第四讲 _套期保值
套期保值概念及实例分析知识讲稿
某金属冶炼企业既担心原材料价格上涨，也担心产成品价格下跌。为了全面管理价格风险，该企业在期货市场上 同时采取买入和卖出套期保值策略。例如，在采购原材料时，买入相应的原材料期货合约；在销售产成品时，卖 出相应的产成品期货合约。通过这种方式，企业能够有效地规避价格波动的风险。
04
套期保值的风险与防范
实例分析Байду номын сангаас
某黄金生产商担心未来黄金价格波动 ，因此在期货市场上同时买入和卖出 黄金期货合约。无论未来黄金价格上 涨还是下跌，由于买入和卖出的期货 合约相互对冲，生产商的总体收益保 持稳定。
03
套期保值实例分析
买入套期保值实例分析
总结词
通过买入期货合约的方式，规避未来价格上涨的风险。
详细描述
某炼油厂预计未来需要大量原油，但担心原油价格上涨，因此决定在期货市场 上买入相应的原油期货合约。这样，当未来实际采购原油时，炼油厂可以通过 期货市场的盈利来抵消实际采购成本上升的风险。
VS
增强企业的财务稳健性
通过套期保值策略的应用，企业可以降低 财务风险，保障财务状况的稳健发展。
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实例分析
某棉花生产商担心未来棉花价格上涨，因此 在期货市场上买入棉花期货合约。几个月后 ，棉花实际价格上涨，生产商在现货市场上 的采购成本增加，但由于期货市场的盈利， 生产商的总体成本保持稳定。
卖出套期保值策略
1
总结词
通过卖出期货合约的方式，规避未来价 格下跌的风险。
2
详细描述
当生产商或消费者担心未来原材料或产 品价格下跌时，他们可以选择在期货市 场上卖出相应的期货合约，以获得赚取 的权利金。这样，当未来实际价格下跌 时，虽然现货市场上的销售收入会减少 ，但期货市场的盈利可以弥补这部分减 少的收入，达到保值的目的。
第四章 套期保值
2014-7-3
㈠套期保值的两种类型：
1.买期保值或多头保值
套期保值者首先买进期货合约，然后在合 约到期前再卖出相同的合约予以对冲，称 为买入套期保值或多头套期保值。是为了 规避现货价格上涨所带来的风险。
2014-7-3
17
2.卖期保值或空头保值 套期保值者首先卖出期货合约，然后在合 约到期前再买进相同的合约予以对冲，则 称为卖出套期保值或空头套期保值。是为 了规避现货价格下跌所带来的风险。
-5＄ 趋弱
结 果
2014-7-3
每吨盈利8＄
每吨亏损6＄
现货买入价为：98＄
31
(3) 现货价格下跌幅度小于期货价格，现 货每吨下跌6＄，期货每吨下跌8＄
2014-7-3
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第二节
套期保值交易的应用
一、套期保值交易的操作
套期保值交易分为两个步骤：首先是交易 者根据自己在现货市场中的交易情况，通 过买进或卖出期货合约，建立一个与现货 方向相反的期货交易部位；然后是在期货 合约到期之前，通过建立一个与先前所持 空盘合约相反的交易部位，来对冲在手的 空盘部位。两个部位的交易商品种类、合 约张数以及合约月份必须是一致的。
5月 4日 8月 4日
-5＄ 趋弱
结 果
2014-7-3
29
第二类情况，与出口商预测相反，期货价 格和现货价格同时下跌，也有三种可能。 (1)期货价格和现货价格下跌幅度相同。
期货市场 买进 9 月份铜期货合约 20 卖出500吨铜， 张 ( 每张 25 吨 ) ，共 500 吨， 每吨100＄ 每吨103＄／吨 卖出9月份铜期货合约20张 买入500 吨铜， ( 每张 25 吨 ) ，共 500 吨， 每吨95＄ 每吨98＄／吨 每吨盈利5＄ 每吨亏损5＄ 现货买入价为：100＄ 现货市场 基 差 -3＄
套期保值介绍课件
套期保值的适用范围
商品期货：农产 品、金属、能源
等
外汇期货：货币 对、利率等
股票指数期货： 股票市场指数、
行业指数等
债券期货：国债、 公司债等
利率期货：短期 利率、长期利率
等
期权：看涨期权、 看跌期权等
远期合约：商品、 外汇、利率等
互换：利率互换、 货币互换等
2
套期保值的策略 与方法
套期保值的基本策略
演讲人
目录
01. 套期保值的基本概念 02. 套期保值的策略与方法 03. 套期保值的案例分析 04. 套期保值的未来发展
1
套期保值的基本 概念
套期保值的定义
套期保值是一种 风险管理策略
目的是降低价格 波动风险
通过在期货市场 上买卖与现货市 场相反的头寸来 实现
套期保值可以保 护企业免受价格 波动的影响，确 保利润稳定
01
投资者：通过套 期保值来降低投 资组合的风险
02
04
政府：通过套期 保值来稳定市场 价格，保护生产 者和消费者利益
03
银行：通过套期 保值来管理贷款 风险
套期保值的成功案例
某航空公司通过购买原油期货，锁定燃油成 本，降低运营风险。
某钢铁企业通过卖出铁矿石期货，锁定原材 料成本，稳定生产利润。
