CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-2.贴现现金流分析

CMA管理会计师-中文Part2-第5章投资决策-2.贴现现金流分析
［单选题］1ABC公司财务经理正在评估两个投资项目X和丫。

两个项目的初始投入相同，而且第一年都有正的现金流入。

但是在项目的周期，这两个项目(江南博哥)都出现了现金流的波动。

ABC财务经理选择使用净现值法来评估X和Y 这两个项目，那么该经理的选择是否正确？
A.正确，净现值法考虑到了现金流的波动
B.错误，应该使用内部收益率法
C.错误，应使用会计收益率法
D.错误，应使用回收期法
正确答案：A
参考解析：考点：独立项目解题思路：在没有预算限制的情况下，只要项目NPV≥0,那么资本投资公司就应该采用该项目；综上所述，正确答案选A
［单选题］3.内部收益率(IRR)是指
A.最低报酬率
B.净现值大于1.O的利率
C.净现值为O的利率
D.由经营性现金流产生的收益率
正确答案：C
参考解析：要求：IRR的定义项目的IRR是指，当项目的NPV为。

时的折现率最低报酬率(hurd1erate)是指项目的机会成本率或资本成本选C
［单选题］4.如果ABe公司的资本成本为8%,其X项目的NPV是$10,OOO,那么该项目的IRR应
A.等于8%
B.大于8%
C小于8%
D.无法确定
正确答案：B
参考解析：考点：IRR解题思路：掌握NPV和IRR的关系NPV〉。

一IRR>折现率一IRR>8%关系如下：NPV>OIRR>贴现率PI〉INPV=(HRR=贴现率P1=INPV<01RR 〈贴现率Pk1综上所述，正确答案选B
［单选题］5.一个投资项目的净现值代表：
A.税后现金流量总额，包括折旧费税盾
B,贴现现金流入超过贴现现金流出的数量
C.实际现金流入总额减去实际现金流出总额
D.整个项目周期的累计利润
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路：净现值是一个项目未来现金流量的现值减去项目的初始投资，它折现所有未来预计的现金流入量和现金流出量到期
初。

综上所述，正确答案选B
［单选题］6.如果投资的现金流不变,但加权平均资本成本降低，问对NPV和IRR的计算有什么影响
A.NPV会增加，IRR不会变化
B.NPV会增力口,IRR会增加
C.NPV会减少，IRR会增加
D∙NPV不会变化，IRR不会变化
正确答案：A
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路:NPV计算中，加权资本成本是作为分母，所以分母减少，分值变大IRR计算中，根据初始现金流出量及其项目年限中各期的税后增量现金流计算和加权平均资本成本无关，所以不变综上所述，正确答案选A
［单选题］7.用内部报酬率评价资本项目的主要优点是什么？
A,做出收入最大化的决策
B.易于理解和交流
C.假设一个保守的再投资率
D.做出股东财富最大化的决策
正确答案：B
参考解析：考点：内部报酬率解题思路:A选项，IRR是相对数，不是绝对数，NPV可以做出收入最大化决策B选项，正确答案C选项，IRR假设的再投资率
=IRR,不一定是保守的再投资率D选项，股东财富最大化是用ROE来衡量的综上所述，正确答案选B
［单选题］8.在净现值法下，以下说法正确的是？
A.只要项目的净现值为负，就可以接受该项目
B.只要项目的净现值为0,就可以接受该项目
C,只要项目的净现值大于最低回报率，就可以接受该项目
D.净现值是指某个投资的项目的净现金流的现值与项目初始流出量之差
正确答案：D
参考解析：考点：净现值法解题思路：在净现值法下，企业接受一个项目的标准是，该项目的净现值非负即可。

净现值是指某个投资的项目的净现金流的现值与项目初始流出量之差综上所述，正确答案选D
［单选题］9.ABC公司项目的资本成本率是10%,X项目的内部报酬率是11.3%o 但公司的首席财务官认为项目风险比较大，建议用12%的折现率。

