欧洲中央银行宏观计量模型

作者简介：张杰平（1982－），男，福建泉州，中国人民大学经济学院2009级博士生，研究方向：现代宏观经济学。

《经济问题探索》2012年第4期欧洲中央银行宏观计量模型张杰平（中国人民大学经济学院，北京100872）摘要：中央银行利用宏观计量模型以政策分析和经济预测，从二十世纪四十年代建立的第一代宏观计量模型开始，就已成为世界上许多国家的共识。

目前，各国使用的宏观计量模型已从传统的凯恩斯主义结构宏观计量模型转变为动态随机一般均衡模型（Dynamic Stochastic General Equilibrium ，DSGE ）的宏观计量模型。

世界上第一个DSGE 宏观计量模型是由欧洲中央银行首先开发使用的，即在CEE 模型基础上所建立的SW 模型，而且目前为了研究不同的问题，欧洲中央银行又开发了多个其他相关模型。

本文旨在系统介绍欧洲央行开发的DSGE 模型的特点和用途并作深入的评析，这些模型包括SW 、NAWM 、CRM 、EAGLE 和NMCM 等模型。

最后，还将分析我国的相关研究情况并提出相应的政策建议。

关键词：动态随机一般均衡模型；宏观计量模型；中央银行；SW 模型一、前言自从宏观经济学于20世纪30年代出现以来，各国中央银行就先后应用宏观经济模型于各国的宏观政策分析中。

而中央银行所用的宏观经济模型一般称为宏观计量模型（Macro －econometric model ），它主要是经济预测和政策分析的工具。

经济预测指的是，宏观经济中主要经济变量（如GDP 、通货膨胀率和利率等）在将来会怎么发生变化，这就需要应用相应的宏观经济模型在经济过去以及现在发展情况的基础上做出预测；而政策分析，是指政府执行政策时，通过影响短期利率等变量将会怎样影响经济中的其他变量（如GDP 、通货膨胀和就业等）。

过去近百年时间，宏观计量模型经历了从丁伯根1930年代建立的关于荷兰和美国的第一个宏观计量模型，到1940年由考尔斯委员会所主持建立的并盛行于各个国家的凯恩斯主义结构宏观计量模型，再到目前各国中央银行统一使用的DSEG 宏观计量模型，即下面将介绍的第四代宏观计量模型。

根据Fukac and Pagan （2006）［1］，宏观计量模型从1940年代发展到目前可以分为四个阶段，分别为：第一代，从1940年代到1970年代为凯恩斯主义结构宏观计量模型，主要利用IS －LM 模型，建立了初期的宏观计量模型；第二代，从1980年代RBC 模型出现之后，使DSGE 模型成为理论分析的标准工具。

但是由于存在一定的缺陷，如假设完全竞争的市场等，因此在实际应用方面仍然不够成熟；第三代，从1990年代开始，模型主要致力于解决第二代模型中出现的相容性问题。

模型中价格、消费和投资的决策可以根据对未来的预期给出，而不仅仅限于金融变量。

第四代，从本世纪初，宏观计量模型开始利用贝叶斯估计的DSGE 模型，因此我们也称为DSGE 宏观计量模型或者贝叶斯DSGE 模型。

相比前三代的模型，这些DSGE 模型拥有很明显的共同特征，第一，它们考虑了更多的异质性。

比如家庭提供了不同类型的劳动，中间产品厂商生产不同的中间产品，并提供给最终产品生产者等。

这种异质性就会产生垄断性的劳动力市场和垄断性中间产品市场。

这与前三代的宏观计量模型中假设完全竞争市场存在明显的区别；第二，它们拥有更多的内部动态机制，这通过在经济个体的决策过程中增加了许多限制而达到，比如消费中的习惯持续性、投资和劳动的调整成本、资本效用变量等。

