万科限制性股票激励计划案例分析ppt课件
万科股权激励
目录1 绪论 (4)1、1 研究背景与意义 (4)1、1、1 研究背景 (4)1、1、2研究意义 (4)1、2 国内外研究现状 (5)1、2、1国外研究现状 (5)1、2、2国内研究现状 (6)1、3 研究方法与研究内容 (6)1、3、1研究方法 (6)1、3、2研究内容 (7)2 股权激励得理论基础 (8)2、1股权激励得概念与种类 (8)2、1、1股权激励得对象 (8)2、1、2股权激励得概念 (8)2、1、3股权激励得种类 (9)2、2股权激励得理论基础 (9)2、2、1委托代理理论 (9)2、2、2激励理论 (10)2、2、3企业契约理论 (11)3 万科集团股权激励案例分析 (12)3、1万科集团概况 (12)3、1、1万科集团简介 (12)3、1、2公司治理结构 (12)3、2万科集团实施股权激励得动因 (13)3、2、1万科集团实施股权激励得外部动因 (13)3、2、2万科集团实施股权激励得内部动因 (14)3、3万科股权激励实施得主要内容 (15)3、3、1万科首期股权激励实施得主要内容 (15)3、3、2万科第二轮股权激励实施得主要内容 (15)3、4万科股权激励实施得结果 (16)3、4、1万科首期股权激励实施得结果 (16)3、4、2万科第二轮股权激励实施得结果 (18)4 万科集团股权激励存在得问题及解决对策 (19)4、1万科集团股权激励存在得问题 (19)4、1、1万科首期股权激励实施存在得问题 (19)4、1、2万科第二轮股权激励实施存在得问题 (20)4、2基于万科股权实施股权激励案例得改进策略 (21)参考文献 (24)摘要2005 年国内股权激励机制相关法律法规得陆续公布实施标志着股权分置改革在我国正式拉开了序幕。
这一里程碑式得改革使得股权激励机制在我国获得了新生,各上市公司管理层股权激励方案如雨后春笋般涌现出来。
但就是,随着一些实施股权激励得公司出现高管辞职套现、巨额激励资金导致公司连年亏损等现象得产生,人们开始提出质疑,究竟股权激励就是用以激励管理者为企业创造更多价值得公司内部治理激励方式,还就是只不过就是一个管理者“中饱私囊”得变相手段？如何提高股权激励得有效性而为企业赢得更有竞争优势得长远发展前景？这些都就是目前我国股权激励机制在发展中所遇到得问题。
基于万科限制性股票激励计划的案例分析
限制性股票根据激励对象是否出资还分为狭义限制性股票与业
绩股票:“狭义限制性股票”是由激励对象个人出资购买上市公司定
向增发或从二级市场购买用于激励的股票;“业绩股票”是由上市公
司根据业绩考核提取奖励基金，发放给个人或通过信托机构，指定用
于购买二级市场流通股，如万科 A。同时也存在着两者的有机结合，
如宝钢股份，在其限制性股票激励计划草案中，要求激励对象自筹部
2005年10月27日，十届全国人大常委会第十八次会议完成了对《公 司法》、《证券法》的修订。其中，《公司法》第一百四十三条第三 款“将股份奖励给本公司职工”将公司回购股票合法化，提供了激励股 票的一个重要来源。
证监会2006年1月5日发布的《上市公司股权激励管理办法(试行)》 允许已完成股权分置改革的上市公司实施股权激励，更是将管理层股
数量
行权 (1) 不低于激励计划摘要草案公布前一日收盘价与前三十
价格 日平均价较高的价格；
(2) 按二级市场购买该期计划限制性股票的平均价格确定；
有效 自股东大会通过之日起计算，一般不超过 10 年
期
由董事会将激励计划报证监会备案且无异议、公司股东大会批
授 准后确定(存在影响股价事件期间不行:定期发布公告前 30 日、
数量
通过全部有效的股权激励计划获授的股票累计不得
超过公司股本总额的 1%。
(1) 最近会计年度报告没有被注册会计师出具无保
留意见或无法表达意见；
公司 (2) 最近一个年度没有违法违规行为被证监会予以
资格 行政处罚；
(3) 没有证监会认定的不能实行股权激励计划的其
他行为。
2 浙江华睿投资管理有限公司.股权模式解析.2007.10 2
分资金作为参与每期限制性股票计划的条件之一，董事与高管自筹资
万科企业股权激励计划
万科企业股权激励计划背景和概述：股权激励计划是企业为了吸引、激励和留住人才而设计的一种激励方式。
万科企业作为中国房地产行业的领军企业，也意识到了激励人才对于企业发展的重要性。
因此，万科企业决定推出股权激励计划，以吸引和激励员工的积极性和创造力。
I. 股权激励计划目标万科企业股权激励计划的目标是多方面的。
首先，它旨在提高企业员工的归属感和忠诚度，激发员工的积极性和创造力，以促进企业的持续创新和发展。
其次，股权激励计划的目标是吸引和留住优秀的人才，提高企业的竞争力和市场地位。
最后，通过与员工利益的绑定，股权激励计划还旨在提高企业的治理效率和股东回报率。
II. 股权激励计划设计万科企业股权激励计划的设计主要包括以下几个方面。
