2015年3月9日海峡油市场分析

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关于2015年国际油价走势的研判

关于2015年国际油价走势的研判作者：坤镕来源：《西部资源》2015年第02期摘要：本文旨在透过国际油价持续下跌、低价徘徊的表象下，从美俄关系、欧美页岩气企业和石油巨头的政治游说等各利益集团的博弈层面分析油价内生的回升趋势，并预计油价会在2015年底前或重回100美元的高点。

基于这一预期，结合我国面临的能源安全新形势，本文提出了一系列举措以应对能源领域国际新格局。

2014年6月至今，全球经济界最引人瞩目的能源事件当数石油价格暴跌。

在新兴经济体经济数据疲弱、美国原油库存逼近临界、美元指数攀升高位、俄乌冲突等多空因素作用下，以WTI（West Texas Intermediate，美国西德克萨斯轻质原油）和布伦特原油为代表的国际原油期货价格低位波动。

一度达到45.9美元的最低点，较2014年6月的价格峰值，暴跌近六成。

近期回升到63美元，小幅反弹。

油价下挫过程中，为避免在激烈的市场竞争中丧失份额，沙特、科威特等OPEC国家拒绝削减产量，一方面是配合美国打压俄罗斯战略，另一方面也是顺乎了将美国的新兴油气生产商挤出市场的战术。

目前，国际油价在每桶60～65美元区间徘徊。

从供求关系上讲，油价下跌最大的诱导因素是美国油页岩、页岩气技术突破及美国石油供应格局正逐步由原油净进口国转变为净出口国，2013年美国的原油产量达日均750万桶，进口量5年内下降了15%，照此趋势下去，美国将在2016年取代沙特成为全球最大的石油生产国。

预计未来5年，全球新增石油供应的三分之一将来自美国，届时美国将成为原油净出口国，到2035年，美国国内能源将完全实现自给自足。

但这只是问题的一个方面。

另外一个方面，世界石油交易有两个重要特点，一是金融特征。

一般意义上讲的供求关系形成价格只能解释一部分石油价格形成机制，当今原油价格的涨跌除了基本面的因素外，更多地受到原油期货市场的交易影响。

特别是国际金融炒家们的操作与交易中，石油交易的金融特征已将基本面的因素成倍放大，对油价的狂涨暴跌起了推波助澜作用。

2015(年中)进口原油水运形势分析报告

2015(年中)进口原油水运形势分析报告上半年回顾国际市场船队规模小幅增长油轮总体规模小幅增长。

据克拉克森统计，截至6月1日，全球现役油轮（万吨以上）6002艘、5.159亿DWT，较年初增长1.4%。

其中，VLCC为1.962亿DWT，较年初增长0.9%;苏伊士型和阿芙拉型油轮（含LR2型成品油轮）较年初分别增长1.7%、1.8%;巴拿马型油轮（含LR1型成品油轮）较年初萎缩0.7%;1万～6万DWT级油轮较年初增长2.4%。

运价高涨令油轮船队拆解放慢，前5月总拆解量为160万DWT，同比减少56%。

其中，VLCC拆解50万DWT;阿芙拉型油轮拆解20万DWT;灵便型油轮拆解90万DWT。

新油轮交付速度逐步加快，前5月总交付量119艘、892万DWT，同比增长20%。

油轮船队总规模净增710万DWT。

石油产需保持增长石油产需保持增长。

全球石油需求同比增长1.3%，其中非经济合作组织国家需求增长约1.7%。

全球石油产量约9531万桶/日，同比增长2.9%。

为确保市场份额，欧佩克不顾油价下跌坚持3000万桶/日目标不减产，前5月欧佩克实际原油产量为3081万桶/日，同比增长2.8%，其中波斯湾地区欧佩克六成员国原油总产量同比增长2.9%。

程租市场小幅增长据克拉克森数据估算，上半年原油油轮三大船型即期运输市场成交运量约4.8亿吨，同比增长4%。

各船型市场表现不同，VLCC运量增长3%;苏伊士型油轮运量增长15%;阿芙拉型油轮运量减少18%（见表1）。

成品油轮三大船型即期运输市场成交运量约2.1亿吨，同比增长4%。

其中，LR2型油轮运量减少5%;LR1型油轮运量增长22%;MR型油轮运量增长2%（见表2）。

原油运价盘整拉升国际原油运输行情在去年四季度的高位上盘整拉升，呈先跌后涨走势。

波罗的海交易所原油综合运价指数（BDTI）从1月的高位950点波动下调，5月上旬触底741点，随后震荡回升，6月下旬摸高1070点，6月30日报972点（见图1）。

