企业社会责任、女性高管与企业价值探讨

企业社会责任、女性高管与企业价值探讨作者：陈治言
来源：《现代商贸工业》2020年第05期
摘要：针对2013-2017年内加入润灵环球社会责任评级的A股上市企业进行研究，就公司所承担的社会责任、在公司中任职高管的女性情况以及所实现的企业价值三个要素进行深入的剖析。

研究结果表明：公司所承担的社会责任同公司实现的价值两者保持正比例关系。

而女性高管在两个要素之间，起到正向调节的作用。

基于上述研究，从企业和政府两个方面实现对企业价值优化的措施设计。

关键词：企业社会责任;女性高管;企业价值
中图分类号：D9 ; ; 文献标识码：A ; ; ;doi：10.19311/ki.1672-3198.2020.05.078
0 引言
近年来，随着改革进程的不断深入，开始衍生出企业社会责任这一新型概念，这一概念的产生直接造成公司经营压力的提高。

随着2008年来三鹿奶粉等恶劣事件的曝光，以及万科捐款门等影响的泛滥，到2017年曝光的海底捞后厨卫生不达标等问题，这些都反映出企业若无视社会责任的履行，将直接造成公司外在形象的破坏，带来极其恶劣的影响，甚至会导致公司运营停滞。

因此，很多企业开始对社会责任引起重视，开始将社会责任列入战略目标，进一步的强化企业对社会责任的合理履行，并借此来提升企业价值。

同时，很多学者也开始对该课题采取研究，尤其是针对社会责任同企业所实现的价值两者之间的联系进行探究。

耿云江，常金晓（2018）所进行的实证分析结果表明，一旦企业合理的履行社会责任，将直接正向影响到企业价值的有效实现。

当前大多数企业的管理人员的任职倾向于男性，而女性一直不是企业高管任命的主要对象。

但新时代的到来，带给女性更多的管理机会，企业高管的女性群体数量极大的上升。

同时学术界开始加大对女性高管的课题研究深度。

而女性高管同企业所执行的社会责任之间存在什么关系呢？对此学术界进行了相关的研究，其研究表示，女性高管比例高的企业，其所履行的社会责任状况相较女性高管人数少的企业要更胜一筹，这意味着前者的企业价值能够更好的体现出来。

其次，女性担任公司的高管可以帮助促进企业管理的多元化，这更利于企业价值的实现。

由此可见，女性高管的作用效果极为突出，但是女性高管对于企业责任落实的方式究竟是什么？本次研究将选取这一课题作为研究重点，进一步的从女性高管角度来探求其与公司责任和公司价值之间的关系，深入的剖析其要素之间内在的运作机理。

本文的主要贡献在于：首先，检验企业社会责任和企业价值两个要素之间的关系。

其次，将女性高管这一要素融入企业社会责任的研究范畴之内，将社会责任的研究视角进一步的拓宽和延展。

1 理论分析与研究假设
1.1 企业社会责任与企业价值
据调查显示，国内外的学术界对企业社会责任这一课题进行了深入的研究，尤其是针对与企业价值两者之间关系的深入剖析，研究结果较为丰富。

其中，大部分的学者表示，两个要素之间呈现正向的积极关系。

Harjoto（2011）提出，积极履行社会责任的企业，其市场价值的实现状况更佳，同时对社会责任的有效履行可以帮助公司内部管理效果的优化，包括提升员工的多元化程度，加强员工的凝聚力，对企业的归属感，从而提升产品质量等。

对提高企业价值的程度比其他更广泛的外部社会责任（社区关系和环境问题）要更高。

Cochran et al.（1984）表示，若企业对社会责任加强重视，并有效落实，可以有助于企业的长远发展，至少在几年内企业所实现的经济效益将大幅度提。

Servaes（2013）以TobinQ作为企业价值的衡量因素，以KLD指数作为企业社会价值的代表变量，发现二者具有正相关关系。

贾兴平等（2016）学者提出的观点表示，两者之间的关系呈现正向积极状态。

另外，也有学者表示两个要素之间并非
呈现相关性。

孔东民等（2018）学者表示，两个要素之间并非呈现明显的相关性质，然后不同的行业中所得出的结论有所区别。

企业一旦忽略社会责任，或是不及时合理的履行社会责任，将导致企业内部的管理质量下降，尤其是影响到利益相关者对企业的信赖程度，甚至出现部分利益关系者对企业长远发展保持消极态度。

损害企业在公众中的形象。

因此，企业对于社会责任的履行也直接反映出企业当前的实际状况，这极大的促进了企业的外来融资和市场形象的优化，帮助企业利益相关者权益的保障，优化企业的外界吸引力，其次，也可以帮助发挥更多的企业潜力，促进和供应商之间的关系，帮助塑造良好的企业形象，获取消费者信任等，以此来推动企业的可持续发展，最终实现企业价值的实现。

