第六章项目融资的筹资方式
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6 第六章 项目融资的资金来源(资金结构)
第六章 项目融资的资金 来源与结构
第一节 项目融资的资金构成 第二节 资本市场 第三节 投资银行 第四节 资金结构分析
第一节 项目融资的资金构成
一、股本资金 二、准股本资金 三、国内银行贷款 四、国外贷款 五、发行债券 债务资金
六、租赁筹资
项目融资的资金构成
一、股本资金
1、指投资主体投入企业或项目的资本，又称“资本金”、
外国债券：如，美国的扬基债券，日本的武士债券， 西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等
项目融资的资金构成
六、租赁筹资
杠杆租赁融资模式
指当企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买
而是以付租金的方式向租赁公司借入设备。
承租人租赁设备相当于借款购置设备，分期支付的租金相
当于贷款的利息，但却省略了初期的贷款手续，代之的是 租赁合同。
性质：（1）准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性，
不用规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还； （2）准股本资金在项目资金优先序列中要低于其他的债 务资金，但是高于股本资金；（3）当项目破产时，在偿 还所有的项目融资贷款和其他高级债务之前，从属性债 务将不能被偿还。
具体形式包括无担保贷款、可转换债券和零息债券。
期和现金流状况来决定项目的长期贷款情况 。
EBIT-EPS法（每股收益无差别点法）
第一节 项目融资的资金构成 第二节 资本市场 第三节 投资银行 第四节 资金结构分析
第一节 项目融资的资金构成
一、股本资金 二、准股本资金 三、国内银行贷款 四、国外贷款 五、发行债券 债务资金
六、租赁筹资
项目融资的资金构成
一、股本资金
1、指投资主体投入企业或项目的资本，又称“资本金”、
外国债券：如，美国的扬基债券，日本的武士债券， 西班牙的斗牛士债券，英国的猛犬债券等
项目融资的资金构成
六、租赁筹资
杠杆租赁融资模式
指当企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买
而是以付租金的方式向租赁公司借入设备。
承租人租赁设备相当于借款购置设备，分期支付的租金相
当于贷款的利息，但却省略了初期的贷款手续，代之的是 租赁合同。
性质：（1）准股本资金在债务本金的偿还上更具灵活性，
不用规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还； （2）准股本资金在项目资金优先序列中要低于其他的债 务资金，但是高于股本资金；（3）当项目破产时，在偿 还所有的项目融资贷款和其他高级债务之前，从属性债 务将不能被偿还。
具体形式包括无担保贷款、可转换债券和零息债券。
期和现金流状况来决定项目的长期贷款情况 。
EBIT-EPS法（每股收益无差别点法）
第六章 国际项目融资
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五、国际项目融资的一般程序与步骤 包括以下四方面的操作内容： 包括以下四方面的操作内容： 第一，投资者作出投资决策，确定投资结构。 第一，投资者作出投资决策，确定投资结构。 第二，投资者作出融资决策，确定融资结构。 第二，投资者作出融资决策，确定融资结构。 融资模式主要有：项目融资模式， 融资模式主要有：项目融资模式，设施使用融 资模式，杠杆租赁融资模式， 资模式，杠杆租赁融资模式，生产支付融资模式 等。 融资的资本结构有：股本，贷款，国际债券， 融资的资本结构有：股本，贷款，国际债券， 租赁融资，债务资产转换等。 租赁融资，债务资产转换等。 融资的担保方式有：完工担保，资金短缺担保， 融资的担保方式有：完工担保，资金短缺担保， 原材料供应担保等。 原材料供应担保等。 第三，项目融资谈判，签订融资协议。 第三，项目融资谈判，签订融资协议。 第四，项目融资协议的执行。 第四，项目融资协议的执行。
姜伟林 吉林大学珠海学院
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第二节 国际项目融资的可行性研究 与风险管理 一、国际项目融资的可行性研究与工程规划 第一，项目的简要情况。 第一，项目的简要情况。 第二，项目财务效益可行性分析。 第二，项目财务效益可行性分析。 第三，市场分析。 第三，市场分析。 第四，费用估算。 第四，费用估算。 第五，销售安排。 第五，销售安排。 第六，原材料、燃料及基础公用设施的安排。 第六，原材料、燃料及基础公用设施的安排。 第七，环境规划。 第七，环境规划。 第八，货币规划。 第八，货币规划。 第九，财务规划。 第九，财务规划。
五、国际项目融资的一般程序与步骤 包括以下四方面的操作内容： 包括以下四方面的操作内容： 第一，投资者作出投资决策，确定投资结构。 第一，投资者作出投资决策，确定投资结构。 第二，投资者作出融资决策，确定融资结构。 第二，投资者作出融资决策，确定融资结构。 融资模式主要有：项目融资模式， 融资模式主要有：项目融资模式，设施使用融 资模式，杠杆租赁融资模式， 资模式，杠杆租赁融资模式，生产支付融资模式 等。 融资的资本结构有：股本，贷款，国际债券， 融资的资本结构有：股本，贷款，国际债券， 租赁融资，债务资产转换等。 租赁融资，债务资产转换等。 融资的担保方式有：完工担保，资金短缺担保， 融资的担保方式有：完工担保，资金短缺担保， 原材料供应担保等。 原材料供应担保等。 第三，项目融资谈判，签订融资协议。 第三，项目融资谈判，签订融资协议。 第四，项目融资协议的执行。 第四，项目融资协议的执行。
姜伟林 吉林大学珠海学院
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第二节 国际项目融资的可行性研究 与风险管理 一、国际项目融资的可行性研究与工程规划 第一，项目的简要情况。 第一，项目的简要情况。 第二，项目财务效益可行性分析。 第二，项目财务效益可行性分析。 第三，市场分析。 第三，市场分析。 第四，费用估算。 第四，费用估算。 第五，销售安排。 第五，销售安排。 第六，原材料、燃料及基础公用设施的安排。 第六，原材料、燃料及基础公用设施的安排。 第七，环境规划。 第七，环境规划。 第八，货币规划。 第八，货币规划。 第九，财务规划。 第九，财务规划。
第六章 项目融资模式基础
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以生产支付为基础的项目融资的特点
