s第二章 外汇市场
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4
《中华人民共和国外汇管理条例》 “外汇是指下列以外币表示的可以用做国际清偿 的支付手段和资产： （1）外国货币； （2）外国支付凭证； （3）外国有价证券； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产
5
特别提款权
国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位， 亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种 使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用 它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国 际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由 兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐 单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币， 不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值 是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。
中国银行
币种
交易 单位
中间价
657.04 84.36
现汇买入 价 655.73 84.19
现钞买 入价 650.47 83.60
卖出价
658.35 84.53
美元 100 (USD)
港币 100 (HKD)
欧元 100 (EUR) 英镑 100 (GBP) 日元 100 (JPY)
914.47
910.81
瑞士法郎升水，将汇率的倒数代入公式，可得 4.81%。
24
基本汇率指一国选择一种或几种国际经 济交易中最常使用、在外汇储备中所占 比重最大的可自由兑换的关键货币作为 主要对象，与本国货币对比，制定出汇 率。 套算汇率，一般是指根据其他两种货币 的基本汇率计算得出的汇率。
25
例，已知某银行对英镑的报价为$1.50， 德国马克价值为$0.5。
16
二、汇率及汇率分类 1、外汇标价 外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比 价，也可以说是由一种货币表示的另一种 货币的价格。 外汇标价方法分为直接标价法和间接标价 法。
17
（1）直wk.baidu.com标价法 是指以一定单位的外币为标准，折合计算成本 币价格的表示方法。
例如： 2004年5月10日，我国外汇管理局公布的人 民币对美元的汇率为100美元=827元人民币，这 就是直接标价法。
31
人民币汇率制度改革
中国人民银行7月21日宣布，经国务院批 准，自2005年7月21日起，我国开始实行 以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。
32
人民币基准汇价
日期 2005-9-19 2005-9-16 2005-9-15 2005-9-14 2005-9-13 2005-9-12 2005-9-9 2005-9-8 2005-9-7 2005-9-6 2005-9-5 2005-9-2 美元 808.71 808.87 809.12 809.4 809.24 809.56 809.45 809.25 809.13 809.16 809.35 809.49 欧元 992.98 989.21 994.69 995.47 996.69 1005.37 1006.28 1013.4 1010.4 1014.27 1012.04 998.15 日元 7.3101 7.3065 7.3113 7.316 7.3624 7.3278 7.334 7.3778 7.3879 7.3938 7.3689 7.2991 港币 104.2 104.21 104.24 104.22 104.25 104.26 104.16 104.15 104.13 104.14 104.14 104.12
12
纽约外汇市场也是无形市场。日交易量 仅次于伦敦，成为第二大市场。纽约外汇 市场交易通过现代化网络通讯和电子计算 机进行，其货币结算都可以通过纽约地区 银行同业清算系统和联邦储备银行支付系 统进行。外汇市场的参与者以商业银行为 主。是一个完全自由的外汇市场，及采用 直接标价又采用间接标价。交易货币主要 是欧洲大陆国家、加拿大中南美国家、日 本等国货币。
实际操作中，在合约到期时可能有两种 情况：
日元贬值（1美元＝125日元，此时若购买 1160万日元，需支付9.28万美元） 日元升值（1美元＝100日元，此时若购买 1160万日元，需支付11.6万美元）
