基于VAR模型的房地产价格影响因素研究

价 格和银行贷款数据关系进行 实证分 析，结果表 明房
统性 。而且 ，已有 的模 型方法无法准确 的分 析各独 立 变量及滞后变量 的相互影 响。基于此 ，本文运用 Ｖ Ｒ Ａ
价 上涨导致银行信贷扩张 ，但银行信贷扩 张不是房价
上 涨的原因【。Ｇ ｒ ｃ ２ ｅｌ ｈ和 Ｐｎ 利用香港 的银 行贷款 、 ］ ａ ｅｇ 房 地产价格 、 Ｄ Ｇ Ｐ季度 数据分 析 了他 们的长期均衡 以 及 短期波动关系 ，结果表 明房价上涨 是银行 信贷 扩张 的原因，但银行信贷不对房地产价格形成影 响【。Ｄ ｌ ３ ｅ ］
关 系 ，与 居 民消 费 存 在 着 单 向 Ｇｒ ｇ ｒ ｎ ａ ｅ 因果 关 系 。
关键词：房地产 ；Ｖ ＡＲ模型 ；定量 ；脉冲 响应 函数；方差分解 ；Ｇｒｎ ｅ 因果关系 ａｇ ｒ 中图分类号：Ｆ ９ ． ２ ３３ 文献标识码 ：Ａ 文 章编号 ：１７ ． １４２ １）４ ０ ０ ７ ６ ２３ ０ （Ｏ ２０ — ０ 卜Ｏ
系 ＿。Ｅｂ ｕｎ 运用 Ｖ ４ ｌｏｒｅ ］ ＡＲ模型 分析 了英国房 价与货 币
政 策关系 。 】 相 比于 国外 ，国内也从一些模型方法上进行 了尝
一
、
房地产价格 影响因素的 Ｖ Ｒ Ａ 模 型 构 建
试 。梁 云 芳 、高铁 梅运 用基 于误 差修 正模 型 形式 的
ｐｎ ｌｄｔ ａｅ ａ ａ模 型讨论 了房价 区域波 动的差异并分析 其 （ ）Ｖ Ｒ模型简介 一 Ａ
原 因【。童光毅 、刘星在非均衡 分析框架 下，结合滞 ６ 】
１Ｖ ． ＡＲ模型
收稿 日期 ：２ １— ５ １ ：修 回 日期 ：２ １— ６ １ ０ ２ ０— ５ ０２ ０— ６ 基金 项 目 ：湖南 省哲 学社 会科 学基 金委 托项 目（００Ｄ ２ ２ １Ｊ ０ ） 作者 简介 ： 罗孝玲 （９ ３ ） １６一 ，女 ，湖 南 长沙 人 ，中南 大学 教授 ，博 士生 导师 ，主要 研 究方 向：房 地产 金 融理论 与 实践 ：洪波 （９８ ） １８一 ，男 ，湖 北武汉 人 ，中南 大学硕 士 研 究生 ，主要 研 究方 向 ：房地 产金 融学 ；马 世 ￣（９ ８） １８一 ，男 ，山东潍 坊 人 ，中南 大学 博士 研究 生 ，主要研 究 方 向： 房 地 产金 融学 ．
２
中南大 学学 报（ 社会 科学版 ）
２１ ０ ２年第 ｌ ８卷第 ４期
向量 自回 归（Ａ ） Ｖ Ｒ 是基于数据 的统计性质建立模 型，把系统 中每一个 内生变量作为系统 中所有 内生变 量的滞后值 的函数来构造模型 ，将单变量 自回归模型
推广到 由多元时间序列变量组成 的 “ 向量 ” 自回归模
房地产业 已成为我 国国民经济 的支柱产 业 ，与经 济发展密切相关 。近年来 ，我 国房价 出现剧 烈波动，
对 我 国经济 的持续发展造成不利影 响，也严 重影响 了
