股指期权交易基础
第八章 期权交易机制 课后答案
2．在美国，各类金融期权的协定价格大致是如何规定的
答案：（1）外汇期权：协定价格指合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇 价。日元期权价格以万分之一美元表示，其他外汇期权以百分之一美元表示。例如，JP￥40 Call代表每1日元的看涨期权的协定价格为0.0040美元；SF40 Put代表每1瑞士法郎的看跌期 权的协定价格为0.40美元。
（2）利率期权：协定价格以点的整数倍标出。如美国芝加哥期货交易所长期国库券期权 的协定价格是按2点（2000美元）的整数倍计算，如果期货合同价格为66点，其期权协定价
格 可能是60，62，64，66，68，70，72等等。
（3）股票期权：标准化的期权合约还规定了标准的履约价格，期权的协定价格由交易所 规定。根据其基础资产即股票的交易价格，美国股票期权的协定价格以2.5美元、5美元和10 美元的价位递增和递减。当股票价格低于25美元时，以2.5美元为协定价的递增或递减单位； 当股票价格在25至200美元时，以5美元为协定价的递增或递减单位；当股票价格高于200美
如1月份发行的期权，到期月份只能是4、7、10月；如7月份发行的期权，到期月份 只能是10月和次年1月和4月。期权最长期限为9个月。后来随着期权的发展，期权的交易 周期也发生很大的变化，许多新的更短交易周期的期权开始出现。例如，期货期权还有一种 方法确定上市时间，即短期期权（Serial Option或Monthly Option）。短期期权主要是为 了填补期权交割月份的空隙。此外，由于交易所开始注意长期交易市场，并推出了相应的长 期交易合约，即LEAPS（Long-term Equity Anticipation Securities），原本只能求助于 场外交易的长期套期保值交易者也有了一个新的选择。LEAPS与普通期权合约的最大不同在 于存续期限，其通常会在两年或三年内到期，一般很少超过36个月，并且LEAPS只在1月份 到期。早期的LEAPS只从事股票期权交易，现在已经拓展到了石油等其他期权交易中。
股指期权的策划书3篇
股指期权的策划书3篇篇一股指期权的策划书一、项目背景随着金融市场的不断发展，股指期权作为一种重要的金融衍生品，其市场需求也在不断增加。
本策划书旨在介绍股指期权的基本概念、特点和优势，以及如何开展股指期权交易业务。
二、股指期权的基本概念股指期权是一种以股票指数为标的物的期权合约，其买方有权在约定的时间内以约定的价格买入或卖出一定数量的股票指数。
股指期权的交易双方分别为买方和卖方，买方支付一定的权利金，获得在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的权利；卖方则收取权利金，承担在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的义务。
三、股指期权的特点和优势1. 杠杆效应：股指期权的买方只需支付一定的权利金，就可以获得在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的权利，从而实现以小博大的投资效果。
2. 风险控制：股指期权的买方可以通过买入期权合约来锁定股票指数的买入或卖出价格，从而避免股票市场的波动风险。
3. 灵活性：股指期权的买方可以根据自己的投资需求和市场情况，选择不同的期权合约和行权价格，从而实现个性化的投资策略。
4. 收益多样性：股指期权的买方可以通过买入期权合约来获得股票指数上涨或下跌的收益，从而实现收益的多样性。
四、股指期权交易业务的开展1. 交易平台的建设：建立一个安全、稳定、高效的股指期权交易平台，为投资者提供便捷的交易服务。
2. 交易规则的制定：制定一套完善的股指期权交易规则，包括交易时间、交易品种、行权价格、行权方式等，确保交易的公平、公正、公开。
3. 风险管理体系的建立：建立一套完善的风险管理体系，包括风险评估、风险控制、风险预警等，确保交易的安全、稳定。
4. 投资者教育的开展：开展投资者教育活动，提高投资者的风险意识和投资水平，引导投资者理性投资。
5. 市场推广的进行：通过各种渠道进行市场推广，提高股指期权的知名度和影响力，吸引更多的投资者参与交易。
五、风险提示1. 市场风险：股指期权的价格受到股票市场波动的影响，投资者可能会面临市场风险。
股指期货原理及策略详解
contents
目录
• 股指期货概述 • 股指期货原理 • 股指期货交易策略 • 股指期货的风险管理 • 股指期货的发展趋势与展望
01 股指期货概述
定义与特性
定义
股指期货是指以股票指数为标的 物的期货合约，交易双方通过买 卖这些期货合约赚取盈利或对冲 风险。
特性
股指期货具有高杠杆、高风险、 高收益的特点，同时具有套期保 值、套利和投机三种交易方式。
中国股指期货市场的展望
政策支持与市场发展
中国政府将继续加大对股指期货市场的政策支持力度，推动市场 健康发展，提升中国资本市场的国际竞争力。
投资者参与度提高
随着市场成熟度和投资者教育的加强，中国股指期货市场的投资 者参与度将不断提高。
国际化进程加速
中国股指期货市场将加速国际化进程，吸引更多外资和国际投资 者参与。
股指期货的套期保值策略可以根据投资者的风险偏好和投资目标进行调整，具有较大的灵 活性和可调整性。
03 股指期货交易策略
套期保值策略
总结词
通过在股指期货和股票市场之间进行对冲操作，降低投资组合的系统性风险。
详细描述
套期保值策略是股指期货交易中最常见的策略之一。投资者通过在股票市场和股指期货市场进行反向操作，如买 入或卖出相应的股指期货合约，以对冲股票市场的风险。这种策略可以帮助投资者降低投资组合的系统性风险， 如市场风险、利率风险等。
新产品与新交易方式的探索
1 2 3
新股指期货合约的推出
为了满足市场发展的需要，将不断推出新的股指 期货合约，包括不同标的指数、不同到期月份等。
交易方式的创新
股指期货市场将不断创新交易方式，引入程序化 交易、算法交易等先进技术，提高交易效率和灵 活性。
期权基础知识
期权概念
期权的概念 期权（Option），又称选择权： 是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间，或在此 时间之前的任何时刻，按约定的价格买入或卖出一定数 量某种资产的权利
