三峡工程项目融资案例分析
【建纬观点】PPP模式在水利项目中的应用——江西峡江水利枢纽工程项目案例分析
【建纬观点】PPP模式在水利项目中的应用——江西峡江水利枢纽工程项目案例分析■专家■全国律协建房委秘书长■中国建设工程造价协会专家■上海市建纬律师事务所副主任江西峡江水利枢纽工程位于赣江中游峡江县，控制流域面积约62710平方公里，是赣江干流上一座以防洪、发电、航运为主，兼有灌溉等综合利用的水利枢纽工程。
水库正常蓄水位46.0米，防洪高水位49.0米，总库容11.87亿立方米，防洪库容6.0亿立方米，电站装机36万千瓦，船闸设计为1000吨级。
工程建成后，南昌市的防洪标准可由100年一遇提高到200年一遇，赣东大堤防洪标准可由50年一遇提高到100年一遇，每年可增加11.4亿度清洁电能，改善枢纽上游77公里航运条件，并为下游33万亩农田提供可靠的灌溉水源。
江西峡江水利枢纽工程概算总投资992,216万元，其中，中央预算内投资定额补助288,000万元，江西省省级财政负责安排113,700万元，其他渠道落实资金590,516万元。
该工程于2009年开始施工准备，2010年枢纽主体工程开工。
2013年，顺利通过了一期下闸蓄水阶段验收，首台（9#机）水轮发电机组具备发电条件，如期实现了工程控制性节点目标。
2014年，三期围堰完成拆除施工，18孔泄水闸全部投入度汛过流。
目前，9台发电机组全部并网发电，累计发电量超过4.8亿度，发挥了防洪、发电、航运等综合效益。
项目运作模式（一）建设管理体制2003年，江西省人民政府委托江西省水利厅负责组建峡江水利枢纽工程项目法人。
2008年，江西省人民政府成立了江西省峡江水利枢纽工程领导小组。
2009年，江西省水利厅在江西省峡江水利枢纽工程管理局的基础上组建江西省峡江水利枢纽工程建设总指挥部，作为项目法人，负责工程建设。
（二）合作机制为了解决资金缺口问题，经江西省政府同意，将水电站从枢纽工程中剥离出来，通过出让水电站经营权为整个工程项目筹措建设资金。
2009年，省水利厅制定了《江西省峡江水利枢纽工程水电站出让方案》，出让水电站经营权50年。
长江三峡工程投资项目评价综合应用案例
长江三峡工程投资项目评价综合应用案例一、总论长江三峡工程是我国最大的具有防洪、发电、航运效益和一定旅游、水产养殖、向华北引水效益的综合利用水利枢纽工程，建成后将是世界上最大的水电站，控制流域面积100万km2，占长江总流域面积的55%，淹没耕地35.69万亩，移民高达113万人。
自1993年开工到2009年建成，总工期17年。
三峡工程勘测、规划、设计工作长达30~40年，工作做得十分细致。
从评价结论看，修建三峡工程社会效益很大，不利影响相对较小；特别是防洪与发电效益十分巨大，多年平均发电量高达840亿kWh,若以目前平均电价0.5kWh计，年售电收入可达420亿元。
在防洪方面，可使江汉平原和洞庭湖地区避免毁灭性洪水灾害，可以大大减轻1954年型或1998年型洪水灭害。
（一）项目概况1.项目建设地点三峡水利枢纽工程位于长江干流上游与中下游交界处，坝址位于西陵峡内的三斗坪，下距葛洲坝工程38km，控制流域面积100万km2，占长江流域面积的55%；坝址处多年平均水量4510亿m3，约占长江入海水量的一半。
2.项目目标和任务（1）调蓄川江洪水，减轻长江中下游尤其是荆江地区的洪水灾害。
（2）开发三峡河段的水能资源，为华中、华北和川东地区的经济发展提供巨大的电力。
（3）改善重庆至宜昌间长江航道条件。
（4）并兼有水库养鱼、旅游、供水等效益，是一座具有巨大综合利用效益的特大型水利工程，是治理开发长江的一项关键性工程。
（5）移民任务。
三峡工程水库淹没损失大，移民任务艰巨。
水库淹没总面积约1084km2，其中陆域面积为638km2。
淹没区内计有耕地35.69万亩，柑橘地7.44万亩，人口72.6万，其中农村人口33.3万人，占46%，城镇人口39.3万人，占54%，考虑人口自然增长及其他因素，规划迁移安置人口约113万人。
3.建设规模长江三峡工程项目主要是由水库和枢纽工程两大部分组成。
（1）水库。
水库正常蓄水位175m，大坝坝顶高程185m，汛期防洪限制水位145m，枯季消落最低水位155m，相应的水库总库容、防洪库容和兴利库容分别为393亿m3/221.5亿m3和165亿m3。
三峡项目的资金筹措方案
项目的资金筹措方案（一）计划资金筹措方案按已明确的资金来源，建设期可为三峡工程提供资金2236.6 亿元。
其中前11 年381.7 亿元，包括：1、三峡工程建设基金。
从1993 年起，全国用电每kW?h 加价3 厘钱；从1994 年起，征收标准提高到4 厘钱，三峡基金不计息、不还本，作为国家对三峡工程的投入。
征收电量的计算口径是：按现行发电量的67%计算，并考虑8%的年递增率，三峡工程20 年建设期可征收三峡基金845.7 亿元，其中前11年为305.7 亿元。
2、葛洲坝电厂筹资。
包括两个部分：一是发电利润，二是电价微调收入。
葛洲坝电厂从1993 年起，上网电价每年提高1分，至1996年，共提高4分。
20年，这两部分可为三峡工程提供建设资金1192.2亿元，其中前11 年为65.2 亿元。
3、三峡电厂发电收入。
三峡电厂自2003年开始发电，建设期累计可发电5079亿kW?h，按每kW?h创造0.25元的所得税利润计算，至2013 年累计可筹集1269.7 亿元，其中前11 年可筹资8.8亿元。
（二）实际筹资方案但是在实际执行过程中，三峡公司并没有按照这一筹资方案运作。
我们分析认为，主要原因就是成立了长江电力股份有限公司。
