基本分析上市公司投资价值分析方法介绍(I)
IPO上市财务模型和公司估值方法
基基本本公公式式 基基本本步步骤骤
PV
=
1 (1 + rt )t
••••••将将将将将将现贴现现贴现金现金金现金流后流流后流量的量量的量按现贴按现贴时金现时金现间流到间流到列量同列量同出加一出加一总时总时点点
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现值的计算－例子1 梧桐树下整理
¾ 假定一个项目需现在投入100元，并在以后三年分别产生现金50元
¾ 现代投资理论认为，任何资产的风险与回报可用收益率的方差和均 值来描述。通常可用样本的方差和收益率来估计预期的方差和收益 率。
收收益益率率的的计计算算
方方差差的的计计算算
rt +1
=
Dt+1 + Pt+1 − Pt Pt
=
Dt +1 Pt
+
Pt+1 − Pt Pt
= IncomeYield + CaptialGain / Loss
为什么要制作财务模型和进行公司估值－投资银行角度？ 梧桐树下整理
¾ 财务模型和公司估值是投资银行的重要方法，广泛运用于各种交易。 – 筹集资本（capital raising)； – 收购合并（mergers & acquisitions)； – 公司重组（corporate restructuring)； – 出售资产或业务（divestiture)
••敏敏感感性性分分析析（（SSeennssitiitvivitiytyAAnnaalylyssisis）） ••情情景景分分析析（（SScceennaariroioAAnnaalylyssisis））
VVIIII现现实实检检验验（（RReeaaliltiytyCChheecckk））
••••可可可可比比比比公交公交司易司易分分分分析析析析
三种评估方法
资产评估方法8后，得出待估房地产评估价。
1、交易日期的修正2、区域因素1）双百分制比较法；2）十等分因素比较法；3）环境成熟度修正法：房地产价格=调整系数×交易实例价格=交易实例价格/（1+i）nn——达到与交易实例同等环境成熟度所需的年数3、个别因素的修正4、交易行为的补正2．具较好可比性，3．交易时间与基准日接近。
4．交易透明、公平和有效。
5.土地出让年限、使用需求基本一致。
适于房地产出售、购置、投资决策等项目基本方法差异调整因素应用条件土．地．使．用权．．（重．．点）．．1.搜集资料，确定比较案例;2.交易情况修正;3.交易时间修正 ;4.区域因素修正 ;5.个别因素修正;6.确定待估土地评估数比较案例交易日物价指评估基准日价格指数比较案例个别因素值待估土地个别因素值比较案例区域因素值待估土地区域因素值比较案例交易情况正常交易情况比较案例地价评估值⨯⨯⨯⨯=1、在同一地区或同一供求范围内的类似土地中，与待估土地类似的交易案例较多。
2、评估人员知识广博、经验丰富1、交易时间的修正：平均、环比物价指数2、区域因素的修正3、个别因素的修正：其中：年限修正系数：n—比较案例土地使用权剩余年限；m——待估土地使用权剩余年限； r——折现率容积率修正系数见书P1294、交易行为的修正基准地价修正系数法：评估值=基准地价×时间因素修正系数×个别因素修正系数×市场转让因素修正系数88888888注意：复利现值系数=（P/F，r，i）=1/（1+r）i=（1+r）—i 年金现值系数=（P/A，r，n）=∑=+niir1)1(1=rr n-+-)1(18。
财务报表分析与证券估值 (1)
• 主动也需要分析工作的保障： 寻找被错误定价的投资项目机会
-主动的投资者
阿尔法技术与贝塔技术
• 贝塔技术： ü计量风险计量指标：贝塔系数（Betas） ü计算风险报酬的正常水平 ü不考虑任何套利机会 例： 资本资产定价模型 (CAPM) • 阿尔法技术： ü通过利用错误定价的套利机会去获取超常回报 被动投资需要贝塔技术的支持 （指数投资除外） 主动投资需要贝塔技术和阿尔法技术的共同支持
企业内部投资：内部投资人
企业战略
投资基金：价值输入
将资金投资于战略
创造价值：价值输出
企业业务分析 / 商业分析 • 了解企业的业务是进行估值工作的先决条件 ü 了解企业的商业模式（战略） ü 掌握更多的细节 • 财务报表是企业的透镜 • 财务报表分析能使透镜聚焦，清晰反映企业的情 况
了解企业：了解企业的产品
对信息进行分类和排序
请不要混淆您知道的东西和您猜测的东西。
• 按信息的可靠性对它们进行排序：将可靠的信 息与猜测的信息相区分开 • 根据您已知的事实去进行估值，而不要依靠投 机 • 财务报表为估值的提供了基础信息
以财务报表中的信息为基础进行估值
价值 = 基准价值 + 额外价值 比如， 价值 = 账面价值 + 额外价值 价值 = 盈利 + 额外价值 估值工作的任务：如何计算出额外价值
• 2012年，戴尔公司的股票市盈率为 9.3倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2000年，福特汽车公司的股票市盈率为5.0倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2012年，福特汽车公司的股票市盈率为2.5倍
