债券发行业务占去年券商承销额近八成
非银金融行业周报：性价比较高，继续推荐非银板块
性价比较高，继续推荐非银板块非银金融行业2020年9月6日王舫朝非银行金融分析师信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031性价比较高，继续推荐非银板块2020年9月6日核心观点：上周市场受消费、医药拖累调整，我们认为相对于其它高估值板块非银板块性价比更高。
预计保险行业Q4迎来负债端拐点，与投资端共振。
券商板块接下来利好政策陆续落地，间接转直接融资仍是最大逻辑。
我们应以更高格局看待此次资本市场改革，新证券法全面推进注册制、创业板注册制火速推出，新三板精选层等，包括或有银证混业，未来债券市场大概率扩容，券商投行收入空间达1.2万亿规模，国家将打通实体经济和资本市场的重任赋予资本市场。
当前头部券商估值锚仍然具有一定安全边际，建议积极布局。
建议关注：中信证券，第一创业，招商证券，新华保险，中国人寿。
市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报3355.37点，-1.42 %；深证指数报13656.66点，-1.41 %；沪深300指数报4770.22，-1.53%；中证综合债（净价）指数报98.12，-14bp ；创业板报2732.15，-0.93%。
沪深两市A 股日均成交额9271.54亿元，环比+0.70%，两融余额15097.12亿元，较上周升+1.68%。
个股方面，券商：光大证券+7.19 %，国联证券+6.19 %，华安证券+4.05 %；保险：中国太保-4.28 %，中国平安-3.94%，中国人保-3.41%；多元金融：吉艾科技+24.13%，宝德股份+17.36%，派生科技+14.69%。
证券业观点： 为保障基础设施REITs 试点顺利开展，9月4日上交所和深交所发布公募REITs 相关配套业务规则，并向社会公开征求意见。
具体配套业务规则提出，基础设施基金产品作为一个整体的监管要求，围绕“公募基金+基础设施资产支持证券”的产品结构，强化基金管理人和资产支持证券管理人在权责清晰的基础上协同开展业务。
证券分析师之发布证券研究报告业务练习题库附带答案
证券分析师之发布证券研究报告业务练习题库附带答案单选题（共20题）1. 资产重组对公司的影响有（）。
A.Ⅰ.Ⅱ.ⅢB.Ⅱ.Ⅲ.ⅣC.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.ⅣD.Ⅰ.Ⅱ.Ⅳ【答案】 C2. 下列关于公募债券的说法中，正确的有（）。
A.Ⅰ.Ⅱ.ⅢB.Ⅰ.Ⅱ.ⅣC.Ⅱ.Ⅲ.ⅣD.Ⅰ.Ⅱ【答案】 D3. 多重共线性产生的原因复杂，以下哪一项不属于多重共钱性产生的原因？（）A.经济变量之间有相同或者相反的变化趋势B.从总体中取样受到限制C.模型中包含有滞后变量D.模型中自变量过多【答案】 D4. 关于我国的PMI指数，下列说法正确的有()。
A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ【答案】 C5. 债券发行增资对企业财务结构的影响，下列选项正确的是（）。
A.①②③④B.①④C.①③④D.②③④【答案】 A6. 下列属于相对估值法的有（）。
A.Ⅰ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、ⅡD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 B7. 国际公认的国债负担率的警戒线为()。
A.发达国家60％，发展中国家40％B.发达国家60％，发展中国家45％C.发达国家55％，发展中国家40％D.发达国家55％，发展中国家45％【答案】 B8. 某产品市场的需求曲线为Q=1000-10P，成本函数为C=40Q，则下列结论正确的有()。
A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、ⅡD.Ⅲ、Ⅳ【答案】 A9. 属于公司财务弹性分析的指标有（）A.Ⅰ、ⅢB.Ⅰ、ⅣC.Ⅱ、ⅢD.Ⅱ、Ⅳ【答案】 C10. 产业组织政策是以（）为目标的。
A.Ⅰ、ⅡB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 D11. 社会融资总量的内涵主要体现在（）。
A.①②④B.①②③C.①③④D.①②③【答案】 A12. 为防范利益冲突，《发布证券研究报告暂行规定》明确了（）。
A.Ⅰ、ⅣB.Ⅰ、ⅡC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 C13. 准货币指的是（）。
A.M1B.M0C.M1与M0的差额D.M2与M1的差额【答案】 D14. 上市公司的下列报表需要会计师事务所审计的是（）。
国内外券商机构业务对比
国内外券商机构业务对比概述证券业务是金融领域中的重要组成部分，主要包括证券交易、证券承销与发行、资产管理等业务。
国内外的券商机构在证券业务方面的发展水平不同，本文将就国内外券商机构的业务进行对比分析。
近年来，中国证券市场发展迅速，国内券商机构在证券交易、投行业务等领域取得了长足发展，为国内的证券市场做出了突出的贡献。
1. 证券交易证券交易是券商机构的核心业务之一，国内券商机构包括中信证券、国泰君安、招商证券、海通证券等，在证券交易方面的市场份额较大，占据了国内证券市场的重要地位。
2. 投行业务投行业务也是券商机构的重要业务之一，包括IPO、增发、债券发行等。
国内券商机构在投行业务方面也取得了较好的成绩，如中金公司、华泰证券、广发证券等券商机构在此领域均有出色的表现。
3. 资产管理近年来，随着国内资本市场的进一步发展，投资行业迅速崛起，资产管理成为券商机构的新兴领域。
国内券商机构包括招商证券、海富通、中信证券等，资产管理规模不断扩大，为客户提供了更加多元化的投资方案。
国外券商机构的业务发展相对于国内券商机构较早，业务规模也较大，竞争压力也相应较大，但业务强度和复杂度也较高。
国外券商机构在证券交易方面具有较强的竞争优势，包括高频交易、跨境交易、机构交易等。