一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确 计算的资源开发型项目 独特的信用保证结构 较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债 务比例的限制，融资的灵活性较大(资源储量现值的计算) 项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管 理能力是贷款银行要考虑的重要因素 受资源储量和经济生命期的限制 产品支付中的贷款银行一般只为项目的建设和资本费用 提供融资，而不承担项目生产费用的融资。并且要求项 目发起人提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的 担保等 产品支付融资时，一般成立一个“融资中介机构”，即 所谓的专设公司用以专门负责从项目公司中购买一定比 例的项目生产量
在贷款发放方面的阶段特征
项目的建设、开发阶段 项目运营阶段
6
项目融资结构的两个阶段(建设阶段) 项目融资结构的两个阶段(建设阶段)
担保银行 工程履 约担保
工程公司 建设费用 项目公司 ( 借款人)
项目投资者 担保 贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
7
项目融资结构的两个阶段(运营阶段) 项目融资结构的两个阶段(运营阶段)
20
通过项目公司安排项目融资的缺点
融资结构缺乏灵活性，很难满足不同投资 者对融资的各种要求，主要表现在：
在税务安排上缺乏灵活性 债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资者可以选 择多种形式进行投资，但由于投资者难以直接控 制项目现金流量，各个投资者难以单独选择债务 形式
以生产支付为基础的项目融资的特点
一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确 计算的资源开发型项目 独特的信用保证结构 较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债 务比例的限制，融资的灵活性较大(资源储量现值的计算) 项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管 理能力是贷款银行要考虑的重要因素 受资源储量和经济生命期的限制 产品支付中的贷款银行一般只为项目的建设和资本费用 提供融资，而不承担项目生产费用的融资。并且要求项 目发起人提供最低生产量、最低产品质量标准等方面的 担保等 产品支付融资时，一般成立一个“融资中介机构”，即 所谓的专设公司用以专门负责从项目公司中购买一定比 例的项目生产量
在贷款发放方面的阶段特征
项目的建设、开发阶段 项目运营阶段
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项目融资结构的两个阶段(建设阶段) 项目融资结构的两个阶段(建设阶段)
担保银行 工程履 约担保
工程公司 建设费用 项目公司 ( 借款人)
项目投资者 担保 贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
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项目融资结构的两个阶段(运营阶段) 项目融资结构的两个阶段(运营阶段)
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通过项目公司安排项目融资的缺点
融资结构缺乏灵活性，很难满足不同投资 者对融资的各种要求，主要表现在：
在税务安排上缺乏灵活性 债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资者可以选 择多种形式进行投资，但由于投资者难以直接控 制项目现金流量，各个投资者难以单独选择债务 形式
工程项目融资 第六章 工程项目融资的资金成本与资金结构
– 资金结构的种类、资金结构的意义
关键概念：
– 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构
第6章 资金成本与资金结构
6.1
– – – –
资金成本
资金成本概述 个别资金成本计算 综合资金成本计算 边际资金成本计算
6.2
项目融资的资金构成及资金结构
– 项目源自文库资金构成 – 资金结构概述
资金成本概述（1）
－资金成本概念
＊
资金成本的概念 – 又称融资成本，是企业为完成某项目筹建和 使用资金而付出的代价。 包括两部分 – 资金占用费用－是主要部分 – 资金筹集费用 资金成本形式 – 个别资金成本 – 综合资金成本 – 边际资金成本
资金成本概述（2）
－资金占用费用＊
用资费用－如股利、利息等 – 在投资及经营过程中因使用资金而付出的费用
6.3
– – – –
最佳资金结构的确定
最佳资金结构概述 比较资金成本法 无差异点法（每股利润分析法） 影响资金结构的因素
6.1 资金成本
资金成本的概述 – 资金成本概念 – 资金成本表示 个别资金成本计算 – 长期借款成本计算 – 债券成本计算 – 优先股成本计算 – 普通股成本计算 综合资金成本计算 边际资金成本计算
追加融资额确定的边际成本计算＊ －追加融资3000万元的边际资金成本计算
关键概念：
– 资金结构；债务资金；股本资金； 资金成本；最佳资金结构
第6章 资金成本与资金结构
6.1
– – – –
资金成本
资金成本概述 个别资金成本计算 综合资金成本计算 边际资金成本计算
6.2
项目融资的资金构成及资金结构
– 项目源自文库资金构成 – 资金结构概述
资金成本概述（1）
－资金成本概念
＊
资金成本的概念 – 又称融资成本，是企业为完成某项目筹建和 使用资金而付出的代价。 包括两部分 – 资金占用费用－是主要部分 – 资金筹集费用 资金成本形式 – 个别资金成本 – 综合资金成本 – 边际资金成本
资金成本概述（2）
－资金占用费用＊
用资费用－如股利、利息等 – 在投资及经营过程中因使用资金而付出的费用
6.3
– – – –
最佳资金结构的确定
最佳资金结构概述 比较资金成本法 无差异点法（每股利润分析法） 影响资金结构的因素
6.1 资金成本
资金成本的概述 – 资金成本概念 – 资金成本表示 个别资金成本计算 – 长期借款成本计算 – 债券成本计算 – 优先股成本计算 – 普通股成本计算 综合资金成本计算 边际资金成本计算
追加融资额确定的边际成本计算＊ －追加融资3000万元的边际资金成本计算
第六章资金的筹集与运作
第三通过融资增大了企业规模和获利能力从而提高了企业在市场上的竞争力加快了企业的发大学生创业基础五20三效益原则1收益与风险相匹配企业融资时切忌只将目光集中于最后的总收益而要考虑在既定总收益的前提下企业所承担的风险以及企业能否承受这些风险可能招致的损失
第六章 创业资金的筹集与运作
大学生创业基础五
1
Βιβλιοθήκη Baidu学习目标】
大学生创业基础五
3
一、融资的定义
