期权市场

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期权交易的基本知识和操作技巧

期权交易的基本知识和操作技巧期权是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务。期权交易

是一种能够在预定日期买入或卖出特定资产的合约交易。期权交

易市场可以为投资者提供很好的投资机会，但是投资者在进行期

权交易前必须了解到期权的基本知识和操作技巧。

一、期权的类型

期权根据期权合约权利的不同以及投资者所面临的不同决策类型，可以将期权分为两类：看涨期权和看跌期权。

看涨期权是指投资者购买一种权利，在合同规定的优惠价格下，在未来的一段时间内购买标的资产。看跌期权是指投资者购买一

种权利，在合同规定的优惠价格下，在未来的一段时间内将标的

资产卖出。

二、期权交易的功能

期权交易可以用于多种投资策略，包括套牢投机、对冲和保险。

1. 套牢投机：投资者可以利用期权市场进行套利交易，通过购

买看涨期权和看跌期权来对冲市场的波动。

2. 对冲：期权交易可以用于对冲股票或证券投资组合以保护投

资者的资金。

3. 保险：期权可以用于投资者希望放大收益、同时降低风险的

交易策略中。

三、期权市场

期权市场是现代投资环境中的重要一环。期权市场提供了标的

资产交易的全方位服务。不同国家和地区的期权市场在运行方式、期限、手续等方面可能存在差异。

四、期权交易策略

1. 应用波动率策略

波动率是衡量某一资产价格波动性的指标。投资者可以使用波动率策略，构建稳健的期权组合，通过市场的大幅波动，来获得高额回报。

2. 套利策略

套利策略是利用期权单价和其他证券的价格差异，以获得低风险高利润的投资收益。

3. 蝶式策略

蝶式策略是一种市场中等所谓的非方向性策略。这种策略可以用于投资者保持市场中立态度，同时以风险较低的方式从期权投资中获得收益。

中国股指期权发展现状

中国股指期权是指以中国股指为标的资产的衍生品合约，其发展现状近年来呈现出快速增长的态势。

首先，从市场规模上看，中国股指期权市场规模逐年扩大。自2015年股指期权上市以来，市场交易额逐年增加。据统计，截至2020年底，股指期权每日均交易量已超过一万亿元人民币，成交量位居全球前列。这表明中国股指期权市场的流动性和活跃程度逐渐提升。

其次，从参与主体上看，中国股指期权市场的参与主体逐渐多元化。除了传统的证券公司、期货公司等金融机构外，越来越多的私募基金、保险公司、资产管理公司等机构也开始参与股指期权交易。这些机构的参与进一步提升了市场的活力和竞争力。

再次，从产品创新上看，中国股指期权市场的产品创新不断增加。最早在市场上推出的是购买方向性权益证券的认购期权和认沽期权，后来逐渐推出了波动率衍生品、组合策略、跨市套利等更为复杂的产品，满足了不同投资者的需求。同时，中国股指期权市场也开始推出了ETF期权、股指期货期权等更多元化的产品，进一步扩大了市场的产品种类。

最后，从监管政策上看，中国股指期权市场的监管政策不断完善。自2015年股指期权上市以来，监管部门陆续发布了一系列监管规定和政策指导，包括交易规则、合约设计、风险管控等方面。这些政策的引入和完善为市场的稳健发展提供了有力

保障，也提升了投资者的信心。

总之，中国股指期权市场在近年来呈现出快速增长的态势。市场规模逐年扩大，参与主体逐渐多元化，产品创新不断增加，监管政策不断完善。随着市场的不断发展和完善，相信中国股指期权市场在未来将发展得更加健康和成熟。