2002 年9 月，中国三峡总公司作为主发起人，设立了中国长江电力股份有限公司，经营管理葛洲坝电厂和三峡电厂发电资产。
三峡总公司改制重组的思路是：以葛洲坝电厂为基础,优化重组三峡总公司电力生产业务，改制成立长江电力股份公司，在2003 年三峡首批机组投产发电期间，实现首次公开发行并上市的目标，之后，运用多种融资渠道募集资金，逐步收购三峡投产机组，三峡总公司将所筹集资金用于长江上游水力资源的滚动开发。
2003年10月，长江电力 A 股发行成功，11月18日，长江电力 A 股在上海证券交易所上市。
因为新成立的长江电力经营管理葛洲坝电厂和三峡电厂发电资产，产生的利润自然归长江电力所有，长江电力要用这些收入去购买母公司的投产机组，这样一来，原定的筹资方案中第二项和第四项资金来源就无法获得了。
债券融资案例分析
公司债券融资案例分析——长江三峡（三）公司背景中国长江三峡工程开发总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金的筹集以及项目建成后的经营管理。
三峡总公司拥有全国特大型的水力发电厂葛洲坝水力发电厂，今后还将按照国家的要求，从事和参与长江中上游流域水力资源的滚动开发。
该公司财务状况较好，净利润的增长速度较快，资产负债率也较理想，最高也未超过50%。
（我国大多数企业的资产负债率在30%-40%）本期债券的基本事项：（1）债券名称：2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券（2）发行规模：人民币50亿元整（3）债券期限：按债券品种不同分为10年和15年。
其中10年期浮动利率品种20亿元，15年期固定利率品种30亿元。
（此点很有创意：第一，时间长，15年，创造了中国企业发行债券的年限纪录；第二，一批债券有两个期限，投资者可以有一定的选择区间；第三，一批债券有两种利率制度。
所以，此案例很有代表性）（4）发行价格：平价发行，以1000元人民币为一个认购单位。
（5）债券形式：实名制记账式企业债券，使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。
（6）债券利率：本期债券分为10年期和15年期两个品种。
10年期品种采用浮动利率的定价方式。
15年期品种采用固定利率方式，票面利率为5.21％。
（四）债券发行决策分析（即通过案例分析需要思考哪些问题）1、债券发行规模决策在谈债券发行规模决策问题时，还有一个前提：是否发行，只有发行才有规模。
现在的公司在融资方式上比较单一，如上市公司，就倾向发行股票——增发新股、配股，不考虑其他的融资方式。
所以，目前的上市公司中，资本结构是不太理性的，负债的比率太低。
而国有企业非上市公司，主要是靠银行贷款，可以说是一种畸形。
因此，我们提倡通过资本市场来直接融资，融资方式不仅有股票、还有债券。
结合三峡工程案例谈谈你的看法
结合三峡工程案例谈谈你的看法长江三峡工程在当时算是一个了不起的工程，但是它这种防止方式不是太好，因为建成后会把江里携带的物质在坝内沉积。
导致沉积物越来越多，江的地面越来越高，水面也越来越高，坝也越来越高，万一发生事故，那么如此高的落差，后果不堪设想！举世瞩目的三峡工程导流明渠截流已经取得胜利，这是迄今为止中国人在长江上成功实施的第三次截流。
据专家介绍，早在1997年，有关明渠截流的科研工作就已经开始进行。
有人说，三峡工程建设一改过去计划经济年代“工程大会战”、“胡子工程”、“人海战术”的种种弊端，给人以耳目一新之感。
而工程管理和建设更趋于科学和理性。
在导流明渠截流现场，一辆辆满载抛投物料的大型载重汽车，井然有序地驶向龙口，上、下游线堤堤头一步步地向江中逼进。
截流施工现场场面壮观、气氛热烈。
但截流现场，除了开载重自卸车的司机外，几乎看不到别的施工人员。
显然，三峡工程导流明渠截流是在一个高效的现代化信息指挥系统的指挥下进行的。
在三峡工地采访，面对日渐长高、长壮的三峡大坝，笔者常常思考着这样一个问题：三峡建设者何以在短短的十年间将几代人的梦想变成现实？除了防洪、发电、通航三大效益外，三峡工程还给我们带来了什么？就在三峡大坝下游38公里的江面上，巍峨耸立的是闻名中外的葛洲坝电站。
从1970年12月30日开工，到1989年工程竣工，中国水电人用了19年的时间建设葛洲坝工程。
这期间，由于设计和施工质量的问题，国务院一度决定葛洲坝工程暂停施工，后来又复工建设。
作为三峡工程的实验坝，葛洲坝工程无论从装机容量、规模、技术难度，还是从当时的综合国力、社会环境，都不能与今天的三峡工程同日而语。
项目法人制、招标投标制、合同管理制及建设监理制，组成了三峡工程建设管理的“四制"。
这一与国际接轨的现代化管理制度，在三峡工程近十年的建设历程中，以它无可争议的建设成就，向世人证明了它的科学性。
而这一管理模式也被业内人士认可。
三峡项目管理案例
三峡项目管理案例作为一个国家的重大基础设施项目，三峡工程的项目管理可以说是非常复杂和困难的。
在整个项目实施过程中，存在着众多问题和挑战，需要项目管理团队做出巨大的努力和付出。
以下是三峡项目管理的一个案例分析。
首先，由于三峡工程规模庞大，牵涉到众多的利益相关方，项目管理团队需要与各方进行沟通和协调。
一方面，他们需要与政府机构、电力公司等合作，确保项目能够依法依规的推进和落实；另一方面，他们还需要与当地的居民、农民等沟通，解决他们的生活问题，确保他们的合理权益不受损害。
其次，由于三峡工程是一个与环境保护息息相关的工程，项目管理团队需要考虑到环境保护的问题。
