收益率与到期期限的关系
2005年
楼迎军金融学院
INVESTMENTS
80 80 1080 932 . 22 2 3 1 Y 1 Y 1 Y

2005年
Y 10 . 76 %
楼迎军金融学院
INVESTMENTS
到期收益率与债券价格

价格与到期收益之间有相反的变化关系。对投资者而言，价格—收益率曲线是非常重要的。因为它描述了债券所具有的利率风险。债券持有者所面临的风险为：如果到期收益变化，债券价格也将变化。这是一种即时风险，只影响债券的近期价格。当然，如果债券持有者继续持有这种债券，直到到期日，在到期日，他得到本金和利息，这个现金流不会受到到期收益的影响，从而没有什么风险。但是，如果债券持有者提前卖掉债券，就会有风险。

《债券价值评估》PPT课件

两种收益率曲线的差异
零息债券到期收益率附息债券到期收益率
当收益率曲线呈上升趋势时，即期利率总是大于到期收益率。当收益率曲线呈下降趋势时，即期利率总是小于到期收益率。而且期限越长，差别就越大。
两个常用的债券定价方法
收益率曲线定价法
不同到期年限的债券可以在收益率曲线上找到对应的到期收益率，每期现金流都以这个到期收益率折现加总，如此得到的价格就是由收益率曲线法得到的价格。严格来讲，收益率曲线并不能代表整体市场的利率结构，它只能反映相应年期内的几何平均收益率水平，因此，收益率曲线不能用于债券的精确定价。但收益率曲线也具有自身的优点，相对于期限结构，计算简单，可操作性强。
P
T t 1
Ct
1 yt
PV
1 yT
y 是必要收益率（贴现率）将计算出的现值与债券当前价格比较。
若现值＞当前价格，则值得买入。
若现值 < 当前价格，则不值得买入。
问题：若每期结息m次，公式如何？
若半年结算一次息：
P
2T t 1
1 2
Ct
1
y 2
t
PV
1
y 2
2T
若1年付息1次则
利率期限结构（即期收益率曲线，限讨论零息债券）
yn
yn
yn
n
yn
n
n
n
2. 纯预期理论
纯预期理论(pure expectations theory) 。
该理论认为，远期利率反映了广大投资者对将来即期利率的某种预期。因此，随着期限的增加而增加的即期利率，说明了大部分投资者预期将来的即期利率将上涨。相反，随着时间的增加而递减的即期利率，说明了大部分投资者预期将来的即期利率将下跌。

债券价值分析教材经典课件(PPT68页)

•
（3）利差为1269.11
2020/12/16
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9
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第一节金融市场学利率与资产价值基础
• 例题4-2：张三购买了金山公司首次公开发售时的股票。该公司的分红为每1．10元，并预计能在未来5年中以每年40％的速度增长。5年后的股利为多少?
• 解：
=1.10×(1.40)5 =5.92(元)
• 我们发现，第5年的股利5.92元远高于第一年股利与
5年中的股利增长之和：
• 5.92元>1.1+5×（1.10×0.40）=3.30元
• 其原因就是复利计算而产生的利滚利的结果。
2020/12/16
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第一节金融市场学利率与资产价值基础
• 2．复利期间
• 一年内对你的金融资产计m次复利，T年后，你得到的
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4
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第一节金融市场学利率与资产价值基础
• 一、利率和货币的时间价值
•
货币的时间价值是指当前所持有的一定量的货币，
比未来获得的等量货币具有更高的价值。货币之所以
具有时间价值，是因为：（1）货币可以满足当前消费
或者用于投资而产生投资回报；（2）通货膨胀可能造
成货币贬值；（3）投资可能有风险，需要提供风险补
• （三）单利和复利和有效利率
• 1．单利和复利的区别
• 例题4-1：假设年利率为12%，今天投入5000元，在单利和复利条件下分别计算收益。
• 解：（1）单利计算：5000×（0.12×5000×6）=8600
•
（2）复利计算：

第七章证券估值

每股价格市盈率 = 每股净收益
每股价格市净率是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。 ■ 绝对估值法主要包括公司股利折现法、市盈率估值法、折现现金流量法。
12
■ 股利折现模型
（1）一般模型
假设投资者计划持有A公司股票1年。1 假设投资者计划持有A公司股票1年。1年末，该股票的预期现金股利为 E ( D1 ) ,年末的预期价格为 E ( P ) ,股票 1 的市场资本化率为 k 。如果市场是均衡的，那么股票在1 如果市场是均衡的，那么股票在1年后的预期价格应该等于它在此时点的内在价值, 该等于它在此时点的内在价值,这个内在价值应该也是由此后的股票预期收益决定的。如果我们认为股票的投资期限是无限的，那么它在当前的内在价值就应该等于其在无穷期限内的预期收益的现值。
■ 收入资本化法
收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于持有资产可能带来的未来的现金流量收入的现值。收入资本化法的基本公式为：
v=∑ ft t t =1 (1 + r )
n
其中：v为证券的评估值；n 其中：v为证券的评估值；n为资产（企业）的寿命；ft为企业在t （企业）的寿命；ft为企业在t时刻产生的收入；r 刻产生的收入；r为预期收入的折现率。
C F NPV=V − P = ∑ + −P 3 t (1+ y) t =1 (1+ y) = 93782−97782 . . = −40
3
NPV小于零，说明该债券价 NPV小于零，说明该债券价值被高估。一般来说，NPV 值被高估。一般来说，NPV 大于零，对投资者而言是一个买入信号；NPV小于零则个买入信号；NPV小于零则是一个卖出信号。