广义的融资：是指资金在持有者之间流动以 余补缺的一种紧急行为，这是资金双向互动 的过程包括资金的融入（资金的来源）和融 出（资金的运用）。 狭义的融资：只指资金的融入。
(我国创业企业特别是大学生创业期间存在这融资困难情况， 突出表现为融资方式单一、渠道狭窄、成本高、融资风险高等 方面。)
1、掌握融资的基本含义。 2、简述融资的八大方式并进行解释。 3、掌握融资的途径，并记住各个途径的依据及内 容。 4、理解项目融资与公司融资的区别。 5、重点要掌握大学生创业融资应遵循的四大原则。
大学生创业基础五
2
创业没有资金，就像人没有血液一样，是不 能生存的。 钱并不是创业成败的根本因素。 钱不是万能的，而没钱是万万不能的。
14
（二）适度性原则
适度性原则要考虑融资额的适度、融资时机的 适度、融资期限的适度、融资方式的适度。 1、融资收益大于融资成本 2、选择最佳的融资机会 3、选择适宜的融资期限 4、选择最合适的融资方式
第六章 创业资金的筹集与运作
大学生创业基础五
1
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大学生创业基础五
3
一、融资的定义
广义的融资：是指资金在持有者之间流动以 余补缺的一种紧急行为，这是资金双向互动 的过程包括资金的融入（资金的来源）和融 出（资金的运用）。 狭义的融资：只指资金的融入。
(我国创业企业特别是大学生创业期间存在这融资困难情况， 突出表现为融资方式单一、渠道狭窄、成本高、融资风险高等 方面。)
1、掌握融资的基本含义。 2、简述融资的八大方式并进行解释。 3、掌握融资的途径，并记住各个途径的依据及内 容。 4、理解项目融资与公司融资的区别。 5、重点要掌握大学生创业融资应遵循的四大原则。
大学生创业基础五
2
创业没有资金，就像人没有血液一样，是不 能生存的。 钱并不是创业成败的根本因素。 钱不是万能的，而没钱是万万不能的。
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（二）适度性原则
适度性原则要考虑融资额的适度、融资时机的 适度、融资期限的适度、融资方式的适度。 1、融资收益大于融资成本 2、选择最佳的融资机会 3、选择适宜的融资期限 4、选择最合适的融资方式
投资经济学第6章筹资方式
资，但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和 资产都可用于偿还债务、提供担保；也就是说债权人对债务 有完全的追索权，即使项目失败也必须由公司还贷，因而贷 款的风险程度相对较低。
投资经济学第6章筹资方式
2、项目融资
项目融资是一个专用的金融术语，和通常所说的“为项目融资”
不是一个概念。项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法 人的项目公司，由项目公司完成项目的投资建设、经营和还贷。国
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
投资经济学第6章筹资方式
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
投资经济学第6章筹资方式
2、项目融资
项目融资是一个专用的金融术语，和通常所说的“为项目融资”
不是一个概念。项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法 人的项目公司，由项目公司完成项目的投资建设、经营和还贷。国
投资经济学第6章筹资方式
四、公司融资与项目融资
企业筹集资本时，按是否出现新的法人来分类，可以分
为公司融资和项目融资。 1、公司融资
公司融资，又称企业融资，是指由现有企业筹集资金并 完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现 新的独立法人。
公司融资的特点： 公司作为投资者，做出投资决策，承担投资风险，也承 担决策责任。虽然贷款和其他债务资金实际上是用于项目投
投资经济学第6章筹资方式
三、股权融资与债权融资
按照融资过程中形成的资金产权关系，企业融资可以分为股权 融资和债权融资。
1、股权融资 股权融资是企业向其股东筹集资金，这是在企业创办或增资扩 股时采取的融资形式。股醛融资获得的资金就；企业的资本，由于 其代表着对企业的所有权，所以也可叫做所有权资金 股权融资的特点： （1）股权是企业的初始产权，是企业承担民事责任和自主经营、 自负盈亏的基础，也是投资者对企业进行控制和取得利润分配的基 础； （2）股权融资是决定一个企业向外举债的基础； （3）股权融资形成的所有权资金的分布特点，及股本额的大小和 股东分散程度，决定一个企业控制权、监督权和剩余价值索取权的 分配结构，反映的是一种产权关系。
工程经济学第6章工程项目资金来源与融资方案(13、14)资料
适用于资源储量已经探明并且项目的现金流量能够比较准确地计算出来的项目。 （3）以“产品支付”为基础的项目融资模式的特点
用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品，通过让贷款方直接拥有项目产品 的所有权来融资。 贷款的偿还期应该短于项目预期的经济寿命期。 贷款方只为项目建设投资提供融资。 一般成立融资中介机构。
*
（2008）某建设项目以财务净现值为指标进行敏感性分析的有关数据见 下表。
投资额变化幅度 净现值（万元）
-20% -10%
0
+10%
420 290 160
30
则该建设项目投资额变化幅度的临界点是（
A．+8.13％
B．+10.54％
C．+12.31％
D．+16.37％
+20% -100
）。
盈亏平衡分析 敏感性分析 风险分析
2. 项目融资特点
至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法 律上与股东分离； 银行以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。
3. 项目融资的适用范围 4.项目融资的限制
某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了增建C厂，决定从金融市 场上筹集资金。
若不能按期归还贷款，可提出展期，若要提前归应与银行协商。 （3）商业银行贷款的金额
用来清偿债务本息的唯一来源是项目的产品，通过让贷款方直接拥有项目产品 的所有权来融资。 贷款的偿还期应该短于项目预期的经济寿命期。 贷款方只为项目建设投资提供融资。 一般成立融资中介机构。
*
（2008）某建设项目以财务净现值为指标进行敏感性分析的有关数据见 下表。
投资额变化幅度 净现值（万元）
-20% -10%
0
+10%
420 290 160
30
则该建设项目投资额变化幅度的临界点是（
A．+8.13％
B．+10.54％
C．+12.31％
D．+16.37％
+20% -100
）。
盈亏平衡分析 敏感性分析 风险分析
2. 项目融资特点