那么根据首席财务官的建议，以下哪项是正确的？净现值内部收益率
A.接受；不接受
B.接受；接受
C.不接受；不接受
D,不接受；接受
正确答案：C
参考解析：考点：IRR和NPV解题思路：净现值在计算时使用的是12%的折现率，而不是公司的资本成本率10%折现率是根据项目本身风险所对应的报酬率而公司资本成本率是根据公司所有项目的加权平均风险所对应的报酬率根据IRR 和NPV的关系如下：NPV>0;IRR>贴现率；PD1NPV=O;IRR=贴现率；
PI=1NPV<O;IRR〈贴现率；PI〈1所以此时IRR（∏.3%）〈折现率（12%）-NPVVO-NPV不接受虽然资本成本（10%）项目本身风险所对应的报酬率，即贴现率12%此时IRR（∏.3%）<折现率（12%）-IRR不接受综上所述，正确答案选C ［单选题］10.用内含报酬率评价项目获利能力的缺点是
A.不使用复杂的计算机模型无法计算
B.它不考虑一个项目可能需要的融资
C.结构的复杂性使高层管理人员难以理解
D,项目中有多个正和负的现金流，将得到多个不同的内含报酬率结果正确答案：D
参考解析：考点：内部报酬率法解题思路：在项目持续期间，如果项目税后增量净现金流的符号发现变化，即第1年是现金净流入，而第2年为现金净流出，那我们也不能使用内部回报率法，因为该项目可能会出现2个或2个以上的内部回报率。

A选项，IRR可以根据NPV=O的插值法来计算B选项，IRR考虑了初始的投资金额C选项，IRR是一个相对值，理解会更容易D选项，对于内部报酬率的缺陷指的是现金流的符号问题，会得到不同的IRR综上所述，正确答案选D
［单选题］∏∙贝尔运输有限公司以$30,000的贷款融资购进新汽车，在五年内偿还且每年年末分期付款$7,900o那么贝尔公司支付的年利率大约是多少？
A.4%
B.10%
C.5%
D.16%
正确答案：B
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：贝尔公司支付的年利率大约是初始流入现金$30,000加上五年内年现金流出$7,900的内部收益率。

内部收益率（IRR）是净现值（NPV）等于零时的折现率。

对于贷款来说，净现值的计算如下:净现值二$7,900*\$30,000其中：fi=IRR,n=5的年金现值系数
f=$30,000/$7,900=3.797（thepresentva1ueofannuityati=IRR,n=5）
f=$30,000/$7,900=3.797（在i=IRR,"5时的年金现值系数）利用年金现值表，查看n=5,i=10%时的数值为3.791。

因此，年利率大约为10%。

综上所述，正确答案选B
［单选题］12.内部报酬率与净现值比较错误的是？
A.净现值法下，在剩余的项目年限内，回收的资金按设定的投资贴现率进行再
投资，而内部报酬率下不能实现现金流再投资
B.单一项目和独立项目，净现值法和内部报酬率评价项目的结果一致
C,项目的现金流模式不同，不能使用内部报酬率作为评价项目的依据
D.互斥项目，内部报酬率同样有效
正确答案：D
参考解析：考点：IRR和NPV解题思路：A选项正确，如果内部报酬率现金流模式发生变化，同一个项目有几个内部报酬率，此外内部报酬率所假设的再投资回报率随项目的不同而不同。

B选项正确C选项正确，现金流模式不同，内部报酬率无效D选项错误，互斥项目净现值是唯一有效评价投资项目的依据综上所述，正确答案选D
［单选题］13.A项目的净现值如下所示A项目大体的内部收益率为
A.20.5%
B.0%
C.9.0%
D.19.5%
正确答案：C
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：根据NPV=O时的折现率二IRRNPV=O在8%-10%之间所以可以判断A项目的IRR在8%-10%之间综上所述，正确答案选C
［单选题］14.内部报酬率说法错误的是？
A.内部报酬率是投资项目未来净现金流现值等于初始现金流出量的贴现率
B.项目的内部报酬率只与该项目的现金流和年限相关
C.项目未来的现金流全为正，则该项目只有一个内部报酬率
D.内部报酬率小于最低报酬率，则接受该项目
正确答案：D
参考解析：考点：贴现现金流法解题思路：A选项正确，内部报酬率的概念B选项正确C选项正确，如果项目现金流有正负变化，则会出现多个内部报酬率D 选项错误，内部报酬率大于基于该项目风险预设的最低报酬率，则可以接受该项目综上所述，正确答案选D
［单选题］15.关于净现值下列哪一个描述不正确的？
A.有着正净现值的项目应该被接受
B.正净现值表明未来的现金流量现值大于初始投资成本
C.负的净现值意味着未来现金流量获得的回报率低于要求的回报率
D.净现值等于零意味着投资获得的回报率与要求的回报率相同
正确答案：A
参考解析：考点：净现值法解题思路：正的净现值并不意味着项目是企业最好的投资选择，它仅仅意味着相比公司要求的回报率，投资将获得更高的回报率。