2015年石油行业分析报告

2015年石油行业分析
报告
2015年3月
目录
一、油价前景：复苏在望 (3)
1、反弹已经启动 (3)
2、一切都归咎于美国页岩油的兴起 (4)
3、油价底部在什么水平 (7)
4、积极迹象有所显现 (14)
二、中国油气行业改革 (19)
1、特别收益金起征点调高 (19)
2、成品油消费税上调 (20)
3、天然气价格深化改革 (21)
三、盈利预测 (25)
1、油价大跌将导致实现油价下降，进而损害石油公司盈利 (25)
（1）石油产量下降 (26)
（2）天然气价格下跌 (26)
（3）进口天然气成本下降 (26)
一、油价前景：复苏在望
1、反弹已经启动
自去年10 月我们发布最新一期报告以来，油价因供应过剩而急剧下跌。

美国石油输出国组织在11 月底召开的会议上拒绝通过减产支撑油价直接导致三天内油价急跌10%。

2015 年1 月中旬，布伦特原油价格跌至6 年最低，相比2014年6 月下旬的最高点下跌60%。

美国部分炼油厂开始罢工，触发了近期油价的反弹。

目前，布伦特原油现货价已反弹25%至57 美元/桶。

但是，此次罢工并未改变油价下跌的根源——供应过剩。

而一些炼油厂关闭反而使美国原油库存高企。

因此，每逢美国公布石油。

2015年食用油价格分析

2014年食用油价格情况及2015年价格走势分析2014年，国内食用油供应充足，需求相对疲软，食用油价格整体呈下行走势。

2015年市场油料供应仍将呈宽松的格局，预计食用油价格将在低位震荡运行。

一、2014年食用油价格情况受国际市场油料价格下降、进口量增加等因素影响，年初以来，豆油和菜籽油价格持续呈下跌走势，目前豆油价格已降至近5年来新低。

花生油价格先抑后扬，8月份以后，价格出现振荡回升。

12月中旬，36个大中城市花生油、菜籽油、豆油三种食用油平均零售价格为每桶（5升，下同）81.46元，比去年底累计下降5.44%；其中，豆油、菜籽油价格分别为51.07元、63.44元，分别下降7.58%、7.74%。

花生油价格为129.88元，比年内低点(7月中旬)上涨0.82 %，但比去年底下降3.38%、二、2015年食用油价格走势分析在国际市场油料价格下行，国内油脂库存居高不下，市场需求低迷等因素的作用下，预计2015年食用油价格总体仍将弱势震荡运行。

（一）国际市场油料供应充裕、价格下行，国内市场价格继续面临下行压力。

今年美国大豆产量再创纪录，达9139万吨，比上年增加10.4%。

目前南美大豆种植已接近尾声，种植面积明显增加。

其中，巴西种植面积为3150万公顷，较上年增加140万公顷；阿根廷种植面积为2060万公顷，比上年增加60万公顷，预计2015年全球大豆供应继续保持充裕状态。

美国农业部12月份发布的世界油料供求报告显示，预计2114/15年度世界油料产量为5.31亿吨，比上年度增加4.79%；消费量为4.30亿吨，增幅为3.32%，产需关系由上年度的产大于需8970万吨增加为1.01亿吨；油料期末库存为1.04亿吨，比上年度增加2236万吨，增幅达29.12%；库存消费比达创纪录的24.22%。

