2012年证券从业考试《投资分析》第二章精讲(16)

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证券业从业资格考试证券投资分析第二章知识点精华

第二章有价证券的投资价值分析第一节债券投资价值分析一、影响债券投资价值的内部因素内部因素是指债券本身相关的因素，债券自身有六个方面的基本特性影响着其定价：1.期限一般来说，债券的期限越长，其市场变动的可能性就越大，其价格的易变性也就越大，投资价值越低。

2.票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。

在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。

但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也较大。

3.提前赎回条款提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权，它允许债券发行人在债券发行一段时间以后，按约定的赎回价格在债券到期前部分或全部偿还债务。

这种规定在财务上对发行人是有利的，因为发行人可以发行较低利率的债券取代那些利率较高的被赎回的债券，从而减少融资成本。

而对于投资者来说，他的再投资机会受到限制，再投资利率也较低，这种风险是要补偿的。

因此，具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，也应具有较高的到期收益率，其内在价值也就较低。

4.税收待遇一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。

此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率。

例如，任何一种按折扣方式出售的低利率附息债券提供的收益有两种形式：息票利息和资本收益。

在美国，这两种收入都被当作普通收入进行征税，但是对于后者的征税可以迟到债券出售或到期时才进行。

这种推迟就表明大额折价债券具有一定的税收利益。

在其他条件相同的情况下，这种债券的税前收益率必然略低于高利附息债券，也就是说，低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。

5.流通性流通性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。

如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。

因此，流通性好的债券与流通性差的债券相比，具有较高的内在价值。

6.债券的信用等级债券的信用等级是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的可靠性程度，又称信用风险或违约风险。

2012年证券从业考试《证券投资分析概述》证券投资分析的目标

2012年证券从业考试《证券投资分析概述》：证券投资分析的目标本文摘选自2012年证券从业资格考试《证券投资分析》教材，第一章证券投资分析概述相关内容。

（一）实现投资决策的科学性投资决策贯穿于整个投资过程，其正确与否关系到投资的成败。

尽管不同投资者投资决策的方法可能不同，但科学的投资决策无疑有助于保证投资决策的正确性。

由于资金拥有量及其他条件的不同，不同的投资者会拥有不同的风险承受能力、不同的收益要求和不同的投资周期。

同时，由于受到各种相关因素的影响，每一种证券的风险一收益特性并不是一成不变的。

此外，由于证券一般具有可流通性，投资者可以通过在证券流通市场上买卖证券满足自己的流动性需求。

因此，在投资决策时，投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。

只有这样，投资者的投资决策才具有科学性，才能保障投资决策的正确性，使投资获得成功。

进行证券投资分析正是投资者正确认知证券风险性、收益性、流动性和时间性的有效途径，是投资者科学决策的基础。

因此，进行证券投资分析有利于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性。

（二）实现证券投资净效用最大化证券投资的理想结果是证券投资净效用（即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）最大化。

因此，在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

证券投资的成功与否往往是看这两个目标的实现程度。

但是，影响证券投资目标实现程度的因素很多，其作用机制也十分复杂。

只有通过全面、系统和科学的专业分析，才能客观把握这些因素及其作用机制，并作出比较准确的预测。

证券投资分析正是采用专业分析方法和分析手段对影响证券回报率和风险诸因素进行客观、全面和系统的分析，揭示这些因素影响的作用机制以及某些规律，用于指导投资决策，从而在降低投资风险的同时获取较高的投资收益。

2012年12月证券从业资格考试《证券投资分析》真题

2012年12月证券从业资格考试《证券投资分析》真题一、单项选择题(每题0．5分，共30分)1、从总体来说，预期收益水平和风险之间存在一种（）的关系。

A．正相关B．负相关C．非相关D．线性相关2、（）提出的二叉树定价方法开创了以数值模拟为期权及其他复杂衍生定价的数值方法，至今在业界被广泛使用。

A．费雪和罗斯B．威廉姆斯和尤金·法玛C．雷德曼和巴特尔D．布莱克和休尔斯3、技术分析流派对股票价格波动原因的解释是（）。

A．对价格与价值偏离的调整B．对市场心理平衡状态偏离的调整C．对市场供求均衡状态偏离的调整D．对价格所反映信息内容偏离的调整4、相比之下，（）在证券投资分析中起着最为重要的作用。

