期权的历史与现状
浅析我国金融衍生工具的发展状况
浅析我国金融衍生工具的发展状况【摘要】金融衍生工具是一种金融产品，其价值来源于基础资产，如股票、债券、商品等。
本文从金融衍生工具的定义与分类入手，探讨了我国金融衍生工具的历史发展、市场现状、发展趋势和监管体系。
我国金融衍生工具市场正日益完善，未来有望迎来更多的发展机遇。
也面临着监管不完善、风险控制不足等挑战。
在未来，我们需要更加注重制定有效的监管政策，加强风险管理和产品创新，以确保我国金融衍生工具市场的稳健发展。
我国金融衍生工具发展前景广阔，有望为我国金融市场带来更多活力和机遇。
【关键词】金融衍生工具、发展状况、定义与分类、历史发展、市场现状、发展趋势、监管体系、挑战与机遇、展望。
1. 引言1.1 背景介绍金融衍生工具是金融市场中的一种重要工具，它的出现和发展为金融市场的发展提供了新的思路和方式。
在全球化、信息化、市场化的背景下，金融衍生工具的应用范围和深度不断扩大，对金融市场的运作和风险管理起着越来越重要的作用。
我国作为世界上人口最多的发展中国家之一，金融衍生工具的发展具有重要的战略意义。
随着我国经济的快速发展和金融市场的不断完善，金融衍生工具在我国的发展也取得了显著成绩。
我国金融衍生工具市场规模逐步扩大，产品种类不断丰富，市场参与主体不断增多，市场流动性逐渐提高。
我国金融衍生工具监管体系也在不断完善，各项监管政策也在逐步跟上国际标准。
在这样的背景下，深入了解我国金融衍生工具的发展状况，分析其面临的挑战和机遇，对于进一步推动金融市场的健康发展具有重要的意义。
在接下来的内容中，我们将对我国金融衍生工具进行深入探讨，希望为读者提供全面的了解和参考。
2. 正文2.1 金融衍生工具的定义与分类金融衍生工具是指以金融资产或金融指标为基础，通过合约形式进行交易的金融产品。
它们的价值来源于基础资产的价格波动，通常用于对冲风险、套期保值、投机或增值等目的。
根据其基础资产的不同，金融衍生工具可分为以下几类：1. 期货合约：是一种约定在未来特定日期按照约定价格买卖一定数量的标的资产的金融合约。
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
1.期权的历史与现状
（五）个股期权交易地区分布
2002-2004年间，美国和欧洲几乎平分秋色，亚太地区 个股期权交易较为冷清，但是随后几年一直到现在个股 期权分布的格局出现了较大的变化。 下图列出了2000年-2012年个股期权成交量地区分布
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（五）个股期权交易地区分布
美国市场个股期权成交量逐年提升，2012年共成 交31.8亿张，较2002年的6.3亿翻了5倍，近几年 全球占比基本稳定在80%。 欧洲、非洲及中东市场自2002年起成交量无明显 增长，2012年出现较大幅度的萎缩，仅成交4.12 亿，导致在全球的占比逐年萎缩。
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（八）香港市场股票期权的现状
香港市场股票期权的交易状况： 在2005年，个股期权（含ETF）成交量只有不到900万份 而在2006年，个股期权成交量超过了1,800万份 2007年个股期权成交量爆发式增长至接近4,600万份 随后个股期权的成交量稳定在一个较高的水平并呈现平稳 增长的趋势 下图列出了2002年至2012年香港期权成交量
（一）古代期权历史
期权是一个古老的概念。
尽管至今我们都不知道第一个期权合约是什么时 候开始交易的，但是，传说罗马人和腓尼基人在 船运活动中便采用了类似的合约。 而载入文字记载的
一是圣经故事
二是橄榄压榨机的故事
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（一）古代期权历史——圣经故事
期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个 合同制的协议。
KOSPI 200指数期权和期货的年成交量（百万张） 13-20
（七）韩国市场期权的现状
韩国KOSPI200指数期权推出初期，个人投资者超过 70%。随着市场不断ห้องสมุดไป่ตู้善，机构投资者不断参与进来。 现在主要是期货自营商和个人投资者。
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善近年来，我国的场外期权市场得到了迅速的发展，但随之而来的是监管缺失和制度不完善的问题。
本文将从场外期权市场的发展现状、监管制度的现状以及监管制度的完善方向三个方面进行探讨。
一、场外期权市场的发展现状场外期权是指非交易所场所交易的期权合约，也称为OTC期权市场。
与场内期权市场不同，场外期权市场具有更大的灵活性、更多的定制性和更高的杠杆和风险，因此被资本市场投资者广泛接受。
我国的场外期权市场起步较晚，但近年来却得到了蓬勃的发展。
据中国证券业协会统计，2019年我国场外期权市场交易额达到了1.8万亿元，较2016年的1.16万亿元增长了54.5%。
从交易方向来看，期权的买方主要是机构投资者，卖方则以银行和保险公司居多。
从标的物来看，场外期权市场主要涉及股票、债券、外汇、商品等多种资产。
二、监管制度的现状然而，随着场外期权市场规模的不断扩大，监管缺失和制度不完善也成为了市场发展的主要瓶颈。
目前，我国场外期权市场监管体系尚不完善。
由于其交易特点，场外期权市场难以被普通投资者正常参与，也存在着显著的信息不对称和资金风险等问题。