1. 对象和范围：股权激励计划的对象包括万科企业现有员工和新加入的员工，以及在企业中发挥积极作用的合作伙伴和顾问。
计划适用于全球范围内的员工，以确保公平和公正。
2. 激励方式：股权激励计划采用多种激励方式，包括股票期权、限制性股票和股票奖励等。
这些方式将根据员工的绩效和贡献水平来确定。
3. 股权分配：股权激励计划将根据员工的级别、职位、绩效和贡献等因素进行股权分配。
高级管理人员和核心骨干员工将获得更多的股权，以体现他们对企业发展的重要性和贡献。
4. 解锁和行权：股权激励计划将设定一定的解锁期，以确保员工在一定期限内持有股权。
解锁期过后，员工将有权行使股权，享受股权价值的增长。
III. 股权激励计划的意义和影响万科企业的股权激励计划对于企业的发展和员工的个人发展都具有重要的意义和影响。
1. 对企业的意义：股权激励计划将有效地提高企业的治理效果，促进企业内部的沟通和协作，激发员工的创新和创造力。
同时，它还能够吸引和留住优秀的人才，提高企业的竞争力和市场地位。
2. 对员工的意义：股权激励计划将增强员工的归属感和忠诚度，激发他们的主动性和积极性。
员工将有机会分享企业的发展成果，并通过持有股权享受股东权益。
企业股权激励分析(以万科为例)
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股权激励--股份支付
股份支付
以权益结算
以现金结算
是指企业因获取服 务或商品，以股份 或其他权益工具作 为对价进行结算的 交易。
是指企业是指企业因 获取服务或商品，承 担以股份或其他权益 工具，为基础计算确 定交付现金或其他资 产义务的交易。
根据《企业会计准则第11号-股份支付》
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股份支付的会计处理
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最常见的股权激励方式
根据2006年1月1日，中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行），目前市 场上最常见的股权激励形式有以下3种：
股票期权 Stock Option
是指公司授予激励对象的 一种权利，激励对象可以 在规定的时期内以事先确 定的价格购买一定数量的 本公司流通股票，也可以 放弃这种权利。股票期权 的行权也有时间和数量限 制，且需激励对象自行为 行权支出现金。
2006
present
我国股权激励的新篇章：中 国证监会发布《上市公司股 权激励管理办法（试 行）》。
6
股权激励的定义和目的
股权激励(Stockholder‘s rights drive)： 是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够
以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司长期发展服务 的一种激励方法。
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青岛海尔股权激励方案
序号
第二期计划的激励对象及激励股份分配情况
激励对象身份
所得的期权数(万份)
占激励期权总数比例
1
董事
316
29.26%
2
核心业务、技术人员(81名)
合计
764 1080
70.74% 100%
万科案例分析PPT课件
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四、 信息与沟通（载体） ➢企业内部沟通 各部门
产生信息
进行沟通
总经理办公室 建立沟通渠道 沟通反馈和跟踪 是否属于上报集团范围
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按集团规范上报、归档
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➢五、 内部监督（保证）
➢ 建立起涵盖总部、区域、一线三个层面的 监督检查体系
➢ 审计部、风险管理部、总部其它职能部门 或聘请的第三方对各业务领域的控制执行
情况进行定期与不定期的专项检查及评估， 保证控制活动的存在并有效运行
➢ 监事会执行内部反舞弊职能，建立定期对
各子公司的巡查机制，并负责归口处理实 名与匿名投诉事宜，有效发挥其监督作用。
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分析总结： 1、万科在资源方面的优势非常明显 2、管理理念、管理方法国内领先 3、顾客对万科品牌已经高度认可
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二、 风险评估（依据） ➢ 外部风险因素：经济形势、产业政策、市场竞争、资源供给
