股指期权交易基础

2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
2100
2050
2000
1950
- 21 -
1900
T+1 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500 2400 2300
上下各 至少2 个连续 行权价 格
2200
2100
2000
1900
- 21 -
期权基本交易分析
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 ➢期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 ➢到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
看跌期权价值120点 时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option，合 约标的是沪 深300指数
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年 3月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期 权合约和虚值期权合约。
- 19 -
- 19 -
T 交易日 当月，下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例） 2600
2550
T-1 交易日指数收盘价2320点
2500 2450
2400
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
2000
1900
- 20 -
T+1 交易日 当月、下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例）
2600 2550
T 交易日指数收盘价2360点
2500 2450
上下各至少3个连续 行权价格
2400 2350
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期权基本概念
期权市场发展历程与现状
期权基本概念
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
买方支付权利金，卖 方收取权利金
期权买方
签约
期权卖方
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权交易是一种权利 的买卖，期权的买方 在买入后，便取得了 选择权。在约定的期 限内既可行权买入或 卖出标的资产，也可 放弃行使权利；当买 方选择行权时，卖方
行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权 （有内在价值） 虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权 （无内在价值)
行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权 （无内在价值)
看涨期权虚值 看跌期权实值
平值 期权
看涨期权实值 看跌期权虚值
行权价格
标的价格变化
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 ➢ 内在价值（Intrinsic Value)
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
价格
看涨期权价值
时间价值
时间价值20点
看涨期权价值 120点
内在价值100点
当前价格2300 行权价格2200
标的资产价格
期权基本概念
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
价格
看跌期权价值
时间价值20点 内在价值100点
现在100万元， 涨了怎么办？
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期权的要素
期权基本概念
期权基本概念
期权的类型 Ι
期权基本概念
期权的类型 ΙΙ
期权基本概念
期权与期货的区别
期权的行权
期权基本概念
➢ 行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖
出标的资产的行为。
➢ 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，
期权到期时沪深300指数点位是2112点。
放
行
弃
期权买方的选
权
行
择：行权or放
权
弃行权？
期权基本概念
期权的价值状态
依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分 平值： 行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权 实值： 行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权 （有内在价值）
必须履约
期权基本概念
回想一下房价曾经疯狂的年代 ➢ 如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月
后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就 是期权。 ➢ 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入， 120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元； ➢ 如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入， 加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
沪深300股指期权
期权行情界面： 沪深300股指期权仿真交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
沪深300股指期权
沪深300股指期权行情：
期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值 期权的行权价格。
上下各挂出间距为50的3个连 续行权价格
2350 2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
沪深300股指期权当月和下2个月合
2100 2050
约行权价格间距：50点
2000
季月行权价格间距：100点
1950
- 20 -
1900
T 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500
2400 2300 2200 2100
看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值ห้องสมุดไป่ตู้实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 ➢ 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
内在价值
时间价值
期权价格- 内在价值
期权的价值
期权基本概念
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
股指期权交易基础
中州期货有限公司 期权研究员
目录
一、前 言 二、期权基本概念 三、沪深300股指期权 四、期权基本交易分析
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前言
➢期权交易与期货交易有着 显著的差别。 ➢期权是一种更为精细的风 险管理工具，能够有效度量 和管理市场波动的风险。 ➢期权是推动市场创新更为 灵活的基础性构件。 ➢买方风险有限且报酬无限？ 卖方盈利有限且风险无限？