替代投资机会可能会提供更好的回报。

综上所述，正确答案选A
［单选题］16.净现值法说法错误的是？
A.净现值是项目的净现金流现值与该项目初始投资现金流出量之差
B.项目的净现值与要求的报酬率成正比
C.净现值的本质是比较投资者从项目中获得的和为了项目所需要放弃的
D,在净现值法下，接受一个项目的标准是该项目的净现值非负
正确答案：B
参考解析：考点：贴现现金流法解题思路：A选项正确，净现值的概念B选项错误，项目的净现值与要求的报酬率成反比C选项正确D选项正确，只有项目的净现值小于零，该项目的投资价值比同等风险金融资产的价值更低综上所述，正确答案选B
［单选题］17.现金流模式存在差异时，哪种方法能有效评价投资项目，帮助投资决策
A.净现值
B.内部报酬率
C.盈利指数
D,贴现回收期
正确答案：A
参考解析：考点：互斥项目解题思路：当项目的投资规模不同，现金流模式不同及项目年限存在差异的情况，净现时是唯一有效的评估依据。

综上所述，正确答案选A
［单选题］18.长期决策中最好的资本预算模型是：
A.会计收益率模型
B.回收期模型
C.未经调整的收益率模型
D.净现值(NPV)模型
正确答案：D
参考解析：考点：净现值法解题思路：项目的净现值是以适当折现率计算的项目(PV)现金流现值减去项目初始投资的结果。

从理论上讲，适当折现率是公司的边际加权平均资本成本(WACC)o由于该公司的目标是WACC下现金流净现值的最大化，净现值模型与此目标一致。

其他的模型与该目标不一致。

综上所述，正确答案选D
［单选题］19.一个项目的NPV代表
A.总的税后现金流，包括折旧税盾
B.折现现金流入超过折现现金流出的部分
C.总的实际现金流入减去总的实际现金流出
D.在项目年限上的累积会计利润
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路：NPV二折现现金流入-折现现金流出A 错，没说折现C错，没说折现D错，是现金流，而且要折现综上所述，正确答案选B［单选题］20.简森复制公司计划花费$25,310购买一个复印机，该项投
简森这项投资的内部收益率约为：
A.10%
B.8%
C.6%
D.9%
正确答案：D
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：内部收益率是净现值等于零时的贴现率。

通过插值法计算的复印机投资内部收益率=8%+［$460/ （$460+$440）］×2%=8%+2%×0.51=8%+1%=9%o综上所述,正确答案选D
［单选题］21基于韦伯的质量声誉，诺兰医院已决定从韦伯医疗产品公司采购诊断设备。

韦伯给诺兰的四个支付选项如下表所示，所有付款年初到期并且支
诺兰的资金成本是8%。

诺兰应该选择哪一个付款选项？
A.III
B.IV
C.I
D.II
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路；诺兰应该选择现值最低的选项。

现值是未来现金流量的总和选项I的现值二$5+$5*（年金系数=2.577,1=8,N=3）
=$5+$12.885=$17.885选项Π的现值=$10*（复利现值系数二1783,i=8,n=2）=$17.830选项HI的现值二$18选项IV的现值二$22*（复利现值系数
=0.794,i=8,n=3)=$17.468选项IV具有最低的净现值，所以它是最好的选择。