➢内部风险因素： 财务状况、资金状况、资产管理、运营管理
收集研究内外部风险因素，并采用定量及定性相结合的 方法进行风险分析及评估，为管理层制订风险应对策略 提供依据。
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三、 控制活动（手段）
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四、 信息与沟通（载体）
➢投资者沟通 通过法定信息披露渠道发布公司信息外，投资
者还可以通过电话、电子邮件、访问公司网站、直接 到访公司、参与公司组织的网络路演和见面会等方式 了解公司信息
公司建立网络辅助系统及时响应投资者的各类
需求，保证投资者及时了解公司的经营动态，通过互 动加强对公司的理解和信任；
万科股权之争案例(PPT86页)
持股比例 14.89% 11.90% 4.14% 1.38% 1.21% 1.12% 0.87% 0.61% 0.57% 0.54%
3.1 万科股权结构变化情况
排名 万科华润系
宝能系
其他
股东名称 华润股份有限公司 盈安合伙 刘元生 钜盛华 前海人寿——海利年年 前海人寿——聚富产品 前海人寿——其他 安邦保险 中国银河证券 中国证券金融股份有限公司 中信证券 华泰证券
3.3 行动——凌晨的戏剧性反转
• 围绕万科股权展开的宫斗大戏，在今天凌晨发生戏剧性反转。 • 万科和安邦先后在其集团官网公开发表声明，表达互相欣赏和支持的态度。
这两份声明直接粉碎了此前关于“宝能系与安邦是一致行动人”的猜测， 这意味着宝能系离控股股东所需的股份数额尚有差距，王石获得一张至关 重要的好牌。 • 据悉，万科和安邦是在昨日晚间确定相互支持立场，从而在凌晨发出“在 一起”的声明。
2.4 万科股价走势
2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况
2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况
2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况
2.6.1 宝能系资金来源——股权质押
宝能系主要通过钜盛华和前海人寿、宝能地产和举牌的万科进行股权质押。从2014 年至今，累计质押宝能地产6.7亿股，质押前海人寿22.1亿股，质押万科A7.28亿股。姚振 华还将宝能投资30%的股权进行质押。
招商财富德赢1号专项资产管理计划
占股东比例（%） 15.29% 4.14% 1.21% 16.86% 3.17% 1.97% 1.52% 7.01% 3.07% 2.99% 2.70% 2.09%
2.06%
合计
20.64%
23.52%
7.01% 3.07% 2.99% 2.70% 2.09% 2.06%
万科股权激励案例分析演示课件
1984年5月，公司成立；
ห้องสมุดไป่ตู้
1988年11月，改制为“深圳市万科企业股份有限公司”；
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
股票增值权 是指公司授予激励对象一种权利，如果公司股价上升或公司业绩
提升，经营者可以按一定比例获得这种股价上升或公司业绩提升所带来的收益。股票 期权并非真正意义上的股票，没有所有权、表决权、配股权，股票在此只是一种度量 工具。
虚拟股票 虚拟股票是指公司给予激励对象一定数量的虚拟股票，不是真正意义
股权激励是一种较为长期的激励机制，可以把企业经营者和股东、企业三者的利 益结合起来，从而促使企业经营者在谋求企业与股东利益最大化的同时获得自身利益 的最大化可以有效避免企业经理人的短期行为，降低委托代理成本，对于改善公司治 理结构，吸引和留住优秀人才，增强企业竞争力和凝聚力具有积极的作用。
4
（一）股权激励简介——相关理论基础
上的股票认购权，激励对象可以象普通股东一样享受相应的分红权和股价升值收益， 但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
延期支付 延期支付又称延期支付计划，是指公司将激励对象的部分薪酬(年度
奖金、股权激励收入等)存入延期支付帐户，并按当日公司股票市场价格折算成股票 计量，在既定的期限或在激励对象退体以后，以股票形式或根据届时股票市值以现金 的方式支付给激励对象。激励对象通过延期支付计划获得的收入来自于计划执行时与 行权时的股票价差收入。
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（一）股权激励简介——股权激励主要模式
业绩股票 通常由公司在年初根据激励对象业绩水平，在年初确定一个较为合