目前许多国家都开发了相应的DSGE 宏观计量模型，这不但包括大部分发达国家或地区，而且也包括部分发展中国家。

发达国家和地区以及相关模型包括：欧洲央行的NAWM 和CMR 模型等、美国的SIG-MA 模型、英国的BEQM 模型、加拿大的TOTEM 模型、芬兰的AINO 模型、日本的JEM 模型、新西兰的381RBNZ－DSGE模型、比利时的NONAME模型和捷克的FPAS－QPM模型以及国际货币基金组织的GEM、GFM和GIFM模型等。

相比之下，开发了DSGE宏观计量模型的发展中国家的中央银行以及相关模型主要有：中国人民银行的模型、智利的MAS模型、秘鲁的D－MAQD模型、阿根廷的ARGEM模型、巴西的OE－GEM模型和印尼的GEMBI模型等。

DSGE宏观计量模型的建立起源于欧洲，欧洲2003年建立了SW 模型，后来该模型的一些特点渐渐传播到世界许多国家。

因此，目前各国建立的宏观计量模型具有一定的联系。

一方面，几乎所有国家的DSGE宏观计量模型都在SW模型的基础上建立的，而SW模型又是在CEE模型的基础上建立，因此目前SW模型也称为CEE/SW模型，有时也被称为基准的DSGE宏观计量模型；另一方面，有些模型，如国际货币基金组织的GEM模型由于具有许多共性，许多国家包括加拿大、意大利、日本和挪威等在GEM模型的基础上建立本国的模型。

欧洲DSGE宏观计量模型发展的一个简单过程为：首先，Christiano、Eichenbaum和Evans（2005，CEE）［2］模型研究只有货币冲击对经济产生的影响，其中拟合主要宏观经济时间序列特征时很成功，这是由于CEE模型假设了比较符合现实的大量名义和实际摩擦。

Smets和Wouters（2003，SW）［3］模型进一步在CEE模型的基础上引入更多的外部冲击，并使用贝叶斯估计方法。

结果显示SW模型在预测经济主要变量时比简化的VAR模型精确，使得该模型称为欧洲中央银行的第一个DSEG宏观计量模型，作为经济预测和分析的重要工具之一；其次，Christiano，Motto and Rostagno（2009，CMR）［4］模型又在SW模型的基础上加入金融部门，使其能更好地拟合现实经济。

而NAWM（The New Area Wide Model）（Christof-fel等，2008）［5］模型在SW模型的基础上，增加了开放的条件，目前CMR和NAWM模型已经成为欧洲央行的两个主要政策分析工具。

最后，在CMR和NAWM模型的基础上，欧洲央行又根据所研究问题的不同开发了不同的DSGE模型，如EAGLE和NMCM模型（下面讲进一步介绍）等。

欧洲央行在开发这些DSGE宏观计量模型之前，还开发了许多相关的非DSGE模型，主要有AWM、ECM、CW模型。

关于这三个模型，刘斌（2003）［6］和仝冰（2010）［7］已有了一定的介绍，这里不再赘述。

本文旨在介绍欧洲央行的DSGE宏观计量模型，这包括SW模型、NAWM模型和CMR模型，同时也介绍了今后发展的方向，即在主要的模型NAWM和CMR模型基础上的新发展的EAGLE、NMCM等模型。

本文剩余部分安排如下：第二部分介绍SW模型，它是欧洲央行使用的第一个DSGE模型。

第三部分介绍在SW模型的基础上建立的NAWM和CMR模型。

关于模型的新发展放在第四部分，而第五部分对上面介绍的模型进行相关评论，最后一部分分析我国相关的研究现状并提出政策建议。

二、SW模型SW模型是欧洲央行开发的第一个DSGE模型，也是第一个首先被应用于政策分析的DSGE模型。

目前DSGE模型已经成为各国DSGE宏观计量模型的基准模型，或称为模型的“内核”。

关于基准的DSGE 模型，理论研究方面，已有许多学者描述了各种各样类似的模型。

如Woodford（2003）［8］中所描述的新维克塞尔基准模型，Gali（2008）［9］称它为新凯恩斯主义基准模型，而Blanchard（2008）［10］定义为玩具模型（Toy model）。

