财务管理第二章 (1)
财务管理课后习题答案(第二章)
方案 R（A） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 = 10%
方案 R（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 = 14%
= 899.24（元）
所以，只有当债券的价格低于 899.24 元时，该债券才值得投资。
案例题
案例一 1. 根据复利终值公式计算：
FV
3657
6 (1 1%) 7
(1 8.54%) 21
126（0 亿美元）
2．设需要 n 周的时间才能增加 12 亿美元，则： 12＝6×（1＋1％）n 计算得：n = 69.7（周）≈70（周） 设需要 n 周的时间才能增加 1000 亿美元，则： 1000＝6×（1＋1％）n
市场 需求类型
旺盛 正常 低迷
合计
西京公司的概率分布
各类需求 发生概率
各类需求状况下 股票收益率
西京
0.3
100%
0.4
15%
0.3
-70%
1.0
（2）计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进行加权平均。接上
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
例：
市场 需求类型
（1） 旺盛 正常 低迷
合计
预期收益率的计算
西京公司
各类需求 各类需求下
方案 R（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 = 12%
财务管理学-第二章1
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/5/22
2.1.3 复利终值和复利现值
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
例题
某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则 第5年年末年金终值为：
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2.1.4 年金终值和现值
FnV P( V 1 i)n
PVFVIi， F n
2020/5/22
一元人民币的现值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值
复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
时 间（年）
复 利 现 值 与 利 率2及020时/5间 /22之 间 的 关 系
2.1.3 复利终值和复利现值
例3： 某企业将80000元现金存入银行，存款利率为 5%，存款期为1年，按复利计算，则到期末本利和为：
中级会计师-财务管理-基础练习题-第二章财务管理基础-第一节货币时间价值
中级会计师-财务管理-基础练习题-第二章财务管理基础-第一节货币时间价值[单选题]1.某公司向银行借入20000元，借款期为9年，每年的还本付息额为（江南博哥）4000元，则借款利率为（）。
[已知：（P／A，12％，9）=5.3282，（P／A，14％，9）=4.9464]A.13.06％B.13.72％C.15.36％D.16.5％正确答案：B参考解析：本题的考点是利用插值法求利息率。
据题意：20000=4000×（P／A，i，9），解得：（P／A，i，9）=5故选项B正确，选项A、C、D不正确。
[单选题]4.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10％，5年期，利率为10％的普通年金终值系数为6.1051；5年期，利率为10％的普通年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年年末等额存入银行的偿债基金为（）元。
A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510正确答案：A参考解析：本题属于已知终值求年金，故答案为：A=F／（F／A，10％，5）=100000／6.1051=16379.75（元）。
故选项A正确，选项B、C、D不正确。
[单选题]5.下列各项中，关于货币时间价值的说法不正确的是（）。
A.用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率B.没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率C.货币的时间价值用增加的价值占投入货币的百分数来表示D.货币时间价值是指在没有风险的情况下货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值正确答案：D参考解析：货币时间价值，是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
故选项D错误。
在实务中，人们习惯使用相对数字表示货币的时间价值，即用增加的价值占投入货币的百分数来表示（选项C正确）。
用相对数表示的货币时间价值也称为纯粹利率（简称纯利率）（选项A正确）。
李海波财务管理第二章习题与答案
第二章财务价值计算基础（一）单项选择题1.金时间价值的实质是( )。
