化工板块

光大证券：化工板块逢低买入，把握1季度业绩行情(荐股)

1）维持化工行业“买入”评级。近期市场处于相对强势，超预期个股和各种主题投资板块仍处于活跃期。此次行情主要信心来源为各公司1季度业绩超出市场预期，提存款准备金短期对市场造成一定影响，但将不会改变趋势。在此背景下，会出现逢低买入化工股的机会。随着旱灾后的补肥需求，化肥供应偏紧，价格将保持坚挺。同时农化相关的PTA/涤纶产业链也将保持景气。在目前油价下，电石自给率较高的西部PVC 企业的业绩将不断兑现。

2)继续施行积极的选股思路，从行业角度看好农化(湖北宜化、兴发集团、盐湖钾肥）、涤纶（华西村、珠海港、st光华等）、民爆（雅化集团、久联发展）和PVC（天原集团、中泰化学），个股选择穿越周期的成长股，如江苏国泰、东华科技、雅化集团、天马精化、海利得等。（光大证券研究所）

兴业证券：化工板块本周投资视点(荐股)

上周干旱持续、气温下降等原因，农药、化肥的春耕行情启动相对迟缓，但是目前渠道库存较低，因此伴随春耕逐步临近，天气逐步转暖及降水增加，农化产品的需求同比大幅好转应是大概率事件（尤其是农药行业，根据农业部所发布信息，受干旱气候和病虫越冬基数大等多重因素影响，预计今年农作物重大病虫害发生将显著重于上年，防治任务和难度均超过常年）。投资建议方面，我们继续看好农化板块，尤其是受到出口关税调整影响较小的农药、钾肥、磷化工子行业；受益于高棉价的部分化纤子行业，包括竹浆纤维、涤纶短纤；增长前景被市场低估的行业龙头，具体公司包括：诺普信、扬农化工、华邦制药、联化科技（农药）、盐湖钾肥（钾肥）、湖北宜化（磷肥+氮肥）、兴发集团（磷化工）、华鲁恒升（氮肥）、吉林化纤（竹浆纤维）；烟台万华（MDI）、海利得（涤纶工业丝）。（兴业证券研发中心）

申银万国：基础化工板块2010年报前瞻(荐股)

4 季度业绩保持增长态势，基本符合预期。就我们统计的30 家基础化工公司看，预测10 年业绩同比增长71%，较3 季报增速66%略有提高；主要原因为行业逐步复苏，且09 年基数较低。4 季度单季度业绩增长84%，较前两个季度增速提高；主要原因为4 季度限电推动化工品价格提升。年报业绩基本符合预期。

业绩增长100%以上的公司主要为行业或公司盈利恢复，如化肥类公司云天化、湖北宜化、柳化；氨纶行业价格提升（烟台氨纶、华峰氨纶）、三友化工（纯碱价格提升）、巨化股份（氟化工价格大幅上扬）。

近期行业运行环境中的主要关注点为商品价格上涨。

农产品价格对农化行业影响正面。干旱可能减少局部地区化肥需求，但粮价对化肥需求有更强拉动作用。从03-08 年历史经验看，化肥价格与粮价呈正相关关系。农化类股票与粮价也有一定正相关关系。

油价上涨导致部分行业毛利收窄。一方面，油价上涨有助整体提升化工品价格；另一方面，部分行业的产品-原料价差受成本影响而收窄，如轮胎、涤纶短纤等。

棉花价格上涨对替代化纤的需求拉动。棉花价格上涨对替代纤维粘胶短纤、涤纶短纤等需求有拉动作用，但由于粘胶短纤和涤纶短纤原料价格同步上涨，价差并未显著扩大。原料价格相对稳定的竹纤维等小品种可能受益。

投资建议：1、关注商品价格上涨带来的阶段性主题机会，包括化肥类公司兴发集团、盐湖钾肥、湖北宜化、华鲁恒升等；关注受益棉花上涨的竹纤维公司吉林化纤。2、仍然持续推荐未来2 年业绩增长较为明确的成长型公司，包括烟台万华（11-12 年进入第二轮快速增长）、烟台氨纶（芳纶业务具备长期增长潜力）、海利得（产业转移为车用纤维未来

3-5 年带来巨大成长空间）、中国玻纤（11-12 年周期向上）、久联发展（爆破工程类业务具备拓展空间）、浙江龙盛（关注德斯达整合进展）等。（申银万国证券研究所）

华泰联合：大宗化工产品下游需求逐渐复苏(荐股)