综上所述，正确答案选B
［单选题］22.ABC公司有2个互斥项目A和B。

A的生命周期为5年，B为7年。

回报率1-2年为8%,3-7年为10%。

该公司应使用哪种方法评估项目？
A.贴现回收期
B.净现值
C.内部收益率
D.盈利指数
正确答案：B
参考解析：考点：互斥项目解题思路：在评估互斥项目时，应使用净现值法A 错，贴现回收期不对，没有考虑贴现值B对，在评估互斥项目时，应使用净现值法C错，内部收益率在互斥项目不适用D错，盈利指数在互斥项目不适用综上所述，正确答案选B
［单选题］23.如果投资项目的净现值为负数，则折现率
A.大于项目的内含报酬率
B.小于项目的内含报酬率
C.大于公司的资本成本率
D.小于无风险利率
正确答案：A
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：如果某一项目的内部回报率大于决策者设定的最低报酬率或预期报酬率，则该投资项目可以接受；反之，则应拒绝。

企业接受一个内部回报率大于最低报酬率的项目意味着，该企业的价值会增加；若在资本市场上投资者也认同该企业的投资决策的话，该公司的股价就会上涨。

也就意味着当折现率小于IRR,NPV>0;反之NPV<O°A选项，折现率大于IRR说明是NPV小于。

的情况，符合题意B选项，NPV>OC选项，折现率>资本成本率，但是如果折现率D选项，低于无风险报酬率，一般来说不和无风险回报率进行比较综上所述，正确答案选A
［单选题］24,一项资本投资有如下数据：
为-29%,下面哪一项说法是正确的？
A.在IRR计算中，项目的现金流假定投资率为资本成本率
B.项目有另一个IRR
C.IRR计算必须包含了一个错误
D.董事会不应该同意这个项目
正确答案：B
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路:在项目持续期间，如果
项目税后增量净现金流的符号发现变化，即第1年是净现金流入，而第2年为现金净流出，那么不能使用内部收益率法，因为该项目可能会出现2个或2个以上的内部收益率，题目的现金流有正有负所以IRR的值会有另一个.综上所述，正确答案选B
［单选题］25.预计At1anticMotors公司在未来六年的时间里，每年的净利润均为$10,000计算税费时采用直线法计提折旧，折旧额为$20,000,税率为40%,折现率为10%现金收入为$100,000。

所有需要计提折旧的资产已经计提了一年的折旧，并且六年后的残值均为0。

则，税盾的现值是多少
A.$8,000.
B.$27,072.
C.$34,840.
D.$87,100.
正确答案：C
参考解析：考点：净现值法解题思路：税盾的净现值，即将税盾按照给定的折现率进行折现折旧二$20,000折旧税盾二$20,OoO*40%=$8,000折旧税盾现值
=$8,000WIFA（10%,6）=$34,840综上所述,正确答案选C
［单选题］26.在下列哪种情况下，内部收益率（IRR）法不如净现值法可靠？
A.当该项目的净现值等于零
B.当利润和成本均包括在内，但每一项分别折成现值
C.分析时把所得税考虑在内
D.当净现金流入量和净现金流出量交替发生
正确答案：D
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：如果除初始投资（当TR时）外，其它年度的现金流净额出现负值，该项目将会出现多个内部收益率，每一个结果都是正确的，但是都没有意义。

每年所有现金流量除初始投资外都是正值的情况下，计算出的唯一的内部报酬率才有意义。

综上所述，正确答案选D
［单选题］27.计算一个项目的净现值时用加速折旧法代替直线折旧法的影响是
A.提高了证明该项目可投资的要求报酬率
B.减少了项目的净现值
C.增加了项目税盾的净现值
D.增加项目最初时的现金流出
正确答案：C
参考解析：考点：净现值法解题思路：直线法是一种很常见的折旧方式，即在设备的使用期限内等额地计提折旧费用，需要考虑残值，在计提完折旧之后处置之前，该设备的账面余额应为残值。