39
三、套汇交易
套汇交易是指交易者利用两个或两上以上外 汇市场上某些货币的汇率差异，通过在这几个 市场上同时贱买贵卖该种货币，从中获取汇率 差额收益的交易行为。分为两角套汇和三角套 汇 两角套汇也称直接套汇，是利用两个外汇市 场的汇率差异，通过一买一卖获得利润的行为。
每一单位英镑相对于马克的价值为： $1.5/$0.5=3 每一单位马克相对于英镑的价值为： $0.5/$1.5=0.33
26
银行买入汇率又叫银行买入价，是外汇 银行向客户买进外汇时使用的价格。 银行卖出汇率又叫银行卖出价，是外汇 银行向客户卖出外汇时使用的价格。
27
日期:2011/03/10
22
远期升水与贴水也可报成按年计算的偏离即 期汇率的百分比。 远期升水或贴水（年）
＝
远期汇率－即期汇率 即期汇率
12 100% N
N：用月表示的远期汇率 期限
23
例：美元对瑞士法郎的即期汇率为SF1.5035/$， 30天远期汇率为SF1.4975/$，则美元是远期升 水还是贴水？瑞士法郎？ 美元贴水SF0.006/$。 百分率为： (1.4975-1.5035)/1.5035 〕×12×100%=-4.79% 即30天美元的远期年贴水4.79%。
37
例： 某美国公司将在三个月后支付一笔日元款项， 金额为1160万日元。该公司与银行签定买入 1160万日元远期交易合同，三个月的远期汇率 为116日元/美元。 合约到期时，公司将支付10万美元并收到1160 万日元。不管汇率如何变动，买卖双方都必须 按116日元/美元的汇率进行交割。
38
30
据统计，截止2005年7月，约有36个国家实行了 自由浮动汇率制，包括澳大利亚、加拿大、日本、 英国和美国，这些国家的汇率基本上由市场决定。
另约有50个国家，包括中国、印度、俄罗斯、新 加坡等，则采用某种形式的“管理浮动”汇率制 度。 还有约41个国家没有本国的货币，有14个中西非 国家联合采用中西非自由法郎区汇率制度，即通 过历史上与法郎的联系将本国货币与欧元挂钩。
13
东京外汇市场是亚洲最重要的外汇市场，
在规模上仅次于伦敦和纽约，位居世界第 三。它是随着日本对外经济和贸易的发展 而发展起来的，是与日本金融自由化、国 际化的进程相联系的。东京外汇市场在交 易方式上采取 “美英方式”，没有固定的 交易场所，通过现代化的通迅设备。
14
中国：尚未形成真正的外汇市场。1994年
2
第一节 第二节 第三节 第四节
外汇市场 外汇交易 外汇理论 汇率预测
3
第一节
1、外汇的定义 国际货币基金:
外汇市场
一、外汇和外汇市场
“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理
机构、外汇平准基金财政部）以银行存款、财 政部国库券、长短期政策债券等形式所持有的 在国际收支逆差可以使用的债权。”
40
例如： 在同一时间，纽约外汇市场英镑对美元 的汇率为： $1.20/£ ，而伦敦外汇市场上的报 价则为： $1.28/£ 。 套汇者便会在纽约外汇市场上买进英镑， 又在伦敦外汇市场上卖出英镑，如此，1英镑 可获得利润0.08美元（不考虑交易费）。 套汇机会的出现将引起众多套汇者参与套 汇，其最终结果是导致两个市场汇率相等。
7
外汇必须具有三个特征
外汇是以外币计价或表示的金融资产， 但以外币计值或表示的实物资产和无形 资产不构成外汇。 外汇必须具有可靠的物资偿付的保证， 能为各国所普遍接受。 外汇必须具有充分的可兑换性，能用于 多边国际结算。
8
在当今的世界上，并非所有的外国货币都同时 具备以上三个基本特征，因此，不能将外汇简 单地理解为外国货币。 迄今为止，全世界已有50多个国家的货币可自 由兑换。 此外，凡是接受IMF协定第十四条规定的国家， 其货币被视作有限度自由兑换货币，这些货币 的共同特征表现为对国际经常往来的付款和资 金转移施加各种限制，如限制居民的自由兑换 或限制资本项目外汇的兑换。 我国的人民币属于有限度自由兑换货币。
18
（2） 间接标价法 是指以一定单位的本币为标准，折合计算成外 币价格的表示方法。
例如： 2004年5月10日，伦敦外汇市场公布的英 镑对美元的汇率为1英镑=1.4283美元，这就是 间接标价法。
19
2、汇率的分类 （1）按时间划分，即期汇率和远期汇率 （2）按制定汇率的不同方法划分，基本汇率与套 算汇率。 （3）按银行买卖外汇的报价划分，分为买入汇率、 卖出汇率和中间汇率。
各国货币按照其所代表含金量的比率确定一个 相对固定的汇率，称为黄金平价。当汇率变动 离开平价一定幅度时，该国当局必须采取措施 使用回到浮动范围之内。
29
2.浮动汇率制度 汇率由外汇市场的供求情况决定。有如 下分类：
自由浮动汇率制度和管理浮动汇率制度 单独浮动汇率制度、钉住浮动汇率制度、弹 性浮动汇率制度。
第二章 外汇市场与汇率预测
1
