实物期权分析案例
实物期权案例
BP公司在决定投资前应该等待一年
投资期权的时间价值
从期权价值的角度分析，推迟一年投资（即BP公司放弃 今天的投资机会）产生的额外价值为600万美元
期权价值 =内在价值 + 时间价值 （等待一年）NPV=（今天投资的）NPV+等待一年产生的 额外价值 10000000美元 =4000000美元 + 6000000美元
若石油价格下跌
BP公司推迟一年投资时，石油价格下降为10美元/桶， 则项目的净现值为：
（ *200000 10-8） 0.10 NPV（p油10美元/桶）= 20000000 1.10 400000 = 0.10 20000000 1.10 16363636（美元）
BP的选择
不同选择带来的净现金流
今天投资
NPV0
( P V )Q I0 i
BP 的 选 择
等待一年再 决定是否投资
NPV0 [
( P V )Q (1 i )] I 0 i
到期期限为一年的投资期权降低未来石油价格的不确定 性，从而做出更明智的决策
实物投资期权的价值
基础资产的价格变动情况 363万美元和4000万美元发生的概率相同 至期权到期日的时间 1年
( P V )Q NPV0 (1 i) i
期权案例分析
期权案例分析
期权案例分析
期权是一种金融工具，给予持有人在一定时间内以特定价格购买或出售某种资产的权利。下面来分析一个期权案例。
假设小明是一位股票投资者，他认为某家公司的股票未来会上涨，但是目前他无法获得足够的资金购买股票。于是，他选择了购买该公司的看涨期权。他购买了500张约定在3个月后以40元的价格购买该公司股票的期权合约。
三个月后，该公司的股票价格上涨到50元。小明通过执行期权合约，以40元的价格购买了500股该公司的股票。他将这500股股票以50元的价格卖出，获得了5000元的利润，减去购买期权的成本。
通过这个案例，我们能够看到期权的好处。以小明为例，他只用花费购买期权的成本，就能够通过期权合约以较低价格购买股票，并在股票价格上涨时获得差价利润。这种方式使得小明能够通过较小的投资额度参与到股票市场中，实现资本的放大效应。
当然，期权也存在风险。如果该公司的股票价格在到期时没有上涨到小明事先预测的价格，小明购买的期权就会变得毫无价值，他也就无法实现利润。所以，在购买期权时，投资者需要同时考虑潜在的收益和风险，制定出合适的买入和卖出策略。
总之，期权是一种可以在特定时间内以特定价格购买或出售特定资产的权利。通过期权合约，投资者能够在较小的成本投入下，获取差价利润的机会。然而，由于期权存在风险，投资者需要在购买期权时谨慎考虑，制定出合适的买入和卖出策略。
注会财管·【045】第九章 期权估价(7)
第九章期权估价
【考点九】实物期权
类型扩张期权时机选择期权放弃期权
属性看涨期权看涨期权看跌期权
(一)扩张期权
【例9-16】A公司是一个颇具实力的计算机硬件制造商。20世纪末公司管理层估计微型移动存储设备可能有巨大发展，计划引进新型优盘的生产技术。
考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期项目的规模较小，目的迅速占领市场并减少风险，大约需要投资1000万元；20×1年建成并投产，预期税后营业现金流量如表9-l5所示。第二期20×4年建成并投产，生产能力为第一期的2倍，需要投资2000万元，预期税后营业现金流量如表9-16所示。由于该项目风险较大，投资要求的最低报酬率按20%计算。计算结果该项目第一期的净现值为-39.87万元，第二期的净现值为-118.09万元。
表9-15 优盘项目第一期计划单位：万元
时间（年末）20×0 20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 税后营业现金流量200 300 400 400 400 折现率（20%）0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 各年营业现金流量现值166.67 208.33 231.48 192.90 160.75 营业现金流量现值合计960.13