•基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
期权的履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格
期权作用
对投资者开拓投资渠道，扩大投资的 选择范围，适应了投资者多样性的投资动 机、交易动机和利益的需求，一般来说能 为投资者提供获得较高收益的可能性。
鲁证期货有限公司
杭州延安路营业部
The End
不过，由于采用期货类结算方法的风险较大，因此目 前许多交易所只是在期货期权交易中采用了期贷类结算方 法，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票类结算方 法。这样，期权交易的结算程序可以因期权及其标的资产 的结算程序相同而大大简化。
期权与期货的区别
• 标的物不同
期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买 卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既 可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时， 卖方必须履约。
虚值期权和两平期权的内涵价值为零。
2、时间价值 期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能 性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比， 期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关 系，而不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期日的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险， 当合约0%或100%履约时，期权的时间价值为零。
关于道琼斯股票指数是什么
关于道琼斯股票指数是什么道·琼斯股票指数道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。
它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。
其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。
其计算公式为：股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量。
自1897年起，道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。
在1929年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。
现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。
而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。
道·琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。
1928年后，道·琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。
目前，道·琼斯股票价格平均指数共分四组：第一组是工业股票价格平均指数。
它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。
沪深300股指期权合约设计与规则解读说明书
期权百问百答沪深300股指期权合约设计与规则解读CSI 300 INDEX OPTIONSCONTRACT SPECIFICATIONSAND RULES07股指期权合约设计与规则解读沪深300股指期权行权与交割制度----------------------------------------0814. 沪深300股指期权的行权与履约是什么？--------------------------0815. 沪深300股指期权的实值额怎样计算？-----------------------------0816. 沪深300股指期权合约如何自动行权？-----------------------------0817. 沪深300股指期权行权与履约业务流程是怎样的？---------------0918. 沪深300股指期权的行权盈亏如何计算？--------------------------1019. 沪深300股指期权采用什么交割方式？-----------------------------10沪深300股指期权风险管理制度------------------------------------------1120. 沪深300股指期权保证金制度如何规定？--------------------------1121. 沪深300股指期权涨跌停板制度如何规定？-----------------------1322. 沪深300股指期权大户持仓制度如何规定？-----------------------1423. 沪深300股指期权是否实行强行平仓制度？-----------------------1424. 沪深300股指期权风险警示制度如何规定？-----------------------1525. 沪深300股指期权投资者适当性制度如何规定？------------------15目录沪深300股指期权合约------------------------------------------------------0101. 沪深300股指期权的合约标的是什么？-----------------------------0202. 沪深300股指期权的合约代码是什么？-----------------------------0203. 沪深300股指期权的合约乘数是什么？-----------------------------0204. 沪深300股指期权的合约月份是什么？-----------------------------0305. 沪深300股指期权采用什么行权方式？-----------------------------0306. 