A.息率B资金周转使用后的增值额C.利润率D差额价值2.在实务中，人们习惯用( )表示货币时间价值。
A．绝对数B．相对数C．平均数D．指数3.永续年金具有下列特点( )。
A.每期期初支付B每期不等额支付C．没有终值D没有现值4.普通年金终值系数的倒数称之( )。
A. 偿债基金B. 偿债基金系数C．年回收额D．投资回收系数5．根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于( )。
A．递延年金现值系数B．后付年金现值系数C．先付年金现值系数D．永续年金现值系数6年底存款100元，求第二年年末的价值，可用( )来计算。
A. PVIF i,nB. FVIFi,n D .F VIFA i,n7项目中的( )称为普通年金。
A．先付年金 B 后付年金C．递延年金D．永续年金8. 100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用( )来计算。
A复利终值系数B．复利现值系数C.年金终值系数D．年金现值系数9．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用( )来计算A. PVIF i,nB. FVIF i,nC. PVIFA, i,nD. FVIFA. i,n10．下列项目中的( )称为普通年金。
A.先付年金B. 后付年金C.延期年金D. 永续年金方案在三年中每年初付款200 元，B方案在三年中每年年末付款200元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差( )。
A. B.D12.假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项，贴现率为i，则此笔延期年金的现值为( )。
A V =A×PVIFA i,n B. V =A×PVIFA i,,m=A xPVIFA D. V=A×PVIFA i,,n×PVIF13．一项100万元借款，借款期限为3年，年利率为8 010，每半年复利一次,则实际利率比名义利率高( )。
《财务管理》第二章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数
《财务管理》其次章重难点讲解及例题：组合的方差与风险系数两项证券资产组合的收益率的方差(1)计算公式两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2义两项资产收益率之间的相关系数X第一项资产收益率的标准差X其次项资产收益率的标准差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重或：两项证券资产组合的收益率的方差=第一项资产投资比重的平方X第一项资产收益率的方差+其次项资产投资比重的平方X其次项资产收益率的方差+ 2X两项资产收益率的协方差X第一项资产投资比重X其次项资产投资比重(2)相关结论①当两项资产收益率之间的相关系数=1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最大，等于单项资产收益率标准差的加权平均数，表明组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均，换句话说，当两项资产的收益率完全正相关时，两项资产的风险完全不能相互抵消，所以这样的组合不能降低任何风险。
②当两项资产收益率之间的相关系数=-1时，两项证券资产组合的收益率的标准差达到最小，甚至可能是零。
因此，当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互抵消，甚至完全消退。
因而，由这样的两项资产组成的组合可以最大程度地抵消风险。
【例题21.计算题】沿用例题19资料，假设A、B资产收益率的协方差为一1.48%,计算A、B资产收益率的相关系数、资产组合的方差和标准差。
【答案】(1) A、B资产收女率的相关系数A资产政丈率的林位基=[I∕3X <3O⅝-Π⅝)l÷l∕3× (lθ⅝-∣l⅝)j÷l∕3× (-7⅜-l 1 ⅝),],z,«15. ∖2¼H资产收益率的林油支≡ [1/3X尸+ 1∕3X(7⅝-7⅜),÷l∕3× (19% — 7%)：尸：-9. 8。
财务管理2章1
（二）复利的计算: “利滚利”：指每经过一个计息 期，要将所生利息加入到本金中 再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间 间隔，年、半年、季、月等，除 特别指明外，计息期均为1年。
复利的概念充分体现了资金时间价值 的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按 复利计算。
“钱可以生钱，钱生的钱又 可以生出更多的钱。” ——本杰明· 富兰克林
几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个 声明，声明显示凯撒曾借给某人相当于1罗马便 士的钱，但并没有记录这1便士是否已偿还。这 位人类学家想知道，如果在21世纪凯撒的后代 想向借款人的后代要回这笔钱，本息值总共会 有多少。他认为6%的利率是比较合适的。令 他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值 竟超过了整个地球上的所有财富。
