2017-2018年最新版CMO行业投资策略分析报告word版

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2017年保险行业投资策略分析报告

(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年1月正文目录一、保费端：寿险回归价值，财险面临竞争 (4)（一）行业整体情况 (4)（二）寿险：万能险监管压力大增，中小保险公司面临资本约束，行业整体增速下滑 (7)（三）财险：与经济增长的相关性显现，汽车销量同比增速下滑，财险增速放缓 (9)二、投资端：债券利率上行，成本相对可控 (11)（一）2017年投资收益率有望小幅上升 (11)三、投资逻辑 (12)（一）利率回升，保险走出底部 (12)（二）成本相对可控，关注变化趋势 (13)（三）P/EV处于历史估值底部 (14)（四）投资建议 (14)图表目录图表 1 寿险单月保费收入及增速（单位：亿元） (4)图表 2 上市公司寿险单月保费收入增速对比 (4)图表 3 财险单月保费收入及增速（单位：亿元） (5)图表 4 上市公司财险单月保费收入增速对比 (5)图表 5 行业总资产月度变动（单位：亿元） (6)图表 6 行业投资资产月度变动（单位：亿元） (6)图表 7 行业银行存款月度变动（单位：亿元） (7)图表 8 寿险保费收入增速的三个高点 (7)图表 9 万能险的监管摘要 (8)图表 10 万能险结算利率 (9)图表 11 车险保费收入近年增速放缓 (9)图表 12 综合成本率近年走势 (10)图表 13 第二轮车险费率改革出台政策 (10)图表 14 历年保险行业配置情况 (11)图表 15 保险公司债券投资对比 (12)图表 16 历年GDP增速和险资投资收益率（单位：%） (12)图表 17 全球范围内国债收益率开始抬头 (13)图表 18 国寿瑞安万能险结算利率10月重拾升势 (14)图表 19 险企历年P/EV走势图 (14)图表 20 险企估值 (15)一、保费端：寿险回归价值，财险面临竞争（一）行业整体情况2016年1-11月，我国人身险保费收入2万亿。

根据保监会发布的最新保险统计数据，2016年前11月，行业原保险保费收入2.89万亿元，同比增长28.88%。

2018年CMO行业分析报告

2018年CMO行业分析报告2018年2月目录一、新药研发成本攀升和专利悬崖助推CMO行业发展 (5)（一）医药合同外包贯穿整个医药生命周期 (5)（二）CMO能显著降低制药企业成本，提高生产效率 (7)（三）多驱动因素助力CMO发展 (8)1、新药研发成本攀升，成功率不断下降 (8)2、专利悬崖冲击制药企业 (11)3、中小型研发企业的不断增加为CMO企业提供新机会 (13)（四）CDMO和产业链延伸是未来发展的方向 (14)1、产业链不断延伸：临床前CRO及API业务 (15)2、参与方式的变化：CDMO（医药定制研发生产） (16)二、全球CMO市场分散，向新兴市场转移 (17)（一）全球CMO市场增速较快 (17)（二）CMO行业集中度低，整体向中国印度转移 (17)（三）领先公司差异化竞争，在各自细分领域占据主导 (20)三、国内CMO市场快速发展，MHA 和快速审批进一步助推 (21)（一）国内市场占比不断提高 (21)（二）多优势加速国内CMO行业发展 (22)（三）多重政策共同驱动CMO行业发展 (24)1、药品上市许可持有人制度试点方案（MAH）加速商业化订单承接 (24)2、优先审批为海外创新药的CMO供应商打开了成长空间 (28)四、多因素共同打造核心竞争力 (29)五、国内CDMO巨头各有千秋 (32)（一）相较国外CMO巨头，国内公司发展可观 (32)（二）凯莱英 (33)（三）博腾股份 (36)（四）合全药业 (37)六、主要风险 (39)（一）创新药物投入及外包比例不及预期 (39)（二）临床前期阶段项目风险 (40)（三）商业化阶段项目风险 (40)（四）知识产权风险 (41)（五）未能通过国际药品监管部门持续审查的风险 (41)（六）环保和安全生产风险 (41)CMO具有较高进入壁垒，能够显著降低制药企业成本：医药合同外包是医药企业购买第三方服务的形式，贯穿了医药研发（CRO）、生产（CMO）到销售（CSO）。