某粮油企业通过买入大豆期货，锁定大豆采 购成本，保障粮油供应。
评估套期保值效果：在 套期保值结束后，评估 套期保值的效果，总结 经验教训，为下一次套
期保值提供参考。
制定套期保值策略：根 据市场情况和风险承受 能力，制定合适的套期 保值策略，如买入套期 保值、卖出套期保值等。
3
套期保值的案例 分析
套期保值的实际应用
高级会计师第四章套期保值讲义
第四章套期保值考情分析：2010年和2011年均考核一道10分的案例分析题。
涉及考点：套期保值方式的选择、套期保值的会计处理、套期保值的实际运作、制定套期保值策略与计划、公允价值套期和现金流量套期的划分等。
主要内容：考点一衍生金融工具及其核算的思路考点二套期保值的本质与作用考点三套期保值的原则与方式（重点）考点四套期保值的实际运作（重点）考点五套期保值会计（重点）内容讲解：考点一衍生金融工具及其核算思路（属补充讲解内容）一、衍生金融工具的定义和特点（一）金融工具及其分类（二）衍生金融工具的特点衍生金融工具通常是指具有下列特征的金融工具或其他合同：1.价值随着特定利率金融工具的价格、商品的价格、汇率、价格指数或股票指数等的变动而变动；衍生金融工具一定涉及一个标的资产的价格的变动，而衍生金融工具的价值是在标的资产价格变动基础上进行变动。
比如：·股指期货·大豆期货·外汇期货。
2.衍生工具通常是不要求有净投资，或相对于其他投资类型来讲有很少的初始净投资。
比如：·期货市场购买合约的价值是远远小于合同金额的金额，只需缴纳很少比例的保证金。
·货币互换和利率互换往往不需要初始净投资。
3.在未来的某一个日期结算本质上不是现在结算，而是通过合同将未来的交易价格锁定。
（三）对衍生金融工具的具体解释：衍生金融工具的本质是合同或合约。
合同形成了债权债务关系，从而形成了金融资产、金融负债以及权益工具。
1.期货期货的起源是远期合同/合约。
期货是指标准化的远期交易、标准化的远期合同/合约。
期货的公允价值就是签订的合同的公允价值。
合同的价值主要是取决于现货市场上合同标的物的价格变动。
2.期权期权是一种选择权，主要是股票期权或是股份激励计划。
3.互换互换包括货币的互换和利率的互换比如：A公司有一笔固定利率的外币贷款，B公司有一笔浮动利率的外币贷款。
假定因某种原因，A公司与B公司都想改变支付利息的方式，经协商，A公司支付浮动利率的利息给B公司，B 公司支付固定利率的利息给A公司。
第四章 套期保值-套期保值概念
2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：套期保值概念
● 定义：
套期保值本质上是一种转移风险的方式。
● 详细描述：
套期保值是指企业利用期货、期权、远期、互换等衍生工具, 尤其通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲转移价格风险和信用风险的交易活动。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
例题：
1.企业通过套期保值，可以降低（）对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
A.价格风险
B.政治风险
C.操作风险
D.信用风险
正确答案：A
解析：价格风险是企业经营中最常见的风险，因此企业通过套期保值，可以降低价格风险对企业经营活动的影响，实现稳健经营。
2.价格风险主要包括（）。
A.商品价格风险
B.利率风险
C.汇率风险
D.股票价格风险
正确答案：A,B,C,D
解析：价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等。
3.生产经营者通过套期保值并不能消除风险，只能将风险转移。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：套期保值本质上也是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。
套期保值概念及实例分析课件
通过套期保值策略，投资者可以锁定 未来价格，避免因价格波动带来的损 失，提高收益的稳定性。
套期保值还可以提高投资者的风险管 理水平，培养长期投资理念，促进市 场健康发展。
02
套期保值策略
买入套期保值策略
定义
买入套期保值策略是指通过买入期货合约，以抵消未来价格上涨的风险。适用 于希望保护其购买成本不受未来价格上升影响的实体，例如生产商或进口商。
套期保值策略的创新与挑战
1 2 3
套期保值策略多样化
随着金融衍生品市场的不断发展，套期保值策略 也日益多样化，包括买入套期保值、卖出套期保 值、交叉套期保值等。
风险管理能力提升
套期保值策略需要具备较高的风险管理能力，包 括市场风险、信用风险、流动性风险等，需要建 立完善的风险管理体系。
法律法规不断完善
实例