他们需要制定相应的环保措施，并确保这些措施得到有效执行。
同时，他们还需要不断监测和评估环境风险，及时采取相应的应对措施，确保项目对环境的影响最小化。
再次，由于施工过程中存在一定的风险和不确定性，项目管理团队需要制定相应的风险管理计划。
他们需要对可能发生的各种风险进行评估和预测，并采取相应的措施来应对这些风险。
例如，他们可以在施工前进行充分的准备工作，加强安全管理，确保施工过程的安全性和稳定性。
最后，由于三峡工程涉及到大量的资金投入和人力资源，项目管理团队需要进行有效的资源管理和项目进度控制。
他们需要根据项目计划，合理安排和分配资源，确保项目能够按时完成。
与此同时，他们还需要进行有效的项目监控和评估，及时发现和解决项目实施过程中的问题，确保项目的顺利进行。
综上所述，三峡项目管理面临着极大的挑战和复杂性。
为了确保项目的成功实施，项目管理团队需要具备丰富的经验和专业知识，同时还需要具备良好的沟通和协调能力，能够与各方进行有效的合作。
只有做好项目管理工作，才能够确保三峡工程的顺利实施和投产。
三峡项目可行性论证案例
三峡项目可行性论证案例三峡工程项目的可行性论证一、三峡项目的设想和建设必要性三峡项目经历了70年设想、40年论证、16年建设。
1918年孙中山先生在《实业计划》中讲到“当以水闸堰其水，使舟得溯流以行，而又可资其水力”，第一次提出了利用三峡水能发电的设想。
国民政府也曾组织专家进行了现场勘察并编写了“扬子江三峡计划之初步报告”。
新中国成立后，在党中央国务院的关怀和支持下，三峡工程开始了大规模的勘测、规划、设计和科研工作。
1959年所编制的《长江流域综合利用规划要点报告》和1988年完成的修订报告，都论证并肯定了三峡工程在治理开发长江中的重要地位和作用，并推荐作为近期开发的重点工程，其主要任务是解决长江中下游、特别是荆江河段的防洪；向华中、华东和川东地区供电；同时还可以显著改善川江的通航条件。
三峡工程完工后将在防洪方面干流堤防能防御10——20年一遇洪水；在发电效益方面年发电量840亿千瓦时，主要供应华中和华东地区，小部分供应川东地区，每年可代替煤炭约4000——5000万吨；在航运方面可使万吨级船舶直达重庆，运输成本可降低35——37%等等。
二、三峡项目的实地调查和技术研究1958年4月，中共中央通过了《关于三峡水利枢纽和长江流域规划的意见》。
其后经历了长时间的水文地质勘探，流域规划的基础工作，深入开展了规划设计与科研攻关。
1970年底，修建葛洲坝工程，为三峡工程做实战准备。
1986年，水利电力部重新全面论证了三峡工程。
水利电力部成立了三峡工程论证领导小组，400多位著名的专家学者组成了14个小组，分地质地震，水文与防洪，泥沙与航运，电力系统规划、水库淹没与移民、生态与环境、经济评价等10个专题开展了全面深入的论证工作。
三、三峡项目的多方案及最优方案在1985——1986年国家计委、国家科委组织水位论证的工作基础上，对正常蓄水位150、160、170、180m，以及两级开发和一级开发、分期建设等三种类型工六个方案进一步论证比较后，推荐“一级开发，一次建成，分期蓄水，连续移民”的建设方案。
发改委PPP项目典型案例分析05 江西峡江水利枢纽工程项目
PPP项目典型案例第一批PPP项目典型案例推广政府和社会资本合作（PPP）模式，核心目的是在基础设施和公用事业领域引入社会资本，增强公共产品的供给能力，提高公共服务的质量和效率。
从上世纪80年代开始，我国就引入了PPP模式，并在实践中不断探索、创新，出现了一些相对成功的典型案例。
近日，针对各地普遍反映的推进PPP项目缺少操作经验、缺乏案例指导等问题，经有关部门、机构以及各地发展改革委推荐，国家发展改革委选取了13个具有一定代表性、示范性的PPP项目案例，在委门户网站公开发布，供有关方面参考借鉴。
本次发布的PPP项目案例涉及水利设施、市政设施、交通设施、公共服务、资源环境等多个领域，涵盖BOT、TOT、BOO等多种操作模式。
这些项目是各地引入市场机制、推进PPP模式的有益探索，在社会资本选择、交易结构设计、回报机制确定等方面具有一定参考价值，有关各方在参与和开展PPP项目时可积极学习借鉴。
第一批13个PPP项目典型案例名单：1、北京地铁4号线项目2、大理市生活垃圾处置城乡一体化系统工程3、固安工业园区新型城镇化项目4、合肥市王小郢污水处理厂资产权益转让项目5、江西峡江水利枢纽工程项目6、酒泉市城区热电联产集中供热项目7、陕西南沟门水利枢纽工程项目8、深圳大运中心项目9、苏州市吴中静脉园垃圾焚烧发电项目10、天津市北水业公司部分股权转让项目11、渭南市天然气利用工程项目12、张家界市杨家溪污水处理厂项目13、重庆涪陵至丰都高速公路项目第二批PPP项目典型案例为充分发挥PPP项目典型案例示范带动作用，引导有关方面规范开展PPP推广工作，近日，国家发展改革委选定了43个项目作为第二批PPP项目典型案例（名单附后）。
2015年，国家发展改革委对外公布了第一批13个PPP项目典型案例，对各地推广PPP模式起到了积极作用。
两年来，全国PPP项目落地速度明显加快，但规范性不强、创新性较弱等问题也日益凸显。
为了指导各地进一步规范推进、创新推进PPP模式，去年9月，国家发展改革委启动了第二批PPP项目典型案例征集工作。
水利项目融资案例
水利项目融资案例一、项目背景随着经济社会的发展，水利建设成为国家重点发展领域之一。
然而，由于水利项目投资大、建设周期长、风险高等特点，导致水利项目融资难度较大。
本案例以某省某市一水利项目为例，介绍其融资过程及成功经验。
