汽车抵押贷款证券化案例分析
资产证券化及5个案例
资产证券化及5个案例
二、资产证券化参与主体及意义
资产证券化的参与主体
•原始债务人 •(Obligor)
•现金流 •中介服务
•专门服务机构 •(Service)
•信托机构 •(Trust)
• 7、证券化产品投资者，即证券化产品发行后的持有人。 • 其他服务 资产服务商：是指负责按期收取证券化资产所产生的现金流，并其转
移给SPV 或SPV 指定的信托机构的实体。 投资将银行：协调项目操作，发行证券等 受托人：由SPV 指定的、负责对资产处置服务商收取的现金流进行管
理并向投资者分配的机构。 承销商：为所发行的证券进行承销的实体。 会计师：会计、税务咨询，以及对资产组合进行尽职调查。 律师：法律咨询。
资产证券化及5个案例
• 1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证 券，标志着资产证券化的问世。 • 20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至今， 证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应收账 •款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。 • 根据美国债券市场协会统计，2005年美国中长期债券市 场新发行的资产证券化产品达3．02万亿美元。截至2005年 第四季，美国金融资产证券市场流通在外的金额高达7．9万 亿美元（其中ＭＢＳ占5．9万亿美元，ＡＢＳ占2万亿美 元），占美国债券市场的31．23％。资产证券化产品已成为 美国资本市场最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市 场产生了巨大影响。
资产证券化案例分析
资产证券化案例分析
资产证券化是指将一些特定的资产（如债务、贷款、租赁收入、抵押品等）转
化为可交易的证券，从而将这些资产转变为流动性更强、风险更低的投资工具。资产证券化在金融市场中扮演着重要的角色，可以为资产持有者提供融资渠道，为投资者提供多样化的投资选择，同时也有助于降低金融机构的风险敞口。本文将通过分析几个资产证券化的案例，来深入了解资产证券化的运作机制和影响。
首先，我们来看一个房地产资产证券化的案例。某地产开发商拥有大量的房地
产项目，但需要大量资金进行新项目的开发。于是，该开发商将自己名下的一部分房地产项目打包成资产支持证券，发行给投资者。投资者购买这些证券后，开发商获得了资金，用于新项目的开发，而投资者则获得了与房地产相关的稳定收益。这样一来，开发商获得了融资，投资者获得了投资机会，而房地产项目也得到了更好的流动性。
其次，我们来看一个汽车贷款资产证券化的案例。一家汽车金融公司拥有大量
汽车贷款资产，但需要更多资金来发放新的汽车贷款。该公司将一部分汽车贷款打包成资产支持证券，发行给投资者。投资者购买这些证券后，汽车金融公司获得了资金，用于新的汽车贷款发放，而投资者则获得了与汽车贷款相关的收益。这样一来，汽车金融公司获得了更多的资金用于业务发展，投资者也获得了投资回报，而汽车贷款资产也得到了更好的流动性。
最后，我们来看一个收益权资产证券化的案例。某娱乐公司拥有多部影视作品
的收益权，但需要资金用于新的影视项目的制作。该公司将自己名下的一部分影视作品的收益权打包成资产支持证券，发行给投资者。投资者购买这些证券后，娱乐公司获得了资金，用于新项目的制作，而投资者则获得了与影视作品收益相关的投资回报。这样一来，娱乐公司获得了新项目的资金支持，投资者也获得了投资机会，而影视作品的收益权也得到了更好的流动性。
资产证券化案例
资产证券化案例
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资产证券化的概念最早源于美国，是指将资产进行货币化和金融化的行为或过程，是
一种对资产收益进行金融化的手段。在国内，资产证券化也已得到越来越多的重视。比如，2015年，中国银监会发布《证券公司资产证券化业务可经营项目指引》，明确允许证券公司从事资产证券化业务中涉及的可经营项目，明确了资产证券化投资的风险控制措施，启
动了国内资产证券化市场的发展及创新。
作为政府部门重要的融资渠道，资产证券化也被用于政府债券发行。比如，2016年，山东省政府就曾发行“山东省资产支持证券”，采用资产证券化的方式，以高速公路运
