2010上海证券市场不同行业板块贝塔系数的研究与检验

万方数据

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上海证券市场不同行业板块贝塔系数的研究与检验

作者：袁超

作者单位：广州大学数学与信息科学学院

刊名：

商场现代化

英文刊名：MARKET MODERNIZATION

年，卷(期)：2010，(8)

被引用次数：0次

1.沈艺峰.洪锡熙我国股票市场贝塔系数的稳定性检验 1994(4)

2.袁皓中国证券市场B系数稳定性:一个大样本的检验 2007(2)

3.申隆.戴志辉全球流通股票的贝塔系数稳定性研究 2006(35)

4.周少甫.杜福林上海股市时变贝塔系数的估计 2005(11)

5.曾德军上海证券市场贝塔系数统计规律分析 2005(2)

6.马喜德.郑振龙.王保合贝塔系数波动状况的实证分析 2003(4)

1.期刊论文高翔.韩晓斐CAPM模型研究现状及其实证检验分析-现代商贸工业2009,21(24)

首先对国外和国内关于CAPM的实证检验主要是贝塔系数的稳定性的检验进行了分析.然后在前人研究的基础上,进行了实证检验.最后,对当前CAPM实证检验存在的问题提出了见解.

2.学位论文苗延召我国股票市场系统性风险的稳定性研究2008

在Sharp、Lintner等人所创立的CAPM模型中，贝塔系数作为该模型中的关键参数，是衡量证券(组合)的价格变动受市场上所有资产价格平均变动影响程度的指标，揭示了某种资产的风险与市场所有资产平均风险的关系，也被称为系统性风险系数。贝塔系数不仅具有重要的理论意义，而且还广泛应用于投资实践如资产定价、证券投资组合管理以及业绩评价中。因此，贝塔备受学术界和实务界的广泛关注。

自CAPM模型问世以来，对贝塔系数稳定性方面的研究始终未曾中断。尤其是在国外的学术界，从20世纪70年代初至今，积累了大量丰富的研究成果。与国外的研究相比，关于中国股市贝塔系数的实证研究还比较少，而一些涉及到贝塔系数的研究散见于对CAPM模型的实证检验以及市场有效性研究和事件研究中。比较系统的对中国股市系统风险做了研究的以吴世农为代表，之后国内的众多研究都遵循其研究框架。但是，对中国股市贝塔系数稳定性的研究仍有许多尚待补充或深入探讨。由于对贝塔系数估计模型存在错误认知，没有注意到收益率的度量时限、估计周期等对贝塔系数估计的影响，采用的衡量贝塔系数稳定性的方法存在一定的谬误，这些都降低了研究结论的可靠性，众多的研究在一个较低的水平上重复。实际上，无论是在理论界还是实务界，基本上都是利用最近可得数据估计出贝塔系数作为对目前贝塔系数的估计值。因此，本文用滚动的办法估算贝塔系数，同时构造新的统计量Y，在新的分析框架下研究贝塔系数的稳定性，以弥补以往研究的不足，同时也为理论界和实务界的研究、决策提供理论参考和依据。

论文共分六章，各章主要内容如下：第一章为导论，主要介绍了论文的研究背景、研究的问题、研究思路和研究方法、研究的主要内容以及研究的改进与创新。第二章为文献综述，主要对关于贝塔系数稳定性的国内外研究文献作较为全面系统的梳理、回顾与总结。第三章与第四章则研究了估计贝塔系数时采用的模型、使用的数据以及中国股票市场满足证券市场高风险一高收益的证据等，对贝塔系数估计的必要性与注意事项给予说明。第三章介绍了我国股票市场的发展、股票收益率计算的方法、股票收益率的描述性统计、我国股票市场风险与收益匹配的特性，本章说明了采用相关数据估计贝塔系数时应注意的问题以及我国股票市场的特性。第四章说明了贝塔系数的得出及其意义、贝塔系数的估计模型以及实证结论。本章说明了估计贝塔系数时采用的模型以及原因，纠正国内研究该问题时的错误观点。第五章首先估计出贝塔系数并进行残差自相关与异方差检验，以保证后面贝塔系数稳定性结论的科学性，在此基础上，分三个方面来研究中国股市贝塔系数的稳定性以及变动特征。第六章是对论文研究结果的总结，包括研究结论与启示、研究的局限性和进一步研究方向。

本文的主要结论：(1)我国股票市场收益率也存在右偏，对数收益率比简单收益率更接近正态分布。月度数据比日度数据、周度数据更接近正态分布。剔除异常值之后，收益率更接近正态分布。(2)我国股票市场也满足总高风险一高收益这一证券市场的基本特性。不过，本文发现，在我国股票市场，小公司效应并不存在，股票市场风险溢价比较高。(3)在我国股票市场上，股票组合的贝塔系数估计值较单个股票的贝塔系数估计值稳定，规模越大的股票组合，贝塔系数的稳定性越好。个股和组合的贝塔系数具有向均值缓慢回归的趋势，但是并没有都表现出向1回归的趋势，而向其长期均值回归。3.期刊论文李伟群.LI Wei-qun CAPM模型对中国资本市场的检验分析-西安文理学院学报（社会科学版）

2005,8(4)

CAPM模型中的贝塔系数是用来衡量资本市场系统风险的基本参数,一个完备的具有有效性的资本市场,它的贝塔系数是不变的,传统的CAPM模型中也要求贝塔系数是固定不变的.沪市15家上市公司的数据样本,说明在我国资本市场,贝塔系数具有不稳定性,从而进一步说明,当前的资本市场并不具备有效性,并进一步对其成因进行分析并加以说明和解释.

4.学位论文纪宇翾上证50股票贝塔系数的估计2008

现在我国关于资本市场上证券的投资风险，尚缺乏某种理论给予解释和解决，使我对该问题产生极大兴趣，因而选择β系数这一研究课题。目前CAPM模型在中国资本市场上的应用仍然处于起步状态，但是随着资本市场走向成熟，投资者尤其是机构投资者对市场风险的预测分析十分必要，因此

，本文以CAPM理论为基础对上海股票市场系统β系数及实证研究和分析。

文章首先回顾了现代西方微观金融理论的发展脉络，主要讨论了资本资产组理论和β系数理论，并总结了CAPM理论在西方较发达资本市场和中国证券市的实践检验情况。然后选取上海A股股市为研究对象，检验样本期选取为2000年1月1日．2007年12月31同共395个周。

选择上证50的50只成分股进行研究，分别估计出它们在2000-2007年每年的β系数，并在β系数的估计方法进行比较之后，选择回归方法估计，并进行了稳定性分析。

本文采用实证分析为主，理论分析为辅，对上海股市的风险状况和β系数进行了检验，得出了支持以CAPM模型的结论：

1.个股风险受大盘影响显著。

2.我国证券市场β系数的长期稳定性较差，而且有相当一部分股票的β系数还表现出突变性的特点，这些都是我国证券市场不够成熟的反映，同时也限制了β系数在投资实践中的应用效果。