2017-2018年最新版中国钢铁行业市场投资策略投资策略分析报告

2017年钢铁行业市场投资策略分析报告2017年6月出版文本目录1、去产能力度和监管持续加码，坚定看好供给侧改革 (6)1.1、核心观点 (6)1.2、钢铁基本面重点指标变化判断 (6)2、1-12 月份固定资产投资增速微幅下降，M2 增速环比微幅下降 (7)2.1、固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速与上月持平 (7)2.2、社会融资规模环比大幅下降，M2 增速环比微幅下降 (8)2.3、中采 PMI 指数连续六月位于扩张区间，制造业结构持续优化 (11)3、12 月粗钢日均产量环比上升 1.40%，年终供需矛盾有所改善 (14)3.1、12 月粗钢日均产量环比小幅上升，钢材出口量同比大幅下降 (14)3.2、重点钢企钢材库存同比升幅明显，钢材社会库存持续上升 (18)3.3、上海市场终端线螺 2017 年 1 月采购量月度环比大幅下降 (19)3.4、下游需求升降参半，去产能与监管持续加码，年终供需矛盾有所改善 (20)4、1-12 月份铁矿石累计进口量同比增速降幅明显 (33)4.1、铁矿石累计进口量同比增速降幅明显 (33)4.2、铁矿石过剩压力减少，进口矿港口库存环比持续上升 (34)5、1 月份钢价、矿价以涨为主，预计 2 月份钢价、矿价小幅上涨 (36)5.1、普钢价格月度均价环比涨跌幅约-3.07%~6.00% (36)5.2、月度均价环比分别下跌 0.17%和下跌 0.95% (42)6、1 月钢铁行业盈利有所好转，2 月盈利或持续改善 (47)6.1、11 月大中型钢铁企业利润总额环比增加 15.34 亿元，业绩好转 (47)6.2、1 月钢铁行业盈利有所好转，2 月盈利或持续改善 (48)图表目录图表 1：1-12 月份固定资产投资完成额累计增速微幅下降 (9)图表 2：1-12 月份工业增加值累计增速与上月持平 (9)图表 3：12 月份 M1 增速环比小幅下降、M2 增速微幅下降 (10)图表 4：1-12 月份黑色金属固投完成额累计增速环比小幅下降 (11)图表 5：1 月份中采 PMI 指数较上月微幅下降 (12)图表 6：1 月份生产指数和新订单指数均微幅下降，新出口订单和进口指数均微幅上升12 图表 7：1 月份产成品库存小幅上升、原材料库存指数与上月持平 (13)图表 8：1 月份购进价格指数升幅明显；采购量指数微幅上升 (13)图表 9：12 月份粗钢日均产量环比小幅上升 (14)图表 10：12 月份粗钢产量同比升幅明显 (15)图表 11：12 月钢材月出口量同比大幅下降 (16)图表 12：12 月份粗钢月净出口量同比大幅下降 (16)图表 13：12 月粗钢月表观消费量同比大幅上升 (17)图表 14：1-12 月粗钢累计表观消费量同比微幅上升 (17)图表 15：大中型钢企钢材旬库存同比升幅明显 (18)图表 16：1 月钢材社会库存持续回升（单位：万吨） (19)图表 17：上海钢材市场终端线螺 2017 年 1 月采购量月度环比大幅下降 (20)图表 18：1-12 月份房地产开发投资累计同比增速微幅上升 (22)图表 20：房屋施工面积当月同比增速大幅上升，新开工面积当月同比增速升幅明显，竣工面积当月同比增速微幅下降 (23)图表 21：商品房销售面积、销售额累计同比增速均降幅明显 (23)图表 22：商品房销售面积、销售额当月同比增速均升幅明显 (24)图表 23：2016 年 1-12 月份挖掘机产量累计增速升幅明显 (25)图表 24：2015 年 1-10 月份混凝土机产量累计增速小幅上升 (26)图表 25：2016 年 1-12 月份金属切削机床产量累计增速小幅上升 (26)图表 26：2015 年 1-10 月份数控金属切削机床产量累计增速降幅明显 (27)图表 27：2016 年 1-12 月份金属成形机床产量累计增速小幅上升 (27)图表 28：2016 年 1-12 月份工业锅炉产量累计增速小幅上升 (28)图表 29：2016 年 1-12 月份铁路机车产量累计增速降幅明显 (28)图表 30：2015 年 1-10 月份铁路客车产量累计增速升幅明显 (29)图表 31：1-12 月份汽车产量累计同比增速微幅上升，销量累计同比增速小幅下降.. 30图表 32：12 月份汽车产、销量当月同比增速均有所下降 (30)图表 33：1-12 月份电冰箱、空调产量累计同比增速有所上升，洗衣机产量累计同比增速微幅下降 (31)图表 34：12 月份电冰箱、洗衣机和空调产量当月增速均有所下降 (31)图表 35：1-12 月份造船完工量、民用钢制船舶产量累计增速均大幅上升 (32)图表 36：1-12 月份新接船舶订单量累计增速大幅下降、手持船舶订单量累计增速大幅上升 (32)图表 37：1-12 月份铁矿石原矿累计产量同比增速微幅下降 (33)图表 38：1-12 月份铁矿砂累计进口量同比增速大幅下降 (33)图表 39：1-12 月份铁矿石累计进口量占比微幅下降 (34)图表 40：12 月份铁矿石月进口量占比小幅下降 (35)图表 41：12 月份铁矿石过剩量达到 3888.78 万吨 (35)图表 42：1 月份进口矿港口库存环比持续回升 (35)图表 43：长材指数小幅上涨、扁平材指数小幅下跌 (37)图表 44：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强 (38)图表 45：螺纹钢月度含税均价（单位：元/吨） (38)图表 46：高线月度含税均价（单位：元/吨） (39)图表 47：热卷月度含税均价（单位：元/吨） (39)图表 48：中厚板月度含税均价（单位：元/吨） (40)图表 49：冷轧板月度含税均价（单位：元/吨） (40)图表 50：镀锌板月度含税均价（单位：元/吨） (41)图表 51：304/2B 平板月度含税均价（单位：元/吨） (41)图表 52：430/2B 平板月度含税均价（单位：元/吨） (42)图表 53：国内铁精粉湿基月度均价（单位：元/吨） (44)图表 54：青岛港进口矿月度均价（单位：元/吨） (44)图表 55：印矿（63.5%）CFR 月度均价（单位：美元/吨） (44)图表 56：新加坡交易所铁矿石掉期结算价（单位：美元/吨） (45)图表 57：主焦煤(邢台)月度含税均价（单位：元/吨） (45)图表 58：二级冶金焦(唐山)月度含税均价（单位：元/吨） (46)图表 59：废钢:6-8mm(唐山)月度均价（单位：元/吨） (46)图表 60：钢坯(唐山)月度均价（单位：元/吨） (46)图表 61：2016 年 11 月大中型钢企利润总额环比增加 15.34 亿元 (47)图表 62：2016 年 11 月大中型钢企吨钢毛利同比小幅上升 (48)表格 1：主要原材料和普钢价格变化及预测（单位：元/吨，美元/吨） (7)表格 2：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存（单位：万吨） (18)表格 3：2016 年 1-12 月钢铁相关下游行业主要经营数据指标 (20)表格 4：2017 年 1 月份主要普钢品种价格当月变动情况（单位：元/吨） (36)表格 5：2017 年 1 月主要普钢品种月度均价变动情况（单位：元/吨） (37)表格 6：2017 年 1 月份主要原材料价格当月变动情况（单位：元/吨，美元/吨） (43)表格 7：2017 年 1 月主要原材料月度均价变动情况（单位：元/吨，美元/吨） (43)表格 8：2017 年 1 月主要钢材品种毛利测算及其变动情况（单位：元/吨） (48)报告正文1、去产能力度和监管持续加码，坚定看好供给侧改革1.1、核心观点需求端，2 月初正值春节假期，下游工厂处于生产节奏缓慢或停滞状态，需求延续1 月底低迷态势，预计二月中下旬，下游工地重新将回到正常生产状态，需求逐步恢复。