（三）年金的计算（Annuity）
1．概念：
年金就是等额、定期的系列收支。 特点：连续性 等额性
分类：
普通年金（后付）一定时期内每期期末等 额收付的系列款项； 预付年金（先付）一定时期内每期期初等 额收付的系列款项； 递延年金 前面若干期没有收付业务，后面 若干期有等额的收付业务； 永续年金 无限期等额发生的系列收付款
2．条件：
并不是所有的货币都有时间价值，只有把货 币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。
3．计量：
货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件 下的社会平均资金利润率。 实际工作中，常用同期国债利率来近似表 示货币的时间价值
货币时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数 表示。所谓用绝对数表示就是指在货币周转过程中 的增加额来表示；用相对数表示是指用增加值占投 入货币的百分数表示。为便于不同货币之间时间价 值的比较，在实务中人们习惯用相对数表示货币的 时间价值。由于不同时点的单位货币的时间价值不 同，所以不同时间的货币收入与货币支出不宜直接 进行比较，而要把他们换算到相同的时点上，才能 进行大小比较和比率的计算。
财务管理第二章第一节货币时间价值教育研究
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3.3.1 普通年金终值计算
普通年金终值计算公式： 【公式推倒过程】
F=A [（1+I）n-1] /I =A（F/A，I，n）
（F/A，I，n）称为年金终值系数。
章节课堂
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3.3.1 普通年金终值计算
普通年金终值计算公式推倒过程：
F=A+A（1+I）+A（1+I）2+……+A（1+I）n-1 =A[1+（1+I）+（1+I）2+… …+（1+I）n-1]
章节课堂
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3.3.2 普通年金现值计算
普通年金现值计算公式：
P=A[（1-（1+I） -n）/I] =A（P/A，I，n）
（P/A，I，n）称为年金现值系数
章节课堂
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3.3.2 普通年金现值计算
【练习5】 计算从夏利汽车公司取得的汽车
借款的现值
夏利汽车公司预计在36个月中，每 月从其一名顾客处收取2000元的汽车贷 款还款。第一笔还款在借款后1个月， 贷款利率为每月1%，问：顾客借了多 少钱？
100（1+0.1） -3
P=100（1+0.1） -1+100（1+0.1） -2+100（1+0.1） -3
=100[（1+0.1） -1+ （1+0.1） -2+（1+0.1） -3]
=100（0.9091+0.8264+0.7513）
=100（2.4868） 三年期利率10%年金现值系数 =248.68
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3.3.1 普通年金终值计算
财务管理第二章习题与答案1
第二章一、单项选择题1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。
A. 8%B. 15%C. 11%D. 12%2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。
A. 2B. 2.5C. 1.5D. 53.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。
由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。
假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。
在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。
A. 1%B. 17%C. 18%D. 20%4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。
A. 15.6%B. 15.9%C. 16.5%D. 22.0%5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.006.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。
A.等于1B.小于1C.大于1D.等于07.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产收益率的方差D.两种资产收益率的协方差8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%二、多项选择题1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念
财务管理第二章 作业(1)