第七章期权市场与期权定价

期权市场与期权定价wcy期权市场与期权定价outline期权和期权仓位种类typesoptionpositions期权术语optionterminology股票期权价格的上限和下限upperlowerboundsstockoptionprices看涨看跌期权价格关系恒等式putcallparitylecture期权市场与期权定价wcy随着布莱克和思科尔斯bs的期权定价与公司债务jpe1973的发表期权定价这个神秘的问题在金融经济学研究史上有了新的进展
• 敲定（执行）价格：The price specified in the contract is the exercise price or strike price.
Lecture 7 期权市场与期权定价_WCY
6
欧式美式期权 European vs American Options
• 欧式期权：A European option can be exercised only at the end of its life
Lecture 7 期权市场与期权定价_WCY
3
• B-S模型的影响已远远超出期权等衍生品领域。公司战略家运用这一理论评价经营决策;债券分析家利用这一理论估价风险债务;管理者应用这一理论对存款保险进行估值;冒险性的油井开掘者采用这一理论估价勘探租约；投资家运用它进行项目评估。
• 用期权和其它金融衍生工具管理风险,意义重大。例如, 资产管理者通过卖出期取避免股票狂跌的风险,公司用期权和其它衍生工具减少风险,银行和其它金融机构用期权定价方法开发新的金融产品,定价后向顾客推销,降低自身在金融市场交易时面临的风险。

期权是什么意思

期权，是指在未来某一特定日期或一段时间内，按照一定的价格，以一定数量买入或卖出某项标的资产的权利。期权是一种衍生金融工具，与期货类似，但有一定的区别。

期权的分类

根据期权的行使方式，可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在到期时间当天行使，而美式期权可以在到期时间之前任何时间行使。

期权交易

期权可以在交易所进行交易，也可以进行场外交易。交易所交易的期权通常是标准化的合约，场外交易则更加灵活，双方可以自行确定合约条款。

期权的作用

期权的买方支付一定的价格以获取权利，而卖方则获得权利的相反方向。期权的作用在于帮助投资者进行风险对冲，实现风险管理和投机目的。

期权的影响

期权市场对于正常的股票市场有一定的推动作用，它为投资者提供更多的选择和灵活性，同时也增加了市场的交易量和流动性。

结语

期权作为金融市场中重要的一环，对于投资者和市场都具有重要的意义。透过学习理解期权的含义和交易方式，可以帮助投资者更好地利用期权这一工具进行投资和风险管理。

八种常用期权策略

期权策略是指投资者根据市场行情和自身投资目标选择一系列期权合约，以实现特定投资策略的方法。以下是八种常用期权策略：

1.覆盖期权策略：该策略用于降低头寸的风险。投资者购买认购期权和认沽期权，并通过相应期权合约的持有来保护现有头寸。这样可以实现对冲的效果，无论是上涨还是下跌市场。

2.蝶式期权策略：该策略适用于投资者预期市场将在特定价格区间内波动。投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认购期权，并卖出两个中间执行价格的认购期权。当市场价格位于两个中间执行价格之间时，投资者可以获得最大的收益。

3.垂直期权策略：该策略适用于投资者预期市场将出现较大的价格波动。投资者同时购买一个较低执行价格的认购期权和一个较高执行价格的认沽期权。这样可以在价格上升或下降时获得盈利。

4.日间交易期权策略：该策略适用于短期投资者，他们在一天内进行多次交易。投资者通过购买和卖出不同的期权合约，利用价格波动来获取利润。

5.单一期权策略：该策略适用于投资者对特定资产有明确看法。投资者只购买或卖出一种特定期权合约，并通过该合约获得收益。

6.裸露期权策略：该策略适用于高风险投资者，他们有信心在特定时间内准确预测价格的方向。投资者只购买或卖出认购或认沽期权，而没有任何对冲或保护的手段。

7.鉴别期权策略：该策略适用于投资者根据市场行情和自身观点选择期权合约。投资者通过同时购买和卖出不同类型的期权合约，根据市场波动性和方向来获得收益。

8.复杂期权策略：该策略适用于高级投资者，他们拥有深入了解期权市场的知识和经验。该策略包括同时执行多个期权合约，通过组合和调整期权合约来实现多种目标。

期权市场的基本概念

（二）股票看涨期权与认股权证比较

2、金融机构发行的认股权证：金融机构为了满足市场的需要，也发行看涨认股权与看跌认股权证。其标的资产为某个指数、处汇和商品。发行后一般在交易所交易。执行时金融机构一般采用现金结算。
（三）可转换债券与可赎回债券

1 、可转换债券（ convertible bonds）：是公司发行的，在一般债券上附加期权的一种债务工具。持有者有权在将来的特定时间内根据某个确定转换比例将可转换债券转换为该发行公司的股票。 2 、可赎回债券 (callable) ：发行者可在将来的特定时间内以特定的价格将可转换债券购回。