而与此相对应的，监管部门缺乏对场外期权市场的监管力度，监管措施不够完善，导致市场风险不可控。
三、监管制度的完善方向针对上述问题，有必要加强场外期权市场的监管制度建设，这其中可以从以下几个方面入手。
1、加强信息公开。
在场外期权市场中，信息不对称是市场发展的主要问题之一。
因此，加强信息公开，保证信息公正透明，可以为投资者提供更全面和准确的信息。
2、严格监管审批。
针对场外期权市场中存在的不规范交易行为，监管部门应该加强对交易主体的审批和监管力度，确保交易主体的合法性和稳定性。
3、强化风险提示。
场外期权市场涉及的风险较大，因此监管部门应该通过加强风险提示，引导投资者树立正确的投资理念、规避风险，保护投资者的合法权益。
4、完善市场风险管理。
监管部门应该对场外期权市场进行细致的风险管理，确保投资者的资金安全和市场的稳定发展。
美式期权发展现状
美式期权发展现状美式期权是一种金融衍生品，它允许买方在未来的某个时间点以预定的价格购买或卖出一定数量的标的资产。
现在，美式期权在美国金融市场中得到广泛应用，而且在过去几十年中，它的发展取得了巨大的进步和创新。
首先，美式期权市场的体量不断扩大。
根据美国期权行业协会的数据，2019年美国期权交易所的交易量为45.7亿份合约，相比于2009年的17.6亿份合约有了巨大的增长。
这表明越来越多的投资者开始意识到美式期权的好处，并且参与其中。
其次，美式期权的种类逐渐增多。
除了传统的股票期权，现在还有许多不同类型的期权，如指数期权、外汇期权、商品期权等。
这些新的期权类型帮助投资者更好地管理风险和实现投资目标。
第三，美式期权的交易方式和技术不断改进。
随着科技的进步，现在投资者可以通过在线交易平台进行期权交易，这大大提高了交易的便利性和效率。
同时，一些先进的交易工具和算法也被引入到期权市场中，帮助投资者更好地分析市场趋势和制定交易策略。
第四，美式期权市场监管不断加强。
由于期权市场的高风险和复杂性，监管机构一直在努力保护投资者的利益和市场的稳定。
美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）等机构对期权市场进行严格监管，并制定了一系列规则和条款来保护投资者的权益。
最后，美式期权的应用场景也在不断扩大。
除了传统的投资者，如基金经理和私募股权基金，现在越来越多的个人投资者也开始参与美式期权的交易。
此外，由于美式期权具有灵活性和多样化的特点，它还被应用于风险管理、套利策略和投资组合管理等领域。
总的来说，美式期权在过去几十年中取得了巨大的进步和创新。
它的市场体量不断扩大，种类不断增多，交易方式和技术不断改进，监管不断加强，应用场景也在不断扩大。
这些发展和变化使得美式期权成为一个更加成熟和广受欢迎的金融工具。
然而，由于期权市场的复杂性和风险性，投资者在参与期权交易时仍需要谨慎，并充分了解市场和产品的风险特点。
浅谈我国期权市场的发展
大众商务浅谈我国期权市场的发展王可惠（福建师范大学经济学院，福建 福州 350117）摘要：我国期权市场相比美国等成熟市场起步晚，但未来的发展前景广阔。
本文回顾近年来我国期权市场发展历程，阐述期权工具及期权市场在金融发展的重要作用，分析当前期权市场发展存在的问题并据此提出完善和发展期权市场的建议。
关键词：期权；期权历史；发展；建议一、引言期权是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
在国外，1973年，美国芝加哥期权交易所（CBOE）统一标准化了期权，推出统一化、标准化的期权合约买卖，并且接着推出一系列的股票期权。
20世纪80年代到20世纪90年代，期权场外交易蓬勃发展。
1983年，第一只股指期权推出，在此之后股指期权在全球推出。
中国虽然建立期权市场较晚，但是对期权市场的理论研究相比市场的建立开始的早得多。
学者们一直在研究期权定价理论及制度。
此外，证券交易所和期货交易所对期权开展了较为全面的研究。
我国还于2002年召开了“中国国际期权研讨会”，一众国际期权市场的相关组织应邀参会。
随后两年接连请国际期权专家到国内开期权报告会。
同年，大连商品交易所着手推动期权上市研究，郑州商品交易所也在世纪初开始筹谋期权上市，但是因为各种原因，计划未能实践。
尽管先前期权研发历经种种困难，难以获得监管层的审批，期权市场迟迟未建，但是各市场机构没有就此放弃，锲而不舍地进行着相关理论研究、市场规则制定、交易所规则制定、市场培育、交易系统建设、从投资者教育、风险控制措施研究等一系列工作，从各个方面为期权上市工作进行筹备。
2015年2月9日，我国第一个场内金融期权品种——上证50ETF期权合约，在上海证券交易所上市交易。
ETF期权不仅是投资者进行风险对冲、资产配置等投资需求的工具，它的上市也使得资本市场功能得到完善。
尤其是在2018年，股指期货作用受限，而上证50ETF期权仍然能在对冲风险和套期保值中发挥其作用；2017年，豆粕在大商所上市、白糖期权在郑商所上市，中国商品期权新的里程由此开启。
期权历史的发展历程
期权历史的发展历程期权是一种金融衍生工具，其起源可追溯到古代的人类贸易活动。
在古代，人们已经开始使用期权来保护农业生产和贸易活动免受价格和供应波动的影响。
然而，期权的现代形式可以追溯到19世纪末的美国。
19世纪90年代，芝加哥的农民和商人面临着农产品价格的大幅波动。
为了降低风险，他们开始在市场上形成了一种“期权”交易方式。
农民可以通过购买期权合同，将一定数量的农产品以事先约定的价格出售给交易所。