理的业绩目标，如果年末激励对象达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或 提取一定的奖励基金购买公司股票。
限制性股票—以万科为例ppt(共43页)
特点：
激励对象在解锁期后自由处置获授权益，即股票价格的涨跌会增 加或减少激励对象的利益。 激励对象获得股票后存在一定的锁定期，进入解锁期后，符合严 格的解锁条件后才能分批将限定数量的股票上市流通 证监会没有对限制性股票的授予价格进行具体规定，公司可自行 决定授予价格。 锁定期内享有分红、获得股利等权利，实施成本较大； 收益来自于股价与授予价格之间的差额，适用于经历了高速成长 而进入业绩相对稳定的成熟期的公司。
• 从获得条件来看 国外大多数公司是将一定的股份数量无偿或者收取象征性 费用后授予激励对象，而在中国《上市公司股权激励管理 办法》(试行)中，明确规定了限制性股票要规定激励对象 获授股票的业绩条件，这就意味着在设计方案时对获得条 件的设计只能是局限于该上市公司的相关财务数据及指标。
• 从禁售条件来看 国外的方案依拟实施激励公司的不同要求和不同背景，设 定可售出股票市价条件、年限条件、业绩条件等，很少有 独特的条款。而我国明确规定了限制性股票应当设置禁售 期限(规定很具体的禁售年限，但应该可以根据上市公司 要求设定其他的复合出售条件)。
股份回购，将公司回购股票合法化，提供了激励股份的一个 重要来源。证监会2006年1月5日发布的《上市公司股权激励 管理办法（试行）》允许已完成股权分置改革的上市公司实 施股权激励，更是将管理层股权激励的操作具体化。
•
2006年1月27日，国务院国资委、财政部联合发布了
《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》为我
限制性股票的两种形式
• 限制性股票根据激励对象是否出资可分为狭义限 制性股票与业绩股票：“狭义限制性股票”是由 激励对象个人出资购买上市公司定向增发或从二 级市场购买用于激励的股票，如南玻A；“业绩 股票”是由上市公司根据业绩考核提取奖励基金， 发放给个人或通过信托机构，指定用于购买二级 市场流通股，如万科A
万科股权激励PPT课件
对员工激励效果的评价
提高员工满意度
股权激励计划使得员工有机会分享公司的成果，从而提高员工的 工作满意度和归属感。
激发员工创新精神
股权激励计划鼓励员工创新和进取，通过个人绩效和公司整体业绩 的绑定，激发员工的创新精神。
促进员工长期职业规划
股权激励计划有助于员工制定长期的职业规划，增强员工的忠诚度 和稳定性。
强化监督和管理
持续优化和完善激励机制
企业应建立健全的监督和管理机制，确保 股权激励计划的公平、公正和透明，防止 利益输送和权力寻租现象。
企业应持续关注市场变化和员工需求，优 化和完善激励机制，以适应不断变化的市 场环境和企业发展需要。
谢谢
THANKS
股票来源
万科股权激励计划的股票来源为公司向激励对象定向增发新 股或回购公司股份。定向增发新股是指公司向特定对象发行 新股票，而回购股份则是公司从市场上回购已发行的股票。
02 万科股权激励的实施情况
CHAPTER
实施时间与进度
实施时间
万科股权激励计划自XXXX年开始 实施，至今已有多年的历史。
实施进度
激励范围
激励范围覆盖了公司的各个层级，从高管到底层员工都有可能成为激励对象。 其中，高管和核心管理团队是主要的激励对象，他们将获得较大比例的股权激 励份额。
激励方式及股票来源
激励方式
万科股权激励计划采用了限制性股票和股票期权的激励方式 。限制性股票是指激励对象需要满足一定的条件才能获得公 司股票，而股票期权则是激励对象有权在一定期限内以某一 价格购买公司股票。
实施过程中的问题和解决方案
实施过程中的问题
在万科股权激励计划的实施过程中，也遇到了一些问题，如激励方案的设计、激励对象的确定、行权价格和行权 期限的设定等。
万科的股权激励案例
万科的股权激励案例
1. 背景和动机，万科推出股权激励的背景是什么？是因为公司
发展需要吸引更多优秀的人才还是其他原因？公司内部是否存在员
工流失、激励不足等问题？
2. 实施方式，万科的股权激励方案是如何设计和实施的？包括
激励对象、激励方式、激励周期、激励范围等方面的具体安排。
3. 目标和效果，万科股权激励的设立是为了实现什么样的目标？是否有明确的激励指标和考核体系？实施后是否取得了预期的效果，比如员工绩效、公司业绩等方面的提升？
4. 社会影响，万科股权激励案例对于企业内部员工、外部投资
者以及整个行业有何影响？是否在行业内树立了良好的榜样，受到
了广泛的认可和效仿？
5. 风险和挑战，万科股权激励方案是否存在风险和挑战？比如
股权激励可能带来的股权稀释、激励对象的合理性和公平性等方面
的问题。
以上是对万科股权激励案例的多角度分析，希望能够全面回答你的问题。
