项目资金来源与融资方案评估
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中的印刷费、手续费、律师费、公证费、担保费广告费等。 • 资金占用费→占用资金而发生的费用，比如股息、利息、
资金占用税等。
项目融资方案分析
6.3.1、资金成本分析
资金成本的计量： 绝对数→发生的费用 相对数→资本成本率→投资者对投入企业的资金所要求的收益率。
占用资金的成本 实际能使用的资金额
×100％
•
6.2项目资金来源
• 1.既有法人内部融资的渠道和方式。既有法人内 部融资的渠道和方式包括：可用于项目建设的现 有货币资金；未来生产经营活动可能获得的盈余 现金；资产变现的资金以及资产经营权变现的资 金等。
• ①可用于项目建设的现有货币资金。 • ②未来生产经营活动中可能获得的盈余现金。 • ③资产变现的资金。 • ④资产经营权变现的资金。 • ⑤直接使用非现金资产。
在项目评价中，优先股视为项目资本金
2.可转换债券
特定时间、特定条件下，转换为普通股股票 的特殊企业债券
三个特点：债权性 股权性 可转换性 利率低于普通企业债券利率 在项目评价中，可转换债券视为项目债务资
金
6.3项目融资方案分析
• 6.3.1、资金成本分析 • 概念
• 资金成本→企业为筹集和使用资金而付出的代价。 • 资金筹集费→筹集资金过程中发生的费用，比如发行股票
中表现为企业的现金资产和非现金资产，它可能 由企业的所有者权益形成，也可能由企业的负债 形成。企业现有资产的形成，主要来源于三个方 面：
•
①企业股东过去投入的权益资金；
•
②企业对外负债的债务资金；
•
③企业经营所形成的净现金流量。
6.2项目资金来源
• 对于企业的某一项具体资产来说，我们无 法确定它是权益资金形成的，还是债务资 金形成的。当企业采用既有法人融资方式， 以企业的资产或资产变现获得的资金，投 资于本企业的改扩建项目时，我们同样不 能确定其属性是权益资金还是债务资金。 但当A企业以现有资产投资于另一个具有独 立法人资格的B项目（企业）时，对B项目 （企业）来说，A企业投入的资产，应视为 法人资本金。
6.1项目融资主体
• 采用新设法人融资方式，项目发起人与新 组建的项目公司分属不同的实体，项目的 债务风险由新组建的项目公司承担。项目 能否还贷，取决于项目自身的盈利能力， 因此必须认真分析项目自身的现金流量和 盈利能力。
6.1项目融资主体
• 1 在下列()情况下，可以考虑采用既有法人融资方式，以 既有法人为融资主体。
6.1项目融资主体
• 2在下列()情况下，可以考虑采用新设法人融资方式，以 新设法人为融资主体。
• A、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进 行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• B、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建 项目与既有法人的经营活动联系不密切;
• C、拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未 来的现金流量可以按期偿还债务;
6.2项目资金来源
• 1）股票融资所筹资金是项目的股本资金，可作为 其他方式筹资的基础，可增强融资主体的举债能 力；
• 2）股票融资所筹资金没有到期偿还的问题，投资 者一旦购买股票便不得退股；
• 3）普通股股票的股利支付，可视融资主体的经营 好坏和经营需要而定，因而融资风险较小；
• 4）股票融资的资金成本较高，因为股利需从税后 利润中支付，不具有抵税作用，而且发行费用也 较高；
项目融资方案分析
二、资金成本分析 4、综合资金成本
综合资金成本
各种资金来源占 全部资金的权重
n
k wi ki
i 1
各种资金来源
的资金成本率
6.3.2资本结构分析
1.项目资本金与项目债务资金的比例 资本金所占比例越高，项目的财务风险和 债券人的风险越小，可能获得较低利率的 债务资金。
返回
出口信贷
设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓 励本国银行向本国出口商或外国出口商提供 的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。
卖方信贷：贷给本国出口商； 买方信贷：贷给设备进口国；
返回
6.2项目资金来源
• 6.2.3既有法人内部融资