海尔CEO张瑞敏曾在世界财富论坛有这 样一段评论: 在GE（General Electric)没有隔夜的资金， 在每个营业日结束后，GE都将结余现金 投入欧洲货币市场，赚取隔夜的利息， 下一个营业日开始时再把资金收回，一 年下来可获得相当的收益，但在海尔， 我们现在做不到。
当前世界上交易量大并具有重大国际影 响力的外汇市场主要有：伦敦、纽约、 东京、苏黎世、新加坡、法兰克福、香 港、巴黎还有旧金山、中东的巴林、澳 大利亚悉尼等地。
11
伦敦是世界上最早的外汇市场，是典型的无
形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、 电传、电报完成外汇交易。参与外汇交易的外 汇银行机构有600家。外汇交易品种众多，最 多达80多种。交易速度很快，工作效率极高。 交易额较大的外币币种依次是美元、瑞士法郎、 欧元、日元等。
外汇改制完成后，外汇市场分两个层次：一个是 客户零售市场，个人，工商企业等外汇需求者通 过该市场购买外汇。另一个是银行间外汇市场， 主要通过中国外汇交易中心进行外汇的买卖和清 算。
我国实习强制结售汇制度和外汇指定银行 结售汇周转外汇的比例管理。
15
3、外汇市场的参加者 外汇银行和非银行外汇经营机构 外汇经纪人 外汇最终的需求者和供给者 投机者和套汇者 中央银行
33
2008年4月10日，人民币对美元汇率跌破 7元大关，国家外汇交易中心公布，1美 元兑人民币的中间价为6.9920。
34
美元兑人民币汇率
35
第二节 外汇交易
36
一、即期外汇交易
是指交易双方成交后，于当日或两个营业日 之内按照成交时的汇率进行交割的交易方式。
二、远期外汇交易
是指交易双方达成交易后，按合同约定的日 期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。
20
即期汇率指目前的汇率，用于外汇的现货 买卖。 远期汇率是在未来一定时期进行割，而事 先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。 （P63） 即期汇率与远期汇率之间的差额，称为远 期差价，用升水、贴水、平价来表示。
21
远期升水与贴水可用基点差来表示。 例，美元的即期汇率为￥8.0825/$，1个月 远期汇率为￥8.0621/$。 美元的1个月远期贴水为0.0204/$，或204 个基点。
6
欧洲货币单位 European Currency Unit
欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种 货币单位。英文缩写ECU。1979年3月13日 开始使用。欧洲货币单位是欧洲货币体系的核 心，它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意 大利里拉等12种货币组成。组成欧洲货币单位 的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一 般每 5 年调整一次。
9
2、外汇市场 （1）概念 外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所， 是国际金融市场的重要组成部分。 （2）分类
按有无固定场所，可分为有形外汇市场和无形外 汇市场。 按参与者，可分为客户市场和银行间同业市场。 按照交易方式，可分为即期外汇市场、远期外汇 市场、外汇期货市场和外汇期权市场。
10
882.01
918.13
1065.19 1060.93 7.94 7.91
1027.38 1069.45 7.66 7.97
28
三、汇率制度 （一）概念：是指一国货币当局对本国汇率 变动的基本方式所做的一系列安排或规定。 （二）分类：固定汇率和浮动汇率 1.固定汇率制度（1944－1971）
《中华人民共和国外汇管理条例》 “外汇是指下列以外币表示的可以用做国际清偿 的支付手段和资产： （1）外国货币； （2）外国支付凭证； （3）外国有价证券； （4）特别提款权、欧洲货币单位； （5）其他外汇资产
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特别提款权
国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位， 亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种 使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用 它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国 际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由 兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐 单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币， 不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值 是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。
