省级PPP基金运作模式解析
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截 至 ２ （ ） １ ６ 恢 ， 江
时般拨 敞
： 省Ｐ Ｐ Ｐ融 资 支 持 基 金
７ 开 金 审 委 会 ｌ ７次 ，
浙 江 寓黼 酾
——
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撕潞 垒 融 捧
圣
Ｉ 式通 过 投 资项 Ｉ Ｊ ２ ０个 ，
金投资 ５ ０ ． ０ １ 亿 元 ，带 动项 目总投 资达 ７ ３ ７ 亿元 。
３ ． 了拭金均采川公 司 的组织形式 ，投 资 行作
Ｊ Ｅ 的股 东，只能 ｍ基金管理 人代持 股份 。
主导 性 较 镁 ：
＿ ｜ ｊ 财政 资人组缱 ，同时子基金层 设项 目审定委 会 ，负责子甚金的投资项 目审定 ，给 ｒ 相 应的 活
１ ．
金 令部 为省政 府资金 ，投资形式 既包括参
股省级 子撼余币 ¨ 市 县子基金 ， 可以对全省性非 收费
的重 大交通 基础设施 项 目实行 接 投资 ，使川方式较
经 国务院批准 ，１ ８ ０ ０亿规模 国家级 Ｐ Ｐ Ｐ基 金 中国政企合作投 资基 金股份有 限公 司 ，已 由财政部 、全 国社保 基金与国 内多家大型金 融机构
及投 资机构 共同发起 设立 ，并 与九省 区发起设 立 中政企 省级 Ｐ Ｐ Ｐ子基
金 ； 同时 。江 苏、浙江、 山东 、河南 、四川、云南、新疆等省 区也纷纷 设立 了省级 Ｐ Ｐ Ｐ基金 。
合作 （ Ｐ Ｐ Ｐ） 发展 金等 省级 Ｐ Ｐ Ｐ基 金作为案例 ，重
点 解析汀苏省 、 浙｝ １ － 肯及１ Ｉ Ｊ 东竹Ｐ Ｐ Ｐ基金 的运作模式 ， 体 介 螭金 没 办案 、堆金交易结 构币 ¨ 金特点 ， 以 ‘ ｊ 、 界 ｆ 分’ ： １ － ｊ ． 一
口 文／ 中 国投 资 咨 询 有 限 责 任 公 司 郑 惠斌
小文试选取江苏 省 Ｐ Ｐ Ｐ融资支持基金 、浙汀 省基 础 没施投资 （ 含Ｐ Ｐ Ｐ） 尽金和 山东省政 府和社会资本
同Ｉ ： １ 寸 由江苏 省财政厅及部 分出资规模 较大的市 、县财 政 局 与 ５家银行共 同组 建投资决策管理委 员会 ，主
亿Ｊ ，期ｌ ｌ ０， 、 Ｉ 汀苏 竹 Ｐ Ｐ Ｐ 融 资支持 金的特点 如下 ：
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浙 江 省 基础 设 施 投 资 （ 含Ｐ Ｐ Ｐ）基金 交 易 结 构 图
办公室
肯 政
１ ． 母 基 金 Ｉ 统 一 采 购基金 份 额 ，各 ： 会资 本
川肜式约定 ，最终 …汀 ． Ｌ ￣ － ／ ． Ｈ ¨ － － 、 交通银行 、 浦 发银行 、 建没银 、农 、 Ｉ 银行 等 ５家金融机构 各『 ｆ １ 标 ｌ ８ 亿 兀。
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江苏省Ｐ Ｐ Ｐ 融 资支持基金 交易结构 图
７
业 界 观 察
江 苏 省Ｐ Ｐ Ｐ 融 资支 持 基金
【 截至 ２ ０ １ ６年底 ，江 苏省 Ｐ Ｐ Ｐ融 资支持 基金 已
召开 基 金 审 委会 １ ７次 ，正 式 通 过 投 资 项 目 ２ ０个 ，