如美国的高盛公司、摩根士丹利、美林证券等券商机构在证券交易领域具有较强的市场份额和竞争力。
投行业务是国外券商机构的重要业务之一，涉及了金融市场中的各个环节。
如美国的JP摩根、花旗银行，瑞士的瑞银集团等券商机构在投行业务方面占有很大的市场份额，具有较强的竞争力。
国外券商机构在资产管理方面呈现出较强的多元化特点，同时具有强大的资金支持和投资能力，如美国的黑石集团、富达集团、大摩集团等，资产规模庞大。
总结国内外券商机构的业务发展都有各自的特点，国内券商机构的业务发展相对较快，但市场份额和资产规模与国外券商机构相比还有待提高。
国外券商机构的竞争优势主要表现在其较为丰富的业务内容和更加完善的业务体系上，但也存在着较大的风险和挑战。
银行投资银行业务：介绍银行如何开展债券承销、并购顾问等投行业务
01
银行投资银行业务概述
银行投资银行业务的定义与范围
• 银行投资银行业务是指银行为客户提供的金融服务，包括股权融 资、债务融资、并购顾问、资产管理等
• 股权融资：包括IPO、增发、配股等 • 债务融资：包括债券发行、票据发行等 • 并购顾问：为企业提供并购策划、交易结构设计、估值等服务 • 资产管理：包括投资组合管理、风险控制、收益分析等 • 银行投资银行业务的范围广泛，涉及企业融资、并购、重组等多 个领域 • 企业融资：为企业提供资金支持，满足其业务发展需要 • 并购：为企业提供并购策划、交易结构设计、估值等服务 • 重组：为企业提供资产重组、债务重组、业务重组等服务
• 银行投资银行业务的监管法规主要包括：资本充足率要求、风险管理要求、信息披露要求等 • 资本充足率要求：银行投资银行业务需要满足资本充足率要求，以保障银行的稳健经营 • 风险管理要求：银行投资银行业务需要建立完善的风险管理体系，识别和控制业务风险 • 信息披露要求：银行投资银行业务需要按照监管要求，披露相关信息，提高业务透明度
银行债券承销业务的策略与技巧
• 银行债券承销业务的策略主要包括：客户选择、产品创新、发行时机、销售渠道等 • 客户选择：银行选择具有良好信用资质、经营状况和偿债能力的企业作为承销客户 • 产品创新：银行根据市场需求，为企业设计创新的债券产品，提高债券的吸引力 • 发行时机：银行关注市场利率波动，选择合适的发行时机，降低企业的融资成本 • 销售渠道：银行通过多元化的销售渠道，提高债券的销售效率，实现债券的顺利发行
• 银行债券承销业务的风险控制措施主要包括：客户准入、风险监测、风险隔离、风险处置等 • 客户准入：银行对承销客户进行严格的准入管理，确保客户的信用资质和偿债能力 • 风险监测：银行定期对承销客户进行风险评估，及时发现潜在风险 • 风险隔离：银行建立风险隔离机制，防止债券承销业务与其他业务之间的风险传染 • 风险处置：银行对出现风险的承销客户，采取相应的风险处置措施，降低损失
地产债发行市场优胜劣汰_部分承销券商遭到监管重罚
地产债发行市场优胜劣汰部分承销券商遭到监管重罚随着地产债市场的风险持续出清，券商承销格局出现较大变动，一些过于激进的券商基本退出了地产债市场，在当前已形成龙头投行抱团联合承销优质地产债的新局面。
全面注册制的实施对券商在债券发行中的尽职尽责提出了更高要求。
中国证券业协会最新投行执业质量要求中，对券商的债券发行考核分值要求仅次于IPO，高于并购重组。
地产债市场优胜劣汰券商承销格局大变iFinD数据显示，2018年~2021年，交易所市场发行的地产债年度规模合计分别达到410亿元、1930亿元、2663亿元、6019亿元，仅次于金融债和城投债，吸引了不少券商发力地产债券业务。
有固收型私募基金的基金经理表示，自2017年监管层收紧对房地产行业的融资政策后，银行开始提高房企信贷门槛。
因交易所市场成本相对较低、审批也快，有不少房企将融资目光转向了信托、交易所市场。
2019年，监管层进一步收紧对房企的融资政策，迫使一些有融资需求的房企“出海”融资，在港交所或新加坡离岸市场发行美元债。
“信用债发行业务的蓬勃发展，叠加2019年后连续数年的IPO大年，让投行机构普遍扩招，业绩节节高涨。
”据本刊了解，因债券审批的注册制化程度较高、券商竞争激烈等因素，公司债承销业务的利润较薄，券商往往以“综合金融服务”“全面战略合作关系”的模式，以债券为切入口，为客户提供多元化金融服务。
2022年，地产债券发行量首度出现萎缩，2023年进一步减量，尤其是公司债发行主体进一步向高评级的国企开发商集中，发行成本一低再低，这对券商来说，压力进一步加大。
iFinD显示，截至目前，出险地产债的总规模是3641亿元，涉及95家发行人，是各个行业中出险总量最大的一个行业。
地产债的发行人违约率为8.5%，在各个行业中居于第二高。
据本刊统计，承销地产债违约较多的券商有：两家中字头的头部券商、国泰君安证券、招商证券、中泰证券、光大证券等。
其中，出现频次最高的并非是大型券商，而是一家中型券商——中山证券。
河北省财政厅关于印发《河北省政府债券招标发行兑付办法》和《河北省政府债券招标发行规则》的通知
河北省财政厅关于印发《河北省政府债券招标发行兑付办法》和《河北省政府债券招标发行规则》的通知文章属性•【制定机关】河北省财政厅•【公布日期】2022.06.29•【字号】冀财债〔2022〕38号•【施行日期】2022.06.29•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】财政其他规定正文河北省财政厅关于印发《河北省政府债券招标发行兑付办法》和《河北省政府债券招标发行规则》的通知冀财债〔2022〕38号河北省政府债券承销团成员，中央国债登记结算有限责任公司，中国证券登记结算有限责任公司，上海证券交易所，深圳证券交易所：为做好河北省政府债券招标发行兑付工作，根据有关法律法规和财政部规定，河北省财政厅制定了《河北省政府债券招标发行兑付办法》和《河北省政府债券招标发行规则》，现印发给你们，请遵照执行。