2017-2018年最新版中国信息产业行业发展投资策略分析报告

2017年信息产业行业现状及发展前景趋势展望分析报告2017年6月出版文本目录1、信息经济成为经济增长的重要驱动力 (6)1.1、信息产业成为第五波经济发展增长的引擎 (6)1.2、信息化基础设施投资必要性加大，促进经济转型 (6)2、信息化基础设施投资主体扩大化趋势明显 (13)2.1、国内互联网厂商严重依赖电信运营商，基础设施严重落后 (14)2.2、第四大电信运营商雏形显现，信息基础设施投资再添生力军 (16)3、新一代信息基础设施建设朝高速、泛在、智能化快速演进 (18)3.1、有线网络：持续高速化、智能化升级，国际带宽有望陡性激增 (19)3.2、蜂窝网络：低频重耕+网络扩容，4G设备提升带来的市场格局变化 (27)3.3、数通产品助力网络智能化改造，发展未来弹性巨大 (36)3.4、卫星通讯+北斗导航构筑天空网络，实现通信网络全覆盖 (40)3.4.1、卫星通讯：空天通信网络加快布局 (40)3.4.2、北斗导航：发射过半，区域化商用应用逐步扩展 (41)4、新一代信息基础设施给设备行业带来的三大产业趋势 (44)5、投资建议 (45)图表目录图表1：信息经济成为第五波经济发展增长引擎 (6)图表2：主要国家信息经济占GDP比重 (7)图表3：主要国家信息经济及GDP增速 (7)图表4：2015年主要国家信息经济规模 (8)图表5：中国信息经济占GDP比重及增速 (9)图表6：信息经济与信息网络基础设施关系 (9)图表7：运营商资本开支与GDP关系图 (10)图表8：“十三五”时期信息通信业发展主要指标 (11)图表9：近期政府信息基础设施发展政策指引文件 (12)图表10：信息基础设施投资方向及主体 (14)图表11：美国典型互联网厂商资本开支 (14)图表12：中国典型互联网厂商资本开支 (15)图表13：BAT信息化资本开支情况 (15)图表14：国际互联网公司海光缆计划 (16)图表15：MAREA计划 (16)图表16：全国有线电视网络互联互通平台 (17)图表17：全国广电双向网改造进度 (17)图表18：广电有线无线融合网络架构图 (18)图表19：接入网、城域网、骨干网演进趋势及时间表 (19)图表20：2016年三大运营商接入网设备集采情况 (20)图表21：中国电信CHINANETDC互联架构 (21)图表22：骨干网新增直连点 (21)图表23：各项目资本开支比例. (22)图表25：FTTH端口数 (23)图表26：2015年国际海陆缆分布图 (24)图表27：国际主流国家国际互联网出口带宽情况 (24)图表28：2016年新增海外POP节点情况 (25)图表29：IPTV用户数 (26)图表30：广电有线无线融合网络产业链 (26)图表31：三大运营商基站数 (28)图表32：三大运营商资本开支 (28)图表33：全球无线蜂窝网络资本开支情况 (29)图表34：4.5G有源基站结构 (29)图表35：中国移动5G时间表 (30)图表36：3GPP4.5G标准化时间表 (31)图表37：4.5G技术演进方向 (31)图表38：无线蜂窝网制式演进 (32)图表39：3G射频前端框图 (33)图表40：4G射频前端框图 (33)图表41：中国移动5G原型机采用FPGA芯片 (34)图表42：通信网络技术服务市场规模 (35)图表43：电信运营商数通+传输资本开支结构预测 (37)图表44：基于数据中心网络架构图 (37)图表45：中国移动采用INTEL架构的5G基站实物图 (38)图表46：电信网络SDN/NFV (39)图表47：电信运营商及互联网厂商资本开支情况 (39)图表48：通信卫星产业链 (40)图表49：通信卫星产业链上市公司 (40)图表51：2013年国内北斗产业链产值分布 (42)图表52：北斗产业链上市公司 (42)图表53：特种行业北斗终端市场规模（亿元） (43)图表54：民用北斗终端市场规模（亿元） (43)图表55：前五大设备商市场份额情况 (44)图表56：公司业绩预测表资 (46)图表57：公司业绩预测表2 (46)报告正文1、信息经济成为经济增长的重要驱动力1.1、信息产业成为第五波经济发展增长的引擎信息产业发展驱动GDP与就业增长：互联网行业每消除一个就业岗位就会创造2.6个就业岗位；中国信息消费每增加100亿元，将带动国民经济增长338亿元；自从1995年到现在，占GD P4%的IT产业，贡献了GDP增长的20%；在资本市场IT股票价值上升10%带动GDP增长0.45%；在13个全球领先的国家，从2006到2011年互联网贡献了GDP 增长的21%；增加10％的宽带普及率将增加一国的国内生产总值增长1.38个百分点；从2G到3G移动宽带普及率每10％的替代将提高人均国内生产总值增长0.15个百分点，每增加了一倍的移动数据使用将使人均国内生产总值环比增长0.5个百分点；增加10％的移动设备普及率将提高生产率4.2个百分点。