投资 1 000
净现值-39.87
时间（年末）20×0 20×3 20×4 20×5 20×6 20×7 20×8 税后营业现金流量800 800 800 800 800 折现率（20%）0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019 各年营业现金流量
期权交易案例分析
[例1]投资者A和B 分别是看涨期权的买方与卖方，他们就X股票达成看涨期权交易，期权协议价格为50元/股。期权费3元/股，试分析未来3个月中该期权的执行情况。
分析因为这道题没有明确告诉我们3个中股价走势，所以我们要对此作出各种假定。请看表：
未来三个月中，股价的走势有几种情况：
1.X股票股价〈50元/股，买方弃权，损失期权费3 * 100 =300元，卖方收入300元
2.X股票股价=50元/股，买方弃权，损失期权费300元，卖方收入300元
3.50元/股〈X股票股价〈53元/股，买方可执行权利弥补期权费损失，卖方收入〈300元
4.X股票股价=53元/股，买方执行权利，买卖双方盈亏相抵
5.X股票股价〉53元/股，买方执行权利，并有获利，卖方亏损
6.若期权费上涨，如4.5元/股，股价54元/股，买方可将此权利卖给他人，获得收入150元
我们考虑了五种情况，分别就买方和卖方的操作进行了分析。当未来3个月中，每股股价是小于50元的，那么证明看涨期权买方判断失误，因为价格并未超过协定价，因此买方必定不执行期权，放弃权利，损失期权费300元。因为每个期权对应的股票是100股，300元的期权费是买方最大的亏损值。而这是卖方最愿意看到的，买方不执行，他就可以稳收期权费了，在这时，他的盈利也达到最大。如果股价停滞不前，依然在每股50元，那么期权的执行与不执行对买方而言都无多大意义，因为他无法从中获利，执行与不执行的结果都是亏损全部期权费，而卖方收入全部期权费。第三种情况，股价在3个月中的确上升了，但是没有超过协定价加上期权费即53元每股，那么只要后市朝买方的预计发展，买方就会执行权利。例如股价=52元每股，买方先以协定价50元/股的价格向卖方买入股票，然后再到股票市场以52元/股的
实物期权应用及案例分析
实物期权应用及案例分析
实物期权是一种能够掌控实物资产的合约，它允许持有者在特定时间内以预先约定的价格购买或出售某种资产。实物期权的应用非常广泛，可以用于大量的行业和领域，包括农业、贸易、加工业、矿业和金融等领域。在本文中，我们将分析实物期权的一些应用以及相关案例来深入了解它的作用和效用。
1. 农业行业
实物期权在农业行业中的应用越来越受到重视。农业产品的价格普遍波动较大，因此，实物期权可以帮助生产者通过购买或出售期权来规避风险。例如，某一农作物种植过程中涉及到多种成本，如种子、化肥、农药、劳务等，这些成本的浮动会影响作物种植的成本和收益。通过购买实物期权，农民可以获得对价格未来变化的更好的控制，使其能够更好地掌握农业市场的变化，从而规避市场风险。
2. 贸易行业
实物期权在贸易行业中的应用可以让买方和卖方更好地管理价格和供应链风险。例如，公司可以通过购买实物期权来锁定产品的价格，并确保能够在未来以确定的价格收到产品。在某些情况下，可能会有供应链中断的风险，而实物期权可以帮助减轻这种风险。
3. 加工业
实物期权在加工业中的应用可以帮助企业管理原材料的成本，同时确保有足够的原材料供应。例如，在食品加工行业，企业可以通过购买实物期权来锁定原材料的价格，并确保能够在未来获得必要的原材料。实物期权也可以帮助企业规避风险，比如避免贸易战等不确定因素造成的影响。
4. 矿业
实物期权在矿业行业中的应用也非常有价值，因为矿业产品的价格会受到原材料成本、运输成本和市场供需因素的影响。企业可以通过购买实物期权来锁定价格，并确保在未来以这个价格出售矿产品。实物期权也可以帮助企业规避风险，比如在国际政治形势不稳定的情况下减轻因供应链中断造成的影响。
实物期权案例
实物期权案例
案例背景:
英国石油公司(BP)打算对墨西哥湾一处进行海上石油勘探,并从事该地区深海石油开采.其中存在不确定的因素.