沪深300股指期权的行权价格有哪些？-----------------------------03沪深300股指期权交易制度------------------------------------------------0507. 沪深300股指期权的最后交易日是哪一天？-----------------------0508. 沪深300股指期权的到期日是哪一天？-----------------------------0509. 沪深300股指期权的交易时间怎么安排？--------------------------0610. 沪深300股指期权交易采用什么交易指令？-----------------------06沪深300股指期权结算制度------------------------------------------------0711. 沪深300股指期权的权利金最小变动价位是什么？---------------0712. 沪深300股指期权当日结算价如何确定？--------------------------0713. 沪深300股指期权的交割结算价是多少？--------------------------07股指期权合约设计与规则解读02例如，如果沪深300 股指期权交易合约权利金报价为87.9点那么这样一手股指期权交易合约的交易金额为8790元（87.9点×100元/点）。
C14046股指期权基础交易策略(测试题库)_100分
股指期权基础交易策略课后测试一、单项选择题1. 以下关于股指期权的内在价值与时间价值说法错误的是（）。
A. 内在价值的计算可以假设期权立即履约（即假定是一种欧式期权）时的价值B. 看涨期权的内在价值=MAX(0, 标的指数点位- 行权价)C. 时间价值=期权价格 - 内在价值D. 股指期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值2. 以下关于买入看涨期权说法错误的是（）。
A. 当投资者对股指强烈看涨时，可以使用实值看涨期权，因为权利金成本较小B. 买入看涨期权相比买入现货具有更高的杠杆性C. 买入看涨期权相比买入股指期货具有更大的控制亏损的优势D. 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值看涨期权，虽然权利金很高，但风险降低了3. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，但不确定向上还是向下波动，可以通过（）组合策略来获利。
A. 看多价差策略B. 跨式组合策略C. 跨期价差策略D. 蝶式价差策略4. 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组合，该投资组合的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。
投资者可以考虑选择（）策略。
A. 买入短期虚值看涨股指期权B. 买入长期虚值看跌股指期权C. 卖出短期实值看跌股指期权D. 卖出短期虚值看涨股指期权5. 在价差策略中，行权价相同，到期日不同的策略是（）。
A. 看多价差策略B. 看空价差策略C. 蝶式价差策略D. 跨期价差策略6. 以下关于股指期权投资中相关性套利理解错误的是（）。
A. 当有股指期货、股票现货和指数ETF三种投资标的时，是一个3X3的套利矩阵，有3种套利模式B. 当只有股指期货和股票现货时，是一个1X1的套利矩阵，只有1种套利模式C. 当只有股指期货和股票现货时，是一个2X2的套利矩阵，只有两种套利模式D. 当有股指期货、股票、指数ETF和股指期权四种投资标的时，是一个4X4的套利矩阵，有6种套利模式7. 以下不属于股指期权套利策略的是（）。
期权基础知识与策略精讲(含题版)
-9-
练一练
例2：只能在到期日才能行权的期权叫作（ ） A. 认购期权 B. 认沽期权 C. 欧式期权 D. 美式期权
答案：C
解析：按照期权的权利类型分，我们可以分成认购和认沽期权； 按照权利可以行使的时间分，可以分成欧式和美式期权。欧式期 权只能在到期日当天行权。
-10-
期权策略的多样性 股票
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（一）买入认购期权：强烈看多后市，获取上行收益
盈 亏
最大盈利无限， 最大亏损有限
盈亏平衡点=行权价+权利金
0
权利金 （最大亏损） 行权价
标的证券价格
-41-
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（二）买入认沽期权：强烈看空后市，降低下行风险
最大盈利有限， 最大亏损有限
盈 亏
盈亏平衡点=行权价-权利金
解释 如果我现在可以立即执行权利，就赚了 我现在执不执行都一样，不赚不亏
认沽 期权
8元 10元
实值 2元
12元
10元
执行权利对我不利，我不会执行
-22-
练一练
例6： 当标的股价等于期权的行权价格时，这份期权处于（）状态。 A、实值 B、虚值 C、平值 D、超值 答案：C 解析：平值期权是当标的价格与行权价格相等时的期权。
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
-11-
期权策略的精确制导
投资案例
投资者A：我认为未杢股市会上涨。 投资者B：我认为未杢10天内股市会上涨。 投资者C：我认为未杢10天内股市会上涨， 上涨幅度大于5%。 投资者D：我认为未杢10天内股市会持续上 涨，上涨幅度大于5%且小于8%。
分享看涨期权看跌期权损益图
股指期权基础知识期权交易一场概率游戏整理表姓名:职业工种:申请级别:受理机构:填报日期:A4打印/ 修订/ 内容可编辑【股指期权基础知识】期权交易：一场概率游戏期权对于投资者而言或许并不陌生，期权能为广大投资者提供一个更为复杂的投资工具，抓住股指期权发展的历史契机，正确地认识期权，较为合理地进行投资决策，避免走入投资误区对投资者实现利润最大化至关重要。
期权是什么？期权，是买方与卖方之间订立的合约。
期权的买方有权在特定的时间，以特定的价格买入或者卖出某种特定资产。
以股指期权为例，看涨期权是指期权的买方拥有在特定时间以约定的价格买入标的股票指数的权利，看跌期权是指期权的买方拥有在特定时间以约定的价格卖出标的股票指数的权利。