him 公司的经营权为抵押物，在债券市场发行了一系列共性债券，取得了良好的市场反应。
另外，资产证券化也作为一种资本市场交易工具，来融资改造房地产、交通基础设施
等项目。比如，2016年，上海麦积投资有限公司（以下简称“上海麦积”），与上海市社保基金共同发起成立了“上海微力基金”，利用资产证券化的方式，开展对于城市基础设
施的投资建设。该基金可以有效地提升政府的融资能力，处理社会负担重、短期贷款计划
长等问题。
资产证券化市场的发展也使得国有资产和政府债券等产品在市场上比较便捷地进行转换，大大扩大了政府和企业部分资源的使用效率。由此可见，资产证券化的案例正在不断
地增加，其重要性也日益凸现。
第九章抵押和证券化资产剖析讲解
一、资产支持证券的定义
资产支持证券 (ABS) 的抵押物是一揽子金融资产的现 金流。
一般地，ABS的抵押物可以分为两类：消费者金融资 产和商业金融资产。
汽车贷款、学生贷款和信用卡应还款项等都属于消费 者金融资产；
商业金融资产则包括电脑租赁、商业应收款等。
二、资产支持证券的分类
和MBS一样，ABS的现金流模式也依赖于其抵押 物的现金流模式，因此可以将ABS按现金流的 特性分为规则现金流结构和无规则现金流结构。
三、资产证券化的一般程序
（一）组建资产池 （二）设立特设机构SPV （三）资产权属让渡 （四）信用增级 （五）资产证券化的信用评级 （六）发售证券 （七）SPV向发起人支付购买证券化资产的价款 （八）管理资产池 （九）清偿证券
资产池的 组建
设立特设 机构
证券化资产所 有权转移
证券化资产 信用增级
一般而言，资产证券化的参与方包括： 原始债务人(Obligators) 原始债权人 (Originators) 特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 投资者以及专门服务人(Servicer) 信托机构(Trustee) 信用评级机构(Rating Agency) 担保机构(Guarantors) 承销商(Underwriters)等中介结构。
（三）可剥离抵押支持证券
可剥离抵押支持证券重新分配了抵押池中产生的现 金流，将现金流具体区分为利息和本金，利息全部支 付给一类证券持有人，本金则全部支付给另一类证券 持有人。 可剥离抵押支持证券可以分为以下三类： 1．合成息票过手证券 2．纯利息/纯本金证券 3．剥离式抵押担保债券
抵押贷款证券化产品之早偿率与定价方法
定价方法对早偿率的考虑因素
定价方法概述
抵押贷款证券化产品的定价方法主要包括基于市场的定价方 法和基于模型的定价方法。基于市场的定价方法主要考虑市 场利率、信用风险等因素，而基于模型的定价方法则基于金 融理论和数学模型进行定价。
早偿率在定价中的考虑
在基于市场的定价方法中，投资者会考虑早偿率的影响，将 早偿率作为评估投资风险的重要因素。在基于模型的定价方 法中，模型构建也会考虑早偿率的影响，以更准确地评估抵 押贷款证券化产品的价值和风险。
早偿率与定价方法的结合应用
结合应用
在实际应用中，抵押贷款证券化产品的定价方法会综合考虑多种因素，包括市场利率、信用风险、早 偿率等。投资者和模型开发者需充分了解早偿率与定价方法的关系及其影响因素，以做出更准确的风 险评估和投资决策。
对市场和投资者的意义
准确评估早偿率和定价方法的关系对市场和投资者具有重要意义。市场参与者可以根据这些因素评估 抵押贷款证券化产品的价值和风险，从而做出更明智的投资决策。同时，这也有助于推动抵押贷款证 券化市场的健康发展。
这种方法使用市场上的类似证券或贷款的市值来估算贷款的价值 ，并相应地调整贷款利率。
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早偿率与定价方法的关系
早偿率对定价的影响
早偿率定义
早偿率是指借款人提前偿还贷款金额与未偿还贷款金额的比例。早偿率的变化对抵押贷款证券化产品的定价有着 重要影响。
资产证券化融资(ABS融资)案例
资产证券化融资（ABS融资）案例
美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析
1、项目背景：
奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？
如何为到期的抵押贷款再融资？
资产证券化融资
Asset-backed securitilization