A．市场效率的高低B．信息的占有量C．证监会的指导D．媒体的宣传5、作为信息发布主体，（）所公布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断的最重要来源。

A．政府部门B．证券交易所C．上市公司D．证券中介机构6、如果一种债券的价格上涨，其到期收益率必然（）。

A．不变B．下降C．不确定D．上升7、可转换证券的市场价格一般保持在它的投资价值和转换价值（）。

A．之间B．之上C．之和D．之下8、对股票市盈率估计的方法是（）A．可变增长模型B．不变增长模型C．内部收益率法D．回归分析法9、以下（）估值方法可以采用无风险利率作为贴现率。

A．绝对估值法B．相对估值法C．无套利定价D．风险中性定价法10、一般来说，债券的期限越长，流动性溢价（）。

A．越大B．越小C．不变D．不确定11、上年年末某公司支付每股股息为2元，预计在未来该公司的股票按每年4%的速度增长，必要收益率为12%，则该公司股票的内在价值为（）。

A．25元B．26元C．16．67元D．17．33元12、在期权有效期内标的资产产生收益将使看涨期权价格（），使看跌期权价格（）。

A．下降，下降B．上升，上升C．上升，下降D．下降，上升13、期货合约中，设t为现在时刻，T为期货合约的到期日，F1为期货的当前价格，St为现货的当前价格，则现货的持有成本和时间价值为（）。

2012证券从业资格考试《证券投资分析》重点总结

证券投资分析重点总结道－琼斯指数中选取了工业类30家公司（采掘业制造业商业），运输类20家（航空铁路汽车运输航运业），公用事业类6家（电话公司煤气公司电力公司）我国公司某类业务收入比重>50%划入该类别，如果没有一项达标就选其他收入比重超30%的划入该类别，否则归入综合类林牧渔采掘制造电力煤气及水的生产供应建筑业交通运输仓储信息技术批零金融保险房地产社会服务传播与文化）90个大类，288 个中类2007最新分类沪市分为10 大行业（金融地产原材料工业可选消费主要消费公用事业能源电信业务医药卫生信息技术）摩尔定律：微处理器速度18 个月翻一番吉尔德定律：未来25 年主干网带宽每6 个月增加1倍（二个定律不能搞混）宽税基低税率严征管四个统一：内企，外企适用统一的税法统一降低企业所得税税率统一税前扣除办法和标准统一税收优惠政策实行产业优惠为主区域优惠为辅黄金比率：0.1910.3820.5000.6180.809百分比线：1/8、2/8、3/8、4/8、5/8、、6/8、7/81 1.919 1.382 1.618 1.809 2.0001/32/3（最为重要）证券组合管理理论最早由美国著名经济学家哈理.马柯威茨于1952 年系统提出夏普，特雷诺和詹森分别于1964 年1965 年1966 年提出了资本资产定价模型（CAPM）［1976 年理查德。

罗尔对资本资产定价模型提出了无法用经验事实来检验］1976 史蒂夫。

罗斯提出了套利定价理论（APT）是均衡模型金融工程是20 世纪80 年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科，1998 年美国金融学家费纳蒂首次给出了金融工程的正式定义2001.11 中国证券分析师协会正式被接受成为国际注册投资分析师组织（ACIIA）的会员各国投资联合会国际协议会（ICIA）每年2次在世界各地召开分析师国际大会。

1998年协议会通过的《国际伦理纲领｀职业行为标准》（这是一个指导性的协议没有强制性，可以作为名分析师协会在重新认识自已的职业行为伦理时参考）我国的分析师行业自律组织―――――中国证券业协会证券分析师委员会（SAAC）成为协会设立的11个专业委员会之一（原专业委员会工作转移至新设立的分析师委员会）执业回避：A承销有商或上市推荐人等执业人员包括在证券公开发行18个月内调离的资咨询执业人员不得在公众媒体发布相关投资分析报告B自营，受托投资管理，财务顾问和投资银行等业务的专业人员在离岗后的6个月不得从事向公众开展证券投资咨询业务C不得对有利害关系的证券走势或投资的可行性做评价和建议证券投资咨询人员有权拒绝媒体对本人的稿件断章取义，并自提供稿件后以书面形式保存3年会员制业务开展的注册资本为不低于500万实收资本，每设一家分支机构追加250万的实收资本。

