我国上市公司资本结构优化问题研究

金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC
我国上市公司资本结构优化问题研究
陈传亮浙江五芳斋实业股份有限公司
摘要：当前我国已经步入了经济新常态，针对金融经济融资有着非常强的敏感性，在这种形势下需要严格提高其发展的整体质量，从自身的资本结构着手进行分析。

上市企业想要长期的发展与生存需要足够的资金才能确保其整体的发展质量得到提升，而其生存与发展的过程中，一定要考虑在步入经济新常态的当下，资本结构是企业融资活动中的最重要内容，这对我国整个上市企业以及社会健康运行而言都有着十分积极的影响，找到最佳的解决对策帮助企业发展。

关键词：上市公司；资本结构；优化问题
引言
当下各行各业的发展都面对着相对严峻的挑战，在这一背景下，只有对经济金融非常敏感，才能提高上市公司的发展效果，而上市公司的资本结构优化也需要从内部角度，金融市场等不同的现状进行分析。

一、我国上市公司资本结构存在的问题
（一）对公司内部的实际状况了解不彻底
很多企业管理者在开展资本结构优化时，没有考虑到公司现阶段的规模，以及公司所在行业的发展状态，市场的发展状态导致由于对公司的不了解，资本优化的过程质量较差，没有注重资产的流动性协调性以及公司自身的盈利质量等问题，后期在资本结构优化的效果不佳，而优化后对于企业发展而言能否带来正面影响也没有仔细地进行思考，对于现阶段的上市公司而言会带来一定的负面影响。

（二）缺乏对金融市场的管理
从政府的角度分析，以往我国上市公司存在一个问题，即并没有真正地考虑到如何选择正确的方式。

拓宽企业的融资渠道，缺乏健全且完善的金融市场，也对上市公司资本结构产生了一定的影响。

金融环境一直以来都直接决定到了公司资本结构的形成，当前我国金融市场发展存在着不够成熟、灵活度不高等一系列问题，企业发展的机会越来越富足，企业的投资、融筹资渠道越来越丰富才能够促使其资本结构得到显著的优化。

（三）内部管理质量不佳
内部治理关系到了企业的整体发展状况，如果没有优化内部的股权结构，同时没有真正地考虑到企业在发展过程中面对
的问题，或者是在使用内部控制制度以及
资源优化过程中其优化质量较差，都会导
致上市公司资本结构的优化质量难以在短
期内得到显著的提升。

二、我国上市公司资本结构优化的对策
（一）优化对公司的内部管理
目前我国上市公司在结构在资本结构
优化的过程中，需要加强对公司内部的管
理，通过改善和优化股权结构，降低原
本股权过分集中的现象。

通常情况下在公
司中拥有股权数量较多的股东是公司内的
决策层。

但是随着我国市场机制的不断发
展，现阶段想要约束公司的整体发展状
态，同时约束大股东的权力，始终考虑到
公司的整体发展，应明确公司内存在的各
利益主体不同。

为了保障各利益主体能够
平衡向前发展，需要了解股权结构的多样
化，达到制衡大股东的目的，防止由于大
股东的股权过分集中而导致在公司决策过
程中忽略了其他利益主体利益。

当前深化
股权的分配改革，并且实现同股同权的状
态，需要降低最大股东的持股额度，以几
个股东提高占据的额度这种方式，通过股
权的回购、转让等不同方式来缩小股东股
与股东之间在持股上的差异，提高股东对
于企业的了解程度以及决策效果。

完善董
事制度，董事制度的存在可以提高企业的
决策科学性与系统性。

在原本的企业发展
过程中，经常会出现由于一个人或者是几
个人独裁的现象，这种方式导致企业的发
展处于不平衡的状态，企业的发展效果不
佳。

多数情况下决策者都是持股最多的大
股东，他拥有着绝对的发言权或者十分明
显的决策权，而建立董事会制度则是为了
让企业的董事会共同决定现阶段发展的方
向以及目标，针对公司的资本结构逐步进
行调整，既可以加强对内部所有工作人员
的监督与指导，也能帮助企业解决更多的
问题，确保企业的发展效果以及发展质
量，逐步满足企业的需求。