河北省财政厅2022年6月29日河北省政府债券招标发行兑付办法第一章总则第一条为规范河北省政府债券发行与兑付管理，根据财政部《关于印发〈地方政府债券发行管理办法〉的通知》(财库〔2020〕43号)、《财政部关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见（财库〔2020〕36号）等文件要求，以及有关法律法规规定，制定本办法。
第二条本办法适用于以河北省人民政府作为发行和偿还主体，由河北省财政厅具体办理发行和还本付息的河北省政府债券的发行与兑付管理。
不包括采用定向承销方式发行的政府债券。
第三条河北省政府债券分为一般债券和专项债券，采用记账式固定利率附息形式。
债券期限根据有关规定和实际需要由河北省财政厅合理选择确定。
10年期以下债券利息按年支付，10年期及以上债券利息按半年支付。
河北省政府债券公开发行后，按规定在全国银行间债券市场和证券交易所债券市场（以下简称“交易场所”）上市流通。
第四条采取公开招标方式发行的河北省政府债券，每期发行数额、发行时间、期限结构等要素由河北省财政厅确定。
第二章发行与上市第五条河北省财政厅按照规定程序，依法竞争择优选择信用评级机构，对河北省政府债券进行信用评级，及时发布信用评级报告，并在债券存续期内持续开展年度跟踪评级。
各大券商特点
中信Βιβλιοθήκη 权结构点击输入本栏的具体文字，简明扼要的说明分项内容，此为
行业地位
中信集团主要从事机构经纪、投资银行、 固定收益、衍生品、另类投资等业务。各板块 业务在行业内的排名都处于前段位置，综合实 力更是第一。国资的保驾护航和自身长期积累 使得中信证券这几年牢牢占据榜首位置，背靠 国资又不仅依赖国资，也积极发展经纪业务和 中小企业IPO业务，被称为大平台。
IPO业务
中信证券受惠于政府背景，动辄上百亿的国企项目 使得中信在主承销业务上轻易超过努力争夺私企小项目的 其他非中小券商，位列券商首位。在庞大的承销规模中， 首次公开发行IPO占的比例较小，大头是再融资发行，占 到92%以上。
突出业务
除了领先的证券承销业务外，中信证券的经纪业务 和资产管理业务也在行业内领先，均是行业排名第一。 经纪业务营业收入98.94亿元，行业占比13%，资产管理 业务营业收入64.84亿元，行业占比24%。
营业收入和总资产
海通证券的总资产行业排名第一，总额6120.33亿元，行业占比9.78%。
营业收入位居行业第二，总额237.65亿元，仅次于中信证券。
财富管理业务
公司财富管理业务金额90.92亿元，行业排名第一，占总营业外 收入38.26%。海通也是积极在经纪业务向财富管理转型的路上。
国际业务
债券承销业务
公司在有效控制风险的基础上稳步拓展业务规模，债 券承销规模和排名逆势上行。根据wind统计数据， 2018年，光大证券总承销各类债券618只，承销数量同 比增长97.44%；债券总承销金额3,180.80亿元，同比增 长58.85%，市场份额占比5.63%，市场排名第5位。
创新激励机制
于中信证券的 户数市场份额
中国债市大革命
中国债市大革命文/董云峰发表于2013年2月28日《第一财经日报》从2002年不到3万亿的存量，发展到如今26万亿的规模，中国债券市场在过去十年经历了一番波澜壮阔的巨变。
十年前，我国债券市场全年发行量在1万亿元左右，交易量10多万亿元；十年后，年度发行规模达到8万亿，交易量超过240万亿元。
在社会融资结构中，信用债占比从不到2%上升到14%。
在市场体量实现飞跃的同时，其内涵亦发生了重大变化。
随着短期融资券、公司债、中期票据、超短融、定向工具、中小企业私募债和资产支持票据的相继涌现，中国债券市场初成体系，信用债迅速上位，市场结构逐步向发达经济体靠拢。
随着基金、保险、证券公司以及非金融企业等其他投资机构活跃地参与债券市场交易，商业银行不再独自“扛起”市场的信用风险，日益多元化的投资者结构，使风险在不同金融机构间实现了有效分散。
债市崛起，极大提升了中国金融市场的系统重要性，打破了银行体系一统天下的格局，同时加速了利率市场化进程，完善了货币政策传导机制，最终改写了中国金融版图。
从这个意义上讲，债市崛起亦是一场不折不扣的金融变革。
透过十年的金融生态巨变，直接融资逐渐成为新常态；债券市场超越股票市场，成为直接融资的中流砥柱；公司信用类债券逐渐取代政府债券，成为债券市场的主流；银行间市场变身债券市场主板，交易所市场相对边缘化；中国人民银行通过交易商协会，基本奠定了其在债市的主导地位。
这是市场的胜利，以注册制为核心的市场化管理方式战胜了行政管制。
某种程度上，这十年来的监管竞争，无意中引领了监管创新的风气之先；以央行推出短融为开端，备案制与注册制逐渐成为债券市场的主流，成为大扩容的重要基石。
整体而言，提升直接融资比重的大趋势、多头监管之下的竞争，以及金融危机带来的跨越式发展良机，可以被视为引爆这场债市革命的主要推手。
遗憾的是，十年后，中国债券市场仍未能褪去政府信用的本色，政府债券与准政府债券占比过半，国有企业在信用债市场占据绝对优势, 尤其是地方政府融资平台债券（城投债）规模日渐膨胀；受此影响，债市至今尚无一起实质性违约案例，政府兜底一再上演，严重扭曲了投资者的信用风险意识。
中国银行间市场交易商协会关于提示做好2024年半年度报告披露工作的通知
中国银行间市场交易商协会关于提示做好2024年半年度报告披露工作的通知文章属性•【制定机关】中国银行间市场交易商协会•【公布日期】2024.07.31•【文号】•【施行日期】2024.07.31•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】银行业监督管理正文关于提示做好2024年半年度报告披露工作的通知各市场成员：为做好债务融资工具发行企业、债务融资工具清偿义务承继方（以下统称企业）、为债务融资工具提供信用增进服务的机构（以下简称增进机构）及资产支持证券2024年半年度报告披露工作，现就披露安排通知如下。
一、企业、增进机构应按规则要求披露定期财务信息（一）截至2024年8月31日债务融资工具处于存续期的企业，应于2024年8月31日前披露2024年半年度报告。
仅存续定向发行债务融资工具的企业，应比照定向注册发行关于财务信息披露的要求披露半年度报告。
境外非金融企业应按照募集说明书中约定的时间披露半年度报告。