OPEC成员国家目前正就石油生产和价格展开激烈的争论,如果成员国达成一致协议,则会限量生产,石油油价维持在30美元/桶,BP预计这个可能性是50%,如果意见不一,则产量增加,油价维持在10美元/桶,BP预计此可能性也为50%.
有关投资的数据如下:
初始投资:I0=$2000万,每年增加10%
贴现率:i=10%
一年后的实际价格:p=$10/桶或者p=$30美元/桶,概率均为50%
预期油价:E(P)=$20/桶
目前的油价为20美元/桶
可变生产成本8美元/桶
不存在其他固定生产成本,税率为0
预期产量:20万桶/年
所有现金流在年底发生
BP面临的选择
如果今天投资,则净现值计算公式为:
如果等待一年再决定是否投资,则净现值计算公式为:
这相当于到期期限为一年的投资期权降低未来石油价格的不确定性,从而做出更明智的决策.
实物投资期权的价值:
如果立即投资或者永不投资,那么项目的净现值计算最简单,对于此类项目,没有机会等待更多的信息.项目的价值就是预期未来现金流在扣除了初始投资后的贴现值.
企业也可以选择推迟投资决策以便得到更多的信息.如果企业选择推迟投资,则该项目不仅必须与其他项目竞争,而且在未来每一开始之日也要应对项目自身变化带来的挑战.换言之,今天决定投资的决策必须与未来某一天投资于类似或相同项目的决策进行比较.投资于一项实物资产等于行使一个投资期权.其结果是,敲定价的一部分就是今天投资的机会成本,当放弃的未来投资价值小于现在立即投资的价值时,该时间就是可选择的投资时间
案例七分析 实物期权
三阶段的运作模式
0 1 影院： 美国和 非美国 市场 2 3 4 5 6 7 8
按 时 间 顺 序 发 生 涉 及 环 节
摄 制 影 片
电视： 美国点播 美国和非 美国收费 美国广播电 视网、非美 国公共电视
录像： 美国和 非美国 市场
美国电 视辛迪 加、非 美国公 共电视 重播
确定这些续集版权的价值（税前）
金融工程案例分析 6
调查项目背景
行业背景 阿兰多公司的优势
金融工程案例分析
7
行业竞争状况—集中度高
涉及制作和发行影片的主要电影公司仅八家 收入集中度高
100% 95% 90% 85% 80% 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 主要电影发行商 主要发行商所占总份额 独立电影发行商
制定项目合同
确定投资时间 确定合同细节 确定投资价格
金融工程案例分析 17
选取适当的投资时间
续集影片开始制作的 时间中值为三年
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0<T<1时会出 现信息不对称 的情况，导致 制片公司逆向 选择，损害投 资方利益
1≤T<3时，双方 信息对称，但估 价会有更准确的 依据，减少了投 资方获利的机会
Arundel Partners:
实物期权案例
实物期权案例
案例背景:
英国石油公司(BP)打算对墨西哥湾一处进行海上石油勘探,并从事该地区深海石油开采.其中存在不确定的因素.
OPEC成员国家目前正就石油生产和价格展开激烈的争论,如果成员国达成一致协议,则会限量生产,石油油价维持在30美元/桶,BP预计这个可能性是50%,如果意见不一,则产量增加,油价维持在10美元/桶,BP预计此可能性也为50%.