这种交易方式为农民提供了保护，使得他们不必担心价格下跌。
这在当时被称为“期货交易”，是期权交易的前身。
20世纪初，随着市场的发展，期权合约开始被广泛应用于各种商品和金融工具。
然而，期权市场仍然相对不发达，交易量较小。
到了20世纪70年代，期权市场经历了一次重大的发展。
这一时期，美国股票市场陷入了一系列的风险和不确定性。
为了应对这种情况，芝加哥的商品交易所引入了一种基于股票的期权合约，允许投资者购买或售出标的资产的权利。
这种创新受到了投资者的热烈欢迎，使得期权市场开始蓬勃发展。
到了20世纪80年代，随着计算机技术的发展，期权交易的速度和效率大大提高。
电子交易系统的出现使得期权交易更加便捷，吸引了大量的投资者参与其中。
期权交易成为了金融市场中的重要组成部分，对风险管理和投资策略起到了关键作用。
21世纪初，期权市场继续扩大规模和影响力。
随着全球金融市场的日益复杂化，期权在股票、商品、利率、外汇等领域中得到广泛应用。
期权交易变得更加复杂和多样化，出现了各种新的交易策略和衍生产品。
然而，随着时间的推移，期权市场也面临着一些挑战和问题。
世界金融危机的爆发使得期权市场受到了前所未有的冲击，交易量和波动性大幅下降。
此外，期权交易的复杂性和风险也给投资者带来了困惑和风险。
尽管面临一些问题，但期权市场依然保持着稳定发展。
现代的期权交易已经成为金融市场中的重要组成部分，为投资者提供了更大的灵活性和保护。
在全球化和数字化的时代，期权市场也面临新的机遇和挑战，将继续发展和创新。
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善
我国场外期权市场发展及其监管制度的完善一、我国场外期权市场的发展现状近年来，我国场外期权市场取得了一定的进展，但整体上仍处于发展初期。
相较于期货、股票等金融产品，场外期权在我国市场的规模和活跃度都较低。
主要表现在以下几个方面：1.产品种类单一。
目前，我国场外期权市场的产品种类相对较少，主要以股票、债券、商品等为标的物的期权为主，其他类型的期权产品较少。
2.交易参与者有限。
我国场外期权市场的交易参与者主要集中在金融机构、期货公司和一些大型企业，个体投资者参与度相对较低。
3.市场流动性不足。
由于交易参与者有限，市场流动性不足，导致市场成交量和交易深度不足，难以满足投资者的需求。
我国场外期权市场的发展还面临着一些问题和挑战，主要体现在以下方面：1.市场规模小。
我国场外期权市场的规模相对较小，无法与国际市场相媲美，无法形成规模效应，限制了市场的发展空间。
2.风险管理不足。
由于期权商品的复杂性，一些投资者在交易期权时风险控制不足，容易导致风险暴露，影响市场的稳定运行。
3.监管制度不完善。
我国场外期权市场在监管制度上存在不足，导致市场秩序不够规范，一些违规行为得不到有效的监管和制止。
为了推动我国场外期权市场的发展，完善监管制度势在必行。
以下是对我国场外期权市场监管制度的一些建设性建议：1.加强市场监管。
加强对场外期权市场的监管力度，严格把关市场准入，规范市场行为，加强市场监测和风险防控，防范市场操纵、内幕交易等违规行为。
2.扩大市场准入。
鼓励更多的金融机构、期货公司和其他合格投资者参与场外期权市场，提高市场活跃度和流动性，增加市场规模。
3.加强投资者教育。
加强对投资者的风险教育，提高投资者对场外期权市场的认识和了解，引导投资者理性投资，降低投资风险。
4.建立健全风险管理制度。
完善场外期权市场的风险管理制度，包括清算和结算制度、风险管理工具和措施等，提高市场的稳定性和安全性。
5.加强国际合作。
借鉴国际上发达市场的监管经验，积极开展国际合作，提高我国场外期权市场的国际竞争力，吸引更多国际投资者参与。
我国农产品期权发展研究_武魏巍
2011年第10期的一种金融创新，分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权，即买方在缴纳一定权利金后，有权在某一确定的时间以确定的价格买进某种农产品；同时，也可以根据情况选择放弃这一权利。
看跌期权则是买方在缴纳一定权利金后，有权在某一确定的时间以确定的价格卖出某种农产品；同时，也可根据情况选择放弃这一权利。
由于看涨期权和看跌期权的买方都拥有选择放弃的权利，风险被锁定了；而卖方不用缴纳权利金，但没有主动选择的权利，只能被动地接受期权买方的指令，若没有避险策略的话，期权卖方风险就会较大。
从欧美农业现代化国家农产品期权发展的经验来看，种类繁多的农产品期权在活跃农产品交易、规避农产品价格波动风险、促进农产品期货稳定健康发展、鼓励农民参与农产品现代化定价方面作出了重要贡献。
这也是美国、加拿大、巴西、印度、墨西哥、阿根廷、坦桑尼亚等国家积极运用财政补贴鼓励农民参与期权交易的重要驱动进农产品期权健康发展。
一、国内外农产品期权发展现状从19世纪后半期美国出现第一个农产品期权品种至今，农产品期权已有100多年的发展历史。
目前，全球共有白糖、棉花、小麦、可可、咖啡、大豆、豆油、玉米、油菜籽、橙汁、燕麦等60多个农产品期权品种。
近年来，不仅在欧美、日本等发达国家，而且在巴西、印度这些发展中国家，农产品期权都显示了迅猛发展的势头。
与此同时，农产品期权的交易、结算、风险控制和做市商制度都日渐成熟，已成为国际衍生品市场的重要组成部分。
对比于国外，我国的农产品期权发展处于相对滞后的阶段，期权在我国的推进历程可谓充满波折。
早在1998年，郑州商品交易所、大连商品交易所已开始农产品期权的研究工作。