后分析和 时序分 析，扩 展了的半参数 回归模 型，对 中 国的房 地产价格进行 了实证分析［。王擎 、韩鑫韬 运 ７ ］ 用Ｂ Ｋ Ｅ Ｋ模 型和 Ｇ Ｃ ＡＲ Ｈ均值 方程模 型分析了房地产 价格 、货 币供应量 与经济增长 的波动相 关性及其影 响 大 小 。吴树畅、曾道 荣以 １９ —０ ８年数据 为样本 ， 】 ９ ９２ ０ 利用 多因素回归分析方法，认 为城镇 投资和贷款利 率 是 影响商品房价格 的主要因素【。孙巍等运用 门限向 ９ ］ 量计量模 型分析 了资产 升值预 期收入 水平对房地产 价
和 Ｏｒｋ运 用 Ｖ ｔ ｏ ＡＲ 模 型分析 了房价 和货 币政策的关
模型 ，将现有研 究成果 中提到 的影 响房地产价格波动 的因素统 一纳入模 型，定量的分析各 因素与房地产 之
间的长期动态关 系 （ 要包括其 影响的时滞 、持续 时 主 间和作用 强度等 ） 为国家宏观 层面的调控 决策提供 参 ， 考和理论依据 。
格 的影 响【Ｊ 。
Байду номын сангаас
人 民群众 的生活 。研究房地产价格 究竟受到哪些宏 观
因素 的影响不仅具有现实意义 ，而且 已经十 分迫切 。 国外对该领域 的定量研究起步较 早。 ｒ ｌ． ｇ Ｏ ｔ ｏＭａｎ ａ
和 Ｒｄ ａｙ分析 了英格兰和威尔 士住宅 交易量与宏观经 济 的关系 ，认为住宅需求 的波动是市场 交易量变化的
第 １ 卷 第 ４期 ８ ２ １ 年 ８月 ０２
中 南大 学 学报 （ 会 科 学 版） 社 Ｊ ＣＥ Ｔ Ｓ ． Ｎ ． ＯＵＴ ＵＮ Ｖ （ＯＣ ＡＬＳ Ｉ Ｎ ） Ｈ Ｉ ．Ｓ Ｉ Ｃ Ｅ ＣＥ
Ｖ Ｉ１ Ｎ０ ４ ｂ ．８ ．
Ａｕ ． ０１ ｇ ２ ２
基于 Ｖ Ｒ模 型 的房地产价格影 响因素研 究 Ａ
罗孝玲 ，洪波，马世 昌
（ 中南大学商学院 ，湖南长沙 ，４ ０ ８ ） １０ ３
摘要 ：运用 向量 自回归模型（ＡＲ 对影 响房地产价格 的各宏观 因素进行 分析。建立了影响房地 产价 格因素的 Ｖ Ｒ Ｖ ） Ａ 模型 ，采用 ２ ０－ ０ ０年的季度数据为样本 ，定量地描述 了各宏观 因素对房地产价格 的影响程度 ，并利用 脉冲 响 ０ １２ １ 应函数和方差分解分析各个 因素对房地产 价格 的影响时滞、持续 时间和作用 强度 。研究发现 ，房地产价格受往期 价格及货 币供给量影响较大 ；Ｇ ａｇ ｒ因果关系检验表 明房地产价格与 Ｇ 、贷款利率存在着双 向 Ｇ ａｇｒ因果 ｒｎ ｅ ＤＰ ｒｎ ｅ
关 键因素 。Ｇ ｖｎ 等基于动态面板数据模 型讨论了英 ａｉ
国 ９个地 区的房价 是否存 在泡 沫 ，结果表明不存在房
价 泡沫 。Ｄａｉ和 Ｈ ｉ ｎＺ ｕ １ Ｊ ｖｓ ａ ｉ ｈ 对 ７个国家的房地产 ｂ
总的来看 ，现有 的研 究或 是从宏观 政策 等进行 定
性分析 ，或是选取 的变 量不够全 面，缺乏全 面性和 系