如果你还有其他方面的问题，欢迎继续提出。
万科股权激励
目录1 绪论 (4)1.1 研究背景和意义 (4)1.1.1 研究背景 (4)1.1.2研究意义 (4)1.2 国内外研究现状 (5)1.2.1国外研究现状 (5)1.2.2国内研究现状 (6)1.3 研究方法和研究内容 (6)1.3.1研究方法 (6)1.3.2研究内容 (7)2 股权激励的理论基础 (8)2.1股权激励的概念和种类 (8)2.1.1股权激励的对象 (8)2.1.2股权激励的概念 (8)2.1.3股权激励的种类 (9)2.2股权激励的理论基础 (9)2.2.1委托代理理论 (9)2.2.2激励理论 (10)2.2.3企业契约理论 (11)3 万科集团股权激励案例分析 (12)3.1万科集团概况 (12)3.1.1万科集团简介 (12)3.1.2公司治理结构 (12)3.2万科集团实施股权激励的动因 (13)3.2.1万科集团实施股权激励的外部动因 (13)3.2.2万科集团实施股权激励的内部动因 (14)3.3万科股权激励实施的主要内容 (15)3.3.1万科首期股权激励实施的主要内容 (15)3.3.2万科第二轮股权激励实施的主要内容 (15)3.4万科股权激励实施的结果 (16)3.4.1万科首期股权激励实施的结果 (16)3.4.2万科第二轮股权激励实施的结果 (18)4 万科集团股权激励存在的问题及解决对策 (19)4.1万科集团股权激励存在的问题 (19)4.1.1万科首期股权激励实施存在的问题 (19)4.1.2万科第二轮股权激励实施存在的问题 (20)4.2基于万科股权实施股权激励案例的改进策略 (21)参考文献 (24)摘要2005 年国内股权激励机制相关法律法规的陆续公布实施标志着股权分置改革在我国正式拉开了序幕。
这一里程碑式的改革使得股权激励机制在我国获得了新生，各上市公司管理层股权激励方案如雨后春笋般涌现出来。
但是，随着一些实施股权激励的公司出现高管辞职套现、巨额激励资金导致公司连年亏损等现象的产生，人们开始提出质疑，究竟股权激励是用以激励管理者为企业创造更多价值的公司内部治理激励方式，还是只不过是一个管理者“中饱私囊”的变相手段？如何提高股权激励的有效性而为企业赢得更有竞争优势的长远发展前景？这些都是目前我国股权激励机制在发展中所遇到的问题。
深圳万科股权激励方案的分析
深圳万科股权激励方案的分析因为股权激励方案受质疑，万科董事长王石不得不在网上与投资者展开辩论PHTTEX／图□本报记者冉孟顺□田雨万科在中国主板市场首推出股权激励计划，不仅带动了其他上市公司的纷纷效仿，也引发了小股东的激烈反弹今年3月21日，万科在公布年报的同时，推出了一项股权激励计划。
按照这项计划，大约有160名万科员工将获得股权激励，万科董事长王石与其管理团队由此将拥有“股东与职业经理人”的双重身份。
这项计划使万科成为中国主板市场首开股权激励先例的上市公司。
在一个月前，深圳中小板上市公司———中捷股份也公布了股票期权激励计划。
万科的股权激励计划带动了主板其他上市公司的效仿。
据媒体报道，宝钢等十几上市公司也正在准备推出股权激励计划。
在股权分置改革之前的中国股市，由于大股东和高管持有的股份不能流通，股权分置曾是股权激励计划最大的拦路虎。
但随着股改步伐加快，决策层开始为上市公司推行股权激励计划“松绑”———证监会在今年元月4日出台了《上市公司股权激励管理办法》，国资委也在年初下发件为国企管理层增量持股解禁。
“具备条件的国企高管可以大胆持股，不具备条件的就胆子小点，可能是股份（本）的5％，也可能是6％，等内外部条件成熟后再逐步提高比例。
”在今年1月20日的全国国资监管工作会议上，李荣融就曾表达他对国企高管增量持股的看法。
但就在万科股权激励方案出台后，一些小股东却发出了质疑的声音，并引起了一场王石与他们的网络辩论。
“老王发火了”曹新是一位长期持有万科股票的小股东。
虽然他认为万科是中国股市“少数几阳光下的上市公司”，但他对万科的股权激励计划却很是不满。
他认为万科可能存在为进行激励计划而做低2005年业绩的行为，“2005年年末已售未结算面积高达657万平方米，这是一个值得质疑的数字。
”“已售未结算面积有可能是万科调节利润的‘蓄水池’。
”曹新的理由在于，2005年末的已售未结算面积的相应收入高达487亿元，而在2004年末这个数字为17亿，出现了三倍暴增，远远高于主营收入523％的增长速度。
万科限制性股票激励计划案例分析ppt课件
万科激励计划基本操作流程
返LO回GO
信托机构用 预提的激励 基金于当年 在二级市场 购入万科流 通A股股票
步骤一
确定该年度 激励计划的 有效性以及 激励基金数 额并买入或 卖出股票
步骤二
信托机构在 规定期限内 将该年的信 托财产过户 至激励对象 个人名下
步骤三