• 1）既有法人现有资产的属性。建设项目采用既有 法人融资方式，既有法人的资产也是项目建设资 金的来源之一。既有法人资产在企业资产负债表
• 5）上市公开发行股票，必须公开披露信息，接受 投资者和社会公众的监督
6.2项目资金来源
• （3）政府投资
• 政府投资资金，包括各级政府的财政预算内资金、 国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、 土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用 及其他预算外资金等。中央政府投资除本级政权 等建设外，主要安排跨地区、跨流域以及对经济 和社会发展全局有重大影响的项目（例如三峡工 程、青藏铁路）。
6.1项目融资主体
• 2)在下列情况下，可以考虑采用新设法人融资方 式，以新设法人为融资主体：
• ①拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为 项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• ②既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而 且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;
• ③拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目 自身未来的现金流量可以按期偿还债务。
筹集资占金用总资额金－的资成金本筹集费用×100％
项目融资方案分析
二、资金成本分析
2、债务资金成本
基本原理：
资金流入量＝资金流出量
筹资额
偿还期限
第t年税后本息偿还额
P P
f
n t 1
Ct (1 k)t
筹资费用率
ຫໍສະໝຸດ Baidu资金成本率
2.权益资金成本
• 1.资本资产定价模型法 • 2.税前债务成本加风险溢价法 • 3.股利增长模型法
6.项目资金来源与融资方案评估
• 6.1项目融资主体 • 6.1.1融资主体的确定 • 项目融资：投资项目通过各种途径筹资和
融通到项目所需的资金的一种经济活动。 • 项目融资主体指进行融资活动，并承担融
资责任和风险的项目法人单位。 • 按照是否依托于项目组建新的经济实体划
分，既有法人和新设法人
6.1项目融资主体
四.准股本资金
准股本资金：兼有资本金和债务资金性质的资 金。
1.优先股股票 2.可转换债券
1.优先股股票
从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权人 立场看,优先股可视为资本金;
负债性质：股息固定,对公司剩余财产比普通 股有优先要求权;不参与分红,无表决权;
权益性质：受偿顺序在普通债务之后,股息在 税后利润中支付
• D、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切; • E、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续
发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债 务资金。 • 答案：ABC
6.2项目资金来源
• 6.2.1项目资本金 • 1.资本金的特点 • 建设项目资本金(外商投资项目为注册资本)，
是指在建设项目总投资(外商投资项目为投 资总额)中，由投资者认缴的出资额，对建 设项目来说是非债务性资金，项目法人不 承担这部分资金的任何利息和债务;投资者 可按其出资的比例依法享有所有者权益， 也可转让其出资，但一般不得以任何方式 抽回。
6.2项目资金来源
• 资本金是确定项目产权关系的依据，也是 项目获得债务资金的信用基础。资本金没 有固定的按期还本付息压力。股利是否支 付和支付多少，视项目投产运营后的实际 经营效果而定，项目法人的财务负担较小， 融资风险较低。
• 1)在下列情况下，可以考虑采用既有法人 融资方式，以既有法人为融资主体：
• ①既有法人具有为拟建项目进行融资和承 担全部融资责任的经济实力;
• ②拟建项目与既有法人的资产以及经营活 动联系密切;
• ③拟建项目的盈利能力较差，但项目对整 个企业的持续发展具有重要作用，需要利 用既有法人的整体资信获得债务资金。
资扩股和吸收新股东投资。
•
以新设法人为融资卞体的建设项目，股东直接投资表
现为项目投资者为项目提供资本金。合资经营公司的资本
金由企业的股东按股权比例认缴，合作经营公司的资本金
由合作投资方按预先约定的金额投入。
6.2项目资金来源