完善董事会制
度时应做到以下三点：第一，明确董事会
存在的内部规定，随着时间的不断迁移，
需要在当前更新和简化董事会在针对企
业发展做出决策时的相应程序。

董事会内
所有的工作人员都应该做到人尽其才。

第
二，提高董事会股权的份额。

在选举董事
时了解流程制度，有一个明确的方案，确
保该方案的使用效果能满足企业的整体需
求。

第三，在进行董事会的考核以及分析
的过程中，要求有董事履行相应的职责进
度，并且对其内容进行考核，结合公司的
实际状况，修订董事会的相关协议、规定
规则等内容，设立一个专门的针对董事会
的财务风险评估等结构。

也可以有资本结
构提案委员会，确保董事会在公司治理以
及决策的过程中发挥出其积极的作用，提
高所有高管的持股比例。

高管是指企业内同样具有管理决策权
的工作人员，通过提高高层管理者的股持
股份额，能够让高层管理人员考虑到企业
内不同部门的角色设定以及不同部门如何
进一步开展工作，高层管理者即是大股东
利益的代表者，同时也是公司普通股股东
的代表者，通过这种方式提高整体提高公
司内工作人员的工作态度，提高公司内不
同利益主体的利益内容，确保企业的发展
速度更快、更好。

公司的普通员工高层管
理人员，技术公司的普通员工，同时也是
公司内大小股东利益的代表者，在多种角
色中来回转变与切换，可以确保在发展时
股东与高层管理者之间的相互协调与相互
制衡，推动企业决策，促使企业的资本结
构在不断地优化和升级，满足当下发展的
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实际需求。

（二）完善当前的金融市场环境
近几年，我国出现了相对较多的上市公司，上市公司越来越多，市场的经济发展速度也会越来越快，但是分析所有的上市公司发现，有少数的上市公司通过一些违规的手段操控上市公司的利润，其目的是达到股权融资的条件。

根据这一问题，我国相关管理部门应该出台相应的政策以及法律法规，尽可能地严格监督上市公司所蕴含的股权内容以及增发条件，减少上市公司在发展过程中出现的违法违规行为。

经典的资本结构理论明确指出，企业在发展的过程中有着非常明显的成长契机，通常情况下可以通过权益资金进行支持，在股权融资的过程中，其过度的管理制度也直接关系到了证券市场能否发挥出其最大的融资功能，提高企业的发展速度。

当前企业不可以通过非法融资获取资金，这很有可能会对企业在后期发展过程中的资源配置产生负面影响，甚至会对企业的资本结构优化调整带来一定的障碍。

除此之外，还需要完善金融市场的相关法律法规，这是我国政府应做到的内容，适度地放松对上市公司股权融资的制约。

随着社会主义市场经济的飞速发展，以往所制定的法律法规可能无法满足现阶段的企业发展，市场的法律也应该向前发展，才能确保法律具有时效性，需要不断更新相关的法律法规，确保我国所蕴含的相关法规能够做到依法治国，跟上时代发展的脚步，上市公司也可以顺利地募集以及筹集到更多的资金。

依托现阶段的发展，建立健全相关的法律体系，良好的法律体系也能让企业在优化资本的过程中机获取更多的资源，提高优化的整体效果，防止由于市场失灵这一不可避免的问题再一次出现。

政府更需要发挥出其所具有的独特宏观作用，增强对金融市场的管理，确保金融市场开展过程中其证券交易做到公平且公正，上市公司也需要考虑到如何对股权的融资进行严格的把控，以往我国有部分上市公司存在着一个问题是负债过度。

负债过度出现的原因是我国相关部门对股权融资的把控过于严格，导致很多上市公司想要提高其股票的发行效果，并且满足现阶段上市公司的融资需求，就需要实现以10%净资产收益率作为保障。

但是这一目标对于部分上市公司而言相对困难，难以在短时间内通过正当的合法经营达到，很多人在面对高额的利益时，都会为了利益
而选择在法律边缘游走，出现了暗箱操作、人为操纵企业利润等一系列问题，为了确保能够获取10%的融净资产收益率在一定范围内会出现对市场带来不利条件的情况。