2005年，农产品期权一度被国家有关部门推动到挂牌上市的地步，但由于对期权卖方风险的担忧，农产品期权的上市之路被暂时中断。
2010年，鉴于农产品期权在活跃农产品交易、规避农产稳定健康发展方面的重要功能，在国家有关部门的推动下，农产品期权又被重启上市筹备的准备工作。
期权知识汇总
期权1、什么是期权现实生活中的例子：金大妈的烦心事不断。
金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。
为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁？●现在买吧，担心一年后房价下跌；●想再等等看，担心房价又涨上去。
这该如何是好？此时，房产商推出了这样的合约：如果金大妈现在支付2万元合约费，那么在1年后：●金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；●如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还。
这能不能解决了金大妈的担忧？作为这份合约的买方，金大妈花2万块钱买了一份未来以100万元的价格购买房子的权利，而没有必须履行买房的义务。
•到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）•到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费•损失有限，收益可能无限•作为这份合约的卖方，对房产商而言，收了2万块钱卖了一个权利。
•由于收了金大妈2万元合约费，只有卖房义务，没有权利•到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价100万卖（亏了！）•到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元合约费。
而房产商为什么会也愿意这么做呢？如果房价没涨，可以赚取合约费金大妈心想，这个权利还真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约：●金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方●房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方●为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念●在买房合约中约定的100万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格对于期权的买方，也就是金大妈而言：●有权利根据合约内容●在规定时间（到期日）●以协议价格（执行价格）向期权合约的卖方（房产商）●买入指定数量的标的资产（房产、股票等）金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金对于期权的卖方，也就是房产商而言：●有义务根据合约内容●在规定时间（到期日）●以协议价格（执行价格）向期权合约的买方●卖出指定数量的标的证券（房产、股票等）房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利，但是，期权的卖方可以获得权利金收入看跌期权：谷贱伤民粮食收储等等股市中的例子：认购期权股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：◆如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还◆如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。
我国股票期权制度的实施现状与对策
在于，国有企业希望借助于实行股票期权方式来完成改
制 和产权 结构 调整 。国有 企业 的改 制首先 要解决 历史遗
的风险。这使经营者关心所有者的利益和企业资产的增 值保值 ， 关心企业的生存和发展 ， 同时又关心 自己的收入 和声誉。把给经营者的高额 回报建立在企业资产升值 的 【 收稿 日期】２１—３０ ０００—３
第２１年第 ４ ００ 期 （ 第 ３８ ） 总 ４期
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮ Ｅ ＪＮ Ｊ ＧＹ Ｉ Ｇ Ｉ
Ｎｏ４， ０１ ． ２ ０ Ｔｏａ ．４８ ｔｌ Ｎｏ３
【 文章编号】 １ ９６４（ １） －０１０ ０ －０３ ００ ４０８－３ ０ ２ ０
我 国股票期权制度的实施现状 与对策
大 工业 企业 中 ， ８ ％已向经理 人实施 了股 票期权 报酬 有 ９ 激励 制度 。 在欧美 国家 ， 票期权 在管理 人员收 入中所 占 股 比重也 越来越 大 ，用于 员工 激励 计划 的股 票平 均 占股 票
一
致； 可以激励高级管理人员承担必要的风险； 可以较大 地激发经营者的工作热情和创造力并可对经营者的行为 进行有效的监督和约束等等。 股票期权计划在我国至今经历了 １ 余年发展时间， ０ 已形 成 了具有 典 型意 义 的 “ 海 ”“ 上 、 北京 ” “ 汉 ” 种 和 武 三
分别于 年初 和 ９ 月正 式颁 行 ，两个 办法 消除 了经 理股票
“ 控制权” 最大对应的机制， 最优的安排一定是一个经理 期权的部分制度障碍， 截至 ２０ 年 ５ ６日， ０８ 月 Ａ股市场共 有 ６ 家 上市公 司实行 了股 权激 励 （ 料来源 ： 在线数 ７ 资 中金 与股东之间的剩余分享制。