这一点对计算项目期末设备处置所产生的净现金流极为重要。

加速成本回收法与直线法的一个明显区别在于，用加速法计算折旧费用是不用扣除残值的。

A选项，错在不会改变项目的折现率B选
项，应该是增加NPVC选项，使用加速折旧法不用考虑残值，所以税盾更大，项目的现值更大，净现值更大D选项，不会增加现金流出，应该是增加现金流入综上所述，正确答案选C
［单选题］28.内部收益率计算中的基准收益率的意义是什么？
A.基准收益率用于在年金现值表查找折扣率
B.高于基准收益率的项目应拒绝
C.低于基准收益率的项目应拒绝
D.基准收益率被用于在现值系数表中查找折扣率
正确答案：C
参考解析：考点：内部报酬率解题思路：内部收益率法通过比较估计的内部收益率和预定的收益率来评估资本投资。

该基准收益率是基于公司用来评估投资的任何利率，如最低报酬率、另一个理想投资方案的利率或行业平均利率得出。

基准收益率作为一个临界点，低于该临界点的项目应被拒绝。

综上所述，正确答案选C
［单选题］29.ABC公司有两个投资项目，其净现值和内部收益率如下所示：
如果用净现值来评估上述投资项目且X和Y的风险一致，那么ABC公司所设定的贴现率应
A.小于10%
B.介于10%和14%之间
C.大于14%
D.等于14
正确答案：B
参考解析：考点：NPV和IRR的关系解题思路：由于X和Y的风险一致，则ABC 用于评估这2个项目所设定的贴现率是相同的；当NPVCO时，贴现率〉IRR；当NPV>0时,贴现率10%Y项目的NPV=$100,000,则贴现率G4%10%〈贴现率〈14%综上所述，正确答案选B
［单选题］30.某项目的净现值(NPV)为$215,000。

下列哪一种假设的变化将导致NPV的减少？
A.增加预计残值
B.提高折现率
C.减少预计所得税税率
D.延长项目寿命和相关的现金流入
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路：项目的净现值依据初始投资，以适当的折现率计算该项目现金流量的净现值得出。

净现值与折现率成反向关系，折现率的增加将降低PV和NPV的值。

计算1美元一年期的现值公式如下：1/（1+折
现率）。

由于在这个公式中贴现率作为分母部分，所以它与PV和NPV存在反向关系。

综上所述，正确答案选B
［单选题］31什么情况下投资决策是可接受的？
A.现金流出的现值大于或等于O美元
B.现金流入现值大于或等于O美元
C.现金流入现值小于现金流出的现值
D.净现值大于或等于O美元
正确答案：D
参考解析：考点：净现值法解题思路：净现值等于项目未来现金流量现值减去项目初始投资。

净现值为零意味着投资获得了要求的回报率。

一个正的净现值表示投资收益率相比要求的回报率更高，未来现金流量大于初始投资成本，因此应该接收该项目。

一个负的净现值意味着获得比要求回报率更低的回报，应该拒绝该项目。

综上所述，正确答案选D
［单选题］32.下列哪种方法正确使用了现金流贴现技术内含报酬率法平均收益率回收期净现值
A.是是不是不是
B.不是不是是是
C.是不是是不是
D.是不是不是是
正确答案：D
参考解析：考点：贴现现金流法解题思路：考虑时间价值的分析方法有净现值、内含报酬率和获利指数，所以会用到折现现金流的方法也是这三种本题中，会用到折现现金流的是IRR和NPV这2种方法，回报期和平均利润都不考虑时间价值也就没有折现现金流综上所述，正确答案选D
［单选题］33.1ong公司正在分析是否要购置价值$100万的新设备来生产单位现金收益为$5的产品。

该设备的使用年限为5年，根据税法使用直线法折旧，期末没有残值。

销售量的研究方案如下所示：年销售量
如果1Ong公司使用12%的最低报酬率，其适用的税率为40%,该项目预期的净现值为
A.$261,750.
B.$283,380.
C.$297,800.
D.$427,580.
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路：先计算每年销售额的期望值
=$80k*0.1+$85k*0.2+$90k*0・3+$95k*0・2+$100k*0・1+$U0k*0.1=$92kNPV二税后净现金流之和-$1000k=［$92k*5*（1-40%）+S1000k∕5^40%）］
（PVIFA12%,5）-$100Ok=$283,380综上所述，正确答案选B
［单选题］34.下列哪项描述了投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额？
A.内部收益率
B.净现值
C.贴现回收期
D.盈利能力指标
正确答案：B
参考解析：考点：净现值法解题思路：根据定义，净现值是投资年限内基于要求回报率的投资当前所产生的金额。