派发股票红利是公司向现有股东送股的方式分配收益。如果m股送n股，即相当于m+n对m的股票分割。则调整后的期权合约为：执行价格=原执行价格×m／(m+n) 股票数额=原股票数额×(m+n) ／m
3、派发股票红利对期权的影响

例：某个看跌期权期权可按 $15 的价格出售某公司 100 股股票。假定公司派发 25% 的股票红利。问期权合约将有何调整？解： 25% 的股票红利是指每拥有 4 股股票的该公司股东将收到1 股新股，即m=4，n=1 执行价格=原执行价格×m／(m+n) =$15×4／(4+1)=$12 股票数额=原股票数额×(m+n)／m =100×(4+1) ／4=125

Black-Scholes期权定价模型和特性

Black-Scholes期权定价模型是一个广泛应用于金融市场的数学模型，它被用来计算欧式期权的价格。该模型是由美国经济学家费希尔·布莱克（Fischer Black）和莱蒙德·斯科尔斯（Myron Scholes）于1973年开发的，并获得了1997年诺贝尔经济学奖。

Black-Scholes模型基于一些假设，包括市场无摩擦、标的资产价格服从几何布朗运动、无风险利率恒定不变、期权可以无限制地买卖等。它利用随机微分方程和偏微分方程来描述期权价格的变化以及与标的资产价格和时间的关系。

Black-Scholes模型的公式如下：

C = S*N(d1) - X*e^(-r*T)*N(d2)

P = X*e^(-r*T)*N(-d2) - S*N(-d1)

其中，C代表期权的买入价格，P代表期权的卖出价格，S代

表标的资产的当前价格，X代表期权的行权价格，r代表无风

险利率，T代表期权的时间，在期权到期日之间的年份，N(d1)和N(d2)代表标准正态分布的累积分布函数。

Black-Scholes模型的特性有以下几点：

1. 理论完备性：Black-Scholes模型是一个完备的期权定价模型，可以通过输入特定的参数来计算期权的价格。它提供了一种可行的方法，用来解决期权定价的问题。

2. 自洽性：Black-Scholes模型是自洽的，意味着如果市场满足了模型的所有假设条件，那么模型计算的期权价格将与实际市场价格一致。

3. 敏感性分析：Black-Scholes模型可以用来分析期权价格对各个因素的敏感性。通过改变模型中的参数，例如标的资产价格、无风险利率、期权行权价格和时间等，我们可以研究它们如何影响期权的价格。

期权历史的发展历程

期权是一种金融衍生工具，其起源可追溯到古代的人类贸易活动。在古代，人们已经开始使用期权来保护农业生产和贸易活动免受价格和供应波动的影响。然而，期权的现代形式可以追溯到19世纪末的美国。

19世纪90年代，芝加哥的农民和商人面临着农产品价格的大幅波动。为了降低风险，他们开始在市场上形成了一种“期权”交易方式。农民可以通过购买期权合同，将一定数量的农产品以事先约定的价格出售给交易所。这种交易方式为农民提供了保护，使得他们不必担心价格下跌。这在当时被称为“期货交易”，是期权交易的前身。

20世纪初，随着市场的发展，期权合约开始被广泛应用于各种商品和金融工具。然而，期权市场仍然相对不发达，交易量较小。

到了20世纪70年代，期权市场经历了一次重大的发展。这一时期，美国股票市场陷入了一系列的风险和不确定性。为了应对这种情况，芝加哥的商品交易所引入了一种基于股票的期权合约，允许投资者购买或售出标的资产的权利。这种创新受到了投资者的热烈欢迎，使得期权市场开始蓬勃发展。

到了20世纪80年代，随着计算机技术的发展，期权交易的速度和效率大大提高。电子交易系统的出现使得期权交易更加便捷，吸引了大量的投资者参与其中。期权交易成为了金融市场中的重要组成部分，对风险管理和投资策略起到了关键作用。

21世纪初，期权市场继续扩大规模和影响力。随着全球金融市场的日益复杂化，期权在股票、商品、利率、外汇等领域中得到广泛应用。期权交易变得更加复杂和多样化，出现了各种新的交易策略和衍生产品。