全球油料产量大幅增加，供需持续宽松，预计国际市场价格将会继续下滑。

另外，国际市场原油价格持续大幅下跌，抑制了生物柴油行业对植物油的需求，将使全球植物油供应过剩的局面更加严重，进而会进一步打压植物油价格。

2014至2015年国际油价趋势分析2014-11-28

2014至2015年国际油价趋势分析编者按：欧佩克部长级会议将于11月27日召开，是否以及如何应对国际油价下挫趋势将成为关键议题。

为此，专家对此次会议后油价趋势做出情景分析，并预计，国际油价走弱将持续进入2015年，因为除了欧佩克政策外，供过于求的基本面难见重大变化。

自2014年7月以来，布伦特原油价格持续走低，尤其是在11月中旬跌至80美元/桶以下，为2006年以来首次进入70美元警示区。

目前，国际能源署、欧佩克(OPEC)和花旗银行等金融机构预计，这一跌势有可能继续下跌至70~60美元新谷底。

笔者根据油价分析框架和近期国外交流，对此次国际油价趋势、动因和影响做如下分析。

基本面分析自2014年以来，国际石油市场供应与需求出现明显不平衡。

供大于求的特征十分突出，是下半年国际油价下跌的基本原因。

从地区结构看，在北美地区，美国石油产量上升和进口规模缩减为最大供应变量。

根据FGE全球能源咨询公司的数据，2014年美国的原油及液体产量不断提升，全年预计达到每日1150万桶，比上年增加近140万桶/日。

同期美国的石油(原油与油品)净进口量预计递减20%，全年石油对外依存度由2013年的32%降至26%。

在加拿大，由于项目投资巨大，投资期限较长，成本结构受油价变化影响不一。

目前该国油砂项目产量增势未减，主要既有油砂项目仍在运作。

其次，在西亚北非地区，利比亚的石油产量从6月份的24万桶/日开始，44万桶/日、55万桶/日、78万桶/日，一直上升到10月的86万桶/日，与其他OPEC 产油国的稳产和降势形成鲜明对比。

利比亚的石油产量持续恢复增长提高了对欧洲炼厂的出口水平。

伊拉克战乱后，伊拉克的石油产量一直维持在306万桶/日上下，没有出现预期的大幅上升势头，但是过去四个月的石油出口规模有所增长(达到255万桶/日)。

主要由于上述两个国家的出口推动，使得下半年以来的欧佩克石油供应稳增。

9月，欧佩克石油总产量为3060万桶/日，到10月略降回3030万桶/日，比2012年开始执行的每日3000万桶超出30万桶。

2015年油价下跌对行业的影响分析报告

2015年油价下跌对行业的影响分析报告2015年1月目录一、供给冲击下油价难言反转 (4)1、本轮油价下跌的主因在于供给端革命 (4)2、需求端短期亦存负面扰动，油价难言反转 (7)二、油价下跌对油气开采服务产业链的影响 (8)三、油价下跌对替代能源的影响 (12)1、原油与替代燃料 (12)2、原油与新能源（风电、光伏、核能） (15)四、油价下跌对化工产业影响 (17)1、原油用于化工品比例仍少 (17)2、原料价格比与天然气价格比回归 (19)3、原油与芳烃：产品整体价格相关性高 (21)4、原油与乙烯：预计乙烯价格相对坚挺 (22)5、原油与丙烯：丙烯受原料多元化影响大 (25)（1）利好下游涂料、农化、医药中间体行业 (26)（2）塑料制品行业汽车改性塑料受益 (27)（3）利好对下游有定价权行业如MDI (29)（4）丙烯下游产业链环氧丙烷盈利有望持续 (31)（5）对聚酯产业链影响 (35)（6）利空煤化工行业 (36)五、油价下跌对航空业影响 (39)1、航油成本降低 (39)2、客座率提升 (41)3、航油套保基本无影响 (41)4、历史数据可见航空股走势与WTI 价格背离 (41)5、看好油价敏感度高的南方航空及迪士尼概念的东方航空 (42)六、油价下跌对汽车行业的影响 (43)1、油价与汽车消费的关系 (43)2、低油价结构上利好SUV (44)3、油价维持低位利空新能源汽车 (45)七、油价下跌对餐饮旅游影响 (47)1、油价走势和休闲旅游股票板块走势呈现一定的相关性 (47)2、油价下跌有利于居民出行，但影响有限 (47)八、油价下跌对于纺织服装行业的影响 (50)。

世界油运市场月评(2015年3月)