有关投资的数据如下:
初始投资:I0=$2000万,每年增加10%
贴现率:i=10%
一年后的实际价格:p=$10/桶或者p=$30美元/桶,概率均为50%
预期油价:E(P)=$20/桶
目前的油价为20美元/桶
可变生产成本8美元/桶
不存在其他固定生产成本,税率为0
预期产量:20万桶/年
所有现金流在年底发生
BP面临的选择
如果今天投资,则净现值计算公式为:
如果等待一年再决定是否投资,则净现值计算公式为:
这相当于到期期限为一年的投资期权降低未来石油价格的不确定性,从而做出更明智的决策.
实物投资期权的价值:
如果立即投资或者永不投资,那么项目的净现值计算最简单,对于此类项目,没有机会等待更多的信息.项目的价值就是预期未来现金流在扣除了初始投资后的贴现值.
企业也可以选择推迟投资决策以便得到更多的信息.如果企业选择推迟投资,则该项目不仅必须与其他项目竞争,而且在未来每一开始之日也要应对项目自身变化带来的挑战.换言之,今天决定投资的决策必须与未来某一天投资于类似或相同项目的决策进行比较.投资于一项实物资产等于行使一个投资期权.其结果是,敲定价的一部分就是今天投资的机会成本,当放弃的未来投资价值小于现在立即投资的价值时,该时间就是可选择的投资时间
实物期权--注册会计师辅导《财务成本管理》第九章讲义6
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注册会计师考试辅导《财务成本管理》第九章讲义6
实物期权
一、扩张期权（看涨期权）
例如，A公司是一个颇具实力的计算机硬件制造商。20世纪末，公司管理层估计微型移动存储设备可能有巨大发展，计划引进新型优盘的生产技术。
考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期需要投资1000万元，2001年建成并投产；第二期2004年建成投产，生产能力为第一期的2倍，需要投资2000万元。由于该项目风险较大，投资要求的必要报酬率为20%。计算结果该项目第一期的净现值为－39.87万元，第二期的净现值为－118.09万元，有关数据如下。
优盘项目第一期计划单位：万元
时间（年末）2000 2001 2002 2003 2004 2005
税后营业
现金流量
200 300 400 400 400 折现率（20%）0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019
各年营业
现金流量现值
166.67 208.33 231.48 192.90 160.75 营业现金流量现值合计960.13
投资1000
净现值－39.87
优盘项目第二期计划单位：万元
时间（年末）2000 2003 2004 2005 2006 2007 2008
税后营业
现金流量
800 800 800 800 800 折现率
（20%）
0.8333 0.6944 0.5787 0.4823 0.4019
各年营业现金
流量现值
666.67 555.56 462.96 385.80 321.50 营业现金流量
基于实物期权的商业银行人力资源绩效评估案例分析
表 １某 商 业 银 行 员 工 学 历情 况
学 历 情 况 男 女
２、 单 位 根 据 本 单 位 业 绩 工 资 总 额 、 工 业 绩 薪 点 、 工 个 各 员 员 人业 绩考核结 果确定个 人业绩 工资 。 ３、 季 度 考 核 结 果 在 下 季 度 各 月 逐 月 兑 现 ， 对 一 、 、 季 上 即 二 三
将 人 力 资 源 岗 位 划 分 为 Ａ、 Ｃ、 四 类 ．对 不 同 岗位 实 行 差 别 系 Ｂ、 Ｄ 数 和 业 绩 挂 钩 比例 ， 中 业 绩 工 资 按 照 “ 季 考 核 ， 终 补 差 ” 其 按 年 的