期权是一种权利，买方在获取该权利时需要向卖方支付一定的费用，称之为权利金，期权卖方收取权利金后在买方选择执行该权利时承担着履行合约条款的义务。
投资期权? 投资股票？股票指数作为标的资产，股指期权作为其衍生产品，二者相互关联却有着本质的不同。
图1为买入股指看涨期权与买入一篮子股票的到期损益对比，由图可见，买入股票的损益是线性的，而买入看涨期权的损益是非线性的。
股票价格上涨对买入看涨期权和买入股票都是有利的，但买入股票的绝对收益较买入看涨期权高，高出部分等于买入期权所支付的权利金；当股票价格下跌时，虽然买入看涨期权和买入股票都会产生亏损，但买入看涨期权损失为全部的权利金，而买入股票的损失会随着股票价格的下跌而不断增加。
图1：买入股指看涨期权与买入一篮子股票到期损益对比图2为买入股指看跌期权与卖出一篮子股票的到期损益图，由图可见，股票价格下跌对买入看跌期权和卖出股票都是有利的，但卖出股票的绝对收益较买入看跌期权高，高出部分等于买入期权所支付的权利金；当股票价格上涨时，虽然买入看跌期权和卖出股票都会产生亏损，但买入看跌期权损失为全部的权利金，而卖出股票的损失会随着股票价格的上升而不断增加。
沪深300股指期权合约交易细则(讨论稿清洁版)
中国金融期货交易所沪深300股指期权合约细则（讨论稿）（2013-06-24）第一章总则第一条为规范中国金融期货交易所（以下简称交易所）沪深300股指期权合约交易，根据《中国金融期货交易所交易规则》、《中国金融期货交易所股指期权业务细则》及相关实施细则，制定本细则。
第二条交易所、会员、客户、期货保证金存管银行及市场其他参与者应当遵守本细则。
第三条本细则未规定的，按照交易所相关规定执行。
第二章合约第四条沪深300股指期权合约的标的为中证指数有限公司编制和发布的沪深300指数。
第五条沪深300股指期权合约交易代码为IO，合约代码为IOYYMM-C/P-XXXX，其中YYMM为合约月份，C为看涨期权，P为看跌期权，XXXX为行权价格。
第六条沪深300股指期权合约以点为报价单位。
第七条沪深300股指期权合约的合约乘数为每点人民币100元。
第八条沪深300股指期权合约的最小变动价位为0.1点。
第九条沪深300股指期权合约的合约月份为当月、下2个月及随后2个季月。
季月是指3月、6月、9月、12月。
第十条沪深300股指期权合约最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，最后交易日即为到期日。
最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日。
第十一条沪深300股指期权合约当月与下2个月合约的行权价格间距为50点，随后2个季月合约的行权价格间距为100点。
第十二条沪深300股指期权合约行权方式为欧式。
行权日与到期日为同一天。
第十三条沪深300股指期权合约到期时采用现金交割方式。
第三章交易业务第十四条沪深300股指期权合约当月与下2个月合约在平值期权合约上下至少各挂出3个合约，季月合约在平值期权合约上下至少各挂出2个合约。
第十五条沪深300股指期权合约交易采用限价指令及交易所规定的其他指令。
限价指令每次最小下单数量为1手，每次最大下单数量为100手。
第十六条沪深300股指期权合约的交易时间为9:15–11:30（第一节）和13:00–15:15（第二节），最后交易日交易时间为9:15–11:30（第一节）和13:00–15:00（第二节）。
股指期权基础知识
股指期货资料学习主要内容一、股指期权概述二、股指期权价格构成及影响因素三、股指期权合约解读四、股指期权交易、结算制度五、股指期权交易执行制度六、股指期权风险控制管理制度七、股指期权风险事件案例一、股指期权概述股票价格指数期权,简称为股指期权,期权购买者(也就是买方) 在支付权利金之后，拥有在未来的一段期间内或某一特定的时间点，以约定价格（也就是执行价格）买入或卖出标的指数的权利。
在有效期内交易双方以履约价格与市场实际指数值进行盈亏结算的权利。
- 买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的决定权。
- 卖方承担买方转移风险履行期权的义务，并收取权利金作为市场风险的补偿。
买方有权利无义务、卖方有义务无权利。
看涨期权(Call)----做多的权利(买权)-买方有权于到期日依照合约约定价格、数量向卖方买入标的指数看跌期权(Put)----做空的权利(卖权)-买方有权于到期日依照合约约定价格、数量向卖方卖出标的指数。
权利金即为期权的交易价格，以点数表示，就像股价指数。
权利金会随股市行情及供需状況波动。
期权的卖方背负履约的义务，为保证到期能履行义务，故需缴存一定金额的保证金。
- 保证金的最低限额由交易所定，通常以涵盖一日可能损失的最大额度为原則。
- 需进行每日结算，以控制违约风险。
买方支付权利金后，即取得权利而并无任何义务，最大的可能损失即为权利金，故风险有限。
卖方收取权利金后，应承担履约的义务与风险，可能损失随履约所需支付之金额而定，故风险较大，须注意风险控制。
实值期权/平值期权/虚值期权1 973年4月美国芝加哥期权交易所(CBOE)成立,仅交易16种股票期权；1 983年3月CBOE推出了全球第一只股指期权产品S&P100股指期权；1 983年7月CBOE推出了S&P500股指期权；1 984年英国伦敦国际金融期货交易所推出FTSE100股指期权；1 988年法国期权交易所推出CAC40股指期权；1 990年德国期货交易所推出DAX30股指期权；1 989年日本大阪证券交易所推出的日经225股指期权；1 993年中国香港期货交易所推出恒生股指期权；1 997年韩国证券交易所推出了闻名全球的KOSPI200股指期权；2 001年中国台湾期货交易所推出台湾证券交易所股价指数期权；2 001年印度推出S&P CNX N ifty股指期权；2 0XX年中国推出沪深300股指期权。
期权基础知识
第三节上交所个股期权简介合约个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的证券(在上交所上市挂牌交易的单只证券)的标准化合约。
买方以支付一定数量的期权费（也称权利金）为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务。
卖方则在收取了一定数量的期权费（也称权利金）后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