课件：第七章债券价格评估

(六)预期收益率E(HPR)
• 在分析债券投资时，投资者必须考虑每一种债券的预期收益率。如果债券存在违约风险，并且不是持有至偿还期，收益水平将随着不同的持有期而发生变化，因此，需要对其进行细致的分析。
• 例：对有履约风险公司债券的E（HPR）的计算
债券特点与市场状况面值利率（一年支付）成熟期债券等级市场价格直接收益率
三、债券收益率分析
• 直接收益率 • 到期收益率(YTM) • 准到期收益率 • 可回购债券到期收益率 • 持有期收益率(HPR) • 预期收益率
（一）直接收益率
• 直接收益率是只考虑当期利息收入的收益率又称当期收益率。
• 是投资者当时投资所获得的收益（年利息）与其投资支出（市场价格）的比率。
800 750 110 0.2133 750
总结：
• 市场价格、到期收益率与债券面值、票面利率之间的关系
– 债券价格=债券面值到期收益率=票面利率 – 债券价格<债券面值到期收益率>票面利率 – 债券价格>债券面值到期收益率<票面利率
四、债券的定价原理（债券的性质）
第六章债券价格评估与风险管理
• 影响债券定价的因素 • 债券内在价值评估模型（债券估价） • 债券收益率分析 • 债券定价原理 • 债券投资风险分析 • 即期利率与远期利率 • 利率的期限结构 • 债券投资风险管理策略 • 思考题
• 例：一个债券，现价为900元，面值为 1000元，三年到期，息率为6%。得到
• 或改写为：
V
C 2
1
1
1 i / 22n
i/2
M
1 i / 22n
• 以上面为例一年支付两次利息，债券价值为：

债券价值分析课件(PPT29张)

M 1 in P 1 rn

式中：P ——债券价格； M ——债券面值； i ——债券票面利率； r ——市场利率； n ——债券到期时间。

若按复利计算，一次还本付息债券的价格则为：

M (1 i) P n (1 r )
n

式中符号含义与上面相同。
（2）一年付息一次的债券价值。

n
1r c

1 M n n r( 1r) 1r
n
式中：c——每年支付的债券利息； t——时间变量。
（3）债券收益率的计算。

计算债券收益率，一般使用内部收益率。所谓内部收益率为把未来的投资收益折算成现值使其成为价格或初始投资的贴现收益率。对于一年付息一次的债券来说，其到期收益率计算公式为：

这种发行方式不用事先存款，有利于二级市场投资者形成良好持股心态，但对于不想参与二级市场交易的投资者进行股票申购则显失公平。目前，我国上市公司发行股票主要采用比例配售方式。
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1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其实都是祝愿。

公司理财(精要版·原书第12版)PPT中文Ch07 利率和债券估值

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债券价格:息票率与收益率的关系
• 如果到期收益率=票面利率,则票面价值= 债券价格
• 如果到期收益率>票面利率,则票面价值>债券价格
▪ 为什么？贴现率提供高于票面利率的收益率。 ▪ 低于面值的价格，称为折价债券
• 如果到期收益率<票面利率,则票面价值<债券价格
▪ 为什么？较高的票面利率导致价值高于票面价值。 ▪ 高于票面价值的价格，称为溢价债券
章节纲要
• 债券及债券估值 • 债券特性 • 债券评级 • 不同类型的债券 • 债券市场 • 通货膨胀和利率 • 债券收益率的决定因素
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示例7.1
▪ 有多少票息支付？ ▪ 什么是半年一次的息票支付？ ▪ 半年收益率是多少？ ▪ 债券价格是多少？

第七章--债券、股票价值评估

11
平息债券：P159
有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设折现率为10%。
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平息债券
练习：有一债券面值为2 000元，票面利率为6% ，每半年支付一次利息，4年到期。假设折现率为 10%。 PV=120/2*（P/A，10%/2,4*2）+2000* (P/F,10%/2,4*2) =60*（P/A，5%,8）+2000*(P/F,5%,8) =60*6.4632+2000*0.6768 =1741.392
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某股票每年年末股利收入为100元，折现率为10%，第7年售出，售价400元，求股票价值
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一、普通股价值的评估方法
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（1）零增长股票 P=D/Rs
例：某股票每年分配4元股利，必要报酬率或称折现率为10%，求其股价 P=D/Rs =4/10% =40元
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某股票每年分配2元股利，必要报酬率或称折现率为10%，求其股价
第七章债券和股票估价
施磊
1
本章内容：
第一节债券价值评估第二节普通股价值评估第三节优先股价值评估
2
小节要点：
一、债券的概念和类别
二、债券的价值因素三、债券价值的评估方法四、债券的到期收益率
3
一、债券的概念和类别
1．债券的概念债券是发行者为筹集资金发行的，在约定时间支付一定比例利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
19
PV=1000*(P/F ,10%,10) =1000*0.3885 =388.5
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纯贴现债券：到期一次还本付息债券： PV=到期本利和×（P∕F，i，n）有一纯贴现债券，面值1 000元，票面利率14%，单利计息，10年期，到期一次还本付息。假设折现率为10%，其价值为： PV=（1000+1000*14%*10） *(P/F,10%,10) =2400*0.3855 =925.2