信达证券固定收益业务介绍

▪ 1.2 特征：4点
偿还 性
流动性
安全性
收益性
固定收益业务的概要介绍
1.3 影响固定收益产品的利率因素：
1
• 借贷资金市场利率水平
2
• 筹资者的资信
3
• 产品期限的长短
固定收益业务的概要介绍
1.4 债券市场分类：
按照债券运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为 发行市场和 流通市场。
固定收益业务的概要介绍
发行人 上报发行材料
发改委 初审额度申请
发改委 审核发行材料
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调整后的企业债券审批模式 发行审批
发行人 提出发行申请，上报发行材料
国务院 批准发行额度
证监会、人行 会签
发改委 审核发行材料、会签证监会与人行，下达发行批文
发改委 下达额度批文
发改委 下达发行批文
发行人 获得发行额度
发行人 实施债券发行
1.1 企业债券的分类 企业债
产业债
主要指煤炭、高速 、铁路等行业的企 业发行的债券，如 开滦煤业、焦作煤 业、义马煤业集团 、大同煤业集团等
城投债
主要指地方政府融 资平台为主体发行 的债券，如泰州城 投债、徐州国资公 司债、本溪城投债、 福建龙海债等
1.2企业债券发行条件——财务指标要求
－ 根据国家发改委发改财金【2008】7号文，对企业债券发行人的财务状况和募集资金用途有如 下要求：
2011
承销金额排名
10
0
2012E
固定收益部的介绍
平台优势
建行网络 优势
市场化业务 的开展
中国信达集团金融 平台优势
固定收益部通过与 中国信达29家分公 司及其他金融平台 的资源共享，开发 并储备了大量的客
户资源；
建行网络优势
信达证券与中国 建行签署了全面 战略合作协议， 建行的网络资源 为部门业务的开 展提供了良好的
丰富的 项目 储0备
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50
目前固定收益部已具备企业债、公司债、金融债、政策性金
融债、私募债等的承销资格和承销范围，并且有丰富的项目
储备，具有良好的发展空间；
90
80
18名
23名
70
60
45名
55亿
56亿
50
80亿
40
30
20
19亿 2009
2010
承销金额
对于财务状况不能满足债券发行条件的企业，就必须在债券发行前进行财务调整，相
应地扩大发行人的净资产规模及匹配的净利润
发债规模相应的净资产要求如下：
发债规模相应的利润指标要求如下(以 预期发行利率为6％为例)：
1.4 企业债券当发前行企要业债素券—担—保的担现保状
25
中国银监会叫停项目债担保：2007年10月12日，银监发【2007】75号文要求 各银行“停止对以项目债为主的企业债进行担保，对公司债券、信托计划、保 险公司收益计划等其他融资性项目原则上不再进行担保”
债券投资 业务
固定收益部的介绍
❖ 固定收益部的历史沿革
2008
2009
2010
2011
•业务规模继续扩大 •项目资源储备充足
•取得突破性进展 •跻身前20名
•业务发展迅速 •跻身行业中游
2007
•取得债券主承销资格
•信达证券正式成立 •组建固定收益部
跨越式 发展
固定收益部的介绍
固定收益部于2008年成立，发展迅速，三年时间完成了从无 到有并跻身行业中上游的跨越式发展；
按照市场组织形式，债券流通市场又进一步分为场内交易市场和场 外交易市场。
一、债券市场的基本概念------分类
主要内容
二、固定收益部的介绍
固定收益部的介绍
❖ 固定收益部的职能
▪ 固定收益部是负责从事固定收益证券、固定收益衍生产品发 行承销与投资交易为公司创造利润的业务部门。
债券承销 业务
债券销售 交易业务
➢ 经过多年的业务积累，信达证券与国内外主要机构投资者建 立了良好稳固的合作关系，具有广泛的客户基础。
➢ 中国信达旗下拥有证券、保险、信托、基金、金融租赁、银 行等金融平台，形成了强大的集团销售能力。
➢ 中国信达与国家发改委、证监会和人民银行合作密切，与监 管部门各个层面都保持畅通的沟通渠道，能够及时跟踪了解 监管机构审批进度并推动发行工作。
固定收益部的介绍
❖ 自营投资业务情况
➢自营投资业务承担为公司自营资金保值增值的职责。