ü 这样的定价水平是不是太低了？
• 2012年，谷歌公司的市值为2010亿美元
(最新)价值评估与企业投资理财讲义课件
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1.价值与价格
价格
价格是商品同货币交换比例的指数 商品价值的货币表现 ？ 价格是一种从属于价值并由价值决定的货币 价值形式
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1.价值与价格
价值与价格的关系 价值的变动是价格变动的内在的、支配性的 因素，是价格形成的基础 商品的价格既是由商品本身的价值决定的， 也是由货币本身的价值决定的 商品价格的变动不一定反映商品价值的变动 消费品和投资品 美国西部的故事
1.折现现金流估值法
基本原理
PV=∑Ct /（1+k）t （t=1，2，3， ， ，n）
任何资产的价值等于 其预期未来全部现金流的现值的总和
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1.折现现金流估值法
适用性
最好被估价资产当前现金流为正 比较可靠的估计未来现金流的规模和期限 根据风险特性易于确定贴现率 典型资产---国债
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对学院派的批判
效率假设逻辑基础的内在矛盾
效率靠套利投机—套利投机有成本 市场有效率—套利投机停止
市场不能保持效率
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对学院派的批判
技术分析、基本分析，有人不信、有人不 会、有人没用好，不可能精确定价 个别投资人个别时间有机会获得超额收益 对于任何金融市场，有效市场假设都不能 始终成立 市场在一定程度上无效率、至少会偶然的 失效
效率市场理论（假设）
பைடு நூலகம்
金融市场如果是有效率的，市场预期 就是基于所有信息的最优预测 有效市场上不存在任何未加利用的盈 利机会 弱式效率市场、半强式效率市场、强 式效率市场 股价随机漫步
中国新股民必读手册-第六章
第六章基本面分析股市分析包括基本面分析和技术分析两大部分。
基本面分析主要研究影响股市供给和需求关系变化的因素，它的主要内容是分析国家的宏观经济及上市公司业绩变化方面的问题。
基本面分析是指投资者根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定股票价值的基本要素，如宏观经济走势、国家政策趋向、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估股票的内在价值或市场价值，再与股票的市场价格进行比较，形成相应买卖决策的一种分析方法。
股票价格是股票在市场上出售的价格。
它的具体价格及其波动受制于各种经济、政治等方面的因素，并受到投资心理和交易技术等因素的影响。
概括来说，影响股票价格及其波动的因素，主要可以分为两大类：一个是基本因素；另一个是技术因素。
所谓基本因素，是指来自股票市场以外的经济、政治因素以及其他因素，其波动和变化往往会对股票的市场价格趋势产生决定性影响。
一般来说，基本因素主要包括经济性因素、政治性因素、人为操纵因素和其他因素等。
【6.1 基本财务分析】股票在市场上的交易价格，是每一个投资者最关心的问题，自从有了股票市场，各种股票分析专家和资深的投资者便孜孜不倦地探求分析和预测股价的方法。
有些人从市场供需关系入手，演变成股价技术分析方法；有些人从影响股价的因素关系分析入手，形成了股价基本分析方法。
对于股价的技术分析理论及方法，我将在本章其他章节中进行详细说明，在这里，让我们先具体研究一下股价的基本分析方法。
所谓基本分析方法，就是把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。
股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动。
因此一种股票的实际价值很难与市场上的价格完全一致。
如果有某一天受了一种非常性因素的影响，价格背离了价值，又加上某些投资者恐慌心理的烘托，必然会造成股市混乱，甚至形成危机。
如在市场上发现某种股票估价过高，必然竞相出手；如另一种股票估价过低，则肯定引起投资者的抢购。
三种评估方法
资产评估方法项目基本方法差异调整因素应用条件土地．．使用．．权．（重．．点）．．1。
搜集资料，确定比较案例;2。
交易情况修正；3。
交易时间修正 ;4.区域因素修正 ;5。
个别因素修正；6.确定待估土地评估值数比较案例交易日物价指评估基准日价格指数比较案例个别因素值待估土地个别因素值比较案例区域因素值待估土地区域因素值比较案例交易情况正常交易情况比较案例地价评估值⨯⨯⨯⨯=1、在同一地区或同一供求范围内的类似土地中,与待估土地类似的交易案例较多.2、评估人员知识广博、经验丰富1、交易时间的修正：平均、环比物价指数2、区域因素的修正3、个别因素的修正：其中：年限修正系数：n—比较案例土地使用权剩余年限；m-—待估土地使用权剩余年限； r——折现率容积率修正系数见书P1294、交易行为的修正基准地价修正系数法：评估值=基准地价×时间因素修正系数×个别因素修正系数×市场转让因素修正系数年限修正系数])1(1/[])1(1[Nn rrK--+-+-=n-实际出让(转让）年限；N—最高出让年限； r—还原利率长期投资上市债券（1）如可流通买卖，且有现行市价，上市债券的现行市价（评估基准日的收盘价）可以作为它的评估值。