2010 年，大多数大宗化工产品的下游需求逐渐复苏，盈利能力相比2009 年有不同幅度的提高。从产业链分类中，我们发现，纺织、聚氨酯产业链的复苏进程最快，CPL、AA 等产品的盈利能力创历史新高；地产产业链次之，盈利能力基本达到历史平均水平；农化产业链复苏进程最慢，部分产品的盈利仍在底部。

2010 年，纺织、聚氨酯产业链中的氨纶、涤纶、BDO、AA、CPL 的盈利能力同比2009 年提高17.8%、98.8%、91%、83%、49%，除氨纶外均远远超过历史平均水平。2011 年，CPL 行业供需结构依旧紧张，高景气可能维持；AA、氨纶面临30-40%的新增产能的消化，盈利能力或有下滑；涤纶、BDO 受益于高棉价、高油价，关注新民科技、霞客环保、山西三维。

2010 年，地产产业链中的PVC、纯碱的盈利能力同比2009 年分别提高15.7%、24%，刚刚达到历史平均水平。纯碱行业处于供需弱平衡，2011 年纯碱未有产能投放，供需结构的改善将带来盈利的持续好转，关注双环科技、山东海龙；2011 年，在国际油价上涨的逻辑下，电石法PVC 产业链仍将受益，关注电石自给的上市公司，新疆天业、英力特、中泰化学。

2010 年，农化产业链中的黄磷、尿素、甲醇的盈利能力同比2009 年分别提高242%、8.5%、78.9%，但仍低于历史平均水平。2011 年，在农产品上涨的大逻辑下，农化产品的

盈利仍在复苏的进程中，看好具备资源属性的磷化工和钾肥，关注兴发集团、云天化、盐湖钾肥。

醋酸、烧碱、DMF 的盈利能力仍处于历史底部，我们判断短期内产品价格上涨的刺激因素不足；MDI、TDI 等聚氨酯原料盈利空间持续下行，盈利能力同比2009 年下滑14.7%、5.2%，面临着从新材料向大宗化工原材料的转变。2011 年，MDI、TDI、PO 均面临产能投放的压力，盈利大幅好转难现。（华泰联合证券研究所）

广发证券：关注化工行业“十二五”规划及超跌的精细化工股(荐股)

行业观点：关注化工行业“十二五”规划及超跌的精细化工个股(一)密切关注四月份出台的化工行业“十二五”规划石油和化工行业“十二五”规划正式文件将于4月份公布，相关子行业的“十二五”规划将随后公布。据了解，“十二五”规划将以产业结构调整和科技创新为主线。

(二)长期看好精细化工及新材料，关注近期超跌品种近期，中小市值板块下调明显，其中部分高成长性确定的个股具有超跌现象，建议关注。我们认为，目前已上市的永太科技、联化科技、天马精化、建新股份具备长期高增长的潜力。

(三)关注民爆行业整合，以及上下游一体化等产业政策(四)节能减排将持续(五)数据回顾

(1)上周，化工板块随大盘上涨，但跑输大盘;中小市值个股继续下调;烟台万华、浙江龙盛等行业龙头表现亮眼;(2)原油价格在90美元/桶附近维持震荡，天然气价格触高后下行8.7%，煤炭价格平稳。

公司推荐：久联发展、永太科技行业动向(1)石化行业“十二五”规划4月公布;(2)2016年全球天然气汽车销量将达320万辆;(3)中石油华北停供部分工业用天然气;(4)商务部发布己

内酰胺反倾销初裁公告;(5)山东洪业化工建第二套己二酸装置;(6)多个工程塑料跨国公司扩

大在华产能。（广发证券研发中心）

中金公司：化工品价格企稳反弹(荐股)

目前氮肥价格在原材料煤炭价格上涨、淡储推进提速等因素的驱动下继续趋势性上涨。我们认为随着煤气电等成本推升行业边际成本，低成本企业具备明显优势，推荐中海化学、华鲁恒升；“十二五”规划新材料相关政策即将出台，我们看好由大宗纤维品企业快速向纤维新材料企业转型的烟台氨纶，以及由汽车改性塑料快速向新材料公司转型的普利特。本周原油价格继续高位盘整，我们看好煤化工相关标的丹化科技。（中金公司研究部）

中金公司：全面布局化肥和MDI(荐股)

化肥：国际化肥需求旺盛价格普涨，国际氮肥和磷肥售价普遍高出国内售价20%以上。国内上周尿素、磷肥、钾肥价格平稳，受旱灾影响下游备肥情绪受到了一定影响。预计在灾