中国银行
币种
交易 单位
中间价
657.04 84.36
现汇买入 价 655.73 84.19
现钞买 入价 650.47 83.60
卖出价
658.35 84.53
美元 100 (USD)
港币 100 (HKD)
欧元 100 (EUR) 英镑 100 (GBP) 日元 100 (JPY)
914.47
910.81
瑞士法郎升水，将汇率的倒数代入公式，可得 4.81%。
24
基本汇率指一国选择一种或几种国际经 济交易中最常使用、在外汇储备中所占 比重最大的可自由兑换的关键货币作为 主要对象，与本国货币对比，制定出汇 率。 套算汇率，一般是指根据其他两种货币 的基本汇率计算得出的汇率。
25
例，已知某银行对英镑的报价为$1.50， 德国马克价值为$0.5。
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二、汇率及汇率分类 1、外汇标价 外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比 价，也可以说是由一种货币表示的另一种 货币的价格。 外汇标价方法分为直接标价法和间接标价 法。
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（1）直wk.baidu.com标价法 是指以一定单位的外币为标准，折合计算成本 币价格的表示方法。
例如： 2004年5月10日，我国外汇管理局公布的人 民币对美元的汇率为100美元=827元人民币，这 就是直接标价法。
31
人民币汇率制度改革
中国人民银行7月21日宣布，经国务院批 准，自2005年7月21日起，我国开始实行 以市场供求为基础、参考一篮子货币进 行调节、有管理的浮动汇率制度。
32
人民币基准汇价
日期 2005-9-19 2005-9-16 2005-9-15 2005-9-14 2005-9-13 2005-9-12 2005-9-9 2005-9-8 2005-9-7 2005-9-6 2005-9-5 2005-9-2 美元 808.71 808.87 809.12 809.4 809.24 809.56 809.45 809.25 809.13 809.16 809.35 809.49 欧元 992.98 989.21 994.69 995.47 996.69 1005.37 1006.28 1013.4 1010.4 1014.27 1012.04 998.15 日元 7.3101 7.3065 7.3113 7.316 7.3624 7.3278 7.334 7.3778 7.3879 7.3938 7.3689 7.2991 港币 104.2 104.21 104.24 104.22 104.25 104.26 104.16 104.15 104.13 104.14 104.14 104.12
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纽约外汇市场也是无形市场。日交易量 仅次于伦敦，成为第二大市场。纽约外汇 市场交易通过现代化网络通讯和电子计算 机进行，其货币结算都可以通过纽约地区 银行同业清算系统和联邦储备银行支付系 统进行。外汇市场的参与者以商业银行为 主。是一个完全自由的外汇市场，及采用 直接标价又采用间接标价。交易货币主要 是欧洲大陆国家、加拿大中南美国家、日 本等国货币。
实际操作中，在合约到期时可能有两种 情况：
日元贬值（1美元＝125日元，此时若购买 1160万日元，需支付9.28万美元） 日元升值（1美元＝100日元，此时若购买 1160万日元，需支付11.6万美元）
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三、套汇交易
套汇交易是指交易者利用两个或两上以上外 汇市场上某些货币的汇率差异，通过在这几个 市场上同时贱买贵卖该种货币，从中获取汇率 差额收益的交易行为。分为两角套汇和三角套 汇 两角套汇也称直接套汇，是利用两个外汇市 场的汇率差异，通过一买一卖获得利润的行为。
每一单位英镑相对于马克的价值为： $1.5/$0.5=3 每一单位马克相对于英镑的价值为： $0.5/$1.5=0.33
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银行买入汇率又叫银行买入价，是外汇 银行向客户买进外汇时使用的价格。 银行卖出汇率又叫银行卖出价，是外汇 银行向客户卖出外汇时使用的价格。
