第五章 开放的经济

中间价 981.8948 982.6555 983.4537 985.7414 987.6336 989.2767 990.6531 992.078 993.0447 994.0418 995.1686 996.1118 996.9475 997.9006
汇率日期 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23 2015-10-23
第三节 汇率 第四节 大国开放经济模型
第二节 小国开放经济模型
1
一、基本模型
2
二、宏观政策与贸易
一、基本模型
• 开放经济与封闭经济相比，均衡分析的区 别
– 一国的可贷资金市场和国际金融市场是相联系 的。一国的均衡要求储蓄等于本国私人部门意 愿投资加上本国对外净投资
– 市场的均衡由世界市场上的利率所决定。小国 只是国际市场均衡利率的接受者，于是r＝r*。
对于一个大国开放经济来说，对外净投资 （CF）与本国的实际利率呈负相关关系。
r
r
大国
r* CF（r）
CF
CF
小国
CF
二、大国开放经济模型
大国开放经济中利率和汇率的决定 ，需要考
察两个市场的均衡情况：可贷资金市场和进出
口商品市场。
r
可贷资金市场的均衡
S
表示为：
S＝I＋CF
可转换为
r*
S I r CF r
第五章 开放的经济
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Contents
第一节 资本和产品的国际流动 第二节 小型开放经济中的储蓄与投资 第三节 汇率
第四节 大国开放经济模型
Contents
第一节 资本和产品的国际流动
第二节 小型开放经济中的储蓄与投资 第三节 汇率 第四节 大国开放经济模型
第一节 资本和产品的国际流动
1
一、开放条件下的总支出
2
二、对外净投资与净出口
一、开放条件下的总支出
一国的总支出为：Y＝C＋I＋G＋NX
二、对外净投资与净出口
NX = Y – (C + I + G ) NX = (Y – C – G ) – I
=
S
–I
贸易帐户余额 = 净资本流出
Contents
第一节 资本和产品的国际流动
第二节 小型开放经济中的储蓄与投资
Contents
第一节 资本和产品的国际流动 第二节 小型开放经济中的储蓄与投资 第三节 汇率
第四节 大国开放经济模型
第四节 大国开放经济模型
一、对外净投资与利率 二、大国开放经济模型 三、经济政策效果
一、对外净投资
大国开放经济和小国开放经济的一个关键区 别在于对外净投资和利率的关系。
在一个开放经济中，投资者既可以投资于本 国，也可以投资于外国，影响他们投资决策 的一个重要因素是利率。
636.22 636.22 635.95 2015-10-26 08:28:31
货币名称 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑 英镑
货币代码 GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP
交易期限 一周 二十天 一个月 两个月 三个月 四个月 五个月 六个月 七个月 八个月 九个月 十个月
wenku.baidu.com
I+CF S，I+CF
在进出口商品市场上，大国开放模型与 在上一节分析的小国模型是一样的。
NX＝S－I
ε
净出口NX是实际
汇率的函数，而
国民储蓄S减去
本国国内私人投 ε* 资，即为对外净
投资CF，上式改
写为：
NX(ε)＝CF
CF
NX（ε） NX
在可贷资金市场上决定均衡利率，同时 确定CF。 在CF已经确定的基础上，通过汇 率的调整，出口产品市场实现均衡。
小国开放经济模型的三个假设 ：
第一，Y Y f L, K


第二， C＝C（Y－T）
第三， I＝I（r）
将上面的三个假设代入，同时令实际 利率等于世界资金市场利率，则有
NX Y C Y T G I r*
NX S I r*
r S
净出口 r*
r0 I(r)
S，I
二、宏观政策与贸易
r
本国财政政策的影响：
当本国政府实行扩张性
财政政策时，由于S＝Y
－C（Y－T）－G，都
会导致储蓄下降。
r*
由于NX＝S－I，因此，
储蓄下降会导致净出口
下降。净出口的持续下
降将使得贸易收支陷入
赤字。
S2
S1
贸易逆差
I(r) S，I
r
外国的财政政策会对 本国贸易的影响：
三、实际汇率的决定机制
通过小国开放经济模型来说明实际汇率是如何决定
的。
ε
实际汇率与净
S－I
出口负相关，
而净出口又必
须等于对外净 投资，即国民 ε*
储蓄减去投资
后的净值。
NX(ε)
NX
四、经济政策的影响
财政政策的影响
如果本国政府通 ε 过增加支出或减 税来实施扩张性 财政政策，则本 ε2* 国储蓄将下降， （S－I）也下降， ε1* 实际汇率的上升 和净出口的减少。
五、名义汇率与通货膨胀
利用实际汇率与名义汇率的关系，可以进一步 分析名义汇率的决定。
e＝ε（P*／P）
名义汇率取决于实际汇率以及两国的价格水平。
写成变化率的形式：
e P * P e P* P
于是有：
e * e
假定其他情况不变，如果外国的通货膨胀率相对 较高，那么本国货币的汇率将上升；如果本国的 通货膨胀率较高，则本国货币的汇率将下降。
英镑 969.52 939.61
港币 81.77 卢布 10.17
81.11 9.55
美元 633.68 628.6
976.34 976.34 980.1 2015-10-26 08:28:31
82.08 10.25
82.08 10.25
82.06 2015-10-26 08:28:31 10.19 2015-10-26 08:28:31
二、名义汇率和实际汇率
名义汇率是指两国间货币的相对比价。
实际汇率是指两国间商品的相对价格。实际汇率也 被称作贸易条件，它表明两国在进行贸易时，商品 是按照什么比例交换的。
实际汇率