综上所述，正确答案选B
［单选题］35.福奥格产品公司评估两个相互排斥的项目，其中一个项目需要$4,OOO5000的初始投资，另一个项目需要$6,OOO5000初始投资。

财务部门对每个项目进行了深入的分析，财务总监表示对资本配给没有影响。

下列哪个陈述是正确的？1如果两个项目的投资回收期都比公司的标准长，则两个项目都应该被拒绝。

∏∙应选择内部报酬率（IRR）最高的项目（假设两个项目的内部报酬率都超过最低资本回报率）。

∏1应选择正的净现值最高的项目。

IV.无论使用哪种评估方法，应选择其初始投资最小的项目。

A.I1III
B.1I1IV
C.1III
D.1I1III
正确答案：C
参考解析：考点：内部报酬率与净现值的关系解题思路：I.投资回收期比公司标准长的任何项目都应被拒绝。

∏.最高的内部报酬率并不意味着其产生的净现值最高。

∏1应选择正的净现值最高的项目。

IV.初始投资在项目决策中不是主要影响因素，除非有资本限制综上所述，正确答案选C
［单选题］36.在比较现金流量的时间与资本投资项目的寿命不同的投资项目时，为什么净现值（NPV）法是最好的方法？
A.初始投资额没有影响；投资规模被忽视
B.净现值假定收回投资后，项目的净现金流入是以相同的收益率获得回报
C.净现值法更容易识别：项目终止时的收益是否可以更好地应用于新项目
D.净现值法假定：使用与净现值计算中的折现率相同的利率获得所有的净现金流
正确答案：D
参考解析：考点：净现值法解题思路：当净现金流变化时，使用折现率的净现值法(NPV)形成一个更切实可行的比较，净现值法假定：使用与净现值计算中的折现率相同的利率获得所有的净现金流。

综上所述，正确答案选D
[单选题]37.要求项目的净现值大于300K,新设备减少了每年的税前人工成本175K,其他相关信息如下：机器购置成本450K,安装费25K；使用年限3年，没有残值；三年的折旧率分别是25%,38%,和37%；资本成本是12%,税率40%；假设现金流在每年年末发生，求项目的NPV和最佳决策
A.大约(73000)；推荐不投资
B.大约73000；推荐投资
C大约(55000)；不推荐投资
D,大约55000；推荐投资
正确答案：A
参考解析：考点：净现值法解题思路：每年的税前现金流二175三年的折旧额分别是(450+25)*25%=∏8.75∖(450+25)*38%=180.5、(450+25)
*37%=175.75NPV=[175^0.6+118.75*0.4]*PVIF(12%1)+[175*0.6+180.5*0.4]*P VIF(12%,2)+[175*0.6+175.75*0.4]*PVIF(12%,3)-(450+25)=-73,OOO由于是负的，所以不值得投资综上所述，正确答案选A
[单选题]38.Brown公司采用内部收益率法来评估资本项目。

Brown公司正在考虑4个独立的项目，其IRR分别如下
项目
Iιo%I
12%
14%
IE15%I
BroWn公司的资本成本为13%。

根据内部收益率法，BroWn公司应接受下列哪个选项
A.只接受I项目和∏项目
B.只接受HI项目和IV项目
C.只接受IV项目
D.接受I项目、∏项目、In项目和IV项目
正确答案：B
参考解析：考点：内部报酬率解题思路：IRR的接受标准：IRR〉资本成本所以只要选出＞13%即可综上所述，正确答案选B
[单选题]39.ABC公司正在判断两个互斥的项目X和Y。

X的NPV为$60,000,年限为6年；Y的NPV为$60,000,年限为9年。

那么ABe公司应选择哪个项目？AY 项目
B.X和Y项目
C.X项目
D.都不选。