二、项目概况该水利项目位于某省某市，总投资约10亿元人民币，主要包括水库建设、灌溉渠道建设、农村供水工程等。
该项目旨在解决当地农村缺水问题，促进当地经济发展。
三、融资方案1.政府财政拨款该项目由当地政府出面协调部分财政拨款用于投入该项目。
这种方式可以减少企业的融资压力，并且能够提高其信誉度和声誉度。
2.银行贷款为了筹集更多的资金支持该项目的建设，企业选择了向银行申请贷款。
通过多家银行竞争性报价后，企业最终选择了信誉度较高的国有银行作为合作伙伴，并在银行提供的优惠贷款政策下获得了资金支持。
3.发债融资为了进一步扩大融资渠道，企业还选择了发行债券的方式进行融资。
通过与证券公司合作，企业成功发行了一批可转换公司债券，筹集到了大量的资金用于项目建设。
四、融资过程1.政府拨款在项目启动前，企业先与当地政府进行沟通，并申请部分财政拨款用于投入该项目。
经过多次协商和论证后，当地政府同意拨出一定金额的财政资金用于该项目建设。
2.银行贷款为了进一步扩大融资规模，企业向多家银行提交了贷款申请。
经过多轮竞争报价后，企业最终选择国有银行作为合作伙伴，并在银行提供的优惠贷款政策下成功获得了大量的信贷支持。
3.发债融资为了进一步扩大融资渠道和规模，企业选择了向市场发行可转换公司债券。
通过与证券公司合作，并经过严格审核和论证后，企业成功发行了一批可转换公司债券，筹集到了大量的资金用于项目建设。
五、成功经验1.政府支持在项目融资过程中，当地政府给予了企业大力的支持和帮助。
政府出面协调部分财政拨款用于投入该项目，并提供了相关手续和保障。
这为企业顺利完成融资提供了有力的保障。
2.优质银行合作在银行贷款方面，企业选择了与信誉度较高的国有银行合作，并获得了优惠的贷款政策和信贷支持。
工程伦理典型工程案例：三峡工程案例浅析
1.工程简介
三峡工程即三峡水电站，全称为长江三峡水利枢纽工程。三 峡水电站与长江下游的葛洲坝水电站构成梯级电站。通航建 筑物位于左岸,永久通航建筑物为双线五级船闸及升船机。 三峡水电站是世界上规模最大的水电站，也是中国有史以来 建设最大型的工程项目。
三峡水电站1992年获得中国全国人民代表大会批准建设， 1994年正式动工兴建，2003年六月一日下午开始蓄水发电， 于2009年全部完工。
谢谢聆听 请千 年 一 遇 特 大 洪 水 ， 经 三 峡 水 库 调 蓄 后 ， 枝 城 站 相 应 流 量 不 超 过 71000 ～ 77000立方米/秒，配合荆江分洪工程和其他分蓄洪措施的运用，可控制荆州市水位不超过 45.0米，避免荆江两岸1500万人口和154万公顷耕地发生毁灭性灾害。 •（2）航运：①万吨级船队可以直达重庆，航运成本降低35%～37%，年保证率为50%以上。 ②三峡工程建成后，将促进船队向标准化、大型化方向发展，运输成本的降低，十分有利 于充分发挥长江水运优势。③在天然气情况下，重庆至宜昌间航道在一年内洪给港口、航 道建设和航标管理带来很大困难。三峡工程建成后，年水位变幅在30M以内，水深增加、水 域扩大、可撤销所有绞滩站，险滩的整治、疏浚、维护费用大大减少，并为系统地进行库 区港口、航道建设创造了有利条件。 ④三峡工程可与重庆市境内长江干流及支流乌江、嘉 陵江的水利枢纽工程相衔接，使长江干流及几大支流的航运事业进一步发展；还可使香溪、 神农溪、大宁河、龙河、黎香溪等中小支流的通航里程增加约500KM。
•利益协调补偿：
•（1）补偿公正与分配公正:对于原地区移民应当给予相应补偿，合理安置居民， 消除“邻避情结”。 •（2)工程的社会成本:应充分考虑由工程所引起的环境问题、经济问题等，并且 尽最大能力避免或挽救。 •（3)建立公众参与的制度:对于社会重大工程的实施，应当保证公众知情,并且吸 收攸关方的积极参与。
三峡案例分析报告
02 发电效益03 航运源自益04 环境影响05 社会经济效益
三峡工程通过调节水库水 位，有效提高了长江中下 游地区的防洪能力，减少 了洪涝灾害的损失。
三峡电站总装机容量2250 三峡工程改善了长江航运
万千瓦，年发电量超过
条件，提高了航道等级和
1000亿千瓦时，是中国乃 通航能力，促进了长江流
至世界上最大的水电站之一。 域经济的发展。
施工技术难度高
三峡工程涉及大量高难度施工技术，如大体积混凝土浇筑、高边坡开 挖等，对施工队伍的技术水平和管理能力提出很高要求。
生态和环境挑战
水库淹没影响
三峡水库淹没大量土地和植被，对当地生态环境 造成一定影响。
水质保护问题
水库蓄水后，水流速度减缓，自净能力下降，水 质保护面临挑战。
生物多样性保护
工程建设和运营可能对当地生物多样性造成影响， 需要采取保护措施。
THANKS
感谢观看
完善移民安置政策 针对社会和经济挑战，应完善移民安 置政策，确保移民得到妥善安置，促
进区域经济发展。
强化生态环境保护措施
针对生态和环境挑战，应强化生态环 境保护措施，加强水质监测和保护， 保护生物多样性。
加强多方合作和协调
针对各方利益分配问题，应加强多方 合作和协调，建立合理的利益分配机
制。
06
CATALOGUE
全面评估工程在防洪、发 电、航运、水资源利用等 方面的效益，以及工程建 设和运营过程中面临的挑 战，如生态环境变化、移 民安置、地质灾害等问题。
深入研究工程对长江流域 生态环境、气候变化、地 质灾害等方面的影响，以 及工程建设和移民安置对 社会经济、文化等方面的 改变。
总结三峡工程建设和运营 中的经验教训，提出针对 类似工程的规划、设计、 建设和运营等方面的改进 建议。
股权融资案例