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日期:2011/03/10
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远期升水与贴水也可报成按年计算的偏离即 期汇率的百分比。 远期升水或贴水（年）
＝
远期汇率－即期汇率 即期汇率
12 100% N
N：用月表示的远期汇率 期限
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例：美元对瑞士法郎的即期汇率为SF1.5035/$， 30天远期汇率为SF1.4975/$，则美元是远期升 水还是贴水？瑞士法郎？ 美元贴水SF0.006/$。 百分率为： (1.4975-1.5035)/1.5035 〕×12×100%=-4.79% 即30天美元的远期年贴水4.79%。
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例： 某美国公司将在三个月后支付一笔日元款项， 金额为1160万日元。该公司与银行签定买入 1160万日元远期交易合同，三个月的远期汇率 为116日元/美元。 合约到期时，公司将支付10万美元并收到1160 万日元。不管汇率如何变动，买卖双方都必须 按116日元/美元的汇率进行交割。
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30
据统计，截止2005年7月，约有36个国家实行了 自由浮动汇率制，包括澳大利亚、加拿大、日本、 英国和美国，这些国家的汇率基本上由市场决定。
另约有50个国家，包括中国、印度、俄罗斯、新 加坡等，则采用某种形式的“管理浮动”汇率制 度。 还有约41个国家没有本国的货币，有14个中西非 国家联合采用中西非自由法郎区汇率制度，即通 过历史上与法郎的联系将本国货币与欧元挂钩。
13
东京外汇市场是亚洲最重要的外汇市场，
在规模上仅次于伦敦和纽约，位居世界第 三。它是随着日本对外经济和贸易的发展 而发展起来的，是与日本金融自由化、国 际化的进程相联系的。东京外汇市场在交 易方式上采取 “美英方式”，没有固定的 交易场所，通过现代化的通迅设备。
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中国：尚未形成真正的外汇市场。1994年
2
第一节 第二节 第三节 第四节
外汇市场 外汇交易 外汇理论 汇率预测
3
第一节
1、外汇的定义 国际货币基金:
外汇市场
一、外汇和外汇市场
“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理
机构、外汇平准基金财政部）以银行存款、财 政部国库券、长短期政策债券等形式所持有的 在国际收支逆差可以使用的债权。”
40
例如： 在同一时间，纽约外汇市场英镑对美元 的汇率为： $1.20/£ ，而伦敦外汇市场上的报 价则为： $1.28/£ 。 套汇者便会在纽约外汇市场上买进英镑， 又在伦敦外汇市场上卖出英镑，如此，1英镑 可获得利润0.08美元（不考虑交易费）。 套汇机会的出现将引起众多套汇者参与套 汇，其最终结果是导致两个市场汇率相等。
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外汇必须具有三个特征
外汇是以外币计价或表示的金融资产， 但以外币计值或表示的实物资产和无形 资产不构成外汇。 外汇必须具有可靠的物资偿付的保证， 能为各国所普遍接受。 外汇必须具有充分的可兑换性，能用于 多边国际结算。
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在当今的世界上，并非所有的外国货币都同时 具备以上三个基本特征，因此，不能将外汇简 单地理解为外国货币。 迄今为止，全世界已有50多个国家的货币可自 由兑换。 此外，凡是接受IMF协定第十四条规定的国家， 其货币被视作有限度自由兑换货币，这些货币 的共同特征表现为对国际经常往来的付款和资 金转移施加各种限制，如限制居民的自由兑换 或限制资本项目外汇的兑换。 我国的人民币属于有限度自由兑换货币。
18
（2） 间接标价法 是指以一定单位的本币为标准，折合计算成外 币价格的表示方法。
例如： 2004年5月10日，伦敦外汇市场公布的英 镑对美元的汇率为1英镑=1.4283美元，这就是 间接标价法。
19
2、汇率的分类 （1）按时间划分，即期汇率和远期汇率 （2）按制定汇率的不同方法划分，基本汇率与套 算汇率。 （3）按银行买卖外汇的报价划分，分为买入汇率、 卖出汇率和中间汇率。
各国货币按照其所代表含金量的比率确定一个 相对固定的汇率，称为黄金平价。当汇率变动 离开平价一定幅度时，该国当局必须采取措施 使用回到浮动范围之内。
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2.浮动汇率制度 汇率由外汇市场的供求情况决定。有如 下分类：