3.1.1 合约标的证券期权合约的标的证券（也称正股）是股票或ETF等上交所上市挂牌交易的单只证券，具有抗操纵、流动性较好、停牌或意外事项较少等特点。
初期拟定标的证券为50ETF 、180ETF、工商银行和中国石油。
3.1.2 合约乘数乘数即为每一交易单位标的正股的数量，即一张期权合约的交易额=权利金×乘数。
模拟阶段，合约乘数为10000。
3.1.3 合约最后交易日、到期日、行权日合约最后交易日（T日）是合约可以在二级市场上进行交易的最后一天，定为每个合约到期月份的第三个星期五（遇法定节假日顺延），与股指期货一致。
合约到期日是合约的存续期截止的日期，到期日过后，不管投资者之前有没有选择行权，合约都将成为废纸一张，不再具备任何价值。
到期日为T+2日。
合约行权日是合约多头选择是否行权的日期，空头则根据多头的选择进行履约。
行权日与最后交易日一致，也为T日，行权时间为09:30--15:30，行权交割为T+2日（被分配行权的投资者可于T+1日买入标的证券或融资融券进行收盘后的行权交割）。
3.1.4 合约到期月份期权的合约月份为：交易当月及其后月的2个月（当月与下月），以及3月、6月、9月及12月中连续两个季月（下季连与隔季连），共4个月份合约，同时挂牌交易。
挂牌日为当月合约终止日的下一交易日（正股的下一交易日，停牌则顺延）。
3.1.5 履约方式初期阶段为欧式期权。
欧式行权方式指期权合约的买方在合约到期日才能按期权合约事先约定的履约价格决定是否行权。
期权基础知识【最终版】PDF格式
2015年6月底
买入跨市到期盈亏图
三、怎么做期权的卖方
How To Be An Option Seller
期权卖方的角色
期权的卖 方相当 于保险 公司， 所获 得的是 期权买 方（投 保人） 支付的 权利金 （保 险费），所承担的是义务。 期权的卖方只有义务、没有权利，因此缴纳保证金。
第二条 慎买临近到期的期权
天天贬值，越贬越快！
问题六：做买方要注意些什么？
第三条 慎买深度虚值的期权
买入开仓的延伸 — 跨式策略
场景：如果看多后市大幅波动,则买入跨式（同时买入认购和认沽）
l 6月中旬，股市大幅下挫。出现千股跌停的同时，又有央行“双降”、国家队入市等利好消息。此时，投 资者可 能无 法预期 ，是 救市 举措有 所成 效提 振股市 ，还 是A股 将继 续下跌 。此 时，投 资者 可以 买入一份 50ETF认购期权，同时买入一份具有相同到期日、相同行权价的认沽期权。
证券名称 中国平安 民生银行 兴业银行 招商银行 贵州茅台 交通银行 浦发银行 中信证券 海通证券 农业银行
合计
占净值比 9.58% 5.91% 5.65% 4.97% 4.08% 3.82% 3.76% 3.55% 3.47% 3.37% 48.16%
50ETF与上证综指走势图（2015.2.9-2016.8.3）
• 风险承受能力较强者 ，可选择买入虚值期权 。
• 风险承受能力较弱者， 可选择买入下月实值期 权。
合约选择：杠杆性
杠
杆
杠
性
杆
增
性
强
增
强
Tips 1 ：越是虚值的期权，杠杆越高。 Tips2：近月合约的杠杆较高，远月合约的杠杆较低。
期权基础知识
期权系列之一：钱景五矿期货研究所陈远•期权市场有多大？---期权市场简介•百倍收益？---期权基础交易•套利机会多多！---约束与套利机会•期权参与者KOSPI200期权成交量按参与者类别划分KOSPI200期权交易按参与者类别划分机构个人外国投资者机构个人外国投资者多空•机构，个人，外国投资者三分KOSPI200期权的成交量•机构偏于做期权空头，个人偏于做期权多头，外国投资者中性。
二、百倍收益？---期权基础交易•定义：期权（Option），又称为选择权，是买方向卖方支付一定数量的权利金后拥有的在未来某一时间以执行价向卖方购买或出售一定数量标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
•理清四种基本交易•厘清四种基本交易max(,0)-max(,0)max(-S ,0)-max(-S ,0)T T T T S K S K K K 做多买权到期时的盈亏做空买权到期时的盈亏做多卖权到期时的盈亏做空卖权到期时的盈亏•持有到期时的盈亏（到期时；若不考虑付出/收到的权利金）买进执行价为6700的买权均价30点买权价格最高至收盘140买权价格收盘8点6500买进执行价为的卖权，成本卖权价格涨至250点卖权最高至900点卖出执行价为7500买权，获得118点权利金平仓执行价为7500的买权，成本213点；卖出执行价为7700的买权，获得81点7700整与不定方向的突破行情:跨式与勒式跨式策略（Straddle),勒式策略（Strangle)三、套利机会多多的!•中国股指期货上市初期，期现套利的获利丰富令人记忆犹新；•中国期权--全球衍生品市场最后也是最大一块处女地。
•无风险套利（不基于数学模型）利用期权上下界限，平价关系,斜率关系，凸性关系等•“有风险”套利(基于数学模型）波动率套利，相关性套利行权价为K的卖权的价格,到期时间为TP(K)行权价为K的买权的价格,到期时间为T C(K)自然数（连续复利情形）e无风险利率r 目前离到期日的时间T 行权价/执行价K 看跌期权到期时的价格P T 看跌期权目前的价格P 0看涨期权到期时的价格C T 看涨期权目前的价格C 0标的股票在到期日的价格S T 标的股票目前的价格S 0Notation卖权价格曲线上图案例：执行价为1000的买权权利金1500，而标的价格为800大上图案例：执行价1000的卖权权利金为250，标的资产价格为500•上图案例：执行价6000的买权权利金为100，执行价7000的买权权利金为200 •做多低执行价买权同时做空低执行价买权---Bull Call Spread 策略•对于相同到期日与标的资产，但有不同执行价的买权，低执行价买权权利金不应低于高执行价买权权利金•违背买权斜率约束下限牛市买权价差策略（Bull Call Spread）•违背买权斜率约束上限•上图案例：执行价500的卖权权利金为90，执行价550的卖权权利金为20 •做空低执行价买权同时做多高执行价买权---Bear Call Spread策略•买权权利金对执行价的斜率绝对值不应大于1•违背卖权斜率约束下限熊市卖权价差策略（Bear Put