原则考 核发放 。 １按 季 考 核 。每 季 次 月 （ 、 四月 、 月 、 月 、 月 ） 行 “ 润 工 七 十 一 进 利
差 ” 原 则 考 核 发 放 。 评 估 体 系 与 薪 酬 体 系相 结 合 后 ． 银 行 吸 的 该 使 引 更 多人 才 并 降 低 了因 人 才 流 动 而 增 加 的 风 险 本 文 通 过 实物 期
权 理论分析 。 还对 完善 商业银 行的人 力资 源绩效评 估体 系提 出了
人 力资本 可 以被视 作一 种特 殊 的资本 ．它 可 以进行 期权 交 易。 人力 资 本期权 的买 方 即为对 人力 资本 的投资 方 ， 为人力 资本 的增长 而做 出投资 ； 期权 的卖方 即为人 力资本 的所 有者 。 权的 期 价 格是期 权买 方在 交易 当期所 支付 的权 利金 。期权 的执行 价格 则 为双 方约定 的在 期权 到期 日买方 向卖 方所 支付 的为 获得其 人
实物期权法模型分析报告
实物期权模型介绍
一、模型简介
（一）期权与实物期权
期权是一种未来的选择权，是指购买方向卖方支付一定的费用(期权费)后所获得的在将来某一特定到期日或某一时间按协定的价格购买 (买权，看涨期权)或出售 (卖权，看跌期权)一定数量的某种标的资产的权利。
实物期权，一种期权，其底层证券是既非股票又非期货的实物商品。这实物商品自身(货币，债券，货物)构成了该期权的底层实体。实物期权(real options)，把金融市场的规则引入企业部战略投资决策，用于规划与管理战略投资。在公司面临不确定性的市场环境下，实物期权的价值来源于公司战略决策的实物期权。
每一个公司都是通过不同的投资组合，确定自己的实物期权，并对其进行管理、运作，从而为股东创造价值。实物期权法应用金融期权理论，给出动态管理的定量价值，从而将不确定性转变成企业的优势。
根据标的资产不同，期权分金融期权和实物期权。实物期权是一种与金融期权相对应的非金融性选择权，实物期权模型在金融期权模型的基础上发展，以类比的思维将存在期权性质的项目或资产进行测算。
继 1973 年著名的 B-S 定价模型之后，美国学者 Stewart Myers 在 1977 年首次提出了实物期权的概念，即把具有期权特性的实物资产看做看涨期权，此期权的执行价格是投资的成本价格，期权的价值取决于投资项目的价值和是否对此投资的决策。
实物期权定价的理论模型是建立在非套利均衡的基础上，其核心思想是“在确定投资机会的价值和最优投资策略时，投资者不应简单地使用主观概率方法或效用函数，理性的投资者应寻求一种建立在市场基础上的使项目价值最大化的方法”。
实物期权理论评述
实物期权理论评述
实物期权理论是金融领域的一个重要分支，起源于20世纪70年代。它是一种以实物资产为标的物的期权，可以被广泛应用于各种实际情况。本文将评述实物期权理论，探讨其发展历程、基本概念、特点以及应用领域，最后总结全文并提出未来研究展望。
一、实物期权理论的发展历程
实物期权理论最初由金融学家费雪·布莱克和迈伦·斯科尔斯在20
世纪70年代提出。他们认为，实物资产与金融资产一样，也具有期
权的性质。由于受到不确定性因素的影响，实物资产的价值也会产生波动，因此可以将实物资产看作是一种期权。这一理论的提出，为人们认识实物资产的价值提供了新的视角。
二、实物期权的基本概念和特点
实物期权是一种以实物资产为标的物的期权，它与金融期权有所不同。实物期权的标的物通常是一些实际存在的资产，如房地产、设备等。而金融期权的标的物则是股票、债券等金融资产。此外，实物期权还具有以下特点：
1、实物期权与金融期权最大的区别在于，实物期权的标的物是实际
存在的资产，而金融期权的标的物则是虚拟的金融资产。
2、实物期权的价值受到多种因素的影响，如市场供需关系、经济政策、自然灾害等，因此其价值波动较大。而金融期权的价值则主要受到标的物价格波动的影响。