总数的近 ３％。 ５ 股票期权计划的受益面也在扩大， 开始由
期权基础知识,以及我国期权市场的发展历程
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期权应用
套期保值：相对运用期货进行套期保值，期权套期保值具有独特的优势。只需一次性支付 权利金，无追加保证金的风险，且能够获取价格朝有利方向变动时的利润。例： 一大豆种植企业在本年1月份，考虑对9月份即将上市的大豆进行套期保值，预计产量为 10000吨。目前期货市场上9月大豆期货价格为3000元/吨，保证金率10%，9月份大豆看涨 期权、看跌期权价格均为100元/张，行权比例1:1。期货和期权套保策略： 期货套保：
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（1）期权基础知识 （2）期权在我国的实践 （3）国际期权应用经典案例
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一、期权基础知识
期权（option）：是一种合约，它赋予持有人在某个给定日期或者该日期之前的 任何时间，以固定 价格购进或售出一种资产的权利。
期权既可以在交易所内交易，也可以在场外市场交易
期权分为认购（看涨）和认沽（看跌）。
标的资产：股票、政府债券、股票指数、商品期货等。 行权时限：美式（行权日前任何交易日皆可行权）、欧式（仅限行权日当日）、 百慕大（行权日前一段时间） 到期日：标的资产最后交易日。 行权日：期权最后行权日。
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期权的价格构成：期权价格=内在价值+时间价值
看涨期 权价格
看涨期权价 格曲线
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二、期权在我国的实践 （一）场外期权
2011年推出银行间市场人民币兑外汇期权（欧式）。
2015年1月黄金实物期权获中国人民银行批复上线，标志着中国黄金现货市场将形 成完整的产品体系，产品包括黄金现货、即期、延期、远期、掉期和期权。
2015年1月9日证监会发布《股票期权交易试点管理办法》第七条规定：证券公司可 以从事股票期权经纪业务、自营业务、做市业务，期货公司可以从事股票期权经纪 业务、与股票期权备兑开仓及行权相关的证券现货经纪业务。
浅谈我国期权市场的发展培育及完善建议
浅谈我国期权市场的发展培育及完善建议一、我国期权市场的发展现状我国期权市场起步较晚，目前主要集中在上海期货交易所和中国金融期货交易所，主要品种包括股票期权、指数期权和国债期权。
根据中国证监会发布的数据显示，截至2021年末，我国期权市场成交量达到了73.5万亿元，同比增长了47.5%，市场活跃度持续提升。
在市场参与者方面，我国期权市场的参与主体主要包括金融机构、基金公司、期货公司和个人投资者，市场参与者相对较为分散，市场流动性相对较好。
我国期权市场的产品创新和监管力度也在不断加强，期权交易品种和交易规则得到不断完善。
二、我国期权市场发展中存在的问题尽管我国期权市场取得了一些积极的进展，但仍然存在着一些问题和不足。
我国期权市场的产品创新还比较落后，品种单一，缺乏多样化的期权产品，无法满足投资者多样化的投资需求。
市场参与者中个人投资者的比重较低，市场参与者相对较为单一，市场流动性有待提升。
我国期权市场监管机制还不够完善，市场风险管控能力有待提高。
期权交易成本相对较高，对投资者的交易成本造成一定影响。
三、完善我国期权市场的发展建议为了进一步促进我国期权市场的发展，完善市场体系，加强监管能力，提高市场参与者的活跃度，我们提出以下建议：1. 加强期权产品创新，拓展期权交易品种，满足投资者多样化的投资需求。
应鼓励交易所和期货公司积极开发新的期权品种，如商品期权、利率期权等，提高期权市场的产品多样性和市场活跃度。
2. 加强市场宣传和推广，提高市场参与者的认知度和活跃度。
可以通过举办各类期权交易培训和推广活动，提高个人投资者对期权市场的认知水平和参与意愿。
3. 完善期权市场的交易机制，降低期权交易成本，提高市场流动性。
可以通过降低交易手续费率、提高市场清算效率等措施，降低期权交易成本，吸引更多的投资者参与期权市场。
4. 加强市场监管，完善市场风险管控机制，保护投资者的合法权益。
应加强证监会对期权市场的监管力度，提高市场风险管控水平，保障市场秩序的稳定和健康发展。
关于股票期权会计处理的研究现状及评述
公 允 价 值
２０ ０ ５年 １ ２月 ３ ＩＨ证监会颁布 了 《 市公 司股权激励管理办法》 上 ， 我 国对于管理层的股权激励正式启动。随着股票期权 的广泛运用 ， 其会 计处理问题 引起各方 的关 注 ， 而关于股票期权会计准则 已于 ２ 纪 ７ Ｏ世 Ｏ
年代在美国出现。
、
股票期权会计 处理方法研究综述
一
涉及的 内容是 多： 方面的 ， 但其 中最诱人的地方在 于股 票期权 的会 计处理 方式。 我国从 ２ ０世纪 ９ 年代 开始 引进股票期权计划 ， ０ 经过 多年的实践， 财政部 于 ２ ０ ０ ６年 ２月颁发 了《 企业会计 准则第 １ １号——股份 支付》 为 ， 股票期权会计提供 了理论依据。 文章在借鉴 国内外股票期权会计研 究的 基 础 上 。 实行 新 准 则 之后 。 票 期 权 的会 计 归 属 和 会 计 计 量 进 行 分 析 对 股