假设某油籽压榨厂预计在3个月后销售100吨油籽，由于担心 价格下跌，该压榨厂在期货市场上卖出100吨油籽期货合约 。如果未来油籽价格下跌，期货合约的盈利将抵消实际销售 收入的减少。
综合套期保值策略
定义
综合套期保值策略是一种结合买入和卖出套期保值的 策略，旨在全面管理价格风险。通过综合运用不同类 型的期货合约和期权等衍生工具，实现全方位的风险 管理。
石油的套期保值
套期保值背景
由于石油价格的波动也会 给企业带来风险，需要进 行套期保值。
套期保值策略
企业可以通过购买石油期 货合约来对冲未来石油价 格的上涨风险。
套期保值效果
通过套期保值，企业能够 锁定未来的石油采购成本 ，避免因价格上涨带来的 损失。
股票的套期保值
套期保值背景
套期保值效果
投资者需要对持有的股票进行风险管 理，以避免因股票价格波动带来的损 失。
第四章 套期保值交易
一、卖出套期保值 二、买入套期保值 三、加工者的综合套期保值
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
生产经营企业面临的价格波动的风险最终可分 为两种： 一种是担心未来某种商品的价格上涨； 另一种是担心未来某种商品的价格下跌。 因此，期货市场上的套期保值最基本的操作可 以分为卖出套期保值和买入套期保值两种。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及 两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市 场买入现货的同时，在期货市场卖出对冲原先持有的头寸。 第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例 是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然 现货市场价格出现了对该加工厂不利的变动，该加工商在现 货市场的损失4000元（100×40）；但是在期货市场上的交 易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
如果该加工厂不做买入套期保值交易，现货市 场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现 货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。 相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失 去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也 避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以 说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。
第四章 套期保值交易
第二节
套期保值的类型
一、卖出套期保值
卖出套期保值（卖期保值）是套期保值者首先 卖出期货合约即卖空，持有空头头寸，以保护他在 现货市场中的多头头寸，旨在避免价格下跌的风 险，通常为农场主、矿业主等生产者和经营者所采 用。
期货从业资格证考试基础知识第四章套期保值知识点汇总
第四章套期保值第一节套期保值的概念与原理知识点一、套期保值的定义套期保值本质上是一种转移风险的方式，是由企业通过买卖衍生工具将风险转移到其他交易者的方式。
套期保值活动主要转移价格风险和信用风险。
价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。
套期保值，又称避险、对冲等。
广义上的套期保值，是指企业利用一个或一个以上的工具进行交易，预期全部或部分对冲其生产经营中所面临的价格风险的方式。
期货的套期保值：它是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
知识点二、套期保值的原理套期保值之所以能够起到风险对冲的作用，其根本的原理在于：期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，这样的话，通过套期保值，无论价格是涨还是跌，总会出现一个市场盈利而另一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。
要实现“风险对冲”，在套期保值操作中应满足以下条件：（一）在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当（二）在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物（三）期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应第二节套期保值的种类套期保值可以分为卖出套期保值和买入套期保值。
卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。
买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。
知识点一、卖出套期保值卖出套期保值的操作主要适用于以下几种情形:第一，持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产的市场价值下降，或者其销售收益下降。
套期保值
第四章套期保值第一节套期保值概述一、套期保值定义套期保值活动主要转移的是价格风险和信用风险，价格风险主要包括商品价格风险、利率风险、汇率风险和股票价格风险等，是企业经营中最常见的风险。
企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，以期对冲价格风险的方式。
二、套期保值的实现条件套期保值的核心是风险对冲。
实现风险对冲必须具备以下条件：第一，期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
套期保值比率为1。
选择与被套期保值商品或资产不相同，但相关的期货合约进行套期保值，称为交叉套期保值，一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产替代品，相关替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
第二，期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行交易的替代物。
（方向）第三，期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
三、套期保值者套期保值者具有的特点是：（1）生产经营或投资活动面临较大的价格风险，直接影响其收益或利润的稳定性。
（2）避险意识强。
（3）生产、经营或投资规模通常较大。
（4）所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。
四、套期保值的种类套期保值分为两种，一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险称为卖出套期保值，另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨风险称为买入套期保值。
第二节套期保值的应用（看）一、卖出套期保值的应用（举例说明什么是卖出套保，核心田字格）在规避风险的同时也放弃了获取投资性收益的机会。
卖出套期保值的操作主要是以下情形：第一，持有某种商品或资产担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降或者其销售收益下降；第二，已经按固定价格买入未来交收的商品或资产，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。
第三，预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。
套期保值的基本概念及经济原理
套期保值的基本概念及经济原理⼀、套期保值的概念套期保值（Hedging，⼜称“对冲”）是⼀种以规避现货价格风险为⽬的的期货交易⾏为，通过在期货市场和现货市场进⾏反向操作来实现。
即在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易⽅向相反的期货合约，以希望在未来某⼀时间通过卖出或买进这些期货合约⽽补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。
按现代期货界的观点就是为了冲减未来现货市场价格不利变化的风险⽽买卖期货合约的⾏为。
⼆、套期保值的种类 套期保值有两种基本类型，即买⼊套期保值和卖出套期保值。
两者是以套期保值者在期货市场上买卖⽅向来区分的。
1)、买⼊套期保值。
它是指交易者先在期货市场买⼊期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨⽽给⾃⼰造成经济损失的⼀种套期保值⽅式。
这种⽤期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的⽔平上。
买⼊套期保值是需要现货商品⽽⼜担⼼价格上涨的客户常⽤的保值⽅法。
2)、卖出套期保值。
它是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从⽽达到保值⽬的的⼀种套期保值⽅式。
卖出套期保值主要适⽤于拥有商品的⽣产商或贸易商，他们担⼼商品价格下跌使⾃⼰遭受损失。
三、套期保值的经济原理 套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的⽬的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理： 1)、同种商品的期货价格⾛势与现货价格⾛势⼀致。
