国有企业在项目投资管理中的问题及对策分析

国有企业在项目投资管理中的问题及对
策分析
摘要：投资活动是企业在运营管理过程中的一项重要财务决策工作，能够对企业的发展战略及盈利力气等产生重要导向作用，其管理健全完善与否关系着企业长期进展的持续性和稳定性。

国有企业受其管理体制以及考评方式等因素的制约，其在投资管理过程中存在诸多问题，在确定程度上对国有资产的保值增值产生了不利影响。

鉴于此，文章从分析国有企业投资管理存在问题及对策的重要意义动身，总结和阐述当前国有企业在投资管理过程中存在的主要问题，然后针对问题从多角度提出其应对投资管理过程中存在的主要问题，希望能够对国有企业有效把握其投资活动的潜在不利因素，增加国有资产保值增值力气有所关怀。

关键词：投资管理；国有企业；效率；风险；对策
一、国有企业投资管理基础理论概述
投资主要是指企业为获得确定的经济利益，利用自身拥有的资金等资源，向目标对象进行的资金投放、兼并重组等一系列优化资源配置和组合的经济行为。

依据投资方向的不同，可将投资区分为对内投资和对外投资，而依据投资具体内容来说，可将投资划分为项目的争论与开发、设备与厂房的风险改造、企业规模的扩张以及新产品的开发等。

国有企业投资管理主要是指国有企业利用先进的管理理念和方法，对投资的决策环节、投资效率以及投资风险进行管控以达到经济效益增加和国有资产保值增值目标的管理活动。

总体来说企业投资是指企业利用自身资源，通过对外投资而优化资源配置和组合，从而获得经济效益的一种经济行为，从投资方向来说一般可分为对内和对外两种投资方式，若从投资内容来说，主要可分为新产品开发或现有产品的规模扩张、设备或厂房的更新、研究与开发等。

投资管理则主要是指通过利用现代管理手段，对投资决策方法、投资效率及投资风险的管控，以实现获得经济效益的投资目标的过程。

二、分析国有企业投资管理存在问题及对策的重要意义
与其他性质的企业相比，国有企业主要具有国有资产保值增值和调整国家经
济的功能，因此其投资多数是具有战略性的和引领行业进展的重要经济活动，因
此争论其投资管理问题更具有乐观意义，具体体现在：一是科学有效的投资管理
能够对投资活动形成必要的约束，从而提高投资的成功率，为国有企业的规模扩张、收益提升以及资金流淌性等供应有效支撑，最终形成其可持续发展的动力；
二是科学有效的投资管理是国有企业把握经营风险的主要方式，即随着国有企业
市场化改革的深化推动，其面临的风险因素增加，只有通过科学有效的投资管理，实现多元化经营和规模的扩张，才能有效分散经营风险，确保国有资产的保值增值；三是科学有效的投资管理是提高国有企业资金使用效率的重要方式，即资金
是企业所拥有的一项重要资源，只有通过有效的投资使其流淌起来才能充分提升
资金的使用效率，为企业制造经济效益。

投资、筹资和经营是企业财务管理中的三大核心问题，投资则是财务管理的
基础，其对企业发展具有重要意义：
（一）投资是企业可持续发展的动力来源
企业在竞争激烈的全球化市场运作中想要可持续发展，不但要在规模上有所
扩大，还要在收益上有所提高，从而为企业提供持续的资金支撑，这一切都离不
开投资管理的高效运作。

（二）投资管理是企业控制经营风险的主要方式
随着我国经济步入增速放缓的新常态，企业的行业经营风险日益增加，只有
通过投资实现经营的多元化，才能有效分散经营风险，实现企业的规模化，从而
增强企业资产的保值增值。

（三）投资管理是企业提高资金利用率的有效途径
对于企业来说，资金闲置是一种极大的资源浪费，通过成功有效地投资管理，一方面可以提高企业的经济效益，另一方面使资金资源得到了有效利用，提高了
资金利用率。