第二章作业（1）一、单选题1、若复利终值经过6年后变为本金的2倍，每半年计息一次，则年实际利率应为（），名义利率为（）A、16.5%B、14.25%C、12.25%D、11.90%2、某人从第四年开始每年末存入2000元，连续存入7年后，于第十年末取出，若利率为10%，问相当于现在存入多少钱？（）A、6649.69元B、7315元C、12290元D、9736元3、A方案在三年中每年年初付款100元，B方案在三年中每年年末付款100元，若年利率为10%，则二者之间在第三年末时的终值之差为（）元。
A、31.3B、131.3C、133.1D、33.14、某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年年末等额偿还。
已知年金现值系数（P/A，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（）元。
A、8849B、5000C、6000D、282515、在下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）A、普通年金B、即付年金C、永续年金D、先付年金6. 某人拟存入一笔资金以备3年后使用.他三年后所需资金总额为34500元, 假定银行3年存款利率为5%,在单利计息情况下,目前需存入的资金为( )元.A.30000B.29803.04C.32857.14D.315007、当利息在一年内复利两次时，其实际利率与名义利率之间的关系为（）。
A．实际利率等于名义利率 B．实际利率大于名义利率C．实际利率小于名义利率 D．两者无显著关系8、以下不属于年金收付方式的有（）。
A．分期付款 B．发放养老金C．开出支票足额支付购入的设备款D．每年的销售收入水平相同9、不影响递延年金的终值计算的因素有（）。
A．期限 B．利率 C．递延期 D．年金数额10.在下列各项资金时间价值系数中,与投资(资本)回收系数互为倒数关系的是( )A.(P/F,i,n)B.(P/A,i,n)C.(F/P,i,n)D.(F/A,i,n)11.已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531，10年期，利率为10%的即付年金终值系数值为。
财务管理学课件第二章(1)
离散型分布
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -60 15 90 概率
0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 10 15 20 概率
投资项目A的报酬分布
投资项目B的报酬分布
连续型分布
3.计算期望报酬率 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权 平均得到的报酬率，是反映集中趋势的一种量度。
1)按风险是否可以分散，分为系统风险和非系统风险
系统性风险（不可分散风险、市场风险） 指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损 失的可能性。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投 资者无法通过多样化投资予以分散的。 政策风险：不能理解和领会政策带来的风险； 市场风险：由于买卖双方供求不平衡带来的风险； 购买力风险：由于通货膨胀带来的风险； 利率风险（货币风险）：由于利率变动带来的风险。
=31.62%
5.变化系数（标准离差率、离散系数） 变化系数是标准差同期望报酬率的比值。 其公式为：
CV
r
式中：CV——变化系数 期望值不同的情况下，变化系数（标准离 差率）越大风险越大。
例：计算西京自来水公司和东方制造公司变 化系数（标准离差率）。 西京自来水公司变化系数为： CV=12.65% ÷ 20% =0.63 东方制造公司变化系数为： CV=31.62% ÷ 20% =1.58
（一）证券组合的收益
投资组合的预期报酬率 投资组合中单项资产预期报酬率的加权平均数
权数是单项资产在总投资价 值中所占的比重
r rj Aj
j 1
m
【提示】组合收益率的影响因素为投资比重和个别 资产收益率。将资金100％投资于最高资产收益率 资产，可获得最高组合收益率；将资金 100％投资 于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。
财务管理第二章习题与答案1
第二章一、单项选择题1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。
A. 8%B. 15%C. 11%D. 12%2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。
A. 2B. 2.5C. 1.5D. 53.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。
由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。
假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。
在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。
