企业纳税筹划能提高企业价值吗？——基于代理理论框架的研究

还 将 承 担重 大 的 政治 成本 负 担 ，也 会 给 公 司 的声誉 成本 的增 加额 。因此 ，本文提 出如下假设 ：
造 成 损 失 。 除 此 以外 ，从 企 业 内部 运 营 的角 度 研
假 设 ２：提 高 信 息 透 明度 将 抑 制 纳 税筹 划 与企
究 ，纳 税 筹 划 还 可 能 影 响 企 业 的 内部 正 常 运 作 ，例 业价 值 的敏感 性 ，且 高 信 息透 明度使 纳税 筹 划 与企
本 （叶康涛等 ，２０１４）。企业若有恶意的逃税避税行 经 营 状 况 ，也 会 减 少 大股 东 对 企 业 资 金 占用 额 度 ，
为 ，将 会 面 对 税 务 机 关 稽 查 追 缴 罚 款 与 罚 息 ，这 不 进而降低第二类代理成本 。若想企业价值有所 提
但 增 加 了交 易 成 本 ，同时 若 此 类 行 为 被 曝 光 ，企 业 升 ，那 么纳 税 筹 划所 带 来 的避 税 收益 需要 大 于代 理
３８
Ｄ （２０１８年第９期）财玄确充
会计实务 －＿ｌ■
会导致共同管理问题 ，大股东利用与管理者的关系 正确 的决 策 （Ｆｅｋｒａｔ １９９９、Ｗｉｌｌｉｓ ２０００）。以实 现公 司
以及 自己 的控 股 地 位 ，从 而 侵 犯 中小 股 东 的利 益 ， 价值 最 大 化 ，同 时有 效 监 督 经 理 人 的行 为 ，遏 制 企
的重 要 障 碍 。信 息 不 对 称 引 发 了经 理 人 逆 向选 择 （２０１１）、江 轩 宇 （２０１３）、童 锦 治 （２０１６），鲜 有 从 企
问题 以及 道 德 风 险 问题 ；代 理 冲 突 又 造 成 委托 人 偏 业 信 息 不 对 称 路 径 探 讨 纳税 筹 划 与 企 业 价 值 的直
增 加 了第 二 类 代 理 成 本 。 纳税 筹 划 降 低 企 业 信 息 业财 富 的外流 ，减少 了第 一类 代 理成 本 。企 业 信 息
透 明度 ，增 加 企 业 信 息 不 对 称 ，进 而 增 加 了代 理 成 透 明 度 的提 高 有 助 于 中小 股 东更 清 晰 的掌 握 企 业
业 成 本 负 担 。此 外 ，管 理 者 为 了 遮掩 暗 自攫 取 利 益 税 收政策制定和提 高信 息透明度进行制度安排提
的行 为 ，还可能使 用降低企 业信息透 明度的方法 。 供 了新 思 路 。
Ｗｉｌｓｏｎ等 （２００９）和 Ｋｉｍ等 （２０１ １）发现管 理者 在纳
二 、理 论分 析与 研 究假设
离 企 业 价 值 最 大化 的 目标 ，因此 企 业 价 值 是否 受 纳 接 联 系 ，更 没 有 研 究 提 高 企 业 内部 会 计 信 息 透 明
税筹 划 的影 响成 为实务 界与学 术界研 究 的热点 问题 。 度 对 两 者 关 系 的影 响 。基 于 此 ，论 文 以代 理 理 论
如 ，国外 学者 Ｂｕｓｈｍａｎ（２０Ｏ４）研 究 发现 ，纳 税筹 划 中 业价 值正 相关 。
一 些方法 ，也可能会影响企业 内部的信息传递 ，例
企 业纳 税 筹划 能提 高企 业价值吗 ？
— — 基 于代 理 理论 框 架 的研 究
■／卜 华 宋建 华 杨 婷 如
摘 要 ：纳税 筹 划是 企 业从 政 府 转 移 财 富至 企 业 的重要 形 式 ，直接 效 果 是提 升 企业税 后 现金 流 ，但 高额
代 理 成 本及 隐性 监 管成 本 占据 支配性 地 位 。论 文将 纳税筹 划纳入 委托 代 理观 ，对 ２０１３年 至 ２０１６年 沪市 Ａ股
上 市公 司样本 的实证分析表 明，随着纳税筹划程度 的增加 ，企业价值显著 下降 ，而提 高信息透 明度可以有效
抑 制 两者 的敏 感 性 。
关键 词 ：纳税 筹 划 企 业 价值 信 息透 明度 委 托代 理
中 图分 类 号 ：Ｆ２３４．２
文 献标 识 码 ：Ａ
文章 编 号：１００４—６０７０（２０１８）０９—００３８—０６
纳 税 筹 划 一 方 面 可 以 增 加 税 前 可 扣 除 的 费 用 为基 础 ，实证 研 究 纳 税 筹 划 、企 业 信 息 透 明度 与 企
类 项 目 ，减 少 企 业 税 金 ；另 一 方 面 部 分 管 理 者 为 达 业 价值 的关系 ，旨在探究纳税筹划 的经济后果 ，并
到 自身 利 益 最 大 化 ，实 施 纳 税 筹 划 ，反 而增 加 了企 从 从 微 观 层 面 探 索 国 内企 业 的代 理 问 题 ，同 时 为
税筹划过程 中为掩盖 自身机会主义行为 ，可能利用
企 业 实 施 纳 税 筹 划 需 付 出更 多 人 力 物 资 等 直
复 杂 、模 糊 的避 税 交 易 ，这 便 导 致 企 业 高 额 代 理 成 接成本消耗 ，这直接增加 了第一类代理成本 小 于 代 理 成 本 的增 加 ，纳 税 筹 企业 中大股东与管理者存在较 为密切的联 系，可能
一 、 引言
划对企业来讲变 得可有可无 。而会计信息透明度
税 收 是 企 业 向政 府 分 配 经 营 利 润 的重 要 方 式 ， 发挥 了重要的公司治理作用 ，提高信息透明度有助
企 业 为增 加 企 业 税 后 现金 流 ，往 往 会 实施 各 种 各 样 于缓 解 信 息 不 对称 并 有 效 抑制 机 会 主 义行 为 （Ａｒｍ．
的 纳 税 筹 划 。股 东 与 管 理 者 之 间 目标 函 数 冲 突造 ｓｔｒｏｎｇ ｅｔ ａｌ，２０１５）。
成 我 国企 业 普 遍 存 在严 重 的代 理 问题 ，现 有 大 量研
遗 憾 的是 ，现 有 文 献 中大 部 分 研 究 从 税 收 征
究 发 现 ，信 息 不 对 称 和代 理 冲 突 是 纳 税筹 划 过 程 中 管 层 面 减 少 纳 税 筹 划 问 题 ，例 如 ，吴 祖 光 等