第二章.价值观念
第2章 财务管理的价值观念
6
• （2）现值计算 P=F/(1+i×n) 例：某人三年后可得1000元，若年利率为9%，用单利 计算，现在值多少钱？ 解： P=F/(1+i×n)=1000/（1+9% ×3）=787.4 （元）
7
• 2.复利的终值与现值 （1）复利终值---一定量的本金，按复利计算，若干期 以后的本利和。
解：P/A=20000/4000=5,即 =5，则(P/A ,i,9)=5
在年金现值系数表中查找n=9时，系数等于5的值，得到5在 12%(5.3282)和14%(4.9464)之间，则：
i
i1
1 1 2
= (1i22%i1+) [(5.3282-5)/(5.3282-4.9464)]
31
• 1.折现率（利率）的推算 • (1)单利利率
i=(F÷P-1) ÷n • (2)一次性收付款项利率
i= -1 • (3)永续年金折现率
A i
PA
32
• (4)普通年金利率（在已知 P或A 、FAA和n的情况下）
①计算 PA或A 的FAA值，为 ；
②查“普通年金现值系数表”或“普通年金终值系数
4
• 1.单利的终值与现值 （1）终值计算
F=P+P × i × n=P ·(1+i ×n) • 【例1】：将10000元存入银行，年利率为4%，求两
年后的本利和。 解： F=P ·(1+i ×n)=10000 ×（1+4% ×2） =10800（元）
5
• 【例2】：某人持有一张带息票据，面额为1000元， 票面利率为6%，出票日期为8月12日，到期日为11 月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为多少？ 解：I=1000 ×（1+6% ÷360 ×90）=1015(元）
财务管理学-第二章1
2.1.1 时间价值的概念
货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换 算关系，是财务决策的基本依据。
如果资金所有者把钱埋 入地下保存是否能得到
收益呢？
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦 大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用 或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或 投资收益，就叫做时间价值。
利息的计算 单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产 生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息， 即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。
2020/5/22
2.1.3 复利终值和复利现值
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数；
2020/5/22
2.1.4 年金终值和现值
后付年金的终值
例题
某人在5年中每年年底存入银行1000 元，年存款利率为8%，复利计息，则 第5年年末年金终值为：
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2.1.4 年金终值和现值
FnV P( V 1 i)n
PVFVIi， F n
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一元人民币的现值
2.1.3 复利终值和复利现值
复利现值
复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。
时 间（年）
复 利 现 值 与 利 率2及020时/5间 /22之 间 的 关 系
2.1.3 复利终值和复利现值
例3： 某企业将80000元现金存入银行，存款利率为 5%，存款期为1年，按复利计算，则到期末本利和为：
财务管理-第二章--财务管理的价值观念
价 货膨胀贴水后的真实报酬率。
值
表 绝对数： 现
形
时间价值额是资金在生产经
式 营过程中带来的真实增值额。
二、复利终值和现值的计算
（一）单利 所生利息均不加入本金重复计算利息 I―利息；p ―本金,现值 i―利率； n―时间,计息期 F―终值,本利和
1.单利利息的计算 公式：I＝p×i×n
2.单利终值的计算 公式：F＝p+p×i×n=p(1+i×n)
三、年金（含义、分类、计算）
（一）概念：年金是指等期、定额的系列收 支。 （二）分类： 1、普通年金: 收付款项发生在每年 年末. 2、预付年金: 收付款项发生在每年 年初.