3、实物期权的执行时间较长，因为实物资产的流动性相对较差，需
要经过一定的时间才能完成交割。而金融期权的执行时间则相对较短，因为金融资产的流动性较好。
三、实物期权的应用领域
实物期权理论被广泛应用于各个领域。其中，最为常见的是在房地产投资和自然资源开发项目中的应用。例如，在房地产投资中，投资者可以在购入房产后，根据市场情况选择在未来的某个时间内出售或继续持有房产，从而实现收益或减少损失。这种策略类似于买入一份看涨或看跌期权。在自然资源开发项目中，投资者可以在开采前签订一份协议，规定在未来的某个时间内有权选择开采或者放弃开采。这种策略则类似于买入一份延迟期权。
期权操作案例及实务
4） 深南电给予高盛在2008年底
的时候执行还是不执行第二份 合约的选择权。
2021/5/27
12
深南电与高盛结构性合约剖析
2021/5/27
第二份合约：
也是一个三式期权组（three way)： 1） 买入一个执行价为 64.8美元/桶看涨期权，数 量20万桶； 2）卖出一个执行价为 66.5美元/桶看涨期权，数 量20万桶； 3）卖出二个执行价为 64.5美元/桶看跌期权。
4）由于航空公司同时卖出了一份180美元/桶的同期看涨期权，因此当原油价格高于180美 元/桶时，航空公司无法享受到更多好处，每桶原油只能取得30美元的最大收益；假设 石油价格从2009年开始，每月都高于180美元/桶，那么航空公司每月可以取得了最大 收益为：30X15万＝450万美元。
5）同时，由于航空公司又卖出了一份70美元/桶的同期看跌期权，因此当原油价格跌破70 美元的时候，航空公司有义务以70美元/桶的价格从国际投行买入原油。并且合约条款 中存在一个2倍的杠杆率（DOUBLE），航空公司需要加倍偿付国际投行价差（70－原 油价格）。如果原油价格有一个月为40美元/桶，则航空公司每月需要支付国际投行： (70－40)X15万X2＝900万美元
实物期权法在农业企业价值评估中的应用研究
实物期权法在农业企业价值评估中的应用研究
【摘要】
本文主要研究了实物期权法在农业企业价值评估中的应用。引言部分分析了该研究的背景、目的和意义。在首先概述了实物期权法的基本概念，然后探讨了实物期权法在农业企业中的具体应用，接着介绍了实物期权法在农业企业价值评估中的具体方法和案例分析，最后分析了实物期权法的优缺点。结论部分展望了实物期权法在农业企业价值评估中的应用前景，并提出了建议与展望，最后对整个研究进行了总结。本文的研究将为农业企业的价值评估提供新的思路和方法，具有一定的理论和实践意义。
【关键词】
实物期权法、农业企业、价值评估、应用研究、研究背景、研究目的、研究意义、概述、方法、案例分析、优缺点、应用前景、建议与展望、研究总结
1. 引言
1.1 研究背景
农业企业是国民经济中一个重要的组成部分，对于农业企业的价值评估具有重要的意义。随着农业产业的不断发展，农业企业面临着日益复杂的市场竞争和外部环境变化，如何科学准确地评估农业企业的价值成为决策者和投资者关注的焦点。
本研究旨在通过对实物期权法在农业企业价值评估中的应用研究，探讨其在提升农业企业估值水平和风险管理能力方面的作用和意义。
通过对实物期权法的概念、应用方法、案例分析以及优缺点进行深入
分析，旨在为农业企业的价值评估提供新的思路和方法，为农业产业
的可持续发展提供理论支撑和决策参考。
1.2 研究目的
本研究的目的是探讨实物期权法在农业企业价值评估中的应用，
通过对实物期权法的概念和原理进行深入剖析，探讨其在农业企业中
的具体应用方式，并结合实际案例进行分析。通过比较实物期权法与
期权案例分析
期权案例分析
期权是一种金融衍生品，它给予持有者在未来某个特定时间以特定价格买入或