世界油运市场月评(2015年3月)国际油价于2015年1月中下旬触底后，在2月份出现一波反弹行情。

进入3月，主要受美国原油库存不断刷新最高纪录的影响，油价上旬开始回落。

同期，沙特与伊朗之间的宗教派系冲突日益增大，其南部邻国也门逐渐成为前沿阵地。

沙特26日对也门反政府军实施轰炸，海湾多个国家卷入战争，油价应声振荡。

布伦特原油现货价全月在52美元/桶至60美元/桶之间，月底为55.19美元/桶，比上月底下降9.9%，平均57美元/桶，环比下降2.7%。

本月，全球原油即期运输市场成交略有增多，运价总体小幅波动下降。

上海航运交易所发布的中国进口原油运价综合指数（CTFI）3月31日报收于点，较上月底下跌6.6%，月平均点，环比下跌12.2%。

1 超大型油船超大型油船运输市场成交略有增加，但尚未达到1月份水平，运价继续下调。

3?D5月份，中日韩炼厂检修，运输需求未明显增加。

此外，自年初以来，期租船市场超过30多艘超大型油船签订长租租约用于存油，2月份油价反弹导致部分1年期租约船舶开始交付原油，本月中旬存油的超大型油船已减至12艘。

波斯湾地区即期运力由此增加。

拉斯坦努拉至宁波航线26.5万吨船运价（CT1）全月在WS 49～WS 52波动下降，月平均WS 50.82，环比下跌12.9%。

等价期租租金（TCE）平均4.25万美元/日，环比下跌19.2%。

西非行情同步下调，西非马隆格/杰诺至宁波航线26万吨级船运价（CT2）在WS 49～WS 55，平均WS 51.71，下跌11.1%，TCE平均4.60万美元/日。

2 苏伊士型油船苏伊士型油船运输市场成交平稳，运价先起后伏并基本保持在上月范围内。

西非至地中海航线运价小幅上移在WS 80～WS 105。

黑海至地中海航线运价范围向上收窄，为WS 90～WS 110，月底回到WS 90水平（TCE约5万美元/日）。

加勒比海出口航线运价小幅波动，短程运价为WS 85～WS 115，至欧洲航线运价为WS 70～WS 90。

2015年全球油气行业十大事件

2015年全球油气行业十大事件由于油价走势对于石油行业有重要影响，因此当油价下降时，与石油相关的国家、企业和消费者层面的对策也发生了变化。

在这个过程中，由国家、企业、消费者所组成的石油行业主体演绎了很多值得回味的故事。

中国石化报环球周刊对2015年国内外石油行业有代表性的事件进行回顾和分析，并为2016年石油行业继续保持上一年低油价特征的发展进行展望。

1.全球经济增速放缓，油气需求增速下降2015年全球经济形势依旧低迷，发达国家经济增长乏力，新兴经济体致力于经济结构调整，经济增长速度放缓，支撑全球经济复苏力度有限。

受此影响，全球油气消费增幅平稳，而油气供应由于以沙特为代表的欧佩克国家继续执行不减产政策及北美页岩油气产业在低油价下表现出来的顽强生命力而继续保持增长，油气供应整体宽松，供大于求的格局继续保持，油气价格低迷。

2015年我国继续加大经济结构调整力度，GDP增速略有回落，国内油气需求虽继续保持增长，但增速预计不及往年。

油气产业运行方面的情况是：国内油气、炼化生产主体多元化趋势明显，产能过剩压力持续；成品油需求增速放缓，供应总体满足需求并有富余；天然气需求由于价格及基础设施不足等方面因素影响，下降幅度较大，天然气资源由供不应求向供大于求转变，市场竞争态势加剧。

此外，国内能源结构以煤为主，也是造成当前国内油气供应充足的重要推手。

一方面，由于供应充分，资源国向我国出口意愿强烈，增加了国内油气供给；另一方面，国内煤炭价格持续走低导致部分地区和工业耗能在能源选择上出现“逆替代”趋势，企业有重新使用煤炭资源替代使用天然气资源的动向，导致天然气需求被遏制。

