第八章机构投资者

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东财国际金融学第八章国际收支平衡表

一、国际收支国际收支是一国居民与非居民在一定时间内各种往来而引起的全部货币收付活动或国际交易。

三方面要点：1.国际收支反映的内容是货币记录的交易；2.国际收支记录必须是一国居民与非居民之间的交易。

居民是指一个国家的经济领土内具有一定经济利益中心的经济单位。

一国大使馆驻外机构是所在国的非居民，国际组织是任何国家的非居民。

3.国际收支是一个流量的概念。

国际收支是对一定时期内的交易总计，不同于存量概念的国际投资头寸。

二、国际收支平衡表结构。

国际收支平衡表系统记录反映一国国际交易，以货币为计量单位、运用复式借贷记账原理及国际收支特定账户分类编制的。

1. 内容：国际收支平衡表分为两类账户：第一类是经常账户，反映商品、服务进出口以及净要素支付等实际资源流动的账户。

另一类是资本与金融账户，反映资产所有权流动。

（1）经常账户经常账户是记录实际资源在国际间交易行为的账户。

具体分类为货物和服务、初次收入、二次收入①第一类是货物和服务。

②第二类是初次收入。

初次收入是指由于提供劳务、金融资产和出租自然资源而获得的回报，包括雇员报酬、投资收益、其他初次收入。

其中雇员报酬是指我国居民户主向非居民雇员支付，或非居民向我国居民支付的劳务报酬；投资收益是指金融资产投资获得的利润、股息、再投资收益，不包括资本利得和损失；其他初次投入是指将自然资源让渡给另一主体使用而获得的租金收入，以及跨境产品和生产的征税和补贴。