名义汇率 本国商品价格 外国商品价格
ε＝e（P／P*）
如果实际汇率较高，说明外国商品相对较便宜，本 国商品相对较贵；如果实际汇率较低，则说明外国 商品相对较贵，本国商品相对较便宜。
限制进口的贸易
ε
政策对大国开放
经济与小国开放 经济的作用是类 ε2*
似的。对进口的 ε1*
限制使净出口曲
线右移，实际汇
率上升，净出口
不发生变化。
CF
NX2（ε） NX1（ε） NX
作业
• 模仿教材第133页第1、2题 • 第1题的模仿要求：提出一个与题目给出的
导致相同曲线移动的冲击，但曲线移动方 向相反，分析该冲击的影响。 • 第2题的模仿要求：改变数值，并计算。
于保护本国产业免受
外国产品的竞争。常 ε2* 用的贸易政策有关税
壁垒和进口配额两种。
ε1*
两种政策都会使得净
出口水平上升，NX曲 线向右上移动，从而
使得实际汇率上升。
S－I
NX2(ε) NX1(ε)
NX
结论：限制进口的贸易保护主义政策并没有增 加净出口产品数量。这是由于限制进口导致了 实际汇率的增加，从而提高了本国产品的相对 价格，减少了本国产品的出口，抵消了进口的 减少。但是限制进口会影响贸易总额，虽然净 出口数量不变，但是进口和出口数量都下降了， 所以贸易总额下降了。
十一个月 十二个月
买入价 975.5093 976.2726 976.8897 979.1408 981.0235 982.6623 984.0191 985.3984 986.2076 987.1943 988.3101 989.1586 989.9973 990.9455
卖出价 988.2802 989.0384 990.0176 992.3419 994.2436 995.8911 997.2871 998.7576 999.8817 1000.8893 1002.027 1003.0649 1003.8976 1004.8556
直接标价法和间接标价法 汇率的分类
买入汇率和卖出汇率 即期汇率和远期汇率
现汇买
现汇卖出 现钞卖出 中行折算
货币名称
现钞买入价
发布日期 发布时间
入价
价
价
价
澳大利亚 457.46 443.35
元
460.68 460.68 460.13 2015-10-26 08:28:31
欧元 697.96 676.42 702.86 702.86 705.89 2015-10-26 08:28:31
货币政策对名义汇率的影响：
货币供给的增加将导致通货膨胀的上升。这 一结果将进一步导致本币的贬值。
因此，货币供给的增加不仅将导致物价的普 遍上涨，也使得以本币衡量的外国货币的价 格将上升。
总结
政策
Y
ε
e
NX
财政扩张 0
↑
0
↓
货币扩张 0
0
↓
0
限制出口 0
↑
0
0
长期内，一国的产出由要素数量和生产技术所决定， 这些因素都不受经济政策的影响，因此，产出不受 经济政策影响。财政政策可以影响实际汇率，从而 影响净出口；货币政策只能影响名义汇率，对任何 实际变量均不产生影响。
LOGO
S2－I S1－I
NX(ε) NX
如果外国政府增加支出或减少税收呢？
外国政府支出增 ε 加，将提高世界 市场利率，导致 本国投资下降， ε1* 由Il减为I2，（S －I）曲线向右移 ε2* 动，从而导致实 际汇率下降和净 出口增加。
S－I1 S－I2
NX(ε) NX
贸易政策对实际汇率的影响
贸易政策一般是指限 ε 制进口政策，通常用
r2*
r1*
S 贸易盈余
I(r) S，I
Contents
第一节 资本和产品的国际流动 第二节 小型开放经济中的储蓄与投资
第三节 汇率
第四节 大国开放经济模型
第三节 汇率
1
一、汇率
2
二、名义汇率和实际汇率
3
三、实际汇率的决定机制
4
四、经济政策的影响
5
五、名义汇率与通货膨胀
一、汇率
汇率作为本国货币相对于外国货币的价格。
与小国模型一样，名义汇率由实际汇率 和国内外的价格水平决定：其中，实际汇率 由进出口产品市场的均衡决定；本国和外国 的价格水平由各自的货币供给政策决定。名 义汇率随着这些因素的变化而变化。
三、经济政策效果
本国财政政策将如何影响净出口和汇率
如果本国实行扩张性财政政策，导致国民储 蓄的减少，可贷资金市场上利率上升。利率 的上升会导致本国对外投资的减少和外国对 本国投资的增加，于是对外净投资将减少， 又会导致进出口市场上实际汇率ε的上升和净 出口的下降。
r S2 S1
ε CF2 CF1
r2*
ε2*
r1*
ε1*
I+CF
S，I+CF
NX（ε） NX
财政政策的作用与封闭经济和小国开放经 济情况下有所区别。在三种经济中，扩张 性的财政政策都会导致储蓄下降。所不同 的是，在封闭经济中，储蓄的下降导致投 资的同比例下降，财政政策挤出了私人投 资；在小国开放经济中，投资由世界市场 上的利率水平决定在一个常数上，储蓄的 下降导致同比例的净出口下降。而在大国 开放经济中，储蓄的下降将同时导致国内 私人投资的下降和净出口的下降。