A. 1%B. 17%C. 18%D. 20%4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。
A. 15.6%B. 15.9%C. 16.5%D. 22.0%5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.006.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。
A.等于1B.小于1C.大于1D.等于07.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。
A.单项资产在投资组合中所占比重B.单项资产的β系数C.单项资产收益率的方差D.两种资产收益率的协方差8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A. 40%B. 12%C. 6%D. 3%二、多项选择题1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。
第2章-1财务管理的价值观念重点
□普通年金的计算 （1）年金 终值—一定时期内每期期末等额收\付款的复利终值
之和
FVA=A × FVIFA（ i,n）=A ×∑(1+ i)n-1
（2）年金现值—一定时期内每期期末等额收\付款的复利现值
之和
PVA = A × PVIFA（i,n）=A × ∑(1+ i)-n
2017/8/17
10
3.年金annuity 年金指一定时期内每期相等金额的收\付款，如折 旧、利息、租金、保险金等 年金按付款方式分: 普通年金 (后付年金)：ordinary annuity 每期期末等额收付款 即付年金(先付年金)：annuity due 每期期初等额收付款 延期年金：deferred annuity 若干期之后的等额收付款（贷款） 永续年金：perpetual annuity 无限期的等额收付款（优先股）
一个人双腿不可能同时迈进同一条河流 ——某哲学家 假如将1000美元按8%的年利率投资,400年后,将 变成23×1024 美元 ——美《利率的历史》 时间价值观念 股市有风险，入市请谨慎 ——证券报脚注 任意购买40种左右的股票，几乎可以分散掉所有 股票的风险。 ——西方统计结论 风险报酬观念
-1000
5000
5000
张先生养老保险的现金流量时间线
2017/8/17
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一、时间价值的概念(time value) （1）指货币经历一定时间的投资和再投资所增加 的价值 （2）它等于在没有风险和通货膨胀情况下的社会 平均资金利润率，通常以国债利率为代表。 （3）在投资决策中，时间价值的存在使不同时点 上的货币不可比，比较时必须放到同一时点
2017/8/17
财务管理第六版课后习题答案复习资料解析知识
财务管理第六版课后习题答案复习资料解析知识【第⼆章】1．某公司需⽤⼀台设备，买价为9000元，可⽤8 年。
如果租⽤，则每年年初需付租⾦1500 元。
假设利率为8%。
要求：试决定企业应租⽤还是购买该设备。
解：⽤先付年⾦现值计算公式计算8 年租⾦的现值得：V o = A x , n X( 1 + i ) = 1500 x 8%, 8X( 1 + 8% )= 1500x 5.747x ( 1 + 8% ) = 9310.14 元)因为设备租⾦的现值⼤于设备的买价，所以企业应该购买该设备2．某企业全部⽤银⾏贷款投资兴建⼀个⼯程项⽬，总投资额为5000 万元，假设银⾏借款利率为16%。
该⼯程当年建成投产。
要求：( 1 )该⼯程建成投产后，分8 年等额归还银⾏借款，每年年末应还多少？( 2)若该⼯程建成投产后，每年可获净利1500 万元，全部⽤来归还借款的本息，需多少年才能还清？1.解：(1)查表得：16% 8 = 4.344。
由=A ? , n得：A／，n= 1151.01 (万元) 所以，每年应该还1151.01 万元。
(2)由=A , n 得：，n / A则16%，n = 3.333 查表得：16%，5 = 3.274 ，16%，6 =3.685 ，利⽤插值法：年数年⾦现值系数5 3.274n 3 .33363.685由以上计算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要5.14 年才能还清贷款。
13%3. 银风汽车销售公司针对售价为 25万元的A 款汽车提供两种促销⽅案。
a ⽅案为延期付款业务，消费者付现款 10万元，余款两年后付清。
b ⽅案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。
假设利率为10%消费者选择哪种⽅案购买更为合算？⽅案 a 的现值 10+15* (,10%,2)=10+15/((10+10%)⼋2)=22.40 万元⽅案b 的现值=25*( 1-3%)=24.25万元因为⽅案a 现值＜⽅案b 现值，所以，选择a ⽅案更合算4. 李东今年20岁，距离退休还有30年。
财务管理第二章
财务管理第二章
3、风险的计量
（3）标准差－
（4）标准差系数——衡量风险
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财务管理第二章