公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。
精选doc
2、资产证券化的基本结构
奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表
精选doc
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3、证券化程序
奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV ，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。
奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。
资产证券化经典案例
资产证券化经典案例
资产证券化是一种金融手段，通过将特定资产通过成立特殊目的载
体而转化为可买卖的证券产品，并通过市场上的投资者进行购买和
交易，从而实现资产的流动性和融资的目的。在金融领域中，有许
多经典的资产证券化案例，对于了解和学习资产证券化的机制和效
果有着重要的意义。本文将介绍几个经典的资产证券化案例。
一、美国住宅抵押贷款证券化
美国住宅抵押贷款证券化是最早也是最典型的资产证券化案例之一。在上世纪70年代至80年代初，美国房地产市场经历了一次大规模的繁荣期。越来越多的人购买房地产，需要融资购买居住房产，而
传统的银行贷款方式却无法满足市场的需求。
于是，一些具有创新意识的金融机构开始将房屋贷款转化为证券产
品进行交易。通过将大量的房屋贷款进行汇集，成立特殊目的载体（SPV），将所持有的贷款拆分为不同等级的证券产品，并通过发
行这些证券产品进行融资。
这样的资产证券化创新带来了多重好处。首先，它提供了额外的流
动性，使得投资者可以更容易地购买和出售房地产贷款相关的证券
产品。其次，通过将贷款进行拆分，不同风险等级的证券产品可以
吸引不同风险偏好的投资者，从而拓宽了投资者的来源。最后，证
券化使得原本分散在各个金融机构的贷款得以集中化，提高了债券的规模和效益。
然而，住宅抵押贷款证券化也存在一定的风险。2008年的次贷危机就是一个典型的例子。在次贷危机中，由于信贷标准过于宽松和债务的高风险特点，一些证券化的抵押贷款出现违约，导致整个金融市场陷入危机。
二、汽车贷款证券化
与住宅抵押贷款证券化类似，汽车贷款证券化也是一种常见的资产证券化模式。汽车贷款可以通过证券化方式转化为可交易的证券产品，从而实现资产流动性和融资的目的。
信贷资产证券化案例
信贷资产证券化案例
一、案例背景。
某商业银行在信贷业务中积累了大量的个人消费贷款资产，但由于资金需求较大，银行希望通过证券化的方式获得更多的资金支持，同时分散信贷风险。
二、证券化方案。
该商业银行选择了信贷资产证券化作为资金筹集的方式。首先，银行成立了专门的资产支持计划（Asset Backed Plan，简称ABP），将个人消费贷款资产打包形成资产池。然后，通过发行资产支持证券（Asset Backed Securities，简称ABS）的方式，将资产池中的信贷资产进行证券化，发行ABS产品。
三、发行过程。
在发行过程中，该商业银行积极与投资机构、证券公司等合作，进行市场宣传和推介。通过充分披露资产支持证券的相关信息和风险特征，吸引了众多投资者的关注。最终，成功发行了一期信贷资产证券化产品，获得了丰厚的资金支持。
四、效果评价。
通过信贷资产证券化，该商业银行成功实现了资产负债结构的优化，提高了资金利用效率。同时，由于证券化产品的发行，成功分散了信贷风险，降低了银行的风险敞口。此外，信贷资产证券化还为市场提供了多样化的投资产品，促进了金融市场的发展。
五、风险控制。
在信贷资产证券化过程中，该商业银行注重风险控制，通过严格的资产筛选和抵押品评估，保证了资产池的质量。同时，积极披露信贷资产证券化产品的风险特征，提高了投资者的风险认知，降低了不良选择的可能性。
六、未来展望。
随着金融市场的不断发展和创新，信贷资产证券化将会进一步深化，为金融机构提供更多的融资渠道，同时为投资者提供更多的投资选择。未来，信贷资产证券化将在金融市场中发挥更加重要的作用，促进金融资源的有效配置，推动金融市场的健康发展。
资产证券化成功的事例3个
资产证券化成功的事例3个
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。以下是店铺为大家整理的关于资产证券化成功的事例，欢迎阅读!