股票期权 制嚏的核心是一种会计制度 ，因为在给出期 权的时候 ， 是 “ 免费的”也就是说 ， ， 期权在初始 阶段 不具备任何现金 价值 ， 它与 工资 、 奖金或其他一些 福利不同 的是 ，期权的支出不会 列支在公 司的收支中。
很多公 司正是看 重了期权的这种“ 免费” 质， 性 吸引和保 留对公 司未来 发 展至关重要 的核 心人才。 股票期权是现代企业中剩余索取权 豹一种制度安排 ， 它强 调的是权 力。 根据财务理论 ， 司股票价值是未来收益的现值 ， 公 而股票期权的持有 者和股 东的目标 函数趋于一致 ， 是解决所有权 与经营权分离下 的企业 委 托与代理问题的一种长期激励 机制 。 股票期权引发的制度变迁使企业家作用 的至关重要 ， 使其必然成 为
企 业的所有者 。而股票期权 的实现过程必然 要经历一个 长期 的渐进过 程， 在这个过程 中经理 人分享企业所有权已成为企业制度变革的一个重 要方 向， 作为反 映经济生活 的会计 ， 正是帮助这一制度变迁 的实现 。 目前 ，股票期权的实施已成为我国国有企业 改制中的热点 问题 ， 我 国上市公 司实行股票期权计划也 面临着如何确定 股票期权会计标 准这 难题 。 借鉴国外股票期权 的经验 ， 实行新准则之后 ， 在 运行好我 国合理 的股票期权会计标准 ， 是我国实施 股票期权激励制度 的重要步骤 。
股指期权交易基础
时间价值
时间价值20点
看跌期权价值
价格
标的资产价格
行权价格2200
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
当前价格2100
看跌期权价值120点
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
沪深300股指期权
标的价格变化
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
平值期权
看涨期权实值
看跌期权虚值
看跌期权实值
看涨期权虚值
标的价格变化
行权价格
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 内在价值（Intrinsic Value) 看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
买进
卖出
看涨
看跌
期权基本交易分析
期权市场的四种基本操作（记忆方法）
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期权交易策略十讲读书笔记
《期权交易策略十讲》读书笔记一、第一讲：期权基础知识概述第一讲为我介绍了期权的基本概念与重要性，在阅读过程中，我对期权有了更深入的了解，认识到期权交易在金融市场中的独特地位和作用。
期权是一种金融衍生品，赋予其购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或出售一种资产的权利，而非义务。
通过阅读这部分内容，我了解到期权的基本原理和运作方式，认识到期权在风险管理、资产配置和投机交易中的重要性。
期权具有风险与收益不对称的特点，购买者支付权利金获取权利，但无需承担实际购买或出售资产的义务。
这种特性使得期权成为投资者进行风险管理和投机交易的重要工具。
我还了解到期权的非流动性、高风险性等特性，以及期权交易的基本原理和交易流程。
在现代金融市场中，期权作为一种重要的风险管理工具，对于投资者和金融机构具有重要意义。
通过期权交易，投资者可以在不确定的市场环境中进行风险管理和资产配置，提高收益水平。
期权还为金融市场提供了更多的交易机会和投资选择，我对期权的基础知识和其在金融市场中的地位有了更全面的认识。
在学习过程中，我还通过查阅相关资料和案例，对期权的实际应用进行了深入了解。
这些知识和经验将对我未来的投资实践产生重要影响，通过这一讲的学习，我对期权的基础知识有了初步了解，并对后续课程充满期待。
在接下来的学习中，我将继续关注期权的交易策略、市场分析等方面的内容，不断提高自己的投资能力和交易水平。
我也将结合实际操作和实践经验，深入理解期权的运用方法和技巧。
1. 期权概念简介期权是一种金融衍生品，赋予其持有者在未来某一特定日期或该日期之前的某个时间段内，以特定价格购买或出售某种资产的权利。
这个权利而非义务，使得持有者可以根据市场情况选择是否行使期权。
期权的核心概念包括行权价格、标的资产、到期日等要素。
在投资领域，期权被广泛用于风险管理、资产配置和套利交易等策略中。
在《期权交易策略十讲》中，作者详细介绍了期权的基本概念及其在实际交易中的应用。
期权基础知识手册
期权基础知识手册一、期权概述期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售的权利。
从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。
在期权的交易时，购买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
二、期权市场的发展历史18 世纪, 在工业革命和运输贸易的刺激下, 欧洲出现了有组织的期权交易, 标的物以农产品为主。
由于制度不健全等因素影响，的发展一直受到抑制, 1733 年的巴纳德法宣布期权为非法。
但一直到1860 年该法被撤消期间, 期权交易也从未停止过, 只是交易量很小。
18 世纪末美国出现了股票期权。