3、递延年金 4、永续年金
年金：是指一定期限内一系列相等金额的收付款项。 如以下分别为两个系列的收款和付款现金流量图：
年金终值 年金现值
（1 10%）3 1000
（1 10%）4 1000
（1 10%）5
PVA5 =3791 期限为5年，利率为10%，金额为1000元的年金的现值计算
上题用年金现值系数计算
A=1000 i=10% n=5 PA=3790.8
答案：
A＝100000×（1÷6.105）＝16380（元）
（3） 年金现值——是指为在每期期末取 得相等金额的款项，现在需要投入的金额。
公式：
01 2
AA A(1+i)-1
A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)
A(1+i)-n PAn
n-1 n
AA
PAn=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +…+A(1+i)-n (1) (1+i) PAn=A+A(1+i)-1 + …+A(1+i)-n+1 (2)
第二章财务管理价值观念答案
第二章财务管理的价值观念一、判断题1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据．2．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。
3．只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的．4.时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
5．投资报酬率或资金利润率只包含时间价值。
6．银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做时间价值率。
7．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。
8．复利终值与现值成正比，与计息期数和利率虞反比。
9．复利现值与终值成正比，与贴现率和计患期数成反比。
10．若i>o，n>l，则PVIF i，n，一定小于1。
11．若i>O，n>l，则复利终值系数—定小于1。
12．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
13．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
14. n期先付年金与n+l期后付年金的计息期数相同，但比n+1期后付年金多付一次款，因此，只要将n+1期后付年金的终值加上一期付款额A，便可求出”期先付年金终值。
15．n期后付年金现值与n期先付年金现值的付款期数相同，但由于n期后付年金现值比n期先付年金现值多贴现一期，所以，可先求出n期后付年金现值，然后再除以(1+i)，便可求出n期先付年金的现值。
16．n期先付年金现值与n-1期后付年金现值的贴现期数相同，但n期先付年金比n-1期后付年金多一期不用贴现的付款A。
因此，先计算n-1期后付年金的现值，然后再加上一期不需要贴现的付款A，便可求出n期先付年金的现值。
17.永续年金值是年金数额与贴现率的倒数之积。
18．若i表示年利率，n表示计息年数，m表示每年的计息次数，则复利现值系数可表示为PVIF r，t.。
第二章价值观念测试题
第二章测试题一、判断题1、由现值求终值，称为折现，折现时使用的利息率称为折现率。
2、n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
因此，可先求出n期后付年金终值，然后乘以、（1+i），便可求出n期先付年金终值。
3、复利计息频数越高，复利次数越多，终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。
4、如果两个项目期望报酬率相同、标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。
5、在其他条件不变时，证券的风险越大，投资者要求的必要报酬率越高。
6、如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的可分散风险都能够被消除。
7、经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。
8、证券组合的风险报酬是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
9、当两个目标投资公司的期望报酬相同时，标准差小的公司风险较低。
10、债券到期时间越长，其风险也越大，债券的票面利率也越高。
11、普通股股东与公司债权人相比，要承担更大的风险，其报酬也有更大的不确定性。
12、政府发行的债券有国家财力做后盾，其本金的安全性非常高，通常视为无风险证券。
二、选择题1、将100元钱存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（）来计算。
A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数2、下列项目中的（）称为普通年金。
A.先付年金B.后付年金C.递延年金D.永续年金3、已知某证券的β系数等于2，则该证券（）。
A.无风险B.有非常低的风险C.与金融市场所有证券的平均风险一致D.是金融市场所有证券平均风险的2倍4、当两种股票完全负相关时，将来这两种股票合理地组合在一起则（）。
A.能适当分散风险B.不能分散风险C.能分散掉一部分市场风险D.能分散掉全部可分散风险5、下列关于证券投资组合的说法中正确的是（）。