然而，随着时间的推移，期权市场也面临着一些挑战和问题。世界金融危机的爆发使得期权市场受到了前所未有的冲击，交易量和波动性大幅下降。此外，期权交易的复杂性和风险也给投资者带来了困惑和风险。

期权市场分析

概述

期权市场是金融市场中非常重要的一部分，它为投资者提供了一种独特的投资

方式。本文将对期权市场的基本概念进行介绍，并对期权市场的发展历程进行梳理，分析当前期权市场的特点和趋势。

什么是期权

期权是一种衍生金融工具，它赋予持有者在未来的某个时间内以某个价格买入

或卖出一定数量的标的资产的权利，而无需实际买卖。期权可以分为认购期权和认沽期权，分别对应着买入和卖出的权利。投资者可以通过购买期权合约来实现投资目标。

期权市场的分类

根据期权的标的资产不同，期权市场可以分为股票期权市场、指数期权市场、

商品期权市场等。不同的期权市场具有不同的特点和风险，投资者需要根据自身的需求和风险承受能力选择适合的市场进行投资。

期权市场的发展历程

期权市场起源于19世纪，最早出现在美国。随着金融市场的不断发展和全球化，期权市场逐渐走向繁荣。近年来，亚洲地区的期权市场也呈现出快速增长的趋势，成为全球期权市场的重要组成部分。

当前期权市场的特点

当前期权市场具有以下几个显著特点： - 高度流动性：期权市场具有非常高的

流动性，投资者可以随时买卖期权合约。 - 杠杆效应：由于期权的特殊性质，投资

者可以利用少量的资金控制更大数量的资产。 - 风险管理：期权市场是一个重要的

风险管理工具，投资者可以通过购买期权合约对冲风险。

未来期权市场的趋势

未来期权市场将呈现以下几个趋势： - 技术创新：随着科技的不断发展，期权

市场将出现更多的创新产品和交易平台。 - 国际化发展：期权市场将逐渐走向国际化，不同国家之间将建立更紧密的交流和合作关系。 - 监管规范：监管部门将加强

期权与期货课件第6章期权市场机制

欧式看涨
时间价值欧式看跌美式看涨
美式看跌
实值期权
+
+
？
+
+
平值期权
0
+
+
+
+
虚值期权
0
+
+
+
+
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©中央财经大学期权与期货
第二节期权的价值构成与价值状态三、期权支付——以股票期权为例
Option price Option price
➢ 期权的价值状态与价值构成之间的关系
美式看涨期权的价格曲线和内涵价值
即行权风格，一般分为欧式和美式
和期货类似，也分为实物交割和现金结算（交割）
• 实物交割是指在期权行使权利的时候，期权交易双方按照约定实际交割标的资产
• 现金结算是指期权交易双方按照结算价格以现金形式支付价差，并不进行标的资产的转让。现金结算
一般适用于无法进行标的资产转让的期权，例如指数期权
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©中央财经大学期权与期货
A
B
C
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E
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©中央财经大学期权与期货
第六章期权市场机制
第二节期权的价值构成与价值状态
©中央财经大学期权与期货
第二节期权的价值构成与价值状态一、期权的内涵价值与时间价值

期权交易现状分析报告及未来五至十年发展趋势

一、市场现状分析

期权交易作为金融市场中的一种衍生品交易方式，近年来在国内的发展呈现出蓬勃的态势。随着金融市场的开放和改革，越来越多的投资者开始关注和参与期权交易。然而，我们也不得不看到，目前国内期权交易市场仍存在一些问题。

首先，市场参与者相对集中。目前，国内期权交易市场的主要参与者仍以机构投资者为主，个人投资者规模较小。这使得市场交易活跃度较低，流动性相对不足。此外，由于期权交易的复杂性和风险性，个人投资者参与度较低，缺乏相关知识和经验。

其次，市场监管不完善。相较于发达国家的期权交易市场，国内市场的监管体系还有待进一步完善。缺乏有效的监管措施和法规，容易导致市场乱象和风险。此外，监管部门应加强对期权市场的信息披露和风险提示，提高投资者的风险意识和防范能力。