三、当前国有企业在投资管理过程中存在的主要问题分析
虽然科学有效的投资管理能够对国有资产的保值增值产生多角度的促进作用，但是在实务中多数国有企业受经营权和全部权相互分别、任期业绩考核等因素的
影响和制约，企业的投资活动在战略性、效益性等方面存在确定的短板，由此也
引发了其在投资管理过程中消逝的一系列问题，主要表现在：
（一）在投资决策环节存在程序和方法不合理的问题投资决策是进行投资活
动的首要环节，同时也是对投资的预期收益进行猜想和进行风险事前防控的最佳
时机，其主要内容包含提出投资方案、对项目投资方案的现金流量进行估算、对
方案的价值指标进行计算和分析等。

从实务来看，当前国有企业在进行投资决策
时在决策程序和决策方法两个方面存在不足：一方面是在投资决策的程序方面没
有充分结合企业的长期发展战略来进行投资项目和方案的选择，更多是为实现短
期的绩效考核指标而进行投资，同时在投资立项时缺乏实质的审核和分析，可行
性争论分析流于形式，最终造成投资决策的失误；另一方面则是在进行投资决策时，没有结合自身的进展实际和财务状况选择合理的投资方案指标计算方法，存
在刻意避开一些计算比较简洁的评价指标，选择易于计算的等现象，决策方法的
片面性同样会对投资决策结果产生不利影响。

（二）对投资的风险管控意识不强，缺乏有效的风险分析和处置对策投资活
动的不确定性最终都以风险的形式表现出来，投资风险的客观性特征特别明显，
因此在投资管理过程中必须具备较强的风险管控意识，并且建立和实施有效的风
险分析和处置对策来防控投资风险，降低投资损失发生的概率。

从国有企业的投
资实践来看，当前多数国有企业对于投资风险的破坏性缺乏正确熟识，并且在投
资管理过程中没有通过指标分析、风险预警提示以及建立投资风险应对机制等方
式来对投资风险进行有效的防控，增加了国有企业投资风险发生的概率。

（三）国有企业的非效率投资现象比较明显投资效率主要是指企业在投资活
动中投入与产出之间的比率，影响投资效率的主要因素是实际投资规模与预期收
益之间的契合程度，二者之间的契合度越高，表明企业的投资效率越高。

在实务
中能够对预期收益产生影响的因素除了外部不掌控的环境因素之外，多数来源于
投资决策以及对投资风险的管控程度。

当前国有企业在投资管理工作中受决策环
境以及风险防控方面存在问题影响，经常存在投资预期收益较高，实际投资规模
大，但是实际产出却难达预期的现象，对投资效率产生了较大的不利影响，最终
弱化了国有资产的保值增值力气。

（四）企业投资决策主观性强，缺乏科学性、合理性和创新性。

投资决策一
般都是企业战略性的、重大的经营活动的调整和加强，投资项目一般持续时间较长，对企业的财务弹性减弱作用比较明显，因此一旦投资决策出现问题，对于企
业的经营将产生极大的影响。

但是在实践中，我国很多企业在进行投资决策时，
往往对投资对象缺乏运用科学的测算和评价方法，仅凭管理者的个人意愿进行决策，从而导致出现决策失误的现象。

（五）企业存在非效率投资的问题。

企业投资效率是指企业投资活动的产出
与其投入之间的比率，一般来说评价投资效率高低的主要因素取决于实际投资额
与企业期望收益之间的符合程度，两者符合度越高，投资效率就越高，反之投资
效率就低。

在实践中，由于企业在做投资决策时缺乏科学合理的测算和评价方法，因此易出现投资不足或者过度投资的问题，无论是过度投资还是投资不足，都是
非效率投资的一种客观表现。

（六）对于企业投资风险缺乏必要的分析和处置方法。

企业进行投资必然会
有风险，一般来说风险的高低与经济收益是存在正相关性的，但是企业投资的风
险可以通过一定的方法进行分析和规避来实现低风险与高收益的最优组合。

在实
际管理活动中，由于风险的抽象性，多数企业不能采取一定的措施对风险进行分
析和处置，因此造成投资风险经常性地处于失控状态，从而造成投资失败，给企
业造成巨大的经济损失和战略影响。