2017-2018年最新版中国医药流通行业市场投资策略分析报告

2017-2018年最新版中国医药流通行业市场投资策略分析报告2017年医药流通行业市场分析报告2017年6月出版文本目录1、从财务角度分析 (5)1.1、规模 (5)1.2、融资能力及成本 (6)1.3、营运能力 (10)1.4、风险 (12)1.5、财务分析小结 (15)2、从整合动能、弹性角度分析 (16)2.1、整合空间 (16)2.2、整合能力 (16)2.3、整合带来弹性 (17)图表目录图表 1：药品流通企业财务分析框架 (5)图表2：两票制对上市流通企业构成利好，最为利好国药控股、华润医药、上海医药.. 5 图表 3：过去 10 年国药控股、上海医药、瑞康医药股权融资金额较高 (6)图表 4：大部分流通企业实际控制人控股比例高于 30% (6)图表 5：各流通企业 2017 年 PE (7)图表 6：过去 10 年股权融资次数 (7)图表 7：大部分企业已获利息倍数大于 2，债务融资能力较好 (8) 图表 8：大部分企业资产负债率低于 75%，债务融资能力较好 (8) 图表 9：南京医药、九州通、国药控股债务融资意愿较强 (9)图表 10：融资能力小结 (10)图表 11：2015 年国内商业公司营业周期（应收账款周转天数+存货周转天数） (11)图表 12：2015 年国内商业公司应付账款周转天数 (11)图表 13：2015 年国内商业公司现金循环周期（天） (12)图表14：瑞康医药、柳州医药、嘉事堂应收账款/营业收入占比较高 (12)图表 15：英特集团、鹭燕医药的现金比率偏低 (13)图表 16：南京医药、英特集团的流动比率偏低 (13)图表17：商业公司商誉/净资产比例情况，截至2016 年3 季度(14)图表 18：2013-16 年 9 月商业公司商誉增加额 (14)图表 19：各类风险相关企业 (15)图表 20：上市流通企业财务分析结果汇总 (15)图表 21：大型流通企业集中度有一倍提升空间 (16)图表 22：嘉事堂、瑞康医药器械流通收入爆发式增长 (17)图表 23：大型商业公司增长点各不相同 (18)图表24：覆盖广度弹性：九州通上海医药华润医药＞国药控股(18)图表 25：覆盖深度弹性：上海医药华润医药＞国药控股 (18)图表 26：弹性 4 核心区域增长：九州通、国药控股稍优 (19)图表 27：两票制+减少配送企业带来集中度的大幅提升 (21)图表 28：大型商业公司增长点各不相同 (21)报告正文1、从财务角度分析医药流通企业财务分析框架规模：“两票制”有助于提升行业集中度。

2017-2018年最新版中国金融行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告Word版

2017年5月出版文本目录1风险分析 (4)1.1、风险的内涵和分类 (4)1.2.、风险管理的发展：从古巴比伦到华尔街 (9)1.3、衡量风险的主要指标比较 (12)2风险管理，来自LTCM和贝尔斯登的启示 (20)2.1、LTCM的昙花一现 (20)2.2、贝尔斯登的重蹈覆辙 (22)2.3、业界标杆为何失败？ (23)3组合风险管理三部曲 (32)图表目录报告正文1风险分析收益和风险是资产管理的两大基石，然而过去国内投资者对于收益的研究、分析和重视程度都远远高于风险。

一方面是因为收益直接反映的是投资的结果，而风险往往是看不见摸不着的，另一方面也跟市场退出机制失灵，经济繁荣掩盖了风险等相关，这些我们已经在《风险观的新气象》（2016年8月1日）一文中有过深入的分析，这里不再赘述。

然而近年来，变化正在发生，随着国内金融监管趋严，制度完善，全球动荡更甚，投资预期回报率下降，风险却有增无减，这也就意味着今不如昔，要想获得与以前同样的回报就必须承担更多的风险，这时候就必须要加强对风险的重视程度和管理要求。

图表1：今不如昔，期望获得同等回报需要承担更大的风险：以美国为例1.1、风险的内涵和分类究竟何谓风险？在牛津词典中定义风险为“危险，不利结果、损失的可能性，或者是在危险中的敞口”。

具体到投资上，风险通常指达不成投资目标的概率，也就是说它要同时具备两点：一是收益结果是不确定的，二是这种不确定性是可以被量化的。

与“风险”类似的一个概念是“不确定性”，两者容易混淆。

Knight(1921)1是最早对其进行区分的：“风险”发生的概率已知，而“不确定性”发生的概率未知，换句话说，“风险”指可度量的不确定性，“不确定性”指不可度量的风险。

根据风险目标不同，我们可以将风险主要分为三类（图表2）：►市场风险：主要是指投资标的价格的变化导致投资组合无法达成投资目标的风险，例如股票价格、债券价格、汇率、大宗商品价格等。

2017-2018年最新版中国有色金属行业投资策略分析报告

2017年有色金属行业分析报告2017年6月出版文本目录1、基本金属：供需决定方向 (5)1.1、基本金属下游需求大多同质 (6)1.2、锡镍下游需求 (8)1.3、铜：更像贵金属 (9)1.4、铝：供需平衡表 (10)1.5、2016 年锌最为耀眼 (12)2、需求端的影响因素 (12)2.1、美国：共和党上台提振美国需求 (12)2.2、铜下游行业耗铜量测算 (13)2.3、“一带一路” ：不可忽视的要素 (14)3、基本金属库存、黑色库存 (15)3.1、基本金属库存 (15)3.2、黑色库存：铁矿石 (21)3.3、黑色库存：煤炭 (22)3.4、钴，极其经典的小金属元素 (23)3.5、钛：很可能下一个“钴” (24)3.6、钼：钢铁需求决定钼价，供给过剩暂难改善 (25)3.7、铀：价格处于历史底部 (26)3.8、铑：铂系金属家族中的“老人” (27)3.9、稀土 (27)图表目录图表 1：2015 年中国铜下游消费占比 (5)图表 2：2015 年美国铜下游消费占比 (5)图表 3：2016 年中国铝下游消费占比 (6)图表 4：全球过去五年铅下游需求比例 (7)图表 5：全球过去五年锌下游需求比例 (7)图表 6：中国锡消费结构图 (8)图表 7：全球镍消费结构图 (8)图表 8：1980-2016 年铜价格历史回顾(美元/吨) (9)图表 9：长周期锌价图（单位：美元/吨） (9)图表 10：铜供求情况及当年涨跌幅（单位：万吨）：一旦边际发生改变，对价格影响是巨大的 (10)图表 11：中国原铝供需平衡表（单位：万吨） (10)图表 12：近 10 年中国电解铝新增产能及总产能（单位：万吨） (11)图表 13：中国铝业铝生产链 (11)图表 14：锌供求情况及当年涨跌幅（单位：万吨） (12)图表 15：1995-2015 年世界精炼铜供需（单位：万吨） (12)图表 16：我国铜下游消费情况 (13)图表 17：我国全社会固定资产投资完成额逐年增加 (13)图表 18：一带一路沿线主要国家人口总量及其人口年龄中位数 (14)图表 19：利率和美元的关系 (14)图表 20：LME 铜库存（单位：吨） (15)图表 21：沪铜库存（单位：吨） (16)图表 22：全球库存量：LME+沪铜+COMEX（单位：万吨） (16)图表 23：LME3 个月铜期货价（美元/吨） (16)图表 24：LME 铜库存、SHFE 铜库存变动情况（吨） (17)图表 25：LME 铝库存（单位：吨） (17)图表 26：沪铝库存（单位：吨） (18)图表 27：LME 铅库存（单位：吨） (18)图表 28：上海期货交易所铅库存（单位：吨） (19)图表 29：LME 锌库存（单位：吨） (19)图表 30：上海期货交易所锌库存（单位：吨） (20)图表 31：LME 全球锡镍库存变动 (20)图表 32：我国铁矿石港口库存（万吨） (21)图表 33：进口铁矿石平均价（美元/吨） (21)图表 34：我国国有重点煤矿库存（万吨） (22)图表 35：环渤海动力煤价格指数（元/吨） (23)图表 36：MB 高级钴价格（单位：美元/磅） (23)图表 37：2015 年中国钛材下游应用分布 (24)图表 38：钛生产链 (24)图表 39：中国海绵钛市场供需平衡表（单位：吨） (25)图表 40：国产钼金属价格（单位：元/千克） (26)图表 41：1980-2016 现货铀价格（单位：美元/磅） (26)图表 42：2003-2014 年铑价格（美元/盎司） (27)图表 43：氧化镝价格（单位：元/千克） (27)图表 44：镨钕氧化物价格（单位：元/吨） (28)图表 45：铜、铝、钴上市公司弹性汇总表 (28)报告正文1、基本金属：供需决定方向我国铜下游消费主要包括：电力电缆、电子通讯、家用电器、机械制造、建筑工业、交通运输、国防等。