股权融资案例随着2003年以来三峡工程水库下闸蓄水、永久船闸通航、首台机组正式并网发电的如期实现，中国长江三峡工程开发总公司的建设者们奋斗十年，终使世纪妄图变为生动现实。
十年建设，三峡工程防洪、发电、航运的三大效益初步发挥，开始进入收成的季节。
三峡总公司也在建设三峡的过程中不断探究，由三峡工程业主到国有投资主体，从项目开发到资本运营，走出了一条特大型国有企业股份制改造的成功之路。
2003年11月13日，其控股子公司中国长江电力股份公布«上市公告书»，公布向社会发行23．26亿股，募集资金近100亿元，全部用于收购三峡工程首批投产的4台发电机组。
举世瞩目的三峡工程，以长江电力收购发电机组的方式上市。
十年一剑——三峡人边建设边研究，不断探究改制之路为兴建长江三峡工程，开发长江上游水电资源，经国务院批准，中国长江三峡工程开发总公司(简称中国三峡总公司)于1993年9月27日正式成立。
早在1993年总公司成立之初，国家就明确三峡总公司是三峡工程项目的业主，全面负责工程建设的组织实施和所需资金的筹集、使用、偿还以及工程建成后的经营治理。
随着«公司法»的颁布实施、投融资体制的改革和三峡工程建设的进展，工程项目的业主需要被给予法律规范的商涵‘和具体实现形式，需要开辞多种融资渠道，需要确定投资主体的地位。
由于世界银行等一些国际性金融组织对环境阻碍、社会阻碍的评判要求严格，水电项目开发几乎都得不到国际和地区性金融组织的融资，如此，三峡工程海外融资几无可能。
1993年到1994年，结合三峡工程整体融资方案研究，探究葛洲坝电厂海外上市的可能性。
当时要紧与国际上的闻名投资银行进行了交流，并考察了海外资本市场，因上市时机不成熟而舍弃。
1994年，国务院批准三峡工程总体筹资原那么为：〝国内融资与国外融资相结合，以国内融资为主；长期资金与短期资金相结合，以长期资金为主；债权融资与股权融资相结合，以债权融资为主。
财政案例长江三峡工程的成本收益分析
长江三峡工程的成本收益分析20世纪80年代中期，中国政府组织了四百多位专家和数千名勘测、调查、试验、设计和研究人员参加了三峡工程的重新论证工作，对三峡工程的成本收益进行了深入系统的分析，并于1988年重新编写了三峡工程可行性研究报告。
一、三峡工程的效益分析1959年编制的《长江流域综合利用规划要点报告》和1988年完成的修订补充报告，都论证并肯定了三峡工程的社会经济效益，并推荐作为近期开发的重点工程，其主要任务是解决长江中下游、特别是荆江河段的防洪；向华中、华东和川东地区供电；同时还可以显著改善川江的通航条件。
（一）防洪作用长江中下游地区，有耕地9000余万亩，人口7500万，是中国重要商品粮、棉、油基地，又是工商业较发达的地区。
由于地面高度普遍低于洪水位数米至十数米，历史上洪灾频繁而严重。
建国以来，进行了大规模的防洪建设，完成了加高加固堤防土石方30余亿m3，兴建了荆江分洪工程，安排了一批分蓄洪区，修建了丹江口等有防洪作用的支流水库，目前正继续实施1980年制定的以防御1954年类似洪水为目标的平原防洪方案。
上述方案完成后，干流堤防能防御10－20年一遇洪水，其中荆江河段只能防约10年一遇洪水。
超过这一标准时，需运用分蓄洪工程，牺牲局部，以保重点。
但分蓄洪损失很大，如遇类似1954年洪水，需分蓄洪约500亿m3，淹没农田1000万亩。
特别是荆江河段，采取分蓄洪措施后，也只能勉强通过枝城洪峰流量75000－80000m3/s。
自1153年以来，宜昌洪峰流量大于80000m3/s的有8次，其中1860年和1870年洪水，宜昌洪峰流量分别约为92500m3/s和105000 m3/s，枝城洪峰流量均在110000m3/s左右。
若这一类特大洪水再现，必将在荆江南岸或北岸溃堤，造成大面积农田和城市被冲毁、大量人口死亡和毁灭性灾害。
经反复论证，除兴建三峡工程外，尚无其他切实可行的对策。
三峡工程地理位置优越，可控制荆江河段洪水来量95%，武汉以上洪水来量的2/3左右。
债券融资案例分析
公司债券融资案例分析——长江三峡（三）公司背景中国长江三峡工程开发总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金的筹集以及项目建成后的经营管理。
精品文档，你值得期待三峡总公司拥有全国特大型的水力发电厂葛洲坝水力发电厂，今后还将按照国家的要求，从事和参与长江中上游流域水力资源的滚动开发。
该公司财务状况较好，净利润的增长速度较快，资产负债率也较理想，最高也未超过50%。
（我国大多数企业的资产负债率在30%-40%）本期债券的基本事项：（1）债券名称：2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券（2）发行规模：人民币50亿元整（3）债券期限：按债券品种不同分为10年和15年。
其中10年期浮动利率品种20亿元，15年期固定利率品种30亿元。
（此点很有创意：第一，时间长，15年，创造了中国企业发行债券的年限纪录；第二，一批债券有两个期限，投资者可以有一定的选择区间；第三，一批债券有两种利率制度。
所以，此案例很有代表性）（4）发行价格：平价发行，以1000元人民币为一个认购单位。
（5）债券形式：实名制记账式企业债券，使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。
（6）债券利率：本期债券分为10年期和15年期两个品种。
10年期品种采用浮动利率的定价方式。
15年期品种采用固定利率方式，票面利率为5.21％。
（四）债券发行决策分析（即通过案例分析需要思考哪些问题）1、债券发行规模决策在谈债券发行规模决策问题时，还有一个前提：是否发行，只有发行才有规模。