A.证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿B.证券组合投资要求补偿的风险只是可分散风险，而不要求对市场风险进行补偿C.证券组合投资要求补偿全部市场风险和可分散风险D.证券组合投资要求补偿部分市场风险和可分散风险6、无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，某种股票的β系数为1.5，则该股票的报酬率为（）。
人大财务管理学(第8版)课件——第2章-财务管理的价值观念
2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1. 不等额现金流量现值的计算
2. 年金和不等额现金流量混合情况下的现值
在年金和不等额现金流量混合的情况下，不能用年金计算的部分采 用复利公式计算，然后与用年金计算的部分加总，便得出年金和不 等额现金流量混合情况下的现值。
3. 折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数，第二步 根据换算系数和有关系数表求折现率。
(1)计算期望报酬率。
(3)求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差(variance)。
(4)最后，求出方差的平方根， 即得到标准差。
5. 计算离散系数
离散系数(coefficient of variation,CV,也称变异系数)度量了单位报酬的风 险，为项目的选择提供了更有意义的比较基础。
后付年金
1
（普通年金）
2 先付年金 （即付年金）
3 延期年金
4 永续年金
1. 后付年金终值和现值
后付年金(ordinary annuity)是指每期期末有等额收付款项的年 金。在现实经济生活中这种年金最为常见，故也称为普通年金。
(1)后付年金终值。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内 每期期末等额收付款项的复利终值之和。
第2章：财务管理的价值概念
2.1 货币时间价值
2.1.1 时间价值的概念
国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天1元钱 的价值也大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或 消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值(time value)。
第二章练习
第二章价值观念一、单项选择题1、在利息不断资本化的条件下，资金时间价值的计算基础应采用（）。
A、单利B、复利C、年金D、普通年金2、某人将1000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算。
则4年后此人可从银行取出（）元。
A、1200B、1464C、1350D、14003、某人拟在5年后用20000元购买一台电脑，银行年复利率为12%，此人现在应存入银行（）元。
A、12000B、13432C、15000D、113494、资金时间价值通常被认为没有风险和没有通货膨胀条件下的（）。
A、利息率B、额外收益C、社会平均资金利润率D、利润率5、在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。
A、后付年金终值B、即付年金终值C、递延年金终值D、永续年金终值6、某人每年初存入银行1000元，年利率为7%，则第4年末可以得到本利和（）元。
A、3439.90B、3750.70C、4280.00D、4750.707、某校准备设立科研奖金，现在存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元。
在存款年利率为8%的条件下，现在应存款（）元。
A、250000B、200000C、216000D、2250008、企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设存款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。
A.2825.34B.3275.32C.3225.23D.2845.349、某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付（）元。
A.55256B.43259C.43295D.5526510、某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（）元。
A.1433.63B.1443.63C.2023.64D.2033.6411、当一年内复利m次时，其名义利率r与实际利率i之间的关系是( )。
财务管理学课件(第二章)
（2）先付年金的终值和现值
A、终值
比普通年金终值计算加一期，减A
B、现值
比普通年金终值计算减一期，加A
（3）递延年金的终值和现值 A、终值 与普通年金计算一样 递延年金的现值与 普通年金一样吗？
B、现值
递延年金的现值
0 1 2
m A m＋1 m＋2 m＋n－1 m＋n
A
A
A
A
P=A· (P/A,i· n)
相比，将多得多少钱？
例题解答
30年后的终值FVA=500×FVIFA(5%，30)
=500×66.4388=33219.42
利息=33219.42－15000=18219.42
例题
某项目在营运后各年的现金流量如下（单 位：万元），贴现率为10%。
1 2 3 4 5 6 7 8
100 100 100 200 200 150 150 150 •根据你的理解，此项目的总回报是多少？
甲
500 乙 -1000
400