国内油气储备等基础设施配套不足制约了油气资源的自由流通，比如天然气调峰设施不足也在一定程度上导致供应过剩。

2.国际油价持续下跌创近年新低国际油价自2014年6月开始下滑以来，其走势备受关注。

业界不少分析师认为，油价可能会像2008年时一样走出V字形。

但从目前的走势看，未来油价很可能会是“L字形”。

原油价格暴跌原因剖析和2015年油价走势前瞻

原油价格暴跌原因剖析和2015年油价走势前瞻2014年国际资本市场最大的黑天鹅事件当属油价的暴跌。

在年中布伦特原油还站在115美元一桶的水平情况下，下半年原油价格突然崩盘，至年底下跌了将近50%，布伦特原油目前在55-58美元一桶的区间波动。

尤其最近三个月，油价暴跌了将近40%。

是什么导致了油价短期内这么大幅度的暴跌？油价2015年走势如何？我们试图对这些问题进行了一些评述。

对于任何一种商品，导致其价格变动的原因主要来自供给和需求两方面。

因此，油价在2014年下半年的下挫，部分原因是来自于需求面的。

全球经济在2014年除了美国之外，恢复的幅度实际都略低于预期，尤其欧洲和中国下半年经济增速的放缓，导致了对大宗商品需求量的下降。

在这样的背景下，全球的大多数大宗商品价格下半年都出现了一定程度的回落。

但是我们应该看到，在同一时期，铜，铁矿石，铝这些同样反映了基本面需求的大宗商品价格下跌幅度一般仅仅在10%-20%之间，而唯有原油的价格下跌达到了50%。

因此，需求面的下滑对原油价格的下滑有一定影响，但并不构成最直接的因素。

原油价格的下滑，更多的来自供给面的冲击。

供给面的冲击主要来自于两个方面，其一是美国页岩油产量放量，另一个是传统产油国如利比亚和伊拉克今年生产开始恢复。

2014年美国的原油产量大幅超出了之前的预期，虽然近年来美国石油产量之高一直让人意外，但是其对油价的影响直到最近才达到最大，这是因为产量增长的规模达到了显著的水平。

随着生产技术的革新，水平井和水力压裂技术取得了突破性的进展，美国页岩油岩气生产成本降低，产量持续上涨。

美国页岩油生产从2008年的不足50万桶/日发展到了现在的400万桶/日生产规模，并且预计未来在美国未来原油生产中的比重将逐步上升。

这直接导致了美国原油产量由2008年年初的500万桶/日增长到现在的900万桶/日。

除了美国的供给增加之外，于此同时，随着伊拉克、利比亚等产油国地缘政治危机得到缓解，OPEC原油恢复正常供给。

2015油轮溢油事故数据统计-ITOPF

52 54 46 52 26 33 27 27 11 32
360
36
表 2：每年的事故次数（> 7 吨）
04 油轮溢油事故数据统计
>700 吨
13 7 4 13 8 8 7 11 10 13
94
9.4
起事故都是由于碰撞引起的漏油。第一起于1月份发生在新加坡造成约4500吨的原油泄漏。第二起于6月份发送在土耳其造成了约1400吨的石脑油泄漏。
然而如图3可以观察到几十年前有好几个单独的年份的年漏油量甚至超过20002009年间的总漏油量1960002015年泄露到环境里的石油总数量大约是7000吨其中绝大多数可以归于记录在1月和6月的两起大型泄漏事故700吨年份数量1970383000197114400019723130001973159000197417300019753510001976364000197727600019783930001979636000合计3192000年份数量1980206000198148000198212000198338400019842900019858500019861900019873800019881900001989164000合计1174000年份数量1990610001991431000199216700019931400001994130000199512000199680000199772000199813000199928000合计1133000年份数量200014000200190002002660002003430002004170002005150002006120002007150002008200020093000合计196000年份数量2010120002011200020121000201370002014400020157000合计330001970s561980s211990s202000s3油轮溢油事故数据统计062009年间每个年代十年为一代漏油占总漏油量的百分比每年溢油的吨数大型的漏油7所示从漏油的数量和频率来看几次特大型的漏油事故造成了绝大多数的总泄露量