至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人，从法 律上与股东分离； 银行以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。
3. 项目融资的适用范围 4.项目融资的限制
某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了增建C厂，决定从金融市 场上筹集资金。
若不能按期归还贷款，可提出展期，若要提前归应与银行协商。 （3）商业银行贷款的金额
工程经济学_第06章_项目融资分析
投资公司、投资基金公司、风险投资公司、 保险公司、租赁公司等机构的资金） （6）外国政府、企业、团体、个人等的资金
第 14页
6.2.2 项目资金筹集方式
资金筹集方式指取得资金的具体形式。 目前，国内资金筹集方式主要有以下9种：
第 15页
1.商业性银行贷款
（1）国内商业银行贷款。我国制度规定，申请商业
第 17页
3.债券
（1）国内公司（企业）债券。发行公司债券必须符 合法律规定的发行资格。
（2）可转换债券。是指在规定期限内的任何时候， 债券持有人可以按照发行合同指定的条件把所持债 券转换成发行企业的股票的一种债券。
（3）海外债券融资。是由一国政府、金融机构、企 业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发 行的，以某种货币为面值的债券。海外债券也称国 际债券。
第 5页
根据所依托的信用基础的不同，负债融资可 分为以下三种：
(1)国家主权信用融资。即以国家主权的信用为基 础进行的融资。
(2）企业信用融资。即以企业自身的信用条件为 基础，通过银行贷款、发行债券等方式，筹集资 金用于企业的项目投资。
(பைடு நூலகம்)项目融资。是新型融资方式。典型的项目融资 包括BOT、ABS,杠杆式融资租赁等多种形式。
（2）举办中外合作经营企业
国际上通常分为两类：一类是“股权式合营企业” （Equity Joint Venture），另一类是“契约式合 营企业”（Contractual Joint Venture）。上述中 外合资经营企业属于前一类，中外合作经营企业 属于后一类。
第 14页
6.2.2 项目资金筹集方式
资金筹集方式指取得资金的具体形式。 目前，国内资金筹集方式主要有以下9种：
第 15页
1.商业性银行贷款
（1）国内商业银行贷款。我国制度规定，申请商业
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3.债券
（1）国内公司（企业）债券。发行公司债券必须符 合法律规定的发行资格。
（2）可转换债券。是指在规定期限内的任何时候， 债券持有人可以按照发行合同指定的条件把所持债 券转换成发行企业的股票的一种债券。
（3）海外债券融资。是由一国政府、金融机构、企 业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发 行的，以某种货币为面值的债券。海外债券也称国 际债券。
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根据所依托的信用基础的不同，负债融资可 分为以下三种：
(1)国家主权信用融资。即以国家主权的信用为基 础进行的融资。
(2）企业信用融资。即以企业自身的信用条件为 基础，通过银行贷款、发行债券等方式，筹集资 金用于企业的项目投资。
(பைடு நூலகம்)项目融资。是新型融资方式。典型的项目融资 包括BOT、ABS,杠杆式融资租赁等多种形式。
（2）举办中外合作经营企业
国际上通常分为两类：一类是“股权式合营企业” （Equity Joint Venture），另一类是“契约式合 营企业”（Contractual Joint Venture）。上述中 外合资经营企业属于前一类，中外合作经营企业 属于后一类。
第六章工程项目资金来源和融资方案
（一）在下列情况下，一般应以既有法人为融资主体: 1、既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经 济实力； 2、项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3、项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具 有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金； 4、既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产 线的技术改造项目； 5、既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及 环境保护设施而兴建的项目。
目前，我国企业债券的发行总量需纳人国家信贷计划，申请 发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的 企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第 三方提供担保。 因国际债券的发行涉及到国际收支管理，国家对企业发行国 际债券进行严格的管理。
第四节 项目融资
一、项目融资及其特点 （一）项目融资的含义： 是指以项目的资产、收益作为抵押来融资。本质上是资金提 供方对项目的发起人无追索或有限追索（无担保或者有限担 保）的融资形式。 （二）特点：项目发起方以股东身份组建公司，该项目为独 立法人，与股东在法律上分离；银行以项目本身的经济强度 作为是否贷款的依据。
（4）出口信贷。出口信贷是设备出口国政府为促进本国设 备出口，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商(或进口方 银行)提供的贷款。 贷给本国出口商的称卖方信贷，贷给外国进口商(或进口方银 行)的称“买方信贷”。贷款的使用条件是购买贷款国的设备。 出口信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率，但需 要支付一定的附加费用(管理费、承诺费、信贷保险费等)。 （5）融资租赁：其优点是企业可不必预先筹集一笔相当于 资产买价的资金就可以获得需要资产的使用权。这种融资方 式适用于以购买设备为主的建设项目。 （6）发行债券
第六章 建设项目的资金筹措
营
三、资金筹集方式
（一）项目资本金的筹措
1. 资本金概述 （1）含义
投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方 实缴的资金。
（2）形式： 实物、货币、无形资产。
2. 筹措渠道来源 （1）国家预算内投资 （2）企业自筹投资:公益金 未分配利润 （3）发行股票 （4）吸收国外直接投资 合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。