2017年CMO行业分析报告

2017年CMO行业分析报告2017年6月出版文本目录1、CMO 行业简介 (5)1.1、CMO 在药物研发和制造中的作用 (5)1.2、CMO 行业上下游和进入壁垒 (6)1.3、促使 CMO 行业快速崛起的因素 (6)1.3.1、“专利断崖”到来和研发成本提升加速大型药企外包进程 (6)1.3.2、中小型新药研发企业的兴起进一步刺激外包需求增长 (11)2、全球 CMO 行业发展现状及展望 (13)2.1、CMO 竞争格局及发展现状 (13)2.2、国际大型 CMO 企业简介 (16)2.2.1、CatalentPharma (16)2.2.2、Boehringer-Ingelheim (18)2.2.3、Lonza (19)2.2.4、Patheon (21)2.2.5、Jubilant Life Science (23)2.3、CMO 行业未来发展趋势展望 (24)3、中国本土 CMO 企业将迎来发展良机 (27)3.1、中国企业自身的优势 (27)3.2、国内 CMO 企业现状及转型方向 (31)3.3、MAH 制度的实行和本土新药研发企业兴起助推国内 CMO 市场份额扩大 (36)3.4、未来市场空间预测 (40)4、投资分析 (42)5、部分相关企业分析 (43)5.1、博腾股份 (43)5.2、凯莱英 (43)图表目录图表 1：CRO/CMO 企业的业务范围 (5)图表 2：“专利断崖”对于药品销售额的影响 (6)图表 3：不同年代新药研发成本（百万美元） (7)图表 4：FDA 历年批准新药数量 (8)图表 5：全球生物医药企业研发投入 (8)图表 6：不同年代新药研发总体成功率 (9)图表 7：不同年代小分子药物和生物药研发成功率 (10)图表 8：医药领域风险投资情况 (11)图表 9：拥有在研项目的制药企业数量 (11)图表 10：CMO 行业的竞争格局 (13)图表 11：不同地区 CMO 企业市场份额占比 (13)图表 12：医药企业外包意愿情况 (15)图表 13：医药外包行业渗透率情况 (15)图表 14：Calalent 各类业务收入情况 (17)图表 15：Catalent 业务范围 (17)图表 16：Boehringer-Ingelheim 各类业务收入情况 (18)图表 17：Boehringer-Ingelheim 生物药生产基地 (19)图表 18：Lonza 业务范围 (20)图表 19：Lonza 各类业务收入情况 (21)图表 20：patheon 业务范围 (22)图表 21：patheon 各类业务收入情况 (22)图表 22：Jubilant 各类业务收入情况 (23)图表 23：Jubilant 与外包相关业务收入情况 (23)图表 24：生物药市场规模（百万美元） (25)图表 25：各类别生物药 2014-2019 年复合增长率 (26)图表 26：CMO 企业的综合能力 (27)图表 27：客户选择 CMO 企业时各类因素排名 (28)图表 28：中国 SCI 论文数量占世界总数的比例 (30)图表 29：不同地区各类专利申请情况 (31)图表 30：CMO 行业技术附加值与利润关系 (32)图表 31：国内阿托伐他汀钙原料药价格 (33)图表 32：国内阿托伐他汀钙原料药获批厂家数 (33)图表 33：历年新基医药来那度胺销售额 (34)图表 34：历年诺华制药甲磺酸伊马替尼销售额 (34)图表 35：药明康德各类业务收入情况 (35)图表 36：药明康德业务内容 (36)图表 37：《药品上市许可持有人制度试点方案》内容 (37)图表 38：新药研发企业地理分布情况 (39)图表 39：历年 CDE 承办的化药新药数量 (39)图表 40：国内医药行业 PE/VC 投资额 (40)图表 41：全球生物医药企业研发投入预测 (40)图表 42：历年在研药物数量 (41)图表 43：CMO 市场规模预测 (42)报告正文1、CMO 行业简介1.1、CMO 在药物研发和制造中的作用CMO，即合同定制生产组织(Contract Manufacturing Organization)。