二、未来发展趋势

尽管国内期权交易市场仍存在一些问题，但我们可以看到未来五至十年内，市场将迎来更好的发展机遇。

首先，随着金融市场的进一步开放，国内期权市场将吸引更多的外资投资者。外资投资者的进入将增加市场的流动性和交易活跃度，提升整体市场效率。

其次，随着科技的不断进步和金融科技的发展，期权交易将更加便捷高效。技术手段的应用将推动市场的创新和发展，为投资者提供更好的交易体验和服务。

最后，政府和监管部门将加大对期权市场的支持和监管力度。加强市场监管，完善市场规则，将成为未来发展的重要推动力。同时，政府还将通过一系列政策和措施，鼓励个人投资者参与期权交易，提高市场的参与度。

三、建议与展望

为了促进国内期权交易市场的健康发展，我们提出以下建议：

期权(课堂原创)PPT幻灯片

一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈负相关关系，即行权价格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到期时间越长，期权价格越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格越高，因为波动率反映了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原理，通过构造一个无风险的投资组合来复制期权收益，从而推导
行权价格高于标的资产市场价格的看涨期权，或行权价格低于标的资产市场价格的看跌期权。
02
期权市场与交易机制
期权市场概述
定义与功能
期权市场是金融市场的重要组成部分，为投资者提供风险管理、
投机和套利等交易机会。
参与者
包括个人投资者、机构投资者、做市商等，各自扮演不同的角色。
发展历程
期权市场经历了多年的发展，逐渐形成了完善的交易机制和监管体系。
收益与风险
牛市价差组合的收益有限，最大收益为两个执行价格之差减去权利金支出；风险也有限，最大亏损为权利金支出。
蝶式套利机会识别
三个不同执行价格的期权组合
蝶式套利是通过买入两个不同执行价格的看涨（或看跌）期权，同时卖出两个其他执行价格的看涨（或看跌）期权来构建的。
适用于波动率较低的市场环境
蝶式套利适用于预期市场波动率较低且价格变化相对稳定的环境。

期权基本知识ppt课件

目录CONTENCT •期权概述

•期权合约要素

•期权类型与交易策略

•期权定价模型与方法

•期权市场参与者与交易规则•期权的风险管理与应用前景

期权概述

定义

权利而非义务

杠杆效应

时间价值

定义与特点

期权合约的价值通常低于标的资产的价值，因此具有杠杆效应。

期权的买方有权利但无义务执行合约。

期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以特定价格购买或出售一种资产的权利。

期权价格中包含时间价值，随着到期日的临近而逐渐减小。

期权市场的发展历程

早期历史

期权交易起源于古希腊和古罗马时期，当时主要用于农产品和商品的交易。

现代期权市场

20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）推出标准化股票期权合约，标志着现代期权市场的诞生。

