金融学---第三章 利息与利率

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需要重点把握和理解的几个问题
(一)怎样认识利息的来源与本质？
★利息的来源与本质问题是把握本章内容的基本立足点， 也是研究利率理论的出发点. ★古今中外许多经济学家在利息的来源与本质问题上提 出过各种理论观点, 虽然都有一定的合理性，但却因 停留在表面现象的解释上和不注重经济关系的分析， 而带有较大的片面性. ★马克思从借贷资本的特殊运动形式分析人手，深入剖 析了利息的来源与本质，为我们认识这个问题提供了 科学的方法与依据. ★对利息来源与本质的认识，要根据不同的社会经济制 度，进行具体分析，注意不同制度下利息所体现的经 济关系.
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第三节 单利与复利
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一、两种计息方法
1. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息 方法。其本利和是：
S P 1 r n
2. 复利是将上期利息并入本 金一并计算利息的一种方 法。其本利和是：
S P1 r n
C——利息额 P——本金 r——利息率 n——借贷期限 S——本利和
P——每月等额存入或提取金额
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四、竞价拍卖与市场利率
在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金 额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。 拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较， 决定当前的利率。 这样形成的利率是市场利率。
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五、利息率与收益率
1. 有一个使用非常广泛的“收益率”（yield)概念与 利率概念并存。 2. 收益率实质就是利率。 作为理论研究，这两者无实质性区别。 至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习 惯。
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决定和影响利率因素的一般分析
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决定和影响利率因素



马克思决定利率的三个因素： （1） 平均利润率 平均利润率：最基本的因素 —增殖要求—利润分割 0≤r ≤ 平均利润率 （2） 借贷资金供求关系 借贷资金的供求与竞争：具体水平的确定 —供求对比：利率升降/ 利率管制的影响 （3 ） 物价变动率（通货膨胀、通货紧缩） 物价水平——名义利率/实际利率 — 确定发行利率/资产选择与投资选择：预期物价变 动率
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1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。 2. 考虑进补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名 义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。 3. 公式：
r i p
r 1 i 1 p 1
R——名义利率； i——实际利率； p——物价水平
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4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变 化而变化并非同步的。在市场经济中也是这样。 5. 我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利 率水平高低是否适当时，币值的变化是一个极其关 键的因素。上世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通 货膨胀率的涨落密切相关的。
★终值(final value)：未来某一时点上的本利和，
一般是指到期的本利和.
★现值(present value)：未来本利和的现在价值. ▲可以从
S P (1 r ) 倒算出
n
p
S (1 r ) n
▲现值的概念可以用于贴现、投资决策等.
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1. 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计 算式就是复利本利和的计算式。 2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的 本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼 下所必须具有的本 金。这个逆算出来的本 1 金称 “现值”，也称“贴 P S n 1 r 现值”。算式是：
C P r
P——本金 C——收益 r ——利率
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第二节 利率及其种类
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一、利率及其及基本表现形式
1.利率(interest rate) ，利息率的简称，指借贷期满所 形成的利息额与所贷出的本金额的比率。

公式：利率=利息额/借贷资金额× 100%
▲利率是衡量利息数量大小的尺度. ▲ 利率体现了生息资本增殖的程度. 2. 基本形式——年率% 、月率%、日率%。(按计算利 息的期限单位分)
第三章 利息和利率
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目录
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 利息 利率及其种类 单利与复利 利率的决定 利率的期限结构 利率的作用
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学习目的和要求 支付利息是信用的基本特征之一，信用与利息具有不可分 割的联系，我们研究了信用，就必然要研究利息，并要研 究决定利息数量的利息率。

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二、基准利率与无风险利率
1. 基准利率(benchmark interest rate )是指在多种 利率并存的条件下起决定性作用的利率，当基准利 率变动时，其他利率也相应发生变化. ▲差别利率(differential interest rate )是指金 融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率.
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▲ 官 定利 率 (official interest rate) 又 称 法 定利率，是由一国中央银行所规定的利率，各 金融机构必须执行. ▲公定利率 (pact interest rate) 由民间权威 性金融组织商定的利率,各成员机构必须执行. ▲市场利率 (market interest rate ) 是指按市 场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内 在力量对利率形成的作用.
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(四)怎样把握利率的种类？
★各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分
类的，划分利率种类的目的是为了更清楚地说明问题， 表明不同种类利率的特性. ★利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的， 同一种利率可以同时具备几种利率的特性. ★各类利率之间或各类利率内部都有相应的联系，它们 之间保持着相对的结构，共同构成一个有机整体，从 而形成一国的利率体系.
4. 有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基 准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼， 并必须执行；有的不用基准利率字眼，其意义在于诱 导市场利率的形成。
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三、实际利率与名义利率(按利率与通货膨胀的 关系分） ▲ 名义利率 (nominal interest rate) 是指包括 了通货膨胀因素的利率，通常金融机构公布或 采用的利率都是名义利率. ▲实际利率 (real interest rate) 是指货币购 买力不变条件下的利率，通常用名义利率减去 通货膨胀率即为实际利率. 正利率和负利率:当名义利率高于通货膨胀率、 实际利率大于 0 时，即为正利率；反之则为负 利率.
通过本章学习，要求学生深刻理解利息的本质，了解利息 率种类及影响利息水平的决定因素；掌握几种重要的利率 理论的主要内容；重点掌握利率作为经济杠杆对经济的调 节作用；了解我国利率管理体制改革的现状和发展趋势。
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第一节
利
息(interest)
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一、人类对利息的认识
利息(interest):是指在借贷关系中由借入
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利率体系