(2）当证券市场投机严重、债券价格严重扭曲时，对上市债券的评估，可参照非上市债券的评估方法-—理论价。
上市股票同上市债券流动资产1、在库材料:除积压物资、在用低值易耗品外，近期购进—-现行市价或账面价；购进批次间隔长、价格变化大--现行市价或最接近市价的材料价格。
2、产成品及库存商品：不含价外税的可接受市场价,扣除相关费用。
工业企业——卖出价；商业企业——买进价。
3、应收账款及预付账款——可变现值.评估值=账面价值-已确定坏账损失—预计坏账损失预计坏账损失:1)坏账估计法：坏账比例=评估前若干年的坏账数额/评估前若干年应收账款余额2）账龄分析法4、应收票据：1)评估值=本金＊(1+利率＊时间）（利率、时间保持匹配关系；时间为开立日——基准日）2)评估值=到期价值＊（1-贴现率＊贴现期）（利率、时间保持匹配关系；时间为贴现日-—到期日）5、短期投资：1)公开挂牌交易的，按评估基准日的收盘价确定；2）不能公开交易的,本金+持有期利息.6、现金和各项存款：以核实后的实有额作为评估值。
股票的投资价值、投资理念与投资分析方法
２ 股 票投 资理念
一
进行长期投资的投资者 ， 关键是要对所选股票
未来的内在价值进行 比较准确的预测 。进行短期 投机的投资者 ， 关键是要对所选股票未来的价格走
势进行比较 准确的预测。而进行长期投资与短期 投机相结合（ 简称混合投资） 的投资者 ， 则既要对所
般说来 ， 长期投资对应 的投资理念是稳固基
收稿 口期 ： ０ ４ １ — ３ ２０ — １ ０ 中国博士后科学基金项 目（０３３２０ ， ２００４８）江西省 自然科学基金项 目（５ １０ ） ０ １０６
维普资讯
３ ６
东华 大学学 报 （ 自然科 学版 ）
第 ３ 卷 ２
股票 ， ＋ １ ｔ 时刻卖出该股票 ， ＋２ ｔ 时刻又买入该股
证券投资 分析理 论是 当代金融学的主要研究
领域之一 ， 国内外 的学者都进行了多方面的深入研
资决策模型 ， 以适应不同投资策略的需要 。
究， 使该理论 逐渐形 成两大体 系， 基本分析学 即“
１ 股 票投 资价值 的 涵义
股票的投资价值与股票 的内在价 值是 两个不
派” 技术分析学派” 基本分析学派” 和“ 。“ 的核心思 想是 ： 证券价格 是 由证券 的内在价值决定的， 价格
围绕着价值上下波动 ， 价格的变化反映了决定价值 的某些因素的变化 ［ 。该学派注重多因素价值模 １ 叫］ 型的研究和基本因素变化的预测 ， 以便有效地 识别 证券价值的变化。“ 技术分析学派” 的基本思想是 ： 证券价格是 由证券的供求关系决定的， 价格围绕着 供求平衡状态上下波动， 价格的变化反映 了供求状 态的变化。认为证 券价格等交 易资料 包含 了证券
础投资 ， 认为投 资股票就 是投资发 行该股票 的公 司。由于对公司价值认识 的不 同， 又有两个分 支：
价值投资第11章 公司基本面研究方法
第十一章：公司基本面研究方法第一节：什么是基本面研究第二节：基本面研究分析的理解第三节：基本面研究分析的思路第四节：关于投资的一些招式浅谈1第五节：关于投资的一些招式浅谈2第一节：什么是基本面研究凡事力求简单,但不要过于简单。
——爱因斯坦什么是基本面研究：以判断金融市场未来走势为目标，对经济和政治数据的透彻分析。
基本面从字面上的意思可以理解为共同拥有的属性指标这一方面，按股票的基本面来讲，是指那一些各自都拥有的基本情况的汇总。
一般我们所讲的基本面分析是指对宏观经济面、公司主营业务所处行业、公司业务同行业竞争水平和公司内部管理水平，包括对管理层的考察这诸多方面的分析，数据在这里充当了最大的分析依据，但往往不能以数据来做最终的投资决策，如果数据可以解决问题，那计算机早就代替人脑完成基本面分析，事实上除了数据还要包括许许多无法以数据来衡量的东西。
虽然现在人工智能发展趋势比较良好。
但是它是否可以代替人来对一些非数据的东西，进行分析呢！我们可以拭目以待。
在从研究范式的特征和视角来划分，股票投资的分析方法主要有如下三种：基本分析、技术分析、演化分析。
这三种分析方法所依赖的理论基础、前提假设、范式特征各不相同，在实际应用中它们既相互联系，又有重要区别。
其中，基本面分析又称基本分析（Fundamental Analysis ），是以有价证券的内在价值作为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的进行分析，以此来决定我们投资购买何种证券及何时购买。
对于基本分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值所决定的，价格受政治的、经济的、心理的等等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。
