第三章 宏观分析

二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• 物价指数
• CPI：消费者物价指数是反映与居民生活有关的商品及劳 务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀 水平的重要指标。 • PPI：生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同 的生产阶段的价格变化情形。 • GDP平减：又称GDP缩减指数，是指没有扣除物价变动 的GDP增长率与剔除物价变动的GDP增长率之差。它的 计算基础比CPI广泛得多，涉及全部商品和服务，除消费 外，还包括生产资料和资本、进出口商品和劳务等。因此， 这一指数能够更加准确地反映一般物价水平走向 • WPI：批发物价指数(Wholesale Price Index)是根据大宗 物资批发价格的加权平均价格编制而得的物价指数。
• B.同步指标：高峰和波谷出现和国民经济 周期相同，也就是这些指标反映宏观经济 正在运行状况。主要有： • ＧＮＰ、 • ＧＤＰ、 • 失业率、 • 工业总产值、 • 社会消费品零售总额等。
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• GDP即英文gross domestic product的缩写，也就 是国内生产总值（港台地区有翻译为国内生产总 额、本地生产总值）。通常对GDP的定义为：一 定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区 的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的 市场价值的总值。 • GNP国民生产总值gross national product（简称 gnp） 是指一个国家（地区）所有常住机构单位 在一定时期内（年或季）收入初次分配的最终成 果。
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二、宏观经济运行对证市的影响 （续）
• 4.经济周期与股价 • 1）两者的关系 • 一般说来，在经济衰退时期，股票价格会 逐渐下跌；到危机时期，股价跌至最低点； 而经济复苏开始时，股价又会逐步上升； 到繁荣时，股价则上涨至最高点。
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
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一、信息收集与整理(续)
• 年份 2000 2001 2002 2003 2004 2005 • 2006 • 2007 • 2008 • 2009 • 2010
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GDP(亿元) 99214.6 109655.2 120332.7 135822.8 159878.3 183217.4 211923.5 257305.6 300670.0 340507 397983
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Part II 技术与方法
• 1.信息收集与整理； • 2.信息的解读； • 3.择机操作。
• • • • • • • • • （一）信息来源 1.国家统计局/ 2.财政部/ 3.人民银行/ 4.国务院发展研究中心 /DRCNet.channel.web/ 5.新浪财经/ 6.搜狐财经/ 7.证券报、经济日报TV-2财经频道
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
失业率 失业：有劳动能力、愿意从事劳动工 作，并在寻找工作的那部分人口。 失业类型：摩擦性失业 结构性失业 我国适宜失业率在6% 以下，历史上最 高点在5.6%。
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• C.滞后指标 • 这类指标的高峰和波谷比宏观经济落后。 主要有： • 生产成本、 • 物价指数、 • 财政收入、 • 工业企业实现利税总额、 • 城市居民人均可支配收入 。 Lwr/nhxy
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三、宏观经济政策与证券市场价格
1.财政政策2.货币政策3.汇率政策 • （一）财政政策 • 1.含义 • 财政政策是指国家根据一定时期政治、 经济、社会发展的任务而规定的财政工作 的指导原则，通过财政支出与税收政策来 调节总需求。增加政府支出，可以刺激总 需求，从而增加国民收入，反之则压抑总 需求，减少国民收入。税收对国民收入是 一种收缩性力量，因此，增加政府税收， 可以抑制总需求从而减少国民收入，反之， 则刺激总需求增加国民收入。 Lwr/nhxy
• 2011年中国GDP增速9.2% • 国家统计局2012/01/17日发布数据，按可 比价格计算，2011年中国经济比上年增长 9.2%，其中四季度同比增长8.9%。 • 2011年全球经济增速3%左右
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• 温家宝：2012年我国GDP增速目标7.5%
• 2012年3月5日(星期一)上午9时，第十一届全国人 民代表大会第五次会议在人民大会堂开幕，听取 国务院总理温家宝作政府工作报告，审查年度计 划报告和预算报告。 • 温家宝：全国人大会议上午开幕，温家宝作 政府工作报告，提出今年GDP增速目标为7.5%， 8年来首次低于8%；全年CPI控制在4%。
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• 5.不同经济周期的投资策略
• 衰退期的投资策略以保本为主，投资者在 此阶段多采取持有现金（储蓄存款）和短期存 款证券等形式而在经济繁荣期，大部分产业及 公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂 股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票 投资中赚钱。 此外，投资股票除了要洞悉整个大市场趋 势外，还要了解不同种类的股票在不同市况中 的表现
三、宏观经济政策与证券 市场价格（续）
• • • • • • • • 2.财政政策工具 1）政府购买 2）转移支付 3）税收 3.财政政策种类 1)紧缩性财政政策 2)扩张性财政政策 3)中性的财政政策
4.财政政策对证券市场影响的 传导机制 财政政策 产业经济 券市场 5.财政政策作用于证券市场的 特征 1)时滞性 2)持续性 3)长期性
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• 2、经济周期阶段
• 经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底 到另一个谷底，就是一次完整的经济周期。宏观 经济周期一般经过四个阶段：萧条、复苏、繁荣、 衰退。
GNP 繁荣 复苏 衰退
衰退
萧条
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
• 2）经济周期与股价是同步波动吗?
