真正的投资 在股市之外

我们研究的是投资，而不是炒股。

股市只是投资领域之一，股市之外还有楼市期货。

让孩子上学是投资，胡雪岩资助王有龄也是投资，吕不韦送小妾给秦太子也是投资。

中国股市出现了百年不遇的机会，终有一天，我们会面向更广阔的空间。

所以，不要沉迷于股市的技术指标、个股的内幕消息，从一开始就应该建立正确的投资理念：从宏观视野去发现未来的趋势，观察可能的危险；在食物链中找到合适的位置；理解并利用人性的弱点，但同时要努力克制自己的人性弱点；培养风险控制意识。

当我们离开股市时，这些理念仍将陪伴我们一生。

(一)人性的弱点
在同理性永恒的冲突中，失败的从来就不是感情。

——《乌合之众》
牛顿是伟大的科学家，但他同样醉心于对财富的渴求，在当年英国著名的“南海泡沫”中，他也是早期投资南海公司的股东，在获利100％之后他出清了该公司的股票，然而在那之后，股价仍节节攀升，超出了基本面支撑的范畴，但他最终却没能抵抗住投机冒险的诱惑，又以更高的价格买回更多的南海公司股票，结果损失惨重，“我可以
计算出天体的运行，却无法计算出人类的狂热”，这是他投资失败后的感悟。

道理是很容易理解的。

然而即使是懂得道理的人，例如牛顿，也未必能克服内心的弱点。

(二)对未知的恐惧
大众有一种无法满足的需求，想为每一次价格波动找出理由，他们必须满足大众的这种需求。

——livermore
人们对知识的渴望，造就了科学，也造就了巫师，和股评。

准确地说，人们并不是渴望知识，而是对未知存在恐惧。

科学和宗教，都是人们试图解除这种恐惧的手段。

人们并不在乎这种手段是否合理，只是需要心灵上的安慰，神灵是否真实存在，其实并不重要。

这是一种天性。

虽然媒体股评的垃圾分析文章非常多，但究其本质原因，并非他们在愚弄股民，而是股民内心需要他们。

2.27的暴跌，市场上却没有流传任何重大利空消息，于是股民们，包括机构都非常慌张，四处打听究竟出了什么问题。

可是，既然开市时大多数人都不知道，那就说明暴跌与之无关了，即使找到一个“理由”，也只是心理安慰。

这时，罗杰斯来了，在股民们需要一个发泄对象的时候。

股民们也只需要“罗杰斯”这个名字就够了，一天之内，“唱空中国股市”的罗杰斯忽然成为了全国股民的公敌。

至于以罗杰斯的资金量怎么做个一天的小波段，这些资金有什么活动迹象，在哪些股票上出现，从
来没有人分析过。

这并非中国股市不成熟而造成的，美国股市也一样。

2.27美国股市“跟随”中国股市大跌，不少华尔街媒体就归咎于中国股市。

然而，之前谁注意盯着中国股市了？既然没多少人盯着，又怎么可能影响到美国股市？
经常在媒体上看到一些“专家”的分析文章，看似镇定的词句，却无法掩饰其内心对难以解释走势的慌乱，缺乏逻辑的解释，更是表现出对未知的恐惧。

他们需要一个借口去推卸自己的错误，需要给股民找到发泄的对象——就像巫师说干旱是因为某人亵渎了神灵。

(三)守株待兔
人类最大的优点就是善于总结经验，可惜有时这也是缺点。

经历了五年熊市的老股民总结了经验：赚一把就跑是最稳健的赚钱策略——于是，在06年的大牛市中屡屡因为等待回调而踏空；经历了06年单边上涨行情的新股民总结了经验：要像巴菲特那样的持股不动，这叫“长线是金”——于是，在07年的震荡市中只赚心跳不赚钱；经历了07年初暴涨行情的新鲜韭菜总结了经验：股市就是提款机，应该卖房卖车买股票——结果可想而知。

守株待兔的故事，在人们的眼中只是一个笑话。

当他们成为故事的主角时，却往往意识不到。

因为人们都并非没有思考，而是从经历中总结了经验，所以往往都对自己的判断非常有信心。

只是，没有注
意到环境的变化。

而经验的有效，往往是需要一定前提的，一旦前提改变，过去的经验也就失效了。

套用经验进行推理，却忘记了前提，这种守株待兔式的分析，在市场上比比皆是：在封闭的中国资本市场，却还是很多人用pe这个敏感度很低的指标评价股市风险；没有高溢价的认购权证，其实并不比股票风险大，但很多人还是以为现在的认购权证还是跟以前一样，是纯博傻的工具；虽然07年中国股市的业绩增长有相对部分是来自资产注入，国外机构却只懂用正常业绩增长角度来预测股市的成长性……
股市经验定律第一条应该是：经验是不可直接重复使用的。

(四)欲望是智慧的克星
让希望主导一切，是大部分人的问题。

—— livermore
当股民看着手中的股票的最新价格走势时，是认为股票会因为某个原因而涨，还是在希望其上涨？很多人都会认为自己是第一种，分析过一定会涨的才买入的。

但是，事实上大部分人是后者。

一旦买入了股票，理智逐渐让位于心中对上涨的盼望。

这种情绪会造成对信息的选择性接收，所以，在多头市场中，利空消息会被人忽视，利多的消息会被人夸大，反之亦然。

当形势一天天地恶化时，很多人还是毫不察觉，心中只是期盼着下一个涨停尽快到来。

在1月底那次暴跌前，曾这样描述当时的市场心态：“人们总是
将心里的希望放大，风险缩小。

明明应该等待的时候，却忍不住去赌那不到一半的胜机。

寄望手中的股票明天能再涨一点，却忘记了已经身在高处。

”
当带着预期去看市场的时候，满仓的盼涨停，空仓的盼跌停，又怎能看得清楚？当局者迷，有多少人会想起，用空白的心，去聆听市场真实的声音？
很简单的一个原则，却非常难以做到。