1.负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、 分红）不具有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比 负债的资金成本高。
2.从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险 小，所以要求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险 的成本也相应的小。
3.对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率， 而且筹资费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费）低， 所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。
一、建设项目资金总额的构成
自有资金
资金总额
赠款 负债
资本金（注册资金） 资本金以外的自有资金 资本溢价
资本公积金
长期借款 发行债券 融资租赁 流动资金借款 其他短期借款
二、资金筹集的渠道
1、国家财政资金：国家对国有企业的投资，以拨款 方式形成。
2、银行信贷资金：商业银行和政策性银行 3、非银行金融机构资金：如信托投资公司、租赁公
9.06%
三、资金筹集方式
（一）项目资本金的筹措
1. 资本金概述 （1）含义
投资项目总投资中必须包含一定比例的、由出资方 实缴的资金。
（2）形式： 实物、货币、无形资产。
2. 筹措渠道来源 （1）国家预算内投资 （2）企业自筹投资:公益金 未分配利润 （3）发行股票 （4）吸收国外直接投资 合资经营、合作经营、合作开发、外资独营。
1.负债资金的利息具有抵税作用，而权益资金的股利（股息、 分红）不具有抵税作用，所以一般权益资金的资金成本要比 负债的资金成本高。
2.从投资人的角度看，投资人的投资债券要比投资股票的风险 小，所以要求的报酬率比较低，筹资人弥补债券投资人风险 的成本也相应的小。
3.对于借款和债券，因为借款的利息率通常低于债券的利息率， 而且筹资费用（手续费）也比债券的筹资费用（发行费）低， 所以借款的筹资成本要小于债券的筹资成本。
一、建设项目资金总额的构成
自有资金
资金总额
赠款 负债
资本金（注册资金） 资本金以外的自有资金 资本溢价
资本公积金
长期借款 发行债券 融资租赁 流动资金借款 其他短期借款
二、资金筹集的渠道
1、国家财政资金：国家对国有企业的投资，以拨款 方式形成。
2、银行信贷资金：商业银行和政策性银行 3、非银行金融机构资金：如信托投资公司、租赁公
9.06%
筹资方式讲解
a＝y－bx（x和y可用高点或低点的资料，结果相同） 【提示】 高低点是指业务量的高低点，与高点业务量对应的资金占用 量并不一定是资金占用量的最大值；而与低点业务量对应的 资金占用量也不一定是最小值。
【提示】 采用先分项后汇总的方法预测时，应根据销售收入和某项资 金总额历史资料，先估计出各项不变资金ai和各项单位变动 资金bi，再计算全部的不变资金a和全部的单位变动资金b， 再将预期销售收入代入y＝a＋bx，预测出资金总额。 注：要用资产类项目的a、b减去负债类项目的a、b。不能直 接进行相加。因为资产是资金占用，负债是资金来源。
假定该企业2007年的主营业务净利率和利润分配政策与上 年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2007年年末固定资 产净值和无形资产合计为2700万元。2007年企业需要增加对外 筹集的资金由投资者增加投入解决。 要求： （1）计算2007年需要增加的营运资金额。 （2）预测2007年需要增加对外筹集的资金额。 （3）预测2007年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、 负债总额和所有者权益总额。 【解答】 （1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50％ 变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15％ 07年需要增加的营运资金额＝6000×25％×（50％－15％） ＝525（万元）
【例题】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表：
第六章项目融资模式概述32
5）案例： Pioneer自然资源公司的生产支付融资
6）生产支付融资中的会计、税务处理
（1）递延收入是指企业尚待确认的收入或收 益，也即暂时未确认的收益，包括尚待确 认的劳务收入和未实现融资收入等，它在 以后期间内分期确认为收入或收益，带有 递延性质，对此会计上设置“递延收入”科目 进行核算。
6.5 以设施使用协议为基础的融资模式
付（t－522）×9 • 累计为4589.16＋（t－522）×9 • 713～1866万辆：此部分交通量政府支付每辆次2.84元，
即支付（t－713)×2.84 • 累计为4589.16+（713－522）×9＋(t－713)×2.84 • 1866万辆以上：此部分免费，累计支付为9572பைடு நூலகம்24万元，
2）项目风险分担
保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资 模式设计的第二基本原则，关键是如何在投资者 、贷款银行及其他与项目有关的第三方之间有效 地划分、分担项目的风险。
3）实现投资者对项目百分之百融资的要求 任何项目的投资都需要项目投资者注入一定的股本
资金作为项目开发的支持。这种股本资金的注入 方式可比传统的公司融资更为灵活。投资者的股 本资金可以考虑以担保存款、信用证担保等非传 统形式出现。这时需要在设计项目融资结构过程 中充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量 。
第六章项目融资模式概述32
工程经济学(第6章)工程项目资金来源与融资方案.ppt
10
2．项目资本金的筹措
(l)股东直接投资，各种投资构成：
国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金（P118）
(2)股票融资
通过发行股票在资本市场募集股本资金 公募 私募两种形式
(3)政府投资 政府投资主要用于幕础性项目和公益性项目， 例如三峡工程、青藏铁路等。(构成见P119）
11
3．筹集项目资本金应注意的问题
17
(3)商业银行贷款金额 贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最 高授信额度，贷款金额由借款人在申请贷款时提 出，银行核定。借款人在决定贷款金额时考虑的 因素：