现在的公司在融资方式上比较单一，如上市公司，就倾向发行股票——增发新股、配股，不考虑其他的融资方式。
所以，目前的上市公司中，资本结构是不太理性的，负债的比率太低。
而国有企业非上市公司，主要是靠银行贷款，可以说是一种畸形。
因此，我们提倡通过资本市场来直接融资，融资方式不仅有股票、还有债券。
水利项目融资案例
水利项目融资案例一、引言水是人类生活必需的重要资源，水利项目的建设和维护对于社会经济的可持续发展至关重要。
然而，由于水利项目的规模庞大、投资额巨大等特点，如何进行有效的融资成为了一个重要的问题。
本文将通过分析一个具体的水利项目融资案例，深入探讨水利项目融资的挑战和应对策略。
二、案例背景2.1 项目简介该案例涉及某国一座大型水利项目的融资过程。
该项目是一座大型水库的修建，旨在解决当地干旱缺水问题，提供可靠的灌溉水源，促进农业发展，并为周边城市供应城市给水。
项目总投资额高达数十亿美元。
2.2 融资需求由于项目规模庞大，政府无法独自承担全部的融资责任，因此寻求了国内外的融资合作伙伴。
融资需求主要包括项目建设期的融资和运营期的融资。
三、融资方式和挑战3.1 融资方式项目融资的方式多种多样，包括但不限于以下几种：1.政府拨款：政府提供资金支持，对于大型国家级项目比较常见。
2.银行贷款：通过商业银行或开发银行提供贷款，融资成本相对较高。
3.发行债券：发行债券筹集资金，在市场上募集债券投资者。
4.公私合作（PPP）：政府与私营企业合作进行项目建设和运营，分享风险和回报。
3.2 挑战水利项目融资面临诸多挑战，包括但不限于以下几个方面：1.高风险性：水利项目往往具有较长的回报周期，运营风险较高，增加了融资的难度。
2.资金来源：寻找合适的融资合作伙伴和渠道是一个挑战，特别是对于商业银行等金融机构来说。
3.法律法规：融资过程中需要遵守国家的相关法律法规，包括土地、环境、劳动等方面的法规，增加了融资的复杂性。
四、融资策略和实施4.1 多元化融资渠道为了降低融资风险，项目方采取了多元化的融资渠道，同时与不同类型的融资合作伙伴进行合作，包括政府、银行、投资机构等。
通过多元化融资渠道，降低了项目的依赖度，并分散了融资风险。
4.2 政策支持和优惠政策为了吸引更多的融资合作伙伴和投资者，政府提供了相应的政策支持和优惠政策。
例如，提供土地使用权、税收减免、利息裁定等政策措施，吸引了更多的合作伙伴参与到项目中来。
优序融资理论在中国三峡总公司融资中的运用
优序融资理论在中国三峡总公司融资中的运用本文分析我国的特大型国有企业中国长江三峡工程开发总公司在融资过程中的战略选择问题和融资顺序选择的原因。
标签：三峡总公司融资顺序优序融资理论三峡总公司在融资战略的选择上遵循了“优序融资理论”。
它是我国债券市场严重滞后、企业债市场发展低迷的市场环境之下出现的“一枝独秀”。
本文结合“优序融资理论”浅析三峡总公司做出此种融资战略的原因。
一、“优序融资理论”在三峡总公司筹资方式中的体现1.内源融资按照优序融资理论,公司的首选融资方式严格来讲应该是加快企业自身的现金流和提取留存收益,但三峡总公司作为中央政府管理的特大型国有企业和国家授权投资的机构,它获得的首批资金就相当于产生于内源融资:中央财政部将在全国范围内征收的电力附加税约计1000亿元、国家开发银行的300亿政策性贷款和葛洲坝水电站的现金收益作为首笔建设资金。
2.债权融资随着工程的进展,项目所需资金依然存在缺口。
三峡总公司之所以选择债权融资优先,从宏观上来看,这样做不但考虑到长期债权的资金流特点与三峡项目相吻合,还考虑到能充分利用“税盾”作用有效的避免过多所得税的产生;有关统计数据预计2004年三峡电厂并网发电后能在5年工期里产生670亿元的收入,由此可见三峡工程巨大的升值空间。
从微观上看,这里就相当于已知投资项目的净现值b 很大,远远大于在t = 0或t = 1时公司发行债券后新股东资本的收益,则我们可以知道S + a ≤ S + a + b –△D即公司未发行债券前的自有现金和资产小于等于发行后公司资产和投资净现值,于是公司可以选择采用债权融资。
换句话说,模型选择了t = 0时,三峡总公司尽管已经知道了公司现有资产值a 和三峡工程的投资净现值b,但并没有就发行债券或股票问题对外宣布,而公司高层掌握的信息对企业有利,因为他们知道三峡工程完工后的巨大经济效益不是投资者所想像的那么简单,于是他们认为市场低估了三峡工程的价值所以企业更愿意发行债券。
三峡工程项目融资分析
工管0701班
主要内容
一、案例背景 二、三峡工程资金来源 三、三峡工程资金成本 四、资金结构及融资风险 五、总结与思考
一、案例背景
•
三峡工程所需投资，静态（按1993年５月末不变价）900.9亿元
人民币，（其中：枢纽工程500.9元，库区移民工程400亿元）。动态
（预测物价、利息变动等因素）为2039亿元。一期工程（大江截流前）
成工程建设成本增加，项目贷
款利息负担增加，项目现金流
量不能按计划获得。
经营风险
•
葛洲坝电厂和三峡
电厂都归长江电力股份
有限公司，葛洲坝电厂
的利润和三峡工程自身
发电收益均投入到三峡
工程的建设中。
•
若葛洲坝电厂不能
完成预期利润，三峡工
程发电收益也达不到预
期，则资金不能及时到
位，同样会使贷款利息
负担增加，项目现金流
变化到如今的6.6:1，对于国外贷款方来说，若采用美元计，
则中国方有利；反之，则相反。
移民投资风险
•
三峡工程的移民 • 是工程中工作量最大、
移民资金合理配置和移民 项目建设中所产生的各种风险 因素及其引发的短期和长期危