2012年6月证券从业资格(证券投资分析)真题试卷(题后含答案及解析)

2012年6月证券从业资格（证券投资分析）真题试卷(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 判断题单项选择题本大题共70小题，每小题0.5分，共35分。

以下各小题所给出的四个选项中，只有一项最符合题目要求。

1．( )在股票市场晴雨表中对道氏理论进行了系统的阐述。

A．汉密尔顿B．马柯维茨C．威廉姆斯D．罗斯正确答案：A解析：威廉?彼得?汉密尔顿(WilliamPeterHamilton)，美国财经记者，长期从事财经新闻工作，后来成为《华尔街日报》的一名编辑，是道氏的助手和传人，在股票市场晴雨表中对道氏理论进行了系统的阐述。

2．在具体实施投资决策之前，投资者需要明确每一种证券在风险性、收益性、( )和时间性方面的特点。

A．价格的多变性B．价值的不确定性C．个股筹码的分配D．流动性正确答案：D解析：流动性是指资产可随时变现的能力，在投资决策时，投资者应正确认识每一种证券的风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点，借此选择风险性、收益性、流动性和时间性同自己的要求相匹配的投资对象，并制定相应的投资策略。

3．( )提出套利定价理论。

A．威廉姆斯B．罗斯C．马格维茨D．汉密尔顿正确答案：B解析：罗斯，美国罗尔一罗斯资产管理公司总裁，当今世界上最具影响力的金融学家之一，套利定价理论的创立者。

罗斯担任过许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司，并曾在许多大公司担任高级顾问，诸如AT&T和通用汽车公司等。

4．在( )市场中，证券价格完全反映所有公开信息，仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，要想获得超正常的超额回报，只能寄希望于内幕信息。

A．弱势有效B．半强势有效C．强势有效D．任意类型的有效正确答案：B解析：三种有效市场的特点及其对投资组合管理的指导意义如下：①弱势有效，特点：证券价格充分反映历史信息。

指导意义：寻求历史信息以外的信息可获超额回报。

证券从业资格考试教材《投资分析》：证券组合管理理论2

证券组合的可行域和有效边界
1.证券组合的可行域
(1)两种证券组合的可行域。

(2)多种证券组合的可行域。

2.证券组合的有效边界.
按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。

根据有效证券组合的定义，有效组合不止1个，描绘在可行域的图形中，可行域的上边界部分，我们称它为有效边界。

四、最优证券组合
1.投资者的个人偏好与无差异曲线
按照投资者的共同偏好规则，有些证券组合不能区分优劣，其根源在于投资者个人除遵循共同的偏好规则外，还有其特殊的偏好。

一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一系列满意程度相同(无差异)的证券组合，这些组合恰好在E-σ坐标系上形成一条曲线，我们将这条曲线视为该投资者的一条无差异曲线。

无差异曲线都具有如下六个特点：
(1)无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

(2)每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。

(3)同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

(4)不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

(5)无差异曲线的位置越高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高。

(6)无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

2012年证券从业资格考试《投资分析》第三章第二节重点讲义

2012年证券从业资格考试《投资分析》第三章第二节重点讲义第二节宏观经济分析和证券市场一、宏观经济运行分析（一）宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行通过4个途径影响证券市场：企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。

（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系1．GDP变动（1）持续、稳定、高速的GDP增长。

（2）高通胀下的GDP增长。

（3）宏观调控下的GDP减速增长。

（4）转折性的GDP变动。

股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。

2．经济周期变动（1）经济总是处于在周期性运动中，股份波动是永恒的。

（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。

（3）把握经济周期，认清经济形势。

3．通货变动通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。

（1）通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生相反方向的影响，应具体情况具体分析。

分析的一般性原则：共8点（P87）（2）通货紧缩对证券市场的影响通货膨胀紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。

带来经济负增长，使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。

二、宏观经济政策分析三种政策：财政政策、货币政策、收入政策。

（一）财政政策1．财政政策的手段及其对证券市场的影响财政政策6手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。

这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。

2．财政政策的种类及其对证券市场的影响（1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

（2）扩大财政支出，加工财政赤字。

（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）。

（4）增加财政补贴。

3．分析财政政策对证券市场影响应注意的问题（二）货币政策1．货币政策及其作用（1）通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。