2017年CMO行业现状及发展趋势分析报告

2017年CMO行业现状及发展趋势分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年7月正文目录1、CMO：药物从实验室走向商业化的“桥梁” (5)1.1生物医药外包定义和服务范围 (5)1.2融入研发、技术因素，CMO升级为“CDMO” (5)1.3国内外CMO企业产业链位置有所不同 (6)2、全球CMO市场现状与格局变化 (7)2.1全球CMO市场快速发展 (7)2.2全球CMO市场发展的主要驱动因素 (10)2.2.1 新药研发支出不断增长，研发项目不断增多 (10)2.2.2专利悬崖压力 (11)2.2.3新药研发成本急剧攀升，新药投资回报率逐渐走低 (12)2.3海外CMO观察：Patheon—从药物研发到生产一体化CDMO平台 (15)2.4 全球CMO市场竞争格局 (18)2.5 全球CMO业务逐渐向中印等新兴地区转移 (19)3、中国CMO市场：市场成长迅速，未来前景广阔 (22)3.1 国内CMO起步晚，成长快 (22)3.2 国内市场多重利好，未来市场前景看好 (24)3.2.1行业政策驱动，国内新药研发渐入佳境 (24)4、未来行业趋势展望：产业上下游一体化及生物药CMO (27)4.1产业链上下游一体化渐成趋势 (27)4.1.1博腾股份：现有CMO/CDMO业务向上游CRO端延伸 (28)4.1.2合全药业：现有CDMO业务向下游制剂端延伸 (28)4.2生物药CMO：CMO业务领域未来主战场 (29)4.3中国生物药CMO市场 (35)风险提示 (44)图目录图1.不同阶段医药外包在药物生命周期中的所处位置 (5)图2.全球CMO市场规模及增速 (8)图3.全球医药市场规模（$,bn）及复合增速 (9)图4.未来CMO行业发展的驱动因素 (9)图5.08年-2022年全球新药研发总支出（$,bn）及增速 (10)图6.全球在研新药研发管线规模 (10)图7.研发项目在不同研究阶段分布 (11)图8.全球药物销售因专利到期造成的销售损失额（$,bn） (12)图9.不同时期新药研发成本（$,百万美元） (13)图10.大型制药公司2010-14年研发投资回报率 (13)图11.13-16年制药企业临床业务CMO比例 (14)图12.13-16年制药企业原料药业务CMO比例 (15)图13.近几年Patheon并购交易一览 (16)图14.公司CDMO业务在药物生命周期中的服务范围 (16)图15.2011-2016财年公司营收及增速 (17)图16.2016财年公司收入结构 (17)图17.2012-2016财年海外主要CMO公司收入增速 (18)图18.2016年全球主要CMO企业所占市场份额 (19)图19.2017年全球不同地区CMO市场份额占比 (19)图20.CMO市场不同区域相对成本比较 (20)图21.11-16年国内外部分CMO企业收入复合增速对比 (21)图22. 国内外部分CMO企业毛利率对比（cmo业务毛利） (21)图23.中国医药CMO市场规模及份额占比 (22)图24.国内CMO整体市场竞争格局 (23)图25.12-16年部分CMO企业营收复合增速（普洛估算值） (24)图26.研发中心总部所在国家地区分布 (25)图27.12-16年CDE批准通过新药临床申请（IND）数 (25)图28.博腾业务链向上游CRO延伸 (28)图29.合全业务链延伸至下游制剂领域 (29)图30.全球生物药市场规模（$,bn）及增速 (30)图31.全球新药在研项目中生物药项目占比 (31)图32.全球生物药CMO市场规模（亿美元）及增速 (32)图33.全球生物药CMO市场格局 (32)图34.14-16年三星生物制剂公司营收（亿，美元） (33)图35.三星生物制剂公司产能（万升） (34)图36.中国生物药市场规模（亿元）及增速 (35)图37.中国生物药CMO市场规模（亿元）及增速 (36)图38.14-16年公司营收规模（亿元）及增速 (37)图39.14-16年公司业务收入结构 (37)图40.BI公司生物药CMO业务收入（亿，欧元）及增速 (38)图41.13-16年公司营收、净利规模（亿）及增速 (40)图42.13-16年公司毛利率 (40)图43.13-16年公司收入结构 (41)图44.13-16年公司前五大客户收入占公司总收入比重 (41)图45.13-16年公司营收、净利规模（亿）及增速 (42)图46.13-16年公司毛利率 (43)图47.13-16年公司收入结构 (43)图48.15-16年公司前五大客户收入占公司总收入比重 (44)表目录表1.CRO、CMO业务相关比较 (6)表2.海外CMO企业主要服务范围 (7)表3.上海市已申请参加MAH改革试点品种名单 (26)1、CMO：药物从实验室走向商业化的“桥梁”1.1生物医药外包定义和服务范围医药合同外包是指医药企业通过引入第三方服务的形式，承包方负责合同范围内的研发、生产或销售业务部分，并承担相应业务投资风险。

2018年证券行业市场投资策略调研分析报告

2018年证券行业市场投资策略调研分析报告1.2018年上半年证券行业市场环境回顾 (4)1.1交易量及开户数：2018上半年交易量同比持平，开户数继续下滑。

(4)1.2信用交易：融资融券有所回落，股票质押增速放缓 (4)1.3一级市场：IPO显著减缓，再融资大幅收缩，债券有所回升 (5)1.4资产管理：资管新规落地，资管规模继续下降 (7)2.2018年中报总结：受投行、自营、利息收入下滑影响，业务结构再调整 (9)2.1经纪业务：收入同比-5%，佣金率下行速度明显放缓 (10)2.2投行业务：IPO发行数量大幅减少，投行业务集中度显著提升 (12)2.3资管业务：新规落地，资管规模下滑，ABS或成新蓝海 (13)2.4自营业务：投资收益率下降明显 (14)2.5信用中介业务：股票质押增速放缓，两融下滑致利息收入同比-31% (16)3投资建议：业务格局大洗牌，强监管下艰难转型 (19)3.1 乘私募发展之风，PB业务方兴未艾 (19)3.2CDR可能仍会继续推进，券商有望分享新经济红利 (20)3.3 场外期权规范化交易开启，行业集中度进一步提升 (20)3.4 预计2018年净利润同比下滑7% (21)图1日均交易额（亿元） (4)图2每周新增投资者数量（万人） (4)图3两融余额变化 (4)图4两融市场平均担保比例（%） (5)图52018年上半年股票质押未解押市值余额（亿元） (5)图6我国IPO发行数量和规模 (6)图7IPO、再融资、可转债被否率 (6)图8近5年再融资发行规模（亿元） (6)图9我国债券市场发行规模（亿元） (6)图10沪深300指数涨跌幅 (7)图11中债总全价指数涨跌幅 (7)图122009-2018年上半年中国并购市场统计 (7)图13券商资管规模增长趋势图（亿元） (8)图14证券佣金率基本持平 (11)图15上市券商股票质押未解押市值余额 (17)表12018上半年中国并购市场类型分布（已披露交易金额部分） (7)表2各类资管计划数量及规模 (8)表32018年上半年上市券商经营数据（百万元） (9)表42018年上半年上市券商收入结构对比 (10)表52018年上半年上市券商经纪业务收入及佣金率（百万元） (11)表62018年上半年上市券商投行收入（百万元） (12)表72018年上半年投行业务承销情况比较(亿元) (13)表82018年上半年券商资管收入及规模 (14)表92018年上半年上市券商投资收益率及综合投资收益率 (15)表10 2018年上半年上市券商自营持仓（亿元） (16)表11 2018年上半年上市券商利息收入及两融余额 (18)表12 PB业务盈利规模测算（亿元，2018E） (19)表13 券商CDR三大收入来源测算汇总（亿元） (20)表14 2018年盈利预测 (21)表15 上市券商盈利预测及估值表（2018年8月31日） (22)。