Spread)•上图案例：执行价1800的卖权权利金为150，执行价2000的卖权权利金为105•做多低执行价买权同时做空高执行价买权---Bear Put Spread策略•对于相同到期日与标的资产，但有不同执行价的卖权，高执行价卖权权利金不应低于低执行价卖权权利金•违背卖权斜率约束上限•上图案例：执行价1800的卖权权利金为100，执行价2000的卖权权利金为350 •做多低执行价卖权同时做空高执行价卖权---Bull Put Spread 策略牛市卖权价差策略（Bull Put Spread）•卖权权利金对执行价的“斜率”不应大于1（约）•违背买权凸性约束买权蝴蝶策略（Call Butterfly）图中案例：执行价500的买权权利金1500执行价1000的买权权利金1000执行价2000的买权权利金500•违背卖权凸性约束卖权蝴蝶策略（Put Butterfly）图中案例：执行价400的卖权权利金200执行价600的卖权权利金400执行价1000的卖权权利金600违背平价关系时的套利000rT C Ke P S rTS C P Ke•买权卖权平价关系(Put-Call Parity,简称PCP): 同到期日,同标的物,同执行价的买权与卖权关系•成熟市场中仍会存在违反PCP的套利机会（如香港期权）•合成股票多头（Synthetic Long Stock）=做多看涨期权同时做空看跌期权•合成股票空头（Synthetic Short Stock）=做空看涨期权同时做多看跌期权rTS C P Ke做空卖权，为Reversals(反向转换策略)箱体价差套利111222()()()()rTrTC K P K K eC K P K K e•箱体价差关系(Box Spread):•可由PCP推出,衍生的平价关系•若关系被违背,则出现套利机会（自己尝试尝试设计策略看看 ）无风险期权套利口诀小结•买权上下界约束:买权权利金不应比标的资产价格高,也不应比内在价值低•卖权上下界约束:卖权权利金不应比标的资产价格高,也不应比内在价值低•斜率上界约束:同标的同T,但不同执行价的买权/卖权权利金对执行价的斜率的绝对值不应大于1•斜率下界约束:同标的同T,低执行价的买权权利金不应小于高执行的买权权利金;而高执行价的卖权权利金不应小于低执行价的卖权权利金•凸性关系：买权执行价越低，权利金增加速度越快；卖权执行价越高，权利金增加速度越快。
期权基础——期权品种、期权行权方式、期权弃权方式以及最后交易日？(姚桂玲)
期权基础——期权品种、期权行权方式、期权弃权方式以及最后交易日？
中信建投期货有限公司姚桂玲guiling1216
和大家梳理一下国内四大交易所期权品种的行权方式、弃权方式以及期权到期日。
目前大商所有玉米期权、豆粕期权、铁矿石期权和液化石油气期权；郑商所有棉花期权、白糖期权、PTA期权和甲醇期权；中金所有沪深300股指期权；上期所有黄金期权、铜期权和橡胶期权。
国内四大交易所的期权行权方式主要是以美式期权为主，其中沪深300股指期权、黄金期权和铜期权的行权方式是欧式的。
大商所的期权弃权方式是取消自动行权，郑商所和上期所的弃权方式是放弃行权，中金所没有放弃行权。
期权到期日也有不同，详细如下表：
中信建投期货有限公司覆盖财富管理和国内外商品期货、原油期货、股指期货和期权等经纪服务业务，期货和期权基础知识以及更多资讯，欢迎咨询我们。
中信建投期货有限公司提示您投资有风险，入市需谨慎！。
C14046股指期权基础交易策略(测试题库)_100分
股指期权基础交易策略课后测试一、单项选择题1. 以下关于股指期权的内在价值与时间价值说法错误的是（）。
A. 内在价值的计算可以假设期权立即履约（即假定是一种欧式期权）时的价值B. 看涨期权的内在价值=MAX(0, 标的指数点位- 行权价)C. 时间价值=期权价格 - 内在价值D. 股指期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值2. 以下关于买入看涨期权说法错误的是（）。
A. 当投资者对股指强烈看涨时，可以使用实值看涨期权，因为权利金成本较小B. 买入看涨期权相比买入现货具有更高的杠杆性C. 买入看涨期权相比买入股指期货具有更大的控制亏损的优势D. 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值看涨期权，虽然权利金很高，但风险降低了3. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，但不确定向上还是向下波动，可以通过（）组合策略来获利。
A. 看多价差策略B. 跨式组合策略C. 跨期价差策略D. 蝶式价差策略4. 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组合，该投资组合的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。
投资者可以考虑选择（）策略。
A. 买入短期虚值看涨股指期权B. 买入长期虚值看跌股指期权C. 卖出短期实值看跌股指期权D. 卖出短期虚值看涨股指期权5. 在价差策略中，行权价相同，到期日不同的策略是（）。
A. 看多价差策略B. 看空价差策略C. 蝶式价差策略D. 跨期价差策略6. 以下关于股指期权投资中相关性套利理解错误的是（）。
A. 当有股指期货、股票现货和指数ETF三种投资标的时，是一个3X3的套利矩阵，有3种套利模式B. 当只有股指期货和股票现货时，是一个1X1的套利矩阵，只有1种套利模式C. 当只有股指期货和股票现货时，是一个2X2的套利矩阵，只有两种套利模式D. 当有股指期货、股票、指数ETF和股指期权四种投资标的时，是一个4X4的套利矩阵，有6种套利模式7. 以下不属于股指期权套利策略的是（）。
股指期权交易基础
时间价值
时间价值20点
看跌期权价值
价格
标的资产价格
行权价格2200
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
当前价格2100
看跌期权价值120点
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
沪深300股指期权
标的价格变化
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
平值期权
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