➢可投资品种：国债、金融债、企业债、公司债、短期融资券、中期票据、可 转债、私募债券。未来还可能投资交易所高收益债券、国债期货等新的交易 品种。
➢自营投资业务发展较快，投资本金规模在证券业协会108家券商中排名居前。 投资业绩连续跑赢债券指数，与债券型基金相比排名居前。
Interbank Offered Rate)
市场平均利率 水平（shibor）
发行人主体 信用评级
债券利率
债券期限
担保的选择
1.6 企业债券发行费用
承销佣金
中介机构费
发
行 费
信息披露费
用
发行登记费
上市费
中介机构费
审评
评
律担
计级
估
师保
费费
费
费费
1. 6企业债券发行费用
• 右表所列为发改委规 定的企业债承销费率
卓越的执行团队 业务经验丰富 强大的销售能力 畅通的沟通渠道
➢ 信达证券吸引了一批海内外专业能力过硬，职业素养卓越的 投资银行精英，形成了一个国际化、专业化的执行团队。
➢ 信达证券自成立以来累计承销债券金额约352亿元。
➢ 从发行方案设计、方案实施、债券定价、债券销售到政策趋 势把握以及与监管部门沟通都具有丰富经验，能够为发行人 提供全方位、高效率的融资服务。
外部担保
➢ 集团担保 ➢ 寻找其他关联公司担保 ➢ 大公司互保
其他方式 ➢ 利用担保公司提供担保 ➢ 利用保险公司提供保险服务
1.5 企业债券发行要素——担保
无担保方式
－ 比较早的一支无担保债是2007年6月，中国长江三 峡工程开发总公司发行25亿元企业债券，期限十年， 发行利率4.98%，比当时银行担保的央企债券的利率 高50BP左右；
银行间市场机构投资者群体庞大，有 利于机构投资者大批量买卖企业债， 提高流动性，并且符合债券主要在场 外进行流通的国际惯例，但必须银行 间市场成员才能进入市场
企业申请其所发行的企业债券上市 交易，经交易所的批准，并依据交 易所制定的《企业债券上市规则》 相关法规对债券发行人及上市推荐 人进行监管
依托；
市场化业务的开展
依靠部门的专业服 务和市场中积累的 良好口碑，通过良 好的人脉资源开展 业务
固定收益部的介绍
❖ 固定收益部业务开拓范围 ▪ 目前部门主要的业务范围覆盖东部和中部的主要地区； ▪ 未来随着部门业务发展壮大，中西部地区将成为业务拓展的重点 区域 ；
固定收益部的介绍
❖ 信达证券固定收益部发展优势
第三方担保方式
－ 2009年，上海市申江两岸开发建设投资集团、成都市兴蓉投
资有限公司、济南市城市建设投资有限公司和贵集团等使用了第 三方担保的方式，使其发行市场利率比同样主体评级的发行人利 率降低了50－80BP。 － 第三方担保的方式是增级方式较为明显的一种担保方式
1.5 企业债券发行要素——评级
交易所是企业债券的上市辅助流通 场所。在交易所市场上市的企业债 往往对公司主体要求更高（AA及AA 以上），同时要求公司税后净利润 必须是所有已发行债券利息总额的 1.5倍以上
主要内容
1 固定收益业务的概要介绍 2 固定收益部的介绍 3 固定收益部债券承销业务介绍 4 固定收益部债券销售交易业务介绍 5 固定收益部债券投资业务介绍
主要内容
一、固定收益业务的概要介绍
固定收益业务的概要介绍
❖ 固定收益证券的定义
▪ 1.1 定义： 又称债务证券。是发行人（社会各类经济主体） 按规定时间向投资者（债权人）偿还本金和支付利息的一种 债务工具。
由于金融危机使许多企业潜在风险增大，投资者对低信用级别债券越来越谨慎，而对高 信用级别债券大量追求。导致高信用级别和低信用级别债券的信用利差越来越大。
宏观层面
– 在宏观层面，主要考
察宏观环境或区域环 境对发行人所处行业 及发行人自身信用品 质的影响
发行人 主体评级
行业层面
– 在行业层面，主要考
察发行人所处行业的 特点，主要包括行业 周期性、行业监管环 境及政策、行业竞争 程度、行业供求等
募 集 资
– 用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发 行额不得超过该项目总投资的60%
金
– 用于收购产权（股权）的，比照该比例执行
用
– 用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应当提供银行同意以债还贷的证明
途
– 用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%
1.3 企业债券发行条件——财务指标要求
主要内容