由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。
十九世纪二十年代早期,/自营商都是些职业期权交易者，他们在交易过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。
这样的期权交易不具有普遍性，不便于转让，市场的流动性受到了很大限制，这种交易体制也因此受挫。
1973年4月26日（CBOE）开张，进行统一化和标准化的期权合约买卖，上述问题才得到解决。
期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标准化。
起初，只开出16只股票的，很快，这个数字就成倍地增加，股票的不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有2500多只股票和60余种开设相应的期权交易。
之后，放松了对期权交易的限制，有意识地推出和。
由于期权合约的标准化，期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人，并且交易过程也变得非常简单，最后的履约也得到了交易所的担保，这样不但提高了，也降低了交易成本。
金融期权
金融期权一、金融期权的形成与发展1973年4月26日，芝加哥期权交易所成立，开设了买权交易（股票期权），标志着期权合约标准化、期权交易规范化。
70年代中期，美洲交易所、费城股票交易所等相继引入期权交易，使期权交易空前发展。
1977年，开始股票期权卖权交易，并开始进行非股票期权交易探索。
1982年，芝加哥货币交易所开始S&P500股指期权交易，标志着股票指数期权的诞生，同年，芝加哥期权交易所首次引入美国国库券期权交易，加拿大蒙特利尔交易所首次推出外汇期权交易。
1984年，芝加哥商品交易所的国际货币市场推出外汇期货期权。
80年代以后，各种股票指数期权、利率期权、外汇期权以及金融期货期权等不断涌现，金融期权进入一个空前发展的阶段。
在所有的金融工具中，当数期权结构最为复杂、品种也最多。
可以说，它是现代金融工程学的精华之所在，也是现代金融创新技术的集中体现。
在80年代金融创新浪潮中还涌现一支新型期权。
新型之意是指这类期权不同于以往，它的结构很奇特，有的期权上加期权，有的则在到期日、协定价格、买入卖出等方面含特殊规定。
90年代，金融期权的发展出现了另一趋势，即期权与其他金融工具的复合越来越多，如与公司债券、抵押担保债券等进行杂交，与各类权益凭证复合，以及与保险产品相结合等，形成了一大类新的金融期权产品。
二、金融期权的特点1．多重金融创新工具金融创新主要包括金融技术创新、金融业务创新和金融工具创新。
金融期权就是创新的金融工具之一。
一种金融工具的创新可以从三个方面入手：第一、对原有金融工具使用期限加以改变；第二、对原有金融工具交易方式加以改变；第三、对原有金融工具交易对象加以改变。
而且，这些创新又可以重叠和交叉进行，形成新的金融创新工具。
金融期权是一种经过由低到高多重创新的、比较复杂的金融交易工具。
例如，外汇期权交易可以追溯到最简单的即期外汇交易，当即期外汇交易的交割日期延长到两个营业日以上时，就成为一种新的外汇交易，即远期外汇交易。
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（四）股票期权的发展
? 股票期权是最早出现的场内期权合约， 1973年在 芝加哥期权交易所推出第一批以 16只个股为标的 期权合约。
Hale Waihona Puke ? 场内股票期权的发展历程：
年份 交易所
1973年 1974年 1975年 1976年 1982年
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（七）韩国市场期权的现状
? 韩国市场：最活跃的股指期权市场 ? 1997年6月，推出KOSPI200股指期权，发展速度惊人。 ? 2000-2003年间，日交易量最大值曾超过2800万张，而 当时香港交易所全年的衍生品交易量仅为1455万张。 ? 该期权合约多年蝉联全球交易量总量第一，2011年成交 量高达31亿张，占全球股指期权交易量的70%左右。
期权的历史与现状
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（一）古代期权历史
? 期权是一个古老的概念。 ? 尽管至今我们都不知道第一个期权合约是什么时
候开始交易的，但是，传说罗马人和腓尼基人在 船运活动中便采用了类似的合约。 ? 而载入文字记载的 ? 一是圣经故事 ? 二是橄榄压榨机的故事
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（一）古代期权历史——圣经故事
? 期权交易的第一项记录是在《圣经·创世纪》中的一个 合同制的协议。 ? 大约在公元前1700年，雅克布为同拉班的小女儿瑞 切尔结婚而签订的一个类似期权的契约，即雅克布 在同意为拉班工作七年的条件下，得到同瑞切尔结 婚的许可。 ? 从期权的定义来看，雅克布以七年劳工为“权利 金”，获得了同瑞切尔结婚的“权利而非义务”。
芝加哥期权交易所（CBOE） 美国证券交易所（AMEX） 费城证券交易所（PHEX） 太平洋证券交易所（PASE）和中西部证券交易所（MWSE） 纽约证券交易所（NYSE）
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（四）股票期权的发展
