成本管理会计学第10章2018

个别资本成本
账面价值权数法
市场价值权数法
目标价值权数法
例题10-3
某公司资本总量为1000万元,其中长期借款200万元,年利息20万元,手续费忽略不计;企业发行总面 额为100万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费率为5%。此外,公司普通股500万元,预计第1年的股 利率为15%,以后每年增长1%,筹资费用率为2%;优先股150万元,股利率固定为20%,筹资费用率也是2%; 公司未分配利润总额为50万元。该公司所得税税率为40%。
会计报酬率法与回收期法相比,虽然考虑了回收期后的收益,但它仍然忽略了货 币的时间价值。这种方法的主要优点在于计算简便,并且使用的是普通会计学上的
收益和成本的概念,容易接受和掌握。
10.2.2 动态投资指标
净现值 例题10-4：
净现值(A)=5500×(P/A,10%,2)-10000 =5500×1.7355-10000 =-454.75 净现值(B)=3500×(P/A,10%,4)-10000 =3500×3.1699-10000 =1094.65 净现值(C)=7000×(P/A,10%,2)+6500×(P/A,10%,2)×(P/S,10%,2)-20000 =7000×1.7355+6500×1.7355×0.8264-20000 =1470.91
递延年金
终值：S=A[S/A,i,(n-m)] 现值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)
永续年金
P=A/i 永续年金指的是无限期支付的年金
或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m
例5 老王将于5年后退休，为使晚年幸福,计划从
退休起的30年间,每年拿出24万元用于补充社会养
老金帐户。如未来期间平均收益率每年6%，则老
复利终值
假设A工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，希 望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时 的银行存款利率为10％，该设备的预计价格为 240000元。
要求：试用数据说明7年后A工厂能否用这笔款项的本利
和购买设备。
FV n = PV０×FVIF i,n =123600×FVIF 10%,7
FVA n =A×FVIFA i，n = 3000×FVIFA 5%，18 =3000×28.132 =84396(元)
上大学时该女孩的父母还要补她15604元。
预付年金终值
预付年金现值
偿债基金系数
i/[(1+i)n-1]——(A/S，i，n) 普通年金终值系数的倒数
投资回收系数
i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n) 普通年金现值系数的倒数
年份
净营业现金收入
第1年末
30
第2年末
40
第3年末
50
第4年末
30
(1)初始现金流量=垫支的流动资金+厂房租赁费+设备购置费=10+40+45=95(万元) (2)经营现金流量=税后净利润+折旧等=（净经营现金收入-折旧-厂房租赁费摊销）×(1-税率)+ 折旧+厂房租赁费摊销 第1年经营现金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(万元) 第2年经营现金流量=(40-10-10)×(1-40%)+10+10=32(万元) 第3年经营现金流量=(50-10-10)×(1-40%)+10+10=38(万元) 第4年经营现金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(万元) (3)终止现金流量=垫支的流动资金+固定资产最终残值=10+5=15(万元) (4)各期预期现金流量表 年份 预期现金流量 第1年初 第1年末 第2年末 第3年末 第4年末 (95) 26 32 38 26
小的一种标志,因此在实务中也常常被当作一种选择方案的标准。但是,投资回收
期的最大缺点在于它既没有考虑货币的时间价值,也没有考虑回收期后的现金流量。 在实际工作中,长期投资往往看重的是项目中后期将得到的较为丰厚的长久收益。 对于这种类型的项目,用投资回收期法来判断其优劣,就显得过于片面了。
投资回收期
10000 10000 10000 11000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 9091 8264 7513 7513 6830 6774 6672 6531 6362 6168
9091 17355 24868 32381 39211 45985 52657 59188 65550 71718 21818 41077 58054 73695 87479 100179 111880 122657 132581 141718 0.9091 1.7355 2.4869 3.1699 3.7908 4.3553 4.8684 5.3349 5.7590 6.1446 24000 23669 23344 23248 23077 23002 22981 22991 23021 23064
1 7000
2 7000
3 7000
4 7000
5 7000
6 7000
7 7000
8 7000
9 7000
10 7000
0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 0.5132 0.4665 0.4241 0.3855 63000 56000 49000 42000 35000 28000 21000 14000 57273 46278 36814 28686 21732 15806 10777 6531 7000 2969 0 0
净现值大于零的项目并不是唾手可得的，它其实就是具有超额利润的项目。
企业管理者的任务就是组织各种资源，寻找净现值大于零的项目并实施之。
获利指数
例题10-4：
获利指数(A)=5500×(P/A,10%,2)÷10000=5500×1.7355÷10000=0.95
获利指数(B)=3500×(P/A,10%,4)÷10000=3500×3.1699÷10000=1.11 获利指数(C)=[7000×(P/A,10%,2)+6500×(P/A,10%,2)×(P/S,10%,2)]÷20000 =[7000×1.7355+6500×1.7355×0.8264]÷20000=1.07