卖出某项资产的权利。期权的买方支付一定的权利金，而期权的卖方则获得权利金。期权的价格受到标的资产价格、行权价格、剩余时间、波动率等因素的影响。在实际交易中，期权的价格波动较大，因此期权交易需要谨慎分析和风险控制。
下面，我们通过一个期权案例来进行分析。假设某投资者在股票市场上看好某
只股票，但又担心市场波动风险，于是决定购买该股票的看涨期权。该股票目前价格为50元，投资者购买的期权合约价格为2元，行权价格为55元，期权到期日为
3个月后。
在购买期权后，股票价格出现了波动。在期权到期前1个月，股票价格上涨至60元。此时，投资者面临着一个选择，是否行使期权，以55元的价格买入股票。
经过分析，投资者发现行使期权的收益将为60元-55元-2元=3元。而如果不行使
期权，直接在市场上以60元的价格买入股票，收益将为60元-50元=10元。显然，不行使期权更为有利。
通过以上案例分析，我们可以得出以下几点结论：
首先，期权的价格波动受多种因素影响，包括标的资产价格、行权价格、剩余
时间、波动率等。投资者在购买期权前需要充分考虑这些因素，并进行合理的风险控制。
其次，期权交易需要根据市场情况灵活应对。在股票价格波动较大时，投资者
需要及时调整自己的交易策略，以最大程度地保护自己的利益。
最后，期权交易需要谨慎分析和冷静思考。投资者在面临期权行使选择时，需
要对市场情况进行深入分析，理性决策，避免盲目行使期权导致损失。
综上所述，期权交易是一项复杂的金融交易，需要投资者具备丰富的市场经验和理性的交易思维。只有在充分了解市场情况、合理控制风险的情况下，期权交易才能够取得成功。希望投资者在进行期权交易时，能够谨慎对待，避免盲目跟风，做出明智的决策。
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本项目由吉林省××××信息技术有限责任公司发起成立,该公司以固定资产投资30万元人民币、现金投资50万元人民币、无形资产投资60万元人民币、拟引进风险投资70万元人民币,主要用来完善软件产品开发,部分用于固定资产投资,其余资金用于市场开发等.
●项目产品介绍
产品名称——设备端身份认证和访问控制系统
产品功能——主要功能包括网络身份认证和访问控制。具体是：安全客户端、DCHAP协议、身份认证服务器、访问代理、访问权限管理中心（包括资源管理、角色管理、用户管理、授权策略的管理和委托管理）。
产品适用范围——该产品适用于政府、企业、军队局域网或广域网的信息安全管理，提高网络上信息的安全性。
●公司业务发展规划及预测
公司将首先选择政府行业作为公司的目标市场，并以先进的技术、优质的产品和优惠的价格来吸引用户。先期以东北地区为基地，力争用5年的时间占领这一市场30%的份额，随着公司品牌形象、营销网络的形成，再逐步向国内其它地区拓展业务。该产品还处于产品的导入期，项目产品经济寿命在15年以上。在项目完成中试后，达年生产能力10套，并以每年50%的增长速度递增。预计投资者三年后可以获得87%的静态投资回报率。
●公司现状
人力资源方面：目前该公司正处于成长阶段,企业人员总数为35人,大专以上人员33人.公司现有开发人员27人,其中博士2人、
硕士10人,其它开发人员均为本科以上学历.项目组从公司成立开始就一直进行信息安全产品研发方面的基础性研究工作，对一些加密算法，加密模型等已积累了大量经验，同时公司与吉林大学计算机学院进行紧密的合作，为公司提供技术支持和保障。
产品研发方面：目前，公司对于该产品已经正式研发，系统规划、产品分析、技术路线已经确定，设备端身份认证、访问控制部分已经基本开发完毕，已有产品雏形。同时，该产品的部分关键技术例如DCHAP和访问控制技术已经在××××××、吉林省××××电子政务系统、××××ERP系统中得到应用，取得了阶段性的成果。下一阶段，公司将对该产品进一步开发、测试并最终形成产品。而且，公司已经开始对PDA和手机等移动设备的网络身份识别技术做技术研究，进一步扩大该产品的使用范围。