这个我们在之前的课程中有做过比喻，大多理性投资者会据证券价格与价值之间的关系进行来投资决策。
很多人认为，基本分析主要适用于周期相对比较长的证券价格预测、相对成熟的证券市场以及预测精确度要求不高的领域。
于我从业经验来看，其实不然。
股票投资基本分析
行业的划分
• 道.琼斯分类法:三类，即工业、运输业与 公用事业
• 标准行业分类法：联合国经济和社会事务 统计局建议分类，10种
• 我国上市公司行业分类：2001年4月4日， 《中国上市公司行业分类指引》
行业的划分
• 根据中国证监会发布的《上市公司行业分 类指引》，我国的上市公司分为以下十三 大类：A 农、林、牧、渔业；B 采掘业；C 制造业；D 电力、煤气及水的生产和供应 业；E建筑业；F交通运输、仓储业；G 信 息技术业；H 批发和零售贸易；I 金融保 险业；J 房地产业；K 社会服务业；L 传 播与文化产业；M综合类。
行为金融学
• 投资者的心理表现： 1、反向投资策略； 2、成本平均策略 3、时间分散策略； 4、小盘股投资策略
行为金融学的应用
1、有限理性； 2、过度自信； 3、后悔规避； 4、锚定效应（羊群效应）
主要内容
• 宏观分析 • 行业分析 • 公司分析
经济周期运行
• 人们一般把经济运行的周期分为四个阶段： • 经济的持续增长阶段为经济的繁荣阶段，也称作景气阶段； • 经济增长放慢，一旦连续3个月增长率小于0，或出现负增
• 1、市场没有记忆 • 2、市场价格永远是正确的 • 3、股票价格弹性大
市场有效性对基本分析的启示
• 有效市场假定认为，基本分析是无用的。 因为投资者依赖公开的利润及行业信息资 料去判别公司的前景，这些信息是共有的 已知信息。
• 基本分析不在于确认公司是否良好，而在 于能发现比别人估计要好的公司，诸如ST 板块里存在着具有价值的公司。
股价充分反映了所有公开可用的信息。 假定现在上市公司公布财务报表，损益表 中看出公司盈利比去年增加，那么股价会 在财务报表公布后立即上升。
上市公司投资价值分析——以科大讯飞为例
上市公司投资价值分析——以科大讯飞为例摘要：近些年，随着智能移动终端的普及，我国互联网产业呈现爆发式增长，而作为人机沟通的重要工具，语音识别成为了智能设备的必备功能，这也推动了智能语音行业的发展。
因此我们有理由在未来的一段时间里对投资互联网智能语音行业公司投以应有的关注。
为了了解我国互联网智能语音公司的投资价值，本研究明晰了相关概念，介绍了我国互联网智能语音上市公司的现状和价值分析的相关指标。
最后，通过对以科大讯飞为代表的公司进行分析，从而为机构投资者和普通投资者提供投资依据。
关键词：互联网行业；价值投资；财务指标；投资一、导论（一）研究背景、目的和意义自1990年，我国证券市场已经经历了二十多年的发展，极大的促进了资源的优化配置，经济结构的调整，推动了我国经济的发展，同时也给投资者带来了新的赚钱方式，因此上市公司的投资价值研究一直是大家口中的热门话题。
然而与国外相对成熟的证券市场相比，我国的证券市场长期存在非理论性波动，这一特质使得传统的价值投资分析方法基本处于失效状态。
不过随着相关法规和监管的完善，证券市场的波动也日趋合理，上市公司投资价值分析逐渐向基本面回归。
上市公司作为我国市场经济体系中最具活力的一部分，既繁荣了证券金融市场，也为投资者带来了丰厚的利润，带动了国民经济的发展，但一些上市公司通过造假牟利欺骗投资者的例子也不算少数，对证券市场的发展带来了不利影响。
在中国股市发展只有二十多年的情况下，如何从数目众多的上市公司中选择有投资价值的企业是每一个投资者不容回避的问题，也是证券监管部门和相关机构必须正视的问题。
作为人机沟通的重要工具，语音识别成为了智能设备的必备功能，这也推动了智能语音行业的发展。
经过近50年的发展，智能语音产业已经由实验室技术研发阶段进入了市场大规模应用阶段，形成了一个技术研发和应用服务协同发展的良性循环。
因此智能语音行业在近几年引起了资本市场的广泛关注，为这一产业的发展带来了新的动力。
浅析股票价值分析
■ 二、 股票价值分析 的常 用思路
近 年来 ， 着 国 际 证券 市 场 的发 展 ， 日益 规 范 并 成 为 成熟 的 随 其 证 券投 资交 易 市 场 。 运 而 生 ， 多 理 论 工作 者致 力 于 从 宏 微 观 经 应 众 济 、 场 行 为 、 资者 心 理 等 多 角 度 进 行 探讨 。 市 投 投 资者 在树 立 价 值 投 资 理 念 的 同 时 ，将 把 更 多 的 关 注 向 上 市 公 司本 身 的经 营 行 为 和 业 绩 表 现 ， 时 投 资 者 面 Ｉ 问题 就 是 ， 此 临的 如
ห้องสมุดไป่ตู้
最 基本 的表 现 形 式 。 技术 分 析 的理 论 基 础 建 立 在 三个 假 设 之 上 ： 市 场 行 为 包 含 一 切信 息 ， 信 息 透 明 化 ； 格 沿 趋 势 而 移 动 ， 史 会 及 价 历 重复。
技 术 分 析 和 基 本 分 析作 为证 券 投 资 学 的 两 大 理 论 ，长期 以来
营 也 出现 了不 少 成 功 的世 界级 大 师 ，索 罗 斯 和 巴 菲 特 即是 两 个 理 论 的代 表 人 物 。