第一，某种贷款金额通常不能超过贷款政策所 规定的该种贷款的最高限额； 第二，客观需要，根据项目建设、生产和经营 过程中对资金的需要来确定； 第三，偿还能力，贷款金额应与自身的财务状 况相适应，保证能按期还本付息。
8
如：投资总额在300万美元以下（含300万美元） 的，其注册赍本的比例不得低于70%；其他详见 P117—118。 核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项 日，必须由中方控股。
2．债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。 在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效 控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式（后 面讲）。
28
(3)国际金融公司
国际金融公司的投资目标是非国有经济，投资 项目中国有股权比例应低于50%； 一般要求企业的总资产在2000万美元左右，项 目投资额在1000万美元以上，项目在行业中处于 领先地位，有着清晰的主营业务和高素质的管理 队伍 国际金融公司在中国投资的重点 （详见P125）
2．项目资本金的筹措
(l)股东直接投资，各种投资构成：
国家资本金 法人资本金 个人资本金 外商资本金（P118）
(2)股票融资
通过发行股票在资本市场募集股本资金 公募 私募两种形式
(3)政府投资 政府投资主要用于幕础性项目和公益性项目， 例如三峡工程、青藏铁路等。(构成见P119）
11
3．筹集项目资本金应注意的问题
17
(3)商业银行贷款金额 贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最 高授信额度，贷款金额由借款人在申请贷款时提 出，银行核定。借款人在决定贷款金额时考虑的 因素：
第一，某种贷款金额通常不能超过贷款政策所 规定的该种贷款的最高限额； 第二，客观需要，根据项目建设、生产和经营 过程中对资金的需要来确定； 第三，偿还能力，贷款金额应与自身的财务状 况相适应，保证能按期还本付息。
8
如：投资总额在300万美元以下（含300万美元） 的，其注册赍本的比例不得低于70%；其他详见 P117—118。 核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项 日，必须由中方控股。
2．债务资金
新设法人项目公司债务资金的融资能力取决于 股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。 在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效 控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式（后 面讲）。
28
(3)国际金融公司
国际金融公司的投资目标是非国有经济，投资 项目中国有股权比例应低于50%； 一般要求企业的总资产在2000万美元左右，项 目投资额在1000万美元以上，项目在行业中处于 领先地位，有着清晰的主营业务和高素质的管理 队伍 国际金融公司在中国投资的重点 （详见P125）
第六章项目融资的筹资方式
17、儿童是中心，教育的措施便围绕 他们而 组织起 来。上 午3时10 分24秒 上午3 时10分0 3:10:24 21.7.15
July 2021
2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四
（三）投入方式
w１、无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
w２、与股本有关的债券
w１）可转换债券：债券在有效期内只需支 付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
w 2）付有认股权证的债券
w3、 第三方投入的资金 二、准股本资金
w 是指项目投资者或者与项目利益有关 的第三方所提供的一种无担保的次级债务 或从属性债务。
源自文库
9、要学生做的事，教职员躬亲共做； 要学生 学的知 识，教 职员躬 亲共学 ；要学 生守的 规则， 教职员 躬亲共 守。21 .7.1521 .7.15T hursday , July 15, 2021
特点：牵头银行的有限代理作用；参与行权利和 义务相对独立；银团参与行相对稳定；代理行的 责任明确。
投资银行第六章-项目融资业务PPT课件
• 在其它融资方式中，投资者向金融机构的贷款尽管是用于项目， 但是债务人是投资者而不是项目，整个投资者的资产都可能用 于提供担保或偿还债务；也就是说债权人对债务有完全的追索 权，即使项目失败也必须由投资者还贷，因而贷款的风险对金 融机构来讲相对较小。而在项目融资中，投资者只承担有限的 债务责任，贷款银行一般在贷款的某个特定阶段(如项目的建设 期)或特定范围可以对投资者实行追索，而一旦项目达到完工标 准，贷款将变成无追索。
• 有关各方对项目所做的有限承诺。
7
二、项目融资发展简史
起源于20世纪30年代，西方国家遭受石油危机以后，因为担 忧资源不足而大规模开发资源的热潮中产生的。首先在美国 继而在欧洲采用，近二十几年又在发展中国家采用。
• 经历了“产品抵押贷款（油罐中的石油）—预期产品抵押贷 款（埋藏在地下的石油）—以项目收入为偿还来源”三个阶 段。其中第三个阶段以20世纪70年代英国北海油田开发中使 用的有限追索项目作为标志。90年代投行主要业务。
2) 项目经营者(专设公司) ：是BOT模式的主体，一般以具有 技术能力的经营公司和工程承包公司作为主体，有时也吸 引项目产品或服务的购买者和一些金融性投资者参与其中。
3) 贷款银行：商业银行、出口信贷机构和世界银行或地区开 发银行
28
第三节 项目融资模式
29
一、BOT项目融资
（一）含义
第6章建设项目资金筹措
• 例如：一家公司发行股票100万股，某人有10万股，那么此人就占有 10%的控制权，如果这家公司又新增发行股票100万股，而此人没有购 买，那么他现在只占有5%的控制权。
三、负债筹资
中国人民银行
银行中的银行，发行货币的银 行，是办理政府有关业务的银 行。
国内负债筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信
优先股每年的股利
优先股成本 =———————————————— ×100%
发行优先股总额（本金）×（1-筹资费用率）
kp
=
P0(
Dp 1-
f
)Байду номын сангаас
=
(
1
i -
f
)
例 某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费用率4%,
每年支付12%的股利，求资金成本？
解：
优先股成本 =
100 12% = 12.5% 100 (1 - 4%)
• 股票属于永久性投资，无到期日。 • 发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，