2015年油轮航运行业分析报告

2015年油轮航运行业分析报告2015年3月目录一、13-14年回顾：经济复苏，但原油海运贸易量不升反降 (4)二、原因分析：高油价不利油贸，替代能源蚕食原油市场 (6)1、高油价促使各国自产原油 (6)2、发达国家原油消费减少，替代能源降低原油贸易依存度 (6)三、行业转机：油价暴跌大幅提升石油竞争力 (9)1、能源博弈：油价大幅下跌 (9)2、中东原油储量丰厚，原油供给充足 (11)3、油价暴跌，预期将激发世界原油库存需求增加 (12)四、供需关系：继续改善，储油需求有望带来超预期需求 (14)1、订单运力比低位，发展中国家需求增长带来运量运距双重利好 (14)2、油运需求增速预测 (16)3、油运供给增速预测 (20)4、2015-2017 年油运市场供需形式测算 (21)5、短期来看，储油因素有望带动行业盈利再超预期 (22)（1）全球原油产量继续增产，抑制油价上涨 (22)（2）产油过剩抑制油价上升同时增加浮动储油需求，VLCC运价预期淡季不淡 (23)五、风险因素 (24)多年持续的高油价不利原油贸易增长。

纵观13-14 年油运市场，虽然经济复苏，供给增长放缓，但运输需求并没有明显提升。

高油价导致的能源替代以及进口国纷纷开始自产原油是海运原油贸易没有起色的主要原因。

原油和新能源博弈：油价下跌，原油消费提升。

由于美国页岩气开采技术的不断成熟，其产量占天然气开采比例从2006 年的1%迅速攀升到2010 年的20%，使美欧国家对于原油的进口依赖度逐渐减小，对原油需求造成较大冲击。

此番油价下跌正在不断探底美国页岩油开发的真实成本。

瑞士国家银行数据显示，美国页岩油开采的成本是每桶85 美元，而中东成本均价为每桶18 美元，油价下跌将毫无悬念的有助石油出口国抢占丢失的需求份额，利于全球原油消费需求的回升。

油价下跌带来三方面需求增量——增量有望超预期。

我们认为，油价的大幅下跌将为未来原油需求带来三方面的增长：1.由于价格下降带来的主要进口国的原油消费增量；2.主权国家商业库存和中国战略原油储备提升带来的库存增量；3.页岩油退出市场而产生的替代增量。

2015：在痛苦中徘徊的国际石油市场

2015：在痛苦中徘徊的国际石油市场作者：暂无来源：《经济》 2015年第19期文/商务部研究院重要商品研究预测中心童莉霞2015年以来，国际石油价格先升后降，总体在低位徘徊。

1-9月北海布伦特原油平均价为55美元/桶，比去年同期下跌48.6%；美国西德克萨斯中质原油（WTI）1-9月平均价为51美元/桶，比去年同期下跌48.8%；中东迪拜原油前3季度平均价为54.34美元/桶，比去年同期下跌47.7%。

受此影响，全球汽柴油等成品油价格也较去年同期显著下滑。

新加坡市场年初至9月25日汽油平均价为72.7美元/桶，比去年同期下跌38.8%，柴油平均价为68.14美元/桶，比去年同期下跌43.3%，航空煤油价格为68.32美元/桶，比去年同期下跌42.8%；纽约市场年初至9月25日汽油平均价为81.64美元/桶，比去年同期下跌35%，柴油平均价为74.14美元/桶，比去年同期下跌40.3%。

影响油价走势的主要因素全球经济疲弱。

2015年全球经济复苏乏力，尽管美国经济运行平稳，但欧洲、日本在巨大的通缩压力和政治危机下，经济发展步履艰难，新兴经济体国家也相继陷入经济减速或衰退的困局。

1-2季度，欧元区经济增速只有0.3-0.4%；日本1季度经济增长2.4%，2季度下降 1.2%；中国制造业采购经理人指数(PMI)连续40多个月下降，8月份降至49.7，为2012年8月以来最低水平；巴西、俄罗斯由于货币贬值、大宗商品价格下跌，经济严重衰退。

2季度俄罗斯经济增速同比下降4.6%，为6年来最严重的经济下滑。

巴西也连续两个季度负增长，分别为-1.6%和-2.6%，为6年来最严重的下滑幅度。

疲弱的经济直接影响到全球石油需求的增长，根据国际能源机构（IEA）的预计，2015年世界石油需求量为9443万桶/日，仅比前一年增长1.8%，增加170万桶/日。

其中，经合组织的石油需求量为4623万桶/日，比前一年增长1.2%，增加55万桶/日；非经合组织的石油需求量为4820万桶/日，比前一年增长2.4%，增加115万桶/日。