300
200
100
选择甲还是乙？
二、时间价值的计算
单利（Simple interest):在规定的时间内，对 本金计算利息 复利(Compound interest)在规定的时间内， 对本金和产生的利息计算利息 例:100元，按10%的单利存2年： 本利和=P+SI=P+P*i*n=100+100*10%*2=120 按10%的复利存2年： 本利和 =(P+P*i)(1+i)=100(1+10%)(1+10%)=121 时间价值的计算一般采用复利的概念
财务管理第二章名词解释
第二章财务管理的价值观念
1、时间价值：时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
2、复利：复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的利滚利
3、复利现值是指：未来年份收到或支付的现金在当前的价值
4、年金：年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项
5、后付年金：每期期末有等额收付款项的年金
6、先付年金：在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。
7、延期年金：延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。
8、永续年金：期限为无穷的年金。
9、风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性的概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。
10、可分散风险：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称为可分散风险
11、市场风险：股票风险中不能够通过构建投资组合被消除的部分称作市场风险。
12、复利终值：指一笔资金利用复利方式计算的终值。
13、资本资产定价模型：在一系列严格假设的基础之上，资本资产定价模型的一般形式为Ri = Rf + βi( R m –R f),式中，Ri表示第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率，Rf 表示无风险报酬率，βi表示第i种股票或第i种证券组合的β系数；R m表示所有股票或所有证券的平均报酬率。
第 02章 财务管理的基本价值观念
第二章财务管理的基本价值观念复习思考题1、什么是资金的时间价值？认识资金的时间价值有何意义？2、资金时间价值产生的实质是什么？3、什么是年金?年金有哪几种类型？4、什么叫风险？企业的风险主要有哪几种？其原因何在?5、如何衡量风险的大小？风险与报酬关系如何？练习题一、判断题1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高,则复利现值也越大。
F2、递延年金终值的大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。
T3、风险和报酬率的关系是风险越大,报酬率也就一定会越高。
F4、如果大家都不愿意冒险，风险报酬斜率就小，风险报酬率也越低. F二、单项选择题1、资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的:CA、利息率B、额外收益C、社会平均资金利润率D、利润率2、资金时间价值的实质是：CA、资金存入银行的利息B、资金推迟使用的报酬C、资金周转使用产生的增值额D资金使用的报酬3、在其它条件相同的情况下（期数＞1），单利现值比复利现值：AA。
大B。
小 C.相等 D.无法肯定4、在其它条件相同的情况下（期数＞1)，单利终值比复利终值：BA.大B.小C。
相等 D.无法肯定5、在贴现率相同的情况下,n期先付年金现值系数是：CA、n+1期普通年金现值系数+1B、n+1期普通年金现值系数－1C、n-1期普通年金现值系数+1D、n-1期普通年金现值系数－16、在贴现率相同的情况下，n期先付年金终值系数是：BA、n+1期普通年金终值系数+1B、n+1期普通年金终值系数－1C、n-1期普通年金终值系数+1D、n-1期普通年金终值系数－17、假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在5年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为：CA、40000元B、52000元C、55482元D、64000元8、某人将现金1000元存入银行，存期5年，按单利计算，年利率为10%,到期时此人可得本利和为：AA、1500元B、1250元C、1100元D、1050元9、某人将1000元存入银行,银行的年利率为10%，按复利计算,则4年后此人可从银行取出:BA、1200元B、1464元C、1350元D、1400元10、某校准备设立科研奖金,现在存入一笔现金,预计以后无限期地在每年年末支取利息20000元，在存款年利率为8%的条件下，现在应存款：AA、250000元B、200000元C、216000元D、225000元11、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额提款的时间是:CA、5年末B、8年末C、7年末D、9年末12、企业发行债券，在名义利率相同的情况下,对其比较有利的复利计息期是：AA、1年B、半年C、1季D、1月13、某人拟在5年后用20000元购买电脑，银行年复利率为12%，此人现在应存入银行：DA、12000元B、13432元C、15000元D、11349元14、甲方案的标准离差是1。