合计回收时间(回收期)=1+1+3000/3500=2.86(年) 0 (20000) 20000
1
方案C 2 3
7000
7000 6500
7000
7000 6000
13000
6000 —
1
1 0.92
合计回收时间(回收期)=1+1+6000/6500=2.92(年)
投资回收期法的主要优点是计算简便,同时投资回收期的长短也是项目风险大
1000
3500 2000 7000
1000
3500 1500 6500
1000
3500 1500 6500
时间(年) 0 方案A 1 2
净现金流量 (10000) 5500 5500
回收额
未收回数 10000
回收时间
5500 4500
4500 —
1 0.82
合计回收时间(回收期)=1+4500/5500=1.82(年) 0 1 方案B 2 3 (10000) 3500 3500 3500 3500 3500 3000 10000 6500 3000 — 1 1 0.86
净现值和获利指数的计算都是在假定贴现率的基础上进行的,但如何确定贴现 率却有一定的难度,而且选择不同的贴现率,还会使净现值和获利指数发生变化,有
时甚至会影响到判断结果。
内部报酬率
10.3
几种典型的长期投资决策
10.3.1生产设备最优更新期的决策
在生产设备更新前相关成本：运行费用和消耗在使用年限内的设备本 身的价值。
=123600×1.949
=240896.4(元)
复利现值
普通年金终值
普通年金现值
例2 一俏皮女孩每ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ得压岁钱3000元，其母逗她 ：钱先帮
她攒着，留她上大学用。正常上大学时年满18岁，如该期间
投 资报酬率为5%，而大学期间总支出10万元。上大学时该女
孩向其父母索要，试问其父母应补她多少钱 ？
4 7000 42000 11000
5 7000 35000 11000
6 7000 28000 12000
7 7000 21000 13000
8 7000 14000 14000
9 7000 7000 15000
10 7000 0 16000
更新年限 折旧额 (1+10%)-n Sn Sn(1+10%)-n Cn Cn(1+10%)-n ∑Cn(1+10%)-n 现值总成本 (P/A,10%,n) 年平均成本
成本管理会计学
第十章 资本成本与投资决策
10.1 投资决策的基础
目 录
CONTENTS
10.2投资决策指标
10.3几种典型的长期
投资决策
10.4 投资决策的扩展
10.1
投资决策的基础
10.1.1 货币时间价值
所谓货币时间价值,是指货币经过一定时间 的投资与再投资后所增加的价值。
货币的时间价值从量的规定性上说,就是在没有 通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。
10.1.3 资本成本
又称资金成本，是
指的是企业筹集和
01
用资费用：是指企业在使用资金
中支付的费用
使用资金必须支付
的各种费用。
筹资费用：是指企业在筹集资金
02
中支付的费用
03
资金成本的作用：
（1）在企业筹资决策中，资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资
方案的依据。这种影响主要表现在四个方面：资金成本是影响企业筹资总
来的直接收益,还要关注由于该方案的实施,对企业其他方面或部门
所造成的有利或不利影响,以及企业为此投入的其他支出等。
例题10-2
某企业正在考虑生产一种新产品,为此需购置一套价值45万元的新设备, 并一次性支付4年期的厂房 租赁费40万元。该设备使用期4年,按4年平均计提折旧,该设备4年后残值预计为5万元。此外,配套投入 的流动资金为10万元。该企业所得税税率为40%。在不考虑所得税的情况下,各年末净营业现金收入如 下表：
额的重要因素、是企业选择资金来源的基本依据、是企业选用筹资方式的
参考标准、是确定最优资本结构的主要参数。
（2）在企业投资决策中，当采用净现值指标决策时，常以资金成本
作为折现率，此时净现值为正则投资项目可行，否则不可行；当以内部收
益率指标决策时，资金成本是决定项目取舍的一个重要标准。只有当项目
的内部收益率高于资金成本时，项目才可能被接受，否则就必须放弃。
净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终止现金流量
初始现金流量
经营现金流量
经营现金净流量=年营业收入-年付现成本-所得税
=税后净利润+折旧等
终止现金流量
终止现金流量=实际固定资产残值收入+垫支的流动资金
与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后,企业
总现金流量所发生的变动,该变动通常定义为“增量现金流量”。 在确定增量现金流量时,除了要考虑企业直接投入的现金和由此带
10.2
投资决策指标
10.2.1 静态投资指标
投资回收期
例题10-4：现有三个投资机会
时间(年)
方案A:净收益 净现金流量 (10000)
0
1
500 5500
2
500 5500
3
4
方案B:净收益
净现金流量 方案C:净收益 净现金流量 (20000) (10000)
1000
3500 2000 7000
王现在应有多少钱才能满足?
P n =A×PVIFA i，n ×PVIF i，m = 24×PVIFA 6%，30 ×PVIF 6% ，5 =24×13.764×0.747 =246.76(万元)
10.1.2 现金流量
现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评 价投资方案是否可行时的基础数据。
C为设备原值;Sn为第n年(设备被更新年) 时的设备余值;Cn为第n年设备的运行 成本;n为设备更新的年份;i为设定的投 资报酬率。
设备最佳更新期决策也就是找出 能够使上式的结果最小的年数n, 其方法通常是计算出若干个不同 更新期的年平均成本进行比较,然 后从中找出最小的年平均成本及 其年限。
例题10-5
设某设备的购买价格是70000元,预计使用寿命为10年,无残值。资金成本为10%。其各年的折旧额、 折余价值及运行费用如下表所示。根据资料,可计算出不同年份的年平均成本。
更新年限 折旧额 折余价值 运行费用
1 7000 63000 10000
2 7000 56000 10000
3 7000 49000 10000