难度最大的工作。动
害或隐患;
迁人口计120多万，涉 •
移民资金管理及使用中的
及到重庆和湖北的19 个市县。预计移民费 400亿元。
人为风险因素对其效果和效益
产生的短期、长期影响;
•
自然灾害及不利环境条件
对移民生产、生活安置所诱发
的事件及波及范围和严重程度;
•
区域经济发展和库区社会
稳定方面的风险对移民投资的
影响等 。这些都会引起移民费
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
三峡工程项目融资案例分析摘要：三峡工程全称为长江三峡水利枢纽工程。
整个工程包括一座混凝重力式大坝，泄水闸，一座堤后式水电站，一座永久性通航船闸和一架升船机。
三峡工程建筑由大坝、水电站厂房和通航建筑物三大部分组成。
大坝坝顶总长3035米，坝高185米，水电站左岸设14台，右岸12台，共装机26台，前排容量为70万千瓦的小轮发电机组，总装机容量为1820万千瓦时，年发电量847亿千瓦时。
通航建筑物位于左岸，永久通航建筑物为双线五包连续级船闸及早线一级垂直升船机。
三峡工程分三期，总工期18年。
一期5年（1992一1997年），主要工程除准备工程外，主要进行一期围堰填筑，导流明渠开挖。
修筑混凝土纵向围堰，以及修建左岸临时船闸（120米高），并开始修建左岸永久船闸、升爬机及左岸部分石坝段的施工。
二期工程6年（1998-2003年），工程主要任务是修筑二期围堰，左岸大坝的电站设施建设及机组安装，同时继续进行并完成永久特级船闸，升船机的施工。
三期工程6年（2003一2009年），本期进行的右岸大坝和电站的施工，并继续完成全部机组安装。
届时，三峡水库将是一座长远600公里，最宽处达2000米，面积达10000平方公里，水面平静的峡谷型水库。
一、基本情况：三峡工程是中国跨世纪的一项巨大工程，到2009年三峡工程全部建成时，所需的动态资金共计2034亿元人民币，由于三峡工程耗资巨大，我国政府采取对未来资金流动进行预测的方法，对资金需求实行动态管理，三峡工程静态投资按1993年5月国内价格水平总额为900。
9亿元。
考虑到物价上涨、贷款利息等因素，到2005年工程的动态投资为1468亿元。
资金来源主要有三项：一是三峡工程资金，二是葛洲坝电厂利润，三是三峡电厂从2003年开始发电的利润。
这三项是国家对三峡工程的动态投入，可解决工程的大部分资金。
到2005年底，三峡电站装机10台，当年发电收入加上三峡资金和葛洲坝电厂利润，可满足工程移民资金需要并出现盈余。
从2006年开始，三峡工程有能力逐步偿还银行贷款。
到2009年三峡工程全部建成，共需要动态投资2039亿元。
二、项目投资结构：三峡工程建设中按照市场经济发展规律逐步形成了一套投资管理方法，进而发展为三峡工程的投资管理模式。
三峡工程总投资包括枢纽建筑物总费用、建设征地和移民安置费用、独立费用、基本预备费、价差预备费和建设期贷款利息等六大部分。
根据三峡工程开发总公司提供的资料显示，三峡工程的造价可以归总为以下三个部分：1）国家批准的1993年5月的价格，900。
9亿元人民币，其中枢纽工程500。
9亿元，水库淹没补偿（移民费）400亿元。
2）建设期物价增长因素3）贷款利息，包括已与开发银行签约300亿贷款每年需付的利息以及其他贷款利息，预计为384亿元。
三、项目资金的来源渠道：三峡工程筹资由以下几个部分组成：1）国家出台的三峡建设基金，即在全国销售电力中每度店增提电价的专用资金，1996年起部分地区每度电增加7厘钱。
该资金随着全国电量的增长而增长，预计建设期17年共可获得1000 亿元。
2）已经划归三峡总公司的葛洲坝电厂，在原上网电价每度4。
2分的基础上再涨4分钱。
17年内可以获得100亿元。
3）三峡工程2003年开始自身发电的收益也投入三峡工程建设，2003年到2009年预计可得发电收益450亿元。
以上三项共计1560亿元，可以视作国家资本金投入，在建设期无需付利息。
4）国家开发银行从1994年至2003年连续十年每年贷款30亿元，共计300亿元，这部分资金每年需付利息。
5）国内发行企业债券。
经国家计委、财政部批准，1996年度发行10亿元债券。
6）进口部分国内无法生产的机电设备，利用出口信贷及部分商业贷款来弥补部分资金不足。
7)通过其他融资方式筹集资金四、项目融资模式：三峡总公司根据项目阶段性的特点，分三个阶段融资：一、在“风险不明期”，利用国家资本金和政策性银行贷款，发挥“种子效应”。
１９９３年至１９９７年的一期工程期间，工程本身尚未被大多数人认识，金融机构和投资者对未来的风险缺乏准确度量，这一阶段资金主要来源是国家注入资本金和政策性银行贷款。
国家资本金的形式是三峡建设基金，包括全国用电加价、葛州坝电厂和三峡电厂建设期间的全部收入，整个建设期间三峡基金可征收１０００亿元，接近总投资的一半。
国家开发银行从１９９４年至２００３年每年为三峡工程提供贷款３０亿元，总额３００亿元，贷款期限１５年，目前贷款余额为１８０亿元。
这两部分资金解决了项目建设初期建设风险与融资需求的矛盾，并保证整体资产负债率不会太高。
二、在“风险释放期”，利用资本市场，加大市场融资的份额，发挥“磁铁效应”。
１９９７年至２００３年的二期工程建设期间，项目建设的风险大幅度降低，金融机构和投资者对项目成果与效益有了基本的把握，这一阶段三峡总公司逐步加大了市场融资的份额，并利用三峡工程磁铁般的巨大吸引力，优化融资结构。
自１９９６年至２００５年，三峡总公司共发行了六期、八个品种的企业债券。
今年５月１１日，开始发行总额３０亿元的无担保三峡债券，目前尚未兑付的企业债券共２１０亿元。