发行文件约定的增进机构应当比照其提供信用增进服务的企业相关披露时间要求披露2024年半年度报告。
预计不能按期披露的企业及增进机构，应于2024年8月31日前披露未按期披露定期报告的说明文件，披露上述文件不能豁免其相关定期报告的披露义务。
存续期管理机构应提前摸排上述情况，并告知中国银行间市场交易商协会。
（二）企业及增进机构应按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具存续期信息披露表格体系（2021版）》（协会公告〔2021〕10号发布）PC表相关要求编制2024年半年度报告。
（三）企业发行绿色债务融资工具（含绿色资产支持证券）、社会责任债券、乡村振兴票据、科创票据等特殊产品的，应严格按照相关产品指引（或通知）等自律管理规定及发行文件的约定，披露上半年募集资金使用情况、相关项目进展情况及其产生的效益等。
绿色债务融资工具（含绿色资产支持证券）环境效益情况及存续期信息披露形式可参照《关于绿色债务融资工具适用〈绿色债券存续期信息披露指南〉的通知》（中市协发〔2024〕21号发布）相关要求。
《金融市场》判断题复习题
第九章保险市场
1．目前世界上经营保险业务的自然人只有英国的劳合社。( )
2．保险代理人以自己独立的名义进行中介活动，其行为后果由自己承担。( )
3．被保险人若违反保证事项，保险合同即告失效，保险人有权拒绝赔偿损失或给付保险金。( )
4．投保人对保险标的所具有的保险利益必须是合法的、现实存在的、可以用货币来计量的利益。( )
5．机构投资者和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位是互为促进的。( )
6．人寿保险公司兼有储蓄银行的性质，它是一种特殊形式的储蓄机构。( )
7．人寿保险公司在资金运用中，愿意持有比例更大的流动性金融工具。( )
8．商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能。( )
第十章衍生金融市场
1．按照交易场所不同划分，利率互换属于金融衍生工具中的场内交易。 ( )
2．金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪商、交易商三部分组成。( )
3．一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。( )
4．互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。( )
5．利率期货交易利用了利率下降变动导致债券类产品价格下降这一原理。( )
6．欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。( )
7．按基础资产的性质划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。( )
8．由于金融衍生工具是在基础资产上派生出来的，因此其价值主要受基础资产价值变动的影响。( )
9．远期利率协议是防范将来利率波动风险而预先固定远期利率的金融工具。( )
9．佣金经纪人不属于任何会员行号，而仅以个人名义在交易厅取得席位，是我们通常所说的自由经纪人，这类经纪人在美国最为流行。( )
结构化发行的是与非
结构化发行的是与非评级机构中诚信国际总裁周浩在2018年底的一场公开活动中表示，民企实际净融资是低于表观债券发行规模的，很大一部分是民营企业自己掏钱买自家的债。
在实际发行债券过程中，民企大量采用了结构化的发行方式，结构化发行将民营企业类似互保式的绑在一起，完成整个债券发行。
在这样的背景下，民营企业以10%左右的债券融资规模却贡献了超过80%的债券违约。
那么到底什么是结构化发行？为什么要采用结构化发行？本文目录一、结构化发行模式二、结构化发行各参与方的动机及风险三、银行定向委外结合结构化四、如何辨别结构化发行结构化发行，是指债券发行人以自有（或过桥）资金购买资管机构（包括券商资管、信托或基金，甚至私募）的结构化产品，通过参与劣后级吸引投资者认购优先级，再将资管产品投向包括自家债券在内的债券组合，以便完成债券的发行。
具体实践中，也有通过平层配合回购的模式，因此笔者将结构化发行分为两大模式：•一是发行人认购资管产品的劣后级，购买自家债券；•二是发行人购买资管产品的平层，搭配过桥和正回购，完成债券发行并维持债券的存续。
当然也可以组合运用各种方式，达到各方共赢的目的。
一、结构化发行模式（一）结构化发行模式一该模式的过程是：债券发行人购买结构化资管产品的劣后级，资管产品的管理人通过市场化募集优先级资金，再将整个资管产品用来认购债券发行人发行的债券。
实际中会有各种各样的变化，为了符合集中度要求，可能发行人会运用不同的资管产品配合，并市场化募集部分资金，这样既实现了发行目的，看起来也更加合规。
该模式的核心概括为：发行人认购资管产品的劣后级，购买自家债券。
以图中所示情景为例：债券发行人A打算委托承销商募集8亿元，但因信用评级不高市场接受度不够高，如果直接市场化发行可能会失败。
因此发行人自行或通过中介机构找到资管机构E，资管机构设计了一个结构化的资管产品C，杠杆比例为1:1，其中劣后级5亿元由债券发行人A或其关联方认购，优先级5亿由资管机构E通过市场化募集。
我国券商盈利模式探析
我国券商盈利模式探析
券商是金融市场的重要组成部分，其盈利模式多种多样。
下面将从几个方面进行探析：
其次，券商还可以通过承销业务获利。
承销业务主要包括企业上市、债券承销、IPO承销等。
券商在承销业务中，代表企业向投资者销售股票或债券，通过收取承销费来获利。
承销业务通常需要具备一定的实力和经验，券商在承销业务中扮演着顾问和保荐人的角色，提供一系列的服务，包括市场分析、企业估值、发行方式等，帮助企业顺利完成上市或债券发行，也从中获取一定的利润。
此外，券商还可以从自营业务中获取利润。
自营业务是指券商自主买卖证券以获取差价收益。
券商通过自营账户买卖证券，利用市场波动、信息优势等手段获取收益。
自营业务具有一定的风险，但也有较大的盈利潜力。
券商可以通过自营业务调整证券投资组合，把握市场机会，实现收益最大化。