• （2）股票投资 • 以既有法人或新设法人为融资主体的建设项目，
凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本 市场募集股本资金。股票融资可以采取公募与私 募两种形式。公募又称公开发行，是在证券市场 上向不特定的社会公众公开发行股票。为了保障 广大投资者的利益，国家对公开发行股票有严格 的要求，发行股票的企业要有较高的信用，符合 证券监管部门规定的各项发行条件，并获得证券 监管部门批准后方可发行。私募又称不公开发行 或内部发行，是指将股票直接出售给少数特定的 投资者。
•
对政府投资资金，国家根据资金来源、项目
性质和调控需要，分别采取直接投资、资本金注
入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式，并按项
目安排使用。
6.2项目资金来源
• 6.2.2项目债务资金
• 1.债务资金的特点 • （1）有时间限制 • （2）需按期还本付息，有财务负担 • （3）资金成本一般比较低
6.2项目资金来源
• A、既有法人具有为拟建项目进行融资和承担全部融资责 任的经济实力;
• B、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进 行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• C、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切; • D、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续
发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债 务资金。 • E、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建 项目与既有法人的经营活动联系不密切; • 答案：ACD
6.1项目融资主体
• 新设法人融资方式的基本特点是： • ①由项目发起人(企业或政府)发起组建新的
具有独立法人资格的项目公司，由新组建 的项目公司承担融资责任和风险; • ②建设项目所需资金的来源，包括项目公 司股东投入的资本金和项目公司承担的债 务资金; • ③依靠项目自身的盈利能力来偿还债务; • ④一般以项目投资形成的资产、未来收益 或权益作为融资担保的基础。
内部融资、新增资本金和新增债务资金; • ③新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟
建项目)的盈利能力来偿还; • ④以既有法人整体的资产和信用承担债务
担保。
6.1项目融资主体
• (2)新设法人融资方式 • 新设法人融资方式是以新组建的具有独立
法人资格的项目公司为融资主体的融资方 式。采用新设法人融资方式的建设项目， 项目法人大多是企业法人。社会公益性项 目和某些基础设施项目也可能组建新的事 业法人实施。采用新设法人融资方式的建 设项目，一般是新建项目，但也可以是将 既有法人的一部分资产剥离出去后重新组 建新的项目法人的改扩建项目。
• 2.债务资金的来源 • a商业银行贷款 b政策性银行贷款 • c外国政府贷款 d国际金融组织贷款 • e出口信贷 f银团贷款 • g债券融资 h国际债券 • i融资租赁
国际金融组织贷款
世界银行:期限长（20年以上）,浮动利率;一 般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审批 时间长
亚洲开发银行:硬贷款（10~30年，浮动利率） 和软贷款（40年，0利息，1%手续费）,赠款
6.1.2融资方式
• (1)既有法人融资方式
• 既有法人融资方式是以既有法人为融资主 体的融资方式。采用既有法人融资方式的 建设项目，既可以是技术改造、改建、扩 建项目，也可以是非独立法人的新建项目。
6.1项目融资主体
• 既有法人融资方式的基本特点是： • ①由既有法人发起项目、组织融资活动并
承担融资责任和风险; • ②建设项目所需的资金，来源于既有法人
6.2项目资金来源
• 2.资本金出资方式 • 投资者可以用货币出资，也可以用实物、
工业产权、非专利技术、土地使用权、资 源开采权等作价出资。作价出资的实物、 工业产权、非专利技术、土地使用权和资 源开采权，必须经过有资格的资产评估机 构评估作价；其中以工业产权和非专利技 术作价出资的比例一般不得超过项目资本 金总额的20%（经特别批准，部分高新技 术企业可以达到35%以上）。