增强融资扩张能力。
缺点
• 资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才愿 意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。
• 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有股 东的控制权。
三、负债筹资
中国人民银行
银行中的银行，发行货币的银 行，是办理政府有关业务的银 行。
国内负债筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信
优先股每年的股利
优先股成本 =———————————————— ×100%
发行优先股总额（本金）×（1-筹资费用率）
kp
=
P0(
Dp 1-
f
)Байду номын сангаас
=
(
1
i -
f
)
例 某公司按面值发行100万元的优先股，筹资费用率4%,
每年支付12%的股利，求资金成本？
解：
优先股成本 =
100 12% = 12.5% 100 (1 - 4%)
• 股票属于永久性投资，无到期日。 • 发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，
增强融资扩张能力。
缺点
• 资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才愿 意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。
• 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有股 东的控制权。
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w3、 第三方投入的资金 二、准股本资金
w 是指项目投资者或者与项目利益有关 的第三方所提供的一种无担保的次级债务 或从属性债务。
（一）特点
w 1、本金的偿还具有一定的灵活性。 w 2、资金优先序列中低于债务资金，贷款
银行可将其看成是股本资金。
w 3、资金安排具有较高的灵活性。 w（二）作用 w1、投入资金的回报率相对稳定。 w2、使投资者在利益分配上所受限制减少。 w3、可以帮助项目公司形成较为优良的税
（三）税务安排的影响
w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管 辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
2、合理避税方法 1）在避免双重征税条约国借款。 2）将债务资金公众化。 3）将境外融资转化成境内融资。 4）在避税港成立项目公司。
w特点：牵头行身份的多样性；参与行和借 款人债权债务的间接性；相对比较简单、 工作量小。
5、贷款步骤
（三）出口信贷
w 指一国政府为支持和扩大本国大型设备 的出口，加强产品的国际竞争力，对本国 的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以 鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国 的出口商或外国的进口商提供利率较低的 贷款，以解决本国出口商资金周转的困难， 或满足国外进口商对本国出口支付贷款需 要的一种国际信贷方式。是商品与资本输 出相结合的一种贷款。
（二）项目资金的合理使用结构
w1、总资金需Fra Baidu bibliotek量
w 新建项目：1）项目的资本投资 2）不 可预 见费用 3）项目的流动资金
w2、资金的使用期限
w1）股本资金：使用期限最长，依靠项目 的投资收益回收。
w2）债务资金：有固定期限，根据项目不 同阶段的资金需求采用不同的融资手段， 安排不同期限的贷款。
w 2、备用信证 w四、担保协议
第五节 债务资金 一、资金来源 二、资金选择的影响因素 １、债务的期限 ２、债务的偿还方式 ３、债权担保 4、 违约风险
5、 利率结构 1）项目现金流量的特征。 2）金融市场上利率的走向。 3）借款人对控制融资风险的要求。 6、货币结构与国家风险
3、资金成本和构成
1）股本资金成本选择：机会成本。综合考 虑投资者实际投资成本、资本市场利率因 素、可供选择的投资机会之间的比较利益 和比较成本、投资者的长期发展战略等因 素。
w2）债务资金成本选择：绝对成本。考虑 利率的形式、利率结构的选择，规避利率 风险。
w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
三、贷款融资
w（一）商业银行贷款融资 w 1、国内商业银行贷款 w1）特点：风险低、成本小、融资程序简
单。
w2）贷款的种类 w 按贷款的用途划分： A、 流动资金贷款 B、 固定资金贷款 C、科技开发贷款 D、专项贷款
按贷款有无担保品划分： A、信用贷款 B、担保贷款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款 C、票据贴现 2、国外商业银行贷款
第六章 项目融资的资金选择
第一节 项目的资金结构与选择
一、 项目融资的资金构成 （一）股本资金 （二）准股本资金（从属性债务、初级债务资金） （三）债务资金（高级债务资金） 二、确定项目资金形式和结构主要考虑的因素 （一）债务和股本的比例 总的原则：尽可能地降低项目的资金成本。没
有统一的标准，主要依据项目的经济强度、金融 市场上资金的供求关系、竞争状况以及贷款银行 承受风险的能力。
务结构。
（三）投入方式
w１、无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
w２、与股本有关的债券
w１）可转换债券：债券在有效期内只需支 付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
w 2）付有认股权证的债券
融资特点： 第一、手续简便，资金来源广泛。 第二、币种选择比较灵活。 第三、利率较高且为浮动利率，风险大。
第四、融资成本高。利率、承担费、代理费、杂 费等。
第五、跨国评估抵押品或取得财产权比较困难。
3、贷款协议内容
（二）银团贷款（辛迪加贷款）
w 指由一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行参加，共同向一国政府、某一企 业或某一项目提供高额资金，期限较长的 一种国际贷款。
w1、特点 w1）贷款金额较大，期限长。 w2）贷款风险小。 w3）有利于借款人扩大知名度。
w2、优点
w3、缺点
w4、融资形式
w1）直接型银团贷款
w 指在牵头行的统一组织下，由借款人与各个 贷款银行直接签订同一个贷款协议，按照各自事 先承诺的参与份额，通过委托代理行向借款人发 放、收回和统一管理的银团贷款。