标的价格变化
行权价格
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 内在价值（Intrinsic Value) 看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
买进
卖出
看涨
看跌
期权基本交易分析
期权市场的四种基本操作（记忆方法）
Page *
2600
2550
2500
2450
2400
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
2000
1950
股指期货基础知识测试试题及答案
股指期货基础知识测试试题及答案解释：股指期货采用的是现金交割方式，而非实物交割。
这是因为股指期货合约的标的物是股票指数，而不是具体的实物。
解释：如第一题解释所述，股指期货采用的是现金交割方式，因此实物交割不是股指期货的功能。
其他选项均是股指期货的主要功能。
解释：在股指期货交易中，保证金的主要作用是担保履约，即保证买卖双方在合约到期时能够履行义务。
保证金的存在降低了违约风险。
解释：长期持有策略不是股指期货的交易策略。
股指期货主要用于套期保值、跨期套利和跨市套利等交易策略，以对冲风险、投机获利或套取无风险收益。
答案：股指期货的杠杆效应是指投资者只需支付一定比例的保证金就能进行交易。
具体来说，如果投资者支付10%的保证金，那么他们就可以控制100%的合约价值。
这种效应使得投资者可以利用较小的资金控制较大的风险和收益。
然而，需要注意的是，杠杆效应也放大了风险，如果市场变动不利，投资者可能会损失更多的资金。
解释：股指期货是金融期货的一种，它是以股票指数为标的物的期货合约。
解释：股指期货的交易单位是指单个合约的价值，通常以指数点来表示。
例如，上证50股指期货的交易单位为300元×25%×指数点。
解释：美国是最早推出股指期货的国家，1982年2月，美国堪萨斯期货交易所推出了S&P500股指期货合约，标志着股指期货的诞生。
解释：在中国，股指期货属于中国金融期货交易所的产品。
中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，旨在为资本市场提供多种多样、风险收益特性不同的金融工具。
股指期货的交易价格是固定的，不能根据市场情况进行调整。
（）答案：错误。
解释：股指期货的交易价格是灵活的，可以根据市场情况进行调整。
股指期货可以进行双向交易，即既可以买入也可以卖出。
（）答案：正确。
解释：股指期货可以进行双向交易，即既可以买入也可以卖出。
这使得投资者可以在市场上涨或下跌时都有机会进行交易和盈利。
A.市价指令B.限价指令C.止损指令D.止盈指令在期货交易中，套期保值者通过（）来达到保值的目的。
期权基础知识介绍和交易策略
期权基础知识介绍和交易策略第一章什么是期权期权是指买卖双方达成的合约，使得期权购买方拥有一种能在未来约定时间以约定价格买进或卖出一定数量特定标的物的权利。
因此，期权交易是一种权利交易。
对于期权买方，权利金的付出赋予其只有日后以约定价格操作的权利，而没有任何义务；而对于期权出售者，他只有履行合约的义务，而没有任何权利，其后续的操作必须依赖相应交易对手的操作决定。
所谓股指期权，即是以股票指数为标的物的期权。
例如，以沪深300指数为标的物，则称之为沪深300股指期权，以上证50指数为标的物，则称之为上证50股指期权。
在有效期内，交易双方以履约价格与市场实际指数值进行盈亏结算。
买方支付给卖方一定权利金以获取此期权是否履约的选择权，卖方承担转移买方风险履行期权的义务，并收取权利金作为市场风险的补偿。
自1973年芝加哥期权交易所（CBOE）推出个股的看涨期权之后，交易所交易股票期权得到了快速发展，全球各证券、期权交易所陆续推出了个股期权以及股票指数期权（简称为股指期权），股票期权随着全球金融衍生产品的发展而逐步发展。
21世纪后，股指期权的成交量、增长速度逐步超过个股期权、股指期货、个股期货等其他金融衍生产品，成为交易所交易金融衍生产品中的主流产品。
一般而言，股指期权具有以下特征：一．股指期权的风险收益机制具有不对称性。
对于看涨股指期权的多头，收益无限，损失被锁定；而对于看涨股指期权的空头，收益被锁定，损失无限；对于看跌股指期权的多头，收益有限（最多为行权价格-权利金），损失被锁定；对于看跌期权的空头，收益被锁定，损失有限（最多为行权价格-权利金）。
二．股指期权赋予持有人的权利和义务不同。
股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利，故只有股指期权卖方须缴纳保证金。
三．交割方面，采取的是现金清算的方式。
股指期权主要包括四大基本要素，即：标的资产、权利金、行权价格和到期日。
具体而言，标的资产是合约规定的在某一确定时间进行交易的资产；权利金是期权买方为了获得权利支付给卖方的资金，是期权的价格；行权价格是期权合约规定的，买方有权在合约所约定的时间买入或者卖出标的资产的特定价格；到期日是合约规定的最后有效日期。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中州期货有限公司 期权研究员
目录
一、前 言 二、期权基本概念 三、沪深300股指期权 四、期权基本交易分析
Page 1
前言
➢期权交易与期货交易有着 显著的差别。 ➢期权是一种更为精细的风 险管理工具，能够有效度量 和管理市场波动的风险。 ➢期权是推动市场创新更为 灵活的基础性构件。 ➢买方风险有限且报酬无限？ 卖方盈利有限且风险无限？
看跌期权价值120点 时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option，合 约标的是沪 深300指数
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年 3月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
2100
2050
2000
1950
- 21 -
1900
T+1 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500 2400 2300
上下各 至少2 个连续 行权价 格
2200
2100
2000
1900
- 21 -