２ ０世 纪 ９ ０年 代 中期 以 来 ．美 国证 券 界 掀 起 了 回归 本杰 明． 格 雷 厄姆 价值 投 资 理 念 的热 潮 ， 主要 以沃 伦 。 菲特 为代 表 的 价值 投 巴 资 学 派 在 同 其 他 的 证 券 理 论 的 竞 争 中 不 断 发 展 出 令 人 信 服 的 成 就 ， 而 用 市 场 业 绩 本 身验 证 了价 值 投 资 理 论 的 有 效 性 。 值 学 派 从 价 认 为 ： 券 价 格 的 调 整 要滞 后 于 信 息 的到 达 ， 票 投 资 的 艺 术 就 在 证 股
证券投资分析复习要点（必过）
证券投资分析复习要点（必过）第⼀章证券投资分析概述第⼀节证券投资分析的含义及⽬标⼀、证券投资分析的含义证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基⾦等有价证券以及这些有价证券的衍⽣品，以获取红利、利息及资本利得的投资⾏为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进⾏综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的⾏为，是证券投资过程中不可或缺的⼀个重要环节。
⼆、证券投资分析的⽬标（⼀）实现投资决策的科学性；科学的投资决策有助于保证正确性。
但由于背景情况不同，不同的投资者，要努⼒寻找到相应的投资对象。
相应：在风险性、收益性、流动性和时间性⽅⾯的相应，相匹配。
（当幸福来敲门）（⼆）实现证券投资净效⽤最⼤化。
证券投资的⽬的：净效⽤（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最⼤化。
在风险既定的条件下投资收益率最⼤化和在收益率既定的条件下风险最⼩化是证券投资的两⼤具体⽬标。
1.正确评估证券的投资价值。
2.降低投资者的投资风险。
第⼆节证券投资分析理论的发展与演化证券投资分析最古⽼、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道⽒理论。
1922年，汉密顿在《股票市场晴⾬表》系统阐述。
1939年，艾略特，波浪理论威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有⼒的理论根据。
1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：第⼀，为何要进⾏组合投资；第⼆，投资者将如何根据有关信息进⼀步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩⾟同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
关于市场效率问题，尤⾦·法玛，1965年《股票市场价格⾏为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。
第六章--证券投资基本分析PPT课件
（二）中观经济因素分析 中观经济因素分析主要是分析各行业
的不同表现对于证券价格的影响。
（三）微观经济因素分析 微观经济因素分析即公司因素分析，
是基本因素分析的重点。
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第二节 宏观经济因素分析
一、宏观经济分析的意义与方法
（一）宏观经济分析的意义 1.把握证券市场的总体变动趋势 2.判断整个证券市场的投资价值 3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方
构成产业一般必须满足：
规模性
职业化
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行业的分类
不同的需要要求对行业进行不同的分类，因 此也就产生了不同的行业分类方法；
我国的《上市公司行业分类指引》以营业收 入来源为分类标准；
美国政府颁布实施标准行业分类码
（Standard Industry Classification Codes) 。
相关条款
——《公司法》
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
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（一）公司行业地位分析
公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人 的青睐，比如零售商业、房地产、金融业等。
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四、证券市场的供求关系
1、影响供给的因素： 宏观经济环境 制度因素——发行、市场设立、流通制度 发行主体质量
2、影响需求的因素： 宏观经济环境 政策因素——市场准入、利率、银证合作 居民金融资产结构的调整 机构投资者队伍的壮大 资本市场的开放
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贵州茅台投资价值分析