另外，券商还可以通过资产管理业务获利。
资产管理业务是指券商代理客户进行资产配置和管理，以实现资产增值和收益。
券商可以根据客户的需求和风险偏好，提供一系列的资产配置建议和产品，包括基金、理财产品、私募基金等，通过费用和管理成本来获取利润。
随着我国金融市场的不断发展和投资者的增加，资产管理业务也呈现出良好的发展趋势。
债券市场的现状与未来发展趋势
债券市场的现状与未来发展趋势随着经济的发展和金融市场的壮大，债券市场的地位变得越来越重要。
作为一种重要的融资工具，债券被广泛地运用在政府融资、企业融资以及个人理财中。
在这篇文章中，我们将探讨当前债券市场的现状以及未来的发展趋势。
一、债券市场的现状目前，全球债券市场规模已经达到了100万亿美元，而中国境内债券市场的规模也在不断扩大。
截至2021年6月底，中国境内债券市场规模已经达到了113.25万亿元。
其中，公司债、政府债以及中期票据是市场上的三个主要品种。
公司债是企业在市场上发行的债券，主要用于融资。
政府债是政府在市场上发行的债券，主要用于支持公共事业的建设和运营。
中期票据是指企业在市场上以票据形式发行的债券，通常期限在1年以上但不超过5年。
在债券市场中，资产管理公司以及证券公司扮演着重要的角色。
其中，资产管理公司是债券市场中的重要投资者，他们通过管理固定收益类资产来获取收益。
证券公司则是债券市场中的重要交易商，主要提供债券交易、承销和中介服务等。
二、债券市场的未来发展趋势1.现代化金融业的需要随着现代化金融业的发展，债券市场将逐渐成为各类金融机构中的一个重要部分。
这将促进债券市场的发展，并带来更多的投资机会。
2.投资者需求的变化随着消费者收入的提高和金融市场的发展，投资者越来越注重其投资组合的多样性，对投资品种的选择也越来越有选择性。
这也将促进债券市场的发展，推动债券市场向多元化方向发展。
3.政策导向近年来，中国政府加强了对债券市场的监管和规范。
为了促进债券市场的健康发展，中国政府也将采取一系列的政策措施来改善市场情况。
这将对债券市场未来的发展产生积极的影响。
4.融资需求的变化随着经济的发展和企业的壮大，未来科技、医疗、环保等领域的融资需求会逐步上升，这将促进各类企业在债券市场上的融资活动，并带来更多的投资机会。
综上所述，债券市场是一个重要的金融市场，对于经济的发展和金融机构的发展都具有重要意义。
非银金融行业：股票发行主体监管从严，创业板注册制到来
股票发行主体监管从严，创业板注册制到来非银金融行业2020年8月23日王舫朝非银行金融分析师信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031股票发行主体监管从严，创业板注册制到来2020年8月23日核心观点：经济企稳信号越发明显，低估值蓝筹板块风格占优。
证监会发布《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》，我们之前判断过，随着对股债发行主体和中介机构的监管从严，市场扩容带来直接融资井喷，投行业务成为未来10年券商板块最大核心增量。
建议关注：中信、招商、一创。
保险板块负债端拐点临近，关注：国寿、太保。
市场回顾：本周主要指数涨跌互现，上证综指报3380.68 点，+0.61 %；深证指数报13478.00点，-0.08 %；沪深300指数报4718.84，+0.30 %；中证综合债（净价）指数报98.65，-13bp ；创业板报2632.45，-1.36%。
沪深两市A 股日均成交额10096.57亿元，环比-1.15%，两融余额14794.45亿元，较上周升+1.62%。
个股方面，券商：太平洋+13.37 %，华鑫股份+10.29 %，国元证券+9.11 %；保险：中国人寿+4.37 %，西水股份+3.77%，新华保险+1.36%；多元金融：派生科技+7.75%，鲁信创投+6.37%，吉艾科技+4.12%。
证券业观点：8月24日，18家首批创业板注册制上市公司将挂牌上市，发行市盈率在19.1-59.7倍之间，中位数37.9倍，企业融资额在2.6-27.2亿元之间，中位数9.8亿元，融资总额200.6亿元。
24日起创业板交易制度将发生较大变化，第一，创业板存量股票、基金涨跌幅限制调整为20%，新股上市首五日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制为20%；第二，新增股票及存托凭证特殊标识，创业板注册制上市后次日至五日，证券简称首位将标识“C ”，上市时未盈利、具有表决权差异安排及具有协议控制架构或类似特殊安排的创业板股票或存托凭证，新增“U “W ”“V ”特殊标识；第三，创业板注册制首发股票自首个交易日可作为融资融券标的，战投可出借配售获得的股票，证券公司借入的证券当日即可供投资者融券卖出，转融通市场化约定申报方式将增加交易灵活性、提升交易效率。
券商债券承销的业务内容
券商债券承销的业务内容
券商债券承销的业务内容主要包括以下几个方面：
1. 承销项目承接：券商接受发行人的委托，承接其债券承销项目。
2. 发行申请：券商需向相关监管机构提交发行人的债券发行申请，并协助发行人完成相关审批手续。
3. 推介：券商需向投资者推介债券产品，包括但不限于确定发行规模、债券类型、发行方式、发行时机等。
4. 定价：券商需根据市场情况，为债券产品制定合理的定价策略，以实现发行人的融资目标和投资者的投资收益目标。
5. 配售：券商需根据发行人的配售需求和投资者的认购情况，合理分配债券份额，确保发行顺利进行。
6. 信息披露：券商需协助发行人进行信息披露，确保投资者及时了解债券产品的相关信息，包括但不限于发行公告、募集说明书、评级报告等。
7. 协助中介机构工作：券商需协助资信评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构开展相关工作，以确保债券发行的合规性和合法性。
8. 法律法规和基础知识培训：券商需向发行人提供有关债券市场的法律法规、基础知识培训，使其掌握债券申报发行等方面的法律法规和规则，知悉信息披露和履行承诺等方面的责任和义务。