第二章财务管理价值观念(附答案)
一、货币时间价值1、某人每年年初存入银行1000元,银行存款利率为8％，求第10年的本利和。
2、某人拟购房,开发商提出三种方案:A是现在一次性支付80万元；B是5年后支付100万元；C是分期等额付款3年，每年初支付30万元.若目前一行存款利率为7%,问应如何付款？3、某人退休时有现金10万元，你选择一项回报比较稳定的投资,希望每个季度能获得200元的收入。
那么，可接受的投资报酬率至少是多少？4、某人准备在第5年底获得1000元的收入,年利息率为10%,计算：（1）每年计息一次，则现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，则现在应存入多少钱？5、华盛顿大西洋公司投资400万元来清理一块地并种植小树苗，树苗在10年后长大成型,公司估计出售松树可获800万元.要求：计算该公司的预期报酬率。
6、假设某位家长为两个孩子的大学教育攒钱.两个孩子相差两岁,老大将在15年后上大学;老二在17年后上大学。
大学学制为4年。
预计学费为每年21000元。
银行存款年利率为15%。
从现在起开始存款,直到老大上大学为止，那么家长每年应该存多少钱才够两个孩子的学费？二、风险投资价值1、假如你是一家公司的财务经理，准备对外进行投资，分别是凯西公司、大为险报酬系数为10％；无风险报酬率为10%.要求：(1）计算三公司投资报酬率的期望值、标准差、标准离差率（2）作为一名稳健的投资者，期望投资于期望报酬率较高而风险收益率较低的公司.则应当选择哪一家公司？2、国库券的利率为4%，全部市场证券的平均报酬率为12％。
要求：（1）计算市场平均风险报酬率;（2）当β值为1。
5时，期望报酬率应为多少？(3）如果一投资计划的β值为0。
8，期望报酬率为9.8%，是否应当投资;（4)如果某股票的必要报酬率为11。
2%,其β值应为多少？一、货币时间价值7、某人每年年初存入银行1000元，银行存款利率为8%，求第10年的本利和。
解：F=1000×（F/A，8％，10）×（1+8%)或=1000×［（F/A，8%,10+1）—1]=156458、某人拟购房，开发商提出三种方案:A是现在一次性支付80万元；B是5年后支付100万元；C是分期等额付款3年，每年初支付30万元。
第二章财务管理基本价值观念
第二章财务管理基本价值观念
5
MBA财务管理课程
2.1.3 资金时间价值的计算 1. 单利的计算 （1）单利终值的计算 终值指一定数额资金经过一段时期后的价值， 也即资金在其运动终点的价值。
F=P+P×i×n=P×（1+i×n）
（2）单利现值的计算 现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金 折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。
某人拟定购一套正在建设中的商 品房（建设期为3年），采用现 付方式，其价款为1200000元。 如果延期至3年后交付使用时付 款，价款为1360000元。如果3 年期银行存款利率为5.4%，若 不考虑其他费用，此人应采用哪 种付款方式呢？ 假定这个人目前已筹集到 1200000元现金，暂不付款，存 入银行，按单利计算，3年后的 本利和为 1200000+1200000×5.4%×3 ＝1394400（元）＞1360000元 可见，这个人应采用延期付款的 方式。
MBA财务管理课程
第二章 财务管理基本价值观念
【学习目标】通过本章学习，应掌握资金时间 价值的计算方法；掌握风险的概念、种类，以 及风险与报酬的关系；熟悉资本资产定价模型 的应用；了解通货膨胀的概念；了解证券投资 组合的意义；了解风险报酬的衡量方法。
第二章财务管理基本价值观念
1
MBA财务管理课程
2.1 资金的时间价值
第二章财务管理基本价值观念
8
MBA财务管理课程
复利终值的计算公式为：
F=P×（1+i）n
也可写作：
F=P×（F/P，i，n）
（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P） 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利 计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和 现在所需要的本金。
第2章财务管理的价值观念
第二章财务管理的价值观念第1节时间价值关于时间价值的案例1关于时间价值的案例2案例所涉及到的问题：现值的概念、终值的概念、现值与终值如何计算、复利计息的巨大威力一、时间价值的概念(一)资金时间价值的含义一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。
随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值。
资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金时间价值(Time Value of Money)(二)资金时间价值的实质西方经济学者的观点：1、“时间利息论”2、“流动偏好论”3、“节欲论”马克思的观点：时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。
（三）资金时间价值的表示1、资金时间价值的相对数(时间价值率)是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。
2、其绝对数(时间价值额)是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
（四）学习和工作中应注意的问题：（1）时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。