基于以上分析，本文提出假设1：
H1：企业社会责任与企业价值呈正相关关系。

1.2 企业社会责任、女性高管与企业价值
学术界研究女性高管的同时主要采用高层梯队理论作为基礎，其发挥的作用是极为关键的。

性别多元化是当前企业管理层人口特质的表现形式之一，性别种类多元直接帮助企业获取良好的额资源优势。

所以，任命女性高管成为特质异质化的深层表现形式之一。

学术界借助大量的文献进行研究可以看出，男女性所具备的创业技能差别不大，组织建构也基本相似，但是男女性在企业管理方面发挥的作用却截然不同。

所以，任命女性高管将直接作用于企业管理决策的质量。

苏美玲等人（2018）在探讨女性董事与企业绩效二者直接相关性的基础上，以过度投资为中介变量，以此解释女性董事影响企业绩效的作用机制。

调查显示，女性管理层的数量直接影响到公司的业绩。

朱晓东，吴冰冰（2018）的研究是基2014-2016年间中小板上市企业运营状况，对女性高管同公司绩效之间的关系进行研究。

调查显示，两者之间存在正向关系，或者说两个要素之间的关系呈现U形的关系，并不是呈线性关系。

李闵洲等人（2016）将调查的基础样本定位了2007-2013年期间上海和深圳主板上市企业，其中主要针对女性高管比例和薪酬制度对公司社会责任的作用效果，调查显示，要素之间呈现正向关系，这表明女性高管的比例提高将导致社会责任指标的提升。

基于以上分析，提出假设2：
H2：女性高管对企业社会责任与企业价值之间的关系起正向调节作用。

2 研究设计
2.1 数据来源与样本选择
本次研究的调查样本主要是2013-2017年内加入润灵环球社会责任评级的A股上市企业，其中排除部分不符合要求的企业，最后得到的有效样本数据为1731个。

样本的获取渠道是润
灵环球社会评级的数据库，同时对部分数据进行归纳整理，结合各大财经类网站所出示的财务报表进行分析。

本文采用Excel2017和Stata15.0进行数据处理和统计分析。

同时，针对连续变量实行一个百分比的双边缩尾措施，来提高回归结果的准确度。

2.2 变量设计
2.2.1 被解释变量
企业价值（TobinQ）：本次研究中针对企业价值实现的评估指标，选取了Tobin Q值作为评估指标，该数值越大，意味着该企业的投资吸引力越强。

该数据所反映的是公司价值和资本重置成本的比值。

由于重置成本这项数据的获取难度较高，本文用总资产期末账面价值来进行替代。

计算公式为：Tobin Q=企业总资本的市场价值/资本重置成本=（股权市场价值+负债账面价值）/总资产的期末账面价值
2.2.2 解释变量
（1）企业社会责任（CSR）。

对于上市企业的社会责任落实情况，本次研究采取的评价标准是润灵环球（RKS）的社会责任报告评价体系。

（2）女性高管。

女性高管比例作为本文的解释变量。

对于该变量的评估模式主要分为下述两类：比例法和虚拟变量法。

往往学者会根据自己的研究方向，对衡量方法进行选择。

当研究对象针对会计相关问题时，学者通常会将女性CFO作为衡量女性高管的指标。

若是企业的女性高管仅仅只有一位，那所采取的评估手段只能是虚拟变量法。

当女性高管数量不止一位且目标群体数量较大时，学者通常会使用将两种方法综合起来进行使用。

本文由于以全体女性高管来进行研究，故选择比例法进行度量。

2.2.3 控制变量
企业价值的实现受到多方面因素的影响，其中包括企业的运营情况、规模、运营风险以及内部结构等，所以，旨在提升测量结果的准确度，本次研究基于大规模的文献，另外还引进了多元化的控制变量，包含企业成长能力、规模、资本构成、企业性质等。

具体的变量情况参照表1。

2.3 模型构建
结合本次的研究目标构建模型，第一，就企业社会责任和价值实现两个要素的内部关系进行模型构建。

其次，针对女性高管同前两要素之间的作用关系构建模型二。

模型一：企业社会责任与企业价值。

TobinQt=a0+a1CSRt+a2GROWt+a3SIZEt+a4LEVt+a5STSTEt+a6INDt+a7YEARt+ε
模型二：企業社会责任、女性高管与企业价值。