现货市场与期货市场虽然是两个各⾃独⽴的市场，但由于某⼀特定商品的期货价格和现货价格在同⼀时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因⽽⼀般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值就是利⽤这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作⽅向相反的买卖，取得在⼀个市场上亏损、在另⼀个市场上盈利的结果，以达到锁定⽣产成本的⽬的。
2)、现货市场与期货市场价格随期货合约到期⽇的临近，两者趋向⼀致。
期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期⽇的临近，两者趋向⼀致。
第四章套期保值讲义
第四章套期保值考点列表知识点内容相关阅读复习要求知识点链接4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质了解知识点链接4.1.2 套期保值的作用了解知识点链接4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则熟悉知识点链接4.2.2 套期保值的方式熟悉知识点链接4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备熟悉知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险熟悉知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划熟悉知识点链接4.3.4 优化套期保值方案熟悉知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制了解知识点链接4.4 套期保值会计4.4.1 套期工具及被套期项目的认定重点掌握知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量重点掌握知识点链接4.4.3 公允价值套期会计重点掌握知识点链接4.4.4 现金流量套期会计重点掌握知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计熟悉知识点链接本章考点详解4.1套期保值的本质与作用4.1.1套期保值的本质1．套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。
概言之，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
【例题1】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。
甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。
如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。
为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。
操作过程如下：由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨，3个月后可能发生价格上升或下降两种情况：①假设铜价上涨到8万元/吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25万元[（8－5.5）×10]，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元[（8－5.5 ）×10]。
09第四讲 套期保值
买入套期保值的优点和代价
优点：
回避价格上涨所带来的风险。
提高了企业资金的使用效率。 能够促使现货合同的早日签订。 代价： 失去了价格下跌可能得到的好处。返回
福州大学管理学院 School of Management
常见的几种套期保值的方法
非标准仓单的期转现，货款划转方式由双方协商确定。
福州大学管理学院 School of Management
接上
通常应向交易所提交下述材料：期转现申请；现货买卖协 议；相关的货款证明；相关的标准仓单、入库单、存货单 等货物持有证明等。 期转现分为标准仓单期转现和非标准仓单期转现。 优越性：
期转现的交割货款一律采用内转方式划转。
大商所：该合约上市之日起至交割月份前一个月倒数第三个交易日（含当日）。 期转现批准日结算时，交易所将交易双方的期转现持仓按协议价格进行结算处理，产生的盈 亏计入当日平仓盈亏。
非标准仓单的期转现，货款划转方式由双方协商确定。