总的来说，券商债券承销业务需要全方位地服务发行人和投资者，确保债券发行的合规性、合法性和顺利进行。
大资管时代券商的盈利结构
大资管时代券商的盈利结构大资管时代，券商的盈利结构经历了显著的变化。
传统上，券商主要通过交易佣金和证券承销来实现盈利，但随着资产管理业务的崛起，券商的盈利结构也发生了巨大改变。
下面我们将着重分析大资管时代券商盈利结构的演变。
1. 传统盈利模式：在传统模式下，券商主要通过交易佣金和证券承销业务来实现盈利。
交易佣金是指券商从客户交易中获得的费用，通常是按交易金额的一定比例收取。
证券承销则是指券商作为股票或债券发行的承销商，通过向发行公司收取手续费或以低价承销后再转售以获取利润。
这两项业务一直是券商主要的盈利来源，但随着资产管理业务的兴起，传统盈利模式开始面临挑战。
2. 资产管理业务的兴起：随着资本市场的不断发展和投资者的风险意识的提高，资产管理业务逐渐兴起并成为券商盈利的新亮点。
资产管理业务包括私募基金、公募基金、资产配置和财富管理等，通过管理客户的资产来获取管理费和业绩提成等收入。
与传统的交易佣金和证券承销相比，资产管理业务具有更加稳定和可持续的盈利模式，因此吸引了越来越多的券商加大资产管理业务的投入。
3. 业务拓展和创新：在大资管时代，券商为了应对市场变化和竞争压力，不断拓展和创新业务模式。
一些券商将资产管理与投行业务相结合，提供一站式的金融服务，满足客户综合性的需求。
一些券商也开始涉足跨境业务和科技创新，通过国际化和科技化的发展来开拓新的盈利点。
4. 风控和合规意识的提升：在大资管时代，券商的盈利结构也受到风险控制和合规要求的影响。
随着监管政策的不断收紧和市场风险的增大，券商需要在盈利模式中更加重视风险管理和合规意识，以防范各种风险带来的损失和影响盈利水平。
5. 未来发展趋势：在未来，随着资本市场的继续发展和金融科技的快速崛起，券商的盈利模式将面临更多的挑战和机遇。
一方面，券商需要不断开拓新的盈利点，加强资产管理、跨境业务、科技创新等领域的发展，以应对日益激烈的市场竞争；券商也需要加强风险管理和合规意识，提高盈利质量和可持续性，实现更加稳健的发展。
证券行业2021年上半年投资策略：全面落实注册制，政策红利有望进一步释放
证券行业谨慎推荐（维持）证券行业2021年上半年投资策略风险评级：中风险全面落实注册制，政策红利有望进一步释放2020年11月30日许建锋SAC执业证书编号：S0340519010001电话：*************邮箱：*******************.cn研究助理：吕子炜SAC执业证书编号：S0340120030035电话：*************邮箱：****************.cn细分行业评级证券行业谨慎推荐行业指数走势资料来源：东莞证券研究所，Wind相关报告投资要点：◼受益于两市交投活跃，2020年前三季度业绩增长明显。
39家上市券商（不含东方财富，下文简称上市券商）2020年前三季度实现营业收入3,650.23亿元，同比增长28.03%；实现归母净利润1,155.77亿元，同比增长39.66%；实现扣非归母净利润1,133.18亿元，同比增长40.42%。
2020年前三季度39家上市券商ROE（平均）为6.37%，较去年同期+1.35pct。
◼全面推进注册制改革。
2020年10月31日，刘鹤主持召开金融委专题会议强调，增强资本市场枢纽功能，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。
推进金融双向开放。
注册制的全面实行与建立常态化退市机制有助于市场的简入和清出，改善资本市场生态系统，提升价值发现功能；全市场实行注册制改革正稳步推进，未来证券行业经营环境有望持续优化。
◼发展面临新格局。
第一，券商的合并存在需求，随着境外金融机构获得境内金融牌照的容易程度日趋简便，境内券商之间的竞争将日趋严峻，特别是中小券商需要“抱团取暖”。
第二，2019年，全证券行业技术投入为216.7亿元，技术资金投入较2018年增长19.5%，其中金融科技占比仅为2.9%，存在较大提升空间。
第三，FICC作为国内券商创新业务一直占收入比例不高，在资本市场改革创新驱动下，作为外国投行三大支柱之一的FICC将会很好的顺应我国未来资本市场发展，有望成为推动券商变革升级的新动能。
券商承销债券的流程
券商承销债券的流程
券商承销债券的流程可以分为以下主要步骤：
1. 筛选标的：券商首先要根据发行人的背景、信用评级、偿债能力等因素，筛选适合承销的债券标的。
2. 债券结构设计：券商与发行人合作，根据市场需求和发行人的融资需求，设计债券的结构和条款，包括债券的种类、发行规模、期限、利率、偿付方式等。
3. 确定发行计划：券商与发行人协商确定债券的发行计划，包括发行时间、发行价格、发行方式等。
4. 评级与定价：券商协助发行人进行信用评级，并根据市场因素和投资者需求，确定债券的发行价格。
5. 营销推介：券商进行债券的营销推介活动，包括向潜在投资者介绍债券的特点和优势，提供相关信息和文件，并与投资者进行洽谈和磋商。
6. 承销配售：券商与发行人合作，根据投资者需求和市场反馈，确定债券的承销份额和配售比例，并进行承销和配售工作。
7. 债券发行：一旦债券发行计划确定，券商与发行人联合组织债券的发行工作，包括向投资者发行债券、收集投资款项等。
8. 市场交易和做市服务：券商作为债券的牵头券商，负责提供
市场交易和做市服务，以确保债券的流动性和交易活跃度。
9. 后续服务：券商在债券发行完成后，还需要提供后续服务，包括偿付代理、债券的登记与结算、信息披露等。
需要注意的是，券商承销债券的流程可能因具体情况而有所差异，且可能涉及其他机构和部门的合作，如信用评级机构、律师事务所等。
非银金融行业：降准或在路上，有助于券商跨年行情展开
[Table_ReportType][Table_StockAndRank]+8601083326877w***********************91100031[Table_Title]降准或在路上，有助于券商跨年行情展开2021年12月5日[Table_Summary][Table_Summary]➢核心观点：总理提出“适时降准，支持中小微企业”，从经验上我们判断大概率近期降准落地。