问题：各位口袋里的货币与银行金库中的货币有何不同？企业保险柜中的货币与银行金库中的货币有何不同？（2）时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲己不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。
问题：必要停顿的资金会不会有时间价值的问题？（3）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。
问题：企业采取措施加速资金周转，是否一定产生时间价值？二、一次性收付款项的单利终值与现值计算1、单利终值。
在单利(Simple Interest)方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。
单利终值的一般计算公式为：FV0=PV0×(1+i×n)式中，FV0为终值，即第n年末的价值；PV0为现值，即0年(第1年初)的价值，i为利率，n为计算期数。
财务管理学第二章财务管理价值观念
V 0 10 • (P 0V 0 8 % 2I 0 ,P FV A 8 % 1) I 0 , 1 F0 A (9 .0 8 0 1 6 .7 8 )1 31 (元 )08
财务管理学
21
2.1 货币时间价值
4、永续年金现值的计算 永续年金是指期限为无穷的年金。绝大多数优先股因为有固定的股利而又无到期日，因而其股利也 可以视为永续年金。另外，期限长、利率高的年金现值，可以按永续年金现值的计算公式计算其近 似值。 永续年金现值的计算公式为：
P V Fn• V (1 1 i)n20 (1 0 8 1 0 % 3 )15 (元 8 ) 8
P V F n V P8 V % 3 ,2 IF 0 0 .7 0 9 1 04 ( 5 元 )88
财务管理学
9
2.1 货币时间价值
➢ 2.1.4 年金终值和现值 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金形式。 年金按付款方式，可分为后付年金（普通年金）、先付年金（即付年金）、延期年金和永续年金。
V0
A
•
1 i
财务管理学
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2.1 货币时间价值
例2—8 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为： ➢ 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题
1其、现不值等计额算现公金式流为量：现值V 的0 计算80081 %100(元 0)0
P0V A 0(1 1i)0A 1(1 1i)1A 2(1 1i)2...A n1(11 i)n1A n(1 1i)n
At1(1i)t
n 1
t 1 (1 i ) t
PVIFAi,n
ADF i , n
财务管理学
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资产评估公司文化标语大全
资产评估公司文化标语大全第一章经营哲学评估创造价值，诚信造福客户。
第二章价值观念专业责任公正高效第三章企业精神我们的口号：世界领先的一站式资产评估公司。
我们的任务：助力客户实现资产价值新超越。
我们的宗旨：全心全意为全球新老客户服务。
第四章企业道德诚信通，方恒远。
第五章团体意识信全体成员致力于打造全世界最优秀的评估师团队。
我们自成立之初就提倡“我为人人，人人为我”的团队合作理念，比如：当客户遇到疑惑的时候、当成员遇到问题的时候、当项目遇到难题的时候，每位成员都会够积极地分析问题、解决问题、总结问题，通过这种团队之间的合作方式，信通方恒增强了评估师团队的凝聚力和向心力。
每位评估师都以加入这样的优秀的评估师团队而感到无比的骄傲和自豪。
是的，我们致力于共同构建事业共同体，营造团队归属感。
第六章企业形象通过资产评估媒介的外部特征、和我们既有的评估实力，获得了广大客新老户的认同和支持。
在客户心中形成了一个“讲诚信、负责任”的企业形象。
我们的企业LOGO、分公司门面、办公环境等，都给人专业、责任、高效、公正的感觉。
除此之外，我们也通过长期的经营实力缔造了深层的企业形象，如人员素质、评估能力、管理水平、综合实力、评估质量等。
表层形象是以深层形象为基础，没有深层形象这个基础，我们认为，表层形象就是虚假的，也不能长久地保持。
众所周知。
在日常的资产评估实践中，但凡流通于和客户之间的“纽带”，如资产评估报告、提供的其它相关服务中，即只要和顾客接触较多的环节，均在努力将“诚信通、方恒远”的形象放在重要且突出的位置。
因此，资产评估服务是建立在成熟完善的经营环境、和可靠的资产评估质量、以及实实在在的价格报价基础上的。
这，就是我们为什么一直以来都能以专业的评估能力和不凡的经营实力，提供给客户优质服务的重要保证。
这，也是我们赢得了广大顾客信任不可或缺的重要原因。
第七章企业制度经过余年的资产评估实践，形成了一套对全体员工具有较强约束性的工作规范制度，并有效保障了每个成员的权利和义务。
价值观念
价值观念第二章价值观念一、单项选择1.资金时间价值是在（）产生的。
A.等待消费中B.生产经营中C.储存中D.交易中2.资金时间价值取决于（）。
A.存贷款利率B.债券利率C.社会平均资金利润率D.股息率3．每年年底存款10000元，求第五年年末的价值总额，应用（）。
A.复利终值系数B.复利现值系数C.年金终值系数D.年金现值系数4．从下列算式中指出年金现值系数计算式（）。