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具体实施情况
提高了万科的经营和 业绩水平
完善了万科的法人 治理机构
促进了万科股东和 管理层间的利益共 享和约束机制的建 立
稳定了万科的管理 团队
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万科限制性股票激励计划的问题
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股权激励上限违反了《公司法》 的规定
在回购公司股份方式下，资金 来源就可能困扰企业
未对绩效考核指标进行量化
过度激励容易引发控制权争夺
基本内容
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计划的实施期间：
1.首期限制性股票激励计划由三 个独立年度计划构成，2006年至 2008年按照计划,在满足净资产收益率 高于12%的前提下,以净利润增长 率15%为最低要求,每年从净利润 的增长部分中提取激励基金,第三 年可交到激励对象手上。激励对 象拿到这些股票后,每年最多可以 卖出25%。
万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部 完善的制度体系，组建专业化团队，树立专 业品牌，以“万科化”的企业文化（一、简 单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑 箱；四、责任不放任）享誉业内。
视LO频GO播 放
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Page 3
限制性股票激励的理论概述
LOGO
限制性股票 激励的概念
限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定 的条件，从上市公司获得的一定数量的本公司股 票。激励对象在限制内不得随意处置股票，只有 在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条 件的，才可出售限制性股票并从中获益。
万科股权激励 PPT课件
小组成员：范媛媛 1107414055 杨云菲 1107414074 陈 美 11074140
股权激励简介
股权激励是公司治理中最重要的机制之一。该机制通过让管理 人员持有一定数量的公私股票来使管理人员和股东的利益趋于一致 ，从而解决委托人和代理人之间的利益冲突问题。股权激励是现代 企业进一步发展的必然产物,现代企业所有权与经营权的分离,使股 东对经营者的控制越来与薄弱,产生了监督约束难的问题.对于经营 者来说,由于固定的工资奖金收入无法起到财富杠杆效应，使经营者 的利益与股东的利益越来越背离。随着公司规放模点文的字扩过渡大以，下股东对经 营者管理者的监督越来越困难。因此，经济学家开始设计股权计划 等长期激励制度以解决代理成本过高、激励经营者管理者等问题。
➢ 股票期权是一个未来概念。其价值只有经过经营者若干年的努力奋斗， 企业得以发展，业绩上升和股票市价上涨后才能体现出来。
➢ 股票期权制通过与资本市场的对接，利用外部资本市场来实行企业内部 的薪资分配，可以使经营者获得巨大的经济利益。
股票期权的正面效应
• 股权激励有利于管理层和股东形成利益共同体。 • 股权激励有利于提高管理层的决策水平。 • 股权激励有利于减少短期行为。 • 股权激励的开放式股权结构有利于吸引新人才。
股权激励的基本模式：限制性股票
限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，从上市公司获得 的一定数量的本公司股票。激励对象在得到限制性股票的时候，不需要付 钱去购买，但他们在限制期内不得随意处置股票，如果在这个限制期内经 营者辞职或被开除了，股票就会因此而被没收。公司采用限制性股票的目 的就是激励高级管理人员将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目 标中。
限制性股票方案的设计从国外的实践来看，限制主要体现在两个方面：一 是获得条件；二是出售条件。
限制性股票激励实施效果分析_以万科为例
二、万科限制性股票激励计划内容 （一）基本操作流程 万科激励计划基本操作流程如图1所示。 由图1可看出，万科限制性股票激励计划的基本操作流程为：第 一，信托机构用预提的激励基金于当年购入万科流通A股股票；第 二，确定万科是否达到业绩标准，以此确定该年度激励计划的有 效性；第三，等待期结束后，若万科A股股价符合股价要求，股票 以非交易过户方式归入激励对象个人账户。若未符合股价要求，计 划终止。
划具体的实施情况，如表6。
表6
万科限制性股票激励计划具体实施情况表
提取股票数 业绩指标 股价指标
