{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权

9月5日 买进4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7760美元 价值：125000*4*0.7760=388000（美元）
损失：387597-398724=-11127（美元）
盈利：398500-388000=10500（美元）
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练习
2009年1月26日，美国某出口商向日本进口商出口一批 货物，2个月后装船交货并获得一笔外汇收入25000万日元， 签约日美元与日元的即期汇率为：
最后 交易 日
意向 首日
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/1​5
/09
03/17 /08
06/16 /08
09/15 /08
12/15 /08
03/16 /09
06/15 /09
交割首日
03/19/08 06/18/08 09/17/08 12/17/08 03/18/09 06/17/09
通过期货空头交易，交易者可以降低因外汇现汇下跌 而给所持有的外汇债权带来的风险。
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例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后收到500000瑞 士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用瑞士法郎（每
份合约125000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法郎的即期汇率和期货
价格以及空头套期保值的操作见下表。
收盘
1.4734 1.4732 1.4741
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（三） 单份合约的外币数额
在IMM交易的不同外币币种的期货合约所规定的外币数额是不一样的。如 表6-1所示，单份英镑期货合约规定的英镑数额为62500英镑，而单份加元期货 合约规定的加元数额为100000加元。单份日元期货合约规定的日元数额为 12500000日元。如果一个交易者在IMM市场购买一份英镑期货合约，根据上面 的最新喊价成交，意味着他如果不在该合约到期前对冲离场，那么，他在交割 日就要支付92087.50美元，而获得62500英镑。相反，如果一个交易者在IMM市 场卖出一份英镑期货合约，根据上面的最新喊价成交，意味着他如果不在该合 约到期前对冲离场，那么，他在交割日就要支付62500英镑，而获得92087.50
4、交易登记和每日清算
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如果客户在期货交易过程中，由于亏损而导致保证金减少到维 持保证金（一般为初始保证金的75%）或低于维持保证金时， 就必须将保证金追加到初始保证金水平。如不按照要就及时追 加保证金，则清算所或经纪商有权强行平仓。
例如：某一投资者与经纪商约定的初始保证金是100000元 （10%），若他存入100000元，则他可以把帐户的资金放大到 10倍，即可以买卖1000000元的外汇。在他交易的过程中，如 果由于亏损而导致他的帐户金额加现有仓位总共不足100000元 的75%，即75000元，他必须立即追加保证金至少到初始保证 金，否则则清算所或经纪商就​会有权卖掉他现有的仓位。
表1 IMM提供的几种货币期货的主要合约内容
货币
英镑
加拿大元
日元
澳大利亚元
单份合约货币额
最小价格变动点数 （1bp＝0.0001） 最小价格变动值（USD）
62500（BP） 2bp
12.50
100000（CAD） 1bp
10.00
12500000（JPY） 0.01bp
12.50
100000（AUD） 0.1bp
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表3 CME的IMM市场英镑期货的交割月份和挂牌数
在CME的IMM市场挂牌的英镑期货合约（Listed CME British Pound Futures Contracts）
交割月份
3,6,9,12分别以H, M, U, Z 为月份代码
挂牌数
6
最后交易日
第三个周三的前倒数第二个工作日
新合约挂牌规则
套期保值：指外汇持有人通过买进或卖出期货来避免 交易风险达到保值目的的交易。
根据外汇期货价格与现汇价格变动方向一致的特点， 通过在外汇期货市场和现汇市场的反向买卖，以达到 对所持有的外汇债权或外汇债务进行保值的目的。
分为空头套期保值和多头套期保值。
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（1）空头套期保值
预计未来将在现汇市场出售某种外汇时，为防范外汇 汇率下跌，先在期货市场出售相应的外汇期货，处于 空头仓位；待到在现汇市场出售现汇时，同时在期货 市场上将原来售出的外汇期货进行平仓。
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（四）最小价格浮动幅度
在外汇期货交易的喊价过程中，按照交易所的规定，每次喊价与最新价格之间存在 一个最小价格浮动幅度。也就是说价格不可以随便叫。由表6-2可以看出，英镑期货合 约有一个最小价格变动点数，2bp＝0.0002，这是一个英镑对应的美元最小喊价变动值， 那么，单一英镑期货合约的美元最小喊价变动值为62500（GP）×0.0002（USD/GP）＝ 12.5美元。类似地，我们可以算出单一的加元和日元的期货合约的美元价格最小变动幅 度分别为10美元和12.5美元。
四、外汇期货与外汇远期的不同
所谓远期外汇交易，是指交易双方在成交时约定于未来某日期 按成交时确定的汇率交收一定数量某种外汇的交易方式。
远期外汇交易一般由银行和其他金融机构相互通过电话、传 真等方式达成，交易数量、期限、价格自由商定，比外汇期 货更加灵活。在套期保值时，远期交易的针对性更强，往往 可以使风险全部对冲。但是，远期交易的价格不具备期货价 格那样的公开性、公平性与公正性。远期交易没有交易所、 清算所为中介，流动性远低于期货交易，而且面临着对手的 违约风险。
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1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种 外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展的序幕。从1976年以来，外汇期 货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇 期货业务，1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事 外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交 易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货 交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。 外汇期货是金融期货中最早 出现的品种。它不仅为广大投资者和金融机构等经济主体提供了有效的套期保 值的工具，而且也为套利者和投机者提供了新的获利手段。