6.2项目资金来源
• 3.资本金的来源
• （1）股东直接投资
•
股东直接投资包括政府授权投资机构人股资金、国内
外企业入股资金、社会团体和个人人股的资金，分别构成
国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。
•
以既有法人为融资主体的建设项目，股东直接投资表
现为扩充既有法人的资本金，包括原有股东（投资者）增
资金占用税等。
项目融资方案分析
6.3.1、资金成本分析
资金成本的计量： 绝对数→发生的费用 相对数→资本成本率→投资者对投入企业的资金所要求的收益率。
占用资金的成本 实际能使用的资金额
×100％
•
6.2项目资金来源
• 1.既有法人内部融资的渠道和方式。既有法人内 部融资的渠道和方式包括：可用于项目建设的现 有货币资金；未来生产经营活动可能获得的盈余 现金；资产变现的资金以及资产经营权变现的资 金等。
• ①可用于项目建设的现有货币资金。 • ②未来生产经营活动中可能获得的盈余现金。 • ③资产变现的资金。 • ④资产经营权变现的资金。 • ⑤直接使用非现金资产。
在项目评价中，优先股视为项目资本金
2.可转换债券
特定时间、特定条件下，转换为普通股股票 的特殊企业债券
三个特点：债权性 股权性 可转换性 利率低于普通企业债券利率 在项目评价中，可转换债券视为项目债务资
金
6.3项目融资方案分析
• 6.3.1、资金成本分析 • 概念
• 资金成本→企业为筹集和使用资金而付出的代价。 • 资金筹集费→筹集资金过程中发生的费用，比如发行股票
中表现为企业的现金资产和非现金资产，它可能 由企业的所有者权益形成，也可能由企业的负债 形成。企业现有资产的形成，主要来源于三个方 面：
•
①企业股东过去投入的权益资金；
•
②企业对外负债的债务资金；
•
③企业经营所形成的净现金流量。
6.2项目资金来源
• 对于企业的某一项具体资产来说，我们无 法确定它是权益资金形成的，还是债务资 金形成的。当企业采用既有法人融资方式， 以企业的资产或资产变现获得的资金，投 资于本企业的改扩建项目时，我们同样不 能确定其属性是权益资金还是债务资金。 但当A企业以现有资产投资于另一个具有独 立法人资格的B项目（企业）时，对B项目 （企业）来说，A企业投入的资产，应视为 法人资本金。
6.1项目融资主体
• 采用新设法人融资方式，项目发起人与新 组建的项目公司分属不同的实体，项目的 债务风险由新组建的项目公司承担。项目 能否还贷，取决于项目自身的盈利能力， 因此必须认真分析项目自身的现金流量和 盈利能力。
6.1项目融资主体
• 1 在下列()情况下，可以考虑采用既有法人融资方式，以 既有法人为融资主体。
6.1项目融资主体
• 2在下列()情况下，可以考虑采用新设法人融资方式，以 新设法人为融资主体。
• A、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进 行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• B、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建 项目与既有法人的经营活动联系不密切;
• C、拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未 来的现金流量可以按期偿还债务;
6.2项目资金来源
• 1）股票融资所筹资金是项目的股本资金，可作为 其他方式筹资的基础，可增强融资主体的举债能 力；
• 2）股票融资所筹资金没有到期偿还的问题，投资 者一旦购买股票便不得退股；
• 3）普通股股票的股利支付，可视融资主体的经营 好坏和经营需要而定，因而融资风险较小；
• 4）股票融资的资金成本较高，因为股利需从税后 利润中支付，不具有抵税作用，而且发行费用也 较高；
项目融资方案分析
二、资金成本分析 4、综合资金成本
综合资金成本
各种资金来源占 全部资金的权重
n
k wi ki
i 1
各种资金来源
的资金成本率
6.3.2资本结构分析
1.项目资本金与项目债务资金的比例 资本金所占比例越高，项目的财务风险和 债券人的风险越小，可能获得较低利率的 债务资金。
返回
出口信贷
设备出口国政府为了促进本国设备出口、鼓 励本国银行向本国出口商或外国出口商提供 的贷款。利率一般低于国际商业贷款利率。
卖方信贷：贷给本国出口商； 买方信贷：贷给设备进口国；
返回
6.2项目资金来源
• 6.2.3既有法人内部融资