销售方面：公司已与长春××公司完成代理合作关系，通过他们在信息安全产品市场的渠道销售公司产品，同时公司有独立的销售队伍，目前已经在吉林省多个政府部门使用公司的产品。
●所有权分配
总股本：210万元人民币，其中吉林省××××信息技术有限责任公司以固定资产投资30万元人民币、现金投资50万元人民币、无形资产投资60万元人民币，占公司股份的66.7%，拟引进风险投资70万元，占公司股份的33.3%。
●行业发展现状
由于网络的影响已经日益深入到经济生活的方方面面，因此，网络安全产品也将变得无所不在。也就是说，信息安全产品已经不再只是国家机关和国防部门才需要的产品，其应用的范围正在迅速扩大，特别是在金融证券等领域。因此，信息安全产品的商
业前景被广泛看好。由于我国网络的高速发展，许多人认为中国的市场巨大。据国家信息安全战略专家组专家黄德根介绍，在现有条件下，用于安全系统的投资应该占整个网络建设投资的15%～20%，这样，安全产品的市场将是异常巨大的。以证券系统为例，目前全国有两千四百多个证券营业部，5000万股民，如果装备完整的安全系统，就是一个相当庞大的市场。
IDC《Employee Internet Management》（00C2542）的市场分析报告指出：2001年EIM的市场总额为2亿美元；预计2003年为4.3亿美元，年增长率为55%。其中亚太地区增长率高达69%。其实在信息技术相对发达的欧美国家，在近几年已经开发出一些对网络的身份认证和访问进行控制和管理的产品，据了解，仅世界500强的企业目前就有300多家使用了类似产品。但是，由于东西方文化和观念的差异，国外的分类方法和国内不一样，况且，国内对国外的信息安全类产品有明确的限制。因此，国外产品对中国用户来说基本上是不可用的。
项目风险分析
技术风险：本项目的核心技术已经达到中试阶段，围绕该技术完全可以完成设备端身份认证和访问控制的基本功能。该产品的部分关键技术例如DCHAP和访问控制技术已经在××××电子政务系统、吉林省×××厅电子政务系统、
××ERP系统中得到应用，取得了阶段性的成果。因此，本项目的技术风险相对较小。
市场风险：首先，网络信息安全产品技术含量较高，开发周期较长和开发成本较高，一般资金规模在100万元以下的小公司很难进入该市场。网络信息安全产品市场在未来5年内将达到成
熟时期，一般未涉足的公司鉴于产品开发周期长和技术难度大等
原因很难涉入这一市场。另外，由于国家对信息安全产品进口的限制，使得国外产品很难进入国内市场。而且国外产品加密算法多为国外算法，且置换算法的可能性不大。该产品遵循国际开发标准，使用国内信息安全产品的标准和国内算法，对比国外产品具有较强的市场竞争能力。
常规方法项目经济性评价
应用现金流折现方法（DCF）对本项目进行的财务评价。
软件销售收入预测表单位：万元
新增投资估算表单位：万元
生产成本估算表单位：万元
项目投资损益表单位：万元
○1注：本企业属于高新开发区认证企业，享受所得税减免政策，并且在本项目开始之前一年已经开始使用这个政策。
全部投资现金流量表单位：万元
资产负债表预计单位：万元
经济效果评价：
项目完成后按年产10套计算，年销售收入200万元，利润87.1万元，税金26.4万元。投资利润率87.1%；财务内部收益率37.2%；投资回收期1.6年；净现值：NPV=427.67万元。
以上就是该商业计划书中关于该项目的财务评价，对于其计算过程和所得出的结论，本人深表怀疑。例如：资产负债表中就存在很大的问题，资产并不等于所有者权益与负债之和。因此，本人根据该项目的背景资料，对该项目的NPV进行重新计算。计算过程如下：
现金流量表（全部投资）单位：万元