特点：牵头银行的有限代理作用；参与行权利和 义务相对独立；银团参与行相对稳定；代理行的 责任明确。
w2）间接型银团贷款
w 由牵头行直接与借款人签订贷款协议， 向借款人单独发放贷款，然后再由牵头行 将参与的贷款权分别转让给其他愿意提供 贷款的银行，实现过程不必经借款人的同 意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。
3、零息债券
w 只计算利息，但是不支付利息的债 券。零息债券持有人的收益来自于债 券购买价格与面值的差额，而不是利 息收入。其变通形式有深贴现债券。
三种从属性债务的主要特性比较
（见教材P154）
三、以贷款担保的形式
w 1、担保存款 w 投资者在贷款银团指定的一家银行存入
一笔固定数额的定期存款，资金的使用权 掌握在贷款银团手中。如果项目资金短缺， 贷款银团可以调用担保存款。
w第二节 股本资金与准股本资金
w一、股本资金 w（一）作用 w1、提高项目的抗风能力 w2、反映投资者对项目的关心程度 w3、反映了项目未来的发展前景 w（二）资金形式 普通股、优先股
w
（三）资金来源
w1、投资者自有资金的直接投入 w2、公募股本资金：安排项目公司上市，从
资本市场（美国市场、欧洲市场、亚洲市 场）上筹集资金。
w 是指项目投资者或者与项目利益有关 的第三方所提供的一种无担保的次级债务 或从属性债务。
（一）特点
w 1、本金的偿还具有一定的灵活性。 w 2、资金优先序列中低于债务资金，贷款
银行可将其看成是股本资金。
w 3、资金安排具有较高的灵活性。 w（二）作用 w1、投入资金的回报率相对稳定。 w2、使投资者在利益分配上所受限制减少。 w3、可以帮助项目公司形成较为优良的税
（三）税务安排的影响
w1、利息预提税： 指对非居民在其司法管 辖地获取的利息收入进行征税的有效手段， 是一个主权国家对外国资金的一种管理方 式。 利息预提税会增加项目的资金成本。
2、合理避税方法 1）在避免双重征税条约国借款。 2）将债务资金公众化。 3）将境外融资转化成境内融资。 4）在避税港成立项目公司。
w特点：牵头行身份的多样性；参与行和借 款人债权债务的间接性；相对比较简单、 工作量小。
5、贷款步骤
（三）出口信贷
w 指一国政府为支持和扩大本国大型设备 的出口，加强产品的国际竞争力，对本国 的出口给予利息补贴并提供信贷担保，以 鼓励本国的银行或非银行金融机构对本国 的出口商或外国的进口商提供利率较低的 贷款，以解决本国出口商资金周转的困难， 或满足国外进口商对本国出口支付贷款需 要的一种国际信贷方式。是商品与资本输 出相结合的一种贷款。
（二）项目资金的合理使用结构
w1、总资金需Fra Baidu bibliotek量
w 新建项目：1）项目的资本投资 2）不 可预 见费用 3）项目的流动资金
w2、资金的使用期限
w1）股本资金：使用期限最长，依靠项目 的投资收益回收。
w2）债务资金：有固定期限，根据项目不 同阶段的资金需求采用不同的融资手段， 安排不同期限的贷款。
w 2、备用信证 w四、担保协议
第五节 债务资金 一、资金来源 二、资金选择的影响因素 １、债务的期限 ２、债务的偿还方式 ３、债权担保 4、 违约风险
5、 利率结构 1）项目现金流量的特征。 2）金融市场上利率的走向。 3）借款人对控制融资风险的要求。 6、货币结构与国家风险
3、资金成本和构成
1）股本资金成本选择：机会成本。综合考 虑投资者实际投资成本、资本市场利率因 素、可供选择的投资机会之间的比较利益 和比较成本、投资者的长期发展战略等因 素。
w2）债务资金成本选择：绝对成本。考虑 利率的形式、利率结构的选择，规避利率 风险。
w4、混合结构融资：恰当地安排不同利率 结构、不同贷款形式、不同货币种类的贷 款相结合，降低项目融资成本，减少项目 风险的作用。
三、贷款融资
w（一）商业银行贷款融资 w 1、国内商业银行贷款 w1）特点：风险低、成本小、融资程序简
单。
w2）贷款的种类 w 按贷款的用途划分： A、 流动资金贷款 B、 固定资金贷款 C、科技开发贷款 D、专项贷款
按贷款有无担保品划分： A、信用贷款 B、担保贷款：保证贷款、抵押贷款、质押贷款 C、票据贴现 2、国外商业银行贷款
第六章 项目融资的资金选择
第一节 项目的资金结构与选择
一、 项目融资的资金构成 （一）股本资金 （二）准股本资金（从属性债务、初级债务资金） （三）债务资金（高级债务资金） 二、确定项目资金形式和结构主要考虑的因素 （一）债务和股本的比例 总的原则：尽可能地降低项目的资金成本。没
有统一的标准，主要依据项目的经济强度、金融 市场上资金的供求关系、竞争状况以及贷款银行 承受风险的能力。
务结构。
（三）投入方式
w１、无担保贷款（信用贷款） w 没有任何项目资产作为抵押和担保的
贷款。
w２、与股本有关的债券
w１）可转换债券：债券在有效期内只需支 付利息，在债券到期日或者某一段时间内， 债券持有人有权选择将债券按照规定的价 格转换成公司的普通股，也可兑换本金。
w 2）付有认股权证的债券
融资特点： 第一、手续简便，资金来源广泛。 第二、币种选择比较灵活。 第三、利率较高且为浮动利率，风险大。
第四、融资成本高。利率、承担费、代理费、杂 费等。
第五、跨国评估抵押品或取得财产权比较困难。
3、贷款协议内容
（二）银团贷款（辛迪加贷款）
w 指由一家或几家银行牵头，多家国际 商业银行参加，共同向一国政府、某一企 业或某一项目提供高额资金，期限较长的 一种国际贷款。
w1、特点 w1）贷款金额较大，期限长。 w2）贷款风险小。 w3）有利于借款人扩大知名度。
w2、优点
w3、缺点
w4、融资形式
w1）直接型银团贷款
w 指在牵头行的统一组织下，由借款人与各个 贷款银行直接签订同一个贷款协议，按照各自事 先承诺的参与份额，通过委托代理行向借款人发 放、收回和统一管理的银团贷款。
特点：牵头银行的有限代理作用；参与行权利和 义务相对独立；银团参与行相对稳定；代理行的 责任明确。
w2）间接型银团贷款
w 由牵头行直接与借款人签订贷款协议， 向借款人单独发放贷款，然后再由牵头行 将参与的贷款权分别转让给其他愿意提供 贷款的银行，实现过程不必经借款人的同 意，全部贷款的管理工作均由牵头行承担。
3、零息债券
w 只计算利息，但是不支付利息的债 券。零息债券持有人的收益来自于债 券购买价格与面值的差额，而不是利 息收入。其变通形式有深贴现债券。
三种从属性债务的主要特性比较
（见教材P154）
三、以贷款担保的形式
w 1、担保存款 w 投资者在贷款银团指定的一家银行存入
一笔固定数额的定期存款，资金的使用权 掌握在贷款银团手中。如果项目资金短缺， 贷款银团可以调用担保存款。
w第二节 股本资金与准股本资金
w一、股本资金 w（一）作用 w1、提高项目的抗风能力 w2、反映投资者对项目的关心程度 w3、反映了项目未来的发展前景 w（二）资金形式 普通股、优先股
w
（三）资金来源
w1、投资者自有资金的直接投入 w2、公募股本资金：安排项目公司上市，从
资本市场（美国市场、欧洲市场、亚洲市 场）上筹集资金。