2012年一月份证券从业考试《投资分析》最新版本图文

1、职业道德是人们在各种职业活动中应该遵守的（）。

1.职业纪律2.职业操守3.职业规范4.道德规范2、公司不以其任何资产作担保而发行的债券是（）。

1.信用公司债2.保证公司债3.参与公司债4.收益公司债3、证券承销商的主要职能是（）。

1.代理证券发行2.证券经纪3.自营交易4.投资咨询4、为提高证券业从业人员专业素质，促进我国证券市场健康发展，维护投资者合法权益，（）于1995年4月18日发布了《证券业从业人员资格管理暂行规定》。

1.中国证监会2.中国证券业协会3.国务院证券委员会4.国务院证券委、国家体改委5、职业态度是从业人员对本职工作的（）认识、情感倾向和行为方式，也是一个人对其职业地位、职业理想、职业责任主观认识的心理表现。

1.性质2.价值3.责任4.客观6、债券是由（）出具的。

1.投资者2.债权人3.债务人4.代理发行者7、在通货膨胀情况下，发行保值贴补债券，这是对哪种风险的补偿？（）1.信用风险2.购买力风险3.经营风险4.财务风险8、客户的交易结算资金必须全额存入指定的（），单独立户管理。

1.商业银行2.金融机构3.证券公司4.工商银行9、以下哪一项不是证券交易所会员大会的职权？（）1.制定和修改证券交易所章程2.选举和罢免会员理事3.审议和通过理事会、总经理的工作报告4.审定对会员的接纳10、证券承销商的主要职能是（）。

1.代理证券发行2.证券经纪3.自营交易4.投资咨询11、公司不以其任何资产作担保而发行的债券是（）。

1.信用公司债2.保证公司债3.参与公司债4.收益公司债12、以下哪一因素是引起股市周期变动的根本原因？（）1.经济政策变动2.投资周期波动3.经济周期变动4.对外贸易波动13、资本市场是融通长期资金的市场，它又可以进一步分为（）。

1.股票市场和债券市场2.证券市场和货币市场3.短期资金市场和长期资金市场4.中长期信贷市场和证券市场14、资本市场是融通长期资金的市场，它又可以进一步分为（）。

证券从业资格考试投资分析辅导第二章

证券从业资格考试投资分析辅导：第二章第二章有价证券的投资分析1．债券的投资价值分析⑴影响债券投资价值的因素内部因素：①债券的期限②债券的票面利率③债券的提前赎回规定④债券的税收待遇⑤债券的流动性⑥债券的信用级别外部因素：①基础利率②市场利率③其他因素⑵债券价值的计算公式①假设：不存在信用分险，不考虑通货膨胀对债券收益率的影响②货币现值和终值的计算现值：P0=P1/（1+r）终值：P1=P0*（1+r）③一次还本付息债券的定价公式P0=M（1+i）/（1+r）④附息债券的定价公式P0= +M/（1+r）（一年付息一次）P0= +M/（1+r/2）（半年付息一次）⑶债券收益率的计算内部收益率的定义：把未来的投资收益折算成现值，使之成为购买价格或者期初投资额的贴现率。

公式：P=C/（1+Y）+C/（1+Y）+…+F/（1+Y）（一年付息一次）P=C/（1+Y/2）+C/（1+Y/2）+…+F/（1+Y）（半年付息一次）⑷债券转让价格的近似计算①贴现债券的转让价格购买价格=面额/（1+最终收益率）卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）②一次还本付息债券的转让价格购买价格=面额+利息总额/（1+最终收益率）卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率）③附息债券的转让价格购买价格= +M/（1+最终收益率）（一年付息一次）卖出价格=购买价*（1+持有期间收益率*持有年限）—年利息收入*持有年限⑸债券的利率期限结构横轴：期限纵轴：到期收益率利率的期限结构①市场预期理论（无偏理论）完全取决于对未来即期利率的市场预期。

如果预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势②流动性偏好理论流动性溢价是由于远期利率和未来预期即期利率的差额流动期限越长，流动性溢价越大。

③市场分割理论在市场存在分割的情况下，投资者和借款者由于偏好或者某种投资期限习惯的制约，他们的贷款或融资活动总是局限于一些特殊的偿还期部分。

证券从业资格考试《市场基础知识》精讲第二章

第⼆章　股市⼊门须知股权分置改⾰实施以来，影响我国资本市场发展的深层次问题获得了基本解决，上市公司的内在价值得到了充分的挖掘，从⽽吸引了越来越多的投资者进⼊股市。