郑商所：期货合约自上市之日起到该合约最后交易日期间，均可进行期转现。 由交易所在审批日的下午闭市之后，按买卖双方达成的平仓价格平仓。买卖双方达成的平仓 价格应当在审批日合约价格限制的范围内交易双方达成现货买卖协议后，
福州大学管理学院 School of Management
卖期保值
3
例2：一位棕油生产者预计5月份可生产1000吨棕油。这时期货市场 5月份期货价格是990元。但当他想以此价格与他人签订合同时，对 方因估计棕油价格将有大幅度下跌而未获成功。 在谈判失败后，为使5月份将要生产的1000吨棕油免受价格可能下 跌造成的损失，在期货市场卖出5月棕油期货合约40张，总计1000 吨。价格每吨990元。 到了4月份，5月棕油期货已跌到每吨930元，这时现货市场买方纷 纷上门重新谈判，希望按此价签订合同，因为估计930元的价格已 经到底，不会再跌了，很可能还会回升。这样，生产者与买主以 930元的价格签订1000吨棕油的合约。同时在期货市场买入40张5月 棕油期货合约，价格也是930元，对冲了他2月份卖出的期货，退出 期货市场。 棕油生产者在期货市场上一卖一买的对冲交易中的盈利弥补了他在 现货合同交易中的理论上的亏损，最后仍然实现990元的目标价格。
第四章商品期货的套期保值
第四章商品期货的套期保值教学要求1、掌握套期保值、基差、基差交易的概念；2、理解套期保值的基本原理。
3、了解套期保值的特征与操作原则。
4、了解套期保值的基本方式与具体运用。
一、主要名词：1、套期保值——是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货上的商品经营进行保值的一种交易行为。
这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货商品相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
2、买期保值——指以买入期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
3、卖期保值——指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
4、基差——是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。
即：基差=现货价—期货价。
5、基差交易：指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
二、主要知识点：1、套期保值的经济（或基本）原理⑴期货价格和现货价格的同向性；⑵期货价格和现货价格的趋合性。
2、套期保值的操作原则⑴交易方向相反；⑵商品种类相同或相近；⑶商品数量相等或相近；⑷月份相同或相近。
3、正确评价套期保值与套期保值的决策正确评价套期保值：⑴套期保值者在回避价格波动风险的同时，也放弃了当价格出现对自己有利的情况下，获取更大利润的机会；⑵套期保值者在进行套期保值时，可以避免现货市场上价格变动这一风险，但要承担现货市场价格与期货市场价格变化幅度不一致的风险。
套期保值的决策：是否做套期保值有必要对保值费用和价格风险进行简单的定量分析，保值费用 =保证金的利息+佣金+基差变量当保值费用低于价格变动的风行则有必要保值；当保值费用大于价格变动的风行则无需保值。
4.第四章 期货套期保值原理精品文档
第二种 现货 情况
5.20
期货
卖空100万桶9月份到 期的石油期货，价格 是18.75 $
8.20 盈亏
卖出100万桶石油 现货，每桶19.5 $ 元
每桶收入19.5美元
平仓，每桶19.5 $ 。 18.75－19.5＝-0.75$
每桶石油共收入： 19.5 － 0.75 ＝18.75 $
第二种情况
第一节 期货套期保值的基本原理
例2：某公司5月20日签订了一份8月20日购 买10万磅铜的合同，成交价格以8月20日铜 的市场价为准。签订合同时，9份到期的铜 期货价格为每磅120美分。
（1）请你设计套期保值方案： ①5月20买入10万磅9月份到期的铜期货，价
格是120美分。 ②8月20日对上述期货空头进行平仓
问：假如供应商做成了空头套期保值，结果如 何？
答：期货市场盈利5美分，相当于每磅铜实 际支出110美分。
价格下降的情况下，如果做成空头套期保 值，会盈利。
那么一开始的时候还有必要做多头套期保 值吗？做成空头不是更好？
三、套期保值的经济学假设
1、某种商品的期货价格与现货价格从长期看走 势一致。随着期货合约到期日的临近，现货价 格与期货价格越来越接近。理论上讲，在合约 到期日，两种价格相等
期货交易盈亏16：.7+2.75=19.45 综合收入：
桶
美元/
美元/桶 美元/
相比5月20的现货价格19美元，此价格显然更 高，说明供应商不仅保值成功，还获得超额收 益。
此时，远期基差和即期基差的关系如何？
即期基差=-0.25（不变），远期基差=-0.7