2018年医药CMO行业分析报告

2018年医药CMO行业分析报告2018年1月目录一、行业主管部门、监管体制、主要法律法规及政策 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)2、行业主要法律法规 (5)3、主要产业政策 (5)二、医药行业概况 (8)1、全球医药行业概况 (8)（1）全球医药产品市场保持较快增长 (8)（2）新兴市场将是医药市场未来的主要增长点 (9)（3）全球生物药品市场迅速发展 (9)2、中国医药行业概况 (10)三、CMO行业发展状况 (12)1、全球CMO行业市场规模及竞争格局 (13)2、中国CMO行业市场规模及竞争格局 (14)四、行业内主要企业及其市场份额 (16)1、康泰伦特药业（Catalent Pharma Solutions） (16)2、龙沙集团（Lonza Group） (16)3、合全药业 (16)4、博腾股份 (16)5、凯莱英 (17)五、行业市场供求状况及变动原因 (17)六、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (18)七、影响行业发展的因素 (19)1、有利因素 (19)（1）市场潜力巨大 (19)（2）我国化工行业为CMO行业的发展提供了基础 (19)2、不利因素 (20)（1）知识产权保护的考虑 (20)（2）药品生产质量风险 (20)八、进入行业的主要壁垒 (20)1、资金壁垒 (20)2、人才和技术壁垒 (21)3、经验壁垒 (21)4、客户资源壁垒 (21)九、行业技术水平及特点 (22)十、行业经营模式 (22)1、技术转移+定制生产 (22)2、定制研发+定制生产 (23)十一、行业周期性、区域性和季节性特征 (23)1、周期性 (23)2、区域性 (24)3、季节性 (24)十二、行业上下游之间的关联性 (24)1、上游行业对CMO行业的影响 (24)2、下游行业对CMO行业的影响 (25)CMO，即合同定制生产组织(Contract Manufacturing Organization)，主要是接受制药公司的委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产以及包装等服务。

2017-2018年医药CMO行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告

2017年医药CMO行业分析报告2017年7月出版文本目录1、医药 CMO：制药行业分工细化的产物 (4)1.1、CMO 成为制药行业一环，涉足药品生命周期众多阶段 (4)1.2、行业分工细化，为 CMO 带来成长空间 (5)2、受益全球创新药研发与销售，行业空间持续上行 (7)2.1、CMO 规模直接与创新药研发与销售挂钩 (7)2.1.1、临床阶段 (8)2.1.2、商业化销售阶段 (9)2.2、专利期销售是关键，专利到期仍有合作空间 (10)3、产能向亚太转移，产业链延长灵活度提高 (11)3.1、传统产能以欧美为主，部分企业发展渐入瓶颈 (11)3.2、产能向亚太转移成趋势，中国是最大受益方 (14)3.3、MAH 试行再次扩大国内市场，服务对象由外向内发展 (15)3.4、产业链上下延伸，产能向小型化、多功能、灵活配置发展 (17)4、短期业绩预测困难，长期发展空间广大 (19)4.1、短期：订单是当期业绩的决定因素，业绩可预测性较弱 (19)4.2、产能、询盘数、产能利用率及固定资产投资节奏为重要指标 (20)4.3、长期：空间广大壁垒高，龙头 CDMO 企业业绩增长确定性高 (21)5、部分相关企业分析 (23)5.1、合全药业 (23)5.2、博腾股份 (24)5.3、凯莱英 (26)5.4、其他 (27)6、风险提示 (27)图表目录图表 1：CMO 在药物生命周期中处位置 (4)图表 2：CMO 产品性质的分类 (4)图表 3：CDMO 的研发与生产能力 (5)图表 4：“专利悬崖”导致专利药销售受损（亿美元） (6)图表 5：部分制药巨头固定资产周转率（按期末固定资产简单计算） (6)图表 6：CMO 研究与销售阶段特征 (7)图表 7：全球药物研发投入和增长率 (8)图表 8：全球在研药物数量（百个） (9)图表 9：全球在研药物所处阶段（百个） (9)图表 10：全球专利期药物销售体量（十亿美元） (10)图表 11：全球 CMO 产出分布（API 和中间体部分，十亿美元） (11)图表 12：部分 CMO 巨头销售体量（百万美元） (12)图表 13：部分 CMO 巨头盈利能力（百万美元） (12)图表 14：AMRI 近年收购历程 (14)图表 15：国内 CMO 企业与华海药业的人才结构 (14)图表 16：药品注册模式简化图 (16)图表 17：国内外 CMO 公司 EBITDA 利润率比较 (17)图表 18：CMO 订单与药品销售的放量有时间差（博腾-强生的卡那列嗪中间体为例） .. 19 图表 19：部分 CMO 企业年收入/固定资产原值的比值（2016 年） (20)图表 20：国内 CMO 行业规模 (22)图表 21：合全药业收入与利润情况（百万元） (24)图表 22：合全药业临床前及 I、II 期项目收入占比 (24)图表 23：博腾股份收入与利润情况（百万元） (25)图表 24：博腾股份商业化项目收入占比 (25)图表 25：凯莱英收入与利润情况（百万元） (26)图表 26：凯莱英商业化项目收入占比 (26)报告正文1、医药 CMO：制药行业分工细化的产物1.1、CMO 成为制药行业一环，涉足药品生命周期众多阶段药品合同生产组织（Contract Manufacture Organization，CMO）是20 世纪诞生的一种新兴外包服务模式，与合同研究组织（CRO）一样，在创新药与重磅药的研发生产中发挥着日益重要的作用。