CME 的英镑期货标价（CME British Pound Futures）
CME 全球报价系统 2008年11月14日下午3点54分（中部时间）
到期月份
08年12月 09年3月 09年6月
开盘
1.4819 1.4793 1.4910
最高
1.4949 1.4938 1.4910
最低
1.4648 1.4672 1.4695
三、外汇期货交易的流程
1、选择经纪商，开立保证金帐户
2、下达订单，委托买卖
根据家的种类和有效期限的不同，委托单分为价格型指令和时 间型指令两大类。
价格型指令：市价委托单；限价委托单
时间型委托单：开放委托单；瞬间委托单；限时委托单；当月 委托单
3、经纪商执行交易指令
客户下达指令—经纪商接到指令—传达驻交易所的候机人—填 写订单，加盖时间戳记—交给跑手—场内交易员
实际交割率大于90%；原则上在 实际交割率小于2%；逐日结算保证
交割日进行现货交割；
金；
交易保证金
一般不需保证金，也没有佣金 实际上是买卖保证金的交易；杠杆 （除非通过经纪人进行交易）； 作用；需交纳佣金
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五、外汇期货交易的应用
参与者主要有：工商企业、
金融机构
个人
参与目的： 套期保值
投机
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1、外汇期货的套期保值
交易方式
一般买卖双方直接联系。承担信 交易双方不接触，清算机构是中介，
用风险；
不存在信用风险;
交易内容
合约具有个性化。不易于转让。 标准化合约。易于转让，流动性强。
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交易场所 交易清算
外汇远期交易
外汇期货交易
场外交易，电话，电传，无固定 场内交易，固定时间，公开喊价， 时间，银行之间，银行与经纪人 会员制，交易池 之间，银行与客户之间
外汇期货市场
1月26日 USD 1 = JPY 120.00
签订合同日，美国出口商预期收入为 25000÷120=208.3333万美元
1月26日 JPY 1 = USD 0.0085
最后意向日 最后交割日
03/17/08 06/16/08 09/15/08 12/15/08 03/16/09 06/15/09
03/19/08 06/18/08 09/17/08 12/17/08 03/18/09 06/17/09
终止日
03/24/08 06/20/08 09/19/08 12/19/08 03/20/09 06/19/09
现汇市场
外汇期货市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724（美元）
7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日 卖出500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2900瑞士法郎 折合美元：500000/1.2900=387597（美元）
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥 商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货 交易所（PBOT）。此外，外汇期货的主要交易所还有：伦敦国际金融期货交 易所（LIFFE）、新加坡国际货币交​ 易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易
二、外汇期货合约的主要内容和交易规则 （一）标准化的合约
前一合约到期日后的第一个工作日
清算方式
现货交割
挂牌 序号
1 2 3 4 5 6
合约月份
Mar 2008 Jun 2008 Sep 2008 Dec 2008 Mar 2009 Jun 2009
产品代码
BPH8 BPM8 BPU8 BPZ8 BPH9 BPM9
交易首日
09/19/06 12/19/06 03/20/07 06/19/07 09/18/07 12/18/07
10.00
交割月份 最后交易日 交割日
交割月为3月、6月、9月、12月 交割日的前两个交易日 交割月份的第三个星期三
起始交易日
前一合约到期日之后开始
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（二）外汇期货合约报价
在IMM交易的外汇期货合约均以美元报价，由于单一外汇期货合约的标的外汇货
币的数额是一定的，所以，期货合约的价格就是未来到期时购买单一合约的一定 数量的外币需要支付的美元数量。例如，在表6-2中，对于在08年12月份交割的英 镑期货的最新喊价是1.4734美元购买一个英镑。这样单位英镑期货合约的价格为 62500（BP）×1.47表342（CUMSED的/BIMPM）市＝场9英20镑8期7.货50的（喊U价SD）。
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外汇期货交易与远期外汇交易的相同点
（1）都是通过合同形式，把购买或卖出外汇的汇率固定下 来；
（2）都是在一定时期以后交割，而不是即时交割； （3）购买与卖出的目的都是为了保值或投机。
2020/9/17
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外汇期货交易与远期外汇交易的不同点
参与者
外汇ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ期交易
外汇期货交易
专业证券交易商、银行、大的厂 缴存保证金的任何投资者。 商，要求有良好的银行信誉。
USD 1 = JPY 120.00 若：1月26日外汇期货价格为：
JPY 1 = USD 0.0085 3月26日外汇期货价格为：
JPY 1 = USD 0.0083 2020/9/17 该出口商认为两个月后日元贬值的机会比较大（2汇1 率为：
美国出口商可以通过卖出日元期货合同同防范风险。
外汇现货市场
{财务管理外汇汇率}外汇期货和期权
第一节 外汇期货
一、外汇期货交易概念 二、外汇期货合约的主要内容和交易规则 三、外汇期货交易的流程 四、外汇期货与外汇远期的不同 五、外汇期货交易的应用
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一、外汇期货交易概念
外汇期货交易是外汇交易双方通过经纪人在期货交易所内公开 竞价，买卖未来某一日期交割的、标准化的外汇期货合约的一 种外汇交易方式。
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（五）交割月份和挂牌月份
在IMM市场交易的外汇期货规定的交割月份是每年的三月、六月、九月和十二月。 而在该市场上挂牌的每一种货币的期货品种一般有6个品种，这6个品种指的是离当前最 近到期的6个交割月的外汇期货。例如今天是2008年10月，那么，英镑期货的挂牌的6个 品种是2008年12月、2009年3月、2009年6月、2009年9月、2009年12月、2010年3月为交 割月的期货品种，见表6-3