指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的 复杂系统。
层 次 构 成 备 注
中央银 行 利率 商业银 行 利 率 市场 利率
再贷款利率；再贴现利率 金融机构在央行存款利率
调节和主导作用 （基准利率）
存款利率； 贷款利率； 传递中介 金融债券利率；同业拆借利 率 民间借贷利率； 债券利率 利率体系的基础
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▲年利率(annual interest):以年为单位计算 利息时的利率，通常%表示.
▲月利率(monthly interest):以月为单位计算 利息时的利率，通常‰表示. ▲日利率(daily interest):以日为单位计算利 息时的利率，通常以‰0 表示.

年利率=月利率×12=日利率×360
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二、复利是计息的根本方法
1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取 得一部分社会产品的分配权利； 2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息 自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。 3. 因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更 符合生活实际的计算利息的观念。
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三、终值与现值
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“利息是资本所有权的结果”这种观念被广泛 接受了，取得了普遍存在的意义。
利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但 与利润相比，更具有确定性。 利息的悠久历史。 所以，无论货币是否作为资本使用，人们都 认为它可以带来收益。
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三、资本化
1. 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的 货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都 可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大 的资本金额。这称之为“资本化”。 2. 资本化公式：
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3. 计算现值的经济行为，由来已久；自古及今， 在借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等， 都在其使用的范围之内。 4. 现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时 间的货币金额，比较不同时间的货币金额， 还原为现值是基本方法。
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两个有广泛用途的算式
有两个算式， 在折旧提存、消费信 贷、养老年金的设计 中广泛运用： ⑴零存整取的算 式； ⑵整存零取的算 式。
?bpnxyfr0?nxyfr0f2f1fnxnx1nx2450线nxnx1nx20y1y2y0y1y2y0f2f1frr2r1rr2r1frbpnxycdkjbp曲线的推导国际收支顺差区域国际收支逆差区域eeislmlmbp0yi固定汇率制度下扩张性货币政策的作用利率下降收入增加导致资本流出增加净出口减少国际收支逆差本币汇率将会面临下跌的压力解释?当央行企图通过增加货币供应量使得lm曲线从lm1向lm2方向右移的方式来降低利率刺激总需求时本国利率水平下一旦下降到bp曲线之下在资本自由流动的条件下会引起资本外流并对外汇汇率产生升值压力
3. 一般利率与优惠利率；（按利率是否带有优惠性质分）
4.长期利率、短期利率; （按信用行为的期限长短为分） ……
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▲固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内 按事先约定的利率计息而不作调整的利率. ▲浮动利率 (floating rate) 是指在借贷期间 内随市场利率的变化而定期进行调整的利率.
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(二)利息转化为收益的一般形态及其 作用是什么？
★利息转化为收益的一般形态，这种转化的主要
作用在于导致了收益的资本化； ★ 收益的资本化 : 指任何有收益的事物，都可以 通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的 资本金额，使一些本身无内在规律可以决定其 资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金 三者的关系中套算出资本金额或价格.
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二、利息的实质及其转化为收益的一般形态
1. 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的 思路，论证利息是利润的一部分。 2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本； 运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利 息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利 息所余下的利润才是经营的所得。
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2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无 风险利率。由于——
利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平
所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后 补偿机会成本的利率。 3. 由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也 无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用 以代表无风险利率。
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中国的利率与通货膨胀率 1979-2000
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一年期贷款利率
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一年期储蓄利率 居民消费价格指数
商品零售价格指数
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0
79
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81
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88
89
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96ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
97
98
99
-5
00
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四、其他种种利率
1. 固定利率与浮动利率；（按借贷期内是否调整划分） 2. 市场利率、官定利率、行业利率；(按利率形成方式分)
方支付给贷出方的报酬.
▲利息是在偿还借款时大于本金的那部
分金额.
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1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为： 投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 2. 补偿由两部分组成： ⑴对机会成本的补偿；


⑵对风险的补偿。
马克思理论：


利息是使用借贷资金的报酬，是货币资金所有者凭借 对货币资金的所有权向这部分资金使用者索取的报酬。
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影响利率水平的其他因素 （4） 中央银行的货币政策----刺激经济：扩张的 政策，增加可贷款供应量，利率下降；限制经济活动： 紧缩的政策，收回贷款，减少可贷款供应量，利率上 升。 （5）国际金融市场的利率水平 国际利率水平 — 经济、金融的全球化：资本的自由流动 — 影响国际收支中的资本与金融项目 （6 ） 预期通货膨胀率----预期通货膨胀率上升， 利率水平上升；预期通货膨胀率下降，利率水平下降。 分析
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(三)利息转化为收益的一般形态及其
作用是什么？
▲收益（B）=本金（P）
× 利率（r） 如果知道收益和利率，就可以利用这个公式套算出本 金，即：
p B r
★收益资本化在经济生活中被广泛地应用. ▲ 例1:地价=土地年收益/年利率 ▲ 例2:人力资本价格=年薪/年利率 ▲ 例3:股票价格=股票收益/市场利率