但是本文所讲的基准模型主要是从模型的应用方面出发，指用以各国中央银行的DSGE 宏观计量模型的基准模型。

SW模型是欧洲中央银行2003年再CEE模型的基础上建立的。

CEE模型首先显示了以最优化经济个体为基础，而且含有粘性名义工资和不同调整成本的模型能够成功地解释货币政策冲击对经济的影响作用。

而SW模型在CEE模型的基础上，首先通过增加多种不同的冲击，其次，该模型使用了贝叶斯估计模型参数，而且最后得到了DSGE模型在预测方面比没限制的贝叶斯VAR模型精确的结果。

研究也表明SW模型的结构相对比较稳定，而且估计方法也比较正规，很快就成为欧洲央行的宏观计量模型之一。

（仝冰，2010）［7］根据图一所示，SW模型假设经济中存在四个部门，分别为家庭、厂商（中间品生产厂商和最终品生产厂商），而且有如下一些主要特点和方程：第一，家庭做出消费、储蓄和投资的决策，并作为不同类型劳动的垄断提供者（自定工资），而且家庭的效用函数中的偏好是有消费习惯持续性的。

其中，消费持续性的表示为上一期总的消费水平也将影响到家庭的效用，具体表述为：（Cτt－hCt－1），描述消费者的习惯持续性可以更好使求出的方程具有部分前瞻性和部分后顾性特点，这更好地描述了现实的经济情况。

家庭的消费和储蓄的最优决定可以求得消费方程，最优投资决策可以求得投资方程和Q方程，而最优工资决策可以求得工资方程，这些方程分别列于图一的总需求模块中。

481第二，经济中存在两种厂商，最终产品厂商利用中间产品生产，并销售最终产品于完全竞争市场；中间产品厂商从家庭处购买劳动、租借资本进行中间产品生产，其中，中间产品是有差异的，因此，中间产品厂商具有一定的垄断势力。

中间产品厂商的利润最大化可以求得新凯恩斯主义菲利普斯曲线（NKPC）。

第三，家庭和厂商都面临许多名义粘性和实际粘性限制，比如家庭在调整工资是一般是根据信号调整的（Calvo，1983）［11］，同样，厂商调整产品价格也是根据信号调整的。

第四，政府部门的财政政策假设遵循李嘉图等价定律，而中央银行调整货币政策是根据短期名义利率调整原则（Taylor，1993）［12］。

最后，假设该经济体受到一系列不同类型的随机结构冲击，比如需求冲击方面有偏好冲击、投资冲击和政府购买冲击；供给冲击方面有生产率冲击和劳动供给冲击；成本加成冲击方面有价格加成冲击、工资加成冲击和风险贴水冲击；货币冲击方面有利率冲击或其他对象变量冲击。

图1SW模型的主要结构三、NAWM和CMR模型欧洲央行目前所应用的两个主要的宏观计量模型是NAWM和CMR模型。

这两个模型都拥有一个相同的内核，即上面的介绍的CEE/SW模型，模型的主要结构如下图二、图三所示，关于CEE模型和SW 模型的介绍上一部分已经详细介绍。

欧洲央行开发这两个不同的DSGE模型是有不同的目的的，NAWM是为了用于经济预测和政策分析，而CMR模型是为了581支持欧洲央行的货币分析以及执行货币和金融政策。

NAWM模型在CEE/SW模型的基础上，增加了开放的条件，是一个假设存在两个国家的小型开放经济的DSGE模型。

目前定义开放的DSGE模型为新开放经济宏观经济学（New Open Economy Macroeconom-ics，NOEM），该领域从Obsfeld和Rogoff（1995）［13］的开创性论文开始。