实施状态
2006 年23640663 股 达标
达标
符合当期归属，已计入激励对象 个人股票账户。
2007 年46341761 股 达标 未知 进入补充归属期。
2008 年60925820 股 不达标
/ 计划终止。
从图 3 中可看出，总体来说，万科的 EPS 增长率、销售收入增 长率、ROE 净资产报酬率在与行业相比时，均要高于行业的水平。 从万科 2006 年 3 月 21 日公布限制性股票激励计划以来，时间已 过 2 年多，从图 4 中各指标的三年数值来看，万科的指标数值均要 高出行业起码一倍的水平，这可在一定程度上反映了万科的经营 和业绩水平在稳步增长，并且处于房地产行业的领先地位。从图 4 万科的 K 线图可以看出：2006 年 ~2007 年，万科的股价逐渐上升，
二是激励基金的提取条件Βιβλιοθήκη 激励基金的提取条件，如表 2 所示。
表2
万科限制性股票激励计划激励基金提取条件情况表
业绩指标 扣除非经常性损益后的年净利润增长率 全面摊薄的年净资产收益率 扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率
提取条件 超过 15% 超过 12% 超过 10%
案例解读-万科事业合伙人-激励
市场平均 ROE12.0%
公司业务收入增加，ROE只是市场平均 水平
股东回报率太低，反思激励体制
借鉴青岛啤酒成功经验
2001EVA为负数，引 入EVA概念，到2009 EVA国内最高
※思考：1、 EVA和EP关系？ EVA（经济增加值）=EP（经济利润）=企业账面净利润-资本成本
2、万科为什么不采用EVA? EVA是美国思腾思特咨询公司注册商标，使用要交钱
公司
13 %
约束
超额 收益
普通 收益
门槛 收益
项目IRR
跟投人按其出资比例对应收益 的1.2倍分配收益
跟投人按出资比例分配收益
优先保障万科享有门槛收益率 的收益，跟投人员无收益
民企成长实践者！ 7
【事业合伙人】2018年的新篇章
共创
共识
共担
共享
截止到2017年底,万科有502个项目引入跟投机制 项目跟投成为万科发展重中之重 项目跟投3.0版本更新
封闭三年
2011年分红
EP奖金池的40%用于当期分红
计划2014年分红
民企成长实践者！ 4
【高层持股】万科企业价值到股东价值的转变
2014年初 蓝筹股大熊市
2014-2015年 EP奖金到用于购买股票，实现高层持股
万科 ROE历史新高
万科 股价历史新低
大股东增持杯水车薪
资本市场期盼高管增持
高层持股
郁亮2013年全年薪酬二级市 场购股
公司说服1320个中高层同意 利用EP奖金增持万科股票
成立《金鹏计划》
引入杠杆 11次增持万科股份，截止
到2015年1月，高层增持 达到4.93亿股
企业价值
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K线图分析
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从K线图可以看出：2006 年~2007 年，万科的股价逐渐上升，股价 的上市趋势比较明显。
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“金手铐”锁住了什么？
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锁住了人才
• 万科股权激励制 度的目标就在于 从企业制度上为 锁定人才、锁定 业绩成长性提供 保证。
绩效考核标准
绩效考核 体系和考 核办法的 合理性应 由法律来 确定
限制了融资
• 激励基金设有及格线， 如果融资过度,指标 就有可能达不了标, 无法取得激励，要求 公司更加合理的利用 股本资金
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万科激励计划基本操作流程
返LO回GO
信托机构用 预提的激励 基金于当年 在二级市场 购入万科流 通A股股票
步骤一
确定该年度 激励计划的 有效性以及 激励基金数 额并买入或 卖出股票
步骤二
信托机构在 规定期限内 将该年的信 托财产过户 至激励对象 个人名下
步骤三
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具体实施情况
万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部 完善的制度体系，组建专业化团队，树立专 业品牌，以“万科化”的企业文化（一、简 单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑 箱；四、责任不放任）享誉业内。
视LO频GO播 放
