2018财务报表分析格力-财务报表综合分析

《财务报表分析》作业 4：财务报表综合分析所谓财务综合分析，就是将企业偿债能力、营运能力和获利能力、发展能力等各专项或专题方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，系统、综合、全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖、分析和评价，从而对企业整体财务状况和经济效益做出较为准确、客观的评价与判断。

财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系数分析法、雷达图分析法等，我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务报表综合分析。

一、杜邦分析法的核心比率杜邦分析法 , 又称杜邦财务分析体系 , 简称杜邦体系, 是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。

该体系以净资产收益率为龙头 , 以资产净利率和权益乘数为核心 , 重点揭示企业获利能力 , 资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响 , 以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：净资产收益率=总资产收益率 *平均权益乘数因为：总资产收益率=销售净利率 *总资产周转率所以：净资产收益率=销售净利率 *总资产周转率*平均权益乘数=（净利润/营业收入）* （营业收入/平均总资产）* （平均总资产 /平均净资产）从公式可以看出，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除是企业全部经营成果的概括，权益乘数是资产负债表的概括。

总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，是净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。

二、杜邦分析法的基本框架利用杜邦分析法进行综合分析时，我们可以把各项财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，编制格力电器 2014-2016 年度的基本框架如下：2014 年度格力电器杜邦分析图35.23*恿资产曲車軀駝司财的牺帖比妞系戳9 8训39.31* 3.681期潘秫鉢J转率10.19* A 6 9砍71 1HM3亿■■當中吟盘人1400g却熄或人1400亿■15^12负僵总总liniz资产感爾166疣ttA牖屜卓总勒济动憬产菲iS动幣書1401£低1£12010361名耐沁1400 忆S1L丽88吃言业税工及斟尤期耐326忆'瞬辭545亿棗務注MK!户2ljfc无黑晝产2诚畀汰出TN&P；曹业夕豔人13.6 亿所咻用啜42亿测辭*舅权投婕两誉7.06£矽炼7.24C 25吃贾产裤审那張3 98伉冒业P陵出幻宦更电碘亿2€ 6£15 9C 旦他应储9221 万拧負咗皓能=5翊©St产2095H 啣縄时4266 万 3.81C149亿在建工收12.5£8L9E 具世IL鬲动愠产序夷Sfi.0£ 只电顽才曙产6. &8 亿2015年度格力电器杜邦分析图27 3194日狂司"斜叶胡“7 94*99 28%3.47■资产员僮苯12.55%0.閃次1 1 ■ ■1s&.m带科同・愛担&收入fiftMK覽产总飯 血亿1006E1006£161 ?£H31£161?C2016年度格力电器杜邦分析图i 售掘=收益*30.41*3产律車障 曰廉已公司聘丰牝串帝网占忆般義新9 02%99. 34«3 3S•业y总疥产田牯工 4亠f4亠资产负网W.1O*0,64次1 41翎蒯串柳■业总收人 S'itSCrA毎产总静 臭债思苗僵产摘156忆11D 吃noiE一 IT182目亿 iz«£1824^收人楚靜淑功餐产非両償产U01-E«4£H2&C3關亿以上杜邦分析图通过几种主要财务比率之间的相互关收入总壺删曲tsWll£ 8观■业总枚人 臂业赫期直身用100迩営业相主敢附;C-10 ［亿 营业外收入 H -O £22时务费用 -193£ WSSWBl 费收甘 9665万畫产餓（1滞先 沁万砲50 5g1105 万翻喷产非蒂粧产1209忆407^断鮭可铀售皿资产趣a*fiBBE27. Dg26. 6^,三弓怪土融荒产持頁至鱼麗挖昼召欢岀—■^―28-8 亿9M65—蒐族寂£期巒睢&用8.48^ 4强 810J5MMS 收款@1®产 屉匙独規资产1M12存播 赵二腔R 他非冇劝资严XF 亿20 4£&刃亿且寵蛊动直产ifi.eC着业思I&人冒业廉車1W1记 允娇■^幼收益 io HS背炉卜耳缺 W 比匚？2&g 「14. 3£ 所壽卑浮£ 如吃171亿 射脣赛用 FB 五応热皆收益舟产冨值抿夬165亿-£2 2£-4391J5 M 外芟出晉足鰻甲54 9£2441JJ懐帝竄蠱科牌出畜工制野声无删声950£13_jg33 0£璃性盘购芦博帀至到期投箕开妙出 -— 一—扶菌甲柑歼用豆誉28屹i.o^E^―顼卄北款段守忖白吐产F 期恃样環甲15 1E5.96-IS】两•万 固他更魅固定资产理魁袴再戦卑产2-4&E打吃 96. F 忆萍於站工稅具他牡尿动遥产90 2£E.B2 亿13 1亿耳产 值戒系，全面系统直观的对格力电器2014-2016年三年来的财务状况进行了直观的反映。