股票作为证券投资主要对象，受到了越来越多⼈的关注。

不过，对于怎样参与证券交易，投资股票、基⾦、债券、权证等⾦融产品，很多投资者还⽐较陌⽣，有的⼈甚⾄在⼀知半解的情况下，随⼤流投⾝于股市。

在⼊市之际对所涉及的领域做⼀番研究了解，初步掌握相关的证券投资常识，了解可能遇到的风险和如何规避化解，理应成为证券市场弄潮⼉的必修之课。

⼀、如何参与证券市场的操作⼊市前的⼀些准备： 1、成为合法的证券投资者：⽬前，A股的投资者限定为中国的公民和机构，根据《证券法》和沪深证券交易所相关规章制度规定，下列⾃然⼈不可开⽴股票账户，从事股票交易：证券管理机关⼯作⼈员；证券交易所管理⼈员；证券业从业⼈员；未成年⼈未经法定监护⼈的代理或允许；被认定为市场禁⼊者且期限未满；法律法规规定的其他不得拥有或参加证券交易的⾃然⼈。

2、如何办理开户：投资者进市场的第⼀步就是开户，因为⼀般客户是不能直接进⼊证券交易所进⾏场内交易的，⽽要委托证券商或经纪⼈代为进⾏。

开户的具体流程为： 1）本⼈携带⾝份证原件到证券公司填写开户资料，开设上海A股股东账户和深圳A股股东账户，同时办理资⾦账户，上海的A股股东账户还需要在该券商处办理指定交易。

2）办好股东账户和资⾦账户以后随带本⼈⾝份证件和股东账户资料在相关银⾏开设⼀个银⾏账户，在银⾏服务台填写⼀份银证转账业务资料到窗⼝办理银证转账业务。

3）开户⼿续和银证转帐业务全部办好之后，让银⾏⼯作⼈员直接或本⼈通过电话委托、上银⾏把资⾦存进该银⾏帐号后就可以买卖股票了。

证券帐户和银⾏帐户的资⾦可以根据⾃⼰需要随时转帐。

3、了解交易品种、熟知相关费⽤⽬前在我国证券市场上的主要交易品种有股票，基⾦，债券，权证。

其中股票包括A股和B股；基⾦分为开放式基⾦和封闭式基⾦；债券涵盖国债、企业债和可转债，权证分为认购和认沽两类。

2012年证券从业人员资格考试《证券投资分析》练习试卷与解析十

练习试卷十 (试题)一、单项选择题(本大题共60小题，每题0．5分。

共30分。

以下各小题所给出的4个选项中。

只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内，不填、错填均不得分)1．( )是指根据不同的特殊事件(例如公司结构变动、行业政策变动、特殊自然或社会事件等等)制定相应的灵活投资策略。

A．交易型策略B．多一空组合策略C．事件驱动型策略D．投资组合保险策略2．十届全国人大一次会议通过《国务院机构改革方案》，新增设国务院直属特设机构( )，其主要职责包括依法履行出资人职责，指导推进国有企业改革和重组。

A．国家发展和改革委员会B．国有资产监督管理委员会C．商务部D．中国人民银行3．以下( )估值方法可以采用无风险利率作为贴现率。

A．绝对估值法B．相对估值法C．无套利定价D．风险中性定价法4．对于可以持续经营的企业一般用( )来计算其资产价值。

A．历史成本法B．重置成本法C．清算价值法D．公允价值法5．远期利率和未来的预期即期利率之间的差额称为( )。

A．期货升水B．转换溢价C．流动性溢价D．评估增值6．公司增加资本额，发行新股，( )。

A．多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降B．预期公司盈利减少，可分配股利减少，股价下降C．在没有产生相应效益前，可能使每股净资产上升，因而促使股价上升D．对于有发展潜力的公司，意味着将增加公司经营实力，股价上升7．仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的分析方法称为( )。

A．技术分析B．基本分析C．定性分析D．定量分析8．基本分析的重点是( )。

A．宏观经济分析B．公司分析C．区域分析D．行业分析9．每股净资产又称( )。

A．每股净收益B．账面价值C．每股净资本D．每股收益10．居民是指在国内居住( )以上的自然人和法人。

A．283天B．半年C．1年D．2年11．核心CPl的含义代表消费价格( )。

A．短期趋势B．长期趋势C．波动趋势D．波动幅度12．中国人民银行从l998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的( )作为公开市场业务的交易对象。