2015年国际原油价格分析与趋势预测

一、2014年国际原油价格走势回顾（一）整体态势近年以来，全球经济复杂多变，地缘政治不稳与市场投机导致国际油价延续震荡，2014年上半年国际油价高位运行，但7月开始，国际油价高台跳水，遭遇“腰斩”，目前仍无企稳迹象。

2014年国际油价整体呈现从高位震荡到急剧下跌态势。

2014年上半年，全球经济复苏动力不足，原油需求疲软，国际油价运行基本平稳，受乌克兰危机、中东地区冲突等引发的地缘政治紧张等因素影响，原油价格小幅上涨，在6月份创出全年最高点，Brent油价达到每桶115.06美元，WTI油价达到每桶107.26美元。

2014年6月中旬以来，在全球石油需求面没有明显改变的同时，美国主导的页岩油革命，伊拉克恢复原油出口，伊朗和尼日利亚增加原油产量等一系列因素导致全球石油供给增加，国际原油价格大幅下挫。

尤其是10月份后，OPEC宣布不减产、沙特下调对美国和亚洲的出口油价，国际原油供大于求突出，再加上美元走强，新兴市场国家经济发展放缓等因素导致国际原油价格急剧下跌。

截止到2014年12月31日，Brent油价从每桶115.06美元高位跌至每桶57.33美元，WTI油价从每桶107.26美元跌至每桶53.27美元，较最高点跌幅分别达到了下跌了50.3％和50.2％，Brent油价和WTI油价价差进一步收窄。

（二）演变历程2014年国际油价上半年以原地盘整为主，基本围绕100美元大关波动，二季度有小幅走高；而下半年则单边下跌，市场供过于求局面促最大跌幅逾50%（如图1）。

自2014年以来，国际石油市场供应与需求出现明显不平衡。

供大于求的特征十分突出，是下半年国际油价下跌的基本原因。

图1.2014年国际油价走势图（数据来源：EIA）1-4月份，全球经济形势和供需因素以及地缘政治形势演变对油市起主导作用。

1-2月份，美国库欣地区原油库存连降5周，同时英国最大油田Buzzard维护时间长达9周，导致全球对于供应收紧的担忧，加之季节因素，Brent、WTI油价均上涨。

2015年中国成品油出口情况及市场前景预测

2015年中国成品油出口情况及市场前景预测2016.7中国经济增速放缓，使得成品油需求增长乏力。

同时国内炼油能力严重过剩，开工率不高，成品油产销差逐年扩大，油企库存压力陡增。

亚太及周边地区新增炼能大量投产，挤压中国传统的出口市场。

为缓解油品过剩压力，平衡国内供需，加大成品油出口已成为中国石油企业的现实选择和重要手段。

1中国成品油出口环境2015年，世界主要成品油供需依旧保持宽松，全球成品油总产量上涨，达到约8300万桶/日，需求总量约为8200万桶/日。

全球各地区间贸易量超过2000万桶/日。

分地区看，北美由于原油产量的增长和运输基础设施的改善，成品油出口量进一步上升；拉美因炼厂能力下降成为进口目的地；欧洲成品油需求持续疲软，同时受到来自美国和中东进口油品的冲击，炼厂开工率下降，成品油多滞留于区内，出口减少，进口增加；中东地区汽油产量不足，主要依赖进口，柴油大量出口至欧洲；新兴地区非洲的成品油进口增长较快，进口主要来自欧洲和中东地区。

2015年，全球分品种的成品油贸易量均有所上涨。

柴油为第一大贸易品种，全球范围内供需基本平衡，亚太地区过剩，欧洲和拉美供不应求；汽油贸易量增长较快，中东和北美供不应求，欧洲地区由于向北美和中东出口的数量减少导致区域内过剩；随着亚太地区炼厂大量的乙烯裂解装置上马，亚太地区石脑油供需存在缺口，2015年达到18万桶/日；航煤总体供大于求，过剩量为15万桶/日，中东随着炼油能力增长已成为主要出口地，出口目标市场包括欧洲、非洲及拉美；燃料油供需均出现回落，但过剩量仍有105万桶/日，亚太为主要进口地区。