四、国有企业应对投资管理过程中存在问题的主要对策
（一）明确投资决策程序，科学选择投资决策方法要有效规避国有企业在投
资决策环节消逝的各种问题，建议其从如下角度实行对策：一方面是对投资决策
程序进行明确，即以长期的发展战略为总体导向，结合企业的实际状况提出相应
的投资方案，然后针对每种投资方面对其预期的现金流量进行估算，在此基础上
计算投资方案的价值指标，并比较价值指标，依据自身的风险偏好和其他可接受
标准进行投资决策，最终对已确定的投资方案进行再评价，形成一个科学、严谨
的投资决策流程，防止管理层在投资决策的主观干扰作用；另一方面则是要选择适合企业自身进展规模以及生命周期的投资决策防范，目前较为常用的投资决策方法主要有投资回收期法、内含酬劳率法（IRR)、净现值法（NPV）以及获利指数法（PI）等，每种决策方法具有相应的优势并且适用确定的条件和环境，例如投资回收期法计算较为简便且能够反映出投资项目的流淌性和资金回收风险，但是缺点是没有考虑回收期满之后的现金流量状况，而净现值法则融合了货币时间价值因素和股东财务最大化因素，是实务中接受较多的决策方法之一，缺点是对于每一期的折现现金流量的测算难度较大，国有企业在进行投资决策方法选择时应当结合自身的具体经营状况以及侧重点，综合使用多种决策方法，确保最终的决策结果较为客观，有利于改善国有资产的保值增值力气。

（二）增强对投资风险的管控意识，建立健全有效的投资风险防控机制国有企业要增强投资风险的管控意识，建立健全有效的投资风险防控机制，可依据以下三个步骤实行对策：一是在投资管理过程中要充分熟识到投资风险对企业可能产生强大破坏作用，不仅要防止盲目投资一些高风险项目，将国有企业的长期利益和短期利益结合起来，以科学有效的决策为指导，进行理性投资，降低投资风险发生概率；二是利用科学的方法对投资风险进行定量和定性的衡量，增加投资风险防控的靶向性，即以折现的资金成本衡量为核心，接受决策树法、敏感性分析法以及情景分析法等方法来对投资风险进行具体衡量；三是结合折现的资金成本以及投资风险的具体识别和衡量，结合投资管理的不同阶段，实行针对性较强的风险防控方法，例如在投资实施阶段，要在选择最佳投资时机的同时，尽可能缩短投入期，加速投资资金的回笼速度，降低流淌性风险。

（三）通过提升会计信息质量和加强盈余管理等方式来改善非效率投资现象在实际工作中，会计信息质量与非效率投资之间是一种非线性的负相关关系，即高质量的会计信息能够有效抑制企业的非效率投资﹐而盈余质量则与非效率投资之间存在着较强的非线性正相关关系，即盈余质量越高，企业的非效率投资将会削减，投资效率会显著提升，在实务中国有企业可考虑这两种因素，实行确定的措施来提升会计信息质量，加强盈余管理，改善非效率投资。

除此之外，国有企业还可以折现指标为核心，结合财务和非财务指标、定性和定量指标，将企业的社会责任、战略目标和长期进展力气等纳入评价体系中，构建理性、全面的投资
回报率评价指标体系对投资效率进行评价，并融合确定考核奖惩措施，以此来降
低非效率投资，改善投资效率水平。

（四）确立企业投资决策程序，提高投资决策的客观性和科学性
企业要克服投资决策的主观性，提高投资决策的客观性和科学性，可以从以
下两点做起：
1.必须确立投资决策程序。