• 1）既有法人现有资产的属性。建设项目采用既有 法人融资方式，既有法人的资产也是项目建设资 金的来源之一。既有法人资产在企业资产负债表
• 5）上市公开发行股票，必须公开披露信息，接受 投资者和社会公众的监督
6.2项目资金来源
• （3）政府投资
• 政府投资资金，包括各级政府的财政预算内资金、 国家批准的各种专项建设基金、统借国外贷款、 土地批租收入、地方政府按规定收取的各种费用 及其他预算外资金等。中央政府投资除本级政权 等建设外，主要安排跨地区、跨流域以及对经济 和社会发展全局有重大影响的项目（例如三峡工 程、青藏铁路）。
6.1项目融资主体
• 2)在下列情况下，可以考虑采用新设法人融资方 式，以新设法人为融资主体：
• ①拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为 项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• ②既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而 且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切;
• ③拟建项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目 自身未来的现金流量可以按期偿还债务。
筹集资占金用总资额金－的资成金本筹集费用×100％
项目融资方案分析
二、资金成本分析
2、债务资金成本
基本原理：
资金流入量＝资金流出量
筹资额
偿还期限
第t年税后本息偿还额
P P
f
n t 1
Ct (1 k)t
筹资费用率
ຫໍສະໝຸດ Baidu资金成本率
2.权益资金成本
• 1.资本资产定价模型法 • 2.税前债务成本加风险溢价法 • 3.股利增长模型法
6.项目资金来源与融资方案评估
• 6.1项目融资主体 • 6.1.1融资主体的确定 • 项目融资：投资项目通过各种途径筹资和
融通到项目所需的资金的一种经济活动。 • 项目融资主体指进行融资活动，并承担融
资责任和风险的项目法人单位。 • 按照是否依托于项目组建新的经济实体划
分，既有法人和新设法人
6.1项目融资主体
四.准股本资金
准股本资金：兼有资本金和债务资金性质的资 金。
1.优先股股票 2.可转换债券
1.优先股股票
从普通股东立场看,优先股可视为负债;从债权人 立场看,优先股可视为资本金;
负债性质：股息固定,对公司剩余财产比普通 股有优先要求权;不参与分红,无表决权;
权益性质：受偿顺序在普通债务之后,股息在 税后利润中支付
• D、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切; • E、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续
发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债 务资金。 • 答案：ABC
6.2项目资金来源
• 6.2.1项目资本金 • 1.资本金的特点 • 建设项目资本金(外商投资项目为注册资本)，
是指在建设项目总投资(外商投资项目为投 资总额)中，由投资者认缴的出资额，对建 设项目来说是非债务性资金，项目法人不 承担这部分资金的任何利息和债务;投资者 可按其出资的比例依法享有所有者权益， 也可转让其出资，但一般不得以任何方式 抽回。
6.2项目资金来源
• 资本金是确定项目产权关系的依据，也是 项目获得债务资金的信用基础。资本金没 有固定的按期还本付息压力。股利是否支 付和支付多少，视项目投产运营后的实际 经营效果而定，项目法人的财务负担较小， 融资风险较低。
• 1)在下列情况下，可以考虑采用既有法人 融资方式，以既有法人为融资主体：
• ①既有法人具有为拟建项目进行融资和承 担全部融资责任的经济实力;
• ②拟建项目与既有法人的资产以及经营活 动联系密切;
• ③拟建项目的盈利能力较差，但项目对整 个企业的持续发展具有重要作用，需要利 用既有法人的整体资信获得债务资金。
资扩股和吸收新股东投资。
•
以新设法人为融资卞体的建设项目，股东直接投资表
现为项目投资者为项目提供资本金。合资经营公司的资本
金由企业的股东按股权比例认缴，合作经营公司的资本金
由合作投资方按预先约定的金额投入。
6.2项目资金来源
• （2）股票投资 • 以既有法人或新设法人为融资主体的建设项目，