综合分析，格力电器近三年来净资产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下：运用杜邦分析法能够全面、系统、直观的反映出企业的整体财务状况，大大提升了财务报表分析者的分析效率和效果。

正因为如此，运用杜邦分析法进行综合分析时，应着重注意以下几点：1、净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，是杜邦分析系统的核心。

财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。

所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。

决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

这样分解之后，就可以将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。

从上面数据可以看出格力电器的净资产收益率较高 , 尽管2015 年较前一年有所下降，但是 2016 年又有所回升，仍稳定处于行业较为领先的水平。

2、销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。

其计算公式为：销售净利率=（净利润/销售收入）*100%，其中，净利润（税后利润）=利润总额-所得税费用=主营业务收入+其他业务收入 - 主营业务成本 - 其他业务成本 - 营业税金及附加 - 期间费用（销售费用 +管理费用 +财务费用）- 资产减值损失 + 公允价值变动收益（亏损为负）+投资收益（亏损为负）- 所得税费用。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可以提高总资产周转率。

降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。

根据格力电器公司2014-2016 年的年度报告数据，可以计算出近三年的销售净利率分别为10.35%、12.91%、14.33%，该企业三年的销售毛利率在同行业中处于中上水平，远远要高于同行业的四家企业平均值。

销售毛利水平的高低主要取决于企业的成本和成本管理水平的高低，通过销售毛利率可以看出该企业的成本管理还是不错的。

3 、影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。

资产总额由流动资产与非流动资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。

一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经营规模，发展潜力。

两者之间有一个合理的比率关系。

如果发现某项资产比重过大，影响资产周转，就应深入分析其原因。

企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的获利能力 : 如果企业占有过多的存货和应收账款，则会影响企业的偿债能力。

根据格力电器公司2014-2016 年的资产周转率分别为 0.966 、0.633 、0.64 ，可以看出该公司总资产周转率从 15 年总资产周转率比 14 年下降了 0.333,2016 年基本和 15 年持平， 15 年和 16 年的总资产周转率较低 , 说明格力电器在这段时期利用全部资产进行经营的效率有所降低 , 虽自身的总资产周转速度在放慢，但该公司总资产周转率在同行业中的速度还是较快的。

说明企业销售能力在增强，总资产运用效率在转好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力逐步增强。

4、权益乘数产要受资产负债率指标的影响。

负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，在给企业带来了较多的财务杠杆利益的同时，也带来了较多的风险。

根据格力电器公司 2014-2016 年的平均权益乘数分别为 3.68 、3.47 、3.39 ，虽然三年来略有降低 , 但数值仍然较大, 企业资产对负债的依赖程度较高, 企业承担的风险也较大。

对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，在资产总额不变的条件下，适当开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下，加速资产周转也可以提高企业的偿债能力和盈利能力。

5 、销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系 , 从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

格力电器2014-2016 年的销售净利率分别是从数据来看，格力电器 2014 年 -2016 年三年来的销售净利率分别是10.35%、12.91%、14.33%，三年来呈现一直上升的状态，说明格力电器的经营管理较为合理，获利能力逐年提升。

三、杜邦分析法对各指标分析1 、从短期偿债能力角度看，格力电器有着很强的营运资本，流动比率和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，企业的短期偿债能力很强。

从长期偿债能力的几个数据指标看，有可能会得出企业财务风险有所提高，有可能存在不能偿还到期债务的风险。

但是格力电器的利息偿付倍数很高，说明格力电器的负债经营赚取的利润远远大于负债的资金成本，偿还需支付的利息的能力很强。

所以综合起来看，格力电器还是有很强的长期偿债能力。

综合来看，格力电器有着很强的营运资本，短期偿债能力和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，且他的利息偿付倍数远远大于同行业。

因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，财务风险较小。