? 1995年以来，除了 2003年和2010年等 少数年份，股票期权的成交量均稳步上 涨，2012年共成交 38.5亿份，占权益类 期权成交量的 43%，年均增长率达到 16.89% 。
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（二）近代期权历史
? 近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风 险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发 生在17世纪30年代末期的荷兰。
? 在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象 征，这使得批发商普遍 出售远期 交割的郁金香以 获取利润。
? 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香 的种植者那里 购买期权 ，即在一个特定的时期内， 按照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁 金香。
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（六）美国市场股票期权的现状
? 美国成为全球最大的股票期权交易中心的原因： ? 出现最早： 1973年芝加哥期权交易所（ CBOE）第 一个推出标准化的期权合约； ? 覆盖面广： 个股期权的交易品种已经从 1973年 CBOE成立之初的 16只最热门股票发展到 1400多种； ? 交易多样 ：电子化交易和多家交易所多重上市，有 利于降低成本、方便套利，吸引机构投资者进入； ? 监管完备 ：美国衍生品市场的风险和监管制度完善， 由政府、行业协会和交易所实施多重监管。
? 亚太地区个股期权虽然在全球市场份额较小，但 是发展势头迅猛，交易量从 2002年2287.9万张增 长近10倍到2012年的2.5亿张。
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（六）美国市场股票期权的现状
? 美国是全球最大的股票期权交易中心 ? 交易量居全球之首，占比高达80%左右 ? 其期权市场产品规模领先于全球市场 ?股票类个股期权超过3000只以上 ?指数类期权超过50只以上 ?ETF类期权超过250只以上 ?合约周期跨度包含了周、月、季以及长 期（3年）
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（一）古代期权历史——橄榄压榨机的故事
? 在亚里士多德的《政治学》一书中， 也记载了 古希腊哲学家数学家泰利斯利用天文知识，预 测来年春季的橄榄收成，然后再以极低的价格 取得西奥斯和米拉特斯地区橄榄压榨机使用权 的情形。
? 这种“使用权”即已隐含了期权的概念， 可以 看作是期权的萌芽阶段。
? 下图列出了 2000年-2012年个股期权成交量地区分布
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（五）个股期权交易地区分布
? 美国市场个股期权成交量逐年提升， 2012年共成 交31.8亿张，较 2002年的6.3亿翻了5倍，近几年 全球占比基本稳定在 80%。
? 欧洲、非洲及中东市场自 2002年起成交量无明显 增长，2012年出现较大幅度的萎缩，仅成交 4.12 亿，导致在全球的占比逐年萎缩。
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（二）近代期权历史
? 购买了郁金香期权的批发商，可以根据到期郁金香市 场价格，做出是否进货的选择：
? 如果郁金香的市场价格 高于期权合约的约定价格， 则以合约约定价格从种植者处购入郁金香；
? 如果郁金香的市场价格 低于期权合约的约定价格， 则批发商让期权合约过期作废，並且以更加低廉的 市场价格购入郁金香。
? 第一只ETF期权于1998年在原美国股票 交易所出现，虽然诞生时间不长，但却 是近几年发展最快的期权，自 2004年以 来交易量的年均增长速度高达 43.4%， 2012 年成交 13.2 亿张。
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（五）个股期权交易地区分布
? 2002-2004 年间，美国和欧洲几乎平分秋色，亚太地区 个股期权交易较为冷清，但是随后几年一直到现在个股 期权分布的格局出现了较大的变化。
? 从现代风险管理的观点来看，批发商这样的做法，实 际上是利用郁金香期权合约，去对冲郁金香远期合约 头寸的风险。
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（三）现代期权发展
? 17世纪到20世纪30年代期权场外交易开始发展并 活跃起来
? 1973年 ? 芝加哥期权交易所（ CBOE）的成立标志着真 正有组织的期权交易时代的开始 ? 《期权定价与公司负债》的论文发表，使期权 定价难题迎刃而解。
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KOSPI 200指数期权和期货的年成交量（百万张）
（七）韩国市场期权的现状
? 韩国KOSPI200指数期权推出初期，个人投资者超过 70%。随着市场不断完善，机构投资者不断参与进来。 现在主要是期货自营商和个人投资者。