2012年证券从业资格考试-《证券投资分析》

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证券从业资格考试证券投资与分析教材电子版
第一章债券、基金及其他有价证券的价值
学习目的和要求：
除了股票外，债券、证券投资基金等也是基本的投资工具。通过本章的学习，我们要了解几种主要的有价证券，掌握有价证券的投资价值分析的方法。在下一章中我们再介绍股票的价值分析。知识要点：影响债券价值的因素、债券价值的计算方法、证券投资基金的投资价值分析、可转换债券和认股权证的价值分析。第一节债券的价值分析一、影响债券价值的因素（一）内部因素 1．期限一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高。 2．票面利率债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大。在市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。但是，当市场利率下降时，它们增值的潜力也很大。 3．流动性流动性是指债券可以随时变现的性质。流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。 4．信用级别信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低。（二）外部因素 1．基础利率在证券的投资价值分析中，基础利率一般是指无风险证券利率。一般来说，短期政府债券风险最小，可以近似看作无风险证券，其收益率可被用作确定基础利率的参照物。此外，银行的信用度很高，这就使得银行存款的风险较低，况且银行利率应用广泛，因此基础利率也可参照银行存款利率来确定。 2．市场利率市场利率是债券利率的替代物，是投资于债券的机会成本。在市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。
（1.2）例如，某投资者将 1000 元投资于年息 10%，为期 5 年的债券（按年计息），此项投资的终值为： P=1000×（1+10%）5=1610.51（元) 或 P=1000×（1+10%×5）=1500（元）可见，用单利计息的终值比用复利计息的终值低。 2．现值的计算运用终值计算公式，可以推算出现值。从公式（1.1）中求解 P0，得出现值公式：

精选2012年证券从业考试证券投资分析重点摘要(一)

根据考生在复习过程中遇到的问题，本站对重点资料做了特别整理，以方便大家更好的备考！第一章证券投资分析概述证券投资的目的是证券投资净效用的最大化。

净效用=收益正效用-风险负效用。

20世纪60年代芝加哥大学财务学家尤金?法默提出了“有效市场假说”。

只有证券的市场价格充分地反映了全部有价值的信息、市场价格代表了证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

有效市场存在的条件：1、信息自由流动，不存在内幕消息;2、每个投资者都能对消息进行加工，具有证券判断价格变动的能力。

资本市场是一个风险定价的市场，资本的收益率反映了风险的大小，风险越大，受益越高，风险越低，收益越低。

2、分类弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。

市场越强，反应的信息范围越大。

(二)三类有效市场的特点及其对证券投资分析的指导意义;只反映历史信息的市场被称为弱式有效市场。

在弱式有效市场上，价格充分反映了历史信息，要想获得超额回报必须寻找历史价格信息以外的消息。

能够反映全部公开信息的市场被称为半强式市场，市场价格充分反映了公开消息，只有掌握内幕消息的人才能获得超额收益。

在强式有效市场中，价格及时、准确地反映了所有的相关信息，包括公开的消息和内幕消息，任何人无法通过对公开消息或者内幕消息的分析获得超额回报。

(一)我国证券市场现存的三种主要投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念1、价值发现型投资理念价值发现型投资理念是一种风险相对分散的市场投资理念。

依靠的工具不是大量的市场资金，而是市场分析和证券基本面的研究，其投资理念确立的主要成本是研究费用。

相对于价值挖掘型，投资风险要小得多。

2.价值培养型投资理念价值培养型投资理念是一种风险共担型的投资理念。

这种理念下的投资行为，既分享证券内在价值成长，也共担价值成长的风险。

投资方式有两种：(1)投资者作为战略投资者，对证券母体注入战略投资，培养证券的内在价值和市场价值，如产业集团的投资行为;(2)众多投资者参与证券母体的融资，培养证券的内在价值和市场价值，如投资者参与上市公司的增发、配股和可转债等。

2012年证券从业考试《证券投资分析概述》证券投资主要分析方法之技术分析法

2012年证券从业考试《证券投资分析概述》：证券投资主要分析方法之技术分析法
本文摘选自2012年证券从业资格考试《证券投资分析》教材，第一章证券投资分析概述相关内容。