经济研究129贵州茅台投资价值分析秦继伟（河北金融学院，河北 保定 071000）摘要：随着我国经济的发展，资本市场的发达程度也日益提高，股市作为宏观经济的晴雨表也备受消费这的钟爱。
但是由于相关投资者的专业知识不全面，使得他们在进行投资时很少考虑和挖掘企业的真实经营状况。
贵州茅台作为中国高端白酒行业的领头羊，一直也备受消费者的青睐，除此之外，白酒行业在促进国民经济增长中也起到了相当重要的作用。
概括来讲，本文主要是对贵州茅台进行简单的介绍，其次对茅台进行的基本分析，主要包括经济政策分析和产业分析。
最后运用经济附加值法对贵州茅台举行估值预测。
关键词：宏观分析；行业分析；经济附加值估值；投资建议一、上市公司简介贵州茅台酒股份有限公司是中国贵州茅台酒厂有限责任公司联合中国食品发酵工业研究所等八家单位于1999年发起成立的，在2001年8月27日，贵州茅台在上交所成功上市。
贵州茅台有限公司是国家重点扶持的520家大型企业之一，拥有国家级薄酒中心。
它们生产的“贵州茅台酒”远销海外，位于世界三大蒸馏名酒之一的贵州茅台是酱香型白酒的典型代表。
贵州茅台酒是该公司的主打产品，不仅有国家经贸批准的国家级白酒技术中心作为对其的技术支持，更是得到国家政策的重要保护，至今已成为。
二、基本分析（一）经济政策分析国家政策对白酒行业的影响是还是十分巨大的，包括在2012年提出的“禁酒令”和“三公消费”直接影响了白酒行业的销售以及生产，迫使很多白酒企业纷纷转型去争夺中低端消费市场，直至到最近的2019年，政府放宽对白酒行业的扩产发展限制，未来几年白酒行业可能会又迎来发展的新时代。
（二）产业分析——波特的五力分析1.进入者的威胁贵州茅台在中国白酒行业定位高端市场，价格较高，因此潜在进入者很难获得正规的销售渠道。
其次，茅台是中国的“国酒”，其地位可想而知，外来进入者很难与茅台共分一杯羹，因此基本不可能存在新的进入者2.同业竞争者的竞争程度中国白酒的高端市场，就只有茅台、五粮液等少数几个品牌，竞争力并不明显。
境内金融业上市公司投资价值探讨
报 率 ， 且 公 司可 获 得 公 平 的估 值 。长 期 看 ， 是 有 效 的 并 越
资本 市 场 ， 价 反 映 信 息 的能 力 越 强 。 机 漫 步 理 论 是 从 股 随
（ ｏ 、每股未分配利润 （ １ 、主营业务 收入增长率 ｘｌ ） Ｘｌ ） （ ｌ ）净资产增长率（ ３ 、 Ｘ２ 、 Ｘ１ ）总资产增长率 （ ４ 和总资 Ｘ１ ） 产周转率 （ １ ） Ｘ ５。
（ ） 用 性 检 验 二 适 使 用 ＫＭ０（ ｉｅ— ｙ ｒ Ｏｌｉ ａｕｅｏ ａ ｌ ｇ Ｋａｓｒ Ｍｅ ｅ— ｋｎ Ｍｅｓ ｒ ｆＳ ｍｐｉ ｎ
场 起 步 较 晚 ， 市公 司在 收 购 兼 并 、 本 重 组 等 进 程 中面 临 股 权 结 构 不 合 理 、 绩 不 佳 、 债 能 力 不 足 等 局 面 。“ 二 上 资 业 偿 十 五 ” 间金 融 业 上 市公 司将 是 金 融 市场 关 注重 点 ， 文 分 析 了投 资 价 值 评 估 路 径 ， 用 多元 统 计 分 析 法 对 金 融 业上 市 期 本 运
Ｍ ｏ ｔ ｌ ｎｈｙ
ＨＡＩ ＮＡＮ Ｆ ＮＡＮ Ｅ Ｉ Ｃ
境 内金融业 ｌ市公司投 资价值探讨 卜 ▲
江 凯 ，汪 浩 ，张 景 霖
（ 国 人 民银 行 海 口 中心 支 行 ， 南 海 口 ５ ０ ０ ） 中 海 ７ １ ５
摘 要 ： 着 在 市场 化 程 度 不 断 深入 和 监 管 日益 完善 ， 融 业 上 市 公 司逐 步 进 入 价 值 挖 掘 时 代 ， 是 我 国资 本 市 随 金 但
贵州茅台投资价值分析
贵州茅台投资价值分析11营销郭悦分析概要贵州茅台酒股份有限公司，于2001年8月27日在上海证券交易所上市，公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。
公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰兰威士忌并称世界三大蒸馏名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。
本文将从公司基本分析、投资价值预测分析、股市行情分析等方面对贵州茅台的投资价值作出自己的分析和看法。
一、公司基本状况分析贵州茅台酒股份有限公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大名酒（蒸馏），是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种世界金酒，并蝉联历次国内名酒之冠，被公认为中国国酒。
公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18500万元。
经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001] 56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25000万股。
2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续①。