全球发展

随后，期权市场在全球范围内迅速发展，涉及股票、指数、外汇、商品等多种标的资产。

标准化程度不同

期货合约是高度标准化的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行定制。

交易双方的权利与义务不同

期货合约的买卖双方都有义务执行合约，而期权的买方只有权利没有义务。

交易场所不同

远期合约通常在场外市场交易，而期权合约可以在交易所上市交易。

杠杆效应不同

远期合约通常没有杠杆效应，而期权合约具有杠杆效应。

定制程度不同

互换合约通常是高度定制的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行一定程度的定制。

交易目的不同

互换合约主要用于管理特定风险或获取特定收益，而期权合约可以用于投机、套利等多种交易目的。

期权合约要素

80%

100%

标的资产

期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、指数、外汇、商品等。

期权交易管理制度

一、总则

为规范和规范期权交易活动，提高期权交易的风险管理水平和市场透明度，切实维护期权

市场的秩序，特制定本制度。本制度适用于公司内部所有涉及期权交易的相关部门和人员，所有相关人员必须遵守本制度的规定。

二、期权交易规则

1、期权交易必须严格遵守相关法律法规和公司内部规定，所有交易行为必须合法、合规。

2、期权交易需要按照交易策略和风险控制方案进行，确保交易风险可控。

3、期权交易涉及的所有信息必须保密，不得泄露给未经授权的人员。

4、期权交易必须进行严格的风险评估，确保不会对公司资金和利益造成重大损失。

5、期权交易的决策需要经过相关部门的审批，确保交易活动符合公司整体发展战略。

6、期权交易需要保持良好的交易纪律，严格执行交易规则，确保不会出现违规操作和失误。

三、期权交易管理

1、建立专门的期权交易管理团队，负责制定和实施期权交易策略和风险控制方案。

2、设立期权交易风险管理委员会，负责监督和评估期权交易风险控制工作，及时调整和

完善风险管理措施。

3、建立健全的风险管理制度，包括风险评估、风险控制、风险监测和风险报告等内容，

确保期权交易活动的风险可控。

4、建立完善的交易记录和报告制度，定期报告期权交易情况，包括交易量、交易盈亏情

况等内容，及时反馈交易效果。

5、建立投诉和纠纷处理机制，对于期权交易中出现的投诉和纠纷及时处理，保护投资者

的合法权益。

四、期权交易监管

1、加强对期权交易市场的监管，定期进行市场调查和监测，发现问题及时处理。

2、建立健全的行业协会和自律组织，推动期权交易市场的规范发展，提高市场透明度和

金融工程 8-期权

• 场外交易的期权 • 并非所有的期权合约都在交易所中交易。金融机构和大公司双方直接进行的期权交易称为场外期权交易，外汇期权和利率期权的场外交易尤为活跃。 • 场外期权交易的主要优点是金融机构可以根据客户的需要订立期权合约。
• 场外期权的执行价格和到期日不必与场内交易期权相一致。同样，期权的设计中具有非标准他的特征。 • 例如，百慕大期权和亚式期权就是两个非标准化的期权。百慕大期权可在其有效期的某些特定天数之内执行。
• 当看涨期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期权合约的多头，再加上期货价格超过执行价格的超额现金。当看跌期权的买方行使权利时，他或她就会从期权出售方获得标的期货合约的空头，再加上执行价格超过期货价格的超额现金。
• 这两种情况下，期货合约的价值为零，并且可立即结清。此时，期货期权的损益状况就和股票期权以期货价格代替股票价格时的损益状况一致。 • 交易最为活跃的期货期权是芝加哥交易所中交易的长期国预期货期权。其它有关玉米、大豆、原油、活牛、黄金、欧洲美元和一些货币的期货期权的交易也很普遍
• 外汇期权(货币期权） • 最主要的外汇期权交易所是费城交易所，它提供澳大利亚元、英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元、瑞土法郎这几种货币的美式和欧式期权合约，期权合约的大小取决于货币的种类。
• 例如，一个英镑期权合约，持有者有权购买或出售531，250美元；而一个日元期权合约，持有者有权购买或出售6， 250，000日元。

50ETF期权无风险套利机会分析——基于期权平价理论

50ETF期权无风险套利机会分析——基于期权平价理论摘要：本文基于期权平价理论，以50ETF期权为对象，分析了其无风险套利机会。通过选择适当的期权组合，投资者可以在无风险的情况下获得收益。研究表明，50ETF期权的价格

存在偏离期权平价的情况，通过套利操作可以实现利润最大化。

一、引言

近年来，我国金融市场不断发展壮大，期权工具也逐渐受到投资者的关注。期权作为一种衍生工具，具有杠杆效应和灵活性，可以用于实现投机、套利和风险管理等目标。而50ETF

作为我国首个上市交易的ETF，其期权品种也相应衍生出来。

本文将以50ETF期权为研究对象，探讨其中的无风险套利机会。

二、期权平价理论

期权平价理论是指在无套利条件下，认购期权的价格应该等于认沽期权价格与标的资产价格之差，即C - P = S - K。

其中，C为认购期权价格，P为认沽期权价格，S为标的资产

价格，K为行权价格。该理论可以看作是期权定价的基础，也

为套利提供了理论依据。

三、无风险套利机会的条件

根据期权平价理论，当认购和认沽期权的价格偏离平价时，将为投资者提供无风险套利的机会。具体而言，以下条件需要同时满足：

1. 认购期权价格低于平价时，投资者可以进行“认购-现货卖出”操作，即购买认购期权合约，同时卖出等量的标的资产。这样，投资者在卖出标的资产的同时持有了低估的认购期权，等到期权价格回归平价时，投资者即可获得无风险的套利

收益。

2. 认沽期权价格低于平价时，投资者可以进行“认沽-现货买入”操作，即购买认沽期权合约，同时买入等量的标的资产。这样，投资者在买入标的资产的同时持有了低估的认沽期权，等到期权价格回归平价时，投资者即可获得无风险的套利收益。