资产证券化介绍：
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。
在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券就称为证券化产品。
资产证券化(asset-backed securitization)是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。
资产指的是任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的东西。资产的分类很多，如流动资产、固定资产、有形资产、无形资产、不动产等。[3]
广义定义
资产证券化广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：
1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。
2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，在配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。
3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。
cmbs发行案例
cmbs发行案例
CMBS是美国商业地产贷款抵押证券（Commercial Mortgage-Backed Securities）的简称，它是以商业性质的地产贷款作为抵押品
的证券化产品。CMBS在美国市场已被广泛使用，近年来也开始在全球
范围内流行。以下是CMBS发行案例的详细分析。
一、彭博巴克莱美国债券指数2017年10月份CMBS发行
这是彭博巴克莱美国债券指数于2017年10月份发行的一款CMBS。该产品由Wells Fargo和JP摩根合作发行，发行总额约为207亿美元。该款CMBS的发行包括29个分段的证券，其中19个分段分别获得了评
级机构的高评级。
二、2016年东方资产管理公司上海新金融科技服务有限公司发行
的一款固定收益类资产支持证券
2016年，东方资产管理公司上海新金融科技服务有限公司发行了
一款资产支持证券（Asset-Backed Securities，ABS）产品，该产品
主要是针对商业地产贷款。该ABS产品总规模为13亿元人民币，用于
支持东方资产贷款证券组合。该产品发放的借款为商业类贷款，主要
涵盖了写字楼、商业房地产、商铺等领域。
三、2015年纽约总部的黑石集团发行的一款LGFV贷款抵押证券
2015年，纽约总部的黑石集团发行了一款LGFV（Local Government Financing Vehicle）贷款抵押证券。该证券化产品主要
服务于中国地方政府融资平台，拥有一定的创新性和监管风险。该证
券产品采用可替代法则，由一定数量的留存证券作为支持证券，为未
来发行的证券化产品储备风险缓冲。
资产证券化案例分析(中信建投证券)
交通银行
中海信托
2012上元一期个人汽车抵押贷款 证券化信托
上汽财务 上海国际信托
通元2012年第一期个人汽车抵押 贷款证券化信托
上汽通用金融
中粮信托
2012 年第一期开元信贷资产证券 化信托
国开行
中信信托
信元2008-1重整资产证券化信托
信达资产管理 公司
中诚信托
浙 元 2008-1 中 小 企 业 贷 款 证 券 化 信托
类似的情况也出现在基础设施收益权，与国外常见的收费权模式不同，国内资产证券化的多为BT项目的应收款。这种情况下产 品的透明度、标准化和增信效果很难保障，因此投资者范围有限，流动性也非常低。实质上并不是非常优质的基础资产。