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，目前公司主要产品为53、43、38、33度的“贵州茅台酒”，80、50、30、15年陈年“贵州茅台酒”，茅台王子酒，茅台迎宾酒、习酒等系列产品。
出口的主要是53，43、38度的“贵州茅台酒”及部分陈年茅台酒。
①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》二、市场竞争分析近年来，伴随着国家的发展和全球经济形势的影响，人们的生活水平有了较大的提高。
关于公司投资价值分析
关于公司投资价值分析投资是指为获得长期回报而购买其中一种财富资产的行为。
对于投资者而言，分析一家公司的投资价值是非常重要的，因为这决定了是否值得投资。
公司投资价值分析是一种评估公司在未来潜在收益和风险之间的平衡的方法。
本文将介绍公司投资价值分析的重要性、方法和应用，并阐述如何进行有效的公司投资价值分析。
首先，公司投资价值分析的重要性在于帮助投资者做出明智的决策。
投资是有风险的行为，而了解一家公司的投资价值可以帮助投资者避免投资风险较大的公司。
从长期来看，只有具备投资价值的公司才能获得稳定的回报，因此公司投资价值分析是投资者控制风险和获得长期收益的关键。
其次，公司投资价值分析的方法主要包括基本分析和技术分析两种。
基本分析是一种通过分析公司的财务状况、经营模式、市场竞争力等因素来评估一家公司的投资价值的方法。
通过判断公司的盈利能力、偿债能力和现金流状况等指标，投资者可以对公司的长期收益做出合理预测。
技术分析是一种通过研究市场价格和交易量的走势来预测股票价格走势的方法。
技术分析主要关注市场供需关系、价格趋势、交易心理等因素，通过图表分析和指标运用来帮助投资者制定投资策略。
然后，公司投资价值分析的应用范围广泛。
首先，公司投资价值分析可以帮助投资者选择合适的投资标的。
对于股票投资者而言，通过对公司投资价值的分析，可以选择具有潜力和安全性的股票投资，从而获得较高的回报。
其次，公司投资价值分析可以帮助投资者制定合理的买卖策略。
基于公司的投资价值分析结果，投资者可以确定购买或出售股票的时机，以最大化回报并降低风险。
此外，公司投资价值分析还可以帮助投资者优化投资组合。
通过对不同公司的投资价值分析，投资者可以合理分配资金，减少投资风险，并提高整体投资回报。
最后，进行有效的公司投资价值分析需要以下几个步骤。
首先，收集公司的相关信息。
这包括财务报表、主要经营指标、行业分析等。
其次，进行基本分析。
通过计算公司的盈利能力、资产负债率、现金流状况等指标，评估公司的财务状况。
股票分析报告总结
股票分析报告总结股票分析报告总结我们在买股票的时候肯定要弄清楚这个公司的股票价值是怎么样的 , 要是贸贸然的就去买 , 那估计得买错 , 然后血本无归。
所以大家在买股票之前要看一下股票投资风险报告。
美的股票投资分析报告可以帮助股民们更好的了解美的股票 , 做出更正确的选择。
1.1研究背景与意义家电行业是国民经济的支柱产业之一, 与百姓的生活息息相关。
近年来我国家电行业产值稳定增长 , 同时还带动了服务业、运输业的发展 , 对维持国民经济健康有序平稳发展做出了重要贡献。
我国家电自 80 年代开始起步 , 通过引进国外的生产线和生产技术, 在国内市场的强大需求拉动下 , 一大批家电生产企业应运而生。
我国的家电行业从导入期到成长期 , 最后到成熟期 , 经历了一段高速的发展时期。
二十世纪九十年代中后期 , 我国家电企业进入了它的成熟期 , 一些企业建立了现代企业制度 , 管理水平不断提高 , 家电品牌逐步形成。
由于激烈的市场竞争和优胜劣汰 , 家电行业的整合加剧 , 产生了像美的、海尔、 TCL等家电航母。
目前 , 彩电、空调、冰箱、洗衣机等主要家用电器产品的产业集中度已达 75%以上 , 我国独立的家电企业已由 1997 年的 100 多家锐减到 10 多家 , 家电企业规模在扩大 , 产能也在增长 , 已经成为全球家电生产制造基地。
我国的家电行业发展到今天 , 已经成为了一个相当成熟的行业 , 基本上掌握了核心技术。
目前 , 由于我国家电产能的急剧增长 , 市场竞争更加激烈 , 作为在国内比较知名的家电品牌 , 美的集团在通过各种营销手段抢占市场份额的同时还需要通过不断通过增强自身综合实力来吸引投资者的注意 , 吸收更多的资金来完善企业 , 全面提高公司的综合实力。
近年来 , 随着家电业上市公司的增多 , 这些家电上市公司的财务状况及经营状况越来越受到投资人及相关利益者的关注, 而美的集团作为其中较为知名的品牌之一 , 尤为受到投资人合相关利益者的关注。
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上市公司投资价值分析方法介绍(1)
从长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。
影响投资价值的因素既包括公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。