③第三类是二次收入。

指居民和非居民之间的经常转移，是无关于经济回报的现金和实物的转移。

（2）资本和金融账户包括资本账户和金融账户1. 资本账户居民与非居民之间的资本转移，以及非生产、非金融资产的取得和处置。

2. 金融账户发生在居民和非居民之间涉及金融资产和金融负债的各项交易。

金融账户细分为非储备性性质账户和国际储备资产。

①非储备性质的金融账户，包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和其他投资。

直接投资：一国的投资者对另一国企业的对外投资，以获得对企业的生产经营所有权、控制权并获得长期持久利益。

龙湖投资管理制度

龙湖投资管理制度第一章总则第一条为规范和加强龙湖投资管理的运作，保障投资者的合法权益，促进投资管理业务的健康发展，根据有关法律法规和公司章程，制定本管理制度。

第二条龙湖投资管理制度是规范、明确和约束投资管理工作的基本准则，是内部投资管理机构的行为准则，是投资管理机构对外宣称的负责任的行为准则。

第三条龙湖投资管理制度适用于投资管理机构投资管理的全过程，包括投资方针、投资组合构建、投资决策、风险管理等各个环节。

第四条投资管理机构投资者应严格遵守国家法律法规和公司章程，履行《龙湖投资管理制度》的规定。

第二章投资管理方针第五条投资管理机构应根据国家的法律法规、经济政策、产业政策、和公司的章程，建立科学的投资管理机构投资者方针。

第六条投资管理机构的投资方针应根据国家宏观经济政策和公司发展战略，结合行业、地域、和龙湖相应资产现状，设定科学、合理的投资收益目标。

第七条投资管理机构投资者方针的修订，必须经公司领导班子审议通过，并报公司投资管理委员会审查批准。

第八条投资管理机构投资者方针的执行，必须做到及时、准确、完整地传达给相关投资人。

第三章投资管理组织第九条投资管理机构应建立清晰合理的组织结构，并明确职责。

第十条投资管理机构应配备适当的专业人才，组建专业的投资管理团队。

第十一条投资管理机构应建立科学、合理的评价和激励机制。

第十二条投资管理机构应建立有效的风险管理和内部控制制度。

第四章投资管理业务第十三条投资管理机构应在合法合规的前提下，科学有效地开展投资管理业务。

第十四条投资管理机构应按照公司设定的投资方针和规定，根据市场变化调整投资组合。

第十五条投资管理机构应根据公司章程、国家法律法规，选择适宜的投资产品和投资工具。

第十六条投资管理机构应加强对投资市场的研究和分析，提高投资决策的科学性和准确性。

第五章投资管理风险控制第十七条投资管理机构应建立健全的风险评估和评估体系。

第十八条投资管理机构应建立健全的风险预警机制，保障投资组合的安全。

2014年证券从业资格考试《证券投资分析》考前辅导讲义：第八章

第八章金融工程应用分析第一节金融工程概述一、金融工程的基本概念一般来说，金融工程的概念有狭义和广义两种。

狭义的金融工程主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。

而广义的金融工程则是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。

它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。

它是一门将金融学、统计学、工程技术、计算机技术相结合的交叉性学科。

二、金融工程的核心分析原理与技术（一）金融工程技术的核心分析原理金融工具的核心分析原理是无套利均衡理论。

（二）金融工程的核心分析技术金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。

所谓“组合与分解技术”是指利用基础性的金融工程工具来组装具有特定流动性及收益、风险特征的金融产品，或者是将原有相关金融产品的收益和风险进行剥离，并加以重新配置，以获得新的金融结构，使之具备特定的风险管理功能，以有效满足交易者的偏好和需要。

组合和分解技术并不是一种随意的“积木”游戏，而是无套利均衡原理的具体应用。

不管理在多大范围、以何种方式进行组合和分解，必须紧紧黑线“无套均衡”这个中心。

（三）金融工程运作金融工程作为金融创新的手段，其运作可分为六个步骤：1.诊断。

识别金融问题的实质与根源。

2.分析。

3.生产。

4.定价。

5.修正。

6.商品化。

三、金融工程技术的应用（一）公司金融（二）金融工具交易（三）投资管理（四）风险管理主要的风险管理工具有：远期、期货、期权以及互换等衍生金融产品。

运用风险控制管理工具进行风险控制主要有两种方法：其一，通过多样化的投资组合降低乃至消除非系统风险；其二，转移系统风险。

转移系统风险的方法主要有两种：将风险资产进行对冲（如利用股票指数期货和现货进行对冲）和购买损失保险。

【例题•多选题】与狭义金融工程概念相比，广义金融工程还包括（）。

第8章证券投资与交易业务《投资银行学精讲》PPT课件

经纪商不以自己的资金进行证券买卖，也不承担交易中的风险。经纪商向客户提供服务以收取佣金作为报酬，对投资银行而言，这是投资银行日常收入的一项重要来源。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节投资银行的证券经纪业务
二、投资银行作为经纪商
（一）经纪商的主要作用
经纪商的作用可以概括为：证券交易的中介人，为证券买卖双方“ 牵线搭桥”，促成证券交易；买卖双方的得力参谋，为买卖双方提供信息和建议，以合理的价格进行交易；买卖双方的保证人，经纪商对买卖双方都有所了解，交易成交后，能够保证双方按时付款，按时交货；组成了金融市场信息网，每个经纪商通过在证券市场上的接触，自然地组成一个信息网络，促使证券市场的信息灵通、成交迅速。
按证券交易付款资金的来源，可将证券交易分为现金交易和保证金交易。现金交易即交割双方以现金进行交割。这种交易方式手续简便，在市场过
热时可以有力地遏制买空卖空的投机行为，但是流动性较差。保证金交易指交易人凭借自己的信誉，通过交纳一定数额的保证金取得经
纪人的信用，在委托买进证券时，由经纪人贷款，或者在卖出证券时，由经纪人贷给证券来买卖证券的形式。在保证金交易中，客户运用该方式能否从经纪人处获得融资或融券数量的多少，主要取决于交易所或政府主管部门规定的保证金比率。
3.第四市场。它是指投资者和证券资产持有者绕开通常的证券经纪人，相互之间利用方式节省了佣金开支，降低了交易成本，并且有助于保持交易的秘密性，但有监管起来不便的缺点。
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投资银行学精讲 2024/3/16
第一节证券投资和交易业务概述二、证券交易方式
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投资银行学精讲 2024/3/16
第二节投资银行的证券经纪业务
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企业资金管理_第八章_投资与融资管理

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投资产品-资产管理计划
分类二（募集方式）：公募产品：面向不特定社会公众公开发行。公开发行的认定标准依照《中华人民共和国证券法》执行。主要投资标准化债权类资产以及上市交易的股票，除法律法规和金融管理部门另有规定外，不得投资未上市企业股权。公募产品可以投资商品及金融衍生品，但应当符合法律法规以及金融管理部门的相关规定。私募产品：面向合格投资者通过非公开方式发行。私募产品的投资范围由合同约定，
间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确
定公司债券的偿还期。
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投资产品-债券
基本要素：付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下，付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券，其利息通常是按单利计算的；而年内分期付息的债券，其利息是按复利计算的。票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券
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投资产品-通知存款
概念：存入时不约定存期，支取时事先通知银行、约定支取存款的日期和金额。特点：流动性极高，风险极低。短期投资收益低种类：种类起存金额支取金额 ≥5万 ≥10万种类一天通存七天通存存期 ≥1天 ≥7天要求提前一天向银行发出支取通知提前七天向银行发出支取通知
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投资产品-债券
概念：债券是政府、企业、银行等债务人为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。债券（Bonds / debenture）是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者