一、空头套期保值的分析模型
案例总结
第一节 期货套期保值的基本原理
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亏：1.00美元
结果
盈：1.00美元
净购价=6.00美元-1.00美元=5.00美元
2、市场价格下跌的情形
时间 11月1日 次年 2月1日 现货市场 大豆现货价5.00美 元 4.50美元购进大豆
价格收敛性是指随着期货合约交割月份的逼近，期 货价格收敛于现货价格。当达到交割期限时，期货 价格等于或非常接近于现货价格。
假定到期日来临时期货价格高于现货价格，套利者 就会通过买入现货、卖出期货并进行交割来获利， 从而促使现货价格上升，期货价格下跌；反之，如 果在此期间现货价格高于期货价格，那么打算买入 现货的人就会发现，买入期货合约等待实物交割比 直接买入现货要更合算，从而促使期货价格上升
（三）期货现货两个市场交易方向相反（盈亏冲抵）
套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场对 同一种类的商品进行数量相等但方向相反的买卖活 动。 当市场价格变动使现货交易出线盈亏时，可由期货 交易上的亏盈进行抵消或者弥补。
三、套期保值交易原则
（一）种类相同或相关原则 种类相同或相关原则是指在做套期保值交易时， 所选择的期货品种必须和套期保值者将在现货市场 中买进或卖出的现货商品在种类上相同或有较强的 相关性。 只有如此，在套期保值操作中所选择的期货品种价 格与现货品种价格才能有大致相同的趋势，从而在 两个市场上采取反向交易才能取得保值效果。
三、 基差的变化 （一）基差走强（坚挺）：基差为正且数值越来越 大，或者基差为负值且绝对值越来越小，或者基差 从负值变为正值，表明现货价格相对于期货价格在 上升。
（二）基差走弱（疲软）：基差为正且数值越来越 小，或者基差为负值且绝对值越来越大，或者基差 从正值变为负值，表明现货价格相对于期货价格在 下降。
2、市场价格上升情形
时间 4月 12月 现货市场 玉米现货价格 2.55美元 2.65美元售出1 万蒲式耳 期货市场 2.80美元卖空2 张12月期约 基差 -0.25美元
2.85美元对冲平 -0.20美元 仓
结果
盈：0.10美元 亏：0.05美元 基差坚挺 净销售价=2.65美元-0.05美元=2.60美元
基差疲软 基差坚挺
卖出套期保值
亏损 盈利
（二）买入套期保值 1、市场价格上升情形 时间 4月 10月 期货市场 小麦现货价格 4.4美元买进20 4.2美元 张10月期约 4.3美元购进10 4.6美元对冲平 万蒲式耳 仓 现货市场 基差 -0.20美 元 -0.30美 元
结果
亏：0.10美元 盈：0.20美元 基差疲软 净购买价=4.3美元-0.20美元=4.1美元
第三节 基差与套期保值的效果
一、基差的概念
（一）基差：是某一特定地点某种商品或资产的现 货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。 基差=现货价格-期货价格
（二）基差的成因 1、基差包含两个基本因素：时间因素和空间因素。 运输成本反映现货市场与期货市场的空间因素，持 有成本（包括仓储费用、资金占用利息、保险费等） 反映着现货市场与期货市场间的时间因素。 2、除此之外，凡是可以影响这两者的因素都将会 影响到基差。 包括现货市场供求状况、政治因素、自然因素、市 场心理因素等等，当然最主要的还是供求关系。
（三）基差走平（不变）：基差保持不变
四、基差变动与套期保值效果 （一）卖出套期保值 1、市场价格下跌情形
时间 4月 12月 现货市场 玉米现货价格 2.55美元 期货市场 基差 2.80美元卖空2 -0.25美元 张12月期约 -0.30美元
2.35美元售出1 2.65美元对冲 万蒲式耳 平仓
结果
时间
现货市场
期货市场
基差
4月
10月
小麦现货价格 4.2美元 4.4美元购进10 万蒲式耳
4.4美元买进20 张10月期约 4.5美元对冲平 仓
-0.20美 元 -0.10美 元
结果
亏：0.20美元 盈：0.10美元 基差坚挺 净购买价=4.4美元-0. 10美元=4.3美元
2、市场价格下降情形
时间 4月 10月 现货市场 小麦现货价格 4.2美元 4.0美元购进 10万蒲式耳 期货市场 4.4美元买进20 张10月期约 4.3美元对冲平 仓 基差 -0.20美 元 -0.30美 元
时间 4月 12月
现货市场 玉米现货价格 2.55美元 2.70美元售出1 万蒲式耳
期货市场 2.80美元卖空2 张12月期约
基差 -0.25美元
3.00美元对冲平 -0.30美元 仓
结果
盈：0.15美元 亏：0.20美元 基差疲软 净销售价=2.70美元-0.20美元=2.50美元
3、小结：
基差变动
（二）数量相等或相当原则
数量相等或相当原则是指在进行套期保值交易时， 买卖期货合约的规模必须与现货市场上买卖的商品 的规模相等或相当。