A．PVIF i,n B．FVIF i,n C．PVIFA i,n D．FVIFA i,n5．A方案在5年中每年年初付款100元，B方案在5年中每年年末付款100元，若利率为10％,二者在第5年年末时的终值相差（）。
A．161.1 B．771.6 C．6.105 D．61.16．永续年金的算式表达式为（）。
A ．n i A V)1(10+⨯= B. n i A V )1(0+⨯= C ．i A V 10⨯= D.))1(11(10n i i A V +-⨯= 7．能够比较期望报酬率不相同的各项投资的风险程度的指标为（ ）。
A .标准离差B .标准离差率C .风险报酬系数 D .期望报酬率8.两种完全正相关的股票的相关系数为（ ）。
A ．γ＝＋1B ．γ＝－1C ．γ＝0D ．γ＝∞9.资本资产定价模型的表达式为（ ）。
A．)(F m F i R K R K -+=β B ．)(F m F i R K R K ++=C ．)(F m F i R K R K +-= D ．)(F m F i R K R K --= 10．两种股票完全负相关时，则把这两种股票合理地组合在一起时，（ ）。
A ．能适当分散风险B ．不能分散风险C ．能分散掉一部分风险D ．能分散掉全部非系统性风险二、多项选择1．对于资金的时间价值来说，下列中（）表述是正确的。
A．资金的时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造B．只有把货币作为资金投入生产经营中才能产生时间价值，即时间价值是在生产经营中产生的C．时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率D．时间价值的绝对数是资金在生产经营过程中带来的真实增值额E．时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬2．通过查时间价值表可以直接得到的价值系数有（）。
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时间价值的主要公式（2）
7、年偿债基金：A=F×i/[（1+i）n-1] 或：F（A/F，i，n） 8、普通年金现值：P=A{[1-（1+i）-n]/i} 或：A（P/A，i，n） 9、年资本回收额：A=P{i/[1-（1+i）-n]} 或：P（A/P，i，n） 10、即付年金的终值：F=A{[（1+i）n+1-1]/i -1} 或：A[（F/A，i，n+1）-1]
生产流通领域
/
G =G+△G
/
/
G—W…P…W —G
/
G =G+△G
/
注意：并不是所有的货币都能有时间价值， 只有将其投入生产经营才能产生。
（三）表现形式
绝对数
相对数
货币时间价值额
货币时间价值率
（不考虑风险和通胀的前提下）
货币时间价值率=利率
思考二
如果我给你$10,000 ，你会用来干什么？
= PV *（F/P,i,n） （F/P,i,n）称为复利终值系数 复利现值 PV = FV * （1 + i）-n = FV *（P/F,i,n） （P/F,i,n）称为复利现值系数
复利终值
假设投资者按7%的复利把$1,000 存入银行 2 年，那么它的复利终值是多少？
0
7%
1
2
$1,000
查现值表
PV2 = $1,000 (P/F,7%,2) = $1,000 (0.873) = $873 [四舍五入] 6% 7% 期限 1 .943 .935 2 .890 .873 3 .840 .816 4 .792 .763 5 .747 .713
8% .926 .857 .794 .735 .681
( 一)普通年金终值和现值的计算 •普通年金：也称后付年金，指一定时期 内每期期末等额系列的收付的款项。 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 1.
普 通 年 金 终 值 A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1 FV
FV=A(1+i)0+ A(1+i)1+ A(1+i) 2+ …+
第二章 财务管理的价值观念 2.1 货币时间价值
时间价值的主要公式（1）
1、单利：I=P×i×n
2、单利终值：F=P（1+i×n） 3、单利现值：P=F/（1+i×n） 4、复利终值：F=P（1+i）n 或：P（F/P，i，n） 5、复利现值：P=F×（1+i）-n 或： F（P/F，i，n） 6、普通年金终值：F=A[（1+i）n-1]/i 或：A（F/A，i，n）
时间价值的主要公式（4） • 15、折现率： i=[（F/p）1/n]-1（一次收付款项） i=A/P（永续年金）
……
思考一
对于 今天的$10,000 和5年后的 $10,000，
你将选择哪一个呢？ 前提：不考虑风险和通胀 很显然, 是今天的 $10,000.
Why?
若眼前能取得$10,000，那么，我 们就有一个用这笔钱去投资的机会， 并从投资中获得 收益. 你已经承认了 资金的时间价值!!
FV2
复利公式
FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070 复利 在第一年年末你得了$70的利息. 这与单利利息相等.
复利公式
FV1 FV2 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07) = $1,070
= FV1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = $1,000(1.07)(1.07) = P0 (1+i)2 = $1,000(1.07)2 = $1,144.90
n）
i . n）
单利终值公式
终值F V :现在的一笔钱或一系列支付款按给定的利率计 算所得到的在某个未来时间点的价值.