期权基本交易分析
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 ➢期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 ➢到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
沪深300股指期权
期权行情界面： 沪深300股指期权仿真交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
沪深300股指期权
沪深300股指期权行情：
期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值 期权的行权价格。
期权到期时沪深300指数点位是2112点。
放
行
弃
期权买方的选
权
行
择：行权or放
权
弃行权？
期权基本概念
期权的价值状态
依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分 平值： 行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权 实值： 行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权 （有内在价值）
现在100万元， 涨了怎么办？
Page 5
期权的要素
期权基本概念
期权基本概念
期权的类型 Ι
期权基本概念
期权的类型 ΙΙ
期权基本概念
期权与期货的区别
期权的行权
期权基本概念
➢ 行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖
出标的资产的行为。
➢ 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，
必须履约
期权基本概念
回想一下房价曾经疯狂的年代 ➢ 如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月
后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就 是期权。 ➢ 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入， 120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元； ➢ 如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入， 加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
价格
看涨期权价值
时间价值
时间价值20点
看涨期权价值 120点
内在价值100点
当前价格2300 行权价格2200
标的资产价格
期权基本概念
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
价格பைடு நூலகம்
看跌期权价值
时间价值20点 内在价值100点
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
2000
1900
- 20 -
T+1 交易日 当月、下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例）
2600 2550
T 交易日指数收盘价2360点
2500 2450
上下各至少3个连续 行权价格
2400 2350
（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期 权合约和虚值期权合约。
- 19 -
- 19 -
T 交易日 当月，下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例） 2600
2550
T-1 交易日指数收盘价2320点
2500 2450
2400
看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 ➢ 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
内在价值
时间价值
期权价格- 内在价值
期权的价值
期权基本概念
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
上下各挂出间距为50的3个连 续行权价格
2350 2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
沪深300股指期权当月和下2个月合
2100 2050
约行权价格间距：50点
2000
季月行权价格间距：100点
1950
- 20 -
1900
T 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500
2400 2300 2200 2100
Page 2
期权基本概念
期权市场发展历程与现状
期权基本概念
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
买方支付权利金，卖 方收取权利金
期权买方
签约
期权卖方
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权交易是一种权利 的买卖，期权的买方 在买入后，便取得了 选择权。在约定的期 限内既可行权买入或 卖出标的资产，也可 放弃行使权利；当买 方选择行权时，卖方
行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权 （有内在价值） 虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权 （无内在价值)
行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权 （无内在价值)
看涨期权虚值 看跌期权实值
平值 期权
看涨期权实值 看跌期权虚值
行权价格
标的价格变化
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 ➢ 内在价值（Intrinsic Value)