《投资银行学》马晓军(第二版)第8章资产管理业务

在具体的操作方面，有流动性控制、操作频率控制、买入标的限制、
原则
信用交易限制、衍生工具限制等多方面的风险控制手段。
投资银行学南开大学金融系马晓军
2.我国资产管理业务发展的特点
• 目前，我国提供资产管理服务或类似于资产管理服务
的机构主要有证券公司、信托公司、投资基金、保险
公司、社保基金、养老基金、企业年金和私募基金等。近年来，商业银行也通过提供理财产品而进入资产管
成熟市场的资产管理机构在组织结构方面一般会采用矩阵型结构。在
资产管理人机构，可以分为资产类别配置人员、基金经理、分析师和
有效的组织机制客户经理四类。在组织机制方面，有限合伙制成为重要的选择。
在总体风险控制方面，在险价值（Value at risk, VaR）成为广泛使用的强调审慎操作的
风险标杆。
8.1 资产管理业务概述
本节内容
8.1.1 资产管理业务的概念 8.1.2 资产管理业务的类别
8.1.3 资产管理业务发展的特点
投资银行学南开大学金融系马晓军
8.1.1 资产管理业务的概念
• 定义
– 资产管理业务是指资产所有人将其资产交由专业的资产管理机构进行管理，以期获得更为安全的投资回报以及更高的资产收益。专业的资产管理机构则按照资产管理的业绩收取相应的报酬。
投资银行学南开大学金融系马晓军
8.2.3 证券投资基金的当事人
基金管理人
• 基金管理人，是指运用专门投资知识和专业投资技术，依据有关法规的规定，运用所募集或管理的基金，对各种有价证券进行综合投资，使其所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获取收益的证券经营机构。 • 基金管理人在基金运作中处于核心地位。 • 基金管理人按基金净资产价值的一定比例提取管理费，并按

第八章期权基础知识

第八章期权基础知识
案例
一投资者根据最近的宏观经济走势和自己多年的炒股经验，认为3个月后股市将会大幅上涨。他可以通过买入一股票指数期货赚取收益，但如果3个月后股市并没有按照他的预测大幅上涨，而是大幅下跌时，他将面临巨额的亏损。这是他不愿意面对的。“天下没有免费的午餐”，他既想在股市上涨时获利，又不想在股市下跌时亏损，这是不可能的。但是他希望，能不能在股市下跌时锁定损失，不管跌多少，他的损失都是固定的，而在股市上涨时却是涨得越多，他能赚得越多？
2023/3/24
SEC成立以后，除了整治股票、债券市场以外，还着手评估期权市场。由于SEC把重点放在了20年代的股票期权市场操纵事件上，期权市场的前景一片黯淡。SEC最初起草的法案提出决定取缔期权市场。
2023/3/24
国会因此举行听证会，著名的期权经纪人Herbert Filer被期权经纪人协会派去回答有关期权的问题。在听证会上有人问他：“如果只有12.5%的期权被执行，则其余87.5%购买期权的投资者不是拿钱打水漂了吗？” Filer回答道：“不，先生。如果你为你的房子保了火灾险，而你家的房子并没有着火，你会认为你购买保险的支出是打水漂了吗？” Filer强有力的辩论说服了国会，拯救了美国的期权业。美国证券交易委员会的最终总结认为，并非所有的期权交易都被操纵，只要使用得当，期权是一种有价值的投资工具。
2023/3/24
二、期权的分类
１，按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权、看跌期权
看涨期权，又称为买权，是指赋予期权的购买者在规定的期限内或到期日按约定的价格买进一定数量某种标的资产的权利的合约。
看跌期权，又称为卖权，是指赋予期权购买者在规定的期限内或到期日按约定的价格卖出一定数量某种标的资产的权利的合约。