只有如此，才能使一个市场上的盈利额与另一个市 场上的亏损额相等或相近，从而达到理想的套期保 值效果。
（三）月份相同或相近原则 月份相同或相近原则指在进行期货套期保值交易时， 所选用的期货合约的交割月份最好与将来在现货市 场实际买进或卖出的时间月份相同或者相近。 之所以以必须遵循交割月份相同或相近原则，是因 为只有如此，两个市场的联系才会更加同步和紧密， 套期保值效果才更为显著。
亏：0.25美元
收割时 2.10美元售出 （10月） 盈：0.25美元
结果
净售价=2.10美元-0.25美元=1.85美元
3、结论 （1）完整的卖出套期保值实际上涉及一笔现货交易 和两笔期货交易。现货欲卖则卖出第一笔期货合约； 之后实际卖出现货时，同时对冲买入原先持有的头 寸。 （2）卖出套期保值交易在回避未来现货价格下跌的 风险的同时，也放弃了日后现货价格出现上涨时获 得更高收益的机会。
3、小结： 基差变动 基差疲软 基差坚挺 多头套期保值 盈利 亏损
五、基差交易与基差叫价交易 （一）基差交易：套期保值交易者事先与现货商达 成协议，以期货价格和一定的基差来确定现货价格 的方式，实现对自己有利的基差变化。
现货交易价格=期货价格+预先商定基差
例： 某年1月份某食品批发商以2000元/吨的价格购 入豆粕若干吨，欲在5月份销售出去。购入豆粕的 同时，该批发商以2100元/吨的成交价在期货市场 做了空头套期保值交易。 为了避免不利基差变动的影响，该批发商找到 一家食品厂，双方商定于5月份某日按当时期货价 格-50元的基差成交现货。 这样，无论今后市场价格如何变动，只要双方 基差协议履行，该批发商保证得到50元/吨的收益。
结果
盈：0.20美元 亏：0.10美元 基差疲软 净购买价=4.0美元+0. 10美元=4.1美元
时间 4月 10月
现货市场 小麦现货价 4.2美元 4.1美元购进 10万蒲式耳
期货市场
基差
4.4美元买进 -0.20美元 20张10月期约 4.2美元对冲 平仓 -0.10美元
盈：0.10美元 亏：0.20美元 基差坚挺 结果 净购买价=4.1美元+0.20美元=4.3美元
第四讲 商品期货套期保值交易
第一节 商品期货套期保值概述
一、期货套期保值定义 期货套期保值：通过买进或卖出与现货市场交易数 量相当，但交易地位相反的期货合约，以期在未来 某一时间对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏 损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动带来的损 失或收益，使交易者的经济效益稳定在一定水平。
亏：0.20美元 盈：0.15美元/ 基差疲软 净销售价=2.35美元+0.15美元=2.50美元
时间 4月 12月
现货市场 锁定玉米价格 2.55美元 2.40美元售出1 万蒲式耳
期货市场 2.80美元卖空2 张12月期约
基差 -0.25美元
2.60美元对冲平 -0.20美元 仓
结果
亏：0.15美元 盈：0.20美元/ 基差坚挺 净销售价=2.40美元+0.20美元=2.60美元
二、套期保值基本原理 （一）期货价格与现货价格走势一致（价格平行性） 价格平行性是指期货价格与现货价格的变动方向相 同，变动幅度也大致相同。 因为同一品种的商品，其期货价格与现货价格受到 相同经济因素的影响和制约，因而其价格变动趋势 有一致性，虽然其波动幅度会有不同。
（二）期货价格与现货价格到期聚合（价格收敛性）
时间 7月1日 现货市场 玉米现货价1.85美元 期货市场 2.10美元卖空玉米10 月期期货合约 1.85美元对冲平仓
盈：0.25美元
收割时 1.60美元售出 （10月） 亏：0.25美元
结果
净售价=1.6美元+0.25美元=1.85美元
2、市场价格上升的情形
时间 7月1日 现货市场 现货价1.85美元 期货市场 2.10美元卖空10月期 期货合约 2.35美元对冲平仓
盈：0.50美元 结果
期货市场 5.30美元买进次年2 月期期货合约 4.80美元对冲平仓
亏：0.50美元
净购价=4.50美元+0.50美元=5.00美元
3、结论 （1）完整的买入套期保值同样涉及一笔现货交易和 两笔期货交易。现货欲买则买入第一笔期货合约； 之后实际买入现货时，同时对冲卖出原先持有的头 寸。 （2）买入套期保值交易在回避未来现货价格上涨的 风险的同时，也放弃了日后现货价格出现下跌时实 现更低成本的机会。
（二）基差叫价交易：进行套期保值交易时，交 易者与现货商签订基差交易协议，但双方并不约 定具体交易时间，而由现货商在允许的时间内选 定具体的成交时机。
1、基差叫价交易的类型 （1）买方叫价交易（俗称买方点价） 根据双方基差协议，现货市场的卖方（空头套期 保值者）事先确定有利于其保值目的基差（基差 坚挺或基差不变），而由现货市场买方选择最终 成交的时机和现货价格的交易方式。