标准差
标准差：以绝对数衡量投资项目的风 险，在期望值相同的情况下，标准 差越大，风险越大，反之亦然。
标准差系数：在期望值不同的情况下， 标准差系数越大，风险越大，反之 成立。
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财务管理第二章
证券投资组合的策略与方法
策略
v 保守型策略 v 冒险型策略 v 适中型策略
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方法
v 选择足够数量的证券进行组合 v 把不同风险程度的证券组合在一起
v 把投资收益呈负相关的证券组合在一 起。
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财务管理第二章
财务决策按风险的程度分类
9%
6.418
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财务管理第二章
资金时间价值的几个特殊问题
贴现率的计算
8%
6.710
? x% 1%
6.667 0.043 0.292
9%
6.418
x/1% = 0.043/0.292
x = 0.147 求得利息率为：8% + 0.147% = 8.147%
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财务管理第二章
多个可加权平均，单个由证券服务机构给出。
证券组合的综合系数
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财务管理第二章
美国几家公司2011年3月16日的β系数
公司名称
β系数
雀巢
0.55
星巴克
1.26
谷歌
1.19
AT&T
0.66
耐克
财务管理基础--中级会计师辅导《财务管理》第二章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第二章讲义1财务管理基础考情分析本章为次重点章，主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态分析等财务管理的基本方法。
本章是新增章节，目的主要是为随后章节（如筹资管理、投资管理、成本管理等）提供一个先导知识。
本章有可能单独命题，或与后续章节合并命题，各种题型均有可能出现，预计分值将在5分左右。
主要考点1.货币时间价值的计算1）复利终现值与年金终现值的计算2）利率的推算：插值法，名义利率与实际利率的换算2.风险与收益1）资产收益率的计算与类型2）风险的含义、风险对策、风险偏好3）单项资产与投资组合的风险与收益衡量4）系统风险与资本资产定价模型3.成本性态1）成本按性态的分类：固定成本、变动成本、混合成本2）混合成本的分解方法第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义1.货币时间价值定义1）一定量货币资本在不同时点上的价值量差额；2）没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
2.货币时间价值产生依据：货币进入社会再生产过程后的价值增值（投资收益率的存在）。
3.货币时间价值计算1）将某一时点的货币价值金额折算为其他时点的价值金额，或者是说将不同时点上的货币价值换算到同一时点上来，以便在不同时点上的货币价值之间建立一个“经济上等效”的关联。
2）换算的依据：收益率。
二、终值和现值的计算（一）货币时间价值计算的基础概念1.时间轴1）以0为起点（表示现在）2）时间轴上的每一个点代表该期的期末及下期的期初2.终值与现值1）终值（F）：将来值，是现在一定量（一次性或一系列）的货币（按照某一收益率）折算到未来某一时点所对应的金额，例如本利和。
第二章 财务管理的价值观念练习(1)
第二章财务管理的价值观念一、填空题1．某企业每年年初在银行中存入30万元，若年复利率为10%，则5年后该项基金的本利和将为_________万元。
2．假定无风险投资报酬率为8%，市场平均报酬率为16%，某项资产的投资风险系数为1.5，则该项资产的期望报酬率为_________。
3．某企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率为12%，每年年末等额偿还。
已知年金现值系数PVIFA12%，10=5.6502，则每年应付金额多少_________ 元。
4．某公司持有3种股票共计100万元，其中A 股票30万元，B 股票30万元，C 股票40万元，β系数分别为0.5．1.5．2.0，则综合β系数为_________。
5．某企业准备购入A 股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10%。
该股票的价格为_________元。
6．年金按付款方式可以分为四种，具体包括_________、_________、_________和_________。
7．先付年金与后付年金的区别仅在于_________的不同。
8．证券组合的投资总风险可以分为两种性质完全不同的风险，即_________和_________ 。
9．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为了弥补这种风险而增加的利率水平，就叫_________。