基金投资 ５ ０ ． ０ １亿元 。带 动项 目总投 资达 ７ ３ ７亿 元。 】
汀 ： １ ） ｐ ｐ融 资 支持 金 总 规模 ｌ ０ ０ 亿 元， 竹财政厅 搜 分 ｍ 、 县财政』 ｌ ０ … ｔ 资１ ０亿无 ， 、 价托 、 险 等Ｊ 他 …资 人 认缴 …资 ９ ０亿 已 ，以 ９亿
其 中 ，江 苏省 Ｐ Ｐ Ｐ融资 支
持 基 金签 约 的第 一
通 ２号 线 一 期 １ 襁 ， 由 子
金 Ａ的 锊 人 汀 苏 信 托 代表 金 徐 州 Ｉ Ｉ 『 城 市 轨 道交通 仃 限 仟公 司签 约 ，通 过 股权 式 投 资 ４
投 资 浙ｊ ｒ 竹 础 设施 投 资 （ Ｐ Ｉ Ｐ） 基 金 的 特 点 下 ：
２ ． 母基金层 的投 资决策管 委 会 ，ｒ ｝ １ 财政｝ ｌ Ｉ 资人和社 会资小…资人共同组 建 ；
３ ． 下设 ５ Ｔ － 金 ，ｍ其 ｃ １ １ ｌ ｌ 家ｌ Ｉ 】 标丰 十 会资本方
为 灵活 ；
发 ，降低 了沟通 成小 ，有 助于提高投 资效率 ． 、
陔模 式 的缺点 主 要足 基金 采川 契 约 的组 织 彤
，
２ ． 子 壤金 须由 省绒平 白 公 ・ ｄ 或 市 县政 府 申 清设
，
不 具备法 人地化 ，在投资企 、 Ｉ 或项 日中无法作 为
共 吲【 ｌ 殷ｆ ｊ ｌ 社 会资本投 入 ，使得政府对子基金 的
负责审 定基金章 程 、项 日投资策略 、项 目临督管理制
度 、基金收益 分配办法等重大事项 埘 金 下设 ５个了基金 ， 采用契约型的组织形式 ，
每 个子 丛 ２ ０亿元 。由财 政 资人与一 家银行共 ¨
组 成 ，其 卜 财政 资 Ｉ １ ０ ％ 各 子皋 金分 别 设立项 ｝ ＿ ｌ １ 审定委 员会 ，负责子基金具体项 目投资的审定。
为 ・ 个份额 ｆ ，ｆ 家 …资机构 （ 允许…资＆ Ｊ Ｌ ￣ Ｊ 组
｝ 纂 踣 等 鬻 率 域 髓 臻 霹 舞 锺 魏 礤 礤 鞣 黪
瀚
成联 合体 参 ｊ 认缴 ） 最少 认缴 １ 个份额 化 ，最多认 缴 ２个份额 化 ， 怵…资份额通过公 外竞 价后以合
力 进 行额 度 干 ¨ 资金价 格竞 标 ，最终 巾标 的资 金成 小
较低 ；
母 旗金主 通过参股竹级 基金ｌ 币 Ｉ １ 市 县子琏金的 形式 ，引导 ｒ “ 政府并共同『 发引社会资本投入 ，也可 Ｊ 以对全省性ｑ ｌ － ｑ ￣ ： 费的重大交通琏础设施项 日实行 “接
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金 令部 为省政 府资金 ，投资形式 既包括参
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经 国务院批准 ，１ ８ ０ ０亿规模 国家级 Ｐ Ｐ Ｐ基 金 中国政企合作投 资基 金股份有 限公 司 ，已 由财政部 、全 国社保 基金与国 内多家大型金 融机构
及投 资机构 共同发起 设立 ，并 与九省 区发起设 立 中政企 省级 Ｐ Ｐ Ｐ子基
金 ； 同时 。江 苏、浙江、 山东 、河南 、四川、云南、新疆等省 区也纷纷 设立 了省级 Ｐ Ｐ Ｐ基金 。
合作 （ Ｐ Ｐ Ｐ） 发展 金等 省级 Ｐ Ｐ Ｐ基 金作为案例 ，重
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