证券投资学第八章证券组合管理理论

证券组合的可行域
B
即ρAB=0，则：
不相关情形下的组合线。
（一）证券组合的可行域 1、两种证券组合的可行域（3）不相关情形下的组合线。由上述方程确定的σP与E（rＰ）的曲线是一条经过A和B的双曲线。
E（rp）
(σp)
0
A
B
C
·
·
·
·
证券组合的可行域两种证券组合的可行域不相关情形下的组合线。为了得到方差最小的证券组合，对方程求极小值可得：以及组合的最小方差：
协方差协方差是刻划二维随机向量中两个分量取值间的相互关系的数值。协方差被用于揭示资产组合两种证券未来可能收益率之间的相互关系。
协方差其中：
相关系数相关系数是反映两个随机变量的概率分布之间的相互关系。相关系数可用以衡量两种证券收益率的相关程度。相关系数是标准化的计量单位，取值在±1之间。
D
F
A
B
C
E（rp）
(σp)
0
（一）证券组合的可行域 2、多种证券组合的可行域一般而言，当由多种证券（不少于3种）构成证券组合时，组合可行域是所有合法证券组合构成的E—σ坐标系中的一个区域，其形状如下图。
E（rp）
(σp)
0
0
E（rp）
（一）证券组合的可行域 2、多种证组合的可行域允许卖空时：
(σp)
（一）证券组合的可行域 2、多种证券组合的可行域可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E（ri）和 σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束。可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，即不会出现凹陷。
（二）证券组合的有效边界同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合：如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同期望收益率，即，而，且，那么投资者选择期望收益率高的组合，即A。如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，即，而 , 且，那么投资者选择方差较小的组合，即A。这种选择原则,我们称为投资者的共同偏好规则。

合格机构投资者标准

合格机构投资者标准
1. 资格要求，通常包括要求机构投资者具有一定的净资产、资
金实力和财务实力，以确保其具备相应的投资能力和风险承受能力。

2. 投资经验，合格机构投资者需要具有一定的投资经验和专业
知识，能够理性、独立地进行投资决策，并具备应对市场风险的能力。

3. 监管要求，合格机构投资者需要符合监管机构对机构投资者
的相关规定和要求，包括合规运作、信息披露、风险管理等方面的
要求。

4. 投资能力，合格机构投资者需要具备一定的投资能力，可以
参与各类金融市场的交易和投资活动，包括股票、债券、衍生品等
多种投资工具。

总的来说，合格机构投资者标准是为了保护投资者利益、维护
市场秩序和稳定，确保机构投资者具备足够的实力和能力参与金融
市场，同时也是监管部门对金融市场参与者的监管要求。

第八章机构投资者案例

雇员
……
补充养老保障
员工福利计划
国家宏观指导
自愿建立
低风险、低收益
社保（养老）基金
QFII
（1）证券投资基金
投资者投资者投资者 ……
投资发行基金份额
•美国：共同基金 •英国：单位信托投资基金 •日本：证券投资信托基金 •中国：证券投资基金
分红
基金托管人
股票投资债券 ……
托管、运营
证券投资基金
（1）证券投资基金
证券投资基金类型
组织方式
运作方式
2
主要课程内容
公司治理实质及其基本问题
第1章企业制度的演进与公司治理学的诞生第2章公司治理学的理论基础第3章股东权益及保护第4章董事会制度第5章经理人激励性报酬机制第 6章第 7章第 8章第 9章资本结构与公司融资决策证券市场与控制权配置机构投资者与公司治理私募股权基金与公司治理
机构投资者产生于上世纪初，规范于30-60年代，得益于养老基金的进入，快速成长于 7-80年代， 80年代中期开始，法律环境逐渐宽松其在公司治理中的作用得到发挥且日趋重要
20世纪80年代中期-今 20世纪30-60年代 20世纪初 20世纪70-80年代中期
• 出现美国第一支基金-马赛诸塞投资者信托 • 但到1929年所持股份占到市场总量的9.6%，平均年增长率为0.83%。
投资回报
董事会经理层
上市前上市后
投资
保值增值
保险资金
社保资金
保险社保基金
投资回报
投资
券商
财务公司
企业直接投资
用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构

关于第八章金融理财主要工具与产品价值评价

第八章金融理财主要工具与产品价值评价案例:防止估值中的市盈率误用投资是为了获取回报，因而具有相同回报的公司应该具有相同的股价就成为一种最容易理解，似乎也最顺理成章的逻辑。