三峡债以其合理的定价水平、符合国际惯例的发行方式、良好的流动性和较高的信用等级，成为其他企业债券的定价基准，目前约９０％的债券为机构投资者购买，被称为“准国债”、“龙头债”。
据三峡总公司财务部门的测算，利用债券融资以来，和银行长期贷款利率相比，每年降低工程投资约３亿多元。
三峡工程可预见的前景引起国内商业银行展开贷款竞争。
１９９８年分别与建设银行、工商银行、交通银行签订了总额为１１０亿元的三年期贷款协议，滚动使用，通过借新还旧、蓄短为长，增加资金调度的灵活性。
此外，三峡总公司从２０００年起就逐步在物资设备采购和工程价款结算中采用票据结算方式，其融资成本比短期银行贷款利率低３０％左右。
三峡工程左岸电站进口机电设备的招标合同曾被称外国人作“中国最聪明的合同”。
三峡总公司充分利用竞争性招标的有利条件，不仅引进先进设备和技术提升我国机电制造业总体水平，而且创造性地引进了国外优惠资金。
包括７个国家提供的出口信贷７．２亿美元和两个商业集团贷款４亿美元，这些信贷资金期限长、利率低、协议条款优越。
三、在“现金收获期”，利用新的股权融资通道和资本运作载体，发挥“杠杆效应”。
２００３年首批机组发电后至２００９年的三期工程建设期间，工程逐步建成并发挥效益，陆续投产的机组将带来强大的现金流量，建设风险进一步释放，这一阶段主要通过公司改制，建立股权融资通道，以资本运营的方式撬动资金持续稳定地流动。
在首批机组投产后，三峡总公司随即进行商业化改组：公司的核心业务－－发电业务，以葛洲坝电站资产为基础，组建“长江电力”股份公司，在国内资本市场上市，一举募集资本金１００亿元人民币，加上债务融资共１８７亿元收购总公司首批投产的４台机组。
三峡总公司则通过出售发电机组，获得三期工程与开发金沙江的资金，从而变成一个以发电企业或发电资产为产品的企业，通过“投资水电资源开发――承担开发风险――转让已投产的资产――投资新项目的开发”，循环带动社会资本进入水电行业。
今年５月１５日，长江电力认股权证获中国证监会发行审核委员会发行批准，成为资本市场启动股权分置改革后首只实现上市公司融资功能的权证产品。
长江电力本次拟向全体股东每１０股无偿派发１．５份认股权证，股权登记日为５月１７日，存续期１２个月，预计募集资金总额约为６７亿元，届时将全部用于收购三峡发电机组。
五、项目可能存在的风险：信用风险：虽然存在有限追索，但是因为是国家建设工程，还贷信用度高，本风险并不是主要风险。
完工风险：这是该项目融资的主要核心风险之一，具体包括：项目建设延期、项目建设成本超支、项目迟迟达不到“设计”规定的技术经济指标、极端情况下，项目迫于停工、放弃。
无论在发展中国家还是发达的工业国家，项目建设期出现完工风险的概率都是比较高的。
三峡工程由于工程量大，涉及范围广，影响人数多。
前期的搬迁，建设过程中的突发事件都可能导致完工风险的出现，应予以重视。
技术风险：目前的水利和建筑技术已经比较成熟，但由于工程项目巨大，技术风险仍然存在。
资源风险: 三峡具有丰富的水能资源，从重庆到宜昌的600多千米的河段中，集中了140多米的落差，水量大而稳定。
资源风险小。
经营管理风险：审计署发布三峡水利枢纽工程审计结果：因管理不严增加建设成本4。
88亿元；306亩土地未批先用，1650亩土地长期闲置。
政治风险：（1）国家风险:即便在没有外资的情况下，中国仍然有能力独立建设，政治风险可以不考虑。
（2）国家政治经济法律稳定性风险:中国政局稳定，法律也比较完善，社会稳定。
环境保护风险：鉴于在该目融资中，投资者对项目的技术条件和生产条件比贷款银行更了解，所以一般环境保护风险由投资者承担。
包括：对所造成的环境污染的罚款、改正错误所需的资本投入、环境评价费用、保护费用以及其他的一些成本。
由于三峡工程对环境影响很大，故该风险应当重点考虑。
六、预防和降低风险的措施：三峡工程从工程论证、初步设计到组织建设，面临的风险是多方面的，并采取各种方案、措施，加强风险管理。
初步建立了一套风险管理模式，这套模式包括风险因素识别、风险评价、风险控制、风险转移，把认识和解决工程风险问题，作为三峡工程造价管理的主要环节。
1 风险对策风险分析：三峡工程风险因素繁多，对来自各种方面的风险程度进行分析、归类。
防范准备：①资金准备，在三峡工程初步设计概算上列入了专项资金。
②招投标书上，应列入承担风险的条款。
风险对策：①风险回避，发现重大风险为减少损失，可停工、可中止合同，待处理方案确定后再行施工。
②风险转移，三峡工程采取工程保险和雇主责任险的方式，风险转移给保险公司。
③风险准备金，业主以“不可预备费”形式列入，承包商将风险费计人投标报价中。
④自留风险，为稳定三峡建筑市场，控制造价，业主将钢材、木材、水泥、油料的价格列入标书，合同实施中的价差风险，由业主自留。
⑤采取技术措施、组织措施落实风险责任、目标跟踪及时处理，化解风险。
2 工程保险当前，国际工程承包中常见的保险有工程一切险、承包商设备险、人身事故险、第三责任险、货物运输险、机动车辆险等。
在国际FIDIC(国际工程师协会)合同条件中将前4种列为强制性保险。
我国《水利水电工程施工合同条件》也规定了前4种为必投险种。
三峡工程根据其建设特点，结合国际、国内规定，分以下几种险种进行投保：建筑安装工程一切险：三峡主体工程及主要辅助工程均投了此险种，包括左电站机组与高压电器设备(GIS)在内。
业主大型施工机械、物资设备险：业主大型施工机械均由业主购置，投资达10几个亿，租赁给承包商使用，租赁费进入报价，设备原值进行保险，承包商的自带设备自己投保，保费计入投标单价。