无论在股市还是生活，人们总是习惯于记住跟自己想法相同的消息，希望代替理智的故事屡见不鲜。

越穷的人群，往往越好赌，因为这是快速脱离贫穷的希望。

在一夜暴富的诱惑下，不断有人投身其中，虽然理智地判断，赌徒的胜率和下场是那么的明显。

恋爱中的女人是愚蠢的，从一开始就给自己描绘一个美好的童话，即使其他人看来多么的不可能，她还是期盼心中的童话终会实现。

(五)贪婪
我们不会妒忌乔丹赚得多，因为他的篮球技术我们永远都做不到；我们不会妒忌加班的同事收入高，因为他付出更多。

然而，在人们的内心之中，却总是希望自己能在不擅长的领域，或者不付出更多时，获得丰厚的回报。

有些人工作非常忙，却忍不住做短线，因为开会而错过逃顶时机，
只会埋怨运气不好，而不是反思投资策略是否正确。

有些人没有可靠的消息关系网，却想靠消息股赚钱，把那些转了几十手的真假难辨的消息当成金矿，难道庄家都是活雷锋？
还有些人，也许是把自己当为庄家肚子里面的蛔虫了，任何一个微小波段都想抓住，恨不得“将波段拉直了来做”。

这种机会如果能经常抓住，那年收益起码是100倍以上的，有多少人能做到？越是不懂市场的人，越容易有这种不切实际幻想。

股市不是提款机。

赚钱的原因只有三种：比别人更懂，比别人更努力，比别人运气更好。

贪图不应属于自己的钱，必将成为别人的猎物。

(六)淹死的都是“会”游泳的
让我们陷入困境的不是无知，而是看似正确的谬误论断。

——马克·吐温
《风险投资家环球游记》中讲了个传奇式金融家伯纳德·巴鲁克的小故事：有一天，他在华尔街上擦鞋，擦鞋童向他提供了股票赚钱的秘诀。

巴鲁克一回到办公室就把所有的股票全部抛出去了。

这个故事本来只是讲述一个原则，应该在市场过于疯狂的时候离开。

但是，有些人真的模仿这种故事中的做法，在网上看到这么一段话：“同事的一位已经成功“逃顶”的朋友早在前日已经成功清仓，标准是她家的保姆居然也入市了。

”
更容易亏钱的，不是保姆，而是自作聪明的主人。

真正懂得投资的人，绝不会只看“保姆入市”这种信号就清仓。

对市场上的主力资金来说，保姆不是好猎物，因为她不懂，所以没法对市场上的虚假信号作出反应；只有能思考、但是又半懂不懂的人，才能被信号调动，而成为被收割的韭菜。

极端的傻瓜在市场中只是个例，这些人也不是市场资金的主流来源，而亏钱的远不止这些人。

大部分亏钱的人，其实是有理性的，他们会去思考，买入股票会找到理由，甚至可能是其他领域的精英。

在媒体报道中，总是宣扬那些极端的傻瓜怎么亏钱，结果就让这些会思考的人失去警觉——那些亏钱的人是不动脑筋的，像我这样认真分析过才买的怎么会亏？
俗话说，淹死的都是“会”游泳的。

许多人会认为自己买入的理由很充分，逻辑非常正确。

然而，逻辑正确不等于正确。

问题出在三方面：
一是完备性。

假设一个股票有100个影响程度相同的影响因素，其中有十个是利好，九十个是利空。

但假如只分析到其中的5个利好1个利空，那得出的结论就会完全与事实相反了。

二是严重性。

实际情况中不会每个利好利空都有相同的影响力，有些有决定性作用，有些则完全可以忽略。

强调保险入市资金影响的人，肯定不了解市场整体资金量；对上调准备金率反应过度的人，肯定不了解银行的准备金情况。

把一些鸡毛蒜皮的影响因素当成重要因素来分析时，结果就可能严重出错了。

三是长短不分。

用长线影响因素去判断短线走势，是最有误导性的分析。

大量的经济学家都会犯这类问题，例如加息之类货币政策，在中国股市这种非有效市场中，对股市的影响要传导很久才能到达，却有人拿来当短线下跌的理由。

(七)奇迹
百万格子，别针换别墅，这种故事总是特别容易传播，在股市里面，某黑马股一年几倍的故事，或者某权证一天翻几番的故事，最容易吸引视线。

这些故事都是收益惊人，却又非常简单，似乎人人都可以不费吹灰之力发一把大财，每个普通人都有可能等待明天这个好运落到自己身上——就像所有赌博游戏一样。

穷人往往好赌，但越赌越穷。

奇迹般的特例，毕竟只有极低的概念。

巴菲特从不参与这种股市中的赌博，平均年收益只有20％多，但是依靠持续的复利增长，几十年下来就是惊人的财富。

而在目前的中国经济高速发展的年代，完全可以获得远高于20％的低风险收益，为什么还要去赌博冒险呢？
奇迹并不是靠天上掉馅饼，普通的小成就坚持下来，就是奇迹。

在“远离市场，远离人群”中提过“市场在变，人性不变”。

在人类的天性之中，有很多非理性的思维习惯，使相同的错误一再发生，而犯错者却懵然不知。

既然是人性的弱点，自然不仅在股市中出现。

在生活中，类似的错误天天都在发生，却不为我们察觉。

而反过来，
只要我们对照生活，就能明白这些千百年来就一直存在的心理缺陷，将永远继续存在下去，成为稳定的摇钱树。