2017-2018年最新版中国汽车行业发展投资策略分析报告Word版

2017年汽车行业发展分析报告2017年6月出版文本目录1、行业分析 (7)1.1、销量分析 (7)1.2、汽车价格走势分析 (10)1.3、库存分析 (15)1.4、成本分析 (17)1.5、行业板块表现与估值 (23)2、行业投资策略 (26)2.1、轻卡板块 (30)2.1.1、轻卡进入更新周期 (30)2.1.2、更新淘汰黄标车与老旧车将成为轻卡未来需求主力 (33)2.1.3、2017年起取消低速货车产品类别，可升级并入轻卡 (39)2.2、新能源汽车 (41)2.3、智能网联汽车 (46)2.4、国企改革 (52)图表目录图表1：乘联会终端销量数据回升明显 (8)图表2：购置税减半致车辆购置税下降 (9)图表3：各系销量增速 (9)图表4：各系销量市场份额 (10)图表5：A00级轿车价格变化指数 (11)图表6：A0级轿车价格变化指数 (11)图表7：A级轿车价格变化指数 (12)图表8：B级轿车价格变化指数 (12)图表9：C级轿车价格变化指数 (13)图表10：MPV价格变化指数 (13)图表11：SUV价格变化指数 (14)图表12：汽车产成品库存情况 (15)图表13：汽车制造业工业增加值情况 (16)图表14：经销商库存系数 (16)图表15：钢材价格走势 (17)图表16：铝价格走势 (18)图表17：铜价格走势 (18)图表18：天然橡胶价格走势 (19)图表19：顺丁橡胶价格走势 (19)图表20：丁苯橡胶价格走势 (19)图表21：国内汽油价格走势 (20)图表22：国内柴油价格走势 (20)图表23：国际三地原油价格走势 (21)图表24：国内浮法玻璃价格走势 (21)图表25：今年汽车行业收入与利润增速明显回升 (22)图表26：行业及各板块估值（PE，TTM整体法）走势 (23)图表27：乘用车板块估值溢价率 (24)图表28：商用车板块估值溢价率 (24)图表29：汽车零部件板块估值溢价率 (25)图表30：汽车经销服务板块估值溢价率 (25)图表31：经济动能四季度以来回升明显 (26)图表32：CPI较平稳，PPI止跌回升 (27)图表33：汽车工业总产值占GDP比重高 (28)图表34：中国制造2025为汽车行业发展指明大方向 (29)图表35：新能源与智能网联汽车是“十三五”重点支持领域 (29)图表36：轻卡保有量 (30)图表37：轻卡更新需求情况估算 (31)图表38：目前轻卡仍以中低端产品为主，高端产品占比持续上升 (31)表格6：2015年轻卡购车用户的行为特征比较 (32)图表39：“黄标车”淘汰目标和进度 (33)图表40：“黄标车”保有量 (34)图表41：“黄标车淘汰项目”中轻卡占比较高 (35)图表42：轻卡销量近几年增长低迷 (36)图表43：公司货物周转量 (36)图表44：我国物流业收入体量已很大 (37)图表46：我国冷链物流市场规模快速增长 (38)图表47：关于开展低速货车生产企业及产品升级并轨工作的通知 (39)图表48：我国低速汽车保有量 (39)图表49：轻卡主要以3-5吨产品为主 (40)图表50：新能源汽车继续保持高速增长（单位：辆） (41)图表51：新能源乘用车销量高速增长（单位：辆） (41)图表52：主流新能源汽车整车标的应收款项多 (42)图表53：主流新能源汽车整车标的经营性现金流恶化 (42)图表54：目前为止主要一线城市地补政策出台情况 (43)图表55：其他有吸引力的政策措施 (44)图表56：2017年新能源汽车有望平稳发展 (45)图表57：新能源汽车产量预测 (45)图表58：MOBILEYE近三年营收快速增长 (46)图表59：英伟达今年前三季度营收已接近去年全年 (47)图表60：上汽荣威首款互联网SUVRX5 (48)图表61：特斯拉Model3 (48)图表62：上汽荣威首款互联网轿车i6 (49)图表63：智能网联汽车“爆款”产品 (50)图表64：未来汽车发展趋势 (50)图表65：众多公司积极布局汽车智能网联领域 (50)图表66：我国汽车工业总产值增速持续走低 (53)图表67：汽车行业国企数量较多（2015） (54)图表68：汽车行业国有企业营收与利润占比高（2015） (54)图表69：汽车行业国企改革主要方案与相关标的 (55)图表70：我国摩托车销量逐步下降 (56)图表71：三大摩托车上市公司业绩表现均较差 (57)图表72：国内摩托车上市公司积极寻求出路 (57)图表73：“大集团、小平台”类型的汽车上市公司未来有望充分受益于国改 (58)表格1：汽车行业11月批发销量统计数据（单位：万辆） (7)表格2：新能源汽车11月销量统计（单位：万辆） (8)表格3：各车系11月份销量数据（单位：万辆） (9)表格4：2015年以来官方降价品牌不完全统计 (15)表格5：行业板块涨跌幅（2016.1.1-2016.12.20） (23)表格7：欧美日等主流国家强制要求安装部分ADAS功能 (51)表格8：汽车行业业绩一般以及较差的中小型上市国企 (55)1、行业分析1.1、销量分析2016年前11月汽车累计销量为2488.16万辆，同比增长14.25%，增速持续扩大，主要是去年基数低加上1.6L及以下排量乘用车购置税减半政策刺激所致。