• 美国股市循环与经济循环的时差 股市高峰 经济高峰 时差 股市低谷 经济低谷 时差 1948.06 1948.07 1 1949.06 1949.10 4 1953.01 1953.02 2 1953.09 1954.08 11 1956.07 1957.02 6 1957.12 1958.05 5 1959.07 1968.02 6 1960.10 1961.02 4 1968.10 1969.03 3 1970.06 1970.11 5 1973.01 1973.03 2 1974.10 1975.03 6 1979.10 1980.01 3 1980.03 1980.07 4 1981.02 1981.07 5 1982.08 1982.11 3 平均时差为3.5个月 平均时差为5.25个月
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二、宏观经济运行对证市的影响（续）
CPI与证券市场价格
•
a.商品价格出现缓慢上涨，且幅度不是很大，但物价上涨 率大于借贷利率的上涨率时，公司库存商品的价值上升， 由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度。于是 公司利润上升，股票价格也会因此而上升。 b .商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而会 下降。这时因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上 升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公 司的利润降低，股价也随之降低。 • c.物价持续上涨，引起股票投资者的保障意识的作用增加， 因此使投资者从股市中抽出来，转投向动产或不动产，如 房地产、贵重金属等保值性强的物品上，带来股票需求量 降低，因而使股价下跌。
第三章 宏观分析 一、影响证券市场价格的主要因素
(一)宏观经济因素 (二)宏观政治因素 (三)军事因素 （四）法律因素 （五）自然因素
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一、影响证券市场价格的 主要因素（续）
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• • • • •
不同因素对证券市场的影响效应有很大 的不同：影响广度、影响深度、影响时效。 在以上诸多因素中，宏观经济是影响 证券市场价格走势的最为主要的因素。 宏观经济对证券市场的影响又在于： 1.宏观经济运行状况 2.宏观经济政策走向
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• 2012/3/5下周国家统计局将公布今年2月份 居民消费价格指数（CPI），市场普遍预计， 随着2月食品价格的持续回落，2月CPI预计 也将有显著的回落，或至4%以下，甚至低 于3.5%的一年期定存利率，这意味着持续 了24个月的负利率状况开始出现“拐点”。
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一、信息收集与整理
• （二）近期宏观经济形势与政策 • 1.GDP: • 2010年国内生产总值397983亿元，按可比价 格计算，比上年增长10.3%，增速比上年加快 1.1个百分点。分季度看，一季度同比增长 11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%， 四季度增长9.8%。分产业看，第一产业增加 值40497亿元，增长4.3%；第二产业增加值 186481亿元，增长12.2%；第三产业增加值 171005亿元，增长9.5%。
三、宏观经济政策与证券市场价格 （续）
• 2.货币政策工具 • 存款准备金 • 利率政策 • 再贷款或贴现 • 公开市场业务 •
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Байду номын сангаас
三、宏观经济政策与证券市场价格 （续）
• 3.汇率政策 • 1）汇率政策指一国政府利用本国货币汇率 的升降来控制进出口及资本流动以达到国 际收支均衡之目的.汇率政策的国际协调可 以辽过国际融资合作、外汇市场的联合于 预以及宏观经济政策的协调进行。
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三、宏观经济政策与证券市场价格 （续）
• （二）货币政策对证券市场的影响 • 1.含义 • 货币政策是指中央银行为实现既定的经济目 标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就 业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币 供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措 施的总合。 •