亚太地区是传统的成品油进口地区，2015年成品油净进口达到147万桶/日。

进口品种主要是燃料油和石脑油。

近年来亚太地区燃料油产量下降较快，进口以中国和东南亚国家为主；石脑油需求增长较快，亚太地区大量进口石脑油以满足炼厂化工原料的需求，主要进口国为中国和日本。

亚太地区主要出口品种为汽、煤、柴油。

人民币汇率变化背后海峡油增加交易机会

人民币汇率变化背后海峡油潜在机遇
一、7月以后数据贬值图：
二、分析人民币贬值与海峡油关系：
人民币贬值，表现为汇率升高，即需要花更多的人民币去兑换美元。

而一桶45美元的原油，则需要更多人民币购买。

所以人民币贬值，相对海峡油价格会抬高。

海峡油价格=γ×美原油期货主力合约价格×人民币兑美元汇率
公式解读：γ系数为交易所参考美原油和汇率给出海峡油价格的系数，这个系数是交易所严格保密的，我们不去深究。

美原油的价格是实时可以看到的，人民币兑美元汇率以前变化比较小，政府对每天的波动上下限有严格的限制，所以以前海峡油价格几乎完全由美原油期货主力合约主导，但是现在政府放宽了人民币兑美元的监管幅度，后期汇率波动也会比较大，后期的人民币汇率波动会成为亚洲盘海峡油价格波动的主要因素，值得投资者密切关注。

三、利用人民币汇率做单策略：
3.1人民币贬值，汇率升高，海峡油价格会因为调汇率而上涨，投资者需要留意做单机会，做多原油，空单注意风险。

3.2人民币升值，汇率升高，海峡油价格会因为调汇率而下跌，投资者需要留意做单机会，做空原油，多单注意风险。

四、举例：
五、综述
目前人民币进入贬值周期，海峡油亚洲盘波动会主要受人民币汇率波动主导，每一次的贬值都是利多的绝好时机。

海峡油市场因为政策原因短期之内增加了一个绝佳的交易策略，投资者密切留意大机会。

2015年石油供给分析

2015年石油供给分析2015年4月目录一、石油供应此消彼长，还未整体逆转 (4)1、全球石油供应，增长分化 (4)二、非OPEC供应增长，失去动力 (6)1、非OPEC供应增速下降明显 (6)（1）美国减产未成规模，但已临近 (7)（2）非OPEC 其他国家供应减产明显 (10)三、OPEC供应增长，将超预期 (12)1、OPEC供应增长即将恢复 (12)（1）实际供应在增加 (13)（2）供应风险在上升 (15)四、新秩序下，成本下降，过剩依旧 (16)1、供应过剩在二季度继续恶化，后半年边际改善 (16)2、伊朗原油入市，锚定的边际成本有下行风险 (17)全球供应此消彼长，还未整体逆转。

就多数大宗商品，整体供应逆转才是下行周期见底的必要条件。

在大商品市场中，需求推动周期开始，资本投入紧随其后，而相对滞后的供应使周期进入尾声。

低油价环境下OPEC 和非OPEC 供应增长分化，中东常规油供应上升而美国页岩油供应下降，低成本取代高成本生产方式。

站在今天的市场，石油供应端正在重建新秩序，这和上升周期中非OPEC主导全球供应增长，推高边际成本的情景是不同的。

非OPEC 供应增长，失去动力。

前期受益于高资本投入的非OPEC 国家供应增长也开始疲弱。

美国主要原油产区中西部、墨西哥湾、落基山地区和西海岸的产量都呈现不同程度的下滑。

一季度以来加拿大油砂减产明显，俄罗斯出现减产迹象，巴西深海油向下波动，北海及挪威油田延续趋势性下降。

我们预计非OPEC供应将延续增速下降态势，全年增速降至0.9%，显著低于2014 年增速3.2%。

但OPEC 供应增长，将超预期。

OPEC 供应实际在增加，而且还有进一步上升的风险。

沙特增产，并改变石油市场角色，伊拉克和利比亚供应恢复，都是实际的供应增加；而对伊制裁的可能解禁，将是最主要的供应上行风险。

因此，预计2015年OPEC 供应将增至3059 万桶/天，全年1.0%的正增长。