三、固定收益部债券承销业务介绍
固定收益债券承销业务介绍 主要产品
一级市场 （主承销）
企业债
公司债
金融债
其他产品
固定收益部债券承销业务介绍
1
企业债的发行条件及程序
2
公司债的发行条件及程序
3
次级债的发行程序及条件
4
其他固定收益衍生及创新产品
企业债的发行条件及程序
1.1 企业的分类 1.2 企业债券发行要素 1.3 企业债券发行费率 1.4 企业债券发行程序 1.5 企业债券上市流通 1.6 与其他融资方式的比较 1.7 城投债－ 地方政府融资平台的债券业务
• 根据交易惯例，承销 费以外其他各项费用 由发行人与各相关方 协商确定
• 目前市场上比较通行 的是主承销商余额包 销的方式
1.7 企业债券发行程序
ห้องสมุดไป่ตู้
31
企业债券发行相关监管部门
国家发改委在企业债券审批程序中居于主导地位
1.7 企业债券发行程序
调整前的企业债券审批模式
额度审批
发行人 提出额度申请
发行审批
➢ 2009年以来至今， 累计销售企业债、公司债、银行次级债等约 131.9亿元，2009年以来累计销售政策性金融债券220.3亿元，部门 成立以来历年合计累计销售各类债券约352亿元。
➢ 2011年，我公司累计在银行间债券市场完成现券交易量501亿， 在全市场3000多家机构中排名第192（较2010年末的199位上升7 位），处于证券行业中第43位（较2010年末的54位上升11位）。
发改委鼓励增信措施多样化：2008年1月2日，发改财金【2008】7号文指出： “完善企业债券市场化约束机制，企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、 第三方担保债券”
发行现状：企业需要寻找除银行担保外的新型有效增信措施，以降低信用债券 较高的发行成本
可行的担保方式
内部担保
➢ 资产抵押（质押） ➢ 收费权质押 ➢ 未来现金流质押 ➢ 股权质押
－ 保险机构受政策限制不能投资于无担保企业债券， 该债券市场接受程度较低，销售比较困难
担保 方式
抵（质）押式担保
－ 比较早使用此种担保方式的是2007年6月，湖南泰格林 纸集团有限责任公司发行8亿元企业债券，期限10年，发 行利率5.38%，高于同期有银行担保债券的发行利率至少 60BP； － 此种担保方式，在城投类企业中使用较广泛，但增级不 效果明显，特别对于最大的投资类机构--保险公司 没有实际作用。
微观层面
– 在微观层面，主要考察发行 人自身的素质，主要包括规 模、竞争地位、运营模式、 财务规范程度、财务实力等 方面的因素
1.5 企业债券发行要素——利率
企业债利率的确定受如下因素影响：
企业债券的利率一般参 考银行间债券二级市场 同期限收益率，并根据 发行人主体评级、债项 评级来确定。通常采用 Shibor一年期利率加基 差的方式。Shibor全称 是“上海银行间同业拆 借率”(Shanghai
固定收益部的介绍
❖ 部分债券承销经验（一）
固定收益部的介绍
❖ 部分债券承销经验（二）
固定收益部的介绍
❖ 销售交易业务情况
➢ 2011年全年，我部完成国家开发银行和农业发展银行的金融债承 销合计68期，完成金融债承销174.8亿元。我公司承销的农发行金融 债量已跃升至79家承销团商的第14位、在券商中列第8位，国开行承 销量排名券商第15位。2010年至今累计销售政策性金融债券220.3亿 元。
– 股份有限公司的净资产不得低于3000万元，有限责任公司和其他类型的企业净资产不低
财 务
于6000万元
状
– 企业发行债券不得超过其净资产的40%
况
– 发债企业需满足最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息
– 要根据发行人财务状况来考虑发债的额度和期限问题
– 募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全
发行人 实施债券发行
新企业债券审批模式已大大缩短债券发行审批时间
1.8 企业债券上市流通
目前，我国企业债券的上市流通场所主要有银行间和证券交易所债券市场
银行间债券市场
证券交易所
企业发行的债券如符合在银行间上市 流通的条件，将在债权债务登记日后 5个工作日在银行间债券市场上市， 依据《中国人民银行公告[2005]第30 号》、《公司债券交易流通核准操作 规则》交易流通