技术分析法是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

证券的市场行为可以有多种表现形式，其中证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。

技术分析的理论基础是建立在三个假设之上的，即市场的行为包含一切信息、价格沿趋势移动、历史会重复。

技术分析理论的内容就是市场行为的内容。

粗略地进行划分，可以将技术分析理论分为以下几类：K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。

技术分析理论经过长时问的发展和演化，形成自身的分析流派。

技术分析流派认为，股票价格的波动是对市场供求均衡状态偏离的调整。

该流派以价格判断为基础、以正确的投资时机抉择为依据。

从最早的直觉化决策方式，到图形化决策方式，再到指标化决策方式，直到最近的模型化决策方式以及正在研究开发中的智能化决策方式，技术分析流派投资分析方法的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。

投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。

证券从业资格考试《投资分析》考点精讲汇总

证券从业资格考试《投资分析》考点精讲汇总第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率一、证券投资分析的意义(一)有利于提高投资决策的科学性(二)有利于正确评估证券的投资价值(三)有利于降低投资者的投资风险：预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。

(四)科学的证券投资分析是投资者成功投资的关键：在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

二、证券市场效率(一)有效市场假说概述：法默提出了著名的有效的市场假说理论。

只要证券的市场价格及时地反映了全部有价值的信息，且市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场。

“公平原则”得以充分体现。

市场达到有效的重要前提有两个：其一，投资者必须具有对信息进行加工、分析，并据此正确判断证券价格变动的能力;若干，所有影响证券价格的信息都是自由流动的。

(二)有效市场分析及其对证券分析的意义证券市场区分为三类：1、弱式有效市场：存在“内幕信息”2、半强式有效市场：不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

3、强式有效市场。

证券价格能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。

三、证券投资分析的信息来源(一)政府部门：国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。

(二)证券交易所：主要负责提供证券交易的场所和设施，制定证券交易所在业务规则，接受上市申请，安排证券上市，组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管等事宜。

(三)上市公司：经营主体(四)中介机构：为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。

(五)媒体：是信息发布的主体之一;同时也是信息发布的主要渠道。

(六)其他来源四、证券投资理念与策略(一)证券投资理念：价值挖掘型投资理念、价值发现型投资理念、价值培养型投资理念三者并存，以价值发现型投资理念、价值培养型投资理念为主的理性价值投资理念将逐步成为主流投资理念。

证券从业-证券投资顾问-第二部分第二章

投资以固定收益类为主
投资
险管理
负债
承担房贷负担
承担房贷负担
房贷余额逐年减无大额、长期负债少，退休前结清所有大额负债
理财目标
保持流动性的同保持资产流动以资产安全为重进一步提升资产安全性，将
时配置高收益类性，适当增加固点，保持资产收益 80% 以上资产投资于储蓄及
期间
探索期
对应年龄 15〜24 岁
建立期 25〜34 岁
稳定期 35〜44 岁
维持期 45〜54 岁
高原期 55〜60 岁
以父母家庭为择偶结婚、有学子女上小学、子女进入高等教育阶子女独立
家庭形态生活重心
前子女
中学
段
退休期 60 岁以后
以夫妻两人为主
求学深造、提高银行贷款、购房偿还房贷、筹收入增加、筹退休金负担减轻、准备享受生活规
期
女经济独立夫妻双方退休
收支
① 收入以薪水为①收入以薪水为 ① 收入以薪水为 ①以理财收入及转移性收入
主；
主；
主；
为主
② 支出随子女诞 ② 支出趋于稳 ② 支出随子女经 ②医疗费用支出增加，其他费
生后而增加
定，子女教育费济独立而减少用支出减少
用负担重
图 2-1 资本市场线资本市场线揭示了有效组合的收益和风险之间的均衡关系，其方程为:
式中，以 E(rp)代表有效组合 P 的期望收益率；σp 代表有效组合 P 的标准差；E(rM)代表市场组合 M 的期望收益率；σM 代表市场组合 M 的标准差；rF 代表无风险证券收益率。 (2)经济意义资本市场线方程完整阐述了有效组合的期望收益率和风险之间的关系。有效组合的期望收益率由两部分构成：

2012年期货从业资格考试《投资分析》第一章复习重点(2)

