第05章 投资项目决策思考题-1

第5章投资项目决策思考题
【名词解释】沉淀成本内部收益率净现值法
【简答题】
1.在判断总现金流量的变动时，应注意哪些问题？
2.简述项目投资决策使用现金流量的原因。

3.分析说明内部收益率准则的缺陷。

4.比较长期投资项目评价中常用的三种方法的特点及适用范围。

【论述题】
1.试述现金流量计算时要注意的几个问题。

2.试论企业内部长期投资决策指标。

3.说明项目财务效益评估的主要指标。

【计算题】
1.D公司拟上一固定资产投资项目，现有两套投资方案可供选择。

甲方案固定资产的购置成本为120000元，使用年限为4年，无残值。

该固定资产投产后，每年可实现销售收入100000元，年付现成本440000元。

乙方案固定资产的购置成本为150000元，使用年限为4年，有残值30000元。

该固定资产投产后，每年可实现销售收入1200000元，第1年付现成本为50000元，以后每年增加2000元。

该公司采用直线法计提折旧，所得税率为40%，当期资本市场的平均利率为10%。

请计算两方案的净现值，并据此作出投资决策。

2.现有两个项目，A项目现在需要投资60000元购置固定资产，使用期5年，每年收入41000元，付现成本20000元；B项目现在需要投资40000元购置固定资产，使用企业为5年，每年收入30000元，付现成本15000元；既定没有其他投资，二者都采用直线法折旧，所得税率33%，贴现率6%。

要求：
(1)请计算二者的净现值和获利指数。

(2)在没有资本限制的条件下，如果二者为互斥方案，应如何抉择？如果A、B项目为独立方案(采纳与否方案)应如何决策？
【综合分析题】
1.甲上市公司现有资本市值10亿元，与其账面价值相等，长期借款年利率为8.4%；普通股市值6亿元，每年股利为0.3元，每股市价6.3元，预计未来股利年增长率为5%，公司适用的所得税税率为33%。

公司拟投资项目A。

有关资料如下：
资料一：A项目投资额为1000万元，当年投产，项目有效期为5年，预计为企业增加的现金净流量在此1～4年均是253万元，第五年为358万元。

资料二：A项目所需资金拟通过增发普通股筹资，宣布筹资方案后A公司股票下跌至5.04元，但预计未来股利年增长率仍为5%。

资料三：公司按目标市场价值权重确定的资本结构保持不变，筹资过程中发生的筹资费忽略不计。

资料四：A项目与公司开发中心现存项目的类型与风险一致。

要求：(1)计算甲公司的权益乘数；
(2)计算甲公司筹资方案宣布前权益资金成本K0；
(3)计算甲公司筹资方案宣布后权益资金成本K1；
(4)计算甲公司筹资方案宣布后的加权平均资金成本；
(5)请选用合适的贴现率计算A项目的净现值；
(6)计算A项目的内含报酬率；
(7)请判断A项目是否可行，并说明理由。

2.资料：(1)A公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。

现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。

B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。

预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。

会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。

到定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。

营销部门估计各年销售量均为40000件。

B公司可以接受250元/件的价格。

生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

(2)A和B均为上市公司，A公司的贝塔系数为0.8，资产负债率为50%；B公司的贝塔系数为1.1，资产负债率为30%。

(3)A公司不打算改变当前的资本结构。

目前的借款利率为8%。

(4)无风险资产报酬率为4.3%，市场组合的预期报酬率为9.3%。

(5)为简化计算，假设没有所得税。

要求：
(1)计算评价该项目使用的折现率；
(2)计算项目的净现值；
(3)假如预计的固定成本和变动成本，固定资产残值，净营运资本和单价只在10%以内是准确的，这个项目最差情况下的净现值是多少？
(4)分别计算利润为零，营业现金流量为零，净现值为零的年销售量。