TobinQt=a0+a1CSRt+a2FemaRatit+a3CSRt×FemaRatit+a4GROWt+a5SIZEt+a6LEVt+a7STAT Et+a8INDt+a9YEARt+ε
3 实证结果与分析描述
3.1 描述性统计与相关性分析
分析表格内容可知，公司中的高层管理者中，女性比例显著低于男性，甚至为零，而最多也只有四十七个百分比，平均值更是在十五个百分比左右。

这意味着企业的女性高管数量普遍偏少，不同企业的状况也不尽相同。

公司社会责任的评估状况较为平均，平均值为39.92，平均值和中位数的差距较小，这意味着责任分布较稳定，然后最高值是87.95，最低值是17.35，说明两者的差距还是较为显著的。

TobinQ最小值为0.67最大值为13.95，这意味着公司的发展往往不能如投资者所期待的那样，企业性质的平均值为0.54，这个数据所反映出的是五十四个百分点的企业属于国有控股性质，其中该类型企业的所占比例较大。

另外，企业规模相差较大，尤其是上市企业。

表3所呈现的是变量在统计分析上呈现出的相关性。

基本而言，系数都是不超过0.8的，因此不存在共线性问题。

结果显示，公司价值实现和所承担的社会责任的相关性系数为0.11，并且在1%的水平上显著，这和假设一的结果相符。

女性高管的比例与企业价值也在1%的水平上正相关，但与企业社会责任负相关且不显著，这点将在回归分析中进一步检验。

综上所述，不同控制变量之间的相关性不强，这意味着变量之间缺乏自相关性，这符合多元线性回归的前提。

上述的相关性分析中其余变量并未进行有效控制，仅仅是对两个变量之间的关系进行分析，从而导致结果有所偏差，还需后续步骤进行证明。

3.2 回归性分析
为验证企业社会责任与企业价值的关系，本文将企业价值作为被解释变量，企业社会责任作为解释变量，以资本结构、企业规模、成长能力、股权性质和企业年龄作为控制变量，并将年份设置为虚拟变量，对模型（1）进行回归，回归结果见表4。

模型（1）检验了企业社会责任对企业价值的影响。

企业社会责任的回归系数为0.0069并在5%的水平上显著，表明企业社会责任与企业价值呈显著正相关关系，说明了企业履行社会责任可以促进企业价值的提升，假设1得到验证。

将企业社会责任与女性高管比例的交叉项（即企业社会责任*女性高管比例）代入模型（2）进行回归分析，检验女性高管的调节作用。

表5中显示，女性高管的比例正向作用于企业社会责任和价值的变化。

模型二中F值在1%水平上显著，意味着模型方程具有较好拟合性。

企业社会责任与女性高管的回归系数为0.0616，t值为2.04，在5%水平下显著，交互项CSR*FemaRati与CSR的变动方向相反，这意味着女性高管的比例直接影响企业社会责任和价值，且三者间呈现正向关系。

因为女性高管比例的提高，带来的是女性话语权和影响力的提升，女性高管存在部分管理优势，其社会责任导向更显著，从而可以帮助满足利益相关者的要求，优化满意度，加快企业价值的凸显，和假设二相符合。

4 研究结论与建议
基于本次研究，我们可以发现，若是以2013-2017年间所公示的社会责任报告作为分析主体，基于女性高管的角度对企业责任和价值两个要素之间的联系进行分析。

实证研究结果表明：（1）企业社会责任对企业价值有显著正向影響，说明履行社会责任能够帮助企业树立良好的形象，增强利益相关者对企业的信任，进而为提升企业价值创造了有利条件;（2）就回归分析的结果显示，女性高管直接对企业所承担的社会责任以及所实现的企业价值产生作用效果，一旦企业女性高管所占比例提升，社会责任和价值也会呈现积极发展趋势。

根据前述研究，本文提出以下建议。

从企业自身分析，企业高管要有意识的培养社会责任承担意识，结合实际情况进行分析，在保持既定获取的利益前提下，尽可能的提高利益相关者的效益，帮助提升企业价值。

另外，建议企业可以适当的优化企业高管性别的多元化，适当结合岗位需求任命女性高管工作者，发挥女性高管的价值所在。

同时要求创设高效合理的人才招聘制度，完备企业内部的晋升体系，首先，可以从社会吸收更多高质量的女性工作者。

其次，可以就内部优秀女性员工进行提拔，消除女性在工作中的“玻璃天花板”的阻碍。

基于政府层面分析，可以适当的引用西方优秀的理念，制定相关政策来引导上市企业女性高管比例的提升。

首先，结合我国实际情况来制定完善相关法规，为女性工作者提供更多的晋升机会，基于法律保障。

其次，政府也可以采取措施来督促企业履行社会责任，充分发挥政府
的宏观调控和监管作用。

最后，还可以协调高校和企业形成合力，开展课题培训班等，来创设更多的女性学习机会。

参考文献
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