自由浮动汇率制度和管理浮动汇率制度 单独浮动汇率制度、钉住浮动汇率制度、弹 性浮动汇率制度。
第二章 外汇市场与汇率预测
1
海尔CEO张瑞敏曾在世界财富论坛有这 样一段评论: 在GE（General Electric)没有隔夜的资金， 在每个营业日结束后，GE都将结余现金 投入欧洲货币市场，赚取隔夜的利息， 下一个营业日开始时再把资金收回，一 年下来可获得相当的收益，但在海尔， 我们现在做不到。
当前世界上交易量大并具有重大国际影 响力的外汇市场主要有：伦敦、纽约、 东京、苏黎世、新加坡、法兰克福、香 港、巴黎还有旧金山、中东的巴林、澳 大利亚悉尼等地。
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伦敦是世界上最早的外汇市场，是典型的无
形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、 电传、电报完成外汇交易。参与外汇交易的外 汇银行机构有600家。外汇交易品种众多，最 多达80多种。交易速度很快，工作效率极高。 交易额较大的外币币种依次是美元、瑞士法郎、 欧元、日元等。
外汇改制完成后，外汇市场分两个层次：一个是 客户零售市场，个人，工商企业等外汇需求者通 过该市场购买外汇。另一个是银行间外汇市场， 主要通过中国外汇交易中心进行外汇的买卖和清 算。
我国实习强制结售汇制度和外汇指定银行 结售汇周转外汇的比例管理。
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3、外汇市场的参加者 外汇银行和非银行外汇经营机构 外汇经纪人 外汇最终的需求者和供给者 投机者和套汇者 中央银行
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2008年4月10日，人民币对美元汇率跌破 7元大关，国家外汇交易中心公布，1美 元兑人民币的中间价为6.9920。
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美元兑人民币汇率
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第二节 外汇交易
36
一、即期外汇交易
是指交易双方成交后，于当日或两个营业日 之内按照成交时的汇率进行交割的交易方式。
二、远期外汇交易
是指交易双方达成交易后，按合同约定的日 期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。
20
即期汇率指目前的汇率，用于外汇的现货 买卖。 远期汇率是在未来一定时期进行割，而事 先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。 （P63） 即期汇率与远期汇率之间的差额，称为远 期差价，用升水、贴水、平价来表示。
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远期升水与贴水可用基点差来表示。 例，美元的即期汇率为￥8.0825/$，1个月 远期汇率为￥8.0621/$。 美元的1个月远期贴水为0.0204/$，或204 个基点。
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欧洲货币单位 European Currency Unit
欧洲共同体国家共同用于内部计价结算的一种 货币单位。英文缩写ECU。1979年3月13日 开始使用。欧洲货币单位是欧洲货币体系的核 心，它由德国马克、法国法郎、英国英镑、意 大利里拉等12种货币组成。组成欧洲货币单位 的每一种货币在欧洲货币单位中所占的比重一 般每 5 年调整一次。
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2、外汇市场 （1）概念 外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所， 是国际金融市场的重要组成部分。 （2）分类
按有无固定场所，可分为有形外汇市场和无形外 汇市场。 按参与者，可分为客户市场和银行间同业市场。 按照交易方式，可分为即期外汇市场、远期外汇 市场、外汇期货市场和外汇期权市场。
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882.01
918.13
1065.19 1060.93 7.94 7.91
1027.38 1069.45 7.66 7.97
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三、汇率制度 （一）概念：是指一国货币当局对本国汇率 变动的基本方式所做的一系列安排或规定。 （二）分类：固定汇率和浮动汇率 1.固定汇率制度（1944－1971）