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限制性股票激励的理论概述
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限制性股票 激励的概念
限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定 的条件，从上市公司获得的一定数量的本公司股 票。激励对象在限制内不得随意处置股票，只有 在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条 件的，才可出售限制性股票并从中获益。
指标设置尤其重要
万科设定了三个 业绩指标以及股 价指标，从而实 现了万科股东和 管理层的“双赢
把握好激励强度
企业要建立 有效的公司 治理结构， 防止过度激 励
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感谢观赏！
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万科从2006年3 月公布限制性股票激励以来，其股价基本呈现上升 的趋势，说明万科的管理层为了得到激励的股票，一直致力于提高 万科经营管理。
2007 年底开始，股市大盘出现连续性地大幅下跌，万科的股价也出
现一定程度的下跌票激励效果分析
成绩喜人，一路飘红
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基本内容
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计划的实施期间：
1.首期限制性股票激励计划由三 个独立年度计划构成，2006年至 2008年，每年一个计划，每个计 划期限为两年，最长不超过三年。 2.按照计划,在满足净资产收益率 高于12%的前提下,以净利润增长 率15%为最低要求,每年从净利润 的增长部分中提取激励基金,第三 年可交到激励对象手上。激励对 象拿到这些股票后,每年最多可以 卖出25%。
提高了万科的经营和 业绩水平
完善了万科的法人 治理机构
促进了万科股东和 管理层间的利益共 享和约束机制的建 立
稳定了万科的管理 团队
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万科限制性股票激励计划的问题
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股权激励上限违反了《公司法》 的规定
在回购公司股份方式下，资金 来源就可能困扰企业
未对绩效考核指标进行量化
过度激励容易引发控制权争夺
限制性股票 激励的原理
股东给予管理者长期未来激励——管理者努力工 作——公司业绩提高——公司股票价格上升——管 理者报酬增加。努力程度、业绩、股价和报酬四者 之间的相关程度越高，激励效果越好。
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实施原因
返LO回GO
股权高度分 散、由管理
层驱动
吸引和 保有人
才
相关的 法律颁
布
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给高管带上“金手 铐”?
--基于万科限制性股票激励计划的 案例分析
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公司简介 理论分析及实施原因 基本内容及具体操作 实施情况和实施效果 存在问题及结论评价
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万科的企业沿革及行业地位
万科A全称为万科企业股份有限公司，成立 于1984 年5 月，前身是深圳现代企业有限 公司, 1988 年改制成为股份制企业,并更名 为“深圳万科企业股份有限公司”。 1991 年1 月29 日,万科股票正式在深圳证券交易 所上市, 目前为中国最大的专业住宅开发企 业，也是中国股市代表性地产蓝筹股。
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年份
2006 2007 2008
提取股票数 业绩指标 23640663股 达标
46341761股 达标 60925820股 不达标
股价指标 达标
未知
实施状态
符合当期归 属，已计入 激励对象个 人股票账户。
进入补充 归属期
未知
计划终止
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数据图表分析
从图中可看出，总体来说， 万科的EPS 增长率、销售收 入增长率、ROE 净资产报酬 率在与行业相比，均要高于 行业的水平。