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一、资本运作与风险
（一）资本运作
它们属于第一2种、类型资的本资产运管理作业有务。关理论
方式之二：（申1请）破产企处理业，最周大限期度收理回论债权。
三级增值 经纪代理 佣金
小
较小
承销自营 基差本价 结论：大 大
金一、产资管本—理运公—作司与纵以风最险观大限企度业保全生资产命、周减少期损失和为企主要业经营从目无标，到依法有独、立承从担民小事到责任大。 的成长历程，不难发
3、金 产管理公司是非 金融机构
一、资本市场五级价值增值理论 一级价值增值：在私人股权（private equity）资本市场中，企业通过 溢价增资扩股实现原有股东价值和企业价值的增值，这种情况在中小创 业企业的私募股权 活动中非常普遍。 二级价值增值：在证券发行市场中，证券发行上市的溢价收益形成二级 增值。二级增值被发行 的企业和新股 者共同分享，这是企业上市 和 者认购新股的基本动力。 三级价值增值：在证券交易市场中， 者进行证券交易的差价收益即三 级价值增值。三级增值来自于 双方对企业未来收益的不同预期。 四级价值增值：四级价值增值来自于上市公司并购重组活动。在证券市 场中，上市公司业绩变化不仅取决于企业本身，而且受到企业外部力量 的作用。企业并购重组必然会对上市公司产业结构、核心竞争能力以及 经营业绩产生重大影响，导致 价格在重新定价过程中发生翻天覆地的变 化，此时的差价收益即四级价值增值。
资本运作的本质：按照马克思的分析方法，资本运作的本质不应是资 本运作的表象，而是资本运作背后所掩盖的社会关系，即资本运作当事 人之间的利益关系。
在现实中，企业从事资本运作和 帮助企业完成资本运作操作，实 际上都是对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺资本当事 人之间的利益关系：（1）资本所有者之间关系；（2）资本所有者与债 权人之间关系；（3）资本所有者与经营管理者之间的关系。
第二阶段：处于0℃－10℃的水：企业进入导入期或起步期。在这个阶 段，会有小批量的产品生产，但技术仍不成熟，产品性能还不够稳定， 市场漫漫启动，销售订单有少量地增加，企业开始有了不多的正向现金 流。这时一些偏好早期 的风险资本愿意介入，虽然企业对风险资本的需 求不算太大，但由于存在技术、产品、市场以及管理等诸多不确定因素， 因此 风险仍然很高。
目录
➢ 一、资本运作与风险 ➢ 二、资产管理公司及分类 ➢ 三、资产管理公司营业范围及特性 ➢ 四、资产管理公司的运营管理 ➢ 五、资产管理公司的运作程序 ➢ 六、资产管理公司的管理策略与方式 ➢ 七、资产管理核心技术
一、资本运作与风险
（一）资本运作
1、资本与资本运作的概念 狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和货币；
广义的资本：能够带来利益的一切有用资源。 从金融学的角度看，资本属于金 产的范畴，它区别于实物资产，是 指能够为资本所有者带来未来收益的信用凭证，代表未来收益的要求权， 反映筹资者和 者在资金融通过程中的权利和义务的法律关系。
资本运作——资本所有者或支配者针对资本进行的专业化管理，包括 和 两个方面。
确定 资结产品构种、及各公种资司产治的 理数量及，使其所经建立营的管组理合的都风险将、表收益现特征出符新合资的产管形理式的目。标。
一、资本运作与风险
四级增值 并购顾问 顾问费
小
小
总裁对外代表金 产管理公司行使职权，负责金 产管理公司的经营管理。
资产管理 管理费和业绩分成 大 较小
承销自营 差价
大
大
（5）社会关系资源支持；
一、资本运作与风险
（一）资本运作
2、资本运作有关理论 （1）企业 周期理论
在正常大气压力下，把从0℃冰块加热到100℃水蒸气的过程做一大致 划分，以描述不同成长阶段企业 活动的不同特征。
第一阶段：0℃冰块：即所谓“种子期”，是指创业者仅有某一想法， 或者某项技术仍然处于实验室阶段。在该项技术进入产业化之前，一般 要经过多次放大实验或临床实验，以检验技术的可靠性、稳定性和可行 性。当技术具备了产业化的基本条件，这时0℃的冰块就变成了0℃的水。 在这个阶段上，少量的风险资本特别是天使 开始介入，企业 具有资本 需求金额较小、潜在 收益巨大以及 风险极大的特点。
一、资本运作与风险
（一）资本运作
2、资本运作有关理论 （1）企业 周期理论 第五阶段：变成100℃的水蒸气：企业通过IPO成为上市公司。在企业 从0℃到99℃的漫长培育过程中，风险资本无疑起着“雪中送炭”的作用。 风险 家和创业企业家经过长期的同甘共苦和 考验，终于到了99℃，这 时 一般会积极介入，企业借助于 的专业辅导和保荐，成功地从公开 资本市场中 ，变成一家上市公司。 第六阶段： 100℃以上的水蒸气：即Post-IPO阶段。成为上市公司， 标志着企业已完成从私人权益资本市场向公开资本市场的 性跨越，但这 只是完成了万里长征的第一步。企业作为一个有机体，其生命会无限延 续下去，还会不断地利用资本市场的 功能，继续进行业务和规模的扩张， 一般采取兼并收购形式，包括上市公司之间的并购，和对非上市企业、 特别是对中小创业企业实施并购。
一、资本运作与风险
（一）资本运作
2、资本运作有关理论 （1）企业 周期理论
第三阶段：处于10℃－90℃的水：企业进入了快速成长和规模扩张期。 随着产品销量增加和市场规模扩大，企业生产经营活动的 需求同步增长， 这时私人股权 仍然是首选 方式。为了加快企业发展，必须适时启动新 一轮的股权 。随着企业成长和规模扩张，特别是新的战略 人的加盟， 企业股权结构和公司治理结构将会发生明显变化，内部管理也渐渐规范， 信息透明度逐步提高。
第四阶段：处于90℃－99℃的水：即Pre-IPO私募 阶段。由于有了IPO 的诱人前景，因此会激起一大批战略 机构的浓厚兴趣，特别是吸引一些 具有金融背景的 者的积极参与。成为上市公司不仅可以增加股权流动性， 方便股东实现“脚投票”的功能，而且有利于企业从公开资本市场 ，企 业核心竞争力得以增强，资本规模迅速扩大。
（2）提现供资有金两及后次续 质服务的；飞跃：从实验室走向产业化和市场化，即0℃的冰变成0℃
资本运作的本质：按照马克思的分析方法，资本运作的本质不应是资本运作的表象，而是资本运作背后所掩盖的社会关系，即资本运
作当事人的之水间的；利益通关过系。IPO成为上市公司，即100℃的水变成100℃的水蒸气。
从信这用个意—义息—上差看成，为凡是上主较要市大从公事此较司类小业标务志的机着构或企组业织都开可以始称一为资个产管崭理新公司的(as生set命man历age程me，nt c其ompa活nies动)。、产权