CDO和MBS可能受到政策限制；
目前国内资产证券化市场还处于非常不成熟的阶段，基础资产特性和流动性缺陷相互作用，可能对市场的发展产生不利影响；
深交所
深交所
-5-
1.3 交易商协会管理的资产支持票据案例概览
简称 “12宁公用” “12甬城投” “12浦路桥” “12宁建投”
基础 资产
自来水销 售收入收
益权 天然气销 售收入收
益权
BT合同
BT合同
企 业 发行规模 期限 利率 性 （亿元） （年） 水平 质
10
5* 5.25%
地 方 国
中国资产证券化实操案例
中国资产证券化实操案例第一章汽车贷款信贷资产证券化
第一节我国汽车金融发展概况
一、汽车金融的概念
二、汽车市场发展政策
三、汽车金融市场的发展空间
第二节汽车贷款信贷资产证券化的发行情况
一、汽车贷款资产证券化的意义
二、汽车贷款资产证券化的发行情况
第三节汽车贷款信贷资产证券化的操作要点
一、基础资产
二、发起机构
三、交易结构
四、红黑池
五、循环购买
六、信用增级
七、其他
第四节华驭第五期汽车抵押贷款支持证券案例分析
一、基本要素
二、华驭五期基础资产分析
三、交易结构图
四、交易结构创新点分析
五、增信措施
第二章小额贷款资产证券化
第一节小额贷款公司的概念及其融资方式
一、小额贷款公司的界定
二、小贷公司融资的必要性和融资方式第二节小额贷款资产证券化的发行情况
一、发行场所统计
二、发行时点统计
三、原始权益人统计
第三节小额贷款资产证券化的操作要点
一、基础资产
二、交易结构设置
三、原始权益人
四、循环购买
五、储架发行
六、增信措施
七、现金流
八、监管政策
第四节小额贷款资产证券化的案例简介
一、传统小贷公司资产证券化案例
二、互联网小贷公司资产证券化案例
第三章消费金融资产证券化
第一节消费金融概述
一、消费金融的含义
二、消费金融的分类
三、消费金融参与主体
第二节消费金融资产证券化的发行概况
一、消费金融资产证券化的发行状况
二、消费金融资产证券化的分类
第三节消费金融资产证券化的实操要点
一、基础资产
二、循环购买
三、交易结构
四、储架发行
五、增信措施
六、风控
第四章融资租赁资产证券化
第一节融资租赁、融资租赁公司的分类及其业务模式概述
一、租赁的发展历史
二、融资租赁的概念
abs资产证券化案例
abs资产证券化案例
以《Abs资产证券化案例》为标题，本文将分析美国汽车制造商福特的证券化案例，并从投资者的角度探讨其存在的投资机会和风险。
Abs证券化是指把资产池中的资产分离出来，通过发行一种新型的债券来融资，从而使投资者可以把贷款风险分散成更小和更易控制的风险片段。在美国，abs证券一直占据着公司债券发行市场的很大一部分。
例如，福特公司在去年发行了第一支abs债券，该债券共发行13亿美元，其中福特汽车的汽车抵押贷款构成该资产池的大部分，其他资产还包括租赁收入以及福特汽车金融公司处理的车辆抵押贷款。
发行abs债券的主要目的是使投资者把贷款风险分散、更好地控制贷款风险以及获得较好的投资回报。然而，投资者需要了解abs投资的潜在风险。
首先，abs贷款本质上是针对贷款机构的信贷风险。若贷款机构不能按时归还债务，将对投资者构成巨大风险，从而影响投资者的收益。
其次，投资者必须考虑资产池中的资产价值、流动性和分散性。债券发行前，发行方需要确保资产池中的资产价值足以支撑发行债券，否则将会构成对发行方的潜在损失和风险。
最后，还需考虑债务支付能力。若贷款机构实力不足，将无法
按时支付债务，也可能损害债权人的利益。当贷款机构出现状况时，债券可能会一触即溃，从而损害投资者的利益。
综上所述，abs资产证券化能够为投资者带来投资机会，但也存在着一定的风险，投资者需要仔细分析发行方的情况，认真考虑该投资的收益与风险，以便获得良好的投资回报。