股价对净利润的比值，即市盈率（PE），也由此成为最常用和最普及的估值方法。

无论是专业分析人员的研究报告，还是一般投资者的投资决策，处处都可以看到PE的身影，它甚至已经发展成了许多分析师和投资者估值分析的万能武器。

于是，在市场投资价值分析中，我们经常可以看到行业PE的概念，包括机构投资者在内的许多投资者也经常用其来评价行业内的某家公司在该行业及相对于其他行业的投资价值高估或低估的程度。

甚至，有的分析师和投资者直接使用美国发电企业的PE比较中国发电企业的PE，来说明中国发电企业的投资价值，这些做法合适吗？评析：PE是一种非常简化的估值方法，其内涵假设是各个公司的股权价值和净利润水平之间存在一个固定的比例关系。

由于股票价值是市场上投资者对企业未来收益和风险的综合判断，上述假设也就意味着企业一个单一年度的收益水平与其未来的全部收益流量和风险水平之间存在一定的比例关系，这就是PE的使用前提。

在实践操作中，这个前提被分解为一些更为具体的要求和假设，对这些假设条件的忽视将造成各种各样的PE误用，方法本身也就失去了价值评估的功能。

首先，不同行业的需求驱动要素、上游产品特征、成本结构、盈利模式等等都迥然不同，这也就决定了企业间相同的净利润所承担的风险水平存在很大的差异，换言之，即便是在同样的收益水平下，两类企业未来收益变化的影响因素、变化程度等都会具有本质差别。

因此，为保证上述假设的合理性，可比公司之间必须具有类似的收益和风险特性。

例如果汁生产企业的未来收益和风险主要取决于普通消费者需求偏好以及上游农产品价格，而电力生产企业未来收益和风险则更多取决于国民经济的整体发展、行业监管状况和煤炭供需关系的变化。

显然，无论是消费者需求偏好和整体国民经济发展，还是农产品和煤炭之间，其决定因素都完全不同，因而在这两类企业之间比较PE就没有什么太大的意义。

第八章-证券投资基本分析：宏观经济分析

证券投资的基本分析证券投资的基本分析概述一、基本分析的概念分析影响证券未来收益的基本经济要素的相互关系和发展趋势,据此预测证券的收益和风险,最终判断证券内在价值的一种分析方法.二、基本分析的内容基本分析注重于证券价值的发现,力图用经济要素的相互关系和变化趋势来解释证券市场上的价格变动.宏观经济分析基本分析作用宏观经济分析内在价值向投资者提供未来收益对未来的基本经济要素及其供求关系的预测选择具有投资价值的投资象预测证券市场的中长期走势基本分析作用宏观经济分析行业分析公司分析概述宏观经济分析宏观经济分析评价宏观经济形势基本变量意义和方法宏观经济变动与证券市场波动关系分析宏观经济运行对证券市场影响国际金融市场环境分析宏观经济政策分析股票市场的供求分析长期来看，股票的价格由其内在价值决定；中短期来看，股票的价格由供求关系决定。

股票市场的供求关系分析对我国这样的新兴股票市场，股价在很大程度上由股票的供求关系决定，即由一定时期股票的总量和资金总量的对比力量决定。

（一）证券市场的供给方—股票的数量证券市场的供给主体是上市公司，由已上市的老股票和新上市的新股票构成。

股票市场供给的决定因素(二)证券市场的需求方——证券市场投资者（资金数量）1.使得证券的发行有了保证，直接融资渠道得以建立。

2.证券投资者之间的交易保证了证券市场资金和证券转换的连续性。

投资者：个体投资者；机构投资者。

个人投资者：自然人，指从事证券买卖的居民。

机构投资者:一切参与证券市场投资的法人机构。

股票市场需求的决定因素影响我国证券市场供求关系的基本制度变革： 1. 股权分置改革2.《证券法》和《公司法》的重新修订股票市场供给——上市公司数量市场因素宏观经济环境制度因素上市公是质量机构投资者具有资金与人才实力雄厚、投资理念成熟、抗风险能力强等特征,因而其发育程度被视为评价市场稳定性的重要指标. 股票市场的需求股票市场资金的数量宏观经济环境政策因素居民金融资产结构的调整机构投资者的培育和壮大资本市场的逐步对外开放3. 融资融券业务第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义和方法 (一)宏观经济分析的意义1.把握证券市场的总体变动趋势.2.判断整个证券市场的投资价值.3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向.4.了解在转型经济体中,宏观经济对证券市场的影响.(二)宏观经济分析的基本方法 1.总量分析法分析对象：宏观经济运行总量指标如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等,进而说明整个经济的状态和全貌. 2.结构分析法分析对象：经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律。