2012年期货从业资格考试《投资分析》第一章复习重点（2）5、有效市场有哪三种形式?各自的含义是什么?有效市场包括弱式有效市场，半强式有效市场和强有效市场三个层次。

弱式有效市场是指当前的期货价格已经充分反应当前全部期货市场的信息，任何技术面分析方法都没有存在的基础。

半强式有效市场认为技术面分析方法是无效的，基本面分析方法也是无效的。

强式有效市场认为不仅技术面分析无效，基本面分析无效，连内幕信息的利用者也不能获得超额利润。

6、行为金融学有哪些主要研究成果?行为金融学认为市场的参与者不是完全理性的，他们只是准理性或者是有限理性的人，他们在进行风险决策中往往包含一些系统性误差，这些误差在有些时候，会成为影响全局的错误，在这种情况下，市场选择的结果是不确定性，其机制常常会失灵，非理性交易者完全有可能在市场上生存下来。

7、基本面分析和技术面分析有哪些区别和优缺点?技术分析的优点是：利用各种资料，没有收集资料的痛苦，直观，客观，非主观性。

技术分析的缺陷：有一定的经验性，各种指标都是经过处理后的结果，处理后原始信息有所损失是必然的，有一定的滞后性，有时候会出现技术性陷，再加上不可能有完全相同的情况出现，出现的差异有可能会使投资者判断失误，另外如果大多数人都在使用同一种技术分析方法，这些技术方法的有效性也会打折扣。

基本面分析的优点：在正常情况下，基本面分析重点放在行情大势上，不被日常的波动迷惑，结论明确，可靠性较高，指导性较强。

基本面分析的缺陷：搜集数据的能力有限，不可能完全掌握市场的供需关系。

基本面数据和供求态势的结论是相对确定的，但是行情价格却是动态变化的，如何把握价格在顶部和底部运行时所处的不同阶段以及对应的基本面状况，对于没有受过专业训练的缺乏交易经验的人来说是一道难题。

另外在交易中还会出现一些突发因素，超出已知的基本面之外的，有些事无法预测和量化的。

8、期货投资中方法论与方法有什么区别?方法是确定的，具体的，可以依循的解决问题的途径程序或者逻辑，方法论高于具体的方法，主要表现为：1方法论具有整体性要求，意味着必须关注方法之间的关联以及整体状况。

证券投资分析第二章考试重点(二)

证券投资分析第二章考试重点（二）第二节股票的投资价值分析一、影响股票投资价值的内部因素(一)影响股票投资价值的内部因素1、公司净资产：净资产=总资产-总负债=全体股东权益，是决定股票投资价值的重要基准。

(理论上)净值应与股价保持一定比例:净值增加,股价上涨;净值减少,股价下跌。

2、公司盈利水平：(一般情况)预期公司盈利增加,可分配股利也会相应增加,股票市场价格上涨但股票价格涨跌和公司盈利变化并不完全同时发生3、公司股利政策：股利政策直接影响股票投资价值，其分配方式也会给股价波动带来影响。

(一般情况)股票价格与股利水平成正比。

4、股份分割：股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大5、增资、减资：在没有产生相应效益前，增资会使每股净资产下降，可能促使股价下跌。

但绩优且具发展潜力公司的增资意味将增加经营实力，给股东带来更多回报，股价不仅不会下跌，可能还会上涨。

当公司宣布减资时，多半因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。

6、公司资产重组：公司重组总会引起公司价值的巨大变动，股价也随之产生剧烈的波动。

但公司重组效果才是决定股价变动方向的决定因素。

(二)影响股票投资价值的外部因素1、宏观经济因素：宏观经济走向(经济周期、通货变动、国际经济形势等)、国家货币政策、财政政策、收入分配政策、证券市场监管政策等都会对股票投资价值产生影响2、行业因素：产业发展状况和趋势、国家产业政策和相关产业发展等都会对该产业上市公司的股票投资价值产生影响3、市场因素：证券市场上投资者对股票走势的心理预期(如散户投资者的从众心理)会对股票价格走势产生助涨助跌的作用。

二、股票内在价值的计算(一)现金流贴现模型――运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值的方法。

1、一般公式净现值(NPV)=内在价值(V)-成本(P)(NPV>0)：所有预期的现金流入现值之和大于投资成本→股票被低估价格，购买这种股票可行。