chap5抵押和资产证券化市场
第三节 资产支持证券
汽车贷款支持证券
汽车贷款支持证券的发行者主要有：汽车生产商 下设的金融机构、商业银行和专门发放汽车贷款 的金融机构等。
偿付结构也分为过手证券和转付证券两种。 汽车贷款有计划偿还期，理论上产生规则现金流。
因此，汽车贷款支持证券为分期偿付证券。 汽车贷款支持证券的现金流包括每期规定的还款
转付证券是将资产池产生的现金流按偿付次序分档，
第一节 资产证券化概述
资产证券化的参与者
1.原始债务人 2.原始债权人（证券化的发起人） 3.特别目的机构（special purpose vehicle，
SPV） 4.投资者 5.专门服务人 6.信托机构 7.担保机构 8.信用评级机构
第一节 资产证券化概述
在IO证券中，投资者收到的总的现金流是不确定的。提前偿付比例 越高，投者收到的总现金流越低；反之亦然。
第二节 抵押支持证券
抵押担保证券与抵押转手证券的区别：
(1)转手证券是同一种期限、同一种利率的抵押贷 款证券；而担保抵押贷款债券是有多种期限、多 种利率、多种组合的抵押证券，因此，又被称为 多级抵押证券。
第一节 资产证券化概述
资产证券化的分类
根据证券偿付结构的不同，理论上又把资产证券 化可分为过手证券（pass-through）和转付证 券(pay-through)。
过手证券就是把到期期间、利息和性质近似的资产组 合起来，然后发行直接代表该资产所有权的证券。投 资者购买该过手证券后，就拥有资产的所有权。对于 资金需求者而言，过手证券并非其负债，不会显示在 财务报表中，达到了表外融资的目的。
抵押贷款证券化的风险分析——以住房抵押贷款为例
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一
、
银 行 信 用 风 险 分 析
在市场经济条件下 ， 任何一个经济 主体都面临着盈利 、 亏损 、 破产的可能性 ， 都必须承担相应的利益风险。 单个经济主体所能承受的风险是有限度的， 如果将风险化解 、 分散 ， 由多个经济主体共同承担 ， 使每个主体都能 把风 险控制 在与 收益对 称 的可接 收的范 围 内 ， 就会 实现 安全与 盈利 的统 一 。在住 房抵 押贷 款 证券化 运 作 中 ， 原 始贷款银行正是基于这种风险分散机理 ， 为转移和分散发放住房抵押贷款所带来的信用 、 利率等借贷风险， 而 积极推动住房抵押贷款证券化运作 ， 成为住房抵押贷款证券化 的发起人 。但在现实中 ， 如果证券化安排不够周 密谨慎 ， 就会有一定的风险留在发起人银行中 ， 对银行带来一定的信用风险。 银行作为发起人 ， 在证券化中面临 的主要信用风险就是原始借款人提前偿付或者延期偿付而造成按揭资产的现金回流与对应 的证券投资者的本 息支付不匹配所形成 的信用风险。 （ ） 前偿 付风 险 一 提 提前偿付风险是借款人不受惩罚地提前偿还贷款 ， 银行 因许可这种提前支付 的权力而承受的风险。 大多数资产可分为摊还资产和非摊还资产。对于非摊还资产 ， 由于没有事先确定的摊还计划 ， 通常不存在 提前还款问题 ， 即借款人有灵活的贷款本息偿还安排 。而对于固定利率的住房抵押贷款 ， 按计划每月偿还本金 和利息 ， 该偿 还额 在整个摊 还期 内都 是 固定不 变 的。如果 借款 人偿 还 的金额 超过 每 月计划 偿还 额 ， 即发 生提 前 偿付行为 ， 就会打乱银行的抵押支持证券本息偿还计划支付额 ， 造成按揭 资产的现金 回流与对应的证券投资者
案例8-4中国建设银行首例MBS简析
案例8－4 中国建设银行首例MBS简析