专题8 ：投资者保护体系

• 债券发行人未能按期兑付债券本息的，债券受托管理人可以接受全部或者部分债券持有人的委托，以自己名义代表债券持有人提起、参加民事诉讼或者清算程序。
强制调解制度
•普通投资者与证券公司发生证券业务纠纷，普通投资者提出调解请求的，证券公司不得拒绝。
•中国证券投资者保护基金有限责任公司（2005）和中证中小投资者服务中心（2014）等八家专业机构成为试点调解组织，不收取任何费用。
机构有权自主决定是否同意其转化。
九民纪要---民事责任的认定
【责任主体】金融消费者可以请求金融产品的发行人、销
售者分别承担赔偿责任，还可以请求金融产品的发行人、
销售者共同承担连带赔偿责任。金融消费者也可以请求金
融服务提供者承担赔偿责任。
--过错责任
【举证责任】卖方机构不能提供其已经建立了金融产品（或者服务）的风险评估及相应管理制度、对金融消费者的风险认知、风险偏好和风险承受能力进行了测试、向金融消费者告知产品（或者服务）的收益和主要风险因素等相关证据的，应当承担举证不能的法律后果。卖方机构简单地以金融消费者手写了诸如“本人明确知悉可能存在本金损失风险”等内容，不能提供其他相关证据的，人民法院不予支持。（举证责任倒置）
• 目的是为了确保金融消费者能够在充分了解相关金融产品、投资活动的性质及风险的基础上作出自主决定，并承受由此产生的收益和风险。
• 在推介、销售高风险等级金融产品和提供高风险等级金融服务领域，适当性义务的履行是“卖者尽责”的主要内容，也是“买者自负”的前提和基础。
九民纪要
《证券法》第88条
• 证券公司向投资者销售证券、提供服务时，应当按照规定充分了解投资者的基本情况、财产状况、金融资产状况、投资知识和经验、专业能力等相关信息；如实说明证券、服务的重要内容，充分揭示投资风险；销售、提供与投资者上述状况相匹配的证券、服务。

机构投资者认定标准

机构投资者认定标准通常由各国的金融监管机构或证券交易所制定，主要目的是为了保护市场的公平、公正和透明。

以下是一些常见的机构投资者认定标准：
1. 资产规模：机构投资者通常需要拥有一定的资产规模，例如在美国，机构投资者通常被定义为拥有至少1亿美元资产的公司、合伙企业或其他实体。

2. 投资经验：机构投资者通常需要有一定的投资经验，例如在中国，机构投资者通常被定义为拥有至少5名全职投资人员的投资公司。

3. 投资策略：机构投资者通常需要有明确的投资策略，例如在中国，机构投资者通常被定义为以投资为主要业务的公司。

4. 投资行为：机构投资者通常需要遵守一定的投资行为规范，例如在中国，机构投资者通常被定义为遵守中国证监会规定的投资行为规范的公司。

5. 注册信息：机构投资者通常需要在相关监管机构进行注册，例如在中国，机构投资者通常需要在中国证监会进行注册。

公司治理-公司治理第二版李维安第一二章精品

(一) 国外对公司治理内涵的争论
综合而言，西方学者对公司治理内涵的界定，主要是围绕着控制和监督经理人员行为以保护股东利益、保护包括股东在内的公司利益相关者利益两个主题展开的。
1、围绕着控制和监督经理人员行为的界定
(1) 股东、董事和经理关系论。马克·J·洛（1999） (2) 控制经营管理者论。斯利佛和魏斯尼（1997） (3) 对经营者激励论。梅耶（1994）
图1-4 企业制度
二、公司治理问题的产生
股权结构的分散化
有利影响不利影响
所有权和控制权的分离
伯利和米恩斯(1937) 詹森和麦克林（1976）
现金流权和控制权的分离
LLSV(1998) LANG等
第二节公司治理研究的主题与内涵
一、国内外公司治理理论研究的主题（1）国外公司治理研究的主题（2）国内公司治理研究的主题
公司治理学
背景
140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00%
0.00%
图1-1我国证券市场的蓬勃发展
股票市值占GDP百分比
总值占GDP比流通占GDP比
百分比 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
长过快，侵占企业利润 6、财务关系透明度低，甚至搞“黑箱操作” 7、置小股东和债权人的利益于不顾，搞不分红或少分红，
大量拖欠债务 8、抵制兼并重组
国有企业建立现代企业制度，进行公司化改造
政策层面：《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出：建立产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度