公式 FV = PV *（1 + i . n） FV : 单利终值 PV : 原始金额 i: 利率 n: 期数
单利终值Example
• 假设投资者按 7% 的单利把$1,000 存入银 行 2年.单利 Future Value (FV) 是多少? • FV = PV *（1 + i . n） = $1,000 *（1 + 7% * 2） =$1,140
11、即付年金的现值：P=A{[1-（1+i）-n-1]/i+1}
或：A[（P/A，i，n-1）+1]
时间价值的主要公式（3）
• 12、递延年金现值： 第一种方法：P=A{[1-（1+i）-m-n]/i-[1-（1+i）-m]/i} 或：A[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）] 第二种方法：P=A{[1-（1+i）-n]/i× [（1+i）-m]} 或：A[（P/A，i，n）×（P/F，i，m）] • 13、永续年金现值：P=A/I • 14、名义利率与实际利率的换算： 第一种方法： i=（1+r/m）m –1； F=P ×（1＋ i）n 第二种方法： F=P ×（1＋r/m）m×n 式中：r为名义利率；m为年复利次数
TIME VALUE
一、概念
（一）定义 货币时间价值:是指货币经历一定时间的 投资和再投资所增加的价值。
前提：不考虑风险和通胀
Eg. 100
Bank
i=10%
110
时间价值取决于什么？
凯恩斯： 灵活偏好 消费倾向 等待时间
（二）本质
马克思认为“耐心报酬”就是 剩余价值。
商品流通领域
G——W——G
四、等额系列收付的 货币时间价值的计算
等额系列收付:是指等金额、等
时间间隔的系列收付款项，也 称年金。
年金分类
• 普通年金: 收付款项发生在每年 年末. • 先付年金: 收付款项发生在每年 年初. • 递延年金：第一次支付发生在第二期或第二 期以后的年金。 • 永续年金：无限期定额支付的现金，如存本 取息。
A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 =A.∑(1+i) t-1
t=1 n
①
将 ① 两边同时乘以(1+i),得: FV(1+i)=A(1+i)1+ A(1+i) 2 + …+A(1+i)n-1 +A(1+i)n ② ②- ① 所以: FV*i=A· (1+i)n-A
FV
FV
其中 ( F/A, i , n )
A to consume B in bank C invest in stocks D national debt E investment
（四）作用
1.为企业财务决策提供依据 2.为衡量企业经济效益提供依据
二、一次性收付的 货币时间价值的计算
（一）单利 单利终值 FV = PV *（1 + i . 单利现值 PV = FV /（1 +
Example
Lilian 想知道按 10% 的复利把$10,000存入银行，5 年后的终值是多少？
0
10% $10,0
5
FV5
解：
用一般公式:
FVn = PV (1+i)n FV5 = $10,000 (1+ 0.10)5 = $16,105.10
• 查表 : FV5 = $10,000 (FVIF10%, 5) = $10,000 (1.611) = $16,110 [四舍五入]
case2 某公司拟购置一项设备，目前有A、B 两种可供选择。A设备的价格比B设备高 50000元，但与B设备比每年可节约维修费 10000元。假设A设备的经济寿命为6年，利 率为8%，问该公司应选择哪一种设备？ 答案： PV ＝A ( P/A,8%,6) ＝10000×4.623＝46230＜50000
查表计算
FV2 = $1,000 (FVIF7%,2) = $1,000 (1.145) = $1,145 [四舍五入] Period 6% 7% 1 1.060 1.070 2 1.124 1.145 3 1.191 1.225 4 1.262 1.311 5 1.338 1.403
8% 1.080 1.166 1.260 1.360 1.469
复利现值
假设 2 年后你需要$1,000. 那么现在按 7%复利， 你要存多少钱？
0
7%
1
2
$1,000
PV
0
PV1
现值公式
PV0 = FV2 / (1+i)2 = FV2* (1+i) -2 = $1,000 / (1.07)2 = $873.44
0
7%
1
2
$1,000
PV0
一般公式
PV0 = FV1 / (1+i)1
年金案例
• • • • • 学生贷款偿还 汽车贷款偿还 保险金 抵押贷款偿还 养老储蓄
例：
• 某人现年45岁，希望在60岁退休后20年内（从61岁 初开始）每年年初能从银行得到3000元，他现在必须 每年年末（从46岁开始）存入银行多少钱才行？设年 利率为12%。 • 某人从银行贷款8万买房，年利率为4%，若在5年内 还清，那么他每个月必须还多少钱才行？ • 教育储蓄
PV0 = FV2 / (1+i)2
P V 公式: PV = FVn / (1+i)n or PV = FVn (P/F,i,n) -- 见表 II
查表 II
(P/F,i, n) 在P28的表中可查到.
期限 1 2 3 4 5 6% .943 .890 .840 .792 .747 7% .935 .873 .816 .763 .713 8% .926 .857 .794 .735 .681