凡符合规定条件的，均可以通过发行股票在资本 市场募集股本资金。股票融资可以采取公募与私 募两种形式。公募又称公开发行，是在证券市场 上向不特定的社会公众公开发行股票。为了保障 广大投资者的利益，国家对公开发行股票有严格 的要求，发行股票的企业要有较高的信用，符合 证券监管部门规定的各项发行条件，并获得证券 监管部门批准后方可发行。私募又称不公开发行 或内部发行，是指将股票直接出售给少数特定的 投资者。
•
对政府投资资金，国家根据资金来源、项目
性质和调控需要，分别采取直接投资、资本金注
入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式，并按项
目安排使用。
6.2项目资金来源
• 6.2.2项目债务资金
• 1.债务资金的特点 • （1）有时间限制 • （2）需按期还本付息，有财务负担 • （3）资金成本一般比较低
6.2项目资金来源
• A、既有法人具有为拟建项目进行融资和承担全部融资责 任的经济实力;
• B、拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进 行融资和承担全部融资责任的经济实力;
• C、拟建项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切; • D、拟建项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续
发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债 务资金。 • E、既有法人财务状况较差，难以获得债务资金;而且拟建 项目与既有法人的经营活动联系不密切; • 答案：ACD
6.1项目融资主体
• 新设法人融资方式的基本特点是： • ①由项目发起人(企业或政府)发起组建新的
具有独立法人资格的项目公司，由新组建 的项目公司承担融资责任和风险; • ②建设项目所需资金的来源，包括项目公 司股东投入的资本金和项目公司承担的债 务资金; • ③依靠项目自身的盈利能力来偿还债务; • ④一般以项目投资形成的资产、未来收益 或权益作为融资担保的基础。
内部融资、新增资本金和新增债务资金; • ③新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟
建项目)的盈利能力来偿还; • ④以既有法人整体的资产和信用承担债务
担保。
6.1项目融资主体
• (2)新设法人融资方式 • 新设法人融资方式是以新组建的具有独立
法人资格的项目公司为融资主体的融资方 式。采用新设法人融资方式的建设项目， 项目法人大多是企业法人。社会公益性项 目和某些基础设施项目也可能组建新的事 业法人实施。采用新设法人融资方式的建 设项目，一般是新建项目，但也可以是将 既有法人的一部分资产剥离出去后重新组 建新的项目法人的改扩建项目。
• 2.债务资金的来源 • a商业银行贷款 b政策性银行贷款 • c外国政府贷款 d国际金融组织贷款 • e出口信贷 f银团贷款 • g债券融资 h国际债券 • i融资租赁
国际金融组织贷款
世界银行:期限长（20年以上）,浮动利率;一 般只为项目提供货物或服务的外汇部分;审批 时间长
亚洲开发银行:硬贷款（10~30年，浮动利率） 和软贷款（40年，0利息，1%手续费）,赠款
6.1.2融资方式
• (1)既有法人融资方式
• 既有法人融资方式是以既有法人为融资主 体的融资方式。采用既有法人融资方式的 建设项目，既可以是技术改造、改建、扩 建项目，也可以是非独立法人的新建项目。
6.1项目融资主体
• 既有法人融资方式的基本特点是： • ①由既有法人发起项目、组织融资活动并
承担融资责任和风险; • ②建设项目所需的资金，来源于既有法人
6.2项目资金来源
• 2.资本金出资方式 • 投资者可以用货币出资，也可以用实物、
工业产权、非专利技术、土地使用权、资 源开采权等作价出资。作价出资的实物、 工业产权、非专利技术、土地使用权和资 源开采权，必须经过有资格的资产评估机 构评估作价；其中以工业产权和非专利技 术作价出资的比例一般不得超过项目资本 金总额的20%（经特别批准，部分高新技 术企业可以达到35%以上）。
6.2项目资金来源
• 3.资本金的来源
• （1）股东直接投资
•
股东直接投资包括政府授权投资机构人股资金、国内
外企业入股资金、社会团体和个人人股的资金，分别构成
国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。
•
以既有法人为融资主体的建设项目，股东直接投资表
现为扩充既有法人的资本金，包括原有股东（投资者）增