将有助于券商跨年行情展开。
近期路演，投资者对券商板块关注度明显提升。
当前行业资产质量扎实，业绩增速良好，我们坚定推荐财富管理主线。
协会公布的Q3行业经营数据，经纪业务收入增速低于同期交易量增速，佣金率进一步下滑，未来收益率远高于经纪业务费率的财富管理业务会成为券商业绩支撑。
三季报我们看到多家券商经纪与财富管理收入增速远高于同期交易量增速，财富管理条线开始加速为券商兑现业绩。
已经提前转型，在战略上侧重并完成结构搭建的财富管理突出的券商将走出α行情。
保险板块，监管允许保险机构出借券源，有助于存量资产盘活，提升投资收益，但由于部分险企启动开门红，叠加供需错配等因素，险企负债端仍然承压，弹性仍在投资端。
核心标的：广发证券、浙商证券、东方财富、中国太保、中国平安等。
➢市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3607.43点，+1.22%；深证指数报14892.05点，+0.78%；沪深300指数报4901.02，+0.84%；创业板报3478.67，+0.28%；中证综合债（净价）指数报99.49，-7bp。
沪深两市A股日均成交额11669.10亿元，环比-1.12%，两融余额18459.77亿元，较上周-0.18%。
个股方面，券商：东方证券+7.20%，广发证券+7.11%，华林证券+5.64%；保险：中国人寿+1.24%，新华保险+0.73%，中国平安+0.55%；多元金融：岩石股份+12.59%，华铁应急+10.67%，海德股份+10.15%。
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2014年01月15日债券发行业务占去年券商承销额近八成在A股IPO暂停的一年多的时间里，不少券商将投行业务的重点转向债券承销和增发。
数据显示，虽然去年券商债券承销收入约为112.09亿元，同比下降27%。
不过，通过债券发行方式融资的金额仍占券商承销金额的77%。
尽管目前部分券商已经具有参与短融、中票等非金融企业债务融资工具的主承销业务资格，将分食传统的以银行为主导的债务融资工具市场“蛋糕”。
不过，目前来看，券商在承销短融、中票上仍显“乏力”。
1、突破单一卖方模式券商研究所转型求存2、券商佣金战烽烟再起最低万三开户引发关注3、以优先股推动并购重组难度大E-SIM6.0用友财务接口配置之扩展配置关于2013年记账式贴现（二期）国债到期兑付有关事项的通知一、今日要闻债券发行业务占去年券商承销额近八成在A股IPO暂停的一年多的时间里，不少券商将投行业务的重点转向债券承销和增发。
数据显示，虽然去年券商债券承销收入约为112.09亿元，同比下降27%。
不过，通过债券发行方式融资的金额仍占券商承销金额的77%。
尽管目前部分券商已经具有参与短融、中票等非金融企业债务融资工具的主承销业务资格，将分食传统的以银行为主导的债务融资工具市场“蛋糕”。
不过，目前来看，券商在承销短融、中票上仍显“乏力”。
去年券商承销额缩水债券发行撑局2013年经历了A股史上时间最长的一次IPO暂停，全年券商承销金额普遍缩水。
不过在此背景下，债券发行和增发表现依然活跃。
同花顺iFinD数据显示，去年全年，券商承销金额共计13894.48亿元，同比下降25.51%，其中通过债券发行方式融资10690.24亿元，增发融资2202.21亿元，可转债、配股分别融资544.81亿元、457.22亿元。
债券发行、增发融资分别占比76.94%、15.85%。
从各家券商的承销情况来看，前十家券商的排位总体上保持稳定。
中信证券、中信建投证券和中金公司继续稳居三甲，2013年的承销金额分别达1817.05亿元、892.57亿元、869.47亿元，市场占有率分别达13.08%、6.42%和6.26%。
国开证券、国泰君安证券、海通证券、国信证券、华泰联合证券、瑞银证券、招商证券依次排名前十。
78家券商承销1060单债券收入约112亿元具体来看，去年全年，有数据可查的78家券商共计承销1060单债券项目，实际募集资金11209.52亿元。
按照1%的承销费率计算，券商合计获得债券承销收入约为112.09亿元。
2012年，70家券商共承销1246单债券项目，实际募资15384.16亿元。
券商去年债券承销收入同比下降27.14%。
从债券承销数量来看，中信证券依旧稳坐第一把交椅，2013年共承销债券141只，当然也与其早早拥有银行间市场主承销商业务资质的特殊优势有关。
分列第二、三位的是国开证券和中信建投，分别在2013年承销债券63只和57只。
国信证券、中金公司、国泰君安、平安证券、海通证券、宏源证券、广发证券依次排至前十，分别承销债券52只、49只、46只、32只、27只、27只、26只。
值得一提的是，国开证券、中信证券、海通证券和国信证券等券商2013年基本上是倚赖债券项目的承销，尤其是国开证券，全年764.33亿元的承销金额中有759亿元是来自债券发行。
中信证券、海通证券、国信证券全年承销金额1817.05亿元、669.01亿元、452.55亿元中分别有1573.8亿元、503亿元、357.37亿元是来自债券发行。
此外，平安证券、齐鲁证券、渤海证券、财富证券、华龙证券、英大证券、长江证券、德邦证券、太平洋证券、日信证券、国盛证券、南京证券、西部证券、华泰证券、华创证券、湘财证券、世纪证券、东莞证券、中山证券、首创证券、华福证券、江海证券、华安证券、大通证券24家券商去年全年的承销金额全部来自债券发行。
10家合资券商承销债券共170单在去年的债券承销行列中，也有合资券商加入。
包括中金公司、瑞银证券、中银国际、摩根士丹利华鑫、瑞信方正、第一创业摩根大通、高盛高华、中德证券、东方花旗、华英证券，承销家数分别为49家、23家、22家、19家、12家、12家、9家、9家、8家、7家，共计170单。
中金公司承销家数领先其他合资券商。
合资券商去年的债券承销家数占到全部的16.04%。
而在2012年，上述10家合资券商债券承销项目为189单，较去年相比多出19单。
