个人教育投资风险分析研究

个人教育投资的风险分析研究

人力资本理论把教育视为一种人力资本投资，既然是一种投资行为，人们就会考虑投资的收益和投资的风险。任何形式的投资都要进行相应的收益-风险分析，同样教育投资也不例外。在投资理论中，收益和风险如鸟之双翼，共同组成投资分析的基本框架。是否接受教育，接受何种类型和多长时间的教育，是人们首先需要做出理性选择的问题。

一、个人教育投资收益的概念

对于教育收益的概念的解释，索尔门和法纳诺认为的教育收益是指教育所带来的个人前后的变化。中国教育经济学界将教育收益定义为“教育投资——效益”，指通过教育获得的教育利益与付出的教育成本相比较所获得的报酬。我国著名的教育经济学家王善迈认为教育收益就是教育经济效益（或称经济结果），是教育引起的国民收入或者国民生产总值的增量与教育成本的比较。如果我们对教育收益做一下简单的分类，就不难理解这些人对教育收益的不同解释了。从收益主体来分，教育收益分为个人教育收益和社会教育收益。显然，索尔门和法纳诺所认为的教育收益主要是从个人教育收益的角度来考虑的，王善迈对教育收益的定义主要是指社会教育收益，中国教育学界的定义一般指“将教育程度不同的人终身赚取的所得与其所接受这种教育所付出的成本加以对比而求出的每年所得报酬的结果”，也是从个人教育收益角度来说的。那么对教育收益的概念还是分开来描述比较合理，从经济学角度来说，个人教育收益就是个人对教育的投入与产出之比，社会教育收益就是国家的教育成本与教育引起的国民生产总值之比。

二、个人教育投资风险的概念

我们了解了教育收益的概念，收益和风险作为教育投资的两个基本属性，那么什么是风险呢？风险的研究是一个长期被人们所忽视的问题，至今也没有一个通用的定义。风险不是危险，危险指的是不安全，它是某个主体(通常指财产、人身、人的活动)在一个比较安全的状态上受到危害的可能。风险则强调主体是要完成某项工作、使事业发展达到既定目的的个人或集团，其风险是指各种达不到目的的不利情况。在教育投资领域，有人将教育投资风险理解为教育投资收益的不确定性或易变性，有人将其理解为教育投资损失的可能性或损失的不确定性。在《人力资本》中贝克尔最早对个人教育投资风险进行了系统理论和实证考察，他提出：人力资本的实际收益围绕着预期收益变动，这是因为某些因素的不确定性。一个年龄与能力既定的人的收益也是不确定的，因为还有许多无法预料的事情。贝克尔还指出在教育收益中存在较大的变动。根据他的研究和分析发现，原因就在于投资于教育能带来收益，但也伴随风险，这种风险还大于物质资本。因而得出对教育的投资有相当大的风险的结论。教育投资分为社会教育投资和个人教育投资，通常我们所说的教育投资是指社会教育投资，即一个国家或地区，根据教育事业发展的需要，投入教育领域中的人力、物力和财力的综合。本书以个人教育投资风险来讲，个人教育投资风险可以定义为在个人教育投资中损失的不确定性。具体来讲，风险来源于人力资本产权特征以及教育投资过程和决策中的影响因素的不确定性，另外，学生在接受完一定的教育毕业后，在劳动力市场上也将面临许多不确定性，这种风险也应该考虑在。在个人教育投资风险的计量上，本书的研究嫁接了证券投资风险的计量方法，但并不全面，作者也指出了其存在的问题与不确定性因素。

三、个人教育投资风险的表现

个人教育投资风险主要表现有：未知的和难以测定的风险；已知的但仍难以测定的风险；已知并可以加之测定的风险。

（一）未知的和难以测定的风险

1．环境因素。环境变化的不确定性导致了个人教育投资的“不可预知风险”。譬如国家政策的变化、产业结构的调整、市场需求的变化等不确定的环境因素导致个人教育投资的风险。但是风险和收益是相伴随而存在的，个人教育投资可以通过受教育者来推动整个社会的经济、文化、科技、道德观念、思想意识等诸多方面的进步，即一人投资众人受益、社会受益。反过来，整个社会的经济、文化、科技、道德观念、思想意识等诸多力面的进步，又会成为风险因素，从而影响个人教育投资。这是影响教育投资难以预测的环境因素。

2.生命因素。作为个人教育投资的客体(对象)的人是有生命周期和经济生命周期的，随着人的年龄的增长，人力资源的生产效率将会下降；随着经济生命周期的缩短，个人教育投资收益期也将会随之缩短，个人教育投资成本则必须在更短的时期得到补偿。因此，个人教育投资的风险也随着客体(对象)年龄的增长而逐渐加大。受教育者也可能因疾病或突发事件而丧失创造能力、工作能力甚至死亡。

3．个人教育投资预期收益风险。哈特戈认为，在人力资本投资分析中的一个明显的缺陷是缺少对风险的分析。在进行教育决策时，人们常常只关注收益率，风险的研究长期被人所忽视，很少被拿来分析。由于劳动力市场的不确定性，一个职业岗位的价值在工作期限是波动的，即在一个既定文凭下，个人也不知道他的收入究竟会是多少。这是因为，个人教育投资回收期较长，无法像物质资本和金融资本投资那样能在短期获得投资回报。因为科学技术发展的走势很难预测，

不可能做出像实物投资那样明确的成本与收益分析，这就导致了个人教育投资具有较高的风险性。

4.人才流动性较大。人往高处走，利益的导向促使人才向收益较高的地方集中，从而造成人才配置行业之间、地区之间的非均衡状态。违约的可能性客观上会给我国的人才培养和投资带来风险。

(二) 已知的但仍难以测定的风险

1．道德因素。俗话说：十年树木，百年树人。道德问题必须放在个人教育投资的首位。为了在激烈的人教育投资中占据优势地位，有的个人越来越不择手段。以诚信为代表的道德问题是目前在个人教育投资领域亟待解决的问题。

2．性别差异。芬伯格通过对男性和女性的收入不确定性进行估计，风险被界定为年度收入的差异。研究结果表明平均收益随着风险的增加而增加；性别差异研究表明女性在收入不确定的条件下得到的工资补偿显著低于男性。这一点从本书多出图表数据可以看出。

3.投资者与收益者的不完全一致性。人才是一种无形资产，它表达了人体的机能和创造力的综合，投资者无法将其拿出来单独投资，也无法把自己投资的那一部分像买卖商品一样进行自由让渡，人才的收益只有通过人才的经济活动才能创造，然而投资者与收益者的不完全一致性了导致教育投资和收益的偏差。(三) 已知并可以加之测定的风险

1．人岗匹配风险。每一个岗位都有其特定的工作容。这些工作的职责、环境、繁重程度、复杂程度等所要求的人的素质，包括思想道德水平、知识、经验、技能等也是特定的。如果所选用的人与特定的事相适应，这个岗位所要求的工作目标就能实现，工作就能进步，反之，就停止不前，无所作为，甚至造成