10．资本资产定价模型可以在坐标轴上绘制成证券市场线，受通货膨胀因素、风险回避程度、投资项目的β系数等的影响，投资的报酬会产生变化。
当通货膨胀程度增加时，相应地证券市场线会_________移动；当投资者的风险回避程度增加时，相应地证券证券市场线会变得越来越_________。
11．按利率之间的变动关系，可以把利率分为_________和_________。
按债权人取得报酬的情况，可以把利率分为_________和_________。
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第二章财务管理的价值观念一、单项选择题：1、时间价值率是指（ B ）A. 平均资金利润率B. 指扣除风险报酬后的平均资金利润率C. 扣除通货膨胀贴水后的平均资金利润率D. 扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率2、某人某年初存入银行100元，年利率为3%，按复利计息，第三年末他能得到本利和（）元。
A. 100B. 109C. 103D. 109.273、某人准备在3年后用60000元买一辆汽车，银行存款年利率为4%，他现在应存入银行（）元。
A. 53340B. 72000C. 20000D. 240004、某项存款年利率为12%，每季复利一次，其实际利率为（）。
A. 7.66%B. 9.19%C. 6.6%D. 12.55%5、甲方案的标准离差是1.35，乙方案的标准离差是1.15，若两个方案的期望报酬值相同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。
A. 小于B. 大于C. 等于D. 无法确定6、某一优先股，每年可分得红利5元，年利率为10%，则投资人愿意购买该股票的价格为（）。
A. 65B. 60C. 80D. 507、某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限5年，每半年付息一次，若市场利率为15%，则其发行时价格（）。
A. 低于1000元B. 等于1000元C. 高于1000元D. 无法计算8、有一项年金，前3年年初无现金流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（）万元。
A. 1994.59B. 1565.68C. 1813.48D. 1423.219、期望值不同的两个事件，用于比较两者风险大小的指标是（）。
A. 期望报酬率B. 标准离差率C. 标准离差D. 发生的概率10、现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙方案的收益期望值分别为10%和25%，标准离差分别为20%和49%，则（）。
A. 甲项目的风险程度大于乙项目B. 甲项目的风险程度小于乙项目C. 甲项目的风险程度等于乙项目D. 无法确定甲项目和乙项目的风险程度11、一项负债，到期日越长，债权人承担的风险越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，就叫（）。
A. 通货膨胀补偿B. 违约风险报酬C. 流动性风险报酬D. 期限风险报酬12、假设企业按10%的年利率取得贷款180000元，要求在3年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（）元。
A.72376.36B.54380.66C.78000D.74475.2713、某公司拟发行3年期定期付息一次还本债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为（）元。
A.99.12B.100.02C.104.94D.102.14二、多项选择题：1、递延年金的特点有（）。
A. 其终值计算与递延期无关B. 第一期没有支付额C. 其终值计算与普通年金相同D. 其现值计算与普通年金相同2、永续年金的特点有（）。
A. 没有期限B. 没有终值C. 每期付款额相同D. 没有现值3、按资本资产定价模型，影响某特定股票投资收益率的因素有（）。
A. 无风险收益率B. 该股票的β系数C. 投资的必要报酬率D. 股票市场的平均报酬率4、关于股票或股票组合的β系数，下列说法中正确的是（）。
A. 作为整体的证券市场的β系数为1B. 股票组合的β系数是构成组合的各股β系数的加权平均数C. 股票的β系数衡量个别股票的系统风险D. 股票的β系数衡量个别股票的非系统风险5、下列情况引起的风险属于可分散风险的有（）。
A. 国家税法变动B. 公司劳资关系紧张C. 公司产品滞销D. 银行提高利率6、风险报酬分为（）。
A. 违约风险报酬B. 流动性风险报酬C. 流通能力风险报酬D. 期限风险报酬7、在金融市场上，利率的构成因素有（）。
A. 纯利率B. 通货膨胀补偿率C. 违约风险报酬D. 期限风险报酬8、企业投资债券的目的在于（）。
A. 调节现金余额B. 获得稳定收益C. 获得无风险收益D. 控制被投资企业三、判断题：1、时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系。
（）2、所有的货币都具有时间价值。
（）3、时间价值相当于社会平均资金利润率或平均投资报酬率。