一般来说，经过“提出投资方案—估计方案相关
的现金流量—选取并计算投资方案的评价指标—进行数据分析和决策”的程序，
可以有效降低投资决策的主观性。

2.选取净现值作为投资的测算和评价指标。

投资决策常用的评价指标主要有
净现值、内含报酬率、现值指数等，从我国企业当前的管理情况来看，笔者认为
宜选择净现值法而非内含报酬率法，主要是因为：首先内含报酬率是相对指标，
无法衡量企业价值的绝对增长数，并且当出现非常规项目时，内含报酬率法会产
生多个IRR，难以选择；其次净现值法选择使用了现金流，并在计算过程中考虑
了货币时间价值，因此更具客观性。

（五）通过盈余管理和提高会计信息质量的方式有效改善非效率投资问题
通过查阅盈余管理、会计信息质量以及投资效率的相关文献与统计数据，特
别参考了张苗老师《上市公司会计信息质量与投资效率研究》一文中的研究模型，以我国深市主板上市公司2012—2014年的419家样本公司（共计509家，剔除
ST公司、金融保险行业公司数据，实地样本数据419家）数据作为实证分析依据
来研究盈余管理、会计信息质量与非效率投资的线性关系：（见表1）
通过上表数据可以看出，盈余质量与企业非效率投资存在显著的正相关关系，即盈余质量越高，企业的投资不会减少，投资效率越高；而会计信息质量则与非
效率投资存在显著的负相关关系，即提高会计信息质量能够有效地抑制企业的过
度投资行为。

因此，在实践中，企业可以参考上述线性相关模型，通过提高企业
的盈余质量和会计信息质量来有效解决非效率投资问题，从而来提高企业的投资
管理水平。

（六）加强投资风险的分析与防范措施，增强对企业投资风险的管控
任何投资项目都存在一定的风险，所以在实践中，企业要有效控制投资风险，笔者认为可以从以下几点入手：
1.树立风险意识，防止盲目投资一些新项目和高风险的项目，把企业的短期
利益与长远利益结合起来，充分了解市场行情，在科学的决策指导下，把投资风
险降到最低。

2.在实践中运用敏感性分析法、情景分析法以及决策树法等风险分析衡量方
法有效评估投资风险，并以此作为企业对投资风险承受度的评判标准，进而来进
行投资决策。

假如某企业以销售空调为例，以情景分析法为例：（见表2）
据此可以计算期望净现值为0.25*60+ 0.5*150+0.25*250=152.5万元，企业
可将该期望净现值与企业投资时所预测的净现值进行比较，以此来衡量此项投资
的风险性高低。

3.对于企业投资中的高风险项目，企业可以采用确定当量法、风险调整折现
率等方法对其进行处置，从而在进行投资决策时将一部分风险排除在外。

在实践中，笔者建议可以使用风险调整折现率法，主要是因为该方法比确定当量法容易
操作，且其与财务决策中倾向于报酬率进行决策的意向具有一致性。

五、结语
文章以国有企业的投资管理为争论对象，结合国有企业运营管理的一些特点，通过对其在投资管理过程中存在主要问题的总结和分析，针对问题，分别从明确
投资决策程序，科学选择投资决策方法、增强对投资风险的管控意识，建立健全
有效的投资风险防控机制、提升会计信息质量和加强盈余管理等方式来改善非效
率投资三个角度提出了较为具体的应对策略，旨在关怀国有企业有效提升其投资
管理水平，提升投资效率，降低投资风险，在保持企业持续稳定进展的同时实现
国有资产的保值增值。

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作者1：乔宇飞，1992年4月15日出生，男，2014年本科毕业于内蒙古工业大学，籍贯：内蒙古乌兰察布市，在职研究生专业是企业管理。

作者2：李欧，
1992年11月14日出生，女，2015年毕业于北京联合大学，籍贯：河北省深县，在职研究生专业是企业管理。