当前需要放松股权融资条件的限制，并且逐步加快资本结构的优化，确保资源配置的效率得到提升，满足上市公司的需求以及效益，大力发展和完善证券市场，确保上市公司更加的灵活，也需要提高对市场的监督曝光，确保其监督能够高效地向前发展，促进资本结构的不断优化。

（三）提高内部管理的整体水平
从企业自身而言，需要注重当前企业的发展规模，很多企业随着发展规模越来越大，获取资金的能力以及偿还债务的能力也会随之提高。

但是在融资过程中，融资的方式则相对较为闭塞，因为它所需要的融资成本过高，比如说在电子商务领域中非常出名的阿里巴巴集团通过上市获得了巨大的融资股权，但是制造业以及建筑业在进行上市时，由于其资产抵押和运用性相对较强，其所获得债务融资的概率就相对较大，不同方向的上市公司在上市时融资的方式也存在一定区别。

上市企业领导层一定要明确公司的规模、实力以及自身的行业发展，通过对企业有着明确的认知才能判断选择资本来源的方向以及方式，而公司在上市后不同的发展阶段，其所选择的企业发展战略也存在明显的区别。

任何一个上市公司都应该注重发展的方向、发展的态势、成长性好、发展速度快，能够在当前的市场中赚取更多的先机，同时也需要始终注重消费者对于不同产品的反馈，做好满足消费者的产品，才能提高整体的发展效果。

在项目融资中想扩大项目的规模，需要明确股权融资深受到了资格和时间上的严格限制，很多企业为了解决当前所面对的困境，选择了一系列不合理的负债融资，导致企业长久处于一种恶性循环的过程中，难以发展出积极效益。

从资本结构优化的角度来看，高成长性的上市公司可以在外部的经济条件允许的情况下，考虑到自身的发展优势以及自身间接融资的优势，确保整体的发展效果。

公司能否长期在市场中发展取决于自身的盈利能力高低，很多企业在选择融资渠道时都应该考虑到当前的盈利状态以及盈利方式，只有选择的融资方式与盈利能力成正比，其融资的方法才能越来越多。

从现阶段市场来看，只有一个企业的盈利
能力在逐步提升，其融资方式也才会逐步提升，一定要考虑到负债于股权融资之间的关系。

上市公司要注重自身的盈利能力，盈利能力一直以来都是优化资本结构的一个方向以及目标。

上市公司自身的盈利能力不仅来源于现阶段上市公司是否有着十分充分的现金流，还需要考虑到其整体的运行状况、能力，才可以抵消内部的融资成本，确保上市公司有足够的流动资金支持其自身开展内部融资。

也需要注重资产的流动性以及资产的协调性、收益性。

企业在不断发展的过程中，随着资本结构的优化需要进一步的增强资本的流动性，确保在现金充裕时可以实现资本结构优化。

而进行资本结构优化与调整的过程中，能够不断提高资产的收益性，资产的发展速度得到提升，而企业的运营能力则直接关系到了企业的资本结构，一直以来两者都是相辅相成的，只有两者不断和谐共处，才能让企业的发展越来越好，企业的运营效果随之提高，相反如果一个企业在实际操作时其实操能力弱，长期以来一定会带来资本结构混乱。

为此，注重公司的运营能力也是企业发展中的一个主要方向。

结语
综上所述，上市公司的资本结构优化不仅要通过企业自身进行分析，要考虑到当前的市场状态以及行业的整体发展状态，确保上市公司的资本结构优化效果满足上市公司的发展需求，提高其经济效益。

对于上市公司而言，资本布局一直是财务管理的主题，也是最重要组成部分，如果资本结构相对恶劣，其整体的投资活动质量就会逐步下降。

现阶段我国大部分上市公司来源不同，负债率也不尽相同，一定要考虑到公司资本优化的整体效果，才能确保在进入新经济新常态的当前企业发展质量提升。

财
参考文献
[1]夏澍.我国上市公司资本结构问题探讨——以A 公司为例[J].中国管理信息化，2020，23（09）：51–52.
[2]李心欣.我国新能源上市公司资本结构影响因素及优化研究[D].哈尔滨：黑龙江大学，2019.
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