2005年12月15日，中国建设银行以其发放的个人住房抵押贷款为支持资产，在银行间债券市场发行了“建元2005－1个人住房抵押贷款证券化信托”，这标志着我国信贷资产证券化试点工作取得了阶段性成果，我国正式建立起了个人住房抵押贷款支持证券(MBS)市场。
交易结构
建设银行作为发起机构，将其上海、无锡、福州、泉州等四家分行符合相关条件的15162笔个人按揭贷款共计37.12亿元，集合成为资产池，委托给受托机构——中信信托投资有限公司，受托机构以此设立信托，并在银行间市场发行信托收益凭证形式的MBS，MBS的持有人取得相应的信托收益权。交易结构见下图：
与此次资产支持证券发行有关的机构
建行该此推出总额超过30.16亿元的个人住房抵押贷款证券化信托，信托的法定最终到期日为2037年11月26日。建行本身将购买其中9050万元的次级资产支持证券，其余的29.26亿元优先级资产支持证券将按照不同信用评级分为A、B、C三级。A 级为26.69亿元，B级为2.03亿元，C级为5279万元。MBS将和按揭贷款一样，采取每月付息还本，并采用浮动利率。各级别的优先级资产支持证券的本息支付先于次级资产支持证券。
定价机制
证券浮动的票面利率为“基准利率”加上“基本利差”，计算票面利率的“基准利率”采用中国外汇交易中心每天公布的7天回购加权利率20个交易日的算术平均值，而“基本利差”则是通过“簿记建档”集中配售的方式进行最后的确定。同时发行人为规避
自身的风险，对A、B、C档债券的票面利率设置了上限(CAP)，分别为资产池加权平均利率减去1.19%、0.6%、0.3%。债券首次付息还本日为2006年1月26日，按照债券起息日确定的首个计息期基准利率1.42%计算，A、B、C档债券的票面利率分别为2.52%，3.12%。4.22%。
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汽车抵押贷款证券化案例分析
我国汽车销量已经连续9年领先于其他国家,也有越来越多的人选择汽车金融服务,但我国汽车金融行业才发展14年,车贷渗透率还处于较低水平,这与我国汽车工业发展水平和消费水平不相匹配,主要原因是我国汽车金融公司融资渠道狭窄,资金有限,限制了其业务的拓展。2012年信贷资产证券化扩大试点以来,从审批制到注册制,为信贷资产证券化创造了宽松的监管环境,汽车金融服务机构纷纷基于自身发展的需要,积极探索汽车抵押贷款证券化,盘活流动性不足的资产,为业务发展蓄力。
大众汽车金融公司就发行了华驭系列,其中于2017年发行的华驭六期交易结构设计更加完善,对我国汽车抵押贷款资产证券化业务的规范化发展有更加全面的指导借鉴意义。本文采用案例分析形式,运用理论结合案例的分析法、比较分析法等方法,对华驭六期的交易结构设计进行分析。
全文结构安排如下:第一章,在概述本文研究背景和意义的稽查上,梳理了国内外的相关文献。第二章,从参与主体、发行过程、产品结构、运行结果等方面解析华驭六期。
第三章,针对资产证券化涉及的价值估算、风险度量、资产组合、风险隔离、信用增级等技术要点对华驭六期进行理论解读和分析。第四章,进一步通过与传统案例融腾2015-1的比较,分析华驭六期的可借鉴之处。
第五章,根据第三、四章的分析,总结华驭六期和我国汽车抵押贷款证券化发展的外部环境中存在的问题,并有针对性的提出建议。通过本文对华驭六期的案例分析我们发现,除了符合一般资产证券化的技术流程外,华驭六期所创设的折现本息余额确定发行额、两次确定和调整资产池、非完全顺序支付机制等技术细
节在更大程度上提高了基础资产的流动性。
当然华驭六期抵押物品牌单一、没有实现完全出售、资金混同等行业目前较为普遍的问题也是汽车金融公司在资产证券化业务继续深化和规范发展中急需要改进和解决的方面。