（）4、在没有通货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率与银行存款利率、贷款利率、各种债券利率相等。
（）5、后付年金是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
（）6、求n期的先付年金终值，可以先求出n期后付年金终值，然后再除以（1+i）。
（）7、求n期的先付年金现值，可以先求出n-1期后付年金现值，然后再加一个A。
（）8、票面价值、票面年利率相等，每年计息1次的债券比每季度计息1次的债券价值大。
（）9、决策者对未来的情况及其出现的概率都不能确定的情况下的决策成为风险型决策。
（）10、风险报酬就是投资于含风险项目应该得到的报酬。
（四、名词解释1、确定性决策:称标准决策或结构化决策。
是指决策过程的结果完全由决策者所采取的行动决定的一类问题，它可采用最优化、动态规划等方法解决。
2、风险性决策：是指决策者对决策对象的自然状态和客观条件比较清楚，也有比较明确的决策目标，但是实现决策目标必须冒一定风险3、不确定性决策：不确定型决策所处的条件和状态都与风险性决策相似，不同的只是各种方案在未来将出现哪一种结果的概率不能预测，因而结果不确定4、风险报酬额：风险报酬额是风险的绝对量的表现形式，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。
具体体现为投资收益与预期收益的差额。
风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果出现可能性的状况5、风险报酬率：风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部分，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
6、可分散风险：非系统风险又称非市场风险或可分散风险。
是指某些因素对个别证券公司造成经济损失的可能性。
7、不可分散风险：又称系统风险或称市场风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。
这种风险无法通过证券持有的多样化来消除。
8、基准利率：基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
基准利率是利率市场化的重要前提之一，在利率市场化条件下，融资者衡量融资成本，投资者计算投资收益，以及管理层对宏观经济的调控，客观上都要求有一个普遍公认的基准利率水平作参考。
所以，从某种意义上讲，基准利率是五、简答题：1、简述货币时间价值的含义。
一定量的货币资金在不同时间点上具有不同的时间价值，资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值。
在市场经济条件下，货币时间价值就是资金时间价值。
2、简述构成利率的因素。
利息率除受通货膨胀因素影响外，主要包括资金时间价值和资金风险价值。
资金时间价值可以用绝对数来表示，也可以用相对数来表示，及利息率或利息额。
利息率实际内容是社会资金利润率。
3、简述债券投资的种类与目的。
企业债券投资按持有时间的长短可分为短期债券投资和长期债券投资两类短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。
长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
4、简述股票投资的种类与目的。
目的：为了控制企业股权；获得比较稳定的股利收益；从股价波动中套取差价。
种类：按上市地点和使用币种的不同，可分为A股（人民币普通股票），B股（人民币特种股票），H股（注册地在内地，上市地在香港的外资股）， N股（注册地在内地，上市地在纽约的外资股）， S股（注册地在内地，上市地在新加坡的外资股）。
5、简述影响公司股票报酬率在证券市场线上变化的因素。
（1）通货膨胀的影响，无风险报酬率Rf从投资者角度看，是其投资报酬率，从筹资者角度看，是其支出的无风险资金成本。
无通货膨胀报酬率R，是真正时间价值部分。
通货膨胀贴水IP，它等于预期的通货膨胀率。
Rf=R+IP(2)风险回避程度的变化。
证券市场线（SML）反映了投资者回避风险的程度，即直线的倾斜越陡，投资者越回避风险。
投资者回避增加时，风险报酬率也增加，SML斜率变大、（3）股票β系数的变化。
R f：无风险报酬率 Rm：所有股票的平均报酬率R=Rf+β(Rm-Rf)六、计算与分析题：1、某人投资10000元于某项目，在年回报率为6%的情况下，需要多少年才能使现有货币增加1倍。
2、某人用分期付款方式购置一辆汽车，合同规定每年初付款50000元，连续支付5年，计算在年利率8%的情况下，相当于现在一次性支付多少钱。
3、某公司准备购置办公房，房产开发商提出两种付款方案：（1）从现在起每年年初支付10万元，连续支付8年，共80万元；（2）从第四年开始，每年年初支付12万元，连续支付8年，共96万元。
若利率为10%，你认为该公司应选择哪个方案？4、某公司现有三个投资方案可供选择，根据市场预测，三种不同的市场状况的预计年投资如果甲、乙、丙投资方案的风险报酬系数分别为8%、10、12%，无风险报酬率为6%，各个方案的投资额均为200万元。
要求：（1）计算各个投资方案的期望报酬率、标准离差、标准离差率；（2）计算各个方案的风险报酬率、风险报酬、可能的投资报酬率。