其中，中银国际、中金公司、瑞银证券3家去年的承销家数都不如2012年，分别减少25单、16单、5单，摩根士丹利华鑫、东方花旗、瑞信方正、高盛高华、华英证券、第一创业摩根大通、中德证券分别增加8单、7单、5单、3单、2单、1单、1单。
券商承销短融、中票仍显乏力纵观去年全年的债券市场，78家机构承销债券实际募资达到11209.52亿元，然而，在短融和中票方面券商仍显“乏力”，分别达到334.75亿元、322.65亿元。
同花顺iFinD数据显示，去年，在短期融资债方面，仅有中信证券、中金公司、国泰君安、第一创业摩根大通、中信建投、光大证券、银河证券7家券商参与其中。
其中，中信证券承销了15家，实际募资143.25亿元；中金公司承销6家，实际募资53亿元；国泰君安承销5家，实际募资96.5亿元；第一创业摩根大通承销4家，实际募资26亿元；中信建投承销2家，实际募资10亿元；光大证券、银河证券各承销1家，实际募资分别为2.5亿元、3.5亿元。
而在中期票据方面，仅有中信证券、中金公司、中信建投、国泰君安、华泰证券5家券商参与其中。
中信证券去年承销17单，实际募资165.4亿元；中金公司承销10家，实际募资120.75亿元；中信建投、国泰君安各承销2家，实际募资分别为5亿元、21.5亿元；华泰证券承销1家，实际募资10亿元。
由于行业分割及监管所限，目前券商无法完全取代银行在中期票据承销领域的统治地位。
不过，有业内人士表示，券商在中票承销上的优势在于产品方面，在发行利率的定价上，券商也更加专业。
另外，中期票据承销资格突破将使得券商进入新的市场，不但有利于拓展承销发行业务，对于积累大型客户资源、财务顾问业务等都将带来深远影响。
(证券日报）返回二、行业动态1、突破单一卖方模式券商研究所转型求存近年来，券商研究所的研究报告、投资策略建议等的准确性、可参考性备受质疑，一度被市场视为不靠谱。
与此同时，券商研究所的分仓佣金收入也在逐渐下降，被公募基金拖欠分仓费的情况时有发生，一些券商开始主动或被动地裁撤基金交易席位。
在这种情况下，券商研究所亟待转型，急切需要改变现有的业务和盈利模式，将研究部门从一个成本中心，一个入不敷出的亏损部门，慢慢变成一个盈利的部门。
在上周由金融界举办的“慧眼识券商”2013最佳分析师量化评选的颁奖典礼上，几位券商研究所所长和金融专业人士对券商研究行业的发展趋势进行了讨论，并指出券商研究所三条转型之路。
理性看待券商研报虽然研报出错的情况屡见不鲜，但研报失准却是券商研究所研究能力备受质疑的主要原因。
在近3年的熊市中，很多人发现券商研究报告的预测不太准确，金股、年度策略、市场趋势预测的准确性较差，导致投资者对券商的研究能力信心不足。
很多券商人士表示，自己在与客户沟通时，经常会受到客户的质疑。
会被问到比较尖锐的问题，比如，券商研究到底靠不靠谱呢？为什么会出现那么多预测不准的情况？对此，中投证券研究所副所长张镭表示，在市场变化比较快的情况下，要求研究报告结论比较有前瞻性并准确，难度其实是比较大的。
华创证券研究所副所长韩振国也表示，市场走势受到非常多因素的影响，而一个券商的报告不可能囊括所有的因素。
这个社会没有预言家，券商的研究确实只能是找到一些规律，提供一些分析判断的方法，对于券商研究报告我们不能要求太苛刻。
韩振国也认为不同的投资者，对券商报告有不同的要求。
投资者最该关注的是报告逻辑是不是合理，是不是比较严谨、详实，数据是否比较客观，而不应对券商报告要求太苛刻。
深交所上市推广部行业研究高级经理王焕然认为报告准不准要看是从哪个角度看。
证券分析师对一些上市公司的财物数据的预测，比如说EPS的预测，相对来说还是比较准的。
但是如果要预测目标价，由于影响因素特别多，所以目标价参考的意义不是特别大。
研究所日子不好过目前的券商研究所主要是卖方研究的模式，是跟公募基金进行分舱的一种模式。
而近几年基金拖欠券商佣金的情况十分严重，对此，媒体也早有报道。
目前基金拖欠券商佣金的实际情况如何？据数据显示，2013年基金中报中，有1605只公募基金的资产负债表中存在应付交易费用，合计金额达到18.37亿元。
而其中有9成来自券商交易佣金，如果以此粗略计算，基金在2013年上半年约拖欠券商交易佣金16.54亿元。
券商研究所的分仓佣金，来源于券商交易佣金。
由于目前基金公司支付给券商的费用中，有法律明文规定的只有通道交易佣金和产品代销费用，而券商研究所分仓佣金并无法律文件保护，因此券商只会将应付交易佣金打给券商销售部门，券商内部再进行分配。
因此，一旦基金拖欠交易佣金，券商研究所必然首当其冲地成为重灾之区，行情不好时，券商研究所的分仓佣金更是基金公司最后才会支付的部分。
由于分仓佣金收入是券商研究所主要的收入来源，交易佣金的拖欠，对券商研究所影响最大。
甚至有些基金公司已经开始暂停发放研究分仓佣金，这将使券商研究所雪上加霜，全行业研究分仓收入下滑已成为定局。
券商研究所在目前这种业务模式和市场形势下，能自负盈亏的很少，即使是像申万这样研究能力很强的券商，也很难自负盈亏。
研究所对券商收入贡献几乎为零，在有些证券公司里研究所甚至为纯成本部门或者说亏损部门，券商研究所的日子不好过。
三条转型路随着公募基金分仓佣金的逐渐下降，券商研究所卖方单一的模式面临着更大的生存挑战，互联网金融出来后，基金公司的佣金可能还会减少，券商研究行业到了一个需要转变的时期。
参与讨论的业内人士提出了券商研究所的三条转型之路：一是对内，为券商内部资产管理业务服务。
大资管时代已经到来，很多证券公司开始逐鹿大资管，设立自己的资产管理公司。
券商可以多发资管产品，让研究所为资产管理业务提供一些内部服务。
二是对外，为投顾服务，服务客户（主要是中小散户）。
券商研究所服务投资顾问业务，在经过几年的尝试后，也没有太成功，原因是券商研究所服务的对象主要是基金等机构，由于人数、预算有限，不可能同时兼顾服务于个人中小投资者，而且机构和中小散户的需求不同，券商研究所难以兼顾。
因此，一个合理的发展模式是，研究所将他自己的研究，供给证券投资顾问，由他们来服务客户。
三是由业务驱动型向创新驱动型转型。
目前研究所做的研究都是独立型或者服务型的研究，随着行业发展的越来越细，应该从业务驱动型向研究驱动型发展。