在分析一家上市公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业状况和公司情况三个方面着手，才能对上市公司有一个全面的认识。
一、宏观经济分析
年前部分股有望一飞冲天! 秘闻!行情近期将出现逆转机构资金流向已发生巨变! 主力资金正密谋全新布局宏观经济运行分析证券市场历来被看作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标;宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。
只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。
宏观经济状况良好，大部分的上市公司经营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。
为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对一些重要的宏观经济运行变量给予关注。
A。
国内生产总值GDP
国内生产总值是一国(或地区)经济总体状况的综合反映，是衡量宏观经济发展状况的主要指标。
通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市公司也有更多的机会获得优良的经营业绩;如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市公司的盈利状况也难以有好的表现。
我国经济稳定快速增长，2006年GDP 同比增长10.7%;07年一季度GDP同比增长率达到了11.1%。
近一两年来，上市公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市公司创造了良好的外部环境。
B。
通货膨胀
通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。
通常，CPI(即居民消费价格指数)被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。
温和的、稳定的通货膨胀对上市公司的股价影响较小;如果通货膨胀在一定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业都持续增长，那么股价也将持续上升;严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业经营将受到严重打击。
除了经济影响，通货膨胀还可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。
CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此在每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。
C。
利率
利率对于上市公司的影响主要表现在两个方面：第一，利率是资金借贷成本的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市公司的经营业绩。
利率上升，公司的借贷成本增加，对经营业绩通常会有负面影响。
第二，在评估上市公司价值时，经常使用的一种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。
利率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。
D。
汇率
通常，汇率变动会影响一国进出口产品的价格。
当本币贬值时，出口商品和服务在国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口，因此本币贬值时出口导向型的公司经营趋势向好;进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。
当本币升值，出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，一国的出口会受到负面影响;进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈利水平提升。
目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型公司特别是议价能力弱的公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力;